策略專題研究：資金跟蹤系列之一百零五：階段分歧的高點(diǎn)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1相關(guān)研究產(chǎn)形成3.資金跟蹤系列之一百零二：兩融的“轉(zhuǎn)向”策略專題研究宏觀流動性：上周(20240108-20240112)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，通脹預(yù)期有所回升。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(Ted利差、3個月Libor-OIS利差均有所走闊)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。交易熱度與波動：市場交易熱度有所回落，消費(fèi)者服務(wù)等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊波動率均在70%分位數(shù)以下。機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，消費(fèi)者服務(wù)、輕工、機(jī)械、汽車、軍工、非銀等調(diào)研熱度上升較快。分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，商貿(mào)零售、電子、汽車、通信、機(jī)械、石油石化板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中證500的24/25年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，小盤成長/價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤成長、大盤/中盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。北上配置/交易盤延續(xù)凈流出。上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出36.2億元，北上交易盤凈賣出52.24億元。日度上，北上配置盤僅在周二凈回流，北上交易盤僅在周四凈買入。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入交運(yùn)、通信、輕工、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊，同時(shí)凈賣出電新、食品飲料、非銀、機(jī)械、有色、石油石化等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤/中盤成長、大盤價(jià)值板塊，在小盤成長、中盤/小盤價(jià)值板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈賣出貴州茅臺、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)9.37億元、3.68億元、3.09億元。分行業(yè)看，北上配置盤在電子、電力及公用事業(yè)、銀行、商貿(mào)零售、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。兩融活躍度繼續(xù)回落。上周(20240108-20240112)兩融凈賣出99.36億元，主要凈買入食品飲料、軍工、石油石化、機(jī)械等板塊，主要凈賣出TMT、金融地產(chǎn)、汽車、農(nóng)林牧漁、化工等板塊。分行業(yè)看，鋼鐵、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、金融板塊的融資買入占比均在上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買入中盤成長板塊。主動偏股基金倉位先小幅回升、后持續(xù)回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)明顯凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉醫(yī)藥、石油石化、煤炭、汽車、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊，主要減倉TMT、電新、食品飲料、機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)、軍工等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模小幅回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被明顯凈申購，行業(yè)上，與醫(yī)藥、新能源、科技等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與傳媒、消費(fèi)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時(shí)凈買入醫(yī)藥等板塊，同時(shí)凈賣出傳媒、消費(fèi)、軍工、周期等板塊，而在新能源、科技、高端制造、金融地產(chǎn)、建筑建材、電力等板塊存在分歧。另外，上周以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF再度被凈申購，且以寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度繼續(xù)回落，在農(nóng)林牧漁板塊相對較高。值得關(guān)注的是，一方面，市場交易熱度回落背后，各類參與者均有不同程度的“退潮”：北上配置/交易盤繼續(xù)凈流出、兩融轉(zhuǎn)為明顯凈賣出且活躍度明顯回落，主動偏股基金倉位有所回落。相應(yīng)地，市場各類參與者之間的共識度也回落至明顯低點(diǎn)，這意味著市場的短期分歧度可能已經(jīng)接近階段高點(diǎn)。另一方面，上周以煤炭、電力、銀行等為代表的紅利板塊調(diào)整背后是以兩融、北上交易盤為代表的交易型資金撤離，但北上配置盤延續(xù)買入、主動偏股基金也選擇增倉，這意味著從市場參與者視角看，當(dāng)前紅利板塊短期可能依然沒有處于“過熱”的狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)提示：測算誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預(yù)期有所回升；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體平衡，期限利差(10Y-1Y)再度走闊 41.1美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預(yù)期有所回升 41.2離岸美元流動性邊際有所收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體平衡，流動性分層現(xiàn)象不明顯，期限利差(10Y-1Y)再度走闊52市場整體交易熱度有所回落，消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度處于相對高位；石油石化、非銀、煤炭等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于70%分位數(shù)以下 63電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，消費(fèi)者服務(wù)、輕工、機(jī)械、汽車、軍工、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，商貿(mào)零售、電子、汽車、通信、機(jī)械、石油石化等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 