資產(chǎn)證券化年刊（2023年度）

附錄附錄政策動(dòng)態(tài)政策動(dòng)態(tài)發(fā)行情況發(fā)行情況清算情況清算情況熱點(diǎn)問題分析熱點(diǎn)問題分析行業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告44生效日期生效日期估值業(yè)務(wù)，保護(hù)市場(chǎng)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)債券市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。辦法要求估值機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)始終保持客建立清晰、規(guī)范、透明的數(shù)據(jù)使用標(biāo)準(zhǔn)和層級(jí)，所選用的數(shù)據(jù)能真實(shí)反映市場(chǎng)情況，同時(shí)要求估值機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)披露估值產(chǎn)品信息、估值方法、數(shù)據(jù)來源及使用層次、方法變更及終止轉(zhuǎn)讓等，并公開發(fā)布估值深交所發(fā)布《深圳證券交易所債券企業(yè)債券）和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務(wù)指南（2023年修訂）》。本次修訂明確了簿記建檔系統(tǒng)代為錄入時(shí)間、上傳原始認(rèn)購(gòu)憑證深交所發(fā)布《深圳證券交易所債券企業(yè)債券）和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上相關(guān)影響：指南進(jìn)一步明確了資產(chǎn)支持證券和公司債券發(fā)行上市掛牌工作要求，進(jìn)一步提升了發(fā)行上市掛牌效率。相關(guān)影響：相較于《征求意見稿》，辦法對(duì)于資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量方法存在著細(xì)微變化，主要包括明確不良貸款證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下限要求，增加來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。生效日期政策內(nèi)容滬深交易所發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金生效日期政策內(nèi)容滬深交易所發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金關(guān)于發(fā)布《上海證券交易所債券自券和資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理》2023年10月20日，上交所發(fā)布《上海證券交易所債券用風(fēng)險(xiǎn)管理》。指引提到受托管理人、計(jì)劃管理人應(yīng)當(dāng)建立健全公司債券、資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度，持續(xù)優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、研判、排查、預(yù)警、報(bào)送、應(yīng)對(duì)及處置等環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)流程，配備充足資源并設(shè)立專門機(jī)構(gòu)或者崗位從事信用風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)工作，確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任落實(shí)到具體崗位和人員，并在業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)中充分考慮信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作實(shí)效。。2023年10月27日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）規(guī)則適用指二是細(xì)化履行信息披露配合義務(wù)的主體范圍；三是明確自愿披露、豁免披露要求，并允許在披露事項(xiàng)涉及國(guó)家秘密、永久性商業(yè)秘密或者商業(yè)敏感信息且滿足一定條件的情況下豁免披露。相關(guān)影響：指引有利于進(jìn)一步完善以“管資產(chǎn)”為核心的基礎(chǔ)設(shè)施REITs存續(xù)期規(guī)則體系建設(shè)，持續(xù)提升信息披露的及時(shí)性、有效性和規(guī)范性，切實(shí)督促基礎(chǔ)設(shè)來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載?！邇?nèi)容銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)會(huì)員市政策內(nèi)容銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)會(huì)員市2023年9月28日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)主承銷商分為一般主承銷商和專項(xiàng)主承銷商。一般主承銷商可以在銀行間債券市場(chǎng)從事全部類別債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。專項(xiàng)主承銷商可以在銀行間債券市場(chǎng)從事部分類別債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。其中，境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商可以在銀行間債券市場(chǎng)從事境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。生效日期進(jìn)一步加大債務(wù)融資工具支持力度促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的通知》相關(guān)影響：按照此前交易商協(xié)會(huì)的監(jiān)管規(guī)則要求，A類主承銷商可在全國(guó)范圍內(nèi)開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)，B類主承銷商可在限定范圍內(nèi)開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)，此次修訂有助于擴(kuò)大承銷商進(jìn)一步加大債務(wù)融資工具支持力度促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的通知》2023年8月30日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加大債務(wù)融資工具支持力度促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的通知》。通知強(qiáng)調(diào)繼續(xù)加大“第二支箭”服務(wù)力度，更好支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。