醫(yī)藥行業(yè)小方制藥招股說明書梳理：外用藥市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)品牌豐富產(chǎn)品線穩(wěn)定拓展市場(chǎng)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1相關(guān)研究1.醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：一月重點(diǎn)聚焦小核酸藥物線，關(guān)注醫(yī)療新消費(fèi)賽道-2024/01/03線，關(guān)注醫(yī)療新消費(fèi)賽道-2023/12/264.醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：醫(yī)保談判溫和超預(yù)期，關(guān)來，剛需復(fù)蘇，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥成長-2023/12/16小方制藥招股說明書梳理外用藥市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)品牌，豐富產(chǎn)品線穩(wěn)定拓展市場(chǎng)小方制藥：行業(yè)領(lǐng)先的外用藥品牌。公司于1993年成立，主要從事化學(xué)藥品制劑制造行業(yè)，產(chǎn)品覆蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，為國內(nèi)領(lǐng)先的老牌企業(yè)，多類產(chǎn)品市場(chǎng)份額多年領(lǐng)先，為傳統(tǒng)的家族經(jīng)營企業(yè)。公司業(yè)績(jī)較好，收入持續(xù)增長，多個(gè)主營產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先。2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.61、4.02和4.57億元，處于持續(xù)增長階段；歸母凈利潤由2020年的1.60億元上漲至2022年的1.75億元，其中2021年歸母凈利潤下滑至1.26億元，由于公司年內(nèi)計(jì)提股份支付所致。截至2022年底，公司主營消化類、皮膚類、五官類產(chǎn)品的銷售金額分別為2.11、1.31和0.23億元，三年內(nèi)持續(xù)增長，消化類產(chǎn)品為公司主要收入來源。公司產(chǎn)品包括開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，連續(xù)多年為行業(yè)首位。外用藥市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，行業(yè)迎轉(zhuǎn)型升級(jí)浪潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國外用藥銷售額由2017年的594.25億元增長到2022年的745.17億元，年復(fù)合增長率4.63%，呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢(shì)。國內(nèi)制藥行業(yè)創(chuàng)仿結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略逐步推進(jìn)，行業(yè)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，預(yù)計(jì)未來發(fā)展空間廣闊。營銷服務(wù)水平高，品牌價(jià)值持續(xù)增長。1）核心技術(shù)賦能生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司擁有三大核心技術(shù)，分別為混懸液灌裝技術(shù)、乳化分散技術(shù)和自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)，擁有兩項(xiàng)獨(dú)家生產(chǎn)工藝和制備技術(shù)，可自主生產(chǎn)苯扎溴銨酊和復(fù)方硼砂含漱液兩項(xiàng)全國獨(dú)家藥品批準(zhǔn)文號(hào)產(chǎn)品。2）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，品牌知名度高。各產(chǎn)線產(chǎn)銷量保持高位，溶液劑生產(chǎn)線過飽和。2020-2022年公司三大產(chǎn)線合計(jì)維持在96%以上的產(chǎn)銷率，整體回暖。截至2023年9月1日，公司已有藥品批文63個(gè)，其中12種藥品進(jìn)入《國家基本藥物目錄》，28種藥品收錄《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》。公司產(chǎn)品主要布局于導(dǎo)瀉類、皮膚類和五官類藥品，其中導(dǎo)瀉類藥物開塞露和皮膚類藥物爐甘石洗劑及氧化鋅制劑均處于行業(yè)內(nèi)高幅領(lǐng)先產(chǎn)品。銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全，客戶粘性強(qiáng)。公司搭建了較為全面的銷售網(wǎng)絡(luò)，已與多家全國及區(qū)域性大型醫(yī)藥流通企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，覆蓋全國主要的醫(yī)藥流通企業(yè)。3）在研在建項(xiàng)目持續(xù)布局，穩(wěn)定拓展市場(chǎng)。在研數(shù)量豐富，以創(chuàng)新改造為主提升生產(chǎn)效率合作研發(fā)新藥品，持續(xù)增加產(chǎn)品品類，提升公司的技術(shù)水平，夯實(shí)公司的研發(fā)和創(chuàng)新能力，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。生產(chǎn)基地建設(shè)中，產(chǎn)能有望大幅擴(kuò)增，生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益雙收。募集資金項(xiàng)目用途：公司計(jì)劃募集資金8.32億元，用于擴(kuò)大公司產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品線、強(qiáng)化品牌形象。