94.1全A中24/25年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比分別上升/下降；而24/25年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比分別下降/上升；分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年凈利潤預(yù)測 94.2行業(yè)上，商貿(mào)零售、電子、汽車、通信、機(jī)械、石油石化等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 104.3上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中證500的24/25年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào) 124.4風(fēng)格上，小盤成長/價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤成長、大盤/中盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào) 125北上配置/交易盤延續(xù)凈流出 145.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入交運(yùn)、通信、輕工、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊，同時(shí)凈賣出電新、食品飲料、非銀、機(jī)械、有色、石油石化等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤/中盤成長、大盤價(jià)值板塊，在小盤成長、中盤/小盤價(jià)值板塊存在明顯分歧.155.3北上配置盤凈賣出貴州茅臺、寧德時(shí)代、美的集團(tuán) 165.4北上配置盤在電子、電力及公用事業(yè)、銀行、商貿(mào)零售、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 176兩融活躍度繼續(xù)回落 196.1兩融主要凈買入食品飲料、軍工、石油石化、機(jī)械等板塊，主要凈賣出TMT、金融地產(chǎn)、汽車、農(nóng)林牧漁、化工等板塊 196.2鋼鐵、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、金融等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平 196.3兩融凈買入中盤成長，凈賣出大盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊 207主動偏股基金倉位先小幅回升、后明顯回落，基民整體繼續(xù)明顯凈申購基金 227.1主動偏股基金倉位先小幅回升、后明顯回落，剔除漲跌幅因素后，主要加倉醫(yī)藥、石油石化、煤炭、汽車、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊，主要減倉TMT、電新、食品飲料、機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)、軍工等板塊 227.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落.237.3新成立權(quán)益基金規(guī)模小幅回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落，被動偏股基金的平均發(fā)行天數(shù)均上升 247.4個人投資者整體繼續(xù)明顯凈申購基金，與醫(yī)藥、新能源、科技等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與傳媒、消費(fèi)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 24本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告38風(fēng)險(xiǎn)提示 33插圖目錄 34策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4斂，通脹預(yù)期有所回升；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體平衡，期限利差(10Y-1Y)再度走闊上周(20240108-20240112)美元指數(shù)繼續(xù)回升。截至2024年1月9日，美元多頭/空頭規(guī)模分別上升/下降，凈多頭頭寸規(guī)模有所回升。10Y中國國債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，其背后隱含的是通脹預(yù)期有所回升。圖1：上周(20240108-20240112)美元指數(shù)繼續(xù)回升2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖3：上周(20240108-20240112)10Y中國國債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂5432102016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-113210圖2：截至2024年1月9日，美元多頭/空頭規(guī)模分別上升/下降，凈多頭頭寸規(guī)模有所回升800006000040000200000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量ICEICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-200002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01圖4：上周(20240108-20240112)10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，其背后隱含的是通脹預(yù)期有所回升543210 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5闊對于海外而言，上周(20240108-20240112)離岸美元流動性邊際有所收緊，具體而言：3個月美債利率/3個月美元Libor均下降，Ted利差有所走闊，3個月Libor-OIS利差有所走闊。對于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體平衡，流動性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均上升，R001與DR001之差有所收窄。1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。