支持符合條件的產(chǎn)業(yè)類及地產(chǎn)相關(guān)影響：通知拓寬了民營(yíng)企業(yè)“綠色通道”、加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的支持力度，有利于多角度促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)滬深交易所《關(guān)于優(yōu)化公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行2023年8月29日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行交易機(jī)制有關(guān)工作安排的通知》。滬深交易所將進(jìn)一步推動(dòng)擴(kuò)大基金中的基金（FOF）參與投資基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者參與投資；積極推動(dòng)將基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）納入和香港證券交易所互聯(lián)互通交易標(biāo)的滬深交易所《關(guān)于優(yōu)化公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行相關(guān)影響：通知進(jìn)一步優(yōu)化和明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)售定價(jià)、詢價(jià)認(rèn)購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)交易、資產(chǎn)評(píng)估和配套支持政策等事項(xiàng)。有利于規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行交易相關(guān)事來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。生效日期政策內(nèi)容《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)生效日期政策內(nèi)容《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)功能增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總局、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)局、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政7體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效的通知》，通知聚焦重點(diǎn)區(qū)防范化解地方政府隱性債務(wù)相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，支持債務(wù)壓力較大地區(qū)的企業(yè)以應(yīng)收賬款、商業(yè)物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及其收益權(quán)等優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，因地制宜創(chuàng)新拓展資產(chǎn)證券化融資，探索在控杠桿模式下形成投融資正向循環(huán)。進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的支持力度，打好“組合拳”助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，為科技型企業(yè)提相關(guān)影響：這是在盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資背景下，繼2023年3月份交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)則完善之后，發(fā)布的“提高企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展定位”的通知，此通知建設(shè)供給保障強(qiáng)、科技裝備強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)體系強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)韌性強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)且具有中國(guó)特色的農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)，強(qiáng)化目標(biāo)導(dǎo)增強(qiáng)金融服務(wù)能力，助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)，提出九點(diǎn)意見。其中第四條優(yōu)化和美鄉(xiāng)村建設(shè)與城鄉(xiāng)融合發(fā)展金融服務(wù)：鼓勵(lì)運(yùn)用信貸、債券、資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，支持專業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，依法合規(guī)加大對(duì)新市民等群體保相關(guān)影響：該政策的出臺(tái)將推動(dòng)健全多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的現(xiàn)來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。。。發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期本次修訂主要突出以“管資產(chǎn)”為核心，著力構(gòu)建符合具體而言，一方面，深入總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的項(xiàng)目參與機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估和產(chǎn)品設(shè)計(jì)等相關(guān)問題進(jìn)行了規(guī)范，進(jìn)一步提高市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作水平。