金融學(xué) 招商銀行不良資產(chǎn)證券化問題及對策研究-最終稿

-PAGEII--PAGEI-招商銀行不良資產(chǎn)證券化問題及對策研究摘要目前，中國國內(nèi)商業(yè)銀行負(fù)債比率仍居高不下。而按照2017的業(yè)績來看非正常貸款比率已分別超過了1.74%。同時小企業(yè)主體的企業(yè)欠款比率也較高，中小企業(yè)主體無法及時履行義務(wù)，經(jīng)常拖欠或者違約。僅在2018年上半年，全國就登記了二十余起債務(wù)違約案件，金額達(dá)到了170多億元人民幣。2014年第一次發(fā)生債券違約事件從那時起至現(xiàn)在，全國債券市場上共一百零五家市場主體所發(fā)布的二百四十二只債務(wù)違約，涉嫌違約的債務(wù)主體已達(dá)到了1945億元。不良資產(chǎn)的巨大覆蓋力影響著整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，而商業(yè)信用風(fēng)險的長期影響也導(dǎo)致了金融貶值，這種趨勢勢在必行。企業(yè)不良資產(chǎn)證券化機制已經(jīng)成為經(jīng)濟研究的重大課題，亟需為存在的問題提供解決方案。正是在這種背景下，本文從招商銀行資產(chǎn)證券化的不良產(chǎn)品出發(fā)，運用文獻(xiàn)研究法和個案研究法，考察了中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不良的狀況以及招商銀行資產(chǎn)證券化的實際狀況，總結(jié)了相關(guān)經(jīng)驗，并指出資金流動性、信用風(fēng)險、業(yè)務(wù)發(fā)展機制方面存在問題并提出對策，其他商業(yè)銀行可根據(jù)實際業(yè)務(wù)需要進(jìn)行采納從而化解金融風(fēng)險。關(guān)鍵詞：招商銀行；資產(chǎn)證券化；金融風(fēng)險-PAGEII-ResearchontheProblemsandCountermeasuresofChinaMerchantsBank'sNon-performingAssetSecuritizationAbstractAtpresent,thedebtratioofdomesticcommercialbanksinChinaremainshigh.Accordingtotheresultsof2017,theabnormalloanratiohasexceeded1.74%respectively.Atthesametime,thedebtratioofsmallbusinessentitiesisalsohigh,andsmallandmedium-sizedbusinessentitiescan'tfulfilltheirobligationsintime,andoftendefaultordefault.Inthefirsthalfof2018alone,morethan20casesofdebtdefaultwereregisterednationwide,amountingtomorethan17billionyuan.Thefirstbonddefaultoccurredin2014.Sincethen,242debtsissuedby105marketentitiesinthenationalbondmarkethavedefaulted,andthenumberofdebtentitiessuspectedofdefaulthasreached194.5billionyuan.Thehugecoverageofnon-performingassetsaffectsthedevelopmentofthewholenationaleconomy,andthelong-termimpactofcommercialcreditriskalsoleadstofinancialdevaluation,whichisimperative.Thesecuritizationmechanismofnon-performingassetsofenterpriseshasbecomeanimportantissueineconomicresearch,anditisurgenttoprovidesolutionstotheexistingproblems.Underthisbackground,thispaper,basedonthebadproductsofChinaMerchantsBank'sassetsecuritization,investigatedthebadproductsofChina'scommercialbanksandtheactualsituationofChinaMerchantsBank'sassetsecuritizationbyusingliteratureresearchandcasestudy,summeduptherelevantexperienceandpointedoutthecapitalcontribution.KeyWords：ChinaMerchantsBank；AssetSecuritization；FinancialRisk目錄TOC\o"1-3"\h\u24134摘要 I23557Abstract II19562一、引言 120677（一）研究背景 119396（二）研究目的與意義 1267551.研究目的 1141432.意義 112695（三）研究思路與研究內(nèi)容 220122（四）研究方法與擬創(chuàng)新之處 2215991.研究方法 2270952.創(chuàng)新之處 215752二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述 311481（一）不良資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ) 3275671.現(xiàn)金流分析理論 3258572.資本資產(chǎn)定價理論 3765（二）資產(chǎn)證券化相關(guān)文獻(xiàn)綜述 3186551.國外文獻(xiàn) 378502.國內(nèi)文獻(xiàn) 4210313.文獻(xiàn)述評 422408三、招商銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀 527784（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化總體發(fā)展情況 528684（二）招商銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀 618467四、招商銀行不良資產(chǎn)證券化存在的問題 722890（一）對資金流動性仍產(chǎn)生不利影響 7216671.參與主體受限 788922.加劇期限錯配 721075（二）債務(wù)人與第三方存在信用風(fēng)險 8108381.債務(wù)人信用風(fēng)險 842592.第三方信用風(fēng)險 1027308（三）未形成較完善的業(yè)務(wù)發(fā)展機制 10281441.