金融學(xué) 貴州茅臺公司投資價值分析

貴州茅臺公司投資價值分析摘要：隨著我國經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，金融市場變得越來越強大,公司將投資的一系列活動，例如投資、金融和并購，發(fā)生的頻率更高。同時，隨著市場不確定性和投資風(fēng)險的增加，準(zhǔn)確、理性地評估企業(yè)投資價值變得越來越重要。因此，上市公司的投資價值作為合理的企業(yè)價值，正受到眾多投資者的關(guān)注。白酒產(chǎn)業(yè)是我國重要的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一，是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。因此，本文綜合運用財務(wù)指標(biāo)分析和估值來衡量貴州茅臺股份有限公司的投資價值。首先，介紹了貴州茅臺有限公司的概況后，再利用該企業(yè)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力等對貴州茅臺股份有限公司進行估值和分析其未來發(fā)展的潛力。顯然，合理地評估貴州茅臺股份有限公司的企業(yè)價值，對投資者、企業(yè)的管理層都具有非常重要的現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：投資價值；價值評估；貴州茅臺公司

InvestmentvalueanalysisofGuizhouMaotaicompanyAbstract:WiththeboomingdevelopmentofChina'seconomy,thefinancialmarkethasbecomemoreandmorepowerful,andenterprisesinvestinaseriesofactivities,suchasinvestment,financing,mergersandacquisitionsaremorefrequent.Atthesametime,marketuncertaintyincreases,theriskofinvestmentbecomesgreater,andmoreimportantisthecorrectandreasonableassessmentofthevalueofcorporateinvestments.Asaresult,theinvestmentvalueofcompaniesreasonablyvaluedbylistedcompanieshasattractedtheattentionofmanyinvestors.LiquorindustryisoneofthemaintraditionalindustriesinChinaandanimportantpartofChina'seconomicdevelopment.Therefore,thispaperwillcomprehensivelyusefinancialindexanalysisandvalueevaluationtomeasuretheinvestmentvalueofKweichowMoutaiCo.,Ltd.Firstofall,afterintroducingthegeneralsituationofKweichowMoutaiCo.,Ltd.,theKweichowMoutaisolvency,profitability,operatingability,developmentabilityandotherfinancialindicatorswereusedtovalueandanalyzeKweichowMoutaiCo.,Ltd.'sfuturedevelopmentpotential.Obviously,areasonableevaluationoftheenterprisevalueofKweichowMoutaiCo.,Ltd.hasaveryimportantpracticalsignificanceforinvestorsandthemanagementofenterprises.Keywords:investmentvalue;valueevaluation;KweichowMoutai

