第二章 外匯市場

第二章外匯市場第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)世界主要外匯市場第三節(jié)中國外匯市場第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場的概念二、外匯市場的種類三、外匯市場的功能四、外匯市場的發(fā)展特點(diǎn)五、外匯保證金交易一、外匯市場的概念外匯市場有廣義和狹義之分。廣義:所有進(jìn)行外匯交易的市場。狹義：銀行間的外匯交易市場。外匯市場產(chǎn)生的原因-貿(mào)易和投資進(jìn)出口商在進(jìn)口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。這意味著，它們在結(jié)清賬目時，收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。與此相類似，一家買進(jìn)外國資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國的貨幣支付，因此，它需要將本國貨幣兌換成當(dāng)事國的貨幣(5%)。-投機(jī)兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。交易員在一個匯率上買進(jìn)一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。投機(jī)大約占了外匯市場交易的絕大部分。-對沖由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風(fēng)險。當(dāng)以外幣計值的國外資產(chǎn)在一段時間內(nèi)價值不變時，如果匯率發(fā)生變化，以國內(nèi)貨幣折算這項資產(chǎn)的價值時，就會產(chǎn)生損益。公司可以通過對沖消除這種潛在的損益。這就是執(zhí)行一項外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益.一、外匯市場的概念外匯市場的構(gòu)成要素：外匯市場的主體外匯市場的客體外匯交易的場所外匯市場的主體

(1)、外匯銀行：外匯市場上最重要的參加者，其外匯交易構(gòu)成外匯市場活動的主要部分。

(2)、外匯經(jīng)紀(jì)人：促成交易，并從中收取傭金。

(3)、外匯實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者：利用外匯市場完成國際貿(mào)易或投資交易，包括：進(jìn)口商、出口商、國際投資者、跨國公司和旅游者等。

(4)、外匯投機(jī)者：利用各種金融工具，在匯率變動中付出一定的保證金進(jìn)行預(yù)買預(yù)賣，賺取匯率差價。

(5)、中央銀行：參加外匯市場的主要目的是為了維持匯率穩(wěn)定和調(diào)節(jié)國際儲備量.外匯市場的客體

外匯買賣的對象：靜態(tài)意義上的外匯，即外鈔和以外幣表示的外幣支付憑證、有價證券等。每日交易的貨幣,主要包括美元，日元，歐元，英鎊，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亞元(85%)。外匯交易的場所交易所交易和場外交易。交易所交易實(shí)行會員制，須申請席位，并經(jīng)批準(zhǔn)后才能成為會員，進(jìn)行交易。在交易大廳里，公開的喊價系統(tǒng)（OpenOutcrySystem）是用喊叫和手勢來完成交易。當(dāng)今這些傳統(tǒng)的交易方式正在逐步被電子交易系統(tǒng)所取代。外匯交易的場所交易所交易(exchange-tradedmarkets)

場外交易((over-the-countermarkets)場外交易市場特點(diǎn)：有市無場（全球性網(wǎng)絡(luò)）、循環(huán)作業(yè)（24小時連續(xù)）、零和游戲（Zero-sumGame一方得益必然意味著一方損失）。資料來源:國際結(jié)算銀行.圖中顯示的數(shù)據(jù)：場外交易額和場內(nèi)交易基礎(chǔ)工具市值二、外匯市場的種類

無形外匯市場和有形外匯市場外匯批發(fā)市場和外匯零售市場現(xiàn)匯市場(實(shí)盤交易)、合約現(xiàn)貨外匯交易(虛盤交易)、期匯市場、期貨市場、期權(quán)市場等。

二、外匯市場的種類無形外匯市場：沒有固定、具體場所的外匯市場。特點(diǎn)一沒有確定的開盤與收盤時間；特點(diǎn)二買賣雙方憑借電傳、電報和電話等通信設(shè)備進(jìn)行與外匯機(jī)構(gòu)的聯(lián)系。特點(diǎn)三各主體之間憑借較好的信任完成交易。無形外匯市場是當(dāng)今外匯市場的主導(dǎo)形式。英、美、加拿大及瑞士等國均采用此種方式，稱為英美式外匯市場。

有形外匯市場：有具體的固定場所的外匯市場。歐洲大陸的德、法、荷、意等國固定的外匯交易所即屬此類。此種方式的市場稱為歐洲大陸式市場。二、外匯市場的種類

外匯批發(fā)市場：是指銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為及其場所。其主要特點(diǎn)是交易規(guī)模大。