公司擬實(shí)施新建設(shè)外用藥生產(chǎn)基地項(xiàng)目，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率；擬實(shí)施新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，加快新產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)一步發(fā)揮公司技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)；實(shí)施營銷體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目，完善營銷網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化品牌形象。風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)周期長、成本高，企業(yè)研發(fā)壓力較大；藥品價(jià)格下降壓力；經(jīng)銷商管理和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；藥品安全性導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21小方制藥：行業(yè)領(lǐng)先的外用藥品牌 31.1專注外用藥領(lǐng)域，持續(xù)發(fā)展的老牌企業(yè) 31.2方氏家族控股，管理經(jīng)驗(yàn)豐富 31.3收入穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升 2外用藥市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，行業(yè)迎轉(zhuǎn)型升級(jí)浪潮 82.1外用藥市場(chǎng)基礎(chǔ)良好，行業(yè)發(fā)展欣欣向榮 82.2外用藥市場(chǎng)份額集中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局明朗 93營銷服務(wù)水平高，品牌價(jià)值持續(xù)增長 3.1核心技術(shù)賦能生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)發(fā)展 3.2產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，品牌知名度高 3.3在研在建項(xiàng)目持續(xù)布局，穩(wěn)定拓展市場(chǎng) 4募集資金項(xiàng)目用途 205風(fēng)險(xiǎn)提示 21插圖目錄 22表格目錄 22行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31小方制藥：行業(yè)領(lǐng)先的外用藥品牌小方制藥持續(xù)專注于外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于1993年成立，前稱包括上海運(yùn)佳黃浦制藥有限公司、上海運(yùn)佳黃浦制藥股份有限公司，主要從事化學(xué)藥品制劑制造行業(yè)，自成立始已始終深耕家庭常備藥外用藥領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，既可用于治療疾病，也可滿足日用護(hù)理需求，以“做好家庭常備用藥，讓小方制藥走進(jìn)千家萬戶”為宗旨，是一家為廣大患者提供品類齊全、療效穩(wěn)定、質(zhì)量?jī)?yōu)異的外用藥的高新技術(shù)企業(yè)。小方制藥為國內(nèi)領(lǐng)先的老牌企業(yè)，規(guī)模、業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)、知名度不斷發(fā)展。公司自成立起一直專注研究以所有大眾為對(duì)象的常備藥品，于2002年創(chuàng)設(shè)并持續(xù)使用的“信龍”品牌具有較高的市場(chǎng)知名度，二十多年持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)階段業(yè)務(wù)規(guī)模成熟、經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)定、市場(chǎng)規(guī)模較大，是具有行業(yè)代表性的老牌企業(yè)。多類產(chǎn)品市場(chǎng)份額多年領(lǐng)先。憑借廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷售遍布全國，公司在外用藥領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的品牌知名度和客戶粘性。公司產(chǎn)品品類、劑型豐富，且多類產(chǎn)品位居全國行業(yè)首位，開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、硼酸洗劑、尿素乳膏等多種產(chǎn)品多次被上海市評(píng)為《上海名優(yōu)產(chǎn)品》。自主生產(chǎn)，“經(jīng)銷+直銷”模式觸及終端。公司主要產(chǎn)品為便于使用、易于儲(chǔ)存的非處方家庭常備藥，主要產(chǎn)品均為非首仿的仿制藥，類型包括消化類、皮膚類和五官類，2022年的營收占比分別為54.80%、40.63%和7.57%。截至2023年9月1日，公司已有藥品個(gè)國家醫(yī)保品種，主要采取“經(jīng)銷+直銷”的銷售模式，同九州通、國藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、華潤醫(yī)藥等醫(yī)藥流通企業(yè)合作經(jīng)銷產(chǎn)品，與海王星辰、益豐藥房、叮當(dāng)快藥等大型連鎖藥店合作直銷產(chǎn)品，以買斷式為銷售方式觸及終端市場(chǎng)。傳統(tǒng)的家族經(jīng)營企業(yè)，方之光夫妻大比例控股。小方制藥前身為1993年成立的運(yùn)佳有限公司，是由香港運(yùn)佳與上海五四制藥廠設(shè)立的中外合資企業(yè)，隨后國資股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)陸續(xù)退出，現(xiàn)香港運(yùn)佳持有小方制藥78.40%的股份。公司的實(shí)際控制人為方之光和魯愛萍夫婦，方家辰為方氏夫婦之子，羅曉旭為方家辰的配偶，方家辰和羅曉旭為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。方之光持有占據(jù)公司絕對(duì)地位的股權(quán)，現(xiàn)通過香港運(yùn)佳、盈龍創(chuàng)富合計(jì)間接持有公司73.92%的總股份，與魯愛萍共計(jì)持有81.76%的總股份。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4圖1：小方制藥股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年6月21日）高管層管理經(jīng)驗(yàn)豐富。