2024年鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告

2024年鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告目錄一、鐵路貨車行業(yè)：受益鐵路改革，“三駕馬車”拉動(dòng)增長(zhǎng) PAGEREFToc363386917\h41、貨運(yùn)為鐵路改革重要突破口，量?jī)r(jià)齊升將拉動(dòng)貨車需求 PAGEREFToc363386918\h4（1）鐵路貨運(yùn)改革6月15日正式啟動(dòng)，貨車需求將受益鐵路改革 PAGEREFToc363386919\h4（2）國(guó)家鐵路局取消14項(xiàng)審批權(quán)力，企業(yè)自備車需求即將釋放 PAGEREFToc363386920\h62、中國(guó)鐵路貨車使用密度高，保有量具較大提升空間 PAGEREFToc363386921\h63、鐵路貨車行業(yè)：未來(lái)3年將保持年均10%左右需求增長(zhǎng) PAGEREFToc363386922\h7（1）鐵路貨車市場(chǎng)規(guī)模接近300億元，預(yù)計(jì)未來(lái)3年年均增長(zhǎng)10%左右 PAGEREFToc363386923\h7（2）國(guó)鐵：招標(biāo)需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng) PAGEREFToc363386924\h9（3）自備車：煤運(yùn)通道建設(shè)拉動(dòng)需求持續(xù)增長(zhǎng) PAGEREFToc363386925\h10（4）出口：鐵路貨車出口上升勢(shì)頭明顯 PAGEREFToc363386926\h10二、鐵路車輛配件：維修更新需求保障增速高于整車 PAGEREFToc363386927\h121、鐵路貨車車軸：存量效應(yīng)保障未來(lái)增速將高于貨車新造增速 PAGEREFToc363386928\h122、其他車輛車軸需求較小，輕軌地鐵和動(dòng)車組車軸增速較快 PAGEREFToc363386929\h143、輪對(duì)、搖枕、側(cè)架市場(chǎng)需求較大 PAGEREFToc363386930\h14三、標(biāo)桿分析：晉西車軸 PAGEREFToc363386931\h151、主營(yíng)鐵路車輛關(guān)鍵配件、鐵路貨車，隸屬兵器集團(tuán) PAGEREFToc363386932\h15（1）主營(yíng)鐵路車輛配件（車軸、輪對(duì)、轉(zhuǎn)向架）和鐵路貨車 PAGEREFToc363386933\h15（2）擁有3家子公司，地跨太原、包頭、馬鞍山三地 PAGEREFToc363386934\h17（3）隸屬兵器集團(tuán)，大股東晉西集團(tuán)為國(guó)家火箭彈研制基地 PAGEREFToc363386935\h172、產(chǎn)能擴(kuò)張，出口驅(qū)動(dòng)，車輛配件快速增長(zhǎng) PAGEREFToc363386936\h19（1）產(chǎn)能擴(kuò)張，增發(fā)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后收入有潛力達(dá)45億元 PAGEREFToc363386937\h19（2）鐵路貨車出口獲突破，新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)型80噸級(jí)車將提升業(yè)績(jī) PAGEREFToc363386938\h20（3）搖枕側(cè)架轉(zhuǎn)向架出口資質(zhì)，車輛配件將獲得快速增長(zhǎng) PAGEREFToc363386939\h21（4）高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化有望獲突破，車軸毛利率將回升 