財務(wù)管理學：籌資管理（上）

籌資管理（上）學習目標與要求理解籌資的概念；了解企業(yè)籌資的分類；熟悉企業(yè)籌資的渠道與方式；理解和掌握資金需求量的預測方法；能夠熟練運用與籌資有關(guān)的基礎(chǔ)知識分析企業(yè)籌資的渠道與方式存在的問題；能夠根據(jù)企業(yè)的籌資情況，采用合適的方法確定企業(yè)資金籌集的數(shù)量。目錄01籌資概述02權(quán)益資金的籌集CONTENTS03負債資金的籌集籌資概述第一節(jié)按照資金來源渠道不同可以分為權(quán)益投資和負債投資按所籌資金使用期限的長短可以分為短期資金籌集和長期資金籌集一、籌資的概念與分類其他企業(yè)資金非銀行金融機構(gòu)資金民間資金外商資金國家財政資金銀行信貸資金二、籌資的渠道與方式（一）籌資的渠道企業(yè)自身積累資金發(fā)行企業(yè)債券利用商業(yè)信用向銀行借款融資租賃發(fā)行股票吸收直接投資二、籌資的渠道與方式（二）籌資方式規(guī)模適度1234籌措及時來源合理方式經(jīng)濟三、籌資原則四、資金需要量的預測方法

銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)預測未來資金需要量的方法。該種方法以兩個基本假定為前提：一是企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化（在財務(wù)上稱為敏感項目，包括敏感資產(chǎn)項目和敏感負債項目），二是企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)。（一）銷售額比率法四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法A確定銷售變動額B確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目C確定需要增加的資金數(shù)額D確定需要對外籌資的數(shù)額

其預測的基本步驟如下：四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法

【例4-1】某公司2×15年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如表4-1所示。四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法

假定該公司2×15年的銷售額為120000萬元，銷售凈利率為8%，股利支付率為50%。經(jīng)預測，2×16年該公司的銷售額將提高到144000萬元，且無須追加固定資產(chǎn)投資，銷售凈利率和股利支付率不變。該公司2×16年需要對外籌資的數(shù)額計算如下：第一步：確定銷售變動額。銷售變動額=144000-120000=24000（萬元）

四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法

第二步：確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目。該公司財務(wù)人員經(jīng)過分析認為，各資產(chǎn)除固定資產(chǎn)外都將隨銷售額的增加而增加，負債與所有者權(quán)益中只有應(yīng)付利息和應(yīng)付賬款隨銷售額的增加而增加，如表4-2所示。四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法

第三步：確定需要增加的資金數(shù)額。從表4-2可以看出，銷售額每增加100元，必須增加42.5元的資金占用，同時也要增加15元的資金來源。也就是說，每增加100元的銷售額，需凈增資金27.5元（42.5-15）。2×16年，該公司預計銷售額增加了24000萬元，則需要增加資金6600萬元（24000×27.5%）。四、資金需要量的預測方法（一）銷售額比率法

第四步：確定需要對外籌資的數(shù)額。該公司2×16年預計將獲得11520萬元（144000×8%）的凈利潤，股利支付率為50%，其留存收益為5760萬元（11520×50%），則需對外籌資840萬元（6600-5760）。為簡便起見，可用下列公式來計算需要對外籌資的數(shù)額：式中，A表示隨銷售變化的資產(chǎn)，L表示隨銷售變化的負債，S1表示基期銷售額，S2表示預測期銷售額，ΔS表示銷售變動額，P表示銷售凈利率，R表示留存收益比率。用上述公式計算的【例4-1】某公司2×16年的對外籌資額如下：對外籌資需要量=42.5%×24000-15%×24000-8%×50%×144000=840（萬元）四、資金需要量的預測方法（二）回歸分析法

人們可按照回歸的方法來建立相關(guān)模型，再根據(jù)這一模型來預測資金需要量。最常用的線性回歸模型為：y=a+bx式中，x表示產(chǎn)銷量，y表示資金需要量，a表示不變資金，b表示單位產(chǎn)銷量所需的變動資金。四、資金需要量的預測方法（二）回歸分析法

在實際運用中，人們是先根據(jù)若干期產(chǎn)銷量和資金占用的歷史資料，運用最小平方法原理確定a、b的值，然后在已知產(chǎn)銷量預測的基礎(chǔ)上確定資金需要量。相關(guān)計算公式為四、資金需要量的預測方法（二）回歸分析法

【例4-2】某企業(yè)2×11—2×15年的產(chǎn)銷量與資金需要量如表4-3所示。該企業(yè)預計2×16年的產(chǎn)銷量為160萬件。該企業(yè)2×16年的資金需要量計算如下：四、資金需要量的預測方法（二）回歸分析法