董事長方之光先生自1989年起擔(dān)當(dāng)港恒力集團(tuán)恒深制衣總經(jīng)理，1991年至今先后任運(yùn)佳遠(yuǎn)東董事長、執(zhí)行董事、總經(jīng)理等職務(wù)，具有30余年的管理經(jīng)驗(yàn)。2021年底，小方制藥為完善管理層結(jié)構(gòu)聘請(qǐng)馮軍、曹穎、羅曉旭、張長偉、姚鄒青、許娟等人擔(dān)當(dāng)高層管理人員，截至2022年共有11名高級(jí)管理人員。團(tuán)隊(duì)各司其職，均有較豐富的相應(yīng)職位從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有助于公司長期經(jīng)營與管理。表1：公司股東及高管提名人個(gè)人經(jīng)歷方之光香港運(yùn)佳全體董事方家辰香港運(yùn)佳高級(jí)企業(yè)管理專業(yè)碩士生學(xué)歷。2010年9月至201里集團(tuán)北京嘉奧房地產(chǎn)有限公司公寓市場(chǎng)銷售部總監(jiān)助理，2017年2月任公司行政副總經(jīng)理，2021年2月至今先理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書月?lián)翁┛齐娮樱ㄉ虾＃┯邢薰句N售部經(jīng)理（含被泰科），海宇津電子科技有限公司監(jiān)事，2019年7月至今任公司副總經(jīng)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5香港運(yùn)佳有限公司生產(chǎn)經(jīng)理，2004年8月至2006年2021.12-2024.12月任江蘇亨通電子線纜科技有限公司報(bào)價(jià)員，2013年8月至2姚鄒青藥電子商務(wù)有限公司信息部商務(wù)專員，2008年6月至2011年8月任上海長征富民金山制藥有限公司政府事務(wù)部經(jīng)理，2011年8月至2012年8月任西比曼生物科技（上海）有限公司市場(chǎng)部副經(jīng)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)專業(yè)碩士生學(xué)歷。2007年8月至2021.12-2024.12華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)經(jīng)理，2020年6月至小方制藥業(yè)績(jī)較好，收入持續(xù)增長，多個(gè)主營產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先。2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.61、4.02和4.57億元，處于持續(xù)增長階段；歸母凈利潤由2020年的1.60億元上漲至2022年的1.75億元，其中2021年歸母凈利潤下滑至1.26億元，由公司年內(nèi)計(jì)提股份支付所致。截至2022年底，公司主營消化類、皮膚類、五官類產(chǎn)品的銷售金額分別為2.11、1.31和0.23億元，三年內(nèi)持續(xù)增長，消化類產(chǎn)品為公司主要收入來源。公司產(chǎn)品包括開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，連續(xù)多年為行業(yè)首位。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6圖2：2020-2022年收入、歸母凈利潤（億元）6420 圖4：2020-2022年系列產(chǎn)品銷售額（億元）3210皮膚類五官類圖3：2020-2022主要產(chǎn)品銷售額（億元）開爐氧甘碘硼水呋尿塞甘化油甘酸楊麻素露石鋅灌油洗酸滴乳（洗軟腸液軟鼻膏含劑膏劑膏液油油)圖5：2020-2022年系列產(chǎn)品銷售占比三大期間費(fèi)用減少，研發(fā)投入穩(wěn)定。公司2022年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用相比2021年顯著下降，主要原因是2021年為擴(kuò)大人員規(guī)模與增發(fā)股利，用于支付銷售、職工薪酬和股份的費(fèi)用顯著增加。其中，2020-2022年公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為3.16%、3.53%和2.97%，三年內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)定。圖6：2020-2022年三大期間費(fèi)用（萬元）0管理費(fèi)用銷售費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用圖7：2020-2022年三大期間費(fèi)用占比銷售費(fèi)用占比管理費(fèi)用占比研發(fā)費(fèi)用占比主營業(yè)務(wù)毛利逐年上升，毛利率有所下降。公司主營業(yè)務(wù)毛利持續(xù)增長，本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告72022年達(dá)2.69億元，增幅放緩。2020-2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為63.23%、63.31%和59.00%，系原材料成本上升所致。其中，消化類和皮膚類產(chǎn)品的毛利率貢獻(xiàn)率最高，2022年分別為29.27%和28.63%。圖8：2020-2022年主營業(yè)務(wù)毛利及毛利率2圖9：2020-2022年主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率貢獻(xiàn)率五官類產(chǎn)品皮膚類產(chǎn)品消化類產(chǎn)品銷售人員占據(jù)主導(dǎo)地位，研發(fā)人員待遇提高。公司員工數(shù)量由2020年的492人增長至2022年的546人，包含管理、銷售、生產(chǎn)質(zhì)檢及研發(fā)、采購四類專業(yè)構(gòu)成。截至2022年底，各專業(yè)人數(shù)占比分別為7%、59%、33%和1%，其中銷售人員共322名。2020-2022年所有職工平均薪酬均增加，其中研發(fā)人員平均薪酬從17.18萬元增長至19.72萬元，薪資待遇提升。圖10：公司人員數(shù)量及增速（人）圖11：2022年公司人員結(jié)構(gòu)情況采購人員,0.73%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告82外用藥市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，行業(yè)迎轉(zhuǎn)型升級(jí)浪潮外用藥物銷售額整體保持良好增長態(tài)勢(shì)。