第章第四節(jié)ZTE財(cái)務(wù)分析案例

財(cái)務(wù)管理案例分析之一深圳中興通訊股份ZTECORPORATION財(cái)務(wù)情況分析案例分析思緒與方法本案例主要采用要素分析的方法，并結(jié)合比率分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司中心目的權(quán)益報(bào)酬益率入手，對(duì)公司的資本效率，償債才干，營(yíng)運(yùn)才干，獲利才干，獲現(xiàn)才干，開(kāi)展才干等做全面分析。權(quán)益報(bào)酬率償債才干營(yíng)運(yùn)才干獲利才干開(kāi)展才干凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入ZTE概略公司介紹行業(yè)背景ZTE最新股價(jià)ZTE2000-2001年股價(jià)走勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入單位：元收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。中興公司在2000年和2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅度增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模增大。年份2000年2001年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入45234257929332021248凈利潤(rùn)單位：元中興2000-2001年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，均堅(jiān)持較高的利潤(rùn)，增長(zhǎng)幅度為61%，與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入根本堅(jiān)持一致.

年份2000年2001年凈利潤(rùn)354152448570268928單位：元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，中興2000-2001年來(lái)總資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，年均約增長(zhǎng)50%。單位：元凈資產(chǎn)由于中興連年高額的凈利潤(rùn)，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)103.4%。年份2000年2001年凈資產(chǎn)19498470403962450432財(cái)務(wù)目的分析內(nèi)容償債才干分析營(yíng)運(yùn)才干分析獲利效率分析開(kāi)展才干分析杜邦分析法核心指標(biāo)分析權(quán)益報(bào)酬率〔凈利潤(rùn)/一切者權(quán)益〕X100%銷售利潤(rùn)率〔稅后凈利潤(rùn)/銷售收入〕X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額/一切者權(quán)益‖XX分析結(jié)論權(quán)益報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)一切者權(quán)益的獲利才干。中興公司在2000-2001年呈下降態(tài)，下降幅度約為27.3%。2000年2001年年份2000年2001年權(quán)益報(bào)酬率0.1880.148償債才干分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)有形資產(chǎn)比率產(chǎn)權(quán)比率保守速動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)歸還到期流動(dòng)負(fù)債的才干。中興通訊的流動(dòng)比率2001年較2000年增長(zhǎng)了25%，短期償債才干有所加強(qiáng)，主要緣由是由于期末的貨幣資金比期初添加2倍。2000年2001年速動(dòng)比率速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)歸還到期流動(dòng)負(fù)債的才干。中興通訊的速動(dòng)比率2001年較2000年增長(zhǎng)了78%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)比率的添加幅度，這也是由于貨幣資金的大幅度增長(zhǎng)所產(chǎn)生的直接結(jié)果保守速動(dòng)比率中興通訊的保守速動(dòng)比率與速動(dòng)比率反映的結(jié)果類似。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長(zhǎng)期償債才干分析的目的，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債務(wù)人提供的資金所占的比重。中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率2000年到2001年從0.69下降至0.56，主要緣由是2000年借款數(shù)額較大所致。營(yíng)運(yùn)才干分析存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率該目的越大，闡明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)性越強(qiáng)，變現(xiàn)能01年的存貨相對(duì)00年增長(zhǎng)0.5%，而主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢(qián)增長(zhǎng)29.7%。所以存貨周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)在于主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢(qián)上升，闡明公司的規(guī)模正處于一個(gè)增長(zhǎng)期。力強(qiáng)。該比率有所上升，但與同業(yè)程度仍有差距。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：933,202,128.00元。01年主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)00年增長(zhǎng)106.3%。主要由于三點(diǎn)緣由：中國(guó)聯(lián)通大規(guī)模建立CDMA工程啟動(dòng)。2、在鐵路通訊領(lǐng)域可發(fā)揚(yáng)拳腳。3、開(kāi)展數(shù)據(jù)通訊。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展，給公司帶來(lái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)。應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)主要緣由是由于銷售業(yè)務(wù)的擴(kuò)展?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該目的用來(lái)分析全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率。越高，效率越好。01年00年99年總資產(chǎn)905454899263210065923384815616主營(yíng)收入933202124845234257922538907136總資產(chǎn)增長(zhǎng)率43.24%86.74%主營(yíng)收入增長(zhǎng)率106.30%78.16%中興通訊的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于同行平均值，闡明公司運(yùn)營(yíng)才干效率較好，給公司帶來(lái)良好的獲利才干。