【新能源汽車融資策略分析：以蔚來(lái)汽車為例7900字】

新能源汽車融資策略分析—以蔚來(lái)汽車為例摘要最近幾年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快，受到融資風(fēng)險(xiǎn)高、投資回報(bào)期短等問(wèn)題的嚴(yán)重影響，新能源汽車企業(yè)的融資相對(duì)較為困難。本文首先深入地分析了新能源汽車產(chǎn)品行業(yè)的融資發(fā)展特點(diǎn)及其融資環(huán)境，之后以蔚來(lái)汽車為例，運(yùn)用文獻(xiàn)研究法和案例分析法，結(jié)合公司年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等，從融資模式、經(jīng)營(yíng)情況、融資現(xiàn)狀三個(gè)方面，分析蔚來(lái)汽車的融資發(fā)展現(xiàn)狀，分析后發(fā)現(xiàn)蔚來(lái)汽車公司內(nèi)源融資利用不足,并且過(guò)度依賴債務(wù)融資，大大增加了企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)目前蔚來(lái)汽車融資問(wèn)題，本文建議蔚來(lái)汽車公司要進(jìn)一步增加內(nèi)部融資積累，并且適度減少債務(wù)融資規(guī)模，拓寬融資渠道等措施，來(lái)促使公司融資策略得以優(yōu)化，促使公司融資順利開(kāi)展。關(guān)鍵詞：新能源汽車；融資策略；內(nèi)源融資；外源融資目錄TOC\o"1-2"\h\u一、引言 1二、融資理論概述 1（一）融資的概念 1（二）企業(yè)融資方式 2三、新能源汽車行業(yè)融資狀況分析 2（一）新能源汽車發(fā)展概況 2（二）新能源汽車融資特點(diǎn) 3（三）新能源汽車融資環(huán)境分析 4四、蔚來(lái)公司新能源汽車融資的現(xiàn)狀 5（一）蔚來(lái)汽車公司簡(jiǎn)介 5（二）蔚來(lái)汽車經(jīng)營(yíng)狀況 5（三）蔚來(lái)汽車總體融資狀況分析 6（四）蔚來(lái)汽車負(fù)債率對(duì)企業(yè)融資的影響 8五、蔚來(lái)汽車股份有限公司的融資問(wèn)題及優(yōu)化對(duì)策 8（一）蔚來(lái)汽車的融資問(wèn)題 8（二）蔚來(lái)汽車融資優(yōu)化對(duì)策 9六、結(jié)論 10參考文獻(xiàn) 11一、引言世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，帶來(lái)了新一輪的科技和產(chǎn)業(yè)革命，汽車行業(yè)是最先強(qiáng)烈受到變革影響的行業(yè)之一。另一方面，因?yàn)槿颦h(huán)境污染、能源緊缺等問(wèn)題的出現(xiàn)，使得各個(gè)國(guó)家越來(lái)越重視環(huán)境保護(hù)，國(guó)際上越來(lái)越多汽車企業(yè)加速向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。隨著新能源汽車的蓬勃發(fā)展，我國(guó)新能源汽車企業(yè)也將面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的挑戰(zhàn)。我國(guó)新能源汽車企業(yè)正處于起步階段，技術(shù)研發(fā)和新能源汽車工程建設(shè)需要大量的資金和土地，因此融資難成為企業(yè)要解決的最直接最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。面對(duì)這些問(wèn)題，良好的融資策略尤其重要。此外，相對(duì)傳統(tǒng)汽車企業(yè)而言，我國(guó)新能源汽車企業(yè)的融資有很多難題，例如企業(yè)規(guī)模較小，資金儲(chǔ)備不足，內(nèi)源融資相對(duì)困難，研發(fā)投入資金較高、投資回報(bào)期長(zhǎng)等。面對(duì)這些難題，新能源汽車企業(yè)更需要改進(jìn)融資策略，提高融資效率，才能維持長(zhǎng)久發(fā)展。本文的研究意義在于：首先，資金對(duì)企業(yè)的發(fā)展起決定性作用，高效的融資能有效地控制成本，促進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)的革新以及產(chǎn)品的升級(jí)，保證盈利空間和發(fā)展成果，為企業(yè)創(chuàng)造更多機(jī)遇。本文以新能源汽車企業(yè)的融資策略為研究對(duì)象，通過(guò)收集整理文獻(xiàn)資料，研究分析企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)、融資成本、融資效率等問(wèn)題，為新能源汽車企業(yè)融資方式提供建議。其次，以蔚來(lái)汽車股份有限公司為例，采用案例分析法，探究我國(guó)新能源汽車企業(yè)融資模式，分析融資方式對(duì)企業(yè)的影響。