國(guó)際金融課件：國(guó)際收支

國(guó)際收支專業(yè)學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握國(guó)際收支平衡表（BOP）的主要內(nèi)容；能根據(jù)BOP分析編表國(guó)家的國(guó)際收支運(yùn)行狀況及其影響，并提出相應(yīng)的調(diào)整政策；掌握國(guó)際投資頭寸表；掌握主要的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論，理解制定國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策措施的理論基礎(chǔ)。課程思政目標(biāo)：深入理解中國(guó)近年來(lái)的國(guó)際收支狀況、對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的變化情況（國(guó)情教育），理解我國(guó)宏觀政策的制定背景，了解我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的偉大成就，增強(qiáng)”四個(gè)自信”。本章教學(xué)目標(biāo)本章知識(shí)結(jié)構(gòu)導(dǎo)圖國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支的分析與調(diào)節(jié)132國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表01國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表BOP表的主要內(nèi)容不同版本的BOP表國(guó)際投資頭寸表國(guó)際收支的概念狹義的國(guó)際收支指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期（一年、一季或一個(gè)月）內(nèi)，由于各種對(duì)外交往而發(fā)生的、必須立即結(jié)清的、來(lái)自其他國(guó)家的外匯收入與付給其他國(guó)家的外匯支出總額的對(duì)比廣義的國(guó)際收支指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期（1年、1季或1個(gè)月）內(nèi)，各種對(duì)外往來(lái)所產(chǎn)生的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)建立在會(huì)計(jì)處理的現(xiàn)金收付基礎(chǔ)之上的?？梢岳斫鉃橐粋€(gè)國(guó)家的外匯收支。狹義的國(guó)際收支國(guó)際收支是一個(gè)流量的概念國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易國(guó)際收支所反映的經(jīng)濟(jì)交易是發(fā)生在居民與非居民之間的廣義的國(guó)際收支國(guó)際收支平衡表BalanceofPayments，BOP一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支狀況可以用國(guó)際收支平衡表來(lái)表示。國(guó)際收支平衡表是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（1年、1季或1個(gè)月）全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)表。BOP表記賬規(guī)則國(guó)際收支平衡表采用會(huì)計(jì)上的復(fù)式記賬原理，任何一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都分別在借貸雙方同時(shí)登錄，即有借必有貸，借貸必相等借方記錄資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少，貸方記錄資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加記賬規(guī)則：經(jīng)驗(yàn)法則凡是引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，都計(jì)入貸方。凡是引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，都計(jì)入借方。按照這個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則，一切商品及勞務(wù)的出口、資本流入、獲取的外援及其僑民匯款等均應(yīng)記入貸方，而一切商品及勞務(wù)的進(jìn)口、資本流出，對(duì)外捐贈(zèng)等均應(yīng)記入借方。BOP表的入賬日期按照IMF的規(guī)定，登錄國(guó)際收支平衡表時(shí)，應(yīng)以商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)所有權(quán)變更的日期為準(zhǔn)，即采用會(huì)計(jì)上的權(quán)責(zé)發(fā)生制作為入賬的處理原則經(jīng)常賬戶/經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）——國(guó)際收支平衡表中最重要的、最基本的項(xiàng)目BOP表的主要內(nèi)容改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)進(jìn)出口總值及其變動(dòng)（1978-2009年）2001-2020年我國(guó)進(jìn)出口差額與外貿(mào)依存度服務(wù)服務(wù)（Services）：又稱為無(wú)形貿(mào)易收支。運(yùn)費(fèi)

保險(xiǎn)費(fèi)及保險(xiǎn)賠償金

旅游費(fèi)