目錄TOC\o"1-3"\h\u1緒論 緒論1.1研究目的及意義隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高，金融市場隨之不斷擴大，企業(yè)間進行融資、并購、投資等活動愈發(fā)激烈，并且，由于國家政策因素、市場等因素的不確定性，投資的風(fēng)險也隨之增大。因此，本文主要基于投資者的角度，并且以貴州茅臺股份有限公司作為主要研究對象，從多方面對它進行投資價值分析。本文將先介紹我國白酒行業(yè)和貴州茅臺股份有限公司的概況，再介紹影響企業(yè)投資價值的主要因素，然后，綜合運用公司償付能力、盈利能力、經(jīng)營能力等指標(biāo)的財務(wù)分析與估值模型方法，對公司財務(wù)狀況進行分析評價。最后得出相應(yīng)的結(jié)論和建議。評估上市公司的投資價值，需要綜合分析內(nèi)外部因素。通過貴州茅臺股份有限公司的歷史數(shù)據(jù)、財務(wù)分析和估值，為投資者提供理性判斷依據(jù)，合理預(yù)測未來發(fā)展?jié)摿?；雖然它不能發(fā)揮決定性的作用，但是還是希望這份投資價值分析報告能夠作為參考，幫助投資者明確投資帶來的益處和風(fēng)險大小，使本文的研究具有一定的意義價值。1.2研究內(nèi)容和研究方法本文的主要目的是研究貴州茅臺股份有限公司投資價值，需要對公司進行綜合考慮分析，所以本文在對相關(guān)的理論及知識進行了解后，首先對我國的白酒行業(yè)發(fā)展概況和貴州茅臺股份有限公司的概況進行分析，再了解影響企業(yè)投資價值的主要因素，然后根據(jù)該公司對外公開的數(shù)據(jù)進行財務(wù)狀況分析、投資分析，最后從貴州茅臺股份有限公司的財務(wù)分析狀況和估值來分析它的投資價值，得出結(jié)論。本文主要采用理論分析法、案例研究法等對茅臺公司進行投資價值分析，通過查閱搜集大量有關(guān)該公司的公開數(shù)據(jù)，進行財務(wù)分析以及估值綜合分析然后得出結(jié)論，給予投資者一個合理的建議。

2相關(guān)理論概述2.1相關(guān)概念企業(yè)價值一般是指企業(yè)本身的價值，是具有市場價值的企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)潘弘毅.潘弘毅.比亞迪公司投資價值分析[D].西安理工大學(xué),20202.2企業(yè)投資價值影響因素2.2.1政策因素從宏觀上看，政治因素主要包括國家頒布的相關(guān)制度和政策，一些法律法規(guī)，這些政策往往與公司經(jīng)營掛鉤，還有一些政策是用來鼓勵公司發(fā)展的。但是，也有一些制度限制了公司的業(yè)務(wù)范圍李一帆李一帆.我國生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司投資價值分析[D].云南財經(jīng)大學(xué),2020.2.2.2市場因素（1）投資環(huán)境投資環(huán)境具有快速、復(fù)雜的特點，要求投資者熟悉投資環(huán)境、認可投資環(huán)境，并加強投資者的未來投資環(huán)境，加強投資者的回應(yīng)，根據(jù)不同的投資環(huán)境，做出相對應(yīng)的決策。（2）人們的消費需求人民的購買力被經(jīng)濟水平?jīng)Q定，它影響著人們的消費欲望和選擇。經(jīng)濟前景對人們的消費需求影響很大。隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展和市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們的消費需求和消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化，人們的消費水平能力逐漸提升。（3）品牌聲譽消費者對一個產(chǎn)品的認可有助于企業(yè)的發(fā)展，則表示為品牌聲譽。企業(yè)的品牌聲譽與顧客的消費程度呈正相關(guān)。貴州茅臺作為我國老字號的白酒企業(yè)，其品牌聲譽使其具有有效的顧客關(guān)系，大部分消費者對其具有一定的忠誠度以及購買意向。貴州茅臺擁有良好的企業(yè)聲譽，為其帶來一定的消費者，有助于其提升經(jīng)營業(yè)績，具有較強的市場競爭力。2.3相關(guān)的理論巴菲特價值投資理論是運用一定的方法預(yù)測計算股票的內(nèi)在價值，然后和同期股票市場價格比較，從而得出投資決策的一種投資方法。巴菲特價值投資具有四大準(zhǔn)則，一是企業(yè)準(zhǔn)則，要求企業(yè)的業(yè)務(wù)簡單易懂以及企業(yè)的經(jīng)濟狀況要良好平穩(wěn)；二是經(jīng)營者準(zhǔn)則，經(jīng)營者須具有理性行為，誠實公開運營狀況；三是財務(wù)準(zhǔn)則，考察股權(quán)收益率；四是市場準(zhǔn)則，對企業(yè)內(nèi)在價值進行估值。矯健.矯健.廣州汽車集團股份有限公司股票投資價值研究[D].蘭州大學(xué),2020.

