李寧如何走出財務(wù)困境

摘要隨著社會的發(fā)展，企業(yè)面臨的環(huán)境越來越復(fù)雜，經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險也越來越大，稍有不慎企業(yè)很有可能陷入財務(wù)困境之中。當(dāng)財務(wù)困境產(chǎn)生時，往往沒有多少企業(yè)能夠游刃有余的對待，這使企業(yè)陷入財務(wù)困境后如何有效地獲得脫困路徑顯得尤為重要。本文正是基于此背景下，選擇我國體育用品的第一民族品牌——李寧公司。李寧公司是我國民營企業(yè)的代表，此公司在2010年陷入財務(wù)困境后，為2015年時成功扭虧為盈，逐步走出困境。在行業(yè)蕭條的大背景下，李寧公司陷入了收入大幅下降的財務(wù)危機(jī)。本文將針對李寧公司所面臨的財務(wù)問題，從償債能力、盈利能力、營運能力等三項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。關(guān)鍵詞：李寧公司;財務(wù)困境;償債能力；盈利能力；營運能力

一、研究背景和意義（一）研究背景近幾年隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷推進(jìn)，科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展、產(chǎn)品生命周期的縮短、企業(yè)競爭的不斷加劇、行業(yè)內(nèi)國內(nèi)外品牌的競爭加劇，促使企業(yè)的外部環(huán)境變得復(fù)雜，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不斷加大。這使得企業(yè)在發(fā)展過程中，難免會遭遇發(fā)展?fàn)顩r不好、資金鏈斷裂的情形，處理不好會使情況進(jìn)一步惡化至無法還清貸款、連年虧損，甚至退市。財務(wù)困境給企業(yè)帶來的損失是不可估量的。企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)時，如何通過內(nèi)部及外部脫困路徑的實施，使企業(yè)逐漸走出陰影、煥發(fā)新生，是企業(yè)在面臨財務(wù)危機(jī)時重要的手段之一。（二）研究意義公司作為市場經(jīng)濟(jì)的重要參與者，其平穩(wěn)發(fā)展是資本市場健康發(fā)展的基石。一方面，企業(yè)陷入財務(wù)困境后，脫困難度本身較大。另一方面，脫困路徑種類較多，企業(yè)難以選擇。因此，企業(yè)財務(wù)困境以及脫困路徑的研究十分必要。本文針對李寧公司陷入財務(wù)困境后脫困路徑的選擇、實施后的財務(wù)績效進(jìn)行分析。一方面，能加深國內(nèi)針對脫困路徑選擇與財務(wù)困境之間的關(guān)系方面的研究深度，有助于陷入財務(wù)困境企業(yè)參考研究成果進(jìn)行決策參考。另一方面，為該領(lǐng)域的研究提供案例支持，幫助企業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行合適脫困路徑選擇與落實。在實踐上能對陷入財務(wù)困境的公司，特別是制造業(yè)企業(yè)，選擇合適的脫困路徑化解危機(jī)具有一定的參考價值，有利于幫助決策者進(jìn)行脫困路徑的選擇。因此，這一研究具有較大的理論意義與實踐意義。二、李寧公司概況及財務(wù)問題（一）李寧公司概況李寧公司由著名體操運動員李寧先生創(chuàng)立，成立于1990年，采取多品牌業(yè)務(wù)發(fā)展策略。經(jīng)過二十年的探索，已逐步成為代表中國的、國際領(lǐng)先的運動品牌公司，擁有本身之品牌、研發(fā)、設(shè)計、制造、經(jīng)銷及零售實力，主營運動及休閑系列運動鞋、服裝及配件等。李寧公司自1990年成立以來，一直處于上升階段。2008年李寧在北京奧運會開幕式上點燃了圣火那一剎那，公眾矚目的李寧公司的關(guān)注度伴隨著火焰不斷升溫。奧運會之后，伴隨著國際品牌的滲透，使中國的體育用品市場競爭變得異常的激烈，而李寧公司則陷入了收入大幅下降的財務(wù)危機(jī)。（二）李寧公司所面臨的財務(wù)問題李寧公司品牌定位出錯，原本希望成為跟阿迪達(dá)斯一樣的跨國大牌。因此，有了新的標(biāo)識和口號，公司CEO張志勇也堅持用英語與具有跨國公司背景的同事們盡進(jìn)行郵件上的溝通。然而對于中國的消費者來說，李寧始終是一個國內(nèi)品牌。為了改善品牌形象，李寧公司還對產(chǎn)品進(jìn)行了大幅度的提價，試圖進(jìn)入高端消費市場，而在實體店中又大幅度的降價，造成企業(yè)價格體系混亂，使消費者淡化了對李寧品牌的忠誠度和依賴感。2011年公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，李寧公司存貨金額為11.33億元，而2010年年底的存貨金額為8.06億元人民幣，存貨金額增加了約3億元人民幣。存貨的增加，說明資金占用量大，資金周轉(zhuǎn)速度變慢。而對存貨的銷售也是一個巨大的難題。我們主要通過對李寧公司財務(wù)報告的分析，發(fā)現(xiàn)李寧公司凈利潤的下降和現(xiàn)金流的短缺主要是由于收入下降、存貨堆積、經(jīng)銷成本過高等問題導(dǎo)致。數(shù)據(jù)分析如下：(1)營運質(zhì)量下降企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模體現(xiàn)了企業(yè)的運營質(zhì)量，信用政策與經(jīng)營方式。