汽車(chē)與零部件行業(yè)2023年需求中樞向上智能電動(dòng)加速

H引言

如何看待兇竊年行業(yè)需求?

不同程度政策刺激下如何預(yù)估銷(xiāo)量?智

能電動(dòng)的中長(zhǎng)期邏輯有沒(méi)有變化?

2023年電動(dòng)化、智能化將如何演繹？

哪些車(chē)企具備更強(qiáng)確定性?

哪些零都i件企業(yè)具備更高業(yè)績(jī)彈性?

2023年汽車(chē)行業(yè)投資機(jī)會(huì)在哪?

我們堅(jiān)定看好電動(dòng)智能變革造就中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的歷史性機(jī)遇,傳統(tǒng)燃油車(chē)時(shí)代歐美日整車(chē)廠占據(jù)主導(dǎo)地位,誕生博世、

電裝、采埃孚、麥格納、愛(ài)信精機(jī)、大陸等歐美日零部件巨頭,而在智能電動(dòng)車(chē)時(shí)代,中國(guó)車(chē)企有望實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē),帶動(dòng)產(chǎn)^^連

共同成長(zhǎng),疊加中國(guó)速度和性價(jià)比優(yōu)勢(shì),相信必將也會(huì)誕生領(lǐng)先全球的自主零部件巨頭。

《乘用車(chē):電動(dòng)智能變革,優(yōu)選結(jié)構(gòu)增量

口乘用車(chē)自閃20年以來(lái)底部向上趨勢(shì)明確,新能源產(chǎn)品力持續(xù)驅(qū)動(dòng)需求。2020年之后，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)結(jié)束了3年的下滑重拾增長(zhǎng)，

銷(xiāo)量中樞穩(wěn)步上行。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，政策刺激下今年1-10月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比+14.0%,其中新能源乘用車(chē)同比+110.0%,單

月滲透率已突破30%,產(chǎn)品力持續(xù)驅(qū)動(dòng)需求；

口多重改善催化下,乘用車(chē)基本面有望于23Q、見(jiàn)底,自主崛趣出口高增將會(huì)是20W年主旋律。政策導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)前置，我們預(yù)計(jì)

23Q1需求將有所承壓，后續(xù)預(yù)計(jì)將逐季提升。多重改善持續(xù)催化，明年乘用車(chē)需求并不悲觀：1）政策有望接力實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡；

2）疫情邊際改善釋放乘用車(chē)消費(fèi)潛力；3）優(yōu)質(zhì)供給端加速；4）自主崛起+出口高增，中期成長(zhǎng)空間廣闊。我們預(yù)計(jì)樂(lè)觀/中

性/悲觀假設(shè)下，2023年乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量增速分別為+5.5%/+0.5%/-2.6%；

口23年將是插混產(chǎn)品大年,從邊際增量+格局確定性角度優(yōu)選車(chē)企。細(xì)分結(jié)構(gòu)上，2023年插混銷(xiāo)量有望翻倍增長(zhǎng)，布局決心強(qiáng)

且產(chǎn)品定位明確的一線自主有望享受紅利；另一方面，補(bǔ)貼退坡疊加新能源乘用車(chē)增速放緩，行業(yè)面臨格局洗牌，龍頭份額有

望再度提升。堅(jiān)定看好變革機(jī)遇下自主崛起，推薦【長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪、吉利汽車(chē)H、長(zhǎng)城汽車(chē)】，受益標(biāo)的【理想汽車(chē)H、蔚

來(lái)汽車(chē)H】。

/零部件:成長(zhǎng)加速,周期向上,優(yōu)選智能電動(dòng)增量+新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈

□2021年新能源滲透率達(dá)13%,我們預(yù)計(jì)2022年將超過(guò)25%,步入成長(zhǎng)期。中國(guó)汽車(chē)零部件企業(yè)借助電動(dòng)智能變革加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，享受

beta的共振，當(dāng)前階段是成長(zhǎng)股投資，核心觀察指標(biāo)為營(yíng)收（客戶維度*產(chǎn)品維度）。長(zhǎng)期空間主要取決于產(chǎn)品維度，短期成長(zhǎng)主