3中國白酒行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析白酒是一個歷史悠久、具有鮮明民族文化特色的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并且，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，白酒逐漸成為人們?nèi)粘＝浑H用品，對其需求量不斷上升。在“十三五”計劃期間，這是一個關(guān)鍵的五年之一，中國酒業(yè)發(fā)展質(zhì)量和韌性呈現(xiàn)明顯增強的趨勢。在此期間，中國白酒行業(yè)進入了調(diào)整狀態(tài)，各個企業(yè)通過不斷研發(fā)新產(chǎn)品，調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，各中小企業(yè)經(jīng)過激烈的競爭下，遭遇市場淘汰，比例高于規(guī)模的企業(yè)數(shù)量逐年減少，白酒企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到高質(zhì)量，雖然生產(chǎn)和銷量基本呈逐年下降的趨勢，但這也反映了市場供需和消費需求的變化。3.1白酒行業(yè)進一步集中化在2017年后，中國白酒行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)較快的發(fā)展趨勢。在2017年到2019年中，我國規(guī)模以上企業(yè)減少幅度趨近于三分之一，數(shù)量減少了417家，減少到了1176家。到2020年1月份到11月份期間，全國規(guī)模以上企業(yè)繼續(xù)減少，減少到1040家。全國規(guī)模以上企業(yè)的減少，這反映出一個現(xiàn)象，白酒行業(yè)向集中化進一步發(fā)展，并且效益與質(zhì)量都向高質(zhì)量發(fā)展黃古千黃古千.海螺水泥上市公司投資價值分析[D].鄭州大學(xué),2019.圖12015年-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)研究院整理3.2白酒產(chǎn)量持續(xù)下降在產(chǎn)量方面，白酒行業(yè)近幾年多成下降趨勢。2019年產(chǎn)量為785.9萬千升，而2020年1-11月產(chǎn)量為618.4萬千升，下降了167.5萬千升吳玥姣，楊景海.吳玥姣，楊景海.基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估應(yīng)用研究[J].對外經(jīng)貿(mào)，2014.圖22014年-2020年我國白酒行業(yè)產(chǎn)量變化趨勢數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)研究院整理3.3白酒行業(yè)效益逐漸提升從2020年1月份到11月份，中國限額以上酒類累計銷售總額5060億元，實現(xiàn)利潤11312億元。圖32015年-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)銷售收入情況數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)研究院整理利能力方面，2017年白酒行業(yè)利潤首次進入千億元時代，2019年也突破1400億元。隨著我國經(jīng)濟的不斷好轉(zhuǎn)，中國人的消費水平不斷提高，對酒的需求也在不斷增加。加上中國白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化、市場中中高端白酒價格隨之增長，因此，白酒的銷售收入和利潤總額不斷提升。圖42015年-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)利潤情況2020年10月30日，中國酒類協(xié)會發(fā)布的《指導(dǎo)意見》號，通過建立中國酒產(chǎn)業(yè)“十四五”時期發(fā)展方向規(guī)劃，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，包括優(yōu)化中國葡萄酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和不斷推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。立足新發(fā)展理念，支持中國白酒產(chǎn)業(yè)，落實新發(fā)展理念，實現(xiàn)更高水平的高質(zhì)量發(fā)展袁明哲，潘愛玲．實用企業(yè)價值評估模型：建模與實證袁明哲，潘愛玲．實用企業(yè)價值評估模型：建模與實證[J].經(jīng)濟經(jīng)緯，2016，(1)：96-100.

