ESG主題報(bào)告一：ESG的全球發(fā)展歷程及中國ESG的后起迸發(fā)

研究報(bào)告ResearchReport28Jan2024ESG&PowerEquipment&NewEnergy&UtilitiesESG主題報(bào)告一：ESG的全球發(fā)展歷程及中國ESG的后起迸發(fā)ESGThematicReportI:theGlobalFootprintofESGandItsBoominginChina楊斌BinYangbin.yang@FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)1、ESG，一個(gè)長期主義的新定義。ESG是Environmental,socialandgovernance的簡稱，在2004年被聯(lián)合國首次提出后，并在2023年12月份舉辦的聯(lián)合國氣候變化大會(huì)（COP28）會(huì)議上，首次呼吁能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型中逐步脫離化石燃料。盡管今日得益于部分發(fā)達(dá)國家地區(qū)的推動(dòng)及一些具影響力公司的執(zhí)行，ESG已經(jīng)在商業(yè)行為和投資行為中有了一席之地，但其在發(fā)展過程中一直面臨諸多問題，包括國際標(biāo)準(zhǔn)適用性不足。目前歐洲和美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及相關(guān)國際組織已經(jīng)開始著力推動(dòng)ESG信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化。2、ESG全球落地不均衡，歐盟引領(lǐng)全球ESG的發(fā)展。歐盟ESG最核心的框架性文件是《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》和《歐洲綠色協(xié)定》，指引整個(gè)歐盟地區(qū)從立法、投資等層面充分落實(shí)可持續(xù)發(fā)展，并在過程中不斷完善立法立規(guī)。與歐洲市場ESG“政策法規(guī)先行”引導(dǎo)的特點(diǎn)有所不同，美國首先表現(xiàn)為資本市場對(duì)ESG的追捧，其后政策法規(guī)相伴而行。日本對(duì)于ESG的政策法規(guī)要求強(qiáng)制性較低，要求參與者在理解并認(rèn)同這些原則的基礎(chǔ)上開展相關(guān)活動(dòng)，不存在強(qiáng)制約束力。3、全球ESG可持續(xù)投資的蓬勃發(fā)展。ESGESG目標(biāo)、主題及相關(guān)考慮因素結(jié)合傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析形成全面的投資視角，涵蓋多種尋求較佳風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)的方法。2022124.4930.32萬億美元。4、中國的ESG的后起迸發(fā)。ESG投資起步較晚，202318442022ESG36.39%。市場上ESG5075,105.97ESG38975.78萬億元人民幣。ESG457只。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、ESG推進(jìn)進(jìn)展不及預(yù)期；2、國內(nèi)外政策突發(fā)重大變化；3、碳排放政策不及預(yù)期。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofdisclaimer)一、ESG：一個(gè)長期主義的新定義ESG的來源及發(fā)展ESG是Environmental,socialandgovernance的簡稱，其從三個(gè)維度檢視參與者行為，包括E（環(huán)境）——關(guān)注企業(yè)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的影響，S（社會(huì)）——公司與其所在集體、社區(qū)的關(guān)系，G（治理）——公司的管理方式、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。2004年聯(lián)合國發(fā)布報(bào)告“WhoCaresWins”中首次官方提出ESG概念，時(shí)至今日ESG不僅僅是一種衡量公司在可持續(xù)發(fā)展方面表現(xiàn)的重要方式，更是一種需要長期主義的投資標(biāo)準(zhǔn)表1:ESG含義氣候變化及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)影響氣候變化及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)影響型產(chǎn)品業(yè)聲譽(yù)的影響E（環(huán)境）度社區(qū)關(guān)系尊重情況對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的影響S（社會(huì)）度財(cái)務(wù)信息披露審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性高管薪酬反腐敗G（治理）資料來源：UN,HTI2006年聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（簡稱“UNPRI”）建立了“負(fù)責(zé)任投資（PRI）”6.563家投資公司（產(chǎn)管理者和服務(wù)方）ESGPRI成立以來，ESG投資理念逐步從資產(chǎn)所有人擴(kuò)散至投資管理人。圖1:2006-2023年7月全球PRI簽署機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)所有者數(shù)目累計(jì)總量6000500040003000200010000全球UNPRI簽署方數(shù)目 全球UNPRI簽署資產(chǎn)所有者數(shù)目資料來源：Wind，HTIESGESGESG表現(xiàn)融入投資決策，逐漸成為國際資本市場的“新規(guī)則”，在各國政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國際組織ESG信息的規(guī)范、披露、鑒證和評(píng)級(jí)的完整ESG生態(tài)逐漸形成。ESG快速發(fā)展中需要解決的標(biāo)準(zhǔn)化問題盡管今日得益于部分發(fā)達(dá)國家地區(qū)的推動(dòng)及一些最具影響力公司的執(zhí)行，ESG已經(jīng)在商業(yè)行為和投資行為中有了一席之地，但其在發(fā)展過程中一直面臨諸多問題，其中最為關(guān)鍵的是ESG關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)缺失，國際標(biāo)準(zhǔn)適用性不足。