針對(duì)新能源汽車企業(yè)所處的特定環(huán)境，結(jié)合實(shí)際情況，總結(jié)新能源汽車融資渠道、融資成本問(wèn)題和控制融資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，有利于新能源汽車行業(yè)的健康和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二、融資理論概述（一）融資的概念融資是獲取資產(chǎn)所采取的重要的貨幣手段。企業(yè)融資作為一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，是指以企業(yè)為融資的主體，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部外部投資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等資金融通的需求，通過(guò)一定的融資方式，有效地籌措和利用資金的活動(dòng)。面對(duì)各行各業(yè)的快速發(fā)展和激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)需要大量的資金去提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力和推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。所以要采取有效的融資策略，以最優(yōu)方案解決融資問(wèn)題。（二）企業(yè)融資方式1.按資金來(lái)源不同分內(nèi)源融資與外源融資內(nèi)源融資作為一種股權(quán)融資方式是指企業(yè)依靠自身的積累獲得資本并轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程，包括自有資金、留存收益、閑置資產(chǎn)變現(xiàn)等。內(nèi)源融資來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，其成本是融資方式中最低的，同時(shí)還有自主性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，因此是企業(yè)融資時(shí)最先考慮的方式。企業(yè)融資的數(shù)量多少取決于企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的數(shù)額和企業(yè)的利潤(rùn)分配政策。外源融資是指以各種方式向企業(yè)外部其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。主要包括銀行貸款、信托融資、項(xiàng)目融資、商業(yè)信用融資、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。它對(duì)企業(yè)資本的形成具有高效性、靈活性、大量性的特點(diǎn)，是企業(yè)獲取資金的主要方式。2.按是否需要?dú)w還分為股權(quán)融資和債權(quán)融資股權(quán)融資是指企業(yè)所融入的資金可供企業(yè)長(zhǎng)期擁有、資助調(diào)配使用，無(wú)須歸還，如企業(yè)發(fā)行股票所籌集的資金。債權(quán)融資是指企業(yè)所融入的資金是企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得的，必須按期償還，如企業(yè)通過(guò)銀行貸款所取得的資金。3.按是否借助于金融中介機(jī)構(gòu)分為直接融資和間接融資直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，直接與資金供給者協(xié)商來(lái)融入資金。直接融資中資金供求雙方通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金的直接轉(zhuǎn)移，融資企業(yè)通過(guò)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息接收投資者的監(jiān)督，融資透明度較高。間接融資是指企業(yè)通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)籌集資金，具體交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯票等非貨幣間接證券。間接融資主要指通過(guò)銀行融資，包括民間借貸，本質(zhì)上是通過(guò)銀行這一中介將儲(chǔ)蓄的錢借過(guò)來(lái)。三、新能源汽車行業(yè)融資狀況分析（一）新能源汽車發(fā)展概況新能源汽車主要包括純電動(dòng)汽車、增程式電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車、燃料電池電動(dòng)汽車、氫發(fā)動(dòng)機(jī)汽車等。在2015年以前，我國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展緩慢。