外匯零售市場：是指銀行與個人及公司客戶之間進(jìn)行的外匯買賣行為及場所。三、外匯市場的功能調(diào)劑外匯資金的余缺。提供避免外匯風(fēng)險的手段。便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作。進(jìn)行投機(jī)。四、外匯市場的發(fā)展特點(diǎn)

空間統(tǒng)一性和時間連續(xù)性。各地外匯市場的匯率差異日益縮小。外匯市場震蕩劇烈。金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。外匯交易時間表外匯市場當(dāng)?shù)貢r間北京時間新西蘭惠靈頓09:00--17:00

04:00--12:00澳大利亞悉尼09:00--17:00

06:00--14:00日本東京09:00--15:30

08:00--14:30新加坡09:00--16:00

09:00--16:00德國法蘭克福08:30--17:30

15:30--00:30英國倫敦08:30--17:30

15:30--00:30美國紐約09:00--16:00

21:00--04:00外匯交易時間表北京時間早5-13點(diǎn)行情一般及其清淡。

這是由于亞洲市場的推動力量較小所為！一般震蕩幅度在30點(diǎn)以內(nèi)，沒有明顯的方向。多為調(diào)整和回調(diào)行情。一般與當(dāng)天的方向走勢相反，如：若當(dāng)天走勢上漲則這段時間多為小幅震蕩的下跌。

午間13-18點(diǎn)為歐洲上午市場，15點(diǎn)后一般有一次行情。

歐洲開始交易及資金都會增加，且此時段也會伴隨著一些對歐洲貨幣有影響力的數(shù)據(jù)的公布！一般震蕩幅度在40-80點(diǎn)左右。

傍晚18-20點(diǎn)為歐洲的中午休息和美洲市場的清晨，較為清淡！

20點(diǎn)--24點(diǎn)為歐洲市場的下午盤和美洲市場的上午盤！

這段時間是行情波動最大的時候，也是資金量也參與人數(shù)最多的行情。

一般為80點(diǎn)以上的行情。

24點(diǎn)后到清晨，為美國的下午盤，一般此時已經(jīng)走出了較大的行情，這段時間多為對前面行情的技術(shù)調(diào)整。

其實(shí)在中國的外匯交易者擁有別的時區(qū)不能比擬的時間優(yōu)勢，就是能夠抓住15點(diǎn)到24點(diǎn)的這個波動最大的時間段，其對于一般的投資者而言都是從事非外匯專業(yè)的工作，下午5點(diǎn)下班到24點(diǎn)這段時間是自由時間，正好可以用來做外匯投資，不必為工作的事情分心。

空間統(tǒng)一性和時間連續(xù)性空間統(tǒng)一性：各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)（電話、電報、電傳等）進(jìn)行外匯交易，因而使它們之間的聯(lián)系非常緊密，整個世界越來越聯(lián)成一片，形成一個統(tǒng)一的世界外匯市場。

時間連續(xù)性：世界上的各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。

外匯市場是一個買賣同時進(jìn)行的雙向市場，每天的交易量高達(dá)二兆美元，為目前世界上最大、資金往來最流動的市場。外匯市場的匯率波幅越來越大。1985年9月，1美元兌換220日元，而1986年5月，1美元只能兌換160日元，在8個月里，日元升值了27%。1992年9月8日，1英鎊兌換2.0100美元，11月10日，1英鎊兌換1.5080美元，在兩個月里，英鎊貶值25%。外匯市場上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌2%至3%已是司空見慣。1992年9月16日，英鎊兌美元從1.8755下跌至1.7850，英鎊一日下挫5%。

