計(jì)算機(jī)行業(yè)：Sora將生成式視頻帶入商業(yè)化可能計(jì)算機(jī)關(guān)注低PEG和超跌標(biāo)的

2023/2/62023/3/62023/4/62023/5/62023/6/62023/7/62023/8/62023/9/62023/10/62023/11/62023/12/62024/1/6證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)Sora將生成式視頻帶入商業(yè)化可2023/2/62023/3/62023/4/62023/5/62023/6/62023/7/62023/8/62023/9/62023/10/62023/11/62023/12/62024/1/6證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)Sora將生成式視頻帶入商業(yè)化可OpenAI于2月15日對(duì)外發(fā)布AI生成式視頻大模型Sora,該模型可依據(jù)文本生成長達(dá)一分鐘的視頻，同時(shí)保持視覺品質(zhì)、理解并執(zhí)行用戶指令。從AI產(chǎn)業(yè)投資思路來看，關(guān)注算力、視頻類應(yīng)用、內(nèi)容與IP三個(gè)方向。當(dāng)前板塊估值分位低，機(jī)構(gòu)持倉比例下降，行業(yè)整體安全性較高。結(jié)合2024年目前的行業(yè)情況看，建議關(guān)注：1）低PEG方向，支付和顯控賽道，主要受益細(xì)分行業(yè)本身變化；2）超跌帶來的比較優(yōu)勢(shì)公司，關(guān)注a)有較多在手訂單，業(yè)績確定性相對(duì)較高，估值水位歷史偏低的工業(yè)軟件板塊，建議關(guān)注賽意信息、中控技術(shù)；b)現(xiàn)金市值比高、PE/PS估值基本歷史低位且23/24年業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期相對(duì)還可以，建議關(guān)注福昕軟件、上海鋼聯(lián)。計(jì)算機(jī)(申萬)指數(shù)上漲5.81%，跑輸滬深300指數(shù)0.01pp。金融IT：指南針、大智慧、同花順、金證股份、恒生電子、宇信科技、長亮科技、高偉達(dá)、神州信息、天陽科技等AI：福昕軟件、浪潮信息、金山辦公、中科曙光、中科創(chuàng)達(dá)等云計(jì)算：金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、泛微網(wǎng)絡(luò)等信創(chuàng)：金山辦公、神州數(shù)碼、廣立微、納思達(dá)、軟通動(dòng)力、麒麟信安、潤和軟件、華大九天、卓易信息、中望軟件、安路科技等醫(yī)療IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、嘉和美康等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件：寶信軟件、中控技術(shù)、賽意信息等網(wǎng)絡(luò)安全：安恒信息、深信服等yingying@SAC編號(hào):S1440521100010發(fā)布日期：2024年02月19日市場表現(xiàn)30%-10%-30% 計(jì)算機(jī)上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告出升級(jí)版星火大模型，多項(xiàng)性能接復(fù)計(jì)算機(jī)一、行情回顧 1二、投資建議 2三、投資組合 3四、產(chǎn)業(yè)要聞 3五、重要公告 4六、風(fēng)險(xiǎn)提示 5計(jì)算機(jī)11一、行情回顧上期，計(jì)算機(jī)板塊跑輸大盤。上期，計(jì)算機(jī)(申萬)指數(shù)上漲5.81%，跑輸滬深300指數(shù)0.01pp。在申萬一級(jí)行業(yè)中排第12位。二級(jí)子行業(yè)(申萬)中，計(jì)算機(jī)設(shè)備上漲6.33%，IT服務(wù)上漲4.62%，軟件開發(fā)上漲6.39%。86420資料來源：Wind，中信建投個(gè)股方面，漲幅前五個(gè)股依次為：證通電子(11.75%)、智微智能(10.75%)、卓易信息(10.16%)、創(chuàng)識(shí)科技(7吉大正元(6.32%)；跌幅前五個(gè)股依次為：*ST左江(-30.22%)、指南針(-20.85%)、真視通(-15.03%)、用友網(wǎng)絡(luò)(-14.80%)、力鼎光電(-14.30%)。圖表2：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬）個(gè)股周漲幅前十名（%）圖表3：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬）個(gè)股周跌幅前十名（%） (2(2資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投計(jì)算機(jī)2二、投資建議OpenAI于2月15日對(duì)外發(fā)布AI生成式視頻大模型Sora,該模型可依據(jù)文本生成長達(dá)一分鐘的視頻，同時(shí)保持視覺品質(zhì)、理解并執(zhí)行用戶指令。