國際上雖然全球報(bào)告倡議組織（GRI）、氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）、可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員（SASB）、國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)理事會(huì)（ISSB）等國際機(jī)構(gòu)先后制定了一些ESG信息披露框架與報(bào)告相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)營理念和文化與西方發(fā)達(dá)國家存在差異，照搬套用國際現(xiàn)有ESG信息披露框架、評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)體系和方法不能客觀反映不同國家企業(yè)ESG方面的真實(shí)表現(xiàn)和社會(huì)價(jià)值。舉例來說，ESG信息披露方面，標(biāo)準(zhǔn)中經(jīng)常提及的“社會(huì)公平”這個(gè)社會(huì)議題要素，在不同發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體對(duì)其賦予的內(nèi)涵可能就存在較大差異：在發(fā)展中國家，消除貧困可能是實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平的重點(diǎn)；而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，則會(huì)更關(guān)注階層分化和財(cái)富分配的兩極化。表2:ISOESG相關(guān)國際標(biāo)準(zhǔn)范圍及技術(shù)委員會(huì)環(huán)境管理、溫室氣體管理、能源管理、社會(huì)責(zé)任、組織治理、綠色可持續(xù)金融等+百余項(xiàng)與ESG直接相關(guān)的國際標(biāo)準(zhǔn)，其中以環(huán)境管理、溫室氣體管理、能源管理等環(huán)境維度標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量最多環(huán)境管理、溫室氣體管理、能源管理、社會(huì)責(zé)任、組織治理、綠色可持續(xù)金融等+百余項(xiàng)與ESG直接相關(guān)的國際標(biāo)準(zhǔn)，其中以環(huán)境管理、溫室氣體管理、能源管理等環(huán)境維度標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量最多ISO環(huán)境管（ISO/TCISO環(huán)境管（ISO/TC207）、能源管理與能源節(jié)約技術(shù)委員會(huì)（ISO/TC301）、ISO可持續(xù)金融技術(shù)委員會(huì)（ISO/TC322）、ISO水回用技術(shù)委員會(huì)（ISO/TC282）、ISO循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)委員會(huì)（ISO/TC323）、ISO組織治理技術(shù)委員會(huì)（ISO/TC309）等10余個(gè)與ESG相關(guān)的技術(shù)委員會(huì)資料來源：ISO,HTIESGESGESG架，主流的評(píng)級(jí)工作開展方式普遍通過定期收集企業(yè)公開信息，尤其是企業(yè)ESG專項(xiàng)報(bào)告，結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)做調(diào)整，相對(duì)客觀公允地對(duì)部分上市企業(yè)予ESG評(píng)級(jí)。表3:ESG國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)所依據(jù)的數(shù)據(jù)源評(píng)級(jí)方法評(píng)級(jí)等級(jí)劃分評(píng)級(jí)時(shí)間基于企業(yè)公開信息，包括企業(yè)企業(yè)對(duì)與財(cái)務(wù)相關(guān)的領(lǐng)先水平：AA,AAA每年度更新一次，若企業(yè)有明晟ESG報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)信息，以ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的管平均水平：BBBBB,A重大爭議事件或關(guān)鍵ESG議及具有公信力的信息來源等理水平落后水平：CCC,B題的指標(biāo)數(shù)據(jù)獲得更新時(shí)將及時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)基于企業(yè)公開信息，包括企業(yè)企業(yè)對(duì)于ESG風(fēng)險(xiǎn)暴0-10分每月更新一次ESG報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)信息，以露程度以及已控制風(fēng)中等風(fēng)險(xiǎn)：20-30分晨星及具有公信力的信息來源等險(xiǎn)的差距低風(fēng)險(xiǎn)：10-20分高風(fēng)險(xiǎn)：30-40分嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)：40分以上基于公共領(lǐng)域可核實(shí)的報(bào)告數(shù)企業(yè)ESG在行業(yè)中相表現(xiàn)出色：75-100分每年度更新一次（基于大多據(jù)企業(yè)ESG在行業(yè)中相對(duì)表對(duì)表現(xiàn)，以及爭議性表現(xiàn)良好：50-75分?jǐn)?shù)企業(yè)ESG報(bào)告為年度發(fā)布路孚特現(xiàn)，以及爭議性表現(xiàn)評(píng)估表現(xiàn)評(píng)估25-50分情況），若企業(yè)有重大爭議表現(xiàn)不佳：0-25分事件或公司結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化時(shí)，也會(huì)及時(shí)更新評(píng)級(jí)基于企業(yè)公開信息，包括企業(yè)基于企業(yè)所處行業(yè)的十二點(diǎn)評(píng)分系統(tǒng)(D-至A+)每年度更新一次，若企業(yè)發(fā)ESG報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)信息，以關(guān)鍵ESG議題的重要表現(xiàn)優(yōu)異：A+生爭議、事故或合并等事件ISSESG