自2015年以后，隨著國(guó)家政策的支持和產(chǎn)品研發(fā)以及市場(chǎng)需求上升，新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，并且對(duì)傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。如圖3-1所示，2013年和2014年新能源汽車市場(chǎng)占比僅為0.11%和0.37%，2015年市場(chǎng)占比有了小幅度的提升，產(chǎn)銷量分別達(dá)到34.05萬(wàn)輛和33.11萬(wàn)輛，成為本年度的新能源汽車銷售第一大國(guó)，此后2016年到2020年保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2018年新能源汽車產(chǎn)量和銷量首次突破100萬(wàn)輛，較上年同期相比產(chǎn)量和銷量分別增47.9%和50.8%，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。2018年之后新能源汽車產(chǎn)銷量上升速度減緩，但是新能源汽車符合環(huán)保、節(jié)能理念，受到政府的政策支持，有較好的發(fā)展前景。圖3-12013年-2020年新能源汽車產(chǎn)銷量（單位：萬(wàn)輛）（二）新能源汽車融資特點(diǎn)近年來(lái)，新能源汽車不斷發(fā)展，處于發(fā)展初期向下一個(gè)階段過(guò)渡的時(shí)期，在面對(duì)這個(gè)關(guān)鍵的階段，核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，以及生產(chǎn)線的擴(kuò)大都需要更多的資金投入，如何擴(kuò)大融資渠道是新能源企業(yè)現(xiàn)階段要面臨的重要問(wèn)題。融資金額大是新能源汽車企業(yè)融資的特點(diǎn)之一，除此之外還包括融資的期限較長(zhǎng)，融資風(fēng)險(xiǎn)高，受國(guó)家政策影響等特點(diǎn)。1.融資金額較大新能源汽車的發(fā)展需要技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新的支持，所以與傳統(tǒng)汽車企業(yè)相比需要大量的融資才能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這也是新能源汽車融資難度高的重要問(wèn)題之一。在2019年，全球電動(dòng)汽車領(lǐng)域獲得了汽車制造商高達(dá)900多億美元的資金投入，其中德國(guó)投入520億美元，中國(guó)投入210億美元，美國(guó)投入190億美元，并且投入資金仍呈現(xiàn)不斷上漲趨勢(shì)。企查查和天眼查的數(shù)據(jù)顯示，盡管受到疫情的的影響，2020年也有23個(gè)新能源汽車項(xiàng)目獲得億元以上的融資。2020年總的融資金額為1292億元，新能源汽車首次突破了千億。2.融資風(fēng)險(xiǎn)高我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展不太完善，融資環(huán)境嚴(yán)峻等問(wèn)題影響新能源汽車企業(yè)的融資。同時(shí)，新能源汽車汽車企業(yè)的核心技術(shù)的研發(fā)、創(chuàng)新以及推廣也決定了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)較高。新能源汽車在發(fā)展初期企業(yè)的實(shí)力比較弱，需要大量資金投入研發(fā)核心技術(shù)，并且生產(chǎn)線的建設(shè)也同樣需要很多的資金。其中，技術(shù)的研發(fā)具有很強(qiáng)的不確定性，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)才能獲得投資報(bào)酬，并且產(chǎn)品有可能存在缺陷或者研發(fā)失敗的機(jī)率。導(dǎo)致新能源汽車企業(yè)的財(cái)務(wù)不穩(wěn)定，融資風(fēng)險(xiǎn)高。3.融資期限長(zhǎng)對(duì)于資金和技術(shù)高密集型的新能源汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，從產(chǎn)品的研發(fā)到上市，都需要大量的源源不斷的資金投入，短期融資可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金不足甚至是資金鏈的斷裂，融資波動(dòng)性太大，所以需要長(zhǎng)期的資金支持，需要以長(zhǎng)期融資為主。（三）新能源汽車融資環(huán)境分析新能源汽車行業(yè)受國(guó)家政策影響較大，結(jié)合表3-1，對(duì)比2015年至2020年國(guó)家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)家是按續(xù)航里程來(lái)計(jì)算單車的補(bǔ)貼金額的，續(xù)航的里程越高獲得的補(bǔ)貼就越高。