各國(guó)使領(lǐng)館以及代表團(tuán)發(fā)生的費(fèi)用

其他一些費(fèi)用如郵電費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、專利費(fèi)等服務(wù)在國(guó)際收支平衡表中勞務(wù)的輸入即外國(guó)為本國(guó)提供的各種勞務(wù)數(shù)額記入借方，本國(guó)為外國(guó)提供的勞務(wù)數(shù)額記入貸方。貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易收支總額對(duì)比（2004-2020年）旅行項(xiàng)目逆差對(duì)服務(wù)貿(mào)易逆差貢獻(xiàn)度21秋季學(xué)期中國(guó)人民大學(xué)劉震副教授初次收入/收益收益/初次收入——收益記錄因生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬收入。收益項(xiàng)目在國(guó)際收支平衡表中本國(guó)支付或應(yīng)該支付給外國(guó)居民的收益記入借方，本國(guó)居民獲得的來(lái)自外國(guó)的收益記入貸方。職工報(bào)酬投資收益支付給國(guó)外居民的工資主要包括利息、股息、利潤(rùn)等二次收入/經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移又稱為稱單方面無(wú)償轉(zhuǎn)移。單方面無(wú)償轉(zhuǎn)移的含義是資金在國(guó)際間移動(dòng)后，并不產(chǎn)生歸還或償還的問(wèn)題，是屬于單方面的、無(wú)對(duì)等的收支，分為政府轉(zhuǎn)移與私人轉(zhuǎn)移。在國(guó)際收支平衡表中，本國(guó)對(duì)外國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移記入借方，外國(guó)對(duì)本國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移計(jì)入貸方。經(jīng)常賬戶主要子項(xiàng)目的收支狀況（2001-2020年）資本和金融賬戶資本和金融賬戶（CapitalAccountandFinancialAccount） ——指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)進(jìn)行記錄的賬戶資本賬戶資本轉(zhuǎn)移，主要包括債務(wù)減免和移民的轉(zhuǎn)移支付。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與出售（Acquisition/DisposalofNon-product，NonfinancialAssets），包括不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的有形資產(chǎn)（如土地和地下資產(chǎn)）和無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)等）的購(gòu)買或出售。金融賬戶金融賬戶（1）直接投資主要特征是投資者對(duì)另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。這一永久利益意味著投資人和企業(yè)之間存在著長(zhǎng)期的關(guān)系，并且投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有著很大的發(fā)言權(quán)和影響力。直接投資可以采取在國(guó)外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采取購(gòu)買國(guó)外企業(yè)一定比例以上股票的形式。按照IMF規(guī)定，擁有一個(gè)企業(yè)10％以上的股份才算是直接投資。金融賬戶（2）證券投資是指跨越國(guó)界的股本證券、債務(wù)證券的投資。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）金融賬戶（3）其他投資其他投資是指直接投資和證券投資未包括的金融交易，包括貸款、預(yù)付款、金融租賃項(xiàng)下的貨物、貨幣和存款等。資本賬戶和金融賬戶——按凈額即借貸差額來(lái)記錄貸方科目對(duì)外債權(quán)（或資產(chǎn)）的凈減少以及負(fù)債的凈增加借方科目對(duì)外債權(quán)（或資產(chǎn)）的凈增加以及負(fù)債的凈減少平衡賬戶：BalancingAccount——為了平衡經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶借貸雙方的差額而設(shè)立的賬戶。經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目收支相抵，產(chǎn)生差額時(shí)，無(wú)論是順差還是逆差，都要在本項(xiàng)目中有所反映，從而使國(guó)際收支平衡表達(dá)到平衡。金融賬戶主要子項(xiàng)目的收支狀況（2001-2020年）官方儲(chǔ)備資產(chǎn)（ReserveAssets）的變動(dòng)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)是一國(guó)貨幣當(dāng)局（如中國(guó)人民銀行）持有的用于穩(wěn)定匯率、彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和償付對(duì)外債務(wù)的各種儲(chǔ)備資產(chǎn)，也叫做國(guó)際儲(chǔ)備。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的變動(dòng)01020403黃金儲(chǔ)備的變動(dòng)外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)特別提款權(quán)的變動(dòng)在IMF中的儲(chǔ)備頭寸的變動(dòng)凈錯(cuò)誤與遺漏（NetErrorsandOmissions）這是一個(gè)人為設(shè)立的項(xiàng)目。由于各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，有的數(shù)據(jù)還來(lái)自估算，在加上地下經(jīng)濟(jì)的存在，國(guó)際收支平衡表幾乎不可避免地會(huì)出現(xiàn)凈的借方差額或貸方差額?；跁?huì)計(jì)上的需要，就人為設(shè)置了這個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述偏差。凈錯(cuò)誤與遺漏（NetErrorsandOmissions）經(jīng)常賬戶差額＋資本和金融賬戶差額＋凈誤差與遺漏＝官方儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)的相反數(shù)IMF于1948年首次頒布了《國(guó)際收支手冊(cè)》，之后又于1950、1961、1977、1993年進(jìn)行了修訂完善。2009年IMF發(fā)布了最新修訂的《國(guó)際收支手冊(cè)》（第六版），我國(guó)于2015年開(kāi)始按照第六版的標(biāo)準(zhǔn)編制和公布國(guó)際收支平衡表。不同版本的BOP表第六版與第五版的區(qū)別一、經(jīng)常項(xiàng)目A.貨物和服務(wù)B.收益C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移二、資本和金融項(xiàng)目A.資本項(xiàng)目B.金融項(xiàng)目（含直接投資、證券投資、其他投資）三、儲(chǔ)備資產(chǎn)四、凈誤差與遺漏一、經(jīng)常賬戶A.貨物和服務(wù)B.初次收入C.二次收入二、資本和金融賬戶A.資本賬戶B.金融賬戶（含直接投資、證券投資、