ESG分析

性作賦權(quán)分析

表現(xiàn)不佳：D-

時(shí)將及時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)富時(shí)羅素

基于企業(yè)公開信息，包括企業(yè)ESG報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)信息，以及具有公信力的信息來源等

ESGESG指數(shù)

5分評(píng)分制 根據(jù)企類型每年3月審富時(shí)展指、富新指數(shù)企，年6月評(píng)時(shí)全指指數(shù)及羅素1000企業(yè)碳信息披露項(xiàng)目(CDP)資料來源：各機(jī)構(gòu)網(wǎng)站,HTI表4:ESG國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

基于企業(yè)公開信息，向測評(píng)企業(yè)提供的調(diào)查問卷

CDP

A-B-BC-CD-D

每年度更新一次國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)所依據(jù)的數(shù)據(jù)源 評(píng)級(jí)方法 評(píng)級(jí)等級(jí)劃分 評(píng)級(jí)時(shí)間萬得ESG

ESG

ESG要風(fēng)險(xiǎn)

(CCC

事實(shí)數(shù)據(jù)更新頻率商道融綠中誠信

ESGESG

基于行特征 十個(gè)級(jí)評(píng)分統(tǒng)至A+)A+D-基于行特征 七個(gè)級(jí)評(píng)分統(tǒng)(C至表現(xiàn)優(yōu)異：AAA表現(xiàn)不佳：C