2018年國(guó)家政策發(fā)生變更，在此之后里程數(shù)低于150公里/每小時(shí)的純電動(dòng)汽車不再享受國(guó)家的補(bǔ)貼。多種跡象表明新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的退坡，顯示出政府希望由市場(chǎng)的力量來(lái)推動(dòng)新能源汽車的發(fā)展。這一變化趨勢(shì)對(duì)于新能源汽車的融資方向也產(chǎn)生影響，一方面是面對(duì)補(bǔ)貼減少后，部分企業(yè)需要穩(wěn)定市場(chǎng)，采取一些營(yíng)銷策略對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行補(bǔ)貼。另一方面企業(yè)需要自籌投入研發(fā)的資金。表3-12015-2020年新能源汽車國(guó)家補(bǔ)貼政策（單位：萬(wàn)元）車型里程數(shù)（公里)201520162017201820192020純電動(dòng)乘用車100≤R＜1503.152.52150≤R＜2504.54.53.63.62.72.7R≥2505.45.54.44.43.33.3插電式混合動(dòng)力動(dòng)力乘用車R≥503.1532.42.41.81.8燃料電池乘用車-182020202020數(shù)據(jù)來(lái)源：新能源汽車國(guó)家檢測(cè)平臺(tái)其次四、蔚來(lái)公司新能源汽車融資的現(xiàn)狀（一）蔚來(lái)汽車股份有限公司簡(jiǎn)介蔚來(lái)汽車股份有限公司成立于2014年11月，以下簡(jiǎn)稱“蔚來(lái)汽車”，蔚來(lái)汽車是一家從事高性能智能電動(dòng)汽車研發(fā)的公司。區(qū)別于傳統(tǒng)的造車企業(yè)，蔚來(lái)汽車將客戶服務(wù)作為自己的核心優(yōu)勢(shì)，并將互聯(lián)網(wǎng)思維帶入汽車行業(yè)，希望能給汽車行業(yè)帶來(lái)更大的改變。更加難能可貴的是蔚來(lái)汽車在創(chuàng)立初期就具備全球化的視野，在上海設(shè)立全球總部，北京負(fù)責(zé)軟件研發(fā)，圣何塞負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛的研發(fā)，慕尼黑負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，倫敦負(fù)責(zé)極致性能的探索和超跑的研發(fā)。2018年9月12日，蔚來(lái)汽車在美國(guó)上市，彰顯了造車勢(shì)力的市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)為中國(guó)汽車行業(yè)帶來(lái)不可忽視的影響。但是蔚來(lái)汽車的成功上市和領(lǐng)先的銷量并沒(méi)為公司實(shí)現(xiàn)盈利，并且虧損越來(lái)越嚴(yán)重，虧損同比上升了90%。近年來(lái)，雖然汽車的產(chǎn)量和銷量不斷增長(zhǎng)，但并不能支撐蔚來(lái)汽車的研發(fā)支出以及日常開(kāi)銷。根據(jù)蔚來(lái)汽車最新財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，在2019年蔚來(lái)汽車年虧損已達(dá)到百億人民幣。資金問(wèn)題成為蔚來(lái)汽車的一大難題。（二）蔚來(lái)汽車經(jīng)營(yíng)狀況在2019年僅有蔚來(lái)、小鵬、合眾、威馬、理想等10余家新能源車企實(shí)現(xiàn)交付。這10余家企業(yè)中也僅僅只有五家交付量過(guò)萬(wàn)。蔚來(lái)汽車作為“造車新勢(shì)力”的領(lǐng)先者之一，其財(cái)務(wù)狀況在一定程度上反映了新能源汽車的發(fā)展?fàn)顩r。表4-1蔚來(lái)汽車2016年-2019年利潤(rùn)表部分科目（單位：億美元）時(shí)間2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入0.000.007.1911.16營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3.76-7.51-13.94-15.80凈利潤(rùn)-3.67-7.56-14.03-16.27數(shù)據(jù)來(lái)源：蔚來(lái)汽車2016年-2019年度報(bào)告由表4-1可知，蔚來(lái)汽車2016年到2019年凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，并且不斷呈下滑趨勢(shì)。即使在2019年?duì)I業(yè)收入11.16億美元的情況下，依然造成了高達(dá)-16.27億美元的虧損。截至2019年末，蔚來(lái)汽車所擁有的全部資產(chǎn)不足20.97億美元，已經(jīng)不足支撐蔚來(lái)汽車后續(xù)的發(fā)展。導(dǎo)致蔚來(lái)汽車資金緊張現(xiàn)狀的重要原因是企業(yè)產(chǎn)出的汽車數(shù)量過(guò)少，銷量不多，靠企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)出的利潤(rùn)過(guò)少，自身造血功能不足。