化學(xué)藥品制劑制造業(yè)在我國具有悠久歷史和較大市場(chǎng)規(guī)模，我國是全球化學(xué)原料藥生產(chǎn)大國，在化學(xué)制藥領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先地位。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、科技進(jìn)步、國內(nèi)政策支持及老齡化程度提高等因素的影響下，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)一致穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國外用藥銷售額由2017年的594.25億人民幣上漲至2022年的745.17億人民幣，年復(fù)合增長率4.63%，呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢(shì)。圖12：2017-2022年外用藥市場(chǎng)銷售額（億元）-外用藥各細(xì)分類藥物銷售額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017-2022年國內(nèi)消化類、皮膚類、五官類藥物銷售額呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，消化類藥物銷售額由2017年的2217.64億人民幣增長到2022年的2461.69億人民幣，復(fù)合增長率2.11%；皮膚類藥物銷售額由2017年的181.65億人民幣增長到2022年的255.53億人民幣，復(fù)合增速7.06%；五官類藥物銷售額由2017年的156.03億人民幣增長到2022年的209.00億人民幣，復(fù)合增速6.02%。圖13：2017-2022年消化類藥物市場(chǎng)銷售額（億元）圖14：2017-2022年皮膚類及五官類藥物市場(chǎng)銷售額本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9健康問題加劇、人口老齡化拉動(dòng)市場(chǎng)空間擴(kuò)大。一方面，隨著現(xiàn)代人工作和生活節(jié)奏日益加快，生活壓力倍增，造成飲食及生活方式的不規(guī)律，健康問題出現(xiàn)頻率增加，隨著人民生活水平要求的提高，藥物需求將不斷增長；另一方面，我國人口老齡化程度不斷加深，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年底，我國65歲以上人口約為2.10億，占總?cè)丝诘谋壤秊?4.90%；2012年，我國65歲以上人口約為1.27億，占總?cè)丝诘谋壤秊?.40%。近十年來，我國65歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤仙?.50個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度為65.00%，老齡化進(jìn)程較快。人口老齡化將會(huì)帶動(dòng)藥品消費(fèi)的增加，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提供廣闊的市場(chǎng)空間。醫(yī)保政策改革提高人民群眾用藥可及性，未來需求進(jìn)一步增長。隨著醫(yī)保改革的逐漸深入，城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)持續(xù)整合，醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助、逐步擴(kuò)大按病種付費(fèi)的病種數(shù)量等多項(xiàng)醫(yī)保政策的不斷推出，有效提高了人民群眾用藥可及性，相應(yīng)用藥需求增加，醫(yī)藥行業(yè)整體需求擴(kuò)大。小方制藥在其主要外用藥產(chǎn)品的市場(chǎng)占領(lǐng)導(dǎo)地位。公司產(chǎn)品主要為家庭常備外用藥，涵蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，具有行業(yè)代表性，體現(xiàn)藍(lán)籌特色1）公司產(chǎn)品種類豐富。公司產(chǎn)品包括括酊劑（含激素類）、滴耳劑、滴鼻劑、散劑、搽劑、糊劑、溶液劑、滴眼劑、軟膏劑和乳膏劑（含激素類）等多個(gè)劑型；從功能上，公司產(chǎn)品可用于治療常見疾病，也可以滿足日用護(hù)理需求。（2）公司主要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)多年居國內(nèi)首位。其中，開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等產(chǎn)品市場(chǎng)份額連續(xù)多年位于國內(nèi)行業(yè)首位。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上述產(chǎn)品2022年度國內(nèi)市場(chǎng)份額分別為16.42%，42.61%，74.93%，91.59%，42.71%，96.16%及99.89%，行業(yè)地位穩(wěn)固。圖15：2017-2022年外用導(dǎo)泄類藥物及開塞露市場(chǎng)銷售額（億元）圖16：開塞露2022年國內(nèi)市場(chǎng)占有率16.42%9.58%51.38%8.42%7.93%6.27%行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看，公司產(chǎn)品在各細(xì)分領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（1）導(dǎo)泄類藥物市場(chǎng)：導(dǎo)泄類藥物為消化類藥物的重要組成部分。整體上看，我國慢性便秘患病率呈上升趨勢(shì)，隨著現(xiàn)代人工作和生活節(jié)奏日益加快，生活壓力倍增，造成飲食及生活方式的不規(guī)律，從而加大了患慢性便秘的概率，加之人口老齡化現(xiàn)象加劇，因而導(dǎo)致了慢性便秘的高患病率，近年來外用導(dǎo)泄類藥物銷售額持續(xù)增長。公司導(dǎo)瀉類藥物主要以外用的開塞露為主，銷售額保持持續(xù)增長，在國內(nèi)市場(chǎng)所占份額為首位。（2）皮膚類藥物市場(chǎng)：公司皮膚類藥物以爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏等為主，爐甘石洗劑主要用于急性瘙癢性皮膚病，如濕疹和痱子等；氧化鋅軟膏主要用于皮炎、濕疹、痱子及輕度、小面積的皮膚潰瘍的治療；尿素乳膏和尿素維E乳膏均可用于手足皸裂的治療；硫軟膏主要用于疥瘡、頭癬、痤瘡、脂溢性皮炎、酒渣鼻、單純糠疹、慢性濕疹等疾病的治療；水楊酸軟膏主要用于局部角質(zhì)增生、足癬。