且總資產(chǎn)的規(guī)模都呈現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)，這闡明行業(yè)以及公司的未來(lái)的獲利才干都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的動(dòng)力。小結(jié)：從以上各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)才干的目的分析來(lái)看，中興通訊公司的營(yíng)運(yùn)程度開(kāi)展勢(shì)頭較猛，各項(xiàng)目的都高于同行平均，具有較好的營(yíng)運(yùn)才干，可以支持企業(yè)的開(kāi)展、擴(kuò)展，獲得良好的獲利才干。但01年的存貨周轉(zhuǎn)率略低于同行平均，公司該當(dāng)加強(qiáng)控制。獲利才干分析銷售凈利率銷售毛利率凈資產(chǎn)報(bào)酬率每股凈收益每股凈資產(chǎn)資產(chǎn)凈利率銷售凈利率從數(shù)據(jù)來(lái)看，中興通訊的銷售凈利率都比同行品均高，尤其是在經(jīng)過(guò)99年行業(yè)整改時(shí)期，整個(gè)行業(yè)都表現(xiàn)出調(diào)整階段，公司仍可以獲得較好的開(kāi)展表現(xiàn)出公司的盈利才干。但01年主營(yíng)收入增長(zhǎng)106.3%，凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)67.0%，緣由在于其間費(fèi)用的增長(zhǎng)大于主營(yíng)收入的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率到達(dá)132.34%，主要用于加大公司科技研發(fā)才干和人員工資等緣由，用于研發(fā)資金為988,979,356.21元。資產(chǎn)凈利率該目的反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用程度。通常來(lái)說(shuō)，目的越高，利用效率越高。該目的有所上升，闡明中興通訊公司的利用效率有了提高。凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)應(yīng)公司一切者權(quán)益的投資報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比值。每股凈收益該目的是衡量上市公司贏利才干最重要的目的，反映了普通股的獲利程度。中興通訊公司的每股收益有所上升，闡明該公司的贏利才干有所上升。凈現(xiàn)金流量分析由圖中可以看出，中興通訊的凈現(xiàn)金流量有較明顯的增長(zhǎng)。00年的318338720主要是由于借款所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入給公司帶來(lái)了未來(lái)償付的壓力。但由于2001年3月權(quán)益性籌資所帶來(lái)的現(xiàn)金流入緩解了公司的現(xiàn)金壓力，也由于公司加大力度在產(chǎn)品研發(fā)的力度使01年的運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量添加到327689696。再看凈現(xiàn)金流量分析的構(gòu)成比例，投資活動(dòng)為負(fù)值主要緣由是公司用于購(gòu)買固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。小結(jié)：凈現(xiàn)金流量遞增是由于擴(kuò)展工程投資規(guī)模，獲得高額投資報(bào)答。資本構(gòu)造分析股本構(gòu)造分析股利政策分析總資產(chǎn)報(bào)酬率股本構(gòu)造分析流通A股國(guó)家股法人股B股288600000268320000202800000開(kāi)展才干分析銷售增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資本積累率銷售增長(zhǎng)率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利才干。中興2000-2001年呈現(xiàn)穩(wěn)中有長(zhǎng)形狀。年份2000年2001年銷售增長(zhǎng)率78.16%106.30%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。中興公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2000-2001年呈遞減形狀。年份2000年2001年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率86.75%43.25%資本積累率權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是一切者權(quán)益的多少倍數(shù)。長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)不斷低于康佳，呈下降趨勢(shì)，而康佳根本堅(jiān)持了穩(wěn)定的程度。年份2000年2001年資本積累率23.27%104.86%開(kāi)展才干分析結(jié)論2000年和2001年的主因業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，直接引起銷售增長(zhǎng)率的快速增長(zhǎng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)速度明顯放緩，但主要是由于存貨的快速增長(zhǎng)兩年來(lái)資本積累率都有增長(zhǎng)，尤其是2001年增速已超越百分之一百，主要緣由是資本公積的高速增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)構(gòu)造分析收入利潤(rùn)構(gòu)造分析本錢(qián)費(fèi)用構(gòu)造分析資產(chǎn)構(gòu)造分析財(cái)務(wù)構(gòu)造分析該目的是指主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的大小，反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額奉獻(xiàn)大小。該比重的上升主要是由于2001年投資收益大幅度下降，從使得利潤(rùn)總額小于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。1.收入利潤(rùn)構(gòu)造分析→營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重2000年2001年本錢(qián)費(fèi)用構(gòu)造分析該目的是反映公司獲利與本錢(qián)的關(guān)系，這比率越高，企業(yè)獲利才干越強(qiáng)。該比例的下降闡明該公司的獲利才干有所下降，這主要是由于管理費(fèi)用的大幅添加1.本錢(qián)費(fèi)用利潤(rùn)率2000年2001年資產(chǎn)構(gòu)造分析2000年2001年貨幣資金13.81%19.15%應(yīng)收賬款10.96%15.59%存貨42.38%56.88%固定資產(chǎn)10.77%11.5%長(zhǎng)期投資0.48%0.84%中興通訊公司的資產(chǎn)中比重最大的是存貨，其次是應(yīng)收賬款。其次是存貨。杜邦分析法2000年2001年杜邦分析法權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)*(銷售收入/資產(chǎn)總額)