以蔚來(lái)汽車為例的新能源車企內(nèi)源融資不足，只能依靠外源融資和政府扶持，這對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展造成了不確定性。新能源汽車發(fā)展之初，政府為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)蔚來(lái)汽車、小鵬、威馬等研發(fā)新能源汽車的企業(yè)以財(cái)政補(bǔ)貼的方式投入大量資金，有效地促進(jìn)了新能源汽車企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)發(fā)展。但是隨著補(bǔ)貼政策的退坡，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的融資的幫助逐漸下降。（三）蔚來(lái)汽車總體融資狀況分析結(jié)合蔚來(lái)汽車年報(bào)和公司公布的公開(kāi)資料，查詢到蔚來(lái)汽車的融資渠道主要來(lái)源于政府補(bǔ)助、股權(quán)融資、IPO融資以及債務(wù)融資四種。以下將詳細(xì)介紹蔚來(lái)汽車自成立以來(lái)的四種融資渠道及融資金額情況。1.政府補(bǔ)助新能源汽車發(fā)展之初，政府為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)蔚來(lái)汽車、小鵬、威馬等研發(fā)新能源汽車的企業(yè)以財(cái)政補(bǔ)貼的方式投入大量資金，有效地促進(jìn)了新能源汽車企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)發(fā)展。2020年2月，合肥政府對(duì)蔚來(lái)汽車注資進(jìn)200億人民幣，用于企業(yè)發(fā)展。并對(duì)蔚來(lái)汽車提出要求，包括在2024年?duì)I收突破千億，并于2025年實(shí)現(xiàn)在科創(chuàng)板上市等。2.股權(quán)融資對(duì)于新能源汽車而言，大部分新能源汽車企業(yè)缺乏傳統(tǒng)燃油車銷售的利潤(rùn)，目前還不能實(shí)現(xiàn)盈利，在資本市場(chǎng)尋求融資是企業(yè)目前最主要的資金來(lái)源。從融資數(shù)據(jù)可以看出，蔚來(lái)汽車對(duì)股權(quán)融資依賴性很高，大多是從外部籌集的戰(zhàn)略性投資，這無(wú)疑增加了企業(yè)的資金成本。如下表4-2所示，截止到2020年末，蔚來(lái)汽車已在資本市場(chǎng)完成了A輪至D輪一共6次融資，累計(jì)融資超24億美元。表4-2蔚來(lái)汽車股權(quán)融資歷程時(shí)間輪次金額2015年6月A輪1億美元2015年9月B輪5億美元2016年6月B+輪1億元2017年3月C輪6億美元2017年5月C+輪1.5億美元2017年10月D輪10億美元數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫(kù)整理所得3.IPO融資IPO是企業(yè)獲得資金的一大途徑，2018年9月12日，蔚來(lái)汽車在美國(guó)成功上市，上市之初就獲得10億美元的融資，短時(shí)間內(nèi)緩解了資金緊張。蔚來(lái)汽車2018年在美上市，但自上市以來(lái)仍未實(shí)現(xiàn)收支平衡，持續(xù)不斷的研發(fā)投入和人力費(fèi)用開(kāi)銷使蔚來(lái)汽車缺乏留存基金。同時(shí)投資者對(duì)公司持續(xù)的虧損和嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題正在失去信心與耐心。4.債務(wù)融資除了以上幾種融資方式之外，蔚來(lái)汽車也獲取了一定數(shù)額的債務(wù)融資。如下表4-3所示，蔚來(lái)汽車在2020年2月和3月分別獲取債務(wù)融資6.5億元和15.28億元。對(duì)于這部分資金，蔚來(lái)汽車需要在未來(lái)償還本息。為此，蔚來(lái)汽車需要加快公司產(chǎn)品盈利，來(lái)保障公司債務(wù)能夠按期償還。表4-3蔚來(lái)汽車債務(wù)融資情況（單位：億元）時(shí)間金額債權(quán)人2020年2月6.50-2020年3月15.28非關(guān)聯(lián)方數(shù)家亞洲投資基金數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫(kù)整理所得總之，到目前為止，蔚來(lái)汽車通過(guò)以上四種方式獲取了不少的外部融資，缺乏內(nèi)源融資這一方式。但融資的金額仍不足以支撐蔚來(lái)汽車的發(fā)展。在成立五年里，蔚來(lái)汽車的累計(jì)虧損已超過(guò)400億元。交付量和產(chǎn)量的不足嚴(yán)重阻礙了蔚來(lái)汽車的盈利能力，蔚來(lái)公司又以技術(shù)研發(fā)為核心，研發(fā)支出非常高。