CSS財務分析案例長虹康佳

財務管理課堂案例分析之一四川長虹、深康佳財務情況分析案例分析思緒與方法本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合要素分析法和趨勢分析法，從上市公司最中心的目的凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利才干、資產(chǎn)效率、償債才干、現(xiàn)金獲取才干、股利政策做全面分析。凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務收入深康佳概略四川長虹概略公司介紹行業(yè)背景行業(yè)背景一、競爭猛烈。我國電視市場經(jīng)過幾年的高速開展，逐漸構(gòu)成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競爭階段，由于技術含量不高，競爭非常猛烈。二、市場需求增長日趨減緩。對彩電的需求已從原來“有的滿足〞上升到“質(zhì)的滿足〞，有技術創(chuàng)新才干的企業(yè)將獲得優(yōu)勢。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場和競爭兩方面的要素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。四、WTO的影響。隨著我國參與WTO的進程加快，將對我國電視消費企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進入國際市場。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場占有率曾經(jīng)遙遙領先，但目前兩家公司根本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之勢。四川長虹概略公司稱號:四川長虹電器股份證券簡稱:四川長虹(600839)上市地點:上海證券買賣所上市日期:1994.03.11板塊類別:工業(yè)類上證30指數(shù)股行業(yè)類別:電子產(chǎn)品-->家用電器公司注冊地址:四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號公司聯(lián)絡0816-2418401公司changhong法人代表:倪潤峰主營業(yè)務范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設備、電子部品深康佳概略公司稱號:康佳集團股份證券簡稱:深康佳Ａ(0016)板塊類別:工業(yè)類深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別:電子產(chǎn)品-->家用電器上市地點:深圳證券買賣所上市日期:1992.03.27公司注冊地址:廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū)公司聯(lián)絡:6608866:6600082公司konka法人代表:任克雷主營業(yè)務范圍:電視機、收錄機、音響組合、激光唱機、機、對講機、數(shù)字通訊設備主營業(yè)務收入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。長虹前3年高速增長,98、99年下降幅度不小，顯示其市場占有率下降，而康佳收入是穩(wěn)步增長，1999年初次超越長虹。凈利潤單位：億元長虹1995-1997年凈利潤大幅增長，98年初次下降，均堅持較高的利潤，但99年凈利潤大幅下降，相對而言，康佳凈利潤程度不斷堅持較低程度，但平緩增長，比較穩(wěn)定。單位：億元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，長虹5年來總資產(chǎn)增長較快，年均增長39.3%，康佳也處于高速增長形狀，年均增長71.8%，但總的來說，長虹規(guī)模遠遠大于康佳。單位：億元凈資產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增長80.9%，康佳雖絕對數(shù)較小，但增幅也很大，年均增長87.5%。財務目的分析內(nèi)容中心目的分析盈利才干分析償債才干分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)才干分析核心指標分析〔杜邦分析法〕凈資產(chǎn)收益率〔凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額〕X100%銷售凈利率〔凈利潤/銷售收入〕X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額/凈資產(chǎn)平均總額‖XX分析結(jié)論闡明：與本錢、費用、收入有關闡明：與流動、固定、無形資產(chǎn)構(gòu)造有關闡明：與負債比例有關凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)一切者權(quán)益的獲利才干。兩家公司自95年以來都呈下降態(tài)，但長虹的下降幅度更大，并且98年開場凈資產(chǎn)收益率低于康佳。銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利才干。長虹95-98年根本堅持不變，但99年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降形狀，但幅度很小，兩家公司1999年銷售凈利率根本持平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長虹不斷低于康佳，且其遞減幅度也大于康佳。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是一切者權(quán)益的多少倍數(shù)。長虹權(quán)益乘數(shù)不斷低于康佳，呈下降趨勢，而康佳根本堅持了穩(wěn)定的程度。中心目的分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)遞減，闡明公司盈利才干逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競爭非常猛烈，在眾多競爭者參與的情況下，減少盈利空間以堅持市場份額已是必然，但98、99年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應引起關注。從銷售凈利率目的看，由于長虹規(guī)模遠遠大于康佳，利用其規(guī)模效益，不斷堅持了較高的程度，高于康佳10個百分點，但99年跌到和康佳同等程度，顯示其競爭力趨弱。長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負債運營的比例小于康佳，且呈下降趨勢,康佳根本堅持不變。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，闡明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的增長，顯示公司資產(chǎn)的邊沿效益在下降。以上幾個目的顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)下降的緣由是多樣的，我們將在下面對上述目的分解，作進一步分析。盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新工程投資分析期間費用比較小結(jié)主營毛利率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利才干。