圖5：上周(20240108-20240112)3個月美債利率/3個月美元Libor均下降，Ted利差有所走闊6543210圖6：上周(20240108-20240112)3個月Libor-OIS利差有所走闊0圖7：上周(20240108-20240112)DR001/R001均上升，R001與DR001之差有所收窄圖8：上周(20240108-20240112)1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走闊2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告62市場整體交易熱度有所回落，消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度處于相對高位；石油石化、非銀、煤炭等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于70%分位數(shù)以下上周(20240108-20240112)市場整體交易熱度有所回落，消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度處于相對高位；石油石化、非銀、煤炭等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于70%分位數(shù)以下。圖9：上周(20240108-20240112)市場整體交易熱度有所回落，消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度處于相對高位2024-01-052024-01-052024-01-12歷史分位數(shù):右軸本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖10：上周(20240108-20240112)石油石化、非銀、煤炭等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于70%分位數(shù)以下行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合綜合金融近一周-3.02%-1.16%0.08%-0.41%-2.39%-0.76%-0.80%0.97%-1.19%-0.50%2.02%-3.18%-0.40%0.85%-0.60%-0.06%-2.57%-0.57%-1.13%-0.34%-2.92%-1.06%0.19%-4.22%-3.22%-4.18%-3.05%-1.52%-2.51%漲跌幅近兩周-1.74%4.41%-1.57%-1.66%-3.42%-1.33%-0.48%-1.96%-3.97%-2.66%-7.97%-4.60%0.66%-1.55%-0.31%-0.89%-5.70%-5.34%-3.54%0.45%-5.40%-3.96%-0.24%-10.27%-8.63%-10.04%-5.93%-2.65%-4.51%近四周5.08%2.90%-2.35%-1.45%-1.45%-0.33%-3.23%-1.35%2.83%-6.35%-5.98%-4.13%-2.81%2.37%-2.26%-5.75%-1.04%-2.67%2.72%-6.16%-8.06%-1.34%-8.78%-8.75%-13.41%-16.32%-4.29%-8.53%近一周3.63%3.03%0.54%6.45%2.38%8.79%9.02%2.09%4.73%7.66%3.22%2.19%2.71%3.22%8.61%4.53%0.33%0.15%近兩周3.35%3.20%0.61%6.55%2.14%8.45%8.00%2.32%4.82%7.86%3.24%2.25%2.66%2.05%3.38%8.58%5.18%0.36%0.14%成交額占比近四周3.20%2.96%0.57%6.15%2.06%8.31%7.43%2.30%5.12%7.62%3.24%2.93%2.10%3.66%8.88%6.74%0.39%0.16%歷史分位數(shù):近一周32.60%48.00%26.30%54.60%3.20%62.80%42.80%8.30%51.90%96.90%89.80%52.20%83.60%37.90%98.80%22.70%39.90%63.20%44.40%5.00%33.90%7.10%28.40%78.60%50.20%82.20%80.10%6.00%84.00%周收益波動率(12期滾動)上一周近一周歷史分位數(shù):近一周2.15%2.01%2.01%2.07%2.45%2.61%2.76%2.70%2.31%2.61%2.99%3.38%2.62%2.70%3.36%3.45%3.75%4.37%2.19%2.28%2.16%0.97%2.09%2.58%2.65%2.61%2.11%2.20%2.38%3.06%2.31%2.54%3.16%3.02%3.53%4.11%2.00%2.34%6.20%0.00%4.10%7.50%2.80%8.70%4.60%28.00%34.00%27.50%0.00%28.30%50.60%23.10%2.20%2.90%24.50%2.60%38.10%42.60%46.60%66.30%57.00%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8軍工、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20240108-20240112)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，消費(fèi)者服務(wù)、輕工、機(jī)械、汽車、軍工、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度上升，主動偏股基金前100大重倉股、滬深300、中證500的調(diào)研熱度均回落，上證50的調(diào)研熱度不變。圖11：上周(20240108-20240112)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，消費(fèi)者服務(wù)、輕工、機(jī)械、汽車、軍工、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/12/22調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/12/29調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/1/5調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2024/1/1243210圖12：上周(20240108-20240112)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度回落1414調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)前100大重倉股12106420圖13：上周(20240108-20240112)創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度上升，滬深300、中證500的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)滬深300調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)中證500 調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)創(chuàng)業(yè)板86420策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告94分析師同時(shí)下調(diào)了全A的24/25年的凈利潤預(yù)石油石化等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測的變動(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認(rèn)知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預(yù)測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。