PAGEREFToc363386940\h21（5）未來(lái)可能受益集團(tuán)環(huán)保業(yè)務(wù) PAGEREFToc363386941\h223、盈利預(yù)測(cè)：未來(lái)3年業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng) PAGEREFToc363386942\h23（1）預(yù)計(jì)2024-2024年公司收入和毛利率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc363386943\h23（2）不考慮增發(fā)，2024-2024年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34% PAGEREFToc363386944\h23一、鐵路貨車行業(yè)：受益鐵路改革，“三駕馬車”拉動(dòng)增長(zhǎng)1、貨運(yùn)為鐵路改革重要突破口，量?jī)r(jià)齊升將拉動(dòng)貨車需求（1）鐵路貨運(yùn)改革6月15日正式啟動(dòng)，貨車需求將受益鐵路改革原鐵道部主要盈利來(lái)自貨運(yùn)業(yè)務(wù)。2024年3月，鐵道部摘牌，中國(guó)鐵路總公司成立，鐵路改革進(jìn)入新階段。中國(guó)鐵路總公司繼承了原鐵道部的2.6萬(wàn)億巨額負(fù)債。中國(guó)鐵路總公司成立后，第一要?jiǎng)?wù)即是開(kāi)展鐵路貨運(yùn)改革。2024年6月6日，中國(guó)鐵路總公司宣布將于6月15日開(kāi)始啟動(dòng)鐵路貨運(yùn)組織改革。目前鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比遠(yuǎn)低于公路和水陸，主要由于運(yùn)輸能力的不足和鐵道部貨運(yùn)體制問(wèn)題。隨著未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、高鐵網(wǎng)絡(luò)化之后客運(yùn)能力提升、貨運(yùn)能力得以釋放，貨運(yùn)體制發(fā)生變化，未來(lái)鐵路貨運(yùn)有望呈現(xiàn)量?jī)r(jià)提升趨勢(shì)，這將有力拉動(dòng)鐵路貨車需求。鐵路貨運(yùn)量增長(zhǎng)與GDP增速密切相關(guān)，未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)回暖將促使鐵路貨運(yùn)量回升，從而帶動(dòng)鐵路貨車需求增長(zhǎng)。需要指出的是，2024年的鐵路貨運(yùn)量下滑和2024年煤炭和冶煉物資運(yùn)輸需求下滑關(guān)系密切，涉及深層次的鐵路貨運(yùn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。2024煤炭和冶煉物資在鐵路貨運(yùn)中的占比達(dá)到80%，煤炭、冶煉物資等大宗物資擠占了其他產(chǎn)品的貨運(yùn)需求。鐵路貨運(yùn)改革未來(lái)將加強(qiáng)對(duì)具較高盈利能力的其他產(chǎn)品的貨運(yùn)服務(wù)，未來(lái)其他產(chǎn)品的貨運(yùn)需求將上升。2024年各地鐵路貨運(yùn)請(qǐng)車滿足率平均在60-70%的水平，表明鐵路貨運(yùn)實(shí)際需求旺盛，通過(guò)鐵路貨運(yùn)改革后，鐵路貨運(yùn)需求具有較大釋放空間。（2）國(guó)家鐵路局取消14項(xiàng)審批權(quán)力，企業(yè)自備車需求即將釋放2024年4月，國(guó)家鐵路局“三定”方案正式下發(fā)，鐵路體制改革進(jìn)入全面實(shí)施階段。在新的三定方案中，而原有企業(yè)自備車輛參加鐵路運(yùn)輸審批、企業(yè)鐵路專用線與國(guó)鐵接軌審批等14項(xiàng)審批權(quán)利被取消。未來(lái)企業(yè)自建鐵路接軌國(guó)鐵網(wǎng)、自主購(gòu)買貨車上網(wǎng)通行的自由度將趨勢(shì)性提高，企業(yè)自備車需求即將持續(xù)釋放。2、中國(guó)鐵路貨車使用密度高，保有量具較大提升空間從中長(zhǎng)期來(lái)看，與美國(guó)、俄羅斯相比，中國(guó)鐵路貨車使用密度高，保有量具有較大提升空間。2024年美國(guó)鐵路貨車保有量在150萬(wàn)輛左右，俄羅斯鐵路貨車保有量超過(guò)100萬(wàn)輛，而中國(guó)卻只有67萬(wàn)輛。中國(guó)擁有龐大的人口、經(jīng)濟(jì)總量和貨運(yùn)需求，未來(lái)鐵路里程將繼續(xù)增長(zhǎng)，鐵路貨車需求中期看好。3、鐵路貨車行業(yè)：未來(lái)3年將保持年均10%左右需求增長(zhǎng)（1）鐵路貨車市場(chǎng)規(guī)模接近300億元，預(yù)計(jì)未來(lái)3年年均增長(zhǎng)10%左右中國(guó)鐵路貨車行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模接近300億元，2024-2024年年均增長(zhǎng)10%左右。