另一方面，結(jié)合產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路等大類資產(chǎn)行業(yè)特性，從項(xiàng)目合規(guī)性、資產(chǎn)范圍以及評(píng)估參數(shù)設(shè)置等維度細(xì)化了兩類資產(chǎn)的審核關(guān)注要點(diǎn)，強(qiáng)化了歷史運(yùn)營(yíng)情況、租金或收費(fèi)減免、重要現(xiàn)金流提供方等信息披露要求，并對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目有關(guān)會(huì)計(jì)處理、收費(fèi)公路項(xiàng)目擴(kuò)能改造安排等事項(xiàng)進(jìn)行了明確，突出重要性、提高針對(duì)性，對(duì)項(xiàng)目從相關(guān)影響：此次修訂突出以“管資產(chǎn)”為核心，強(qiáng)化了REITs的信息披露要求，對(duì)于提高成熟類型資產(chǎn)的推薦審核透明度，進(jìn)一步健全并發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)功能及推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）規(guī)則適用指引）（易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第）（證監(jiān)會(huì)2023年4月18日，證監(jiān)會(huì)制定印發(fā)《推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》，旨在進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)功能，加快提升科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)質(zhì)效，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融良性循環(huán)證監(jiān)會(huì)五是加強(qiáng)工作協(xié)同配合，建立健全與國(guó)務(wù)院國(guó)資委等相關(guān)部委的溝通會(huì)商機(jī)制，對(duì)科創(chuàng)債融資主體、來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策內(nèi)容關(guān)于《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》及《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化政策內(nèi)容關(guān)于《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》及《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)影響：指引規(guī)范了資產(chǎn)支持證券自律監(jiān)管實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，提升監(jiān)管透明度，維護(hù)債券市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。指引明確了資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)報(bào)告的披露內(nèi)容、發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項(xiàng)的內(nèi)容、特定發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項(xiàng)的內(nèi)容、增信機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項(xiàng)的內(nèi)容；尤其加強(qiáng)對(duì)存續(xù)期資金收支管理和變更資產(chǎn)支持證券資金用途的披露。9生效日期來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期通知內(nèi)容涵蓋保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司申請(qǐng)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的申請(qǐng)條件、申請(qǐng)程序、自件確認(rèn)業(yè)務(wù)指引第4號(hào)——保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)要求（試行）》的通知-2.保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司申請(qǐng)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向交易所提交申請(qǐng)文件及具備中國(guó)證件確認(rèn)規(guī)則適用指引第5號(hào)——保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公3.保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人參與不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)的，應(yīng)4.交易所依法對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)行自律管理等。關(guān)鍵事項(xiàng)做了明確規(guī)范。來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策內(nèi)容告政策內(nèi)容告業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的修訂工作，形成了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，于2月18日向社會(huì)公開征求意見。此次修訂的重點(diǎn)內(nèi)容包括構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系，使資本監(jiān)管與銀行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相匹配，降低中小銀行合規(guī)成本；全面修訂風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則，提升資本計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)敏感性等。其中，《附件11——資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則》對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)影響較大。通知規(guī)范了公司債券（不含可轉(zhuǎn)債）、可交換公司債券、企業(yè)債券、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、上市申請(qǐng)材料編制及業(yè)務(wù)辦理事宜?！吨改稀钒I(yè)務(wù)辦理準(zhǔn)備、公司債券代碼申請(qǐng)業(yè)務(wù)、公司債券發(fā)行業(yè)務(wù)、公司債券登記與上市掛牌業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持證券代碼申請(qǐng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持證券發(fā)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)支持證券登記與上市掛牌業(yè)務(wù)等七部分。生效日期來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密清算情況清算情況根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年全年資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)規(guī)模趨穩(wěn)，共發(fā)行1,816單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為人民幣18,744億元，相較2022年，發(fā)行數(shù)量增加58單，小幅上漲3%，發(fā)行總額減少人民幣1,523億元，總體發(fā)行規(guī)模下降8%。