長虹99年毛利率大幅下降,并初次低于康佳,其多年的規(guī)模效應沒有得到發(fā)揚,顯示其產(chǎn)品的獲利才干下降,康佳根本堅持穩(wěn)定。主營毛利率=〔主營利潤/主營收入〕X100%盈利才干分析結(jié)論主營業(yè)務收入長虹于97年到達頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長，99年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場位置的變化。主營毛利率長虹不斷高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，闡明規(guī)模效益也將隨著市場的變化而起不同的作用，也闡明長虹產(chǎn)品的競爭力下降，而康佳在猛烈的市場競爭中堅持了穩(wěn)定的毛利率，闡明公司崇尚的技術創(chuàng)新發(fā)揚了作用，有較高的盈利空間。期間費用長虹近兩年大幅增長，主要是銷售費用的添加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時，沒有建立本人的營銷網(wǎng)絡，使如今銷售比較被動，康佳的期間費用不斷較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的動搖，對公司的運營起較好的作用。長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費用在增長，其盈利才干自然大打折扣，何時可以走出低谷，將取決于公司的運營，康佳公司不斷堅持穩(wěn)步增長的戰(zhàn)略，其盈利才干仍將繼續(xù)增長。資產(chǎn)效率分析應收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報酬率小結(jié)：隨著電視市場競爭的猛烈和市場需求的減緩，兩家公司的應收帳款和存貨都大幅添加，運用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場銷路好有關，而隨著市場和銷售戰(zhàn)略的變化，應收賬款大幅添加，康佳也呈逐漸下降的趨勢。應收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入/應收帳款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公司都是逐年下降，顯示電視市場競爭的猛烈，使企業(yè)的存貨都大為添加，此目的康佳強于長虹。存貨周轉(zhuǎn)率=主營本錢/存貨平均余額存貨分析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長形狀是屬于正常的，但98、99兩年長虹公司收入下降，而存貨依然大幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓的能夠?？傎Y產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利才干，表達了企業(yè)對資產(chǎn)的運用效率。兩家公司也都是逐年下降，闡明其資產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降幅度比康佳更大?？傎Y產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均總額償債才干分析流動比率速動比率資產(chǎn)負債率利息保證倍數(shù)小結(jié)流動比率流動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)歸還到期流動負債的才干。長虹的流動比率有較大增長，與其減少負債有關，康佳稍有增長。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動資產(chǎn)歸還到期流動負債的才干。長虹的速動比率高于康佳，顯示其良好的短期償債才干。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是一個長期償債才干分析的目的，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債務人提供的資金所占的比重。長虹的負債程度逐年降低，康佳根本堅持穩(wěn)定。資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)償債才干分析結(jié)論兩家公司流動比率、速動比率均屬正常，長虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負債運營戰(zhàn)略有較大關系。由于長虹前3年規(guī)模擴張?zhí)?，而其產(chǎn)品競爭才干開場下降，所以長虹開場降低負債程度，所以其資產(chǎn)負債率呈下降形狀，99年已處于較低程度，康佳公司消費運營正常，仍堅持了較高的負債率。。兩家公司利息保證倍數(shù)均呈增長形狀，顯示公司還貸才干很強。獲現(xiàn)才干分析長虹運營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在運營活動中均有較強的獲現(xiàn)才干?？导褍衄F(xiàn)金流量康佳運營凈現(xiàn)金流量長虹每股運營活動凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報告期獲取現(xiàn)金的才干，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應有現(xiàn)金凈收入。長虹公司雖利潤下降較大，但仍顯示較強的獲現(xiàn)才干，特別是99年收回大量以前年度應收票據(jù)款,每股運營活動凈現(xiàn)金流量大大超越凈收益。單位：元康佳每股運營活動凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報告期獲取現(xiàn)金的才干，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應有現(xiàn)金凈收入。康佳公司98年每股凈現(xiàn)金很高,遠遠高于凈收益,99年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益,但也堅持了較強的獲現(xiàn)才干。單位：元長虹1999年凈現(xiàn)金流量分析公司運營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤還高，顯示其獲現(xiàn)才干較強，投資活動產(chǎn)生負凈現(xiàn)金流是由于繼續(xù)新工程投資所致，籌資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是由于1999年配股增資所致?？导?999年凈現(xiàn)金流量分析公司運營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤還有一定差距，應進一步提高其獲現(xiàn)才干，投資活動產(chǎn)生負凈現(xiàn)金流是由于繼續(xù)工程投資所致，籌資活動產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金流是由于1999年增發(fā)新股籌資所致。綜合評價中國彩電行業(yè)競爭猛烈，市場需求日趨減緩，平均獲利程度下降，要在競爭中獲勝必需創(chuàng)新。長虹公司盈利才干下降明顯，步入調(diào)整期，康佳公司產(chǎn)品具有較強競爭力，穩(wěn)步增長