要取決于客戶維度，優(yōu)質(zhì)賽道*優(yōu)質(zhì)客戶孕育大公司；

□22Q3為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的起點(diǎn)，量增+份額提升有望驅(qū)動(dòng)收入持續(xù)高增，疊加原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等壓制因素緩解，智能電動(dòng)+新勢(shì)力產(chǎn)

業(yè)鏈具備高業(yè)績(jī)彈性，推薦：

＞產(chǎn)品維度：2023智能化增量＞電動(dòng)化增量。'）智能化核心主線：智能駕駛和智能座艙齊加速，看好線控底盤(pán)+域控制器+聲學(xué)+光學(xué)的

加速滲透優(yōu)選智能駕駛-【例相經(jīng)緯恒潤(rùn)必、德賽西威\+智能座艙-【上聲電天光峰科技,繼峰股份｝；2）輕量化高景氣：電

動(dòng)化加速輕量化發(fā)展，疊加一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)變革，優(yōu)選'文燦股份\,受益標(biāo)的【旭升股份】；

》客戶維度：28"新勢(shì)力＞傳統(tǒng)車(chē)。特斯拉、比亞迪等銷(xiāo)量加速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線變得更為陡峭，華為、蔚小理等新

勢(shì)力引領(lǐng)新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)同時(shí)給予關(guān)鍵部件配套機(jī)會(huì)，優(yōu)選（拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、文燦股份、上海沿浦'O

/中大排摩托:供給驅(qū)動(dòng)景氣升級(jí),高成長(zhǎng)賽道

口優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動(dòng)，中大排行業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，據(jù)中國(guó)摩托車(chē)商會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-10月250CC+累計(jì)銷(xiāo)售50.0萬(wàn)輛，同比+58.9%,我們預(yù)計(jì)

2022年、2023年中大排行業(yè)增速分別60%、40%。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)人均保有量仍然偏低（不足歐美1/10），市場(chǎng)空間仍然廣闊；

□中大排量摩托車(chē)當(dāng)前發(fā)展階段類(lèi)似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車(chē)企新車(chē)型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，市

場(chǎng)快速擴(kuò)容。參考國(guó)內(nèi)汽車(chē)發(fā)展歷史及海外摩托車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車(chē)需求崛起最大受益者，推薦【孰

動(dòng)力、錢(qián)江摩托｝，相關(guān)受益標(biāo)的【隆鑫通用】。

,風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致汽車(chē)需求持續(xù)低迷；新能源新車(chē)型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；原材料成本上升、芯片供應(yīng)短缺等。

傳統(tǒng)燃油車(chē)智能電動(dòng)汽車(chē)2021年及以后

供給質(zhì)變C端崛起

電動(dòng)化加速滲透發(fā)動(dòng)機(jī)品牌力,產(chǎn)品力電動(dòng)化能力全生命周期服務(wù)

軟件收費(fèi)

變速箱智能化水平

特斯拉引領(lǐng)革命

產(chǎn)品可靠性服務(wù)能力

大眾等傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型

蔚來(lái)、小鵬、理想等造車(chē)新勢(shì)力

華為、百度、小米等新入局者智能電動(dòng)水平

智能化下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

行業(yè)擴(kuò)容

智駕向心邁進(jìn)智艙先行滲透

制造3運(yùn)營(yíng)軟件收費(fèi)）

資料來(lái)源：華西證券研究所

需求把控電動(dòng)為盾智能為矛

傳統(tǒng)燃油車(chē)智能電動(dòng)汽車(chē)202'年及以后

供給質(zhì)變C端崛起品牌力+產(chǎn)品力

發(fā)動(dòng)機(jī)來(lái)源變化電動(dòng)化能力整車(chē)

電動(dòng)化加速滲透

智能化水平—

品牌力,市占率提升

產(chǎn)品可靠性B艮務(wù)能力

能力要求

特斯拉弓領(lǐng)革命

I來(lái)源變化

大眾等傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型

蔚來(lái)、小鵬、理想等造車(chē)新勢(shì)力

筋百度、小米等新入局者新勢(shì)力崛起整零關(guān)系重塑

智能化下半場(chǎng)競(jìng);破局量增零部件

產(chǎn)業(yè)鏈地位前移配套優(yōu)質(zhì)客戶

世界級(jí)自主供應(yīng)商誕生

智駕向a邁進(jìn)智艙先行借機(jī)打入供應(yīng)鏈貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