4.1全A中24/25年凈利潤預(yù)測上周(20240108-20240112)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期分別上升/下降。相對應(yīng)地，全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期分別下降/上升。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。圖14：上周(20240108-20240112)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期分別上升/下降2008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10圖15：上周(20240108-20240112)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期分別下降/上升2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖16：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20240108-20240112)分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測8%4%0%-4%-8%-12%-16%預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤YtoY整體預(yù)測變動:下一年凈利潤YtoY整體行業(yè)上，上周(20240108-20240112)分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、電子、汽車、通信、機(jī)械、電新等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至1月12日，石油石化等板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測上升；同時(shí)，對于2025年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了汽車、電子、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、通信、計(jì)算機(jī)等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至1月12日，各類板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均下降。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11綜合金融汽車商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁機(jī)械建材石油石化綜合傳媒銀行輕工制造鋼鐵電力設(shè)備及新能源煤炭國防軍工電力及公用事業(yè)紡織服裝非銀行金融房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工有色金屬建筑綜合金融汽車商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁機(jī)械建材石油石化綜合傳媒銀行輕工制造鋼鐵電力設(shè)備及新能源煤炭國防軍工電力及公用事業(yè)紡織服裝非銀行金融房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工有色金屬建筑交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)圖17：行業(yè)上，上周(20240108-20240112)分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、電子、汽車、通信、機(jī)械、電新等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至1月12日，石油石化等板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測上升凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)2024/1/5凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)2024/1/12商貿(mào)零售汽車通信機(jī)械綜合金融電力設(shè)備及新能源綜合銀行計(jì)算機(jī)輕工制造鋼鐵建材電力及公用事業(yè)國防軍工紡織服裝食品飲料非銀行金融煤炭基礎(chǔ)化工建筑農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)圖18：行業(yè)上，上周(20240108-20240112)分析師主要上調(diào)了汽車、電子、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、通信、計(jì)算機(jī)等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至1月12日，各類板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均下降0%-10%-20%凈利潤預(yù)測變化(下一年)2024/1/5凈利潤預(yù)測變化(下一年)2024/1/12凈利潤預(yù)測變化(下一年)環(huán)比變動:右軸0.4%0.0%-0.4%-0.8%-1.2%-1.6%-2.0%-2.4%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12指數(shù)上，上周(20240108-20240112)分析師同時(shí)下調(diào)了上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的2024/2025年凈利潤預(yù)測，分別上調(diào)/下調(diào)了中證500的2024/2025年凈利潤預(yù)測。圖19：指數(shù)方面，上周(20240108-20240112)分析師上調(diào)了中證500的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的2024年凈利潤預(yù)測圖20：指數(shù)方面，上周(20240108-20240112)分析師年凈利潤預(yù)測/上調(diào)風(fēng)格上，對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)分析師同時(shí)上調(diào)了小盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，同時(shí)下調(diào)了大盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，分別下調(diào)/上調(diào)了中盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測；對于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)上調(diào)了小盤價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，同時(shí)下調(diào)了大盤/中盤價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖21：對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