00?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2023年信貸2023年信貸ABS發(fā)行數(shù)量為199單，發(fā)行規(guī)模為人民幣3,466億元，發(fā)行數(shù)量同比上漲32個(gè)百分點(diǎn)，但發(fā)行金額下跌1%。企業(yè)ABS發(fā)行數(shù)量為1,265單，發(fā)行規(guī)模為人民幣11,794億元，為四個(gè)市場(chǎng)類型中金額和數(shù)量規(guī)模最大，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模同比均有不同程度的小幅上升。ABN新發(fā)產(chǎn)品342單，發(fā)行規(guī)模為人民幣3,232億元，同2022年相比數(shù)量下降13%，發(fā)行規(guī)模下降31%。公募REITS類在2023年共新發(fā)產(chǎn)品10單，發(fā)行規(guī)模人民幣252億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較去年均有不同程度的發(fā)行數(shù)量發(fā)行金額發(fā)行數(shù)量?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。3,270.23發(fā)行總額(億元)項(xiàng)目數(shù)量(只) /3,270.23發(fā)行總額(億元)項(xiàng)目數(shù)量(只) / 清算情況 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年按照發(fā)行規(guī)模口徑統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)分類的前三類分別為：企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS，共發(fā)行263單，發(fā)行規(guī)模人民幣3,270.23億元，與去年同期相比發(fā)行總額小幅上漲4%，發(fā)行數(shù)量位居第三；融資租賃債權(quán)ABS，共發(fā)行268單，發(fā)行規(guī)模人民幣2,909.69億元；個(gè)人汽車貸款A(yù)BS，共發(fā)行38單，發(fā)行總額?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。 /630清算情況3,140 /630清算情況3,1403,039=發(fā)行總額(億元)項(xiàng)目數(shù)量(只) ）（2022年2022年ABS按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類前3分別為：融資租賃債權(quán)ABS，共發(fā)行287單，發(fā)行金額達(dá)到人民幣3,123.66億元，占市場(chǎng)發(fā)行總額15.46%；企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS，共?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況 序號(hào)發(fā)行機(jī)構(gòu)清算情況 序號(hào)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額（億元）123江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司49586878889招商銀行股份有限公司88序號(hào)發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行項(xiàng)目1234567892023年全年2023年全年，信貸ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)中建信信托有限責(zé)任公司以發(fā)行數(shù)量39個(gè)和發(fā)行規(guī)模人民幣834.53億元位居發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的榜首。關(guān)于發(fā)起機(jī)構(gòu)排名，前10名均為銀行，其中中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司以發(fā)行18個(gè)項(xiàng)目，總金額人民幣605.53億元，占據(jù)發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模之首。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。序號(hào)機(jī)構(gòu)名稱發(fā)行項(xiàng)目總數(shù)金額占比序號(hào)機(jī)構(gòu)名稱發(fā)行項(xiàng)目總數(shù)金額占比12345清算情況清算情況根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)顯示，2023年全年信貸類ABS發(fā)行產(chǎn)品的會(huì)計(jì)顧問中，畢馬威以參與發(fā)行項(xiàng)目71個(gè)，發(fā)行總額人民幣1,467.28億元，在發(fā)行數(shù)量和總額上均位列會(huì)計(jì)師事務(wù)所榜首，德勤以45個(gè)發(fā)行項(xiàng)目，人民幣1,098.17億元的發(fā)行規(guī)模位居第二。序號(hào)機(jī)構(gòu)名稱發(fā)行項(xiàng)目總數(shù)金額占比12345?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況 清算情況 序號(hào)發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額1深圳前海聯(lián)捷商業(yè)保理有限公司2深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司3融信通達(dá)（天津）商業(yè)保理有限公司4深圳市前海一方恒融商業(yè)保理有限公司5君信融資租賃（上海）有限公司67晉建國(guó)際商業(yè)保理（珠海橫琴）有限公司89977序號(hào)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額123456789江蘇省國(guó)際信托有限責(zé)任公司從發(fā)行項(xiàng)目總數(shù)來看從發(fā)行項(xiàng)目總數(shù)來看，2023年華能貴誠(chéng)信托有限公司共發(fā)行46單，成為ABN項(xiàng)目發(fā)行機(jī)構(gòu)的榜首，發(fā)行總額為人民幣457.18億元。深圳前海聯(lián)捷商業(yè)保理有限公司則以發(fā)行25個(gè)項(xiàng)目成為ABN項(xiàng)目發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP1。從發(fā)行總額來看，百瑞信托有限責(zé)任公司以發(fā)行21個(gè)項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模達(dá)到人民幣635.43億元，成為ABN發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行金額榜首，金額占前10名約29%。