鐵路貨車行業(yè)中，中國(guó)北車、中國(guó)南車、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸這4家企業(yè)占據(jù)了國(guó)內(nèi)鐵路貨車市場(chǎng)近90%的市場(chǎng)份額，這4家企業(yè)鐵路貨車銷售收入數(shù)據(jù)基本反應(yīng)了行業(yè)情況。鐵路貨車市場(chǎng)需求主要由國(guó)家鐵路貨車、神華集團(tuán)等企業(yè)自備車、海外出口這“三架馬車”驅(qū)動(dòng)。2024年，由于政策放松自備車需求放量，中國(guó)鐵路貨車產(chǎn)量達(dá)到6.69萬(wàn)輛，達(dá)到歷史最高水平。我們估算2024年國(guó)鐵需求占比不足50%，企業(yè)自備車占比約占1/3，出口比重接近20%。2024年，宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)自備車采購(gòu)量在2024年形成高峰后出現(xiàn)下滑，國(guó)鐵招標(biāo)的時(shí)間滯后因素，使得全國(guó)鐵路貨車產(chǎn)量5.9萬(wàn)輛，同比下滑12%。預(yù)計(jì)2024-2024年國(guó)內(nèi)鐵路貨車行業(yè)有望保持年均10%左右的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)回暖、客貨分離和貨運(yùn)價(jià)格提升將拉動(dòng)鐵路貨車需求。鐵路貨車需求和鐵路貨物發(fā)送量密切相關(guān)。我們測(cè)算：2024-2024年，國(guó)鐵貨車有望保持年均5-10%左右（價(jià)值量，70噸級(jí)、80噸級(jí)價(jià)格較貴的鐵路貨車比重有望提升）的增長(zhǎng)；自備車（主要是資源類企業(yè)需求，未來(lái)要建“三西”至港口的多條煤運(yùn)通道）有望保持年均10%左右的增長(zhǎng)；海外出口有望保持10-20%的增長(zhǎng)。（2）國(guó)鐵：招標(biāo)需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)2024年，全國(guó)鐵路貨車招標(biāo)4萬(wàn)輛。隨著鐵路改革、貨運(yùn)需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)家鐵路對(duì)鐵路貨車的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024-2024年，國(guó)家鐵路年均招標(biāo)鐵路貨車4-5萬(wàn)輛。其中，貨車結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改善，80噸級(jí)等價(jià)格較貴的鐵路貨車比重有望進(jìn)一步提升。（3）自備車：煤運(yùn)通道建設(shè)拉動(dòng)需求持續(xù)增長(zhǎng)“十四五”煤運(yùn)通道建設(shè)有望拉動(dòng)國(guó)鐵貨車和企業(yè)自備車需求。2024年自備車采購(gòu)在2萬(wàn)輛以上，2024年預(yù)計(jì)1萬(wàn)多輛，2024年預(yù)計(jì)有望恢復(fù)至接近2萬(wàn)輛。其中，神華集團(tuán)于2024年1月招標(biāo)6000輛，北方創(chuàng)業(yè)獲得1500輛C80鋁合金訂單。國(guó)家《“十四五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》中，規(guī)劃了一批新建煤運(yùn)通道。這些煤運(yùn)通道的建成將持續(xù)提升國(guó)鐵貨車和企業(yè)自備車的市場(chǎng)需求。（4）出口：鐵路貨車出口上升勢(shì)頭明顯中國(guó)鐵路車輛目前已舉辦較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在全球市場(chǎng)上占據(jù)重要地位。2024年中國(guó)北車、中國(guó)南車這兩家龍頭企業(yè)出口收入占比已經(jīng)接近10%，未來(lái)有望提升至15-20%。鐵路貨車在中國(guó)鐵路車輛出口中具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。