每季度更新一次每半年或每年更新一次資料來源：各機(jī)構(gòu)網(wǎng)站,HTIESG信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則分散在不同國際組織中，需要披露的領(lǐng)域、具體事項(xiàng)因標(biāo)準(zhǔn)而異，并未形成類似國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則這種通用的國際標(biāo)準(zhǔn)。ESG專項(xiàng)報(bào)告的編制依據(jù)的不統(tǒng)一，導(dǎo)致企業(yè)往往需要結(jié)合參考多種ESG信息，一定程度上加重編報(bào)負(fù)擔(dān)。目ESG信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化。表5:ESG國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí)間 單位 政策或規(guī)范2021.11國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS）發(fā)起組建國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（InternationalSustainabilityStandardsBoard，ISSB），其目標(biāo)就是建立一套高質(zhì)量的全球可持續(xù)披露基線準(zhǔn)則2021.11香港交易及結(jié)算所刊發(fā)《氣候信息披露指引》，以及《有關(guān)2020/2021年IPO申請(qǐng)人企業(yè)管治及ESG常規(guī)情況的報(bào)告》。該指引有助企業(yè)評(píng)估如何應(yīng)對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并協(xié)助發(fā)行人逐步根據(jù)遵照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作小組(TaskForceonClimate-relatedFinancialDisclosures)的建議作出氣候變化匯報(bào)2021.12新加坡交易所修訂規(guī)則，要求發(fā)行人根據(jù)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作小組(TaskForceonClimate-relatedFinancialDisclosures)的建議提供2022年起財(cái)政年度的氣候相關(guān)披露，否則提供解釋2022.11歐盟正式通過《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CorporateSustainabilityReportingDirective，CSRD）2023.03美國證監(jiān)會(huì)《面向投資者的氣候相關(guān)信息披露的提升和標(biāo)準(zhǔn)化》計(jì)劃于2023年內(nèi)發(fā)布2023.06國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）1號(hào)（IFRSS1）—2號(hào)（IFRSS2）—2024年1月1日或之后開始的會(huì)計(jì)年度生效，成為全球ESG信息披露發(fā)展歷程中的重要里程碑2023.07歐盟正式通過歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（EuropeanSustainabilityReportingStandards，ESRS）授權(quán)法案，該準(zhǔn)則將于2024年1月1日生效資料來源：相關(guān)國家/地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站，HTIESG近期事件解讀聯(lián)合國氣候變化大會(huì)（COP28）聯(lián)合國氣候變化大會(huì)（COP28）202312138.5萬人與會(huì)，150多位國家元首和政府首腦以及各國代表團(tuán)等代表出席，本次會(huì)議規(guī)模為去年的兩倍左右，是1992年開展該會(huì)議至今規(guī)模最大的一次，其中重要的原因之一是中國代表團(tuán)的加入，從中央政府到地方政府，再到各類企業(yè)使參展人數(shù)和活動(dòng)數(shù)量都創(chuàng)下紀(jì)錄。COP28主要目標(biāo)包括加速轉(zhuǎn)向可再生能源、改變氣候融資運(yùn)作方式、將人民及自然置于氣候行動(dòng)的核心。表6:COP28達(dá)成的階段性協(xié)議137位國家元首和政府首腦根據(jù)COP28《阿聯(lián)酋可持續(xù)農(nóng)業(yè)、韌性糧食系統(tǒng)和氣候行動(dòng)宣言》，承諾在其國家氣候計(jì)劃中實(shí)現(xiàn)糧食系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的新目標(biāo)，承諾為再生農(nóng)業(yè)和氣候—糧食創(chuàng)新提供總額達(dá)26137位國家元首和政府首腦根據(jù)COP28《阿聯(lián)酋可持續(xù)農(nóng)業(yè)、韌性糧食系統(tǒng)和氣候行動(dòng)宣言》，承諾在其國家氣候計(jì)劃中實(shí)現(xiàn)糧食系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的新目標(biāo)，承諾為再生農(nóng)業(yè)和氣候—糧食創(chuàng)新提供總額達(dá)26元的融資125個(gè)國家簽署了《阿聯(lián)酋氣候與健康宣言》，資金提供方為氣候與健康解決方案籌集了10億美元的首批資金。