第三節(jié) 綜合財務分析

課前提問：問題1:企業(yè)財務分析的根本內(nèi)容包括哪些?問題2:請說出反映企業(yè)短期償債才干的目的？1.答：企業(yè)償債才干分析企業(yè)營運才干分析企業(yè)獲利才干分析企業(yè)開展才干分析2.答：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率第三節(jié)財務綜合分析杜邦分析法沃爾綜合評分法〔一〕概念：杜邦分析方法是由美國杜邦財務公司首先發(fā)明出的一種財務綜合分析方法，故稱為杜邦分析法。該分析方法是以權益凈利率為起點，按從綜合到詳細的邏輯關系層層分解，直到財務報表原始構成要素或工程。一、杜邦分析法權益凈利率現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)銷售收入平均資產(chǎn)總額÷銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×資產(chǎn)凈利率平均權益乘數(shù)×凈利銷售收入÷制造費用、管理費用、銷售費用、財務費用銷售收入所得稅-+-全部本錢其他利潤〔二〕分解方法杜邦分析體系提示的財務信息

〔Ｐ１２６－１２７〕１、權益凈利率〔中心目的／綜合性強／股東財富最大化／反映股東投入資金的獲利才干／反映企業(yè)籌資、投資、營運和分配等各方面的運營效率〕２、資產(chǎn)凈利率〔獲利才干／取決于銷售活動和資產(chǎn)管理等〕３、權益乘數(shù)〔取決于企業(yè)的資金來源和資本構造〕４、銷售凈利率〔開辟市場，擴展收入；加強本錢費用控制，降低耗費〕５、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔取決于資產(chǎn)管理的效率：資產(chǎn)構造；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度〕綜上所述，權益凈利率與資本構造、銷售規(guī)模、本錢費用程度、資產(chǎn)管理等要素親密相關，實際證明，只需協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各要素之間的關系，才干提高權益凈利率，從而實現(xiàn)企業(yè)財務目的可以經(jīng)過對目的的層次分解，解釋財務目的變動的緣由，為財務預算的編制和預算目的的分解提供了根本思緒，為財務分析和財務控制提供了根據(jù)?！踩程攸c：1.解釋目的變動的緣由和趨勢，為采取措施指明方向。假設ABC公司第二年權益凈利率下降了，有關數(shù)據(jù)如下：〔四〕杜邦分析法的作用權益凈利率=資產(chǎn)報酬率×權益乘數(shù)第一年14.93=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02經(jīng)過分解可看出，權益凈利率的下降不在于資本構造〔權益乘數(shù)沒變〕，而是資產(chǎn)利用或本錢控制發(fā)生了問題，呵斥資產(chǎn)凈利率下降。這種分解可在任何層次上進展，如可對資產(chǎn)凈利率進一步分解為：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2經(jīng)過分解看出，資產(chǎn)的運用效率提高了，但銷售凈利率下降更快，至于緣由是售價太低、本錢太高還是費用過大，需進一步分解提示。2.杜邦分析體系有助于解釋變動的趨勢，經(jīng)過與本行業(yè)平均目的或同類企業(yè)對比。假設D公司是一個同類企業(yè)，有關比較數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ABC公司第一年7.39%＝4.53%×1.6304第二年6%＝3%×2D公司第一年7.39%＝4.53%×1.6304第二年6%＝5%×1.2兩個企業(yè)利潤程度的變動趨勢一樣，ABC公司是本錢費用上升或售價下跌，而D公司是資產(chǎn)運用效率下降。1.優(yōu)點：杜邦分析法不僅可以提示出企業(yè)各項財務目的間的構造關系，查明各項主要目的變動的影響要素，而且為決策者優(yōu)化運營理財情況，提高企業(yè)運營效益提供了思緒。2.缺陷：杜邦分析法只是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務目的；這種分析只能“診斷病因〞，不能“治療病情〞?！参濉扯虐罘治龇ǖ膬?yōu)缺陷A公司2000年實現(xiàn)銷售收入6000萬元，2001年比2000年銷售收入增長20%；1998年該公司資產(chǎn)總額為2500萬元，以后每后一年比前一年資產(chǎn)添加500萬元，該公司資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)組成，延續(xù)4年來固定資產(chǎn)未發(fā)生變化均為2000萬元，假設該公司無投資收益和營業(yè)外收支，所得稅率堅持不變。其它有關數(shù)據(jù)和財務比率如下：問題2000年2001年資產(chǎn)負債率45%50%流動負債/所有權益0.60.55速動比率0.650.8銷售毛利率18%20%平均收賬期72天45天凈利潤600800總要求：〔1〕分析總資產(chǎn)、負債變化緣由；〔2〕分析流動比率變動緣由；〔3〕分析資產(chǎn)凈利率變化緣由；〔4〕運用杜邦分析法分析權益凈利率變動緣由。解答2000年2001年差額資產(chǎn)總額2500＋500＋500＝35003500＋500＝4000500流動資產(chǎn)3500－2000＝15004000－2000＝2000500負債總額3500×45%＝15754000×50%＝2000425流動負債1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55長期負債1575－1155＝4202000－1100＝900480分析：a：2001年比2000年資產(chǎn)總額添加500萬元，主要是流動資產(chǎn)添加所致〔2000－1500〕。b:2001年比2000年負債總額添加425萬元，其緣由是長期負債添加480萬元，流動負債減少55萬元，兩者相抵后負債凈增425萬元。2000年2001年差額流動比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存貨1500－1155×0.65＝7502000－1100×0.8＝1120670存貨周轉(zhuǎn)率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42應收賬款周轉(zhuǎn)率360/72=5360/45=83年份工程(2)分析2001年比2000年流動比率添加0.52，其緣由是：a：存貨周轉(zhuǎn)率1.42減少；b：應收賬款周轉(zhuǎn)率添加3次，應收賬款周轉(zhuǎn)率提高的幅度大于降低的存貨周轉(zhuǎn)率降低的幅度?！?〕項目2000年2001年差額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09銷售凈利率600/6000=10%800/7200=11%1%資產(chǎn)凈利率1.71×10%=17.1%11%×1.8=20%2.9%分析：2001年比2000年資產(chǎn)凈利率提高2.9%，其緣由是：銷售凈利率2001年比2000年提高1%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2001年比2000年提高0.09?！?〕權益乘數(shù)：2000年＝1÷〔1－45%〕＝1.822001年＝1÷〔1－50%〕＝2權益凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)2000年：31.12%＝10%×1.71×1.822001年：39.6%＝11%×1.8×2分析：權益凈利率2001年比2000年添加8.48%，其緣由是銷售凈利率添加1%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.09，權益乘數(shù)擴展0.18?！惨弧掣拍睿何譅柧C合評分法是由財務情況綜合評價的先驅(qū)者亞歷山大·沃爾于20世紀初在其出版的<信譽