第八章企業(yè)發(fā)展能力分析

第八章企業(yè)開展才干分析主要內(nèi)容8.1企業(yè)開展才干概述8.2企業(yè)開展才干目的分析8.3企業(yè)開展可繼續(xù)性分析8.1企業(yè)償債才干概述8.1.1開展才干的含義8.1.2開展才干分析的意義8.1.3開展才干分析的常用方法8.1.1開展才干的含義開展才干也稱企業(yè)的生長(zhǎng)性，是指企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)在以后期間的開展趨勢(shì)和開展程度，是企業(yè)經(jīng)過本身的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)展積累而構(gòu)成的開展?jié)撃堋ｉ_展才干分類平衡開展過快開展失控開展負(fù)債開展周期性開展低速開展慢速開展8.1.2開展才干分析的意義債務(wù)人債務(wù)人分析的偏重點(diǎn)是與企業(yè)過去生長(zhǎng)有關(guān)的資料。投資者投資者分析的偏重點(diǎn)是股票價(jià)值估計(jì)生長(zhǎng)率、收益和股利變化的期望值等方面。管理者管理者分析的偏重點(diǎn)是企業(yè)的銷售收入、收益以及股利生長(zhǎng)率等方面。8.1.3開展才干分析的常用方法衡量企業(yè)開展才干的中心是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，但企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)存在著方法和實(shí)施上的困難，因此通常用凈收益增長(zhǎng)率來近似地描畫企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并將其作為企業(yè)開展才干分析的重要目的。影響企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的要素：銷售收入資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)運(yùn)用效率凈收益股利分配主要內(nèi)容8.1企業(yè)開展才干概述8.2企業(yè)開展才干目的分析8.3企業(yè)開展可繼續(xù)性分析8.2短期償債才干分析8.2.1銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率8.2.2資產(chǎn)增長(zhǎng)率8.2.3利潤(rùn)增長(zhǎng)率8.2.4資本積累率8.2.5資本保值增值率8.2.6股利增長(zhǎng)率8.2.7技術(shù)投入比率8.2.1銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率＝本期營(yíng)業(yè)收入添加額÷上期營(yíng)業(yè)收入×100℅該目的越高，闡明企業(yè)在該期間營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)才干越強(qiáng)、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率越高，企業(yè)越有開展?jié)摿ΑＴ趯?shí)務(wù)中，通常計(jì)算三年銷售〔營(yíng)業(yè)〕收入平均增長(zhǎng)率

8.2.1銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率【例8-1】根據(jù)MDDQ公司的利潤(rùn)表，計(jì)算其2021～2021年銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率，如表8-1所示。

8.2.1銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率銷售〔營(yíng)業(yè)〕增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率＝本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入添加額÷上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100℅普通而言，該目的越高，企業(yè)在該期間營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)的市場(chǎng)拓展才干越強(qiáng)，企業(yè)越有開展?jié)摿Α?.2.2資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本期資產(chǎn)添加額÷上期資產(chǎn)×100℅假設(shè)該目的大于零，闡明企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)模添加，資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)增長(zhǎng)的越多，開展?jié)摿υ酱?；假設(shè)該目的小于零，那么闡明企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)?？s減。為剔除資產(chǎn)短期動(dòng)搖要素的影響，我們可以計(jì)算資產(chǎn)三年平均增長(zhǎng)率8.2.2資產(chǎn)增長(zhǎng)率【例8-2】根據(jù)某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，得到其2021年和2021年的銷售資產(chǎn)情況如表8-2所示?！纠?-3】根據(jù)MDDQ公司的資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)算其2021～2021年資產(chǎn)增長(zhǎng)率，如表8-3所示。8.2.2資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率

該目的高，闡明企業(yè)的固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)展再消費(fèi)的預(yù)備比較充足，開展的能夠性較大。8.2.3利潤(rùn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)添加額÷上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×100℅假設(shè)該目的為正數(shù)，闡明企業(yè)本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)添加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才干越強(qiáng)，也就越具有生長(zhǎng)性。【例8-4】根據(jù)MDDQ公司的利潤(rùn)表，計(jì)算其2021～2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如表8-4所示。8.2.3利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)添加額÷上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)×100℅普通而言，假設(shè)該目的為正數(shù)，闡明企業(yè)本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)添加，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)的越多，主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張才干越強(qiáng)，開展才干越強(qiáng)。8.2.3利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本期凈利潤(rùn)添加額÷上期凈利潤(rùn)×100℅通常情況下，凈利潤(rùn)添加額越大，闡明企業(yè)收益增長(zhǎng)地越快。【例8-5】根據(jù)MDDQ公司的利潤(rùn)表，計(jì)算其2021～2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如表8-5所示。8.2.4資本積累率資本積累率＝本期凈資產(chǎn)添加額÷期初凈資產(chǎn)×100℅該目的越高，闡明企業(yè)的資本積累越多，抵御風(fēng)險(xiǎn)才干越強(qiáng)，企業(yè)擴(kuò)展再消費(fèi)的條件越好，繼續(xù)開展才干越強(qiáng)。在實(shí)務(wù)中，通常計(jì)算資本三年平均積累率8.2.4資本積累率【例8-6】根據(jù)MDDQ公司的資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)算其2021～2021年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，如表8-6所示。8.2.5資本保值增值率資本保值增值率＝﹙一切者權(quán)益期末總額÷一切者權(quán)益期初總額﹚×100℅該目的等于100℅時(shí)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了保值；該目的大于100℅，企業(yè)資本實(shí)現(xiàn)了增值；該目的小于100℅時(shí)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)小于資本本錢。【例8-7】根據(jù)MDDQ公司的部分利潤(rùn)表資料，計(jì)算該公司2021～2021年的資本保值增值率，如表8-7所示。8.2.6股利增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率＝本年每股股利增長(zhǎng)額÷上年每股股利×100℅在實(shí)務(wù)中，通常計(jì)算股利三年平均增長(zhǎng)率