信息披露 10182962.操作風(fēng)險 112711（四）定價不合理 119473五、解決招商銀行不良資產(chǎn)證券化的對策 1229083（一）促進(jìn)其二級市場的發(fā)展 128886（二）加強內(nèi)外部信用增級方式 1219293（三）規(guī)范銀行自身業(yè)務(wù)流程 1323413（四）定價技術(shù)還待提升 144921結(jié)論 1524886參考文獻(xiàn) 16PAGE2–PAGE18–一、引言（一）研究背景從20世紀(jì)70年代開始，美國開始早期的資產(chǎn)處置以解決儲蓄和貸款不協(xié)調(diào)，將長期應(yīng)付貸款打包，然后一些公司為出售的貸款融資，并出行相關(guān)的循環(huán)證券。資產(chǎn)證券化方式在美國一定程度上可以分為兩種，資產(chǎn)支持證券和抵押貸款支持證券；隨著證券化的推進(jìn)，重要機構(gòu)特殊目的機構(gòu)開始出現(xiàn)，隨后逐漸發(fā)展為現(xiàn)在的形式。由于我國早期金融水平較為落后，我國信貸資產(chǎn)證券化崛起相對較晚。于2005年有幾家銀行才開始推出相應(yīng)的證券，2008年的資產(chǎn)證券化因引發(fā)次貸危機而被耽擱，由于其流動性、保守性等原因被禁止到2012年，但在2014年它真正再次開啟了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，從此此項業(yè)務(wù)才算作真正意義上的開始，到2017年中國試圖開啟不良資產(chǎn)擔(dān)保的業(yè)務(wù)。二零一四年第一次發(fā)生債券違約事件從那時起至現(xiàn)在，全國債券市場上共一百零五家市場主體所發(fā)布的二百四十二只債務(wù)違約，涉嫌違約的債務(wù)主體已達(dá)到了一千九百四十五億元。不良資產(chǎn)的巨大覆蓋力影響著整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，而商業(yè)信用風(fēng)險的長期影響也導(dǎo)致了金融貶值，這種趨勢勢在必行。但不良資產(chǎn)證券化自2016年重新啟動以來，如中國銀行的“中譽一期”招商銀行的“和萃一期”、江蘇銀行的“蘇譽一期”等，各大商業(yè)銀行相繼試點也不斷推進(jìn)了該進(jìn)程。（二）研究目的與意義1.研究目的原則上，我國目前對于不良貸款證券化領(lǐng)域的研究成果相對落后，既未能形成完備的理論架構(gòu)，也缺少理論支撐與技術(shù)創(chuàng)新，特別是與歐美等先進(jìn)國家的金融市場比較。本文研究了當(dāng)前相關(guān)證券化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)理論和基本原則，并探討了實施過程中出現(xiàn)的優(yōu)勢和缺陷。通過對“和萃三期”項目的研究，本文總結(jié)了該項目的特點，其他商業(yè)銀行可根據(jù)實際業(yè)務(wù)需要進(jìn)行采納從而化解金融風(fēng)險。2.意義我們將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為證券的做法只是試驗性的，缺乏經(jīng)驗，本文的研究在理論上和實際上都是通過綜合和分析來進(jìn)行的。由于非生產(chǎn)性零售貸款不能根據(jù)條例成批轉(zhuǎn)讓，成功發(fā)行零售類不良貸款(ABS)為銀行遵守監(jiān)管要求和提供大規(guī)模開放式非生產(chǎn)性貸款開辟了渠道。因此通過對"和萃三期"等工程項目的研究，本文總結(jié)了該項目的優(yōu)點，值得對同類型商業(yè)銀行進(jìn)一步研究，并給出了相應(yīng)理論支撐與參考價值。（三）研究思路與研究內(nèi)容第一章為緒論部分，本節(jié)主要介紹目前我國資產(chǎn)證券化的相關(guān)背景與研究意義，以便為之后的問題分析做好鋪墊。第二章為概述部分，主要介紹了的不良資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)與國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)。第三章就中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化制度和招商銀行的資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀展開介紹。第四章對存在的問題進(jìn)行主要剖析，主要從資金流動性、信用風(fēng)險、業(yè)務(wù)發(fā)展機制及定價方面存在的問題進(jìn)行分析。第五章對存在的問題提出合理的對策建議。（四）研究方法與擬創(chuàng)新之處1.研究方法文獻(xiàn)研究法。閱讀國內(nèi)外文獻(xiàn)會為論文打好理論基礎(chǔ)與論文思路。通過對文獻(xiàn)的借閱、研究，和總結(jié)人們對資產(chǎn)證券化的基本概念的認(rèn)識和對科學(xué)的理解，指出其存在的問題并提供了切實可行的方法。運用案例分析法、歸納法，從資金流動性、信用發(fā)展機制、資金流動性發(fā)面及定價方面分析并總結(jié)出的招商銀行資產(chǎn)證券化存在的問題，分析其他商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化案例，全面掌握銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀。個案研究法。個案研究法是對某一項較為典型或者說較為有影響力的例子進(jìn)行具體深入的研究，本文則是以招商銀行為案例對此探究。首先熟悉了商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化等各領(lǐng)域的基本情況，招商銀行既是我國境內(nèi)外首家全部為企業(yè)所持有的股份制商業(yè)銀行，也是全國首家改革試點商業(yè)銀行，通過對其資產(chǎn)證券化問題的研究分析總結(jié)出存在的機遇與挑戰(zhàn)，以提出不良資產(chǎn)證券化存在的問題及對策。2.創(chuàng)新之處通過文獻(xiàn)總結(jié)表明，由于中國資產(chǎn)證券化起步得比較晚，中國的資產(chǎn)證券化行業(yè)在真正意義上發(fā)展時期很短；所以，數(shù)據(jù)缺失也是造成相關(guān)研究不足的主要因素。隨著數(shù)據(jù)充實度越來越高。以往文獻(xiàn)研究對商業(yè)銀行都是整體研究，而本文的創(chuàng)新點則是以某一銀行為樣本加以剖析處理。就當(dāng)前我國在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的研究成果，主要集中在二零零八年停擺前的情況，重點分析了其理論、交易方式和風(fēng)險防范，并未對2016年或一六年之后的重啟情形做出具體剖析。本章將著重研究對中國自二零一六年再次修復(fù)資產(chǎn)證券化制度后的交易架構(gòu)與特點進(jìn)行具體分析，以發(fā)掘新產(chǎn)品缺陷并提供投資策略建議等。