從我國公立醫(yī)院和實(shí)體藥店整體銷售情況看，產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率呈現(xiàn)頭部集中分布，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率處在國內(nèi)領(lǐng)先地位，其中氧化鋅制劑和水楊酸軟膏更是占據(jù)市場(chǎng)絕大部分份額，具有較大優(yōu)勢(shì)。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11圖17：主要皮膚類藥物2022年國內(nèi)市場(chǎng)占有率及公司排名454321011爐甘石洗劑氧化鋅制劑尿素維E乳膏尿素乳膏升華硫水楊酸軟膏小方制藥其他排名（3）五官類藥物市場(chǎng)：公司五官類主要產(chǎn)品有呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液、碘甘油等產(chǎn)品。呋麻滴鼻液可用于緩解急、慢性鼻炎的鼻塞癥狀；氧氟沙星滴耳液主要用于治療敏感菌引起的中耳炎、外耳道炎、鼓膜炎；碘甘油主要用于口腔黏膜潰瘍、牙齦炎及冠周炎。公司這三種產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額均居市場(chǎng)頭部。圖18：2020-2022年小方制藥呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液、碘甘油所占市場(chǎng)份額80.00%60.00%40.00%20.00%99.52%98.73%96.16%42.02%42.71%42.02%37.52%23.59%19.77%22.33%23.59%19.77%與同行業(yè)對(duì)比，公司經(jīng)營狀況良好，主要產(chǎn)品在市場(chǎng)上占國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品根據(jù)適應(yīng)癥領(lǐng)域可分為消化類、皮膚類和五官類藥品。于國內(nèi)尚無銷售同類產(chǎn)品的完全同類型可比上市公司，因此選取產(chǎn)品適應(yīng)癥領(lǐng)域與公司相似，或部分產(chǎn)品與公司重合的公司為同行業(yè)可比公司。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12表2：同行業(yè)可比公司情況序號(hào)1北京福元醫(yī)藥股份有限公司福元醫(yī)藥2022年6月30日上市，公司主要從事藥品制劑涵蓋心血管系統(tǒng)類、慢性腎病類、皮膚病類、消化系統(tǒng)類、糖尿病類、精神神經(jīng)系統(tǒng)類、婦科類等多個(gè)產(chǎn)品細(xì)擁有氯沙坦鉀氫氯噻嗪片、奧美沙坦酯片、替米沙坦片德溶液、匹維溴銨片、開塞露、瑞格列奈片、格列齊特片、阿卡波糖片、鹽酸帕羅西汀片、鹽酸文拉法辛緩釋膠囊、黃體酮軟膠囊等多個(gè)主要產(chǎn)品2股份有限公司馬應(yīng)龍藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司于2004年上市，公司產(chǎn)品珀、珍珠、冰片、爐甘石、硼砂、硇砂等八味中藥，馬眼藥制作技藝2011年入選“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄”。3份有限公司蓋了感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑等近10個(gè)品類處方藥業(yè)務(wù)覆蓋了抗腫瘤、心腦血管、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域。在OTC領(lǐng)域核心產(chǎn)品的適應(yīng)癥領(lǐng)域包括胃腸、皮膚，并占據(jù)較高的市場(chǎng)份額?！?99感冒靈”、“999皮炎平”、液”、“氣滯胃痛顆?！薄ⅰ疤旌凸峭ㄙN膏”、“易善復(fù)”、“澳諾葡萄糖酸鈣鋅口服溶液”等在相關(guān)品類內(nèi)4湖北恒安芙林藥業(yè)股份有限公司恒安芙林成立于2001年6月，公司主要從事化學(xué)藥品制主要產(chǎn)品為皮膚科用藥，其皮膚科用藥的收入占主特比萘芬片、鹽酸洛美沙星乳膏等。5河南羚銳制藥股份有限公司家高新技術(shù)企業(yè)和A股上市公司，擁有百余種骨科擁有多個(gè)科研、生產(chǎn)基地，其中羚銳制藥百億貼膏劑生產(chǎn)基地領(lǐng)先國內(nèi)。通絡(luò)祛痛膏、壯骨麝香止痛膏、培元通腦膠囊、丹鹿通督6仁和藥業(yè)股份有仁和藥業(yè)于1996年上市，公司主營業(yè)務(wù)：生產(chǎn)、銷售中服液體制劑、大容量注射劑、小容量注射劑、劑、搽劑、栓劑、軟膏劑等劑型藥品以及健康相關(guān)產(chǎn)仁和可立克、優(yōu)卡丹系列、婦炎潔系列、大活絡(luò)膠囊、行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告133營銷服務(wù)水平高，品牌價(jià)值持續(xù)增長三大核心技術(shù)賦能生產(chǎn)。公司的三大核心技術(shù)分別為混懸液灌裝技術(shù)、乳化分散技術(shù)和自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)，主要應(yīng)用于藥品生產(chǎn)和相關(guān)設(shè)備的改造中。1）混懸液灌裝技術(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)設(shè)備的改造，通過經(jīng)擾流攪拌、大循環(huán)回流系統(tǒng)均勻配置藥品，同時(shí)設(shè)置高位槽經(jīng)小循環(huán)系統(tǒng)，有效控制灌裝過程中的物理穩(wěn)定性，保證產(chǎn)品藥效穩(wěn)定，主要用于爐甘石洗劑的制備；2）乳化分散技術(shù)通過篩選適宜的基質(zhì)，有效避免藥物在運(yùn)輸和儲(chǔ)存過程中的相分離現(xiàn)象，提高難溶性藥物的溶解性以提高藥效，主要應(yīng)用于氧化鋅軟膏、硫軟膏等產(chǎn)品的制備；3）自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)包括瓶體自動(dòng)翻轉(zhuǎn)裝置、懸掛罐裝裝置、多桿送料軌道等，以解決品規(guī)多、產(chǎn)量大的問題，從而提高生產(chǎn)效力和產(chǎn)品質(zhì)量，已應(yīng)用于開塞露、爐甘石洗劑等產(chǎn)品的制備。兩項(xiàng)獨(dú)家生產(chǎn)工藝解決制備問題。公司擁有兩項(xiàng)獨(dú)家生產(chǎn)工藝和制備技術(shù)，可自主生產(chǎn)苯扎溴銨酊和復(fù)方硼砂含漱液兩項(xiàng)全國獨(dú)家藥品批準(zhǔn)文號(hào)產(chǎn)品。