4貴州茅臺股份有限公司財務(wù)狀況分析貴州茅臺作為醬香型白酒的典型代表，是我國大曲醬香型酒的典型代表，相對于其它香型，醬香型白酒釀造工藝更加復(fù)雜化，是釀造者運用他門豐富的智慧，占據(jù)小麥之魂，提取高粱的精華，吸收空氣，通過使微生物在特殊環(huán)境中發(fā)酵，從而釀造成酒。茅臺酒歷史悠久，根據(jù)歷史記載，遠在公元前135年，古代茅臺鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝稱贊其甘中帶甜為的枸醬酒，因此聞名于世上。同時，貴州茅臺股份有限公司的產(chǎn)品為了適應(yīng)不同的消費層次群體的需求，形成了逐步的產(chǎn)品開發(fā)，形成了低端、高端、中低端、高端產(chǎn)品3大系列70多個品種。在發(fā)展高端市場的同時兼顧了中低端市場，滿足各層消費者消費需求。茅臺迎賓酒和茅臺王子酒以其價位較實惠，走平民化路線，迎合了中低檔消費者的需求。茅臺的老系列滿足了中國白酒產(chǎn)品在老酒窖和最佳酒領(lǐng)域的空缺，無論是低酒43度或高55度的葡萄酒，貴州茅臺都可以涵蓋各個方面，受到各層消費者的青睞。并且貴州茅臺與時俱進，不斷加大研發(fā)投入，為了防止仿冒偽劣產(chǎn)品，還專注于研發(fā)防偽技術(shù)的開發(fā)和信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，成為中國白酒行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)。4.1盈利能力分析盈利能力通常以ROE、凈利潤率和毛利率來分析。資產(chǎn)回報率是公司在一段時間內(nèi)產(chǎn)生的凈收入與該期間總資產(chǎn)之間的平均比率。據(jù)說總資產(chǎn)越高，公司的盈利能力就越高。資產(chǎn)回報率反映了投資于特定企業(yè)平均凈資產(chǎn)的資金所能帶來的收入。能夠體現(xiàn)公司自有資金投入的領(lǐng)域得到收益水平情況。表1貴州茅臺股份有限公司盈利能力分析指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：同花順圖5貴州茅臺有限公司盈利能力分析指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：同花順從表中得知，銷售凈利率數(shù)值逐年增加，說明貴州茅臺股份有限公司獲取利潤的能力逐漸增強；凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐漸增長趨勢，說明貴州茅臺股份有限公司對股東投入資本，也就是說明了股東投入的資金被貴州茅臺合理利用高建聰高建聰.價值投資在中國證券市場有效性研究[J].時代金融，2017(29):201-202.4.2營運能力分析企業(yè)的運營能力是指一項資產(chǎn)投資在一段時間內(nèi)可以為企業(yè)帶來的效率。運營能力可以反映企業(yè)資產(chǎn)的實際運營狀態(tài)，資產(chǎn)運營狀態(tài)可以幫助企業(yè)完成增值的目的。本文主要選擇存貨、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況對貴州茅臺股份有限公司進行分析。表2貴州茅臺股份有限公司營運能力分析指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：同花順圖6貴州茅臺有限公司運營能力分析指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：同花順從上表和上圖中可得知，貴州茅臺股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢，在生產(chǎn)流通的過程，貴州茅臺存貨的運營效率比較高，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)能力也比較強，積壓貨物的現(xiàn)象也逐漸變少，可以說它的存貨管理水平比較穩(wěn)定。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于平穩(wěn)上升趨勢，說明貴州茅臺股份有限公司的銷售能力在逐漸加強，總資產(chǎn)利用能力也在漸漸提高，這與公司的良好管理密不可分。4.3償債能力分析分析公司的償付能力可以幫助投資者了解公司的財務(wù)狀況和可以承擔(dān)的風(fēng)險水平。長期償付能力指數(shù)的高低是公司財務(wù)狀況是否穩(wěn)健的具體指標(biāo)。公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)這可能反映了公司償還長期債務(wù)的能力。短期償付能力流動比率、流動比率、長期償付能力資產(chǎn)負債率是衡量短期償付能力的三大指標(biāo)，既反映金融風(fēng)險，又反映到期償付能力。表3貴州茅臺償債能力分析指標(biāo)注：數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)從表3可以清楚地看出，茅臺的流動性比率近年來已經(jīng)超過2。動態(tài)比率越大，公司快速資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強。通?？焖俦嚷实臉?biāo)準(zhǔn)是1，從表3中也可以清楚地看出貴州茅臺的速動比率近年來都超過1，說明貴州茅臺具有很強的變現(xiàn)快資產(chǎn)能力。因此，貴州茅臺具有較強的短期償債能力。長期償債能力方面，資產(chǎn)負債率和股本率均呈逐年下降趨勢，說明貴州茅臺長期償債能力較低，償債能力較弱。為了避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，需要及時調(diào)整。