8.2.7技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率=當(dāng)年科技支出合計(jì)÷當(dāng)年?duì)I業(yè)收入金額×100℅該目的越高，意味著企業(yè)在科技提高方面的投入越多，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的順應(yīng)才干越強(qiáng)，生長(zhǎng)性越高。

主要內(nèi)容8.1企業(yè)開展才干概述8.2企業(yè)開展才干目的分析8.3企業(yè)開展可繼續(xù)性分析8.3企業(yè)開展可繼續(xù)性分析8.3.1影響企業(yè)可繼續(xù)開展才干的主要要素8.3.2增長(zhǎng)率與資金需求8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率8.3.1影響企業(yè)可繼續(xù)開展才干的主要要素可繼續(xù)開展才干綜合反映了上市公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性、業(yè)績(jī)的生長(zhǎng)性和開展的繼續(xù)性，影響企業(yè)可繼續(xù)開展才干的要素有很多。這些要素可以分為外部要素和內(nèi)部要素。外部要素屬于不可控制的要素，內(nèi)部要素屬于企業(yè)可控制的要素。包括：企業(yè)制度環(huán)境企業(yè)運(yùn)營(yíng)理念企業(yè)中心才干企業(yè)生命周期企業(yè)文化企業(yè)的人才建立8.3.2增長(zhǎng)率與資金需求資金來源方式從資金來源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：完全依托內(nèi)部資金增長(zhǎng)主要依托外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)內(nèi)含增長(zhǎng)率銷售額添加引起的資金需求增長(zhǎng)，有兩種途徑來滿足：內(nèi)部保管盈余的添加外部融資簡(jiǎn)單地說，內(nèi)含增長(zhǎng)率是企業(yè)完全不從外部融資，僅靠?jī)?nèi)部積累所能到達(dá)的增長(zhǎng)率。8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并堅(jiān)持目前運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率，該比率是對(duì)資本保值增值率的一個(gè)替代。例如，某企業(yè)期初資產(chǎn)200萬(wàn)元，期初負(fù)債80萬(wàn)元，期初股東權(quán)益120萬(wàn)元；本期新增資產(chǎn)20萬(wàn)元，新增負(fù)債8萬(wàn)元，新增股東權(quán)益12萬(wàn)元。這種情況的增長(zhǎng)就表達(dá)了可繼續(xù)增長(zhǎng)。8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件公司目前的資本構(gòu)造是一個(gè)目的構(gòu)造，并且計(jì)劃繼續(xù)維持下去；公司目前的股利政策是一個(gè)目的股利政策，并且計(jì)劃繼續(xù)維持下去。不情愿或者不計(jì)劃出賣新股，添加債務(wù)是其獨(dú)一的外部籌資來源。公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前程度，并且可以涵蓋負(fù)債的利息，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的程度，運(yùn)營(yíng)效率維持不變。8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算計(jì)算可繼續(xù)增長(zhǎng)率最簡(jiǎn)單的方法可繼續(xù)增長(zhǎng)率＝凈收益增長(zhǎng)率＝凈資產(chǎn)收益率×〔1－股利支付率〕股利支付率＝普通股每股現(xiàn)金股利÷普通股每股收益留存比率＝1－股利支付率企業(yè)在堅(jiān)持目前運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的條件下，企業(yè)的利潤(rùn)在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度最多只能按照可繼續(xù)增長(zhǎng)率的速度增長(zhǎng)。假設(shè)企業(yè)不發(fā)放股利的話，可繼續(xù)增長(zhǎng)率最多等于凈資產(chǎn)收益率?？衫^續(xù)增長(zhǎng)率越高，企業(yè)的未來利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度越快。8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期添加／期初股東權(quán)益＝留存收益添加／期初股東權(quán)益＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)負(fù)債和權(quán)益的增長(zhǎng)一同限定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過來限制了銷售的增長(zhǎng)速度?？衫^續(xù)增長(zhǎng)率是由企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)效率、資本構(gòu)造和盈余分配政策決議的內(nèi)在增長(zhǎng)才干。

8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售收入添加/基期銷售收入＝〔銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×權(quán)益乘數(shù)〕/〔1－銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×權(quán)益乘數(shù)〕＝〔權(quán)益凈利率×留存率〕/〔1－權(quán)益凈利率留存率〕假設(shè)新增投資報(bào)酬率沒有超越原投資報(bào)酬率，單純的銷售增長(zhǎng)不會(huì)帶來股東財(cái)富的添加，是無效的增長(zhǎng)。普通而言，一個(gè)正常的明智的企業(yè)，其實(shí)踐增長(zhǎng)率是趨于穩(wěn)定的。

8.3.3可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)踐增長(zhǎng)率之間的關(guān)系當(dāng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，企業(yè)的實(shí)踐增長(zhǎng)率、本年可繼續(xù)增長(zhǎng)率與上年可繼續(xù)增長(zhǎng)率三者相等；當(dāng)銷售凈利率、總資