)分析師上調(diào)了小盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/中盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖23：對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)分析師上調(diào)了中盤/小盤成長板塊的2025凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤成長板塊的2025凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖22：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240108-20240112)分析師上調(diào)了小盤價(jià)值板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/中盤價(jià)值板塊的2024凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09圖24：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240108-20240112)分析師上調(diào)了小盤價(jià)值板塊的2025凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/中盤價(jià)值板塊的2025凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:右軸05北上配置/交易盤延續(xù)凈流出上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出A股36.2億元，北上交易盤凈賣出A股52.24億元。分日度來看，北上配置盤僅在周二(20240109)凈回流，北上交易盤則僅在周四(20240111)凈買入。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入交運(yùn)、煤炭、醫(yī)藥、汽車、銀行、商貿(mào)零售等板塊，主要凈賣出是食品飲料、電新、機(jī)械、有色、非銀、化工等板塊；北上交易盤則主要凈買入TMT、家電、化工、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、輕工等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、金融、電新、食品飲料、石油石化、煤炭等板塊。兩者共識在于凈買入交運(yùn)、通信、輕工、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊，同時(shí)凈賣出電新、食品飲料、非銀、機(jī)械、有色、石油石化等行業(yè)。圖26：上周(20240108-20240112)北上配置盤僅在周二(20240109)凈買入，圖26：上周(20240108-20240112)北上配置盤僅在周二(20240109)凈買入，其余交易日均凈賣出，北上交易盤僅在周四(20240111)凈買入，其余交易日均凈賣出出A股36.2億元，北上交易盤凈賣出A股52.24億元策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸家電通信汽車輕工制造商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)建材消費(fèi)者服務(wù)綜合金融綜合紡織服裝傳媒煤炭國防軍工建筑鋼鐵石油石化有色金屬非銀行金融食品飲料電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸家電通信汽車輕工制造商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)建材消費(fèi)者服務(wù)綜合金融綜合紡織服裝傳媒煤炭國防軍工建筑鋼鐵石油石化有色金屬非銀行金融食品飲料電力設(shè)備及新能源圖27：分行業(yè)看，上周(20240108-20240112)北上配置盤主要凈買入交運(yùn)、煤炭、醫(yī)藥、汽車、銀行、商貿(mào)零售等板塊，主要凈賣出是食品飲料、電新、機(jī)械、有色、非銀、化工等板塊；北上交易盤則主要凈買入TMT、家電、化工、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、輕工等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、金融、電新、食品飲料、石油石化、煤炭等板塊0北上配置盤凈買入(億元)20240108-20240112北上交易盤凈買入(北上配置盤凈買入(億元)20240108-20240112對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤/中盤成長板塊，在小盤成長板塊存在分歧：北上配置盤凈買入，而北上交易盤凈賣出。對于價(jià)值風(fēng)格，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤價(jià)值板塊，在中盤/小盤價(jià)值板塊存在分歧：北上配置盤凈買入，而北上交易盤凈賣出。圖28：對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)北上配置盤凈買入小盤成長板塊，凈賣出大盤/中盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)圖29：對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)北上交易盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告162020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01圖30：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240108-20240112)北上配置盤凈買入中盤/小盤價(jià)值板塊，凈賣出大盤價(jià)值板塊圖31：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240108-20240112)北上交易盤凈賣出大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊 上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出白酒板塊10.45億元。分拆來看，北上配置盤凈賣出貴州茅臺9.37億元，凈賣出其他白酒板塊1.08億元。此外，上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出寧德時(shí)代3.68億元，凈賣出美的集團(tuán)3.09億元。圖32：上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出白酒板塊10.45億元，凈賣出貴州茅臺9.37億元，凈賣出其他白酒板塊1.08億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤 白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-120-180-240圖33：上周(20240108-20240112)北上配置盤凈賣出寧德時(shí)代3.68億元，凈賣出美的集團(tuán)3.09億元2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01 美的集團(tuán):累積凈買入(億元)北上配置盤策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17分市值來看，上周(20240108-20240112)北上配置盤持續(xù)凈賣出市值在1000億元以上的標(biāo)的，北上交易盤的市值偏好不明顯。