5貴州茅臺股份有限公司的投資價值分析5.1絕對估值法5.1.1股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型權(quán)益資本現(xiàn)金流量是指公司支付給股東的所有再投資費用、經(jīng)營費用、凈借款和公司稅后剩余的現(xiàn)金。經(jīng)營負債波動頻繁，由于大多數(shù)公司使用經(jīng)營負債，要求的股東報酬波動頻繁，公司權(quán)益資本價值變化頻繁，限制了貼現(xiàn)權(quán)益資本模型的適用范圍。降低模型的成本并利用其效率。5.1.2企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型企業(yè)現(xiàn)金流量是扣除所需資本支出、增加的營運資金和稅收后應(yīng)付股東和所有債權(quán)人的現(xiàn)金流量。公司的自由現(xiàn)金流模型比權(quán)益資本產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流應(yīng)用更廣泛，公司創(chuàng)造的內(nèi)部價值是通過加權(quán)平均資本成本對公司的自由現(xiàn)金流進行折現(xiàn)得到的?？梢愿鶕?jù)比率關(guān)系計算企業(yè)的估值。企業(yè)絕對估值模型的預(yù)期現(xiàn)金折現(xiàn)流來自加權(quán)平均成本，加權(quán)平均成本由債權(quán)資本與股權(quán)資本的折現(xiàn)率的兩部分組成，股權(quán)資本折現(xiàn)流由財務(wù)杠桿和股權(quán)資本得出，股權(quán)資本成本又由資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）公式得出。R=Rf+β*(Rm-Rf)根據(jù)絕對估值模型，公司估值由無風(fēng)險收益率、β、自由現(xiàn)金流FCFF、杠桿率、風(fēng)險溢價等要素計算獲得。下面表格的數(shù)據(jù)是按照目前市場的無風(fēng)險收益率、風(fēng)險溢價按照每年平均增速為10%對貴州茅臺的投資價值進行估值。β值反應(yīng)的是一種風(fēng)險指數(shù)，β值越高，表明股票對股市價格的波動大，β大于1時說明股票的收益與風(fēng)險大于大盤指數(shù)的風(fēng)險與收益，反之亦然。由表格可以知道貴州茅臺的β小于1，在2011年的時候β值為0.12，目前β值0.9，可見貴州茅臺的β值長期以來處于小于1的階段，可以得出貴州茅臺股票的收益與風(fēng)險相對穩(wěn)定且有一定的抗經(jīng)濟周期性。把β值和無風(fēng)險收益率作為自變量，貴州茅臺的股價作為因變量做敏感性分析，β值為0.9，可以得出無風(fēng)險收益率被股價影響的敏感性相對較低，因為，當(dāng)β小于1時，貴州茅臺的股價與無風(fēng)險收益率成反比；當(dāng)β大于1時貴州茅臺的股價與無風(fēng)險收益率成正比；當(dāng)β等于1時，無風(fēng)險收益率的變化時不影響貴州茅臺的股價的。以茅臺目前β值為0.9，無風(fēng)險收益率為2.8%來計算，無風(fēng)險收益率每大約增長10%，貴州茅臺股價就會降低0.6%。當(dāng)股權(quán)風(fēng)險溢價（Rm-Rf）=7.7%時，茅臺估值為1689元，當(dāng)（Rm-Rf）=7.18%時（下降6.75%），茅臺估值提升12%。Ke=權(quán)益資本成本；Rf=無風(fēng)險收益率；Rm=市場收益率；Rm-Rf=風(fēng)險溢價：β=市場風(fēng)險系數(shù)。表4貴州茅臺估值假設(shè)表5貴州茅臺FCFF估值由上表可以得知，貴州茅臺股票的收益與風(fēng)險相對穩(wěn)定，貴州茅臺股份有限公司具有投資價值。5.2相對估值法5.2.1市盈率估值法市盈率常常被廣泛運用于企業(yè)價值的評估中，是一個合理評價股價水平的指標(biāo)，市盈率是每股收益除以每股價格的比率。公司股票的股價回報取決于許多因素，包括影響市盈率值的宏觀經(jīng)濟狀況、市場前景和行業(yè)特征。利潤率意味著公司的積極前景，發(fā)展?fàn)顩r也符合投資者的預(yù)期。公司在使用PER進行估值時，會選擇同類型的公司進行比較分析，以便得到更合理的估值。表6貴州茅臺市盈率估值計算表數(shù)據(jù)來源：同花順從表中可以計算出同行業(yè)的平均股價回報為52.06，平均股本回報率（ROE）為20.27，從表中可以看出，ROE為23.69，股價回報為23.69?？梢缘贸鼋Y(jié)論，ROE處于56.08的高位。高于行業(yè)平均水平，股價回報較高，凈資產(chǎn)回報高于行業(yè)平均水平，也處于較高水平。根據(jù)公式計算得出企業(yè)的價值=52.06*26.93=1401.98，再根據(jù)股票價格與內(nèi)在價值對比分析，貴州茅臺的股票價格基本與其內(nèi)在價值相符合，總的來說，貴州茅臺處在白酒行業(yè)的龍頭地位，受到的市場關(guān)注度較大，投資者愿意購入，貴州茅臺具有投資價值。5.2.2市凈率估值法價格凈資產(chǎn)比率是每股凈資產(chǎn)與股票價格的比率，一般來說，價格凈資產(chǎn)比率越高，投資價值越低；反之，股票價格越高，投資價值越高。投資價值。同時，還要考慮企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)的市場環(huán)境等因素。