1）苯扎溴銨酊自身粘性強(qiáng)，在生產(chǎn)過程中存在不易投料完全的缺陷，公司利用熔化技術(shù)解決該缺陷，并運(yùn)用循環(huán)技術(shù)和折干折純公益提高產(chǎn)品整體的均勻性以及投料的準(zhǔn)確性；2）硼砂在室溫下存在溶解性較弱的問題，公司運(yùn)用熱熔解解決該問題，同時(shí)將硼砂、液化酚、甘油、碳酸氫鈉等成分通過復(fù)配的方式增強(qiáng)消毒效力，提高藥效。表3：公司主要生產(chǎn)產(chǎn)品劑型藥品名稱磺酸滴眼液；鹽酸林可霉素滴眼液；氯霉素滴耳液；氧氟沙星滴耳液；爐甘石洗劑等脂軟膏等復(fù)方苦參水楊酸散；滅菌結(jié)晶磺胺；鞣柳硼三酸散等行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14圖19：公司主要工藝流程圖各產(chǎn)線產(chǎn)銷量保持高位，溶液劑生產(chǎn)線過飽和。2020-2022年公司三大產(chǎn)線合計(jì)維持在96%以上的產(chǎn)銷率，整體回暖。其中溶液劑產(chǎn)線處于高位，2022年不含爐甘石洗劑的溶液劑產(chǎn)銷率達(dá)98%，爐甘石洗劑的產(chǎn)銷率達(dá)98.84%。產(chǎn)線產(chǎn)能利用率逐年提高，溶液劑產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率在2021年達(dá)102.29%，三產(chǎn)線在2022年平均達(dá)106.14%，已達(dá)飽和狀態(tài)。圖20：主要產(chǎn)線產(chǎn)銷率溶液劑生產(chǎn)線（不含爐甘石洗劑）膏霜?jiǎng)┥a(chǎn)線溶液劑生產(chǎn)線（爐甘石洗劑專用）合計(jì)圖21：主要產(chǎn)線產(chǎn)能利用率110%100%90%80%70%60%50%106.14%98.82%98.82%93.44%202020212022溶液劑生產(chǎn)線（不含爐甘石洗劑）膏霜?jiǎng)┥a(chǎn)線溶液劑生產(chǎn)線（爐甘石洗劑專用）合計(jì)行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1563款藥品批文，普遍進(jìn)入基藥或醫(yī)保目錄。截至2023年9月1日，公司共擁有63個(gè)藥品批文，其中12種藥品進(jìn)入《國家基本藥物目錄》，28種藥品收錄《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》。公司主要產(chǎn)品均經(jīng)過多年的臨床檢驗(yàn)，得到消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。三種導(dǎo)瀉類和皮膚類產(chǎn)品行業(yè)首位領(lǐng)先。公司產(chǎn)品主要布局于導(dǎo)瀉類、皮膚類和五官類藥品，其中導(dǎo)瀉類藥物開塞露和皮膚類藥物爐甘石洗劑及氧化鋅制劑均處于行業(yè)內(nèi)高幅領(lǐng)先產(chǎn)品。1）開塞露可用于緩解便秘癥狀，具有良好的市場(chǎng)前景，2022年全國銷售額達(dá)9.83億元，公司2020-2022年市占率分別為17.57%、16.06%、16.42%；2）爐甘石洗劑用于治療急性瘙癢性皮膚病，2022年全國銷售額達(dá)2.45億元，公司2020-2022年市占率分別為45.16%、43.59%、42.61%；3）氧化鋅制劑主要用于皮炎、濕疹、痱子等皮膚病，2022年全國銷售額達(dá)0.38億元，公司2020-2022年市占率分別為71.36%、74.16%、74.93%。研發(fā)投入穩(wěn)定。公司近三年研發(fā)費(fèi)用率分別為3.16%、3.45%、2.82%。公司已獲上海市院士專家工作站指導(dǎo)辦公室、上海市奉賢區(qū)人民政府聯(lián)合批準(zhǔn)，設(shè)立了專家工作站，計(jì)劃未來加大研發(fā)投入，充分利用專家科研平臺(tái)，吸納優(yōu)秀人才，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化，提高公司的科研能力和創(chuàng)新能力。表4：公司與同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率比較情況福元醫(yī)藥仁和藥業(yè)羚銳制藥小方制藥銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全，客戶粘性強(qiáng)。公司搭建了較為全面的銷售網(wǎng)絡(luò)，已與多家全國及區(qū)域性大型醫(yī)藥流通企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，覆蓋全國主要的醫(yī)藥流通企業(yè)，如九州通、國藥集團(tuán)、華潤醫(yī)藥等；同時(shí)，與海王星辰、老百姓大藥房、益豐藥店等全國大型連鎖藥店開展合作。2020-2022年前五大客戶業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為57.02%、60.76%和61.92%。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16圖22：前五大客戶收入（萬元）及占比情況0前五大客戶銷售收入前五大客戶占主營業(yè)務(wù)收入比例最大客戶占主營業(yè)務(wù)收入比例在研數(shù)量豐富，以創(chuàng)新改造為主提升生產(chǎn)效率。公司研發(fā)工作主要圍繞主要產(chǎn)品優(yōu)化、新產(chǎn)品開發(fā)與生產(chǎn)設(shè)備創(chuàng)新型改造三部分展開。1）主要產(chǎn)品不斷在劑型、規(guī)格、包裝、原輔料方面優(yōu)化，提高藥品質(zhì)量、安全性和便捷度，以進(jìn)一步穩(wěn)定主要產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2）新產(chǎn)品方面大力推進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)，不斷拓展新品類，滿足市場(chǎng)多樣化需求，逐步提升企業(yè)規(guī)模；3）生產(chǎn)設(shè)備方面推進(jìn)創(chuàng)新型改造，以自動(dòng)化提升生產(chǎn)效率，同時(shí)利用現(xiàn)代化生產(chǎn)工藝、制藥技術(shù)和質(zhì)量控制體系，精細(xì)化生產(chǎn)和管理藥品。