外匯市場發(fā)展速度驚人，已經(jīng)成為世界上最大的的金融市場。根據(jù)國際清算銀行2010年的統(tǒng)計，每天外匯市場的交易量高達(dá)4萬億美元,成交量是美國股票市場綜合成交量的20倍！每天全球的外匯交易成交量的來源：國際貿(mào)易占5%。公司在外國買賣產(chǎn)品，并將利潤兌換成本國貨幣。為獲得利潤而投機(jī)的交易占95%。五、外匯保證金交易外匯保證金交易起源于80年代的倫敦。外匯保證金交易又稱合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤交易，它是指在金融機(jī)構(gòu)之間以及金融機(jī)構(gòu)與個人投資者之間進(jìn)行的一種即期或遠(yuǎn)期外匯買賣方式，主要的優(yōu)點(diǎn)在于節(jié)省投資金額。從本質(zhì)上講，有點(diǎn)類似于期貨交易。在進(jìn)行保證金交易時，交易者只付出0.5％－20％的按金（保證金），就可進(jìn)行100％額度的交易，也就是"以小博大"。在獲利可能性增大的同時，風(fēng)險也進(jìn)行了同樣的放大。外匯合約的金額是根據(jù)外幣的種類來確定的，具體來說，每一個合約的金額分別是12,500,000日元、62,500英鎊、125,000歐元、125,000瑞士法郎，每張合約的價值約為10萬美元。每種貨幣的每個合約的金額是不能根據(jù)投資者的要求改變的。投資者可以根據(jù)自己定金或保證金的多少，買賣幾個或幾十個合約。一般情況下，投資者利用1千美元的保證金就可以買賣一個合約，當(dāng)外幣上升或下降，投資者的盈利與虧損是按合約的金額即10萬美元來計算的。外匯保證金交易與實(shí)盤交易比較實(shí)買實(shí)賣保證金形式購入12,500,00日元需要USD92,592.59需要USD1,000.00若日元匯率上升100點(diǎn)盈利SD680.00盈利USD680.00盈利率7.34%盈利率68%若日元匯率下跌100點(diǎn)虧損USD680.00虧損USD680.00虧損率7.34%虧損率68%假設(shè)：在1美元兌換135.00日元時買日元1997年以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在線外匯保證金交易已經(jīng)風(fēng)靡世界，使得原來必須依賴本地經(jīng)紀(jì)商才能參與外匯交易的個人和小型機(jī)構(gòu)投資者，可以更加方便的進(jìn)行外匯投資。全球外匯交易平臺資料Easy-Forex：()IFXMarketsInc.（

）FXSOLASIA(環(huán)亞匯市)（

）MarketivaCorporation（http://

）FxcastInc.（http://

）

GCI金融有限公司(http:///)

美國嘉盛集團(tuán)（http://）

CMC(http://.au/chinese)

環(huán)商投資信托(http:///otc/gb/)

德福外匯(/)

FXIM國際外匯集團(tuán)http:///

FXCMASIA福匯亞洲

美通銀行(http:///)

外匯保證金交易在中國

1993年底，中國銀監(jiān)會開始允許國內(nèi)銀行開展面向個人的實(shí)盤外匯買賣業(yè)務(wù)2006年11月，交通銀行率先推出人外匯交易新產(chǎn)品—“滿金寶”，提供給普通投資者5倍杠桿。

2007年02月，中國銀行“保證金外匯寶”正式進(jìn)軍外匯保證金市場，提供給普通投資者10倍杠桿。2008年3月，民生銀行民生銀行給客戶提供20倍杠桿。2008年6月，銀監(jiān)會發(fā)布公告，叫停所有銀行的外匯保證金交易。第二節(jié)世界主要外匯市場目前世界上約有外匯市場30多個，其中最重要的有倫敦、紐約、東京、瑞士、新加坡、香港、巴黎、澳洲的悉尼、惠靈頓等。一、倫敦外匯市場倫敦外匯市場歷史悠久，交易量大，擁有先進(jìn)的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場。交易貨幣品種眾多，經(jīng)常有三十多種，其中交易規(guī)模最大的為英鎊兌美元的交易，其次是英鎊兌歐元、瑞士法郎和日元等。其交易時間為北京時間17：00到次日1：00。倫敦地處世界時區(qū)的中心，在一天的營業(yè)時間利于世界其他重要外匯市場都能銜接，所以倫敦外匯市場成為外匯交易者安排外匯交易的最佳市場.二、紐約外匯市場