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在電子、電力及公用事業(yè)、銀行、商貿(mào)零售、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。圖34：上周(20240108-20240112)北上配置盤持續(xù)凈賣出市值在1000億元以上的標(biāo)的5圖35：上周(20240108-20240112)北上交易盤的市值偏好不明顯圖36：上周(20240108-20240112)北上配置盤在電子、電力及公用事業(yè)、銀行、商貿(mào)零售、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的50-5-10-15北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20240108-20240112北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20240108-20240112策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18圖37：上周(20240108-20240112)北上配置/交易盤凈買入前20個股排序123456789股票代碼000333.SZ600660.SH000651.SZ000625.SZ300308.SZ601398.SH002138.SZ601288.SH603338.SH601919.SH300408.SZ600276.SH002472.SZ600309.SH600036.SH002252.SZ603501.SH601138.SH600674.SH688188.SH股票簡稱美的集團(tuán)福耀玻璃格力電器長安汽車中際旭創(chuàng)工商銀行順絡(luò)電子農(nóng)業(yè)銀行浙江鼎力中遠(yuǎn)?？厝h(huán)集團(tuán)恒瑞醫(yī)藥雙環(huán)傳動萬華化學(xué)招商銀行上海萊士韋爾股份工業(yè)富聯(lián)川投能源柏楚電子北上配置盤通信銀行銀行機(jī)械交通運(yùn)輸機(jī)械基礎(chǔ)化工銀行計(jì)算機(jī)電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī) 周度凈買入(20240108-20240112，億元)北上交易盤股票代碼000625.SZ601288.SH600188.SH601328.SH600019.SH600256.SH600418.SH600900.SH601988.SH600674.SH300394.SZ603986.SH300122.SZ601919.SH600031.SH601398.SH000100.SZ300308.SZ300735.SZ002229.SZ股票簡稱長安汽車農(nóng)業(yè)銀行兗礦能源交通銀行寶鋼股份廣匯能源江淮汽車長江電力中國銀行川投能源天孚通信兆易創(chuàng)新智飛生物中遠(yuǎn)?？厝恢毓すど蹄y行TCL科技中際旭創(chuàng)光弘科技鴻博股份銀行煤炭銀行鋼鐵石油石化電力及公用事業(yè)銀行電力及公用事業(yè)通信交通運(yùn)輸機(jī)械銀行通信輕工制造 20240112，億元) 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告196兩融活躍度繼續(xù)回落上周(20240108-20240112)兩融活躍度繼續(xù)回落。上周兩融投資者凈賣出金融地產(chǎn)、汽車、農(nóng)林牧漁、化工等板塊。圖38：上周(20240108-20240112)兩融活躍度繼續(xù)回落HS300HS300融資買入額/全A成交額:右軸圖39：上周(20240108-20240112)兩融投資者凈賣出99.36億元，主要凈買入食品飲料、軍工、石油石化、機(jī)械等板塊，主要凈賣出TMT、金融地產(chǎn)、汽車、農(nóng)林牧漁、化工等板塊5食品飲料綜合國防軍工石油石化機(jī)械紡織服裝綜合金融鋼鐵煤炭建材電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售建筑輕工制造電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸醫(yī)藥消費(fèi)者服務(wù)有色金屬房地產(chǎn)家電非銀行金融基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁通信汽車傳媒銀行電子計(jì)算機(jī)上周(20240108-20240112)鋼鐵、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、金融等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20綜合-1.52%-2.65%-4.29%3.19%4.22%1.04%3.50%……綜合金融綜合-1.52%-2.65%-4.29%3.19%4.22%1.04%3.50%……綜合金融-2.51%-4.51%-8.53%5.80%6.70%0.90%13.60%鋼鐵-2.39%-1.66%-2.35%6.73%7.57%0.84%8.30%有色金屬0.08%-1.57%2.90%7.49%8.11%0.62%13.00%電力及公用事業(yè)-0.41%1.57%1.33%4.68%煤炭-1.16%4.41%5.08%5.95%6.31%0.36%2.50%非銀行金融-2.92%-5.40%-6.16%10.60%10.90%0.30%18.30%銀行-0.34%0.45%2.72%9.61%9.81%0.19%31.90%紡織服裝-0.06%-0.89%-2.26%3.64%3.73%0.08%輕工制造-1.19%-1.96%-3.23%2.66%2.73%0.07%3.70%石油石化-3.02%-1.74%1.57%5.59%5.63%0.04%2.30%…… 農(nóng)林牧漁-1.13%-3.54%-2.67%4.40%4.43%0.02%7.90%…電力設(shè)備及新能源2.02%-2.66%2.83%7.32%7.32%0.00%53.80%機(jī)械-0.50%-3.97%-1.35%4.91%4.80%-0.12%醫(yī)藥-2.57%-5.70%-5.75%6.45%6.28%-0.17%10.90%傳媒-3.05%-5.93%-16.32%5.95%5.66%-0.30%15.00%基礎(chǔ)化工-0.76%-3.42%-1.45%5.45%5.13%-0.32%14.40%……交通運(yùn)輸0.19%-0.24%-1.34%6.05%5.71%-0.34%17.30%食品飲料-0.57%-5.34%-1.04%6.02%5.60%-0.42%11.60%汽車-0.40%-4.60%-5.98%5.46%4.99%-0.46%11.30%國防軍工-3.18%-7.97%-6.35%7.45%6.94%-0.51%10.70%電子-4.22%-10.27%-8.78%6.66%6.02%-0.63%3.10%消費(fèi)者服務(wù)1.58%-1.55%-2.81%4.87%4.24%-0.63%55.70%通信-3.22%-8.63%-8.75%7.90%7.23%-0.68%3.3建材0.97%-0.48%-0.33%4.33%3.52%-0.80%5.60%計(jì)算機(jī)-4.18%-10.04%-13.41%6.87%6.07%-0.80%2.90%…商貿(mào)零售0.85%0.66%-4.13%4.59%3.62%-0.97%0.00%家電-0.60%-0.31%2.37%4.72%3.73%-0.99%2.50%建筑-0.80%-1.33%-1.45%6.00%4.68%-1.32%2.30% 