二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述（一）不良資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)1.現(xiàn)金流分析理論分析基礎(chǔ)負(fù)債的預(yù)測未來現(xiàn)金流收益率，是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵。因為證券化負(fù)債需要在未來能夠形成預(yù)測的固定資金流，而資金流的價格就決定著基本資產(chǎn)支持證券的價格。因為所有的未來成本，任何級別的基本有價證券的本金和利率支付方式都取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流。因此一般資本評估可選擇未來現(xiàn)金流計算法，通過預(yù)計未來基礎(chǔ)資產(chǎn)所能夠利用的資本數(shù)量及其所能夠回收的時間節(jié)點，根據(jù)相應(yīng)的貼現(xiàn)率折算，從而計算出固定資產(chǎn)的現(xiàn)值;也可選擇相對估值法，選擇一個主要基礎(chǔ)資本種類、數(shù)額、年限等和目標(biāo)資本池價值差不多的加以對比，從而確認(rèn)該資產(chǎn)池的價格。2.資本資產(chǎn)定價理論在企業(yè)的不良資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中，另一方面，在開始設(shè)立基本資產(chǎn)池的時期，往往會設(shè)定一些準(zhǔn)則，通常是根據(jù)固定資產(chǎn)在未來價值可以形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的準(zhǔn)則，甄選符合要求的能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，而后在這些基準(zhǔn)之上，再通過不相關(guān)與劣性的匹配實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)整合，以轉(zhuǎn)換財務(wù)風(fēng)險。即要盡可能地選擇不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)的原始債務(wù)，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)適當(dāng)?shù)仉x散，以減少與這些負(fù)債在未來價值上出現(xiàn)正相關(guān)性變動的可能性，并且通過在組合中合理匹配質(zhì)量差異大的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以優(yōu)良資產(chǎn)帶動低劣負(fù)債，從而提升基礎(chǔ)資產(chǎn)的整體處置效能。另一方面在實行股票定價的時候，綜合考量基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險程度、未來市場收益率的可能變化，和與投資人所預(yù)期的風(fēng)險收益率比等做出合理價格。（二）資產(chǎn)證券化相關(guān)文獻(xiàn)綜述1.國外文獻(xiàn)YanniWang，XinJin，ZichenWang(2020)系統(tǒng)分析了中國商業(yè)銀行信用資產(chǎn)證券化的狀況、發(fā)展的需求與效益，及其所面臨的風(fēng)險、問題與挑戰(zhàn)。并給出了具體的策略與舉措，以進(jìn)一步完善中國直接融資市場的短板，并推動直接融資與間接融資市場一體化，創(chuàng)造良好的金融市場和宏觀經(jīng)濟環(huán)境REF_Ref16293\r\hREF_Ref19490\r\h[1]REF_Ref16293\r\h。OmneyaAbdelsalam，MarwaElnahass，HabibAhmed，JulianWilliams(2020)還考慮了資產(chǎn)證券化對雙重銀行制度中商業(yè)銀行績效和金融機構(gòu)穩(wěn)定性的影響REF_Ref19569\r\h[2]。通過比對二十一個國家的國際商業(yè)銀行中的獨特樣本，表明參與資產(chǎn)證券化的國際商業(yè)銀行通常經(jīng)營風(fēng)險更高，且財務(wù)穩(wěn)定性更低REF_Ref19627\r\h[3]。2.國內(nèi)文獻(xiàn)雷蕭寧(2021)總結(jié)了資產(chǎn)證券化的有關(guān)文獻(xiàn)、理論知識以及在互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)闡述了中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史、發(fā)展?fàn)顩r，以及對信貸資產(chǎn)證券化與網(wǎng)絡(luò)金融資產(chǎn)證券化關(guān)系的探討REF_Ref19709\r\h[4]。吳曼璐(2021)通過分析市場在基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)，以及投資風(fēng)險等方面所出現(xiàn)的不同，以此指出了當(dāng)前企業(yè)的固定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展方向REF_Ref19836\r\h[5]。高宇幔(2021)從資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行經(jīng)營與對企業(yè)盈利水平負(fù)面影響二個維度開展，綜合了境內(nèi)外專家學(xué)者的研究，分析了國內(nèi)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的狀況REF_Ref19866\r\h[6]REF_Ref19866\r\h。雷蕭寧(2021)則證明了中國蓬勃發(fā)展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會負(fù)方向地負(fù)面影響企業(yè)的利潤水平。在此基礎(chǔ)上利用杜邦分析法，進(jìn)一步深入地研究得出資產(chǎn)證券化制度對中國商業(yè)銀行的平均收益率有負(fù)向影響、對凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率和權(quán)益乘數(shù)有正面影響，并剖析了可能的五種因素:缺乏市場經(jīng)驗、沒有建立健全的經(jīng)營發(fā)展制度、高質(zhì)量的基礎(chǔ)資本、沒有形成大規(guī)模效應(yīng)、流通市場還不成熟。