行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17表5：自主在研項(xiàng)目情況項(xiàng)目類型1項(xiàng)目名稱應(yīng)用領(lǐng)域作用機(jī)制/藥理新型改造切換模具223開塞露灌裝機(jī)自動(dòng)灌注系統(tǒng)開塞露灌裝機(jī)自動(dòng)灌注系統(tǒng)4生產(chǎn)效率5松節(jié)油搽劑工藝研究神經(jīng)痛以及扭傷增進(jìn)局部血液循環(huán)，緩解腫脹和輕微止痛6硝酸咪康唑搽劑工藝優(yōu)化適用于治療體癬、股癬、手癬、足癬、花斑癬以及硝酸咪康唑?yàn)閺V譜抗真菌藥。其作用機(jī)制是抑制真菌細(xì)胞膜的合成，以及影響其代謝過程，對(duì)皮膚癬菌、念珠菌等有抗菌作用，對(duì)某些細(xì)菌也有一定療效7現(xiàn)有產(chǎn)品消費(fèi)感提升碘甘油、碘酊、水楊酸苯甲酸松油搽劑、復(fù)方土槿皮酊、氧化鋅軟膏、苯扎溴銨溶液、復(fù)方硼砂含漱液、硼酸洗液、開塞露、硼酸軟膏、尿素乳膏、尿者的依從性原輔料優(yōu)化8水楊酸、酮康唑等原料藥優(yōu)化可用于生產(chǎn)復(fù)方苦參水楊酸散、水楊酸軟膏、水楊產(chǎn)品原料對(duì)產(chǎn)品的酸苯甲酸松油搽劑、復(fù)方水楊酸搽劑、解痙鎮(zhèn)痛響。通過篩合作研發(fā)新藥品，持續(xù)增加產(chǎn)品品類。除公司自主生產(chǎn)外，公司積極地同具備高精資源和技術(shù)的第三方展開合作，以滿足整體戰(zhàn)略規(guī)劃，完善公司空白領(lǐng)域。至2022年底，在研合作項(xiàng)目共3個(gè)。1）公司與岳陽醫(yī)院合作研發(fā)國家一類新藥“復(fù)方透骨草溶液”，該藥品預(yù)計(jì)可顯著軟化角質(zhì)，潤澤皮膚，能夠有效治療手足癬疾?。?）與白云藥業(yè)合作開發(fā)爐甘石粉，以降低爐甘石洗劑原材料供應(yīng)的不確定性；3）公司聯(lián)合CRO公司研發(fā)莫匹羅星軟膏，該藥品銷售額良好，家庭廣泛使用與備用，與公司戰(zhàn)略目標(biāo)匹配。表6：合作在研項(xiàng)目情況項(xiàng)目名稱合作方開展日期1復(fù)方透骨草溶液項(xiàng)目結(jié)合醫(yī)院2爐甘石粉開發(fā)項(xiàng)目3莫匹羅星軟膏 生產(chǎn)基地建設(shè)中，產(chǎn)能有望大幅擴(kuò)增，生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益雙收。為擴(kuò)大產(chǎn)能與擴(kuò)增產(chǎn)品種類，公司投資65964萬元用于建設(shè)外用藥生產(chǎn)基地，計(jì)劃建設(shè)開塞露生產(chǎn)車間、外用制劑生產(chǎn)車間及醫(yī)藥物流（倉儲(chǔ)）作業(yè)區(qū)和相關(guān)配套設(shè)備。當(dāng)前公司的拳頭產(chǎn)品開塞露的市場(chǎng)份額有所下降，基地建成后有助于公司利用先本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告184.574.57進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備加快生產(chǎn)線的升級(jí)改造，從而降低生產(chǎn)成本，在提高產(chǎn)能的同時(shí)提高生產(chǎn)效率，提升整體的經(jīng)濟(jì)效益。公司預(yù)計(jì)至2029年項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)，預(yù)測(cè)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)銷售收入7.93億元，營業(yè)成本2.91億元，凈利潤1.89億元，與2022年相比年均增幅分別為10.50%、7.93%和1.10%。圖23：外用藥生產(chǎn)基地達(dá)產(chǎn)年效益（億元）7.932.912.91新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，豐富公司產(chǎn)業(yè)線。公司共投資5890萬元用于開發(fā)雙氯芬酸二乙胺乳膠劑、莫匹羅星軟膏等六種新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)護(hù)膚、治療、消毒等皮膚管理的全覆蓋。項(xiàng)目雖不產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益，但能夠提升公司的技術(shù)水平，夯實(shí)公司的研發(fā)和創(chuàng)新能力，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。表7：新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目具體構(gòu)成（萬元）項(xiàng)目名稱投資金額投資金額占投資總額比例項(xiàng)目類型1雙氯芬酸二乙胺乳膠劑仿制藥2莫匹羅星軟膏仿制藥3聚乙烯醇滴眼劑仿制藥4米諾地爾酊仿制藥治療男性脫發(fā)和斑禿5仿制藥6克立硼羅原料藥及軟膏仿制藥特應(yīng)性皮炎投資總額————營銷體系正搭建，助力品牌推廣和渠道下沉。公司在先前二十多年的營銷實(shí)踐中已建立起能夠輻射全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，與一心堂、老百姓大藥房等多家大型連鎖藥店達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，主營產(chǎn)品開塞露、爐甘石洗劑等能夠達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先地位依托于優(yōu)秀的品牌名氣和營銷能力。此次投資11360萬元于系統(tǒng)性完善市場(chǎng)營銷網(wǎng)絡(luò)，有助于推廣品牌和下沉銷售渠道，解決部分地區(qū)的產(chǎn)品滲透率和終本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19端覆蓋率不足的問題，以提升產(chǎn)品滲透力，增加市場(chǎng)份額。表8：營銷體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目具體構(gòu)成（萬元）項(xiàng)目名稱投資金額投資金額占投資總額比例12投資總額行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告204募集資金項(xiàng)目用途公司計(jì)劃募集資金8.32億元，用于擴(kuò)大公司產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品線、強(qiáng)化品牌形象。為了滿足不斷增長的市場(chǎng)需求及提升生產(chǎn)效率和公司經(jīng)營效益的需求，公司擬在上海市奉賢區(qū)建設(shè)外用藥生產(chǎn)基地，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而提升整體經(jīng)營效益。