國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司成為發(fā)行金額第一的發(fā)起機(jī)構(gòu)，總額為人民幣447.46億元，金額占前10名約37%。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。序號(hào)計(jì)劃管理人發(fā)行項(xiàng)目序號(hào)計(jì)劃管理人發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額13213上海國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司141516華安未來資產(chǎn)管理（上海）有限公司1718深創(chuàng)投紅土資產(chǎn)管理（深圳）有限公司1清算情況清算情況2023年，共有10個(gè)原始權(quán)益人發(fā)行了新產(chǎn)品，各發(fā)行一單，發(fā)行總額第一的原始權(quán)益人為國(guó)家電投集團(tuán)江蘇電力有限公司，規(guī)模為人民幣78.40億元。關(guān)于公募REITS計(jì)劃管理人，共有八家公司上榜，其中中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司以3個(gè)項(xiàng)目位居首位，發(fā)行總額為人民幣64.13億元，中信建投證券股份有限公司以1個(gè)項(xiàng)目，發(fā)行總額人民幣78.4億元位居發(fā)行總額首位。序號(hào)原始權(quán)益人發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額1121314京能國(guó)際能源發(fā)展（北京）有限公司1516北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司17湖北省科技投資集團(tuán)有限公司1819招商局光明科技園有限公司11?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。序號(hào)計(jì)劃管理人發(fā)行項(xiàng)目序號(hào)計(jì)劃管理人發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額123華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司4上海國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司5招商證券資產(chǎn)管理有限公司678天風(fēng)（上海）證券資產(chǎn)管理有限公司9財(cái)通證券資產(chǎn)管理有限公司清算情況清算情況根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，按照項(xiàng)目總數(shù)口徑統(tǒng)計(jì)，2023年中航信托股份有限公司共發(fā)行83個(gè)項(xiàng)目、發(fā)行總額人民幣574.27億元成為企業(yè)ABS原始權(quán)益人項(xiàng)目數(shù)量和發(fā)行金額第一的原始權(quán)益人。關(guān)于企業(yè)ABS管理人，平安證券以發(fā)行150個(gè)項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模合計(jì)人民幣1,496.96億元位居管理人之首，金額占前10名管理人發(fā)行總額的序號(hào)原始權(quán)益人發(fā)行項(xiàng)目發(fā)行總額12深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司345深圳市前海一方恒融商業(yè)保理有限公司678聲赫（深圳）商業(yè)保理有限公司9北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況清算情況2023年ABS市場(chǎng)熱點(diǎn)項(xiàng)目主要集中在支持“低碳轉(zhuǎn)型”、“綠色發(fā)展”、“專精特新”和“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”等方面。與此同時(shí)，ABS市場(chǎng)成功發(fā)行首單綠色+低碳轉(zhuǎn)型、首單Pre-REITs培育清潔能源及首單央企知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的成功發(fā)行體現(xiàn)了發(fā)起機(jī)構(gòu)始終堅(jiān)持貫徹落實(shí)國(guó)家綠色、科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的使命擔(dān)當(dāng)，積極響應(yīng)國(guó)家支持企業(yè)推進(jìn)“綠色發(fā)展”、“科技立國(guó)”的國(guó)家戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)首單水電公募REITs國(guó)內(nèi)首單水電公募REITs項(xiàng)目獲批所成功發(fā)行并設(shè)立。這是全國(guó)首單央企知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，也是全國(guó)首單所成功發(fā)行并設(shè)立。這是全國(guó)首單央企知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，也是全國(guó)首單“保理融資債權(quán)+專利質(zhì)押模式”知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，同時(shí)也是云南省首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)及其衍生的特許使用權(quán)為支撐，面對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)行四局擔(dān)任主導(dǎo)單位，有利于以保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益為基礎(chǔ)，以促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為重點(diǎn)，鞏固和增強(qiáng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運(yùn)用、管理能力，不斷完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，健全體制機(jī)制，更好發(fā)揮知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的支撐作用，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)作出積極貢獻(xiàn)。為全國(guó)水電行業(yè)首單、四川省首單、少數(shù)民族地區(qū)首單獲批的公募REITs項(xiàng)目，中國(guó)電建成為第7家獲批公募REITs項(xiàng)目的中央企業(yè)。本次公募REITs項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)是電建水電開發(fā)公司持有的五一橋水電站，項(xiàng)目位于四川省甘孜藏族自治州，裝機(jī)規(guī)模13.7萬千瓦。