敬志勇，以趙蓉(2021)為招商銀行的具體例子，闡述了其進(jìn)行資產(chǎn)證券化的基本過程和特征，并進(jìn)行時間序列回歸分析提出了資產(chǎn)證券化行業(yè)的發(fā)展負(fù)向影響了招商銀行收益水平，對中國商業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展方向提出了針對性的引導(dǎo)建議REF_Ref19947\r\h[7]。安叢梅教授(2020)通過定量分析和定性分析結(jié)合的方法，深入研究了中國商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)REF_Ref19983\r\h[8]。該文從更微觀的層次，對資產(chǎn)證券化服務(wù)的效果做出了實驗解析REF_Ref20026\r\h[9];從政策和發(fā)起人的視角，分別給出了中國資產(chǎn)證券化行業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略REF_Ref20055\r\h[10]。與王曉，李佳(2020)在研究資產(chǎn)證券化的企業(yè)的微觀效果中，本文對樣本銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)與指標(biāo)進(jìn)行了因子分析，研究結(jié)果顯示:信貸資產(chǎn)證券化行業(yè)的微觀效果，對樣本銀行而言表現(xiàn)在安全、流動性與收益性三重要方面REF_Ref20094\r\h[11]。但就銀行業(yè)的總體而言，信用風(fēng)險卻并不會因此降低，所以安全性效應(yīng)也亟待改善。3.文獻(xiàn)述評到2012年，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)才算是真正意義上的開端。國內(nèi)外資產(chǎn)安全的增長時間略有不同，但所有這些都從不同的角度分析了這一問題REF_Ref20169\r\h[12]。商業(yè)銀行是否通過為不良資產(chǎn)的證券化融資而增加了流動性，主要是在以下領(lǐng)域；將資產(chǎn)負(fù)債表中包含的不良資產(chǎn)從表外轉(zhuǎn)移到表外，從而降低流動性風(fēng)險，提高資本充足率；斷開未履行的資產(chǎn)，是否會再生未履行的債權(quán)。雖然非履約資產(chǎn)的證券化可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險，但分散與它們相關(guān)的風(fēng)險是無法消除的，因為非履約資產(chǎn)總是存在的，而只是試圖利用證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險價值，風(fēng)險仍然從整個經(jīng)濟體系的角度來看REF_Ref20205\r\h[13]。

三、招商銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀（一）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化總體發(fā)展情況中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化進(jìn)程從2006年開始起步，由東方和信達(dá)二個資產(chǎn)管理企業(yè)和建行合作推出了不良的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2006年至2008年不良資產(chǎn)化進(jìn)程在各方面和流程在一直被推進(jìn)，中國也在不斷去嘗試開發(fā)該進(jìn)程但2008年因不可抗力暫停業(yè)務(wù)REF_Ref20248\r\h[14]。不可抗力出現(xiàn)后，我國金融行業(yè)發(fā)展也因為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的暫時擱置而經(jīng)濟發(fā)展壓力增大。但2016年后我國在此方面的業(yè)務(wù)總結(jié)經(jīng)驗并經(jīng)過整合再一次崛起REF_Ref20290\r\h[15]。如表3.1中顯示，我國商業(yè)銀行不良貸款余額逐年上升且幅度較大，同時不良貸款率也逐年攀升，商業(yè)銀行所受資金的回籠壓力將進(jìn)一步增大。表3.1我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)情況表（單位：億元）年份20162017201820192020不良貸款余額1274415122170572025424135不良貸款率1.53%1.75%1.74%1.83%1.84%注1）根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表繪制如圖3.1所示，從商業(yè)銀行不良貸款組成類別來看，次級類、可疑類及損失類貸款逐年攀升，2020年次級類則達(dá)到10139億元。次級類與可疑類貸款上升趨勢較快，且未出現(xiàn)下降的信號，從零六到二零增長速度高達(dá)1.83倍。綜合來看，2018到2020年雖然商業(yè)銀行次級類貸款增速明顯上升，到2020年商業(yè)銀行次級貸款基本與商業(yè)銀行可疑貸款持平REF_Ref21384\r\h[16]。損失類貸款穩(wěn)年緩慢增長，企業(yè)損失級信貸上升強烈，對商業(yè)銀行不良貸款的整個體量還沒有形成重大提升，且各類企業(yè)間仍然存在者很大的流動性風(fēng)險。圖3.SEQ圖\*ARABIC1不良貸款組成類別（二）招商銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀招商銀行"和萃三期"的交易架構(gòu)主要是以抵押信貸債務(wù)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)形式，是由招商銀行負(fù)責(zé)通過與華潤信托合作設(shè)立特殊目的信托，對未來變現(xiàn)的信貸實施整合分級、委派托付、承銷上市等幾個環(huán)節(jié)，聯(lián)合組建而形成的運營模型。通過由負(fù)債管理企業(yè)設(shè)立特殊數(shù)目的信托人將各種負(fù)債打包組合，把各種負(fù)債能給的現(xiàn)金流歸成某種證券產(chǎn)品的收益率后再出售給個人投資者的方法，將不確定變?yōu)榱舜_定性，既將非法資產(chǎn)盤活，又給了個人投資者積極參與的機會REF_Ref21502\r\h[17]。但目前在中國并未有值得信任的評估組織，對不良資產(chǎn)涉事中小企業(yè)全憑資管有限公司的盡職調(diào)查報告，一旦評價不正確可能會對投資產(chǎn)生很大的負(fù)面影響REF_Ref21534\r\h[18]。如表3.2所示，招商銀行和萃項目一經(jīng)開始資產(chǎn)池初始總額達(dá)到近二十五萬，未償本息余額總額為236235.85萬元，說明該項目的再次崛起適當(dāng)分擔(dān)了金融壓力并受到市場的歡迎。