城投公司轉(zhuǎn)型

城投公司轉(zhuǎn)型11月4日，財政部在其官網(wǎng)發(fā)布了一篇標題為“依法厘清政府債務(wù)范圍，堅決堵住違法舉債渠道”的“答記者問”，明確表示，“政府債務(wù)不得通過企業(yè)舉借，企業(yè)債務(wù)不得推給政府償還”，“除發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)”。這意味著，財政部重申融資平臺債務(wù)不屬于政府債。那么，失去“背書”的城投公司將如何轉(zhuǎn)型？到底還是不是政府的“親兒子”？由于我國預(yù)算法規(guī)定地方政府不得舉借債務(wù)，因此需要城投公司來為地方政府籌集資金，故城投公司是地方政府主要的投融資平臺。然承擔(dān)著公益性項目投融資職能的城投公司，在融資平臺舉借債務(wù)是否屬于政府債務(wù)，是否由政府信用“背書”，幾經(jīng)厘清，一直身份不明。中國第一家城投公司成立于上世紀90年代，如今已發(fā)展了近30年，代表政府發(fā)行企業(yè)債券，向銀行貸款，進行公共市政建設(shè)等公益性投資。一直以來，城投公司為地方城市發(fā)展、基建投資等作出了重要貢獻。類似市政道路、環(huán)城高速、城市供熱供水等基建項目，多由城投公司擔(dān)任投融資、建設(shè)、管理與運營四大職能，如今發(fā)展到醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保、旅游、教育等各領(lǐng)域。不過，近幾年隨著地方債的加重，“搞錢干事”的城投公司顯然并不符合市場規(guī)律，已屢次被推到改革的風(fēng)口浪尖，有可能會走向終結(jié)。早于2014年5月20日國務(wù)院批轉(zhuǎn)的發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務(wù)的意見》中明確指出，開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。2014年9月，國務(wù)院下發(fā)43號文，明確區(qū)隔政府和企業(yè)債務(wù)，切實做到誰借誰還、風(fēng)險自擔(dān)。2015年1月1日，新預(yù)算法執(zhí)行，規(guī)定“地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)?！保袛嗔艘猿峭豆緸橹鞯牡胤饺谫Y平臺依靠政府信用融資的渠道。當(dāng)然，43號文和新預(yù)算法并未得以兌現(xiàn)。樂觀的城投公司老總們認為，中央對投融資政策的調(diào)整，給城投公司帶來前所未有的壓力；但類似政策調(diào)整在2011年就出現(xiàn)過，當(dāng)時也是出于地方債務(wù)過度膨脹帶來債務(wù)隱憂，要求限制對融資平臺貸款政策。2011年扛過去了，2014年這波調(diào)整也有可能扛過去。后來的發(fā)展果真被樂觀派預(yù)言對了，2014年四季度到2015年上半年，城投公司融資功能收縮明顯；但2015年下半年，大量資金涌入，向城投公司要項目的資金方越來越多，在沉重的債務(wù)壓力下，借新債還舊債，成為城投公司重要的融資策略。日照城投亦在今年9月29日發(fā)行中期票據(jù)，募集資金2億元，主要用于償還銀行借款。令人憂心的是，多數(shù)平臺公司承接著政府公益類、市政類建設(shè)和經(jīng)營項目，缺乏商業(yè)化的運作項目，長期以來，沒有形成可持續(xù)的市場盈利前景。截至2016年6月末，日照城投資產(chǎn)總額高達100.62億元，2016年1至6月實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，但利潤總額僅0.53億元。青島城投2012至2014年以及2015年1至9月營業(yè)利潤則分別為-4.68億元、2.56億元、-6.73億元和-7.98億元。其中，2013年突然為正的營業(yè)利潤，還主要是因公司2013年歡樂濱海城599畝土地出讓，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入增加10.04億元。一位大行債券承銷人士表示，一直以來，市場上大部分投資人投資城投債的邏輯還是看中平臺公司背后的政府信用，一旦政府不為其兜底，如何化解存量債務(wù)就成為沉重的負擔(dān)，有可能出現(xiàn)違約的失信現(xiàn)象。如何轉(zhuǎn)型？至于如何轉(zhuǎn)型，城投公司內(nèi)部人士大多表現(xiàn)出“完全取決于政府領(lǐng)導(dǎo)”的被動。觀點多認為，城投公司的資產(chǎn)盈利性不強，公交客運、環(huán)境治理、供水供氣、垃圾處理等都是些保本微利項目，一些運營經(jīng)費還要靠政府補貼，城投公司自身造血能力不強，要走向市場較難。盡管改革已經(jīng)進入3.0時代，然而目前即使規(guī)模較大的資質(zhì)較好的公司，也處于改革的探索中。如合肥城建投，2015年利潤總額為48億元，是因為當(dāng)年公司投資收益為65.25億元，這部分增幅較大，主要是來自投資京東方科技集團股份有限公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實現(xiàn)了較好回報。除了主導(dǎo)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也在加大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投入，主要為新型顯示電路等。據(jù)悉，合肥城建投轉(zhuǎn)型方向是轉(zhuǎn)為國資運營管理平臺，后續(xù)打算推動兩家公司上市，形成集成電路千億產(chǎn)業(yè)鏈，加強資本市場融資能力。南京城投集團董事長鄒建平表示，南京城區(qū)范圍內(nèi)的城投公司信用等級較高，大部分是AA+、AAA最優(yōu)質(zhì)的信用等級，融資成本較低。但南京郊縣等地融資成本較高，南京城投可利用自身優(yōu)勢，籌集資金用于郊縣城市建設(shè)，從中賺取相對穩(wěn)定的利差回報，保障公司持續(xù)經(jīng)營，又能幫助南京城市建設(shè)。西部一省會城市城投公司副總經(jīng)理表示，南京、合肥等地城投公司資源優(yōu)勢明顯，如南京當(dāng)?shù)刎斄^雄厚，城區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施基本到位，融資需求不大，所以能探索其他可能；但中西部地區(qū)城投公司的主要職能現(xiàn)在還是替政府投融資，投資當(dāng)?shù)鼗?。該副總?jīng)理還表示，當(dāng)前經(jīng)濟下行階段，民企融資成本高、資金鏈容易斷裂，他們在探索的一個方向就是參股發(fā)展前景較好的民企，通過參股民企，實現(xiàn)城投公司的混合所有制改革。不過，他也直言，雖然存在一些參股民企的機會，但國企混合所有制改革決策鏈條長，還有國有資產(chǎn)流失等擔(dān)憂，落地也面臨困難。有城投公司負責(zé)人直言，政府是城投公司賴以發(fā)展的根源。不少城投公司融資借助地方政府儲備土地，地方棚改、保障房建設(shè)等也多由城投公司主導(dǎo)，可能配套進行其他商業(yè)類房地產(chǎn)項目開發(fā)；市政工程承包也多由城投公司擔(dān)當(dāng)，這塊投資回報較為豐厚。有地方財政系統(tǒng)人士表示，財政部重申融資平臺債務(wù)不屬于政府債務(wù)，是想規(guī)范地方債務(wù)管理，堵住違規(guī)舉債渠道，也是想將城投公司趕到PPP模式等正當(dāng)渠道上來。他認為，PPP模式最大的意義是解決了融資問題?！暗胤饺谫Y平臺參與PPP基金，實際上是平臺公司進入產(chǎn)業(yè)基金項目，是代表政府參