滲透

產(chǎn)品維度

電動(dòng)智能變革利好增量部件

資料來(lái)源：華西證券研究所

性價(jià)比創(chuàng)新能力

圖:汽車(chē)行業(yè)重倉(cāng)持股市值占比(%)

1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22

。乘用車(chē)商用車(chē)汽車(chē)零部件。摩托車(chē)及其他汽車(chē)服務(wù)

必的板塊持倉(cāng)略降,零部件持倉(cāng)顯著提升

,及C4基金汽車(chē)行業(yè)重倉(cāng)持股占比於9、%,環(huán)比下降。22Q3基金汽車(chē)行業(yè)重倉(cāng)持股占比為3.91%,同比+0.64pct,環(huán)比-

0.07pct,受Q3疫情、限電等外部因素影響，持倉(cāng)有一定回調(diào)，但依然處于高位；

，汽車(chē)零部件、摩托車(chē)等板塊持倉(cāng)占比提升明顯,乘用車(chē)板塊持倉(cāng)顯著減少。重倉(cāng)持股市值占比看，22Q3乘用車(chē)占比1.66%,同

tb-0.12pct,環(huán)比-0.55pct，持倉(cāng)占比顯著下降；零部件占比1.97%,同比+0.68pct,環(huán)比+0.42pct；商用車(chē)占比0.03%,同比-

0.01pct,環(huán)比+0.00pct;摩托車(chē)及其他占比0.19%,同比+0.11pct,環(huán)比+0.06pct;汽車(chē)服務(wù)占比0.06%,同比-O.OIpct,環(huán)比

+0.01pct0

目錄

?乘用車(chē):需求中樞向上高端^電動(dòng)持續(xù)放量

?零部件：智能電動(dòng)全面加速秩序重塑進(jìn)行時(shí)

?中大排：供給驅(qū)動(dòng)景氣升級(jí)高成長(zhǎng)賽道

?秩序重塑：變革已至百年產(chǎn)業(yè)秩序重塑

?投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示

圖:乘用車(chē)年度批發(fā)銷(xiāo)量及同比增速（萬(wàn)輛;%）圖：乘用車(chē)月度批發(fā)銷(xiāo)量及同比增速（萬(wàn)輛;%）

300100%

80%

250

60%

200

40%

15020%

0%

100

-20%

50

-40%

0-60%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019—2020M2021,2022。2022同比

筏筏年底部向上,需求穩(wěn)步提升周期向上趨勢(shì)明確,政策刺激成效顯著

/2017年之前：首購(gòu)需求占主導(dǎo)，轎車(chē)、SUV加速下沉，行業(yè)，2022年月：累計(jì)銷(xiāo)量\92,0萬(wàn)輛，同比CA.0。/。。4月

總量快速提升；疫情以來(lái)，行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加6月的政策刺激出臺(tái)，6-8月批

/2017-2019年：經(jīng)濟(jì)下行&首購(gòu)需求增長(zhǎng)乏力，進(jìn)入存量市發(fā)同比保持40%左右增長(zhǎng)，政策刺激成效顯著；

場(chǎng)，增換購(gòu)需求開(kāi)始逐步興起，但總量上持續(xù)萎縮；,政策刺激行之有效，但影響邊際趨弱，經(jīng)濟(jì)下行疊加疫情

/2020年至今：需求弱勢(shì)恢復(fù)&疫情后強(qiáng)政策刺激是外因，內(nèi)多點(diǎn)發(fā)散是主要原因?？紤]到燃油車(chē)購(gòu)置稅減半及新能源補(bǔ)

因是電動(dòng)智能化產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)。貼年底到期，22Q4預(yù)計(jì)仍將保持高景氣度。

圖:新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量及同比增速（萬(wàn)輛;%）圖：新能源乘用車(chē)月度滲透率（%）

35%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019020200202102022

新能源乘用車(chē)表現(xiàn)亮眼，批發(fā)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)新能源滲透率持續(xù)突破,下沉市場(chǎng)發(fā)力

《2022年月新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量的03.6萬(wàn)輛,同比/2022年1-10月整體新能源滲透率已達(dá)26.2%,10月新能

+110.0%;源滲透率達(dá)30.5%;

月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)鬟萬(wàn)輛,同比+85.8%,環(huán)/根據(jù)上險(xiǎn)數(shù)據(jù),2022年1-10月新能源乘用車(chē)在二線及以