表3.SEQ表\*ARABIC2入池資產(chǎn)概況入池資產(chǎn)筆數(shù)與金額特征數(shù)值資產(chǎn)筆數(shù)（筆）253借款人數(shù)量（戶）119資產(chǎn)池合同初始金額總額（萬）245196.83資產(chǎn)池未償本息余額總額（萬）236245.75注2）數(shù)據(jù)來源于和翠三期發(fā)行說明書1如表3.3所示，此次的信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)，大部分是由招商銀行通過對公服務(wù)所形成的中小銀行不良貸款負(fù)債，不良信用主體分為次級類信用、可疑類信用和經(jīng)濟損失類信用，從招商銀行不良貸款組成類別來看，貸款筆數(shù)為210筆，次級類數(shù)額占比為87.71%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可疑類與損失類。具體情況如表3.3所示：表3.SEQ表\*ARABIC3入池貸款分類五級分類貸款筆數(shù)筆數(shù)占比（%）本息數(shù)額(萬)數(shù)額占比(%）次級21083.00207214.2487.71可疑249.4922169.209.38損失197.516862.312.91總計253100.00236245.75100.00注3）數(shù)據(jù)來源于和翠三期發(fā)行說明書2

四、招商銀行不良資產(chǎn)證券化存在的問題（一）對資金流動性仍產(chǎn)生不利影響1.參與主體受限當(dāng)前，由于我國的不良資產(chǎn)支持證券在銀行間市場發(fā)售與流通，沒有完全開放致使其項目參與者數(shù)量受到一定限制。投資人大多聚集在商業(yè)銀行和證券等機構(gòu)，個別投資人無法介入此類項目，這就意味著此類投資者無法參與進(jìn)來會直接造成不良資產(chǎn)交易量少，流動性不足REF_Ref21890\r\h[19]。與此同時，目前我國的大部分不良資產(chǎn)支持證券都是在銀行間交易市場發(fā)售和流通的，投資者相對于國外來說比較單一，投資方式也因此受限。但外部個人投資人無法加入其中作為投資人，使中國銀行與市場和證券交易隔離，削弱流動性REF_Ref21916\r\h[20]。2.加劇期限錯配通常情況下，招商銀行客戶的平均儲蓄期限較短，往往為一至三年；但由于招商銀行所開展的信貸經(jīng)營期限一般較長且往往是在十年以上，這就產(chǎn)生了一種問題，期限錯配問題，即資產(chǎn)端期限和資產(chǎn)端期限并不相符，主要體現(xiàn)為“短存長貸”。招商銀行為了擁有更多的流動性強的資金去放貸，就進(jìn)行了NPAS，這樣可以使現(xiàn)金流不穩(wěn)定、流動性較低的不良資產(chǎn)被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流穩(wěn)定、流動性高的良好資產(chǎn)，但與此同時這就導(dǎo)致了它的期限錯配，加劇了到期不匹配的風(fēng)險REF_Ref21949\r\h[21]。信貸收回率和收回時機也具有很大的不確定性。統(tǒng)一信用和中債信用在綜合評價了負(fù)債池的資金流收回狀況之后，也參考了招標(biāo)銀行業(yè)務(wù)歷史信用卡及個人消費類不良信貸的收回狀況，在綜合考量負(fù)面影響負(fù)債回報的要素后，再針對外部環(huán)境和負(fù)債池特點做出了調(diào)整。由于該項目資產(chǎn)池所涉及的負(fù)債量巨大，且沒有擔(dān)保人和抵押物方，其現(xiàn)實收回貸款額度受債務(wù)人的主觀因素負(fù)面影響很大，并且對資產(chǎn)池的實際經(jīng)濟資金流收回后果還需要依賴信貸服務(wù)部門的催收力量、以及催收時限的影響，并且由于宏觀狀況的不確定因素也會直接影響到現(xiàn)實的收回狀況，所以對資產(chǎn)池不良貸款的現(xiàn)實回收率以及收回時限都具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性如果資產(chǎn)池的現(xiàn)實收回能力發(fā)生了問題，就可能會使得項目投資人的利息支付產(chǎn)生了障礙，從而導(dǎo)致項目融資風(fēng)險REF_Ref21992\r\h[22]。

表SEQ表\*ARABIC4.1招商銀行短中長期貸款占比年份短期貸款中長期貸款貸款總額短期貸款占比中長期貸款占比2016835668萬828768萬1779408萬47.44%43.58%2017904503萬949053萬1928343萬46.91%39.11%20181032485萬1066410萬2098145萬54.07%42.61%20191059132萬1101764萬2156896萬48.89%49.22%20201061548萬1148298萬2209946萬46.96%46.58%注4）數(shù)據(jù)來源于招商銀行年度報告通過對比表4.1的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)2016年到2020年招商銀行的短期貸款占比始終小于中長期貸款占比，并且在2018年兩個比值的最大差距將近15%。2018年以后短期貸款占比與中長期貸款占比差距逐步減小，在2020年兩者之間的比例比率已經(jīng)相當(dāng)接近，這也表明了招商銀行股份有限公司整體的經(jīng)濟形式下行，導(dǎo)致銀行的中長期貸款不能收回將導(dǎo)致招商銀行發(fā)生流動性風(fēng)險REF_Ref22034\r\h[23]。極低的換手率表明其投資者并不太接受此類投資方案，而近年來一級市也發(fā)展的很快，但流動性不足，整個投資市場存在著相當(dāng)程度的泡沫；分散來看主要是由于市場沒有形成正確的交易氛圍、市場規(guī)模較小無處施展，與融資期限存在錯配關(guān)系。（二）債務(wù)人與第三方存在信用風(fēng)險1.債務(wù)人信用風(fēng)險2019年10月，試點金融機構(gòu)數(shù)量由最初的十八家擴大到了四十多家，從實際發(fā)展的角度考慮，由于不良資產(chǎn)支持證券的主要發(fā)行者仍以國有大中型企業(yè)居多，由于國家大中型企業(yè)的資信情況很好，貸款違約經(jīng)營風(fēng)險也很小，所以主要發(fā)行者的信貸風(fēng)險目前一直維持在一種非常低的水平REF_Ref22060\r\h[24]。而招商銀行按照風(fēng)險自留原則，需要保持其所發(fā)行的所有不良資產(chǎn)支持證券的最低百分之五，所以盡管招行已經(jīng)將所有不良信用全部真實出售，轉(zhuǎn)移了所有相應(yīng)債權(quán)的全部經(jīng)營風(fēng)險和利益，但實際上還是在收到著債務(wù)人信用風(fēng)險的威脅。不良資產(chǎn)支持證券中基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型，也在較大程度上決定著招商銀行股份有限公司所面對的債權(quán)人違約風(fēng)險的嚴(yán)重程度。