鐵路貨車海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有美國(guó)Trinity、俄羅斯Uralvagonzavod、加拿大NationalSteelCar、美國(guó)FreightCarAmerica、美國(guó)Greenbrier、印度公司、烏克蘭Azowmash、美國(guó)AmericanRailCa、俄羅斯Altaivagon、俄羅斯Kryukovsky等。隨著中國(guó)鐵路貨車品質(zhì)的提升，基于國(guó)內(nèi)企業(yè)強(qiáng)大的生產(chǎn)能力和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)鐵路貨車在世界范圍內(nèi)正在獲得越來(lái)越多的市場(chǎng)份額。中國(guó)北車2024、2024年鐵路貨車訂單占其出口訂單的50%左右。南車鐵路貨車出口占比略小點(diǎn)。鐵路貨車在中國(guó)北車、南車出口訂單中的占比不斷提升，從2024年的5%左右快速提升至2024年前4個(gè)月的39%。除南北車外，北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸等幾家鐵路貨車企業(yè)近年來(lái)在出口市場(chǎng)上取得了快速突破。其中北方創(chuàng)業(yè)在俄羅斯、印尼等地已經(jīng)獲得大額訂單，晉西車軸在巴基斯坦首獲出口訂單。二、鐵路車輛配件：維修更新需求保障增速高于整車鐵路車軸2024年市場(chǎng)規(guī)模在20億元左右，預(yù)計(jì)未來(lái)3年年均增長(zhǎng)10-15%。其中鐵路貨車車軸約15億元，機(jī)車、客車、輕軌、地鐵車輛等車軸需求在3-4億元；動(dòng)車組進(jìn)口替代潛在需求2-3億元。輕軌地鐵和動(dòng)車組車軸增速較快。輪對(duì)、搖枕、側(cè)架市場(chǎng)需求較大。2024年輪對(duì)市場(chǎng)規(guī)模約為60億元（不含車軸），搖枕、側(cè)架市場(chǎng)規(guī)模約為60億元。預(yù)計(jì)未來(lái)3年輪對(duì)、搖枕、側(cè)架市場(chǎng)需求增速與車軸類似，約為年均10-15%。1、鐵路貨車車軸：存量效應(yīng)保障未來(lái)增速將高于貨車新造增速2024年鐵路貨車車軸市場(chǎng)需求約為15億元，約32萬(wàn)根；分為新車配套和維修更新需求兩大類。其中新車配套約24萬(wàn)根，維修更新約8萬(wàn)根。隨著鐵路貨車存量的逐年增加，未來(lái)維修更新需求將超過(guò)新車配套需求，存量效應(yīng)保障未來(lái)增速將高于貨車新造增速（10%左右）。根據(jù)鐵道部規(guī)定，現(xiàn)役車輛每5年必須將輪軸從車輛上拆卸下來(lái)，進(jìn)行檢查、修理，每9年必須將車軸從車輪上徹底拆卸下來(lái)進(jìn)行檢查和大修，出現(xiàn)磨損、裂紋或其它問(wèn)題的車軸都必須更換，而且車軸的服役年限最多不得超過(guò)20年。根據(jù)《機(jī)車車輛工藝》中研究文章《車軸壽命談》，我國(guó)貨車車軸的壽命短則數(shù)月，長(zhǎng)則30余年，平均12.6年；客車車軸的壽命一般為3-15年，平均為7年。我們采用鐵路貨車車軸13年的壽命進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)晉西車軸2024年的招股說(shuō)明書，歐洲市場(chǎng)年需求量約為20萬(wàn)根軸（其中新造車及輪對(duì)用量為7.5萬(wàn)根軸，修造用軸12.5根軸）。歐洲作為一個(gè)成熟市場(chǎng)，修造用軸需求大于新造車配套用軸需求，這也印證我們未來(lái)維修更新需求增速將高于新車配套用軸。2024-2024年9年間，晉西車軸的車軸收入從2.3億元增長(zhǎng)到5.9億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為12%。我們之前統(tǒng)計(jì)2024-2024年中國(guó)北車、中國(guó)南車、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸這4家企業(yè)鐵路貨車收入復(fù)合增長(zhǎng)率為10%，兩者增長(zhǎng)率基本接近。