%+0.7%.下城市滲透率達(dá)22.0%（2021年同期為9.3%）,10月在二

線及以下城市的滲透率已達(dá)24.7%。

圖：乘用車(chē)終端折扣率(%)圖：自生合資乘用車(chē)終端折扣率(%)

12%

2%

0%0%

一燃油車(chē)一新能源車(chē)

折扣率小幅放開(kāi),新能源折扣持續(xù)收縮自主折扣率穩(wěn)步下降,合資折扣率快速提升

《前期缺芯影響，折扣率收窄。行業(yè)整體終端折扣率自20Q3，合資折扣率大幅高出自主，0月起折扣率快速提升。10月下旬

起持續(xù)收縮，從2020年9月下旬9.9%持續(xù)降低，最低時(shí)已降合資折扣率已達(dá)11.7%,較9月下旬+0.1pct;合資折扣自2021年

至7.5%。今年1月起邊際小幅放開(kāi)，目前為8.1%;11月持續(xù)放開(kāi)；

/新能源乘用車(chē)折扣率持續(xù)降低,燃油車(chē)折扣率小幅提升。，自主折扣率處于歷史低位，邊際小幅放開(kāi)。10月下旬自主折

新能源乘用車(chē)最新折扣率已降至4.5%，燃油車(chē)小幅放開(kāi)至扣率為51%,較9月下旬放開(kāi)0.2pct。

9.3%0

圖:我國(guó)汽車(chē)報(bào)廢及新增銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖:二手車(chē)使用年限占比（%）

100%5.40

5.20

80%

5.00

60%

4.80

40%4.60

4.40

20%

4.20

0%4.00

3年以內(nèi)3-6年6-10年―10年以上。使用年限中值（年，RHS）

報(bào)廢置換每年有望拉動(dòng)\瓜萬(wàn)增量,換車(chē)周期提速明顯

,我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量■。年起大幅提升,2022-2025年將陸續(xù)進(jìn)入集中報(bào)廢期。我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量在2010年起隨著政策刺激大幅提升，

并迅速在2013年突破兩千萬(wàn)輛，以使用10-12年為報(bào)廢高峰推算，預(yù)計(jì)我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量將于2022-2025年進(jìn)入集中報(bào)廢期；

/理論報(bào)廢值與實(shí)際存在較大差距,政策刺激將撬動(dòng)置換市場(chǎng)。2021年我國(guó)汽車(chē)報(bào)廢量為399.4萬(wàn)輛，報(bào)廢率（占保有量比重）

僅1.3%,相比2010-2015年報(bào)廢率4.5%中樞差距較大。主要因2013年5月1日起，商務(wù)部對(duì)私家車(chē)15年的強(qiáng)制報(bào)廢期取消，從

而導(dǎo)致有較多的老舊汽車(chē)并未報(bào)廢；

《換車(chē)周期提速明顯,進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量中樞上行。新車(chē)使用3-6年時(shí)為進(jìn)入二手車(chē)市場(chǎng)交易的高峰期，今年以來(lái)交易的二手車(chē)明

顯"年輕化"，車(chē)齡3年以內(nèi)的二手車(chē)占比達(dá)到了30.4%,使用年限中值縮短至4.5年。

圖:乘用車(chē)分系別年度銷(xiāo)量占比(%)圖：自主車(chē)企分價(jià)格月度銷(xiāo)量占比6%)

100%100%

90%90%

80%80%

70%70%

60%60%

50%50%

40%40%

30%30%

20%20%

10%10%

0%0%

。

。

。

OOn0C&0C00U。0000

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二

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■自主匯總德系匯總?日系匯總美系匯總?韓系匯總其他匯總■0-1010-15-15-2020-30

/智能電動(dòng)帶來(lái)產(chǎn)品力與品牌力重塑,自主份額快速提升。過(guò)去十年，自主份額在32%-41%之間波動(dòng)，2022年1-10月自主份額

創(chuàng)新高，達(dá)到48.7%。比亞迪汽車(chē)于今年3月起正式停產(chǎn)燃油車(chē)，今年1-10月累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)139.3萬(wàn)輛。長(zhǎng)城、奇瑞、廣汽、長(zhǎng)安等