在2019年年末，蔚來(lái)汽車通過(guò)拆分非核心業(yè)務(wù)來(lái)降低費(fèi)用開(kāi)支達(dá)到“開(kāi)源節(jié)流”，在外源融資緊缺的情況下，通過(guò)增加內(nèi)源融資來(lái)緩和企業(yè)資金狀況。（四）蔚來(lái)汽車負(fù)債率對(duì)融資的影響由表4-4所示可以看出，蔚來(lái)汽車在2016-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值非常高，2016-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為321.09%、210.71%、63.79%和143.05%。由于蔚來(lái)汽車在2018年在美股上市，當(dāng)年公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降為63.79%，通過(guò)在股票市場(chǎng)上融資，2018年蔚來(lái)汽車公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到很大的優(yōu)化。但是公司上市獲得的資金并不足以維持其后續(xù)高規(guī)模的支出，公司2019年繼續(xù)加大債務(wù)融資，2019年總負(fù)債規(guī)模達(dá)到29.74億美元。同時(shí)公司上市獲得高額資金投入新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)之后，2018年公司依然是大幅虧損，這也導(dǎo)致2019年公司所有者權(quán)益大幅下降為-8.95億美元，也就是公司2019年處于資不抵債的狀態(tài)，公司償債能力非常差，同時(shí)公司處于大幅虧損的狀態(tài)，這非常不利于公司未來(lái)進(jìn)行外部融資。為此，蔚來(lái)汽車公司有必要降低資產(chǎn)負(fù)債率，來(lái)降低融資風(fēng)險(xiǎn)。表4-4蔚來(lái)汽車債務(wù)融資分析（單位：億美元）時(shí)間2016年2017年2018年2019年總負(fù)債8.2233.4617.4629.74總資產(chǎn)2.5615.8827.3720.79所有者權(quán)益-5.66-17.589.91-8.95資產(chǎn)負(fù)債率321.09%210.71%63.79%143.05%數(shù)據(jù)來(lái)源：蔚來(lái)汽車2015年-2019年度報(bào)告五、蔚來(lái)汽車股份有限公司的融資問(wèn)題及優(yōu)化對(duì)策（一）蔚來(lái)汽車的融資問(wèn)題1.內(nèi)源融資不足當(dāng)前蔚來(lái)汽車面臨最大的問(wèn)題主要是公司內(nèi)源融資不足，這也是新能源汽車不足傳統(tǒng)汽車企業(yè)的地方。由于蔚來(lái)汽車等新能源汽車研發(fā)支出高，目前還未到盈利階段，通過(guò)蔚來(lái)汽車公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司2016-2019年的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。2018年公司在美國(guó)上市獲取了大量的權(quán)益資金，加大了公司研發(fā)投入和生產(chǎn)規(guī)模，當(dāng)年公司營(yíng)業(yè)收入較高，然而公司營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用也非常高，同時(shí)由于公司債務(wù)融資規(guī)模高，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出也很高，這導(dǎo)致2018年蔚來(lái)汽車公司依然是虧損的。由于蔚來(lái)汽車公司嚴(yán)重缺乏內(nèi)部資金積累，只能依賴于股權(quán)融資和債務(wù)融資等融資手段。2.債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)高蔚來(lái)汽車2016-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值非常高，除了2018年之外，其他年份資產(chǎn)負(fù)債率均高于100%，也就是大多數(shù)年份公司處于資不抵債的狀態(tài)，公司籌借的巨額債務(wù)使得公司面臨非常大的償還本息壓力，公司償債風(fēng)險(xiǎn)非常高。由于蔚來(lái)汽車的資產(chǎn)負(fù)債率非常高，債權(quán)人為保障自身的權(quán)益可能會(huì)提高利息，可能會(huì)與企業(yè)簽訂具有約束性條款的合同，經(jīng)營(yíng)成果可能因而受到影響。過(guò)高的負(fù)債率也會(huì)增加企業(yè)融資成本，增大償債壓力，增高破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于蔚來(lái)汽車公司而言是非常緊要的。（二）蔚來(lái)汽車融資優(yōu)化對(duì)策1.