2、其他車輛車軸需求較小，輕軌地鐵和動(dòng)車組車軸增速較快從保有量和年產(chǎn)量來(lái)看，鐵路機(jī)車、客車、動(dòng)車組三者合計(jì)，相當(dāng)于鐵路貨車的10-20%。2024年鐵路機(jī)車、客車、動(dòng)車組保有量為鐵路貨車的12%，2024年鐵路機(jī)車、客車、動(dòng)車組的產(chǎn)量為鐵路貨車的19%。如果我們假設(shè)機(jī)車、客車、輕軌、地鐵車輛的車軸價(jià)格類似于鐵路貨車，壽命約為7年左右，則這些車輛車軸需求市場(chǎng)規(guī)模在3-4億元。動(dòng)車組車軸未來(lái)進(jìn)口替代具有較大空間。動(dòng)車組車軸單價(jià)遠(yuǎn)高于鐵路貨車車軸（假設(shè)20240元/根），其車軸壽命低于客車的7年（假設(shè)5年），我們認(rèn)為動(dòng)車組維修更新需求可能高于新車配套需求，粗略估計(jì)動(dòng)車組車軸市場(chǎng)需求可能在2-3億元左右。未來(lái)動(dòng)車組車軸、輕軌地鐵車軸需求增長(zhǎng)相對(duì)較快。其中輕軌地鐵車軸預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)20-30%；動(dòng)車組車軸進(jìn)口替代空間較大，由于基數(shù)較小，增速會(huì)更快些。3、輪對(duì)、搖枕、側(cè)架市場(chǎng)需求較大輪對(duì)單價(jià)約為車軸的4倍，如果扣除所含車軸，價(jià)格為車軸的3倍。粗略測(cè)算，假設(shè)輪對(duì)壽命與車軸接近，則輪對(duì)市場(chǎng)規(guī)模為車軸3倍左右，2024年輪對(duì)市場(chǎng)規(guī)模約60億元。搖枕、側(cè)架單價(jià)與車軸接近，1根車軸對(duì)應(yīng)1個(gè)搖枕、2個(gè)側(cè)架，假設(shè)搖枕、側(cè)架壽命與車軸接近，因此搖枕、側(cè)架市場(chǎng)規(guī)模約為車軸3倍左右，2024年搖枕、側(cè)架市場(chǎng)規(guī)模約為60億元。三、標(biāo)桿分析：晉西車軸1、主營(yíng)鐵路車輛關(guān)鍵配件、鐵路貨車，隸屬兵器集團(tuán)（1）主營(yíng)鐵路車輛配件（車軸、輪對(duì)、轉(zhuǎn)向架）和鐵路貨車公司主營(yíng)鐵路車輛關(guān)鍵配件和鐵路貨車，貫穿“軸—輪對(duì)—轉(zhuǎn)向架—整車”產(chǎn)業(yè)鏈。公司是亞洲最大的鐵路車軸生產(chǎn)企業(yè)，約占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的35%左右；地鐵軸、輕軌軸的市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先。公司鐵路貨車市場(chǎng)份額僅次于中國(guó)北車、中國(guó)南車和北方創(chuàng)業(yè)，約占4-5%。公司鐵路車輛配件主要為鐵路貨車、客車、機(jī)車、輕軌地鐵配套，正在推進(jìn)高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。公司30噸級(jí)重載車軸及高速動(dòng)車軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的研發(fā)已獲階段性成果。公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要來(lái)自鐵路貨車、車輛配套業(yè)務(wù)（輪對(duì)、轉(zhuǎn)向架），2024年毛利潤(rùn)占比分別為41%、45%。2024-2024年鐵路貨車收入占比在35%-39%之間，2024年下滑至28%；2024年鐵路車輛關(guān)鍵配件業(yè)務(wù)收入占比達(dá)62%，其中車軸業(yè)務(wù)占21%，車輛配套及其他業(yè)務(wù)占40%。鐵路貨車、車輛配套業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較高；鐵路車軸毛利率較低，從2024年的22%下滑至2024年的5%，之后逐步回升。2024-2024年，公司收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為21%、15%。2024年受金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)鐵路車輛及配件招標(biāo)總量下降，公司收入和業(yè)績(jī)大幅下滑。