傳統(tǒng)自主品牌車(chē)企紛紛發(fā)力新能源乘用車(chē)。蔚來(lái)、小鵬、理想、哪吒、零跑等一眾造車(chē)新勢(shì)力紛紛進(jìn)入第二輪產(chǎn)品期；

，自主打破邊界，邁入新的藍(lán)海。電動(dòng)智能化背景下，自主品牌打破原先中低端價(jià)格帶的束縛，邁入高端市場(chǎng)的"新藍(lán)海"。自

主銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中萬(wàn)元、萬(wàn)元的占比由年的、提升至年月的、

15-2020-3020151.1%0.8%IJ20221-1012.9%20.1%o

表:乘用車(chē)分價(jià)格自主I合資份額及占比（萬(wàn)輛;%）

年份2019202020212022.1-10

價(jià)格帶自主的合計(jì)自主馥合計(jì)自主合費(fèi)合計(jì)自主合姿合計(jì)

0-1077.2%26.4%537.082.3%21.4%452.083.9%18.5%496.683.8%16.2%391.6

10-1538.7%63.4%749.739.1%61.7%697.047.6%52.8%690.654.3%45.7%625.7

15-2022.2%78.1%227.122.6%77.7%212.239.9%63.7%233.348.1%51.9%243.5

20-306.4%94.0%320.88.8%88.6%365.716.5%77.7%404.522.4%77.6%381.3

30以上2.0%98.3%205.55.2%100.4%219.511.1%100.0%250.714.4%85.6%252.1

總計(jì)779.61297.52040.2735.51236.41946.4932.81170.12075.8906.9987.41894.3

表：新能源乘用車(chē)分價(jià)格自至合資份額及占比（萬(wàn)輛;%)

年份2019202020212022.1-10

價(jià)格帶自主合資合計(jì)自主合,合計(jì)自主合置合計(jì)自主合資合計(jì)

0-1093.1%6.9%35.298.1%1.9%50.496.7%3.3%115.395.4%4.6%125.3

10-1593.0%7.0%31.286.0%14.0%13.398.5%1.5%45.897.7%2.3%112.3

15-2092.1%7.9%18.484.7%15.3%22.388.9%11.1%53.188.8%11.2%94.2

20-3053.1%46.9%13.732.6%67.4%27.640.2%59.8%68.057.1%42.9%88.6

30以上32.0%68.0%6.757.2%42.8%13.744.8%55.2%46.640.0%60.0%79.8

總計(jì)88.217.1105.396.630.7127.3252.076.8328.8395.4104.7500.1

V自主品牌向上，中高端市占率提升。2019年自主車(chē)企在15-20萬(wàn)元、20-30萬(wàn)元、30萬(wàn)元以上價(jià)格帶銷(xiāo)量占比分別為22.2%、

6.4%、2.0%,2022年1-10月已經(jīng)提升至48.1%、22.4%和14.4%;

，新能源是帶動(dòng)品牌向上的主要原因。自主新能源中高端全面發(fā)力，在新能源高端市場(chǎng)上的份額明顯強(qiáng)于整體水平。2022年

10月20-30、30萬(wàn)元以上區(qū)間自主份額占比分別為22.4%、14.4%,而新能源同樣價(jià)格帶自主占比達(dá)57.1%、40.0%。

圖:乘用車(chē)整體分價(jià)格月度銷(xiāo)量占比(%)圖:新能源乘用車(chē)分價(jià)格月度銷(xiāo)量占比(%)

100%

80%

60%

40%

20%

0%

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T。cno0OT99g

ooOo6，oOIIoZo

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cn<T><T>IZZCMCNCN

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■OCXICMCXI

al15

■0-1010-15■15-2020-30■30以上0-11O-15-202O-■30以上

價(jià)格帶快速上移,置換需求,新能源替代雙重加持圖:燃油乘用車(chē)分價(jià)格月度銷(xiāo)量占比(%)

100%

/置換加持高端化需求持續(xù)增長(zhǎng)。20-30萬(wàn)元/30萬(wàn)元以上份額占

80%

比由2015年12.2%/4.9%提升至2022年1-10月20.1%/13.3%;