首先是基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)地，因為入池資產(chǎn)均是招行的不良信用負(fù)債，所以相比于其他的信用資產(chǎn)支持證券，由于不良信用負(fù)債支持證券的入池資產(chǎn)質(zhì)地較差，所以債權(quán)人發(fā)生違約的幾率也較高，所以相應(yīng)的商業(yè)銀行信用風(fēng)險也就處于了一種更高的水準(zhǔn)REF_Ref22103\r\h[25]。同時基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)地還受到了其集聚程度的影響，包括了基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)、債權(quán)人所處區(qū)域，以及業(yè)務(wù)的集聚程度等。對貸款類別的不良資產(chǎn)支持債券來說，其最基本負(fù)債是企業(yè)個人信用卡的不良貸款，這完全屬于貸款類負(fù)債，并沒有以抵(質(zhì))押物作為第二回收來源的機會，現(xiàn)金流的回收能力也只能取決于債權(quán)人的償還意愿與實力。加上目前我國個人征信體系尚不健全，對個人信用的評價也存在不足，疊加各大商業(yè)銀行的信用卡服務(wù)再過去多年處在上升期，導(dǎo)致在個人信用管理體系還不健全的情形下盲目擴張給低資質(zhì)的用戶，這就使得相比于抵押型招商銀行不良資產(chǎn)證券化制度的財政效應(yīng)和低風(fēng)險影響型中小銀行不良貸款的債權(quán)人來說，信用卡中小銀行不良貸款的債權(quán)人發(fā)生違約的幾率更高，對現(xiàn)金流的處理方式也將具有更多的不確定性。圖4.1資產(chǎn)支持證券類型如圖4.1所示，2016年到2019年每年企業(yè)所需要保留并持有的信貸類不良資產(chǎn)中的證券是在持續(xù)增加的，使得企業(yè)所存在的信用類風(fēng)險也在持續(xù)增加。最后，就招商銀行所擁有的股票的總量來說，由圖可以看出2018年商行自身所保留持有的累計證券總額也是4年來最高的，這是因為2018年招商銀行所發(fā)行的不良貸款資產(chǎn)支持股票規(guī)模最高。但對所產(chǎn)生的信用風(fēng)險的影響，更多地取決于商業(yè)銀行所擁有的次級證券的規(guī)模。這主要由于，最優(yōu)檔資產(chǎn)支持證券公司貸款的清償方式要大于次級檔資產(chǎn)支持證券公司的資金結(jié)構(gòu)和所產(chǎn)生的超額回報，所以次級檔資產(chǎn)支持證券公司所具有的商業(yè)銀行信用風(fēng)險也要遠(yuǎn)高于最優(yōu)檔資產(chǎn)支持證券公司的信用風(fēng)險。綜上所說，風(fēng)險自留政策的實施大大削弱了不良ABS轉(zhuǎn)換損失這一關(guān)鍵的作用，部分信用風(fēng)險仍保留在日本國內(nèi)。通過從入池資產(chǎn)的質(zhì)地和類別以及對次級檔資支持股票的實際持有數(shù)量等這三方面加以研究，招商銀行在近二年來所面對的信用風(fēng)險在持續(xù)增加。2.第三方信用風(fēng)險第三者信用風(fēng)險，則是指資產(chǎn)證券化流程中的SPV、中介服務(wù)機構(gòu)、評估機構(gòu)等因第三者金融機構(gòu)發(fā)生違規(guī)事項而產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，比如因第三者金融機構(gòu)發(fā)生倒閉等情況。而鑒于不良ABS流程的復(fù)雜性，其參加的各方均是在業(yè)內(nèi)技術(shù)實力較強的金融機構(gòu)，不但具有成熟的硬件設(shè)施、豐富的人才儲備，并且在同類行業(yè)中也已經(jīng)累積了相當(dāng)豐厚的技術(shù)經(jīng)驗，所以發(fā)生違規(guī)的幾率也較少，但因為證券化流程中加入的第三方機構(gòu)較多，所以不確定性也會有所增加。特別是在信息披露制度不完善的情形下，由于投資人無法很好地運用信息披露機制監(jiān)督第三方機構(gòu)是否盡職，這就導(dǎo)致了第三方金融機構(gòu)違規(guī)事項出現(xiàn)的幾率變得更高，因此按照目前招行內(nèi)部所公開的消息，由于投資人并無法了解資產(chǎn)池內(nèi)資金的催收情況，所以流動性支付帳戶里的余額等信息也并沒有及時公開。綜上所述，由于招商銀行現(xiàn)階段的不良ABS流程中的第三方參與金融機構(gòu)主要是專業(yè)金融機構(gòu)，所以違規(guī)風(fēng)險相對較少，但由于參與金融機構(gòu)的數(shù)量較多以及信息披露機制的不健全，導(dǎo)致了第三方機構(gòu)信用風(fēng)險比發(fā)起人商業(yè)銀行的信用風(fēng)險有所增加。（三）未形成較完善的業(yè)務(wù)發(fā)展機制1.信息披露沒有規(guī)范和便利化的信息披露形式，尤其是評估機構(gòu)在對的規(guī)范化工作方面，做得還不足；一是在交易所市場和企業(yè)市場領(lǐng)域方面，相應(yīng)的會計信息公開機制尚有待健全，且的架構(gòu)也相對粗放，會計信息公開是原則性的，還不能精細(xì)到對主要天類負(fù)債的公開：三是在具體情況資料方面，主要天類負(fù)債按占比予以公開的方法，不利于投資人及時了解有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息。資產(chǎn)池中基本資產(chǎn)信息揭示度不足，雖然在資產(chǎn)池中的資產(chǎn)篩選嚴(yán)格地依據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行，作為信貸服務(wù)機構(gòu)，商業(yè)銀行也擔(dān)負(fù)著催收信貸的職責(zé)。但商業(yè)銀行并未采取相應(yīng)措施，跟蹤資金在進(jìn)入資產(chǎn)池后的風(fēng)險。也就是說，盡管具有一定數(shù)量質(zhì)地較好的商業(yè)信用資產(chǎn)，但負(fù)債一經(jīng)入池后，便會產(chǎn)生多樣化的消極影響，并由此加大了負(fù)債違約和無法及時償付的風(fēng)險。在這種情形下，即便商業(yè)銀行及時采用措施，處理也是相當(dāng)麻煩的，因此負(fù)債池的總體現(xiàn)金流也將受到嚴(yán)重影響，并最終影響證券的償還，從而產(chǎn)生了更大的商業(yè)信貸風(fēng)險。2.操作風(fēng)險操作風(fēng)險主要是指由于資產(chǎn)證券化流程中，各個層級和整條流程上的操作人員可能由于自身原因或者實施不當(dāng)導(dǎo)致結(jié)果的失敗所出現(xiàn)的經(jīng)營風(fēng)險。在同一個證券市場上不同的人實施也會出現(xiàn)不同的結(jié)果，包括操作者的心理狀態(tài)、不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)及操作技巧。招商銀行身為引領(lǐng)人，與資本服務(wù)組織深入?yún)⒓拥搅薃BS的流程中。因為交易結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，所以就對參加工作人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)提出了更高的要求，其需要具備相應(yīng)的知識水平以及相應(yīng)的工作經(jīng)驗累積。