通過公募REITs的資產(chǎn)上市平臺(tái)，中國(guó)有效盤活”的投融資循環(huán)，是深入貫徹集團(tuán)“一切資產(chǎn)皆可經(jīng)營(yíng)”理念，將盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與降杠桿減負(fù)債相結(jié)合的創(chuàng)新資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式。 ?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況清算情況首單“促汽車消費(fèi)流通”汽車融資租賃ABS成功發(fā)行首單“促汽車消費(fèi)流通”汽車融資租賃ABS成功發(fā)行2023年8月22日，國(guó)家電投在上海證券交易所成功簿記發(fā)行“2023年8月22日，國(guó)家電投在上海證券交易所成功簿記發(fā)行“國(guó)家電投-湖北電力清潔能源綠色碳中和資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（類REITs）”，發(fā)行規(guī)模人民幣19.20億元，能源資產(chǎn)發(fā)行類REITs創(chuàng)新融資模式的成功落地。此單類REITs是Pre-REITs模式在清潔能源領(lǐng)域的首次成功實(shí)踐。底層項(xiàng)目由創(chuàng)新投資所屬清能基金發(fā)起設(shè)立的融投業(yè)務(wù)基金完成市場(chǎng)化并購(gòu)，培育成熟后通過類REITs實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活，是REITs工具賦能融投業(yè)務(wù)全鏈條、全生命周期資產(chǎn)流轉(zhuǎn)循環(huán)的“樣板”，是落實(shí)國(guó)家電投“五大產(chǎn)業(yè)板塊”部署，積極開拓綠色資產(chǎn)資本運(yùn)作創(chuàng)新的Pre-REITs是指對(duì)于具有發(fā)行公募REITs潛力的標(biāo)的資產(chǎn)而言，投資者提前介入標(biāo)的資產(chǎn)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和培育過程，并在時(shí)機(jī)成熟時(shí)通過公募REITs實(shí)現(xiàn)退出的投資業(yè)務(wù)模式。其理想的退出方式為公募REITs，此外資金也可以通過資產(chǎn)整售大宗、類REITs、基金再續(xù)期等方式退出。公司擔(dān)任原始權(quán)益人、平安證券擔(dān)任計(jì)劃管理人的2023平安租賃安騰1期（促汽費(fèi)流通）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃在深圳證券交易所成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模為人民幣22.08億元。本期產(chǎn)品在全市場(chǎng)首度引入“促汽車消費(fèi)流通”概念，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)均為汽車融資租賃債權(quán)，平安租賃及平安證券通過此次資產(chǎn)證券化的方式切實(shí)踐行國(guó)家關(guān)于在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面，平安租賃在出臺(tái)“搞活汽車流通，擴(kuò)大汽車消費(fèi)”相關(guān)配套舉措的省市，投放新車及二手車租賃資產(chǎn)，為客戶提供金融服務(wù)從而促進(jìn)汽車消費(fèi)及汽車流通；在證券層面，平安證券積極向合格投資者推介本產(chǎn)品并宣傳相關(guān)概念，為平安租賃的業(yè)務(wù)模式引入金融活水。最終在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持下，這一產(chǎn)品得以成功 ?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況清算情況全國(guó)首單“綠色+低碳轉(zhuǎn)型掛鉤全國(guó)首單“綠色+低碳轉(zhuǎn)型掛鉤”資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃在上交所設(shè)立2023年6月7日，海通恒信26號(hào)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（低碳轉(zhuǎn)型掛鉤）在上交所成產(chǎn)證券化產(chǎn)品。本期專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目均為綠色交通類項(xiàng)目，低碳轉(zhuǎn)型關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)為新能源汽車融資租賃新增簽約合同金額。中誠(chéng)信綠金科技（北京）有限公司授予海通海通恒信表示，未來將持續(xù)完善公司在綠色發(fā)展方面的戰(zhàn)略規(guī)劃，加大對(duì)綠色租賃業(yè)務(wù)支持力度，為優(yōu)質(zhì)綠色環(huán)保企業(yè)提供價(jià)值引領(lǐng)與金融資源支持，持續(xù)助力綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2023年6月20日，徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行2023年度第一期定向資產(chǎn)支持票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣33.98億元。中信證券擔(dān)任本項(xiàng)目的牽頭主承基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)收賬款債權(quán)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)架規(guī)模人民幣200億元，本期產(chǎn)品人民幣33.98億元，其中優(yōu)先A1級(jí)人民幣17.00億元，占比50徐工機(jī)械A(chǔ)BN是全國(guó)首單引入境外應(yīng)收賬款的資產(chǎn)支持票據(jù)項(xiàng)目，資產(chǎn)池中30%的應(yīng)收賬款來自徐工以人民幣計(jì)價(jià)的境外銷售合同。本項(xiàng)目的成功發(fā)行助力徐工盤活應(yīng)收賬款、加快資金回籠，符合其深耕“一帶一路”沿線國(guó)家的國(guó)際化戰(zhàn)略，有利于優(yōu)化境內(nèi)外資產(chǎn)配置，為實(shí)現(xiàn)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下的全球化發(fā)展注入了動(dòng)力。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。清算情況清算情況全國(guó)最大規(guī)模碳中和儲(chǔ)架CMBS在上交所成功首發(fā)全國(guó)首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國(guó)首單“雙原始權(quán)益人專精特新”ABS的雙“全國(guó)首單”全國(guó)最大規(guī)模碳中和儲(chǔ)架CMBS在上交所成功首發(fā)本項(xiàng)目為全國(guó)首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國(guó)首單“雙原始權(quán)益人專精特新”ABS的雙“全國(guó)首單”發(fā)行，也是中國(guó)康富全資子公司富鴻資本首次在資本市場(chǎng)亮相。