企業(yè)利用其明智的資產(chǎn)來產(chǎn)生收入，與大多數(shù)企業(yè)相比，他們擁有的資產(chǎn)越多，他們的利潤就越多。PER評估方法也是一種常用的評估方法，因為它比較容易理解，比較容易掌握和使用。但是，一般用公司凈值作為公司股本比的估值方法，而事實上，有些公司的凈值是負數(shù)，這種估值方法不適合使用。另外，作為評價一家公司的重要指標(biāo)，凈利潤對一家公司來說非常重要，其真實性很容易被人操縱。作為主流行業(yè)，如何盈利與固定資產(chǎn)沒有密切關(guān)系，因此賬面價值的估值方法不適合貴州茅臺企業(yè)。市凈率=每股價格/每股凈資產(chǎn)表7貴州茅臺市凈率估值計算表注：數(shù)據(jù)來源于同花順5.3估值的對比分析折現(xiàn)自由現(xiàn)金流法主要反映估值目標(biāo)的未來收益和公司的內(nèi)在價值，估值結(jié)果主要反映公司在當(dāng)前股票市場上基于完成交易價格的相對價值。貴州茅臺股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、股價收益、賬面價值比率估值方法。在公司的貼現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型中，貴州茅臺的市場風(fēng)險系數(shù)為0.9，小于1，說明貴州茅臺的股票收益與風(fēng)險相對處于平穩(wěn)的狀態(tài)中，并且一定的抗衡經(jīng)濟周期周期性；在運用市盈率進行價值評估時，與同行業(yè)相比，可以得出貴州茅臺的股價回報率大于同行業(yè)平均值的結(jié)論。市盈率相對處于較高水平，資產(chǎn)回報率也高于行業(yè)平均水平，高，貴州茅臺的每股收益高于其他主流行業(yè)，所以每股稅后利潤越高，收益越樂觀。貴州茅臺的股票價格基本與其內(nèi)在價值相符合。以上都說明了貴州茅臺股份有限公司具有相應(yīng)的投資價值，未來的發(fā)展、收益都較為可觀。

6結(jié)論及建議6.1結(jié)論本文首先通過對貴州茅臺股份有限公司的內(nèi)外部分析，得出了一定有效的結(jié)論。文章首先對中國白酒行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進行分析，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，白酒逐漸成為人們?nèi)粘＝浑H用品，致使白酒的需求量逐漸上升，為了更好的滿足人們的消費需求，白酒行業(yè)不斷調(diào)整其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，各中小企業(yè)在激烈的競爭下，遭受市場淘汰，從而導(dǎo)致規(guī)模以上的白酒企業(yè)數(shù)量減少，但也使白酒企業(yè)向更高的質(zhì)量發(fā)展，白酒行業(yè)進一步集中化以及效益逐漸提升。其次，通過對政策因素和市場因素分析貴州茅臺企業(yè)的未來發(fā)展情況，像中國貴州茅臺專注于高端白酒質(zhì)量的企業(yè)是非常有限的，因此，國家產(chǎn)業(yè)政策大力支持此類優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)的發(fā)展。并且這些年來國家各省質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督和生產(chǎn)部門的監(jiān)督管理相繼發(fā)布了一系列法律法規(guī)是關(guān)于規(guī)范釀酒材料，以規(guī)范和凈化白酒市場，確保酒類產(chǎn)品的質(zhì)量，并同樣依法依規(guī)、按照規(guī)定打擊粗制濫造、潛在質(zhì)量隱患的白酒產(chǎn)品，以此抑制住一些不規(guī)范的小型白酒企業(yè)的生存空間，從而使優(yōu)質(zhì)的白酒企業(yè)從中受益；而且，隨著“十三五”計劃的圓滿完成，我國城鎮(zhèn)化水平得到極大的提升，城鎮(zhèn)化率逐漸提高，城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，促進人們消費水平、消費理念的提升，以此給我國的白酒行業(yè)提供了發(fā)展進步的空間。再次，主要從三個方面出發(fā)分析貴州茅臺股份有限公司的財務(wù)狀況，說明貴州茅臺具有良好的經(jīng)營狀況與樂觀的發(fā)展趨勢。最后，研究貴州茅臺企業(yè)是從估值方面出發(fā)進行研究，在運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估值之后得出了貴州茅臺股票的收益與風(fēng)險相對穩(wěn)定的結(jié)論；在運用市盈率估值時，通過與相同類型的企業(yè)進行對比分析，獲得貴州茅臺企業(yè)的每股收益相比于其他白酒行業(yè)較高，說明每股獲得的稅后利潤較高，收益較為樂觀，以上都說明貴州茅臺股份有限公司具有一定的投資價值。從以上的結(jié)論可以得知，貴州茅臺股份有限公司發(fā)展前景良好，貴州茅臺各項財務(wù)指標(biāo)也在適當(dāng)范圍內(nèi)，財務(wù)風(fēng)險較小，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，具有長期投資價值。6.2投資建議綜上所述，對貴州茅臺