增加內(nèi)部資金積累根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先使用內(nèi)源融資這一方式。內(nèi)源融資具有資本成本低，沒(méi)有任何籌資費(fèi)用，能夠維持上市公司控制權(quán)等多項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)，因此，蔚來(lái)汽車未來(lái)需要加強(qiáng)對(duì)這一融資方式的利用。要想增加內(nèi)源融資，公司首先要增強(qiáng)其盈利能力，進(jìn)而增強(qiáng)自我積累能力。首先，蔚來(lái)汽車需要加快研發(fā)出續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)的爆款車型，來(lái)提升汽車的銷量，從而提升收入水平。其次，公司要加強(qiáng)成本控制。由于鋼鐵等原材料成本提升，公司要通過(guò)多渠道大批量采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)單位原材料達(dá)到最低。同時(shí)不斷優(yōu)化汽車生產(chǎn)線，提高工人生產(chǎn)效率，促使生產(chǎn)效率的提高。第三，公司需要對(duì)管理人員灌輸成本控制的意識(shí)，促使管理人員提高工作效率，并將管理人員的工資與其工作績(jī)效相掛鉤，對(duì)于績(jī)效不達(dá)標(biāo)的員工，給予較低的績(jī)效，從而降低管理費(fèi)用。最后，因?yàn)樨?fù)債融資規(guī)模高，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用支出較高。蔚來(lái)汽車需要降低負(fù)債融資規(guī)模，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。2.拓寬多元化渠道，降低債務(wù)融資比重第一，蔚來(lái)汽車應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少對(duì)于債務(wù)融資的依賴。債務(wù)融資雖然能為企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)，但容易造成企業(yè)融資成本過(guò)高，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)造成巨大的壓力，不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。此外，蔚來(lái)汽車的資產(chǎn)負(fù)債率非常高，對(duì)于今后的發(fā)展是一大隱患。建議蔚來(lái)汽車在合理舉債的基礎(chǔ)上，利用債務(wù)融資所獲得的資金，盡快提高企業(yè)盈利水平，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)做好抵御風(fēng)險(xiǎn)的必要準(zhǔn)備。第二，要充分利用國(guó)家的政策，政策的支持直接影響新能源汽車的發(fā)展前景，如果不能充分利用政策的支持，資金問(wèn)題將很難解決。在依靠政策的同時(shí)提高自身的研發(fā)水平，積累內(nèi)源融資，促進(jìn)轉(zhuǎn)型。第三，要拓寬融資渠道，蔚來(lái)汽車可以選擇結(jié)合多種融資模式。例如，企業(yè)可通過(guò)運(yùn)用應(yīng)收賬款保理融資和應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資等方式獲取供應(yīng)鏈融資，增加企業(yè)的可用資金。第四，企業(yè)要吸引資本市場(chǎng)資金，蔚來(lái)汽車的優(yōu)勢(shì)在于“互聯(lián)網(wǎng)”思維，但是受限與技術(shù)開(kāi)發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新的好壞影響企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)內(nèi)源融資缺乏的情況下，吸引外源融資注入是最好的選擇。蔚來(lái)汽車要增強(qiáng)自身造血能力，提高市場(chǎng)轉(zhuǎn)化率，向資本市場(chǎng)傳遞企業(yè)健康的發(fā)展方式和良好的發(fā)展前景，這樣才能吸引更多投資者長(zhǎng)期投資。六、結(jié)論公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括企業(yè)的供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等，這些活動(dòng)都離不開(kāi)資金的支持，合理的融資策略能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金保障，為公司發(fā)展提供持續(xù)的動(dòng)力。本文以蔚來(lái)汽車為研究案例，通過(guò)對(duì)蔚來(lái)汽車的年報(bào)資料的收集和整理，研究發(fā)現(xiàn)蔚來(lái)汽車公