金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)）

三、凈誤差與遺漏《國(guó)際收支手冊(cè)》第四版經(jīng)常項(xiàng)目

貨物

無(wú)形貿(mào)易

單方面轉(zhuǎn)移資本項(xiàng)目

長(zhǎng)期資本流動(dòng)

短期資本流動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目（即官方儲(chǔ)備）錯(cuò)誤與遺漏國(guó)際收支平衡表2013年第五版與第六版國(guó)際收支平衡表表式對(duì)比第五版表式第六版表式一.經(jīng)常項(xiàng)目

1,828一.經(jīng)常賬戶

1,828A.貨物和服務(wù)

2,354A.貨物和服務(wù)

2,354a.貨物

3,599a.貨物

3,518貸方

22,190貸方

21,475借方

18,591借方

-18,591b.服務(wù)

-1,245b.服務(wù)

-1,164貸方

2,060貸方

2,151借方

3,305借方

-3,305B.收益

-438B.初次收入

-438C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

-87C.二次收入

-87二.資本和金融項(xiàng)目

3,262二.資本和金融賬戶

-1,052A.資本帳戶

31A.資本帳戶

31B.金融帳戶

3,232B.金融帳戶

-1,082

1.非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶

3,2321.直接投資

1,8501.1直接投資

1,8502.證券投資

6051.2證券投資

605

1.3金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)03.其它投資

7761.4其它投資

776三.儲(chǔ)備資產(chǎn)

-4,3142.儲(chǔ)備資產(chǎn)

-4,314四.凈誤差與遺漏

-776三.凈誤差與遺漏

-776國(guó)際投資頭寸表

（InternationalInvestmentPosition，IIP）IIP反映特定時(shí)點(diǎn)上（如年末）一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和負(fù)債存量（余額）的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的差額就是凈頭寸，表明此國(guó)家或地區(qū)是對(duì)外凈債權(quán)國(guó)還是凈債務(wù)國(guó)。發(fā)達(dá)國(guó)家自20世紀(jì)70年開(kāi)始陸續(xù)編制本國(guó)的IIP表。國(guó)際收支平衡表和國(guó)際投資頭寸表BOP反映的是在特定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與世界其他國(guó)家或地區(qū)發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)交易。IIP反映的是特定時(shí)點(diǎn)上一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和負(fù)債存量狀況。BOP相當(dāng)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，反映的是交易流量情況；而IIP相當(dāng)于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，反映的是資產(chǎn)負(fù)債存量狀況。