在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》下正式批準(zhǔn)氣候損失和災(zāi)害專項(xiàng)基金，目前已認(rèn)募集資金總額超過6億美元，其中阿聯(lián)酋將為該基金提供1億美元的資金，歐盟將捐款2.45億美元，英國表示至少5050萬美元，美國1700萬美元，日本1000萬美元。約100個(gè)國家承諾到2030年將全球可再生能源使用量增加到目前的三倍；同時(shí)，包括沙特巨頭阿美石油公司（Aramco）在內(nèi)的50家石油和天然氣公司承諾到2050年停止新增溫室氣體。近200逐步脫離化石燃料”。資料來源：聯(lián)合國氣候變化會(huì)議官方網(wǎng)站，HTI（二）ESG在各國的差異化發(fā)展繼1992年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、1997年《京都協(xié)議書》和2016年《巴黎協(xié)議》等一系列倡議出臺(tái)，碳中和成為全球廣泛而深刻的綠色革命。ESG在歐盟ESGESG最核心的框架性文件是《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》和《歐洲綠色協(xié)定》，指引整個(gè)歐盟地區(qū)從立法、投資等層面充分落實(shí)可持續(xù)發(fā)展。目前歐盟市場已經(jīng)形ESG信息價(jià)值鏈，并以碳市場、碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制形成了相對(duì)嚴(yán)格的碳約束機(jī)制?！稓W洲綠色協(xié)定》則包括歐洲碳排放交易體系（EU-ETS）及碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制CBAM2005年，是一個(gè)歐盟對(duì)碳排放總量控制與交易的體系，為了達(dá)到2050年碳中和目標(biāo)，年度上限會(huì)隨著時(shí)間2.2%的速度逐漸降低，對(duì)于已達(dá)到上限的企業(yè)，要么通過特殊渠道獲得免費(fèi)的碳排放配額，要么在碳排放交易市場購買其他未使用的配額，對(duì)于未達(dá)到排放上限的企業(yè)，其未使用配額可以累積到下一年使用。圖2:歐洲碳排放配額期貨價(jià)格（歐元/噸）及成交量（百萬噸）120.00 120.00100.00 100.00成交價(jià)（歐元/成交價(jià)（歐元/噸）成交量（百萬噸）60.00 60.00成交量（百萬噸）40.00 40.0020.00 20.000.00 0.00成交量 收盤價(jià)資料來源：Wind，HTIESG在美國與歐洲市場ESG“政策法規(guī)先行”引導(dǎo)的特點(diǎn)有所不同，美國首先表現(xiàn)為資本市場對(duì)ESG的追捧，其后政策法規(guī)相伴而行。2010年發(fā)布的《委員會(huì)關(guān)于氣候變化相關(guān)信息披露的指導(dǎo)意見》，開啟了美國上市公司對(duì)氣候變化等環(huán)境信息披露的新時(shí)代。2015年，在聯(lián)合國提出可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）后，美國也相應(yīng)地在政策法規(guī)中做出了回應(yīng)，首次頒發(fā)了基于完整ESG考量的規(guī)定——《解釋公吿IB2015-01》。往后美國加速了ESG政策法規(guī)的制定和出臺(tái)，ESG政策法規(guī)的發(fā)展步入了快車道。2017年、2019年分別發(fā)布了《ESG報(bào)吿1.0》和《ESG報(bào)吿2.0ESGESG相關(guān)政策法規(guī)的強(qiáng)制力方面相比，美國對(duì)于信息披露的要求不存在“不遵守就解釋”的空間。ESG在日本2014年、2015年提出的《盡職管理守則》和《公司治理守則》是日本ESG政策法規(guī)的兩大基石，分別對(duì)資本市場中的兩大重要參與者，即機(jī)構(gòu)投資者和上市公司作出規(guī)定和約束。ESG的政策法規(guī)要求強(qiáng)制性較低，要求參與者在理解并認(rèn)同這些原則的基礎(chǔ)上開展相關(guān)活動(dòng)，出臺(tái)的多項(xiàng)法案均不存在強(qiáng)制約束力，這意味著日本的資本市場參與者不會(huì)因?yàn)椴蛔袷鼗虿缓炇疬@類文件而受到處罰。上述兩大“守則”，以及東京證券交易所頒布的《ESG披露實(shí)用指南》都是自愿性的倡議報(bào)吿。ESG在中國ESG在中國起步相對(duì)較晚，投資體系還不夠健全，從市場的整體情況看內(nèi)地的可持續(xù)投資監(jiān)管發(fā)展目前還處于初級(jí)階段。中國經(jīng)濟(jì)正處于從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，氣候變化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、收入分配差距擴(kuò)大等一系列環(huán)境、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)問題逐步凸顯。