2009年至2012年李寧的銷售收入暴跌，2012年僅為67.38億元，是2010年的71%，但是企業(yè)的應(yīng)收賬款卻居高不下；這說明企業(yè)的銷售已經(jīng)鈍化，需要靠過度的信用來維持，這會大大降低公司的盈利質(zhì)量，這也與公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期延長相印證。圖3-1李寧公司2009年—2012年營運質(zhì)量分析數(shù)據(jù)來源：李寧公司2009年—2012年年報此外，2008年北京奧運會后體育用品公司紛紛加大生產(chǎn)，導(dǎo)致各大品牌都面臨著高庫存問題。2009年以來，李寧公司的存貨逐年上升，2011年達(dá)到20.94億元，相比2009年的10.69億元增長51％。較高的庫存也影響了李寧的存貨。（2）盈利能力下滑李寧公司財務(wù)報表顯示，2009-2013年李寧公司的稅前利潤分別為12.83億、15.10億、5.47億、-18.05億、-3.17億，經(jīng)營凈利潤分別為9.62億、11.32億、4.11億、-13.53億、-2.37億；兩項項指標(biāo)連續(xù)2年均為負(fù)值，2012年虧損最嚴(yán)重。根據(jù)圖3-2，可以看到李寧公司的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率與自有資金利潤率2012年至2013年均為負(fù)值，李寧的盈利能力每況愈下。圖3-2李寧公司2009年—2013年盈利能力分析數(shù)據(jù)來源：李寧公司2009年—2013年年報（3）現(xiàn)金流動性變?nèi)醺鶕?jù)李寧公司2010-2013年年報數(shù)據(jù)計算現(xiàn)金流動性指標(biāo)，見表3-12013201220112010現(xiàn)金流動負(fù)債比-0.01-0.280.010.42現(xiàn)金到期債務(wù)比-0.07-0.640.023.17現(xiàn)金債務(wù)總額比0-0.2200.33數(shù)據(jù)來源：李寧公司2010-2013年年報現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷年末流動負(fù)債，反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力；現(xiàn)金到期債務(wù)比=營業(yè)現(xiàn)金凈流量÷本期到期的債務(wù)，反映企業(yè)可用現(xiàn)金流量償付到期債務(wù)的能力；現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷期末負(fù)債總額，反映企業(yè)當(dāng)期償付中長期負(fù)債的能力。由表3-1中可以發(fā)現(xiàn)，李寧公司三項指標(biāo)均大幅下降，在2011-2013年均在負(fù)值或0徘徊，現(xiàn)金流動性明顯惡化，償債能力弱。三、對李寧公司案例的研究和分析（一）對李寧公司2014年—2017年發(fā)展?fàn)顩r的分析表4-1 2014-2017年李寧公司償債能力財務(wù)分析2017201620152014流動比率2.401.742.221.48速動資產(chǎn)1.881.381.831.00資產(chǎn)負(fù)債率0.310.410.510.64產(chǎn)權(quán)比率0.440.701.021.78短期償債能力的指標(biāo)應(yīng)結(jié)合起來進(jìn)行分析，數(shù)值越高，則企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，反之則越低，但并非越高越好。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2：1以上，速動比率應(yīng)在1：1以上。如上表，我們可以看到2015年的流動比率為2.2，表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還，但是要是超過太多，說明流動資金越多，說明閑置的資金越多。而速動資產(chǎn)，從表中我們可以看到2014年的情況是最好的。長期償債能力指標(biāo)值越低，債務(wù)償還的穩(wěn)定性、安全性就越大。資產(chǎn)負(fù)債率以50%左右為最好，比率過高，財務(wù)風(fēng)險太大，表中我們可以看出2015年的的比率為最好。產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，一般應(yīng)小于1，產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長期償債能力越強(qiáng)。表中我們可以看出2017年的狀況為最好。（二）對李寧公司營運能力分析表4-2 2014-2017年李寧公司營運能力財務(wù)分析2017201620152014應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.085.715.255.11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期50.8863.1068.5470.40存貨周轉(zhuǎn)率4.544.483.473.34存貨周轉(zhuǎn)期79.2480.40103.88107.87營運資金存貨率0.440.390.450.80流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.821.581.501.70流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期197.99227.58239.84212.02固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.6510.228.858.