我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（2004-2020年）我國(guó)對(duì)外負(fù)債結(jié)構(gòu)（2004-2020年）02國(guó)際收支的分析與調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的主要影響國(guó)際收支不平衡的主要原因3國(guó)際收支的調(diào)節(jié)措施（一）自主性交易與調(diào)節(jié)性交易（二）不同口徑的收支差額分析1、經(jīng)常項(xiàng)目差額

2、資本和金融項(xiàng)目差額

3、總差額

國(guó)際收支不平衡的主要影響：國(guó)際收支平衡與否的判斷標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)國(guó)際收支差額構(gòu)成（2014-2020年）國(guó)際收支順差的主要影響1、順差過(guò)大，本幣將面臨升值的壓力。2、如果在本幣面臨升值壓力時(shí)，政府出面干預(yù)，其結(jié)果將造成本國(guó)貨幣供應(yīng)量的增加，導(dǎo)致通貨膨脹。3、如果國(guó)際收支順差是由大量貿(mào)易收支順差所引起的話，必然要受到貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)。

國(guó)際收支逆差的主要影響美國(guó)的雙赤字現(xiàn)象美國(guó)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及貿(mào)易平衡（1948-2010年）國(guó)際收支不平衡的主要原因（一）周期性因素（二）收入性因素（三）結(jié)構(gòu)性因素（四）貨幣性因素（五）偶發(fā)性因素貨幣性因素匯率國(guó)內(nèi)成本（元）國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格（美元）出口毛利（元）R=4311R=4410R=5412國(guó)際收支不平衡的主要原因國(guó)際收支不平衡的原因經(jīng)濟(jì)周期國(guó)民收入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貨幣價(jià)值偶發(fā)性因素周期性不平衡收入性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡貨幣性不平衡偶發(fā)性不平衡持久性不平衡（中、長(zhǎng)期）暫時(shí)性不平衡（短期）