此次ABS發(fā)行規(guī)模人民幣1.6億元，其中優(yōu)先檔人民幣1.5億元占比94%，期限2年，發(fā)展理念，繼續(xù)聚焦綠色能源、高端裝備產(chǎn)業(yè)賽道，不斷轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召和服務(wù)集團(tuán)公司持續(xù)穩(wěn)健有序發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)“3060”戰(zhàn)略目標(biāo)貢獻(xiàn)智劃（碳中和）”在上海證券交易所成功圓滿發(fā)行。產(chǎn)品總儲(chǔ)架規(guī)模達(dá)人民幣100億元，首發(fā)單期規(guī)模為人民幣30億元，期限為10+8年，為全國(guó)最大規(guī)模的儲(chǔ)架碳中和CMBS、全國(guó)首單靈活期限儲(chǔ)架CMBS、央企首單單樓宇儲(chǔ)架CMBS，充分發(fā)揮了中國(guó)金茂作為央企代表，充分運(yùn)用資本市場(chǎng)融資工具，盤活優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇、夯實(shí)綠色ESG治理的重要示范作用。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密從清算產(chǎn)品類型而言，2023年清算產(chǎn)品底層資產(chǎn)中不良資產(chǎn)重組、個(gè)人汽車貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款和微小企業(yè)貸款為主要產(chǎn)品類型，占清算總數(shù)量的94%。 22數(shù)量7654微小企業(yè)貸款5住房抵押貸款2住房抵押貸款2?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》（修訂）和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》應(yīng)用指南，企業(yè)保留了收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利，但承擔(dān)了將收取的該現(xiàn)金流量支付給一個(gè)或多個(gè)最終收款方的合同義務(wù)，且同時(shí)滿足以下條件，這種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的情形通常被稱為“過手安排”，同時(shí)滿足條件即滿足過手測(cè)試。1.企業(yè)只有從該金融資產(chǎn)收到對(duì)等的現(xiàn)金流量時(shí)，才有義務(wù)將其支付給最終收款方。企業(yè)提供短期墊付款，但有權(quán)全額收回該墊付款并按照市場(chǎng)利率計(jì)收利息的，視同滿足本條件；2.轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定禁止企業(yè)出售或抵押該金融資產(chǎn)，但企業(yè)可以將其作為向最終收款方支付現(xiàn)金流量義務(wù)的保證；3.企業(yè)有義務(wù)將代表最終收款方收取的所有現(xiàn)金流量及時(shí)劃轉(zhuǎn)給最終收款方，且無重大延誤。企業(yè)無權(quán)將該現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，但在收款日和最終收款方要求的劃轉(zhuǎn)日之間的短暫結(jié)算期內(nèi)，將所收到的現(xiàn)金流量進(jìn)行現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物投資，并且按照合同約定將此類投資的收益支付給最終收款方的，視同滿足本條件。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2016年至2023年一共發(fā)行400只不良ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模累計(jì)達(dá)到人民幣1,956.71億元，不良ABS發(fā)行數(shù)量與金額均呈上升趨勢(shì)。2016年至2019年期間發(fā)行規(guī)模較為緩和，2019年后受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，不良貸款金額持續(xù)增加，資產(chǎn)證券化成為不良資產(chǎn)處置主要手段。2020年發(fā)行量顯著上升，共發(fā)行54只不良ABS，較2019年增加25只，同比增長(zhǎng)86.21%，發(fā)行規(guī)模達(dá)人民幣281.43億元，同比增長(zhǎng)96.12%。2023年不良ABS市場(chǎng)火爆，共發(fā)行118只不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額為人民幣476.51億元，為歷年發(fā)行最大規(guī)模。 求和項(xiàng):發(fā)行量（億）計(jì)數(shù)項(xiàng):發(fā)行數(shù)量0?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。不良類ABS產(chǎn)品按季轉(zhuǎn)付頻率占據(jù)主要地位。我們對(duì)2016年到2023年發(fā)行的不良ABS產(chǎn)品轉(zhuǎn)付頻率1進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，期間共發(fā)行324只按季轉(zhuǎn)付產(chǎn)品，占發(fā)行總量的81%。2023年共發(fā)行88只按季度歸集轉(zhuǎn)付的不良ABS，發(fā)行數(shù)量同比增長(zhǎng)76%，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。隨著不良ABS逐漸成熟，不良ABS產(chǎn)品轉(zhuǎn)付頻率不斷加速。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年開始市場(chǎng)出現(xiàn)按月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，2020年開始按月歸集轉(zhuǎn)付產(chǎn)品逐漸增加，2021年首次出現(xiàn)按兩月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品。2023年共發(fā)行26單按月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，相對(duì)2022年增加13只，共占不良市場(chǎng)發(fā)行總量的22%，同比增長(zhǎng)100%，高轉(zhuǎn)付頻率不良ABS市場(chǎng)占比逐年增加。資料來源：中債網(wǎng)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書、畢馬威整理?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》應(yīng)用指南，在通常情況下，如果根據(jù)合同條款，企業(yè)自代為收取現(xiàn)金流量之日起至最終劃轉(zhuǎn)給最終收款方的期間超過三個(gè)月，則視為有重大延誤，進(jìn)而不滿足過手測(cè)試。