工作人員力量的欠缺和業(yè)務(wù)的復(fù)雜化都會導(dǎo)致操作風(fēng)險的上升。其次，內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的不合理和場外的突發(fā)事件，也可以造成操作風(fēng)險的增加。（四）定價不合理融資產(chǎn)品的價值是否合理也是其能夠獲得投資人的關(guān)鍵因素，因為價值失衡的產(chǎn)品銷售往往很難。在金融市場上久存，發(fā)行者必須為不同風(fēng)險偏好的投資人提供價格適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品。而因為目前中國不良資產(chǎn)證券化交易市場較小且仍然處在發(fā)展初級的階段，資產(chǎn)證券化交易市場往往被各種人分割，而且成交規(guī)模也較小，所以二級市場發(fā)展的不健全也必定會產(chǎn)生危害第一級交易市場的標(biāo)準(zhǔn)價格，其計價基礎(chǔ)一般是按照規(guī)定在同等評級、同樣到期的商業(yè)銀行與中短票據(jù)的收益率基礎(chǔ)上，附加了包括流動性資金補貼與經(jīng)營風(fēng)險補貼等內(nèi)容的利差補貼。定價方法主要包括商業(yè)銀行委托獨立評估組織開展調(diào)查、SPV委托第三者獨立金融機構(gòu)開展調(diào)查、由潛在買方投標(biāo)競價等三類，三類定價方法雖然不盡相同，但均依靠金融中介或服務(wù)組織，由服務(wù)中介組織綜合評價資產(chǎn)池的可回收現(xiàn)金流并由此定價，只是在中國的外部獨立評估組織還很少。所以，對不良資產(chǎn)證券化制度實現(xiàn)合理價格，就必須培育國內(nèi)外的金融服務(wù)中介組織。

五、解決招商銀行不良資產(chǎn)證券化的對策（一）促進(jìn)其二級市場的發(fā)展資本市場是中國資產(chǎn)證券化行業(yè)蓬勃發(fā)展的重要基石，國家政府將主動采取各項措施以健全市場主體。盡管中國資本市場已經(jīng)進(jìn)行了二十多年的蓬勃發(fā)展，但其總體遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。比如美國等先進(jìn)國家就很早進(jìn)行了資產(chǎn)證券化操作，再加上其市場經(jīng)濟發(fā)展的完善，導(dǎo)致國家在資產(chǎn)證券化方面做出了很大的成績。尤其是美國發(fā)生次貸危機后，有關(guān)政府部門就積極著手調(diào)整政府機制，并建立了更加合理的政策措施，為國家成功推動資產(chǎn)證券化工作打下了良好的基礎(chǔ)。招行將主動參考美國在資產(chǎn)證券化方面所獲得的經(jīng)驗，并主動采取相應(yīng)的舉措以規(guī)范金融市場健康發(fā)展。要做到這一步需要首先立足國情，必須明確相比發(fā)達(dá)國家，中國國內(nèi)的證券交易、銀行金融市場二者的相互聯(lián)系程度偏低，且總體上未建立有效的信息溝通體系。這也表明了就中國國內(nèi)目前情況而言，國內(nèi)要推動資產(chǎn)證券化發(fā)展客觀存在著許多發(fā)展瓶頸性問題加之市場投資者的不足，將會定程度地削弱金融市場的參與度，從而削弱了資本證券的流動性，并促進(jìn)了其二級市場的進(jìn)一步發(fā)展。（二）加強內(nèi)外部信用增級方式中國目前采取的信貸增加額方式，全部是政府機構(gòu)內(nèi)部信貸增加額措施。為推動商業(yè)銀行不良貸款證券化的發(fā)展，減少證券發(fā)行成本，要積極地創(chuàng)造提高證券公司信譽的新方式，就應(yīng)該在券商產(chǎn)品設(shè)計時引入政府部門支持、保險公司支持等政府機構(gòu)以外的信貸增加額措施手段。而根據(jù)中國當(dāng)前國情，政府部門信貸也是中國社會知名度最大的信貸形式，在我國政府鼓勵不良貸款證券化發(fā)展的當(dāng)下，招行一定能夠取得政府平臺的保障，而一旦能夠得到政府平臺的幫助和保障，政府部門券商的信譽也將會獲得明顯提升，被社會廣大的投資人所歡迎和認(rèn)同，特別是對中小企業(yè)投資人，并由此煥發(fā)市場活力。也可采用保險公司貸款的方式增加證券公司客戶資信等級，同時成為擔(dān)保人的保險公司還可能作為證券公司的直接投資人，使得在給證券公司創(chuàng)造信貸增加額的同時，推動了更多金融機構(gòu)加入不良貸款房地產(chǎn)證券化的流程中。完整了信用評估管理體系，完備的資產(chǎn)評價方法建設(shè)。因為一般投資人往往在交易中處在信息劣勢地位，更易出現(xiàn)風(fēng)險和損失，所以唯有通過真正可靠的資信評估和價格評判可以使投資人作出正確的決策，但目前國內(nèi)信用市場經(jīng)濟經(jīng)濟發(fā)展并不完整，且風(fēng)險評價制度不完備，也缺少專門的信用評價公司。所以應(yīng)該設(shè)立專門的資信評估機制，完善價值評定的方式，讓資信評價機構(gòu)在資信評估時有章可循，也可以依據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行真實正確的評估。首先可以增強信用評價主體的獨立性，通過嚴(yán)禁與審計、評價機關(guān)和公司之間進(jìn)行財政或業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，維護(hù)了信用評估主體的社會公信力。其次是要加大對基礎(chǔ)負(fù)債評價方法的建設(shè)，健全有關(guān)負(fù)債池回收計量與價值評定的模式與辦法，如在計算現(xiàn)金流回收時，添加一些影響債務(wù)人還款的主觀風(fēng)險指數(shù)，以增強評價計量結(jié)論的正確性。（三）規(guī)范銀行自身業(yè)務(wù)流程一方面，商業(yè)銀行做好基礎(chǔ)投資的評估管理工作。因為采用風(fēng)險隔離制度，所以資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的安全性與原始發(fā)起人的信用情況并沒有直接關(guān)系，而只與最基本的風(fēng)險相關(guān)連。在國內(nèi)市場中商業(yè)銀行扮演著非常關(guān)鍵的角色，并且相比于其他金融類型(如信托業(yè)、證券業(yè))等，中國商業(yè)銀行的運營情況較為平穩(wěn)。但這也不是完全排除了商業(yè)銀行中存在的不良資產(chǎn)和各類具有較高風(fēng)險隱患的負(fù)債。因此，就需要我們主動建立證券化資產(chǎn)池，并維護(hù)資產(chǎn)池的合法性，以防止太多低質(zhì)量資產(chǎn)、中高風(fēng)險負(fù)債。簡而言之即需要采取相應(yīng)的舉措，以提高證券化產(chǎn)品的效率。盡管零八年，美國次貸危機主要和各主要方面的因素相關(guān)，但通過深入分析不難發(fā)覺這與其出現(xiàn)太多低品質(zhì)的基礎(chǔ)負(fù)債之間存有著密切的關(guān)系。