60%

/電動(dòng)車(chē)供給推動(dòng)價(jià)格帶高端化。過(guò)去新能源替代燃油主要集中40%

在10萬(wàn)以下價(jià)格帶，隨著10-20萬(wàn)元新能源產(chǎn)品力大幅提升，主20%

流燃油承壓明顯，2022年1-10月燃油車(chē)10-15、15-20萬(wàn)元同比I8S§6nImsZ6II1

9O00oo.0。mIT1MSNg

.,,,0WocggToooo

666663ooS，Il

I21Zz8z

I1TzZZZNCNM(NCM(N

分別為-0.1%、+8.5%,新能源同比分別+258.3%、+155.0%..o5△o位上ZCMCMCM

O-1lo-15B1-2020-30

電動(dòng)車(chē)價(jià)格帶整體高于燃油車(chē)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)整體價(jià)格帶提升。

圖：新能源乘用車(chē)純電.插混月度銷(xiāo)量占比（%）圖：比亞迪新品牌矩陣

100%

80%多品牌策略與高質(zhì)量發(fā)展

60%比亞迪I集團(tuán)

比亞迪汽車(chē)

40%iii—；—?----------------1

比亞迪品牌王朝比亞迪品牌海洋騰勢(shì)品牌,仰望品牌專(zhuān)業(yè)個(gè)性化全新品牌

20%??

0%

■純電乘用車(chē)批發(fā)插混乘用車(chē)批發(fā)

插混銷(xiāo)量占比提升圖：2018-2022年插混銷(xiāo)量分布(%)

100%

，插混占比持續(xù)提升。插混在新能源月度銷(xiāo)量占比由年月

2017190%

的15.2%提升至2022年10月的25.4%,2023年插混產(chǎn)品周期來(lái)80%

70%

臨，有望在新能源占比中提升至30%-35%；60%

50%

/供給加速+需求旺盛,插;殷0治年有望迎來(lái)翻倍增長(zhǎng)。供給方40%

30%

面，除了比亞迪以外，傳統(tǒng)車(chē)企、新勢(shì)力在年均有較多插混

202320%

（含增程）產(chǎn)品投放；需求上，插混可完美平衡低油耗、充電難、10%

0%

里程焦慮等核心矛盾，插混在下沉市場(chǎng)有望快速放量。18-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07

■一線新一線■二線三線■四線■五線

圖：2016-2022年乘用車(chē)出口銷(xiāo)量及同比（萬(wàn)輛;%）表：2016-2022年乘用車(chē)出口銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）

250120%車(chē)企2016<2017年2018年2019<2020季2021拿2021.1-102022.1-10

110%

100%出口總量47.7063.9275.7572.4875.96161.35124.55197.44

200

90%

80%上汽乘用車(chē)3.154.246.4212.8823.3544.9519.5134.86

15070%

60%奇瑞汽車(chē)8.8010.7710.527.8511.2426.6221.0136.21

50%

10040%特斯拉上海-----16.3413.1021.94

30%

20%吉利汽車(chē)

502.311.212.755.807.2711.508.6015.89

10%

0%上汽通用8.1010.6315.8113.686.6610.508.6611.02

0-10%

-20%長(zhǎng)城汽車(chē)1.142.793.354.755.029.927.509.16

長(zhǎng)安汽車(chē)1.732.633.673.854.298.867.8311.71

大慶沃爾沃--5.584.424.133.793.182.80

，2021年起乘用車(chē)出口高增。2021年乘用車(chē)出口達(dá)161.4萬(wàn)

東風(fēng)悅達(dá)--0.133.832.793.642.630.74

輛，同比+112.4%；今年有望超過(guò)250萬(wàn)輛；

江淮汽車(chē)3.774.605.372.361.443.222.663.70

,布局時(shí)間對(duì)出口銷(xiāo)量影響最為直接。我國(guó)車(chē)企中上汽、奇東風(fēng)小康0.410.451.371.411.162.732.173.10

瑞、吉利、長(zhǎng)安等出口優(yōu)勢(shì)明顯，多數(shù)布局海外較早。海外廣汽乘用車(chē)0.130.310.521.031.202.071.492.69

耕耘多年的品牌力以及對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)消費(fèi)習(xí)慣的研究需要持續(xù)比亞迪0.871.121.130.890.331.371.213.23

積累。華晨汽車(chē)5.725.963.900.841.053.002.422.91

東風(fēng)乘用車(chē)1.603.232.610.210.020.080.010.51

其他9.9915