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。綜上所述，我們可以看到，2014—2017年，李寧公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越好；存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)期越小，說明能以占用較少的流動資金生產(chǎn)并銷售較多的產(chǎn)品，獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)分析所得，我們可以看出14年至17年情況一年比一年好；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明周轉(zhuǎn)速度越快，表明其實現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。我們可以看到2014年的情況較好，2015年呈下降趨勢，2017年情況明顯好轉(zhuǎn)；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，固定資產(chǎn)的利用效果越好，從上數(shù)據(jù)分析可得，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理。綜上表及上述分析所得，李寧公司2014年——2017年的營運能力情況較好。（三）對李寧公司盈利能力分析表4-3 2014-2017年李寧公司盈利能力財務(wù)分析成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。一般來說，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。從上表中我們可以看到，2014年到2017年指標(biāo)越來越高，說明企業(yè)在獲利能力也越來越好；資本保值增值率反映投入資本的完整性和保值性。資本保值增值率比值大于1，表示增值；等于1，表示保值；小于1則表示減值，表明資本發(fā)生流失，應(yīng)予以改進(jìn)。上表中我們可以看到李寧公司2014年是處于減值的狀態(tài)，2015年—2017年都處于增值的狀態(tài)。四、李寧公司財務(wù)困境的解決路徑（一）重新定位市場由于之前發(fā)起了以“90后李寧”為口號的品牌重塑運動，開展了更換標(biāo)志、口號等一系列品牌升級行動，在品牌傳播戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上出現(xiàn)的嚴(yán)重失誤，以及國外品牌進(jìn)入國內(nèi)市場，占據(jù)巨大的市場份額，李寧公司需盡快明白企業(yè)文化，明確品牌定位，找準(zhǔn)品牌核心，擴(kuò)大李寧品牌的影響力，不斷深化“李寧，是民族的，也是世界的”的廣告語，李寧才可借此機(jī)會重生。（二）控制和監(jiān)測對企業(yè)即將面臨和正在面臨的財務(wù)風(fēng)險做出及時妥善的處理，及時調(diào)整企業(yè)的財務(wù)活動，制定出新的措施，有效的阻止和抑制不利事態(tài)的發(fā)展，將企業(yè)的財務(wù)危機(jī)降到可控范圍，以將損失降到最低。（三）建立應(yīng)收賬款控制機(jī)制企業(yè)的資金回收，有一部分是應(yīng)收賬款的回收。要加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)控制，控制入場的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，建立有效的預(yù)算制度，加強(qiáng)存貨管理制度，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的回收管理。要防范資金回收風(fēng)險，建立健全應(yīng)收賬款控制機(jī)制。首先，在賒銷前，開展信用調(diào)查，對客戶進(jìn)行信用狀況和償債能力的調(diào)查和評估；其次，對與客戶簽訂的合同要嚴(yán)格的管理和審查。最后對于已發(fā)生的壞賬，我們要進(jìn)行催討，并終止與該企業(yè)的任何交易往來，盡量減少壞賬的產(chǎn)生。五．結(jié)論本課題選取一個陷入財務(wù)困境并在幾年后走出困境的公司—李寧公司作為研究對象，選擇李寧公司作為研究對象是因為它更符合我國上市公司的發(fā)展特點以及數(shù)據(jù)可獲得性的問題。2010年，李寧公司由于品牌定位不明確，戰(zhàn)略搖擺不定，發(fā)生了消費人群的重新定位，口號的更改，產(chǎn)品的提價等一系列的問題，導(dǎo)致財務(wù)困境的發(fā)生。2010年至2014間，凈利潤不斷下跌，2012年更是出現(xiàn)了負(fù)增長。公司陷入困境后，李寧本人重新執(zhí)掌了公司。提高了集團(tuán)的運作效率，減少不必要的支出，利用本身體操王子的身份，參加活動，宣傳品牌，提升品牌的影響力；追趕起體育與科技的結(jié)合潮流，推出智能跑鞋；以及與漫威合作，推出了復(fù)仇者聯(lián)盟主題的球鞋，吸引了廣大的年輕消費者。從2015年開始，企業(yè)的凈利潤逐步上升，李寧公司也因此走出了財務(wù)困境。

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