(1）根據(jù)表4-3的有關(guān)資料，按上述公式的要求整理出的數(shù)據(jù)如表4-4所示。四、資金需要量的預測方法（二）回歸分析法短期負債資金的籌集第二節(jié)05生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款臨時借款結(jié)算借款

短期負債籌資（一）短期借款1.短期借款的分類我國的短期借款按照目的和用途20償還方式01一次性償還借款分期償還借款有無擔保02抵押借款信用借款利息支付方法03收款法借款貼現(xiàn)法借款加息法借款

短期負債籌資（一）短期借款短期借款的分類一、短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（1）信貸限額

信貸限額即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。信貸限額的有效期限通常為一年，但根據(jù)情況也可延期一年。一般來說，企業(yè)在批準的信貸限額內(nèi)可隨時使用銀行借款，但銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務(wù)。短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行就必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享有周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。

短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

【例4-6】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%。借款企業(yè)年度內(nèi)使用了700萬元周轉(zhuǎn)信貸額。周轉(zhuǎn)信貸額的余額為300萬元。借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費計算如下：承諾費=300×0.5%=1.5（萬元）短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（3）補償性余額

補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比（一般為10%～20%）計算的最低存款余額。從銀行角度來講，補償性余額可降低貸款風險，可用于補償其可能遭受的貸款損失；從借款企業(yè)角度來講，補償性余額則提高了借款的實際利率。實際利率的計算公式為短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（3）補償性余額

【例4-7】某企業(yè)按8%的年利率向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。企業(yè)實際可以動用的借款只有80萬元。該項借款的實際利率計算如下：

短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（4）借款抵押

銀行向財務(wù)風險較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u沒有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要企業(yè)提供抵押品，以減少蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券及房屋等。

短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（5）償還條件

無論何種借款，銀行一般都會規(guī)定還款的期限。根據(jù)我國金融制度，貸款到期后企業(yè)無償還能力的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。一般來講，企業(yè)不希望采用后一種償還方式，因為這會提高借款的實際利率；而銀行不希望采用前一種償還方式，因為這會增加企業(yè)的違約風險，同時會降低實際貸款利率。

短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（6）以實際交易為貸款條件

當企業(yè)因發(fā)生經(jīng)營性臨時資金需求而向銀行申請貸款時，銀行以企業(yè)將要進行的實際交易為貸款基礎(chǔ)，單獨立項，單獨審批，最后做出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。

短期負債籌資（一）短期借款2.短期借款的信用條件（6）以實際交易為貸款條件

當企業(yè)因發(fā)生經(jīng)營性臨時資金需求而向銀行申請貸款時，銀行以企業(yè)將要進行的實際交易為貸款基礎(chǔ)，單獨立項，單獨審批，最后做出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。

短期負債籌資（一）短期借款3.借款利息的支付方法（1）收款法

收款法又稱利隨本清法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實際利率。銀行向工商企業(yè)發(fā)放貸款大都采用這種方法收息。

短期負債籌資（一）短期借款3.借款利息的支付方法（2）貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。此時，實際利率的計算公式為

短期負債籌資（一）短期借款3.借款利息的支付方法（2）貼現(xiàn)法

【例4-8】某企業(yè)從銀行取得100萬元借款，期限為1年，名義利率為10%，利息為10萬元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為90萬元（100-10）。該項借款的實際利率計算如下：

短期負債籌資（一）短期借款3.借款利息的支付方法（3）加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。實際利率的計算公式為【例4-9】某企業(yè)借入年利率為12%的貸款20萬元，分12個月等額償還本息。該項貸款的實際利率計算如下：籌資速度快1234籌資風險大籌資彈性大資金成本較高一、短期負債籌資（一）短期借款4.短期借款籌資的優(yōu)缺點預收貨款延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣一、短期負債籌資（二）商業(yè)信用1.商業(yè)信用的條件短期負債籌資（二）商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本的計算如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款，那么企業(yè)可獲得最長信用期的免費資金，但同時也會增加相應(yīng)的機會成本。放棄現(xiàn)金折扣的成本的計算公式為式中，CD為現(xiàn)金折扣的百分比；N為放棄現(xiàn)金折扣延期付款的天數(shù)，等于信用期與折扣期之差。短期負債籌資（二）商業(yè)信用2.放棄現(xiàn)金折扣成本的計算【例4-10】某企業(yè)按“2/10，n/30”的信用條件購進一批商品。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可獲得最長為30天的免費信用。放棄現(xiàn)金折扣的成本計算如下：

短期負債籌資（三）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓1.應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的含義及種類（1）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的含義應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給銀行等金融機構(gòu)以獲取