也就是由于國家基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量水平過低，才造成了次貸經(jīng)濟危機的爆發(fā)。而這場經(jīng)濟危機不但使國家經(jīng)濟發(fā)展重大挫折，更對世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了重大的負(fù)面影響。中國商業(yè)銀行也應(yīng)該深入汲取這一教訓(xùn)，在發(fā)展基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時一定要采取相應(yīng)的舉措，以保證基礎(chǔ)資本質(zhì)量滿足需求，并保證其在未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。商業(yè)銀行在發(fā)展相關(guān)的銀行業(yè)務(wù)時應(yīng)防止盲目謀求最大化收益和過分注重資產(chǎn)流動性，而打包賣出大量低質(zhì)資產(chǎn)。從一個層面上分析，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生都有可能形成撼動中國銀行業(yè)，甚至整個金融發(fā)展方向的巨大危險。另外，建立規(guī)范的SPV規(guī)范機制。規(guī)定SPV必須保持法定的主導(dǎo)地位，同時規(guī)定在房地產(chǎn)證券市場化過程中必須保證SPV與原始組織者等各參加主體之間不產(chǎn)生其他不必要的利益關(guān)系，并保持會計、財務(wù)管理、經(jīng)營管理等各要素的獨立性，從根源上降低其他實質(zhì)業(yè)務(wù)活動對資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的不良影響。同時針對特殊目的組織，必須規(guī)定其經(jīng)營只局限于資產(chǎn)證券化行業(yè)，以保證公正和獨立性，并嚴(yán)禁其與其他利害關(guān)系方共同操作資產(chǎn)證券化。另外，它還必須具有基礎(chǔ)融資資格，可對基礎(chǔ)證券化資產(chǎn)實施轉(zhuǎn)移、處置等相應(yīng)操作，專業(yè)性也是SPV所必須達(dá)到的基本條件，并保證沒有由于機構(gòu)操作失誤和其他方面的因素，而造成原創(chuàng)始人、基礎(chǔ)股東權(quán)益損害的。限制如果SPV實施了破產(chǎn)行為，其作為基礎(chǔ)上市投資證券公司的最初創(chuàng)始人，僅經(jīng)營基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并必須明令禁止其與外界來往，以防止因為此類經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生，而危及基礎(chǔ)資本。對碎產(chǎn)行動的控制，主要分為強制破產(chǎn)行為、自愿性破產(chǎn)行為，簡而言之就是采取上述行之有效的手段防止SPV經(jīng)營影響證券公司化制度生產(chǎn)。（四）定價技術(shù)還待提升作為不良資產(chǎn)證券化的重要內(nèi)容，定價難題始終困惑著中國學(xué)者以及有關(guān)組織單位。鑒于不良資產(chǎn)證券化往往隱藏著很大的風(fēng)險且操作程序繁雜，在進(jìn)行評估時具有相當(dāng)?shù)碾y度。因此目前，中國的商業(yè)銀行主要采取折價方式對資本池內(nèi)的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行折價計量，但這一計價方式也面臨著二大困難：一是過高價格將會影響產(chǎn)品對投資人的吸引力，二是過低價格將影響商業(yè)銀行對不良資產(chǎn)的利用效益。此外，影響估值的重要原因還有：其一是在發(fā)行新證券項目的未來，現(xiàn)金情況的不確定性導(dǎo)致了很難對現(xiàn)金流情況進(jìn)行預(yù)估。其次，由于資本池內(nèi)的財產(chǎn)多是信用抵質(zhì)押物，且由于其種類、品質(zhì)、規(guī)模、流動性等相關(guān)原因使得其變現(xiàn)的功能具有很大差別。最后，由于信用評估本身在不良資產(chǎn)證券化中的安全性評價中也具有難度較大的問題，同時由于評估領(lǐng)域發(fā)展較晚，總體技術(shù)水平還不高，以及有關(guān)不良資產(chǎn)的信息體系有待完善，對評估組織也不易掌控等原因，導(dǎo)致了業(yè)內(nèi)一直未能建立具備公信力的評估組織。定價問題直接關(guān)乎著不良資產(chǎn)證券化發(fā)展的是否順利，也需要國內(nèi)外專家學(xué)者與有關(guān)組織多多深入研究和實踐。招商銀行自身并沒有也事后的風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警系統(tǒng)，對信貸收回的不作為，使商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大量增加。其次，地方政府部門普遍出現(xiàn)了監(jiān)督不嚴(yán)格、管理行為不規(guī)范等現(xiàn)象，在部分地方出現(xiàn)了強烈的計劃經(jīng)濟思維和地方保護(hù)主義，政府嚴(yán)重干預(yù)了司法公正現(xiàn)象，在公司無法順利經(jīng)營發(fā)展的同時，地方商業(yè)銀行也在政府重壓之下不得不投放了大批信譽低劣的不良貸款，造成地方商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大量增加，在約束商業(yè)銀行的同時也增加了經(jīng)營風(fēng)險。

結(jié)論目前，中國國內(nèi)商業(yè)銀行負(fù)債比率仍居高不下。而按照2017年的業(yè)績來看非正常貸款比率已分別超過了1.74%。同時小企業(yè)主體的企業(yè)欠款比率也較高，中小企業(yè)主體無法及時履行義務(wù)，經(jīng)常拖欠或者違約。僅在2018年上半年，全國就登記了二十余起債務(wù)違約案件，金額達(dá)到了一百七十多億元人民幣。2014年第一次發(fā)生債券違約事件從那時起至現(xiàn)在，全國債券市場上共一百零五家市場主體所發(fā)布的二百四十二只債務(wù)違約，涉嫌違約的債務(wù)主體已達(dá)到了一千九百四十五億元。不良資產(chǎn)的巨大覆蓋力影響著整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，而商業(yè)信用風(fēng)險的長期影響也導(dǎo)致了金融貶值，這種趨勢勢在必行。企業(yè)不良資產(chǎn)證券化機制已經(jīng)成為經(jīng)濟研究的重大課題，亟需為存在的問題提供解決方案。文章就是由此相關(guān)背景入手，從招商銀行公司所推出的“和翠三期”等不良資產(chǎn)證券化商品入手，剖析其成熟之處，并匯總相關(guān)的經(jīng)驗。正是在這種背景下，招商銀