該模型震撼之處在于：1）時(shí)長長達(dá)一分鐘，且每一幀的畫質(zhì)、光影等在變化中保持高質(zhì)量；2）除實(shí)現(xiàn)文本指令生產(chǎn)視頻外，也可以將現(xiàn)有靜態(tài)圖片轉(zhuǎn)成視頻，可動(dòng)畫化，也可以進(jìn)行擴(kuò)幀和補(bǔ)幀；3）高質(zhì)量的語言理解能力；4）多鏡頭生產(chǎn)能力；5）物理世界模擬能力；基于Sora呈現(xiàn)的視頻效果，較此前RunwayGen2、Pika等模型發(fā)布的幾秒的視頻，將視頻生成帶入商業(yè)化落地可能。數(shù)據(jù)來源：OpenAI，中信建投Sora結(jié)合了擴(kuò)散模型（DALL-E3）和轉(zhuǎn)化器架構(gòu)（ChatGPT)，實(shí)現(xiàn)模型可以像處理文本一樣處理圖像幀的時(shí)間，一次性生成每一振圖像。根據(jù)現(xiàn)有公開資料推測(cè)，Sora的訓(xùn)練集或以大量高質(zhì)量的游戲引擎生成場景進(jìn)行訓(xùn)練，訓(xùn)練集的優(yōu)質(zhì)對(duì)于模型的輸出來說依舊很重要。從AI產(chǎn)業(yè)投資思路來看，關(guān)注3個(gè)方向：1）算力，在面對(duì)海外不確定性情況下，國內(nèi)算力需求有望增加，建議關(guān)注海光信息、神州數(shù)碼等國產(chǎn)服務(wù)器或芯片廠商；2）視頻類應(yīng)用，國產(chǎn)廠商的生成類AI商業(yè)化會(huì)在年后逐步落地，關(guān)注虹軟科技、萬興科技，同時(shí)關(guān)注在本身在視頻處理類有優(yōu)勢(shì)的大廠，如海康威視、大華股份；3）內(nèi)容與IP，隨著圖片、視頻生成方式的革新，內(nèi)容本身的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。受節(jié)前市場調(diào)整影響，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)點(diǎn)位基本回調(diào)至2018年底水平，仍低于2022年行業(yè)兩次探底點(diǎn)位。估值層面看，PE已降至20%分位，PS在5%分位。機(jī)構(gòu)持倉比例自23年Q3以來持續(xù)下降，行業(yè)整體處安全性較高水平。結(jié)合2024年目前的行業(yè)情況看，建議關(guān)注：1）低PEG方向，支付和顯控賽道，主要受益細(xì)分行業(yè)本身變化；2）超跌帶來的比較優(yōu)勢(shì)公司，關(guān)注a)有較多在手訂單，業(yè)績確定性相對(duì)較高，估值水位歷史偏低的工業(yè)軟件板塊，建議關(guān)注賽意信息、中控技術(shù)；b)現(xiàn)金市值比高、PE/PS估值基本歷史低位且23/24年業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期相對(duì)還可以，建議關(guān)注福昕軟件、上海鋼聯(lián)。計(jì)算機(jī)3三、投資組合金融IT：指南針、大智慧、同花順、金證股份、恒生電子、宇信科技、長亮科技、高偉達(dá)、神州信息、天陽科技等AI：科大訊飛、浪潮信息、金山辦公、中科曙光、中科創(chuàng)達(dá)等云計(jì)算：金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、泛微網(wǎng)絡(luò)等數(shù)據(jù)要素：中遠(yuǎn)?？?、易華錄、云賽智聯(lián)、人民網(wǎng)等信創(chuàng)：金山辦公、神州數(shù)碼、廣立微、納思達(dá)、軟通動(dòng)力、麒麟信安、潤和軟件、華大九天、卓易信息、中望軟件、安路科技等醫(yī)療IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、嘉和美康等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件：寶信軟件、中控技術(shù)、賽意信息等網(wǎng)絡(luò)安全：安恒信息、深信服等四、產(chǎn)業(yè)要聞大疆車載又拿下兩位大客戶。近期大疆車載已收到比亞迪和一汽集團(tuán)的明確投資意向，目前各方正在推進(jìn)融資流程。此前大疆車載總監(jiān)謝闐曾透露，到2024年年底之前，有超過20款車搭載大疆車載的智駕產(chǎn)品。（資ChatGPT能記住你說的話了，OpenAI宣布小范圍測(cè)試“記憶”功能。2月14日消息，OpenAI宣布當(dāng)前正在小范圍測(cè)試ChatGPT的“記憶”功能：記住用戶在聊天中討論過的事情，并避免重復(fù)信息。據(jù)介紹，用戶可以控制ChatGPT需要記住的內(nèi)容，可向ChatGPT發(fā)出明確指令使其記住指定內(nèi)容，同時(shí)也可以詢問ChatGPT“你記住了什么”。用戶也可以完全關(guān)閉該功能，或者通過對(duì)話、設(shè)置來讓ChatGPT“忘記”此前要求記住的內(nèi)容。ChatGPT的記憶能力將會(huì)隨著使用次數(shù)的增加而逐漸提升。（資料來源：IT之家）周鴻祎談Sora模型：中美AI差距可能還在加大。2月17日消息，近日OpenA型可根據(jù)用戶輸入的文本提示詞描述，生成一段60秒鐘的視頻內(nèi)容。從OpenAI公開的演示視頻來看效果非常超現(xiàn)實(shí)。360董事長周鴻祎在微博發(fā)文，談到OpenAI的文字轉(zhuǎn)視頻模型Sora。他認(rèn)為：Sora意味著AGI實(shí)現(xiàn)將從10年縮短到1年。OpenAl手里應(yīng)該還藏著一些秘密武器，無論是GPT-5，還是機(jī)器自我學(xué)習(xí)自動(dòng)產(chǎn)生內(nèi)容，包括AIGC。