2024-2024年公司收入和業(yè)績(jī)快速回升。（2）擁有3家子公司，地跨太原、包頭、馬鞍山三地公司總部位于山西太原，目前擁有2家全資子公司、1家控股子公司，地跨山西、內(nèi)蒙、安徽三省。公司目前已具備鐵路車軸18萬(wàn)根、鐵路貨車3000輛、鐵路輪對(duì)3萬(wàn)套、搖枕側(cè)架5000輛（份）的生產(chǎn)能力。未來(lái)公司將通過(guò)馬鋼-晉西輪軸項(xiàng)目、軌道交通及高端裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。公司還持有兵器財(cái)務(wù)1.58%股權(quán)，最初投資金額7500萬(wàn)元，2024年投資收益500萬(wàn)元。（3）隸屬兵器集團(tuán)，大股東晉西集團(tuán)為國(guó)家火箭彈研制基地公司隸屬于中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司，其鐵路車軸生產(chǎn)線的前身是37高炮炮管的專用生產(chǎn)線，是軍轉(zhuǎn)民重點(diǎn)項(xiàng)目。兵器集團(tuán)擁有12家上市公司，其資本運(yùn)作戰(zhàn)略為“專業(yè)化重組、產(chǎn)研結(jié)合重組、區(qū)域化重組”。公司大股東為晉西集團(tuán)。晉西集團(tuán)始建于1947年，是國(guó)家“一五”期間蘇聯(lián)援建156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一，是兵器集團(tuán)戰(zhàn)略性子集團(tuán)。擁有員工1.5萬(wàn)人。2024年底資產(chǎn)總額60億元，收入40.65億元，凈利潤(rùn)4679萬(wàn)元。晉西集團(tuán)是國(guó)家火箭彈科研、生產(chǎn)基地，軍品產(chǎn)品覆蓋陸軍、海軍、空軍、工程兵及防化兵各個(gè)兵種。除控股子公司晉西車軸外，晉西集團(tuán)還擁有山西江陽(yáng)化工、山西利民工業(yè)、河北二機(jī)、山西春雷銅材等區(qū)域性子公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括銅材加工、汽車零部件等。根據(jù)公開(kāi)資料，目前中國(guó)部分遠(yuǎn)程火箭炮射程已可達(dá)200-400公里，部分火箭炮采用了簡(jiǎn)易的制導(dǎo)和彈道修正措施，射擊精度已大幅提高，一定程度上可替代部分價(jià)格昂貴的短程導(dǎo)彈?；鸺龔棡橐缀钠罚谔囟A段具有需求大幅增長(zhǎng)的可能性。晉西集團(tuán)2024年銷售收入目標(biāo)為100億元，到2024年（“十四五”末）達(dá)到160億元。2、產(chǎn)能擴(kuò)張，出口驅(qū)動(dòng)，車輛配件快速增長(zhǎng)（1）產(chǎn)能擴(kuò)張，增發(fā)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后收入有潛力達(dá)45億元公司擬增發(fā)資金總額不超過(guò)12.9億元（含發(fā)行費(fèi)用），增發(fā)底價(jià)為9.56元/股，主要用于投資2個(gè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，馬鋼-晉西輪軸項(xiàng)目由公司和馬鋼股份合資發(fā)起新建，該項(xiàng)目總投資為119,900萬(wàn)元，建設(shè)實(shí)施地點(diǎn)為馬鞍山。雙方各持有合資公司50%股權(quán)。根據(jù)合資公司章程的約定，晉西車軸在合資公司董事會(huì)成員中占多數(shù)，合資公司由本公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表；在年度利潤(rùn)分配時(shí)，晉西車軸和馬鋼股份按47.5%和52.5%的比例進(jìn)行分紅。馬鋼-晉西輪軸項(xiàng)目將建設(shè)以中高端輪軸為主、普通輪軸為輔的生產(chǎn)基地，即以高速輪軸、動(dòng)車組輪軸、出口輪軸和城市軌道交通輪軸研發(fā)、生產(chǎn)和維修為主，貨車輪軸的生產(chǎn)為輔，滿足國(guó)內(nèi)外輪軸市場(chǎng)需求，形成年產(chǎn)7萬(wàn)套輪軸的產(chǎn)能。