03國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制理論彈性分析理論吸收分析理論123貨幣分析理論內(nèi)外部綜合平衡理論45物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制理論關(guān)鍵詞：國(guó)際收支自動(dòng)平衡理論提出者：大衛(wèi)·休謨（英國(guó)）1主要觀點(diǎn)國(guó)際收支逆差黃金外流貨幣供給量減少國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平下降出口產(chǎn)品價(jià)格下跌，出口增加進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)上漲，進(jìn)口減少國(guó)際收支改善國(guó)際收支順差黃金流入貨幣供給量增加國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平上漲出口產(chǎn)品價(jià)格上漲，出口減少進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)下跌，進(jìn)口增加1簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)把國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支流通領(lǐng)域中使用的貨幣已經(jīng)不再是金屬貨幣而是代之以紙幣但在一定的條件下，該理論仍然具有一定的意義1彈性分析理論馬歇爾英國(guó)瓊·羅賓遜英國(guó)勒納美國(guó)關(guān)鍵詞：貨幣貶值能否帶來(lái)貿(mào)易收支的改善2彈性是一種比例關(guān)系，描述的是價(jià)格變動(dòng)對(duì)需求和供給數(shù)量的影響。Ex=出口商品需求量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率Em=進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率彈性的概念2馬歇爾—勒納條件馬歇爾－勒納條件指的是貨幣貶值只有在出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1的情況下，才能使貿(mào)易收支得到改善。即貨幣貶值取得成功的必要但不充分條件是：Ex+Em＞12馬歇爾—勒納條件推導(dǎo)參數(shù)情形匯率國(guó)內(nèi)成本國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格出口毛利出口價(jià)格變化率銷售數(shù)量銷售量變化率需求彈性出口額(1)541$1￥—100——100$(2)840.75$2￥25%11010%0.482.5$(3)840.75$2￥25%12020%0.890$人民幣貶值對(duì)出口的影響2馬歇爾—勒納條件推導(dǎo)參數(shù)情形匯率國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)口毛利國(guó)內(nèi)價(jià)格國(guó)內(nèi)價(jià)格變化率銷售數(shù)量銷售量變化率需求彈性進(jìn)口額(1)51$1￥6￥—100——100$(2)81$1￥9￥50%9010%0.290$(3)81$1￥9￥50%8020%0.480$人民幣貶值對(duì)進(jìn)口的影響2馬歇爾—勒納條件推導(dǎo)人民幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響情形出口額進(jìn)口額進(jìn)出口需求彈性之和貿(mào)易差額（1）100100—0$（2）82.5900.6-7.5$（3）90801.2+10$2J—曲線效應(yīng)貿(mào)易收支順差貿(mào)易收支逆差平衡0ABCDt3t2t1時(shí)間t2簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)把國(guó)際收支局限于貿(mào)易收支假定出口商品的供給有完全的彈性討論了貨幣貶值初始階段的價(jià)格變化，卻沒(méi)有討論貨幣貶值以后國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的變化，即繼發(fā)的通貨膨脹問(wèn)題2吸收分析理論歷史背景二戰(zhàn)后初期，西歐國(guó)家正在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，國(guó)際收支危機(jī)嚴(yán)重。同時(shí)凱恩斯理論已經(jīng)成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流學(xué)派.SidneyStuartAlexanderJamesEdwardMeade3主要觀點(diǎn)之方程推導(dǎo)國(guó)民收入（Y）=國(guó)民支出(E)國(guó)民支出(E)＝消費(fèi)（C）＋投資（I）＝國(guó)民收入（Y）在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的條件下則有：Y=C＋I(xiàn)+(X-M)X-M=Y-（C+I）其中C+I是國(guó)內(nèi)的總支出，即國(guó)民收入中被國(guó)內(nèi)吸收的部分。假定B=X-M，A=（C+I）則有：

B=Y-AY>A即國(guó)民收入大于總吸收時(shí)，國(guó)際收支順差；Y<A即國(guó)民收入小于總吸收時(shí)，國(guó)際收支逆差；Y=A即國(guó)民收入等于總吸收時(shí)，國(guó)際收支平衡。3主要觀點(diǎn)之政策建議吸收分析理論的政策建議是通過(guò)改變總收入和總支出來(lái)解決國(guó)際收支的不平衡問(wèn)題。3政策建議之形象版節(jié)流國(guó)際收支逆差開(kāi)源國(guó)際收支順差擴(kuò)大消費(fèi)擴(kuò)大投資3簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)把國(guó)際收支同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起。為實(shí)施通過(guò)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的的政策措施奠定了理論基礎(chǔ)，具有重要的實(shí)踐意義。其缺點(diǎn)是只考察了貿(mào)易收支，并把貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支3貨幣分析理論RobertA.Mundell貨幣分析理論強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)際收支的失衡是由貨幣需求與貨幣供給的不平衡造成的。代表人物：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾

哈里·約翰遜及其學(xué)生雅各布·弗蘭科理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代貨幣主義學(xué)說(shuō)4主要觀點(diǎn)之方程推導(dǎo)MS=MDMD=pf(y，i)MS=m(D+R)MS=mD+mRMD=mD+mRmR=MD–mD上式表明國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象。4主要觀點(diǎn)之結(jié)論如果國(guó)際收支逆差，即mR<0，則MD<mD，這實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量超過(guò)了名義貨幣需求量，多余的貨幣供應(yīng)就要尋找出路，從宏觀上來(lái)看，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整表現(xiàn)為貨幣外流，即國(guó)際收支逆差。如果國(guó)際收支順差，即mR>0，則MD>mD，這實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量小于名義貨幣需求量，貨幣供應(yīng)的缺口就要從國(guó)外來(lái)尋找。4主要觀點(diǎn)之政策建議4簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視，考察了日益頻繁的資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。它的主要缺陷體