他們手里的武器并沒有全拿出來。這樣看來中國跟美國的AI差距可能還在加大。（資料來源：TechW）消息稱OpenAI已完成一項(xiàng)新交易，公司估值有望超過800億美元。IT之家2月17日消息，據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（16日）報(bào)道，三位知情人士稱OpenAI已經(jīng)完成了一項(xiàng)交易，使其在不到10個(gè)月的時(shí)間內(nèi)估值幾乎翻了三倍，達(dá)到或超過800億美元。上述人士表示，該公司將在風(fēng)險(xiǎn)投資公司ThriveCapital的主計(jì)算機(jī)4導(dǎo)下，以“要約收購”的方式出售現(xiàn)有股份。這項(xiàng)交易可讓員工套現(xiàn)自己在公司的股份，而非通過傳統(tǒng)的一輪融資來為業(yè)務(wù)運(yùn)營籌集資金。（資料來源：IT之家）英偉達(dá)進(jìn)軍：定制芯片市場。英偉達(dá)正設(shè)立一個(gè)新的業(yè)務(wù)部門，致力于為云計(jì)算公司及其他公司設(shè)計(jì)定制芯片，包括先進(jìn)的AI處理器。英偉達(dá)的目標(biāo)是在井噴式增長的定制AI芯片市場中分得一杯羹。（資料來源：云頭條）AI芯片格局將變，集資1000億美元，ARM、孫正義入局：據(jù)知情人士向《彭博社》透露，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義正在籌集多達(dá)1000億美元（7194億元人民幣）的資金，為一家芯片企業(yè)提供所需的資金，以期與英偉達(dá)爭奪市場，并供應(yīng)AI必需的半導(dǎo)體。這個(gè)項(xiàng)目代號(hào)為Izanagi。（資料來源：云頭條）25億大單：華為昇騰是贏家。2024年1月17日，中國移動(dòng)通信有限公司發(fā)布《中國移動(dòng)2023年至2024年新型智算中心（試驗(yàn)網(wǎng)）采購（標(biāo)包12）》招標(biāo)公告。招標(biāo)內(nèi)容為采購人工智能服務(wù)器1250臺(tái)及配套產(chǎn)品。2024年2月8日發(fā)布中標(biāo)候選人公示，超聚變10.13億、華鯤振宇7.44億、烽火5.07億、神州數(shù)碼2.1億。（資料來源：云頭條）五、重要公告關(guān)于回購注銷2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃部分已獲授但尚未解鎖的限制性股票的性股票的議案》，同意公司回購注銷已授予未解鎖的2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃限制性股票關(guān)于股份回購事項(xiàng)前十大股東和前十大無限售條件股東持股信息的公告關(guān)于控股股東部分股份補(bǔ)充質(zhì)押的公告中科創(chuàng)達(dá)軟件股份有限公司近日接到控股股東趙鴻飛先生告知，獲計(jì)算機(jī)5關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份方案的公告江蘇潤和軟件股份有限公司擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司已發(fā)行的部分人民幣普資料來源：Wind，中信建投六、風(fēng)險(xiǎn)提示（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預(yù)期將直接影響計(jì)算機(jī)行業(yè)需求2）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)多數(shù)公司業(yè)務(wù)以項(xiàng)目制簽單為主，需要通過驗(yàn)收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬增加，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失3）行業(yè)競爭加?。河?jì)算機(jī)行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或?qū)?dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化4）國際環(huán)境變化影響（目前美國持續(xù)加息，影響科技行業(yè)估值，同時(shí)市場對(duì)于海外衰退預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)于海外收入占比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對(duì)中國科技施壓）。計(jì)算機(jī)6應(yīng)瑛中信建投計(jì)算機(jī)行業(yè)首席。倫敦國王學(xué)院碩士，5年計(jì)算機(jī)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2021年加入中信建投，主要覆蓋網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)療IT、工業(yè)軟件、云計(jì)算等細(xì)分領(lǐng)域。王嘉昊wangjiahao@計(jì)算機(jī)評(píng)級(jí)說明相對(duì)漲幅5%—15%