軌道交通及高端裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)主體為晉西車軸及其下屬單位，該項(xiàng)目的總投資為174,300萬(wàn)元，分為兩期建設(shè)，在太原市工業(yè)新區(qū)和晉西車軸主廠區(qū)進(jìn)行建設(shè)。（2）鐵路貨車出口獲突破，新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)型80噸級(jí)車將提升業(yè)績(jī)公司鐵路貨車2024年毛利率達(dá)22.5%，2024年大幅下降至16.7%。公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手北方創(chuàng)業(yè)2024年貨車毛利率則提升至21.2%。未來(lái)隨著公司自備車、出口車比重的提升，鐵路貨車毛利率將回升。2024年3月，公司與巴基斯坦簽訂200輛平車、300輛罐車采購(gòu)合同，這是該公司生產(chǎn)貨車20多年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)出口，是企業(yè)近年來(lái)憑借技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整，在鐵路貨車及核心配件出口方面取得的重大突破，為今后進(jìn)軍歐洲、非洲等國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。公司鐵路貨車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為4-5%，此前以毛利率較低的國(guó)鐵貨車（敞70車）為主，未來(lái)隨著新產(chǎn)品的不斷推出、轉(zhuǎn)型80噸級(jí)車，均將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。繼GQ70型輕油罐車實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)后，公司又開(kāi)發(fā)試制了GHA70型醇類罐車，初步形成了包括敞車、漏斗車、罐車和煤炭專用車在內(nèi)的整車系列產(chǎn)品。公司貨車基數(shù)較小，未來(lái)出口車、自備車比例將提升。貨車品種也將由70噸級(jí)改造至80噸級(jí)，收入和盈利能力均將獲得提升。（3）搖枕側(cè)架轉(zhuǎn)向架出口資質(zhì)，車輛配件將獲得快速增長(zhǎng)公司具有搖枕側(cè)架和轉(zhuǎn)向架出口美國(guó)資質(zhì)。公司產(chǎn)品先后通過(guò)美國(guó)鐵路協(xié)會(huì)（AAR）質(zhì)量管理體系、ISO9000質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、職業(yè)健康安全管理體系、IRIS國(guó)際鐵路行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系等認(rèn)證。2024年，受益于哈薩克斯坦和美國(guó)市場(chǎng)的需求，公司車輛配套及其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)109%。未來(lái)出口趨勢(shì)看好，車輛配件業(yè)務(wù)將獲得持續(xù)快速增長(zhǎng)。（4）高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化有望獲突破，車軸毛利率將回升公司車軸毛利率從2024年的22%大幅下滑至2024年的8%，主要由于公司收購(gòu)的包頭北方鐵路產(chǎn)品公司處于虧損狀態(tài)、車軸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、車軸價(jià)格受鐵道部限價(jià)。隨著2024年鐵道部招標(biāo)貨車車軸價(jià)格的上調(diào)，未來(lái)車軸價(jià)格將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，車軸毛利率將逐步回升。目前，公司30噸級(jí)重載車軸及高速動(dòng)車軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的研發(fā)均取得階段性成果，未來(lái)公司高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化有望獲突破。新產(chǎn)