為了豐富公司產(chǎn)品線、優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬實(shí)施新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，加快新產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)一步發(fā)揮公司技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。為了強(qiáng)化品牌形象、擴(kuò)大營銷影響力，公司將實(shí)施營銷體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目，通過建設(shè)營銷數(shù)據(jù)中心、強(qiáng)化品牌推廣、增強(qiáng)營銷隊(duì)伍建設(shè)等形式，實(shí)現(xiàn)地市級(jí)及縣級(jí)市場(chǎng)的全覆蓋，進(jìn)而完善營銷網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化品牌形象。表9：公司募集資金主要投向項(xiàng)目名稱序號(hào)1外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目65,964.002新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目行業(yè)專題研究/醫(yī)藥本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告215風(fēng)險(xiǎn)提示1）新藥研發(fā)周期長、成本高，企業(yè)研發(fā)壓力較大。新藥研發(fā)的周期長，研發(fā)投入大，而且研發(fā)結(jié)果不確定性較高。同時(shí)，仿制藥生產(chǎn)企業(yè)較多，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以加快醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)的速度，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，必須利用自主創(chuàng)新等手段獲得核心技術(shù)和產(chǎn)品，這使得醫(yī)藥企業(yè)面臨較大的研發(fā)壓力。2）藥品價(jià)格下降壓力。隨著近年來政府“帶量采購”等一系列藥品價(jià)格調(diào)控政策的實(shí)施和仿制藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，藥品整體的價(jià)格水平呈下降趨勢(shì)，使得醫(yī)藥企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力。3）經(jīng)銷商管理和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。公司采用經(jīng)銷為主的銷售模式，經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)遍布全國。龐大的銷售系統(tǒng)需要公司花費(fèi)較大的人力物力加以管理和維護(hù)。如果公司不能做到合理有效管理，公司的渠道建設(shè)和品牌形象將會(huì)受到負(fù)面影響，進(jìn)而影響公司的銷售業(yè)績(jī)。同時(shí)，由于加強(qiáng)客戶管理和維護(hù)而大幅增加公司成本，也會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。4）藥品安全性導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。藥品是一種特殊商品，直接關(guān)系到公眾生命健康。公司在原材料采購、藥品生產(chǎn)、存儲(chǔ)和運(yùn)輸過程中的任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏漏均有可能對(duì)藥品質(zhì)量造成不利影響。藥品安全不僅取決于藥品質(zhì)量控制，還取決于患者身體狀況、使用方式等諸多因素，患者在使用藥品的過程中可能出現(xiàn)不同程度的不良反應(yīng)，存在對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營和市場(chǎng)聲譽(yù)造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。5）產(chǎn)品相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。公司主要產(chǎn)品包括開塞露、爐甘石洗劑等產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)上述品種收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.12%、67.72%和67.20%，毛利占毛利總金額的比例分別為70.71%、68.61%和65.53%。因此，公司存在產(chǎn)品相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況不斷加劇，產(chǎn)品市場(chǎng)份額可能出現(xiàn)波動(dòng)。若該等產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、生產(chǎn)原料、銷售狀況等發(fā)生不利變化，主要產(chǎn)品開塞露、爐甘石洗劑等產(chǎn)品將面臨成長空間受限的情況，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。6）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。甘油是公司產(chǎn)品開塞露的重要原材料。受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、全球大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，2020年至2022年上半年，甘油價(jià)格持續(xù)上漲；2022年下半年甘油價(jià)格開始回落。2020年度、2021年度和2022年度，公司甘油平均采購價(jià)格分別為5.74元/千克、8.36元/千克和10.41元/千克，2022年度公司甘油平均采購價(jià)格較2020年度增長81.41%。若未來甘油等原材料價(jià)格仍持續(xù)上漲，