紐約外匯市場交易量僅次于倫敦，也是一個無形市場。美國沒有外匯管制，紐約外匯市場是一個完全自由的外匯市場。目前占全球90%以上的美元交易最后都通過紐約的銀行間清算系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)算，因此紐約外匯市場成為美元的國際結(jié)算中心。除美元外，其主要交易貨幣有歐元、日元、英鎊、加拿大元等。三、東京外匯市場東京外匯市場是70年代起發(fā)展起來的第三大外匯市場。是一個無形市場。交易品種較為單一，主要集中在日元對美元、日元對歐元。東京外匯市場的突出特點(diǎn)是行政形的干預(yù)特色。因?yàn)槿毡臼沁M(jìn)出口貿(mào)易大國，為了穩(wěn)定日本進(jìn)出口貿(mào)易，大藏省和日本銀行共同既定方案，分析市場情況，來干預(yù)外匯市場。四、新加坡外匯市場70年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。是一個無形市場。金融自由化是其特點(diǎn)。外國中央銀行的國際儲備，跨國公司的流動資金，外國公司為了逃避社會動蕩和政策限制的限制資本，以非銀行客戶的私有存款紛紛涌向新加坡，成為全球第四大外匯市場。各種主要外國貨幣都可以互相買賣，如美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等。五、香港外匯市場香港外匯市場是世界第五大外匯交易中心。由于它的時區(qū)銜接了歐洲和北美之間的時差，成為全球性的外匯交易網(wǎng)中的重要一環(huán)。因?yàn)榕c倫敦和紐約市場聯(lián)系密切，所以香港外匯市場上的金融創(chuàng)新產(chǎn)品較多。6．

其他外匯市場

蘇伊士外匯市場、法蘭克福外匯市場、巴黎外匯市場第三節(jié)中國外匯市場一、中國外匯市場發(fā)展歷程二、中國外匯市場發(fā)展展望

一、中國外匯市場發(fā)展歷程實(shí)行外匯留成制度。建立和發(fā)展外匯調(diào)劑市場。建立統(tǒng)一的、規(guī)范化的、有效率的外匯市場(銀行間外匯市場)。不斷發(fā)展的外匯市場。

實(shí)行外匯留成制度為改革統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯分配制度，調(diào)動創(chuàng)匯單位的積極性，擴(kuò)大外匯收入，改進(jìn)外匯資源分配，從1979年開始實(shí)行外匯留成辦法。在外匯由國家集中管理、統(tǒng)一平衡、保證重點(diǎn)的同時，實(shí)行貿(mào)易和非貿(mào)易外匯留成，區(qū)別不同情況，適當(dāng)留給創(chuàng)匯的地方和企業(yè)一定比例的外匯，以解決發(fā)展生產(chǎn)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)所需要的物資進(jìn)口。外匯留成的對象和比例由國家規(guī)定。留成外匯的用途須符合國家規(guī)定，有留成外匯的單位如本身不需用外匯，可以通過外匯調(diào)劑市場賣給需用外匯的單位使用。留成外匯的范圍和比例逐步擴(kuò)大，指令性計劃分配的外匯相應(yīng)逐步減少。

建立和發(fā)展外匯調(diào)劑市場

在實(shí)行外匯留成制度的基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了調(diào)劑外匯的需要。為此，1980年10月起中國銀行開辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，允許持有留成外匯的單位把多余的外匯額度轉(zhuǎn)讓給缺匯的單位。以后調(diào)劑外匯的對象和范圍逐步擴(kuò)大，開始時只限于國營企業(yè)和集體企業(yè)的留成外匯，以后擴(kuò)大到外商投資企業(yè)的外匯，國外捐贈的外匯和國內(nèi)居民的外匯。調(diào)劑外匯的匯率，原由國家規(guī)定在官方匯率的基礎(chǔ)上加一定的幅度，1988年3月放開匯率，由買賣雙方根據(jù)外匯供求狀況議定，中國人民銀行適度進(jìn)行市場干預(yù)，并通過制定“外匯調(diào)劑用匯指導(dǎo)序列”對調(diào)劑外匯的用途（或外匯市場準(zhǔn)入）加以引導(dǎo)，市場調(diào)節(jié)的作用日益增強(qiáng)。

銀行間外匯市場

從1994年1月1日起，中資企業(yè)退出外匯調(diào)劑中心，外匯指定銀行成為外匯交易的主體。1994年4月1日銀行間外匯市場--中國外匯交易中心在上海成立，連通全國所有分中心，4月4日起中國外匯交易中心系統(tǒng)正式運(yùn)營，采用會員制、實(shí)行撮合成交集中清算制度，并體現(xiàn)價格優(yōu)先，時間優(yōu)先原則。中國人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，對外匯市場進(jìn)行必要的干預(yù)，以調(diào)節(jié)市場供求，保持人民幣匯率的穩(wěn)定。

不斷發(fā)展的外匯市場

從交易主體看，除銀行金融機(jī)構(gòu)之外，符合條件的非金融企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)入即期銀行間外匯市場，并擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的試點(diǎn)銀行范圍;從交易機(jī)制看，改外匯單向交易為雙向交易，引進(jìn)美元“做市商”制度，并在銀行間市場引進(jìn)詢價