房地產(chǎn)-1.06%-3.96%-8.06%7.04%5.32%-1.72%1.70% 圖40：上周(20240108-20240112)鋼鐵、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、金融等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平近一周融資買入占比:歷史分位數(shù)2020年以來兩融余額變化行業(yè)漲跌幅融資買入近一周融資買入占比:歷史分位數(shù)2020年以來兩融余額變化行業(yè)近一周近兩周近四周2024/1/52024/1/12額:環(huán)比變化對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)兩融投資者分別凈賣出大盤/小盤成長3.73億元、5.57億元，凈買入中盤成長1.45億元；而對于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈賣出大盤/中盤/小盤價(jià)值10.12億元、4.00億元、2.84億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告212020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/010 圖41：對于成長風(fēng)格，上周(20240108-20240112)兩融投資者分別凈賣出大盤/小盤成長3.73億元、5.57億元，凈買入中盤成長1.45億元圖42：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240108-20240112)兩融投資者分別凈賣出大盤/中盤/小盤價(jià)值10.12億元、4.00億元、2.84億元500 大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)4003002001000-100-200-300本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告222023/8/12023/8/72023/8/112023/8/172023/8/232023/8/292023/9/42023/9/82023/9/142023/9/202023/9/262023/10/102023/10/162023/10/202023/10/262023/11/12023/11/72023/11/132023/11/172023/11/232023/11/292023/12/52023/12/112023/12/152023/12/212023/12/272024/1/32024/1/9石油石化綜合煤炭汽車銀行電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁鋼鐵輕工制造商貿(mào)零售交通運(yùn)輸綜合金融紡織服裝房地產(chǎn)建筑建材有色金屬非銀行金融基礎(chǔ)化工國防軍工食品飲料電子電力設(shè)備及新能源通信機(jī)械消費(fèi)者服務(wù)傳媒計(jì)算機(jī)2023/8/12023/8/72023/8/112023/8/172023/8/232023/8/292023/9/42023/9/82023/9/142023/9/202023/9/262023/10/102023/10/162023/10/202023/10/262023/11/12023/11/72023/11/132023/11/172023/11/232023/11/292023/12/52023/12/112023/12/152023/12/212023/12/272024/1/32024/1/9石油石化綜合煤炭汽車銀行電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁鋼鐵輕工制造商貿(mào)零售交通運(yùn)輸綜合金融紡織服裝房地產(chǎn)建筑建材有色金屬非銀行金融基礎(chǔ)化工國防軍工食品飲料電子電力設(shè)備及新能源通信機(jī)械消費(fèi)者服務(wù)傳媒計(jì)算機(jī)整體繼續(xù)明顯凈申購基金上周(20240108-20240112)主動偏股基金倉位先小幅回升、后持續(xù)回落，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉醫(yī)藥、石油石化、煤炭、汽車、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊，主要減倉TMT、電新、食品飲料、機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)、軍工等板塊。圖43：上周(20240108-20240112)主動偏股基金的倉位先小幅回升、后明顯回落88.4%88.1%87.8%87.5%87.2%86.9%偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸90.8%90.5%90.2%89.9%89.6%89.3%圖44：上周(20240108-20240112)主動偏股基金在石油石化、煤炭、汽車、銀行、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等板塊倉位提升，在TMT、消費(fèi)者服務(wù)、機(jī)械、電新、食品飲料、軍工等板塊倉位下降0.01%-0.01%-0.02%偏股混合型基金：20240108-20240112持倉變動普通股票型基金：20240108-20240112持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23圖45：剔除漲跌幅因素后，上周(20240108-20240112)主動偏股基金主要加倉醫(yī)藥、石油石化、煤炭、汽車、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊，主要減倉TMT、電新、食品飲料、機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)、軍工等板塊0.01%0.00%-0.01%-0.02%偏股混合型基金：20240108-20240112持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20240108-20240112持倉變動(剔除漲跌幅)7.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20240108-20240112)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落。圖46：上周(20240108-20240112)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長的相關(guān)性回落41%21%2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12 主動偏股基金:2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12 主動偏股基金:小盤成長圖47：上周(20240108-20240112)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，中盤價(jià)值的相關(guān)性回落2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明