銀行不合并信托，測(cè)試范圍為銀行向信托支付資金不超過三個(gè)月，以銀行作為轉(zhuǎn)出方，信托作為轉(zhuǎn)入方，基礎(chǔ)資產(chǎn)作為被轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)。我們查詢了不良ABS發(fā)行說明書對(duì)回收款轉(zhuǎn)付日條款的一般安排，當(dāng)“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”具備全部“必備評(píng)級(jí)等級(jí)”時(shí)，回收款轉(zhuǎn)付日為計(jì)算日后的第3-11個(gè)工作日內(nèi)，當(dāng)“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”發(fā)生任一“權(quán)利完善事件”時(shí)，歸集轉(zhuǎn)付速度將會(huì)加快。在處置收入轉(zhuǎn)付日為每季度的頻率時(shí)，極端情況下為三個(gè)月加計(jì)算日后對(duì)應(yīng)工作日天數(shù)。人進(jìn)行分配人進(jìn)行分配人?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。按月和按兩月進(jìn)行現(xiàn)金流歸集轉(zhuǎn)付產(chǎn)品的增加，加大了還款壓力，要求現(xiàn)金流回收更加平穩(wěn)，原始權(quán)益人需要對(duì)現(xiàn)金流更由于底層貸款已經(jīng)違約，影響現(xiàn)金流預(yù)測(cè)因素多，隨著逾期時(shí)間的增加，不良貸款的回收情況更加不確定。目前按月和按雙月頻率轉(zhuǎn)付底層均為無抵質(zhì)押的信用卡消費(fèi)貸款，相較于底層存在抵質(zhì)押物類不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，還款現(xiàn)金流較依賴于抵質(zhì)押物的處置回收，存在較大不確定性，信用卡消費(fèi)類貸款資產(chǎn)池期限短，金額較小，分散度高，現(xiàn)金流回收相對(duì)流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶作為內(nèi)部增信措施廣泛應(yīng)用在不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，可以對(duì)收款期間回收較多的現(xiàn)金流進(jìn)行儲(chǔ)備，當(dāng)回收款不足無法兌付當(dāng)期證券本息時(shí)，可以動(dòng)用流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶金額進(jìn)行償付。流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶可以平滑各期現(xiàn)金流，一定程度緩釋了證券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。不良ABS產(chǎn)品優(yōu)先檔兌付頻率同樣加快。2021年市場(chǎng)出現(xiàn)按月兌付和按兩月兌付產(chǎn)品，2023年共發(fā)行24單按月兌付和按兩月兌付的不良ABS，同比增加10單產(chǎn)品，占全年發(fā)行總量的20.34%，發(fā)行主體主要為招商銀行、廣發(fā)銀行、上海浦發(fā)銀行和中信銀行，目前市場(chǎng)發(fā)行的按月兌付和按兩月兌付產(chǎn)品底層資產(chǎn)均為不良信用卡消費(fèi)貸款。按季兌付產(chǎn)品共發(fā)行195只，其中信用卡消費(fèi)貸款和一般消費(fèi)貸款共170單，占季度兌付發(fā)行總量的87.18%。按半年付產(chǎn)品中數(shù)量最多的為住房抵押類貸款一共59只，其次為信用消費(fèi)貸款和企業(yè)貸款，分別為39只和24只。資料來源：中債網(wǎng)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書、畢馬威整理?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。目前存在大量?jī)陡额l率和回收款轉(zhuǎn)付頻率錯(cuò)配產(chǎn)品。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年至2023年發(fā)行的400只不良ABS中，有157單按季度進(jìn)行回收款轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，優(yōu)先檔證券端按半年和按年進(jìn)行兌付，30單原始權(quán)益人按月進(jìn)行回收款轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，優(yōu)先檔證券端按季度和半年度兌付的產(chǎn)品，頻率不匹配產(chǎn)品占比發(fā)行總量的46.75%。高轉(zhuǎn)付頻率下一定程度上降低資金混同風(fēng)險(xiǎn)，但兌付頻率和轉(zhuǎn)付頻率不匹配，也增加大量的閑置資金，對(duì)閑置資金的管理提出了更高的要求。?2024畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國(guó)合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司—中國(guó)有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國(guó)私營(yíng)擔(dān)保有限公司—畢馬威國(guó)際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。信貸ABS遵循了資產(chǎn)信用的本質(zhì)，ABS產(chǎn)品由于其結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計(jì)以及破產(chǎn)隔離機(jī)制使得其不受主體破產(chǎn)違約的風(fēng)險(xiǎn)。ABS產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性的特征也使其對(duì)投資者的吸引力持續(xù)走高。信貸類ABS優(yōu)先級(jí)目前尚無違約先例，資產(chǎn)分散性高，基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選較嚴(yán)，有效降低了證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。次級(jí)作為ABS結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最低層級(jí)，通常分配順序也處于最后，為優(yōu)先級(jí)證券提供信用支持的同時(shí)也享有剩余收益分配權(quán)，天然具有權(quán)益的特性。與優(yōu)先級(jí)不同，底層資產(chǎn)池任何一筆回收款的違約或損失，任何費(fèi)用以及優(yōu)先級(jí)的利息支出，都將直接影響次級(jí)的收益。此外，次級(jí)的分層比例帶來的杠桿效應(yīng)又會(huì)進(jìn)一步放大底層資產(chǎn)現(xiàn)金流波動(dòng)的不確定性，使得次級(jí)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和收益回報(bào)較優(yōu)先級(jí)更高。從收益構(gòu)成和形式上來看，次級(jí)收益一般分為