隨著國家“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出和美麗中國建設(shè)的推進(jìn)，中國市場對(duì)清潔能源、綠色金融經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度上升，新的政策明確了未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，推動(dòng)了企業(yè)減碳轉(zhuǎn)型的需求，ESG投資已然成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于價(jià)值鏈上下游范圍內(nèi)溫室氣體排放“大戶”的行業(yè)而言，企業(yè)全面綠色轉(zhuǎn)型的訴求尤為緊迫。表7:中國國家層面ESG相關(guān)政策文件政策目標(biāo) 發(fā)布主體 政策文件信息披露生態(tài)環(huán)境部《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》上交所《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2023年8月修訂）》深交所《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2023年8月修訂）》證監(jiān)會(huì)《上市公司投資關(guān)系管理工作指引》國資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中國人民銀行《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》標(biāo)準(zhǔn)制定中國人民銀行、國家市場監(jiān)管總局、銀保監(jiān)局、證監(jiān)會(huì)《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五“發(fā)展規(guī)劃》證監(jiān)會(huì)《碳金融產(chǎn)品》綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)《中國綠色債券原則》投資引導(dǎo)國資委《中央企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》銀保監(jiān)會(huì)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投資的指導(dǎo)意見》《關(guān)于開展氣候投融資試點(diǎn)工作的通知》《溫室氣體資源減排交易管理辦法（試行）》資料來源：政府各部門官方網(wǎng)站，HTI（三）全球ESG可持續(xù)投資的迸發(fā)及中國的迅速更近ESG投資是將ESG目標(biāo)、主題及相關(guān)考慮因素結(jié)合傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析形成全面的投資視角，涵蓋多種尋求較佳風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)的方法，這種投資趨勢是基于氣候風(fēng)險(xiǎn)也構(gòu)成投資風(fēng)險(xiǎn)，即氣候變化為人類及環(huán)境帶來的威脅，例如平均氣溫及氣候類型的轉(zhuǎn)變。世界經(jīng)濟(jì)論壇的調(diào)查顯示，66%的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為極端天氣是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計(jì)，近十年來全球可持續(xù)投資規(guī)模呈穩(wěn)Wind口徑上看，2022124.49萬億美24.35%30.32萬億美元，其中歐洲資46.35%27.7%ESG對(duì)聲音不絕，2022ESG投資基金有較大幅度下滑。圖3:全球ESG投資資產(chǎn)規(guī)模及占比情況 圖4:全球按區(qū)域ESG投資占比0

2016/12/312018/12/312020/12/312022/12/31全球總產(chǎn)管規(guī)模 全球投資資產(chǎn)占比(右)

0.40.350

0.00

2016/12/31 2018/12/31 2020/12/31 2022/12/31歐洲 美國 日本 其他國或地區(qū)資料源：Wind,HTI 資料來源：Wind，HTI目前國際上在投資中融入ESG理念的最常用的投資策略是ESG整合策略，其次是負(fù)面篩選。表8:ESG投資策略及具體做法投資策略 具體做法負(fù)面篩選基于ESG準(zhǔn)則將被認(rèn)為不可投資的行業(yè)、公司和國家等從投資組合中剔除標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則篩選根據(jù)聯(lián)合國、國際勞工組織、經(jīng)合組織和非政府組織發(fā)布的國際規(guī)范，對(duì)商業(yè)或發(fā)行機(jī)構(gòu)的最低標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資篩選正面篩選投資ESG表現(xiàn)高于平均水平且評(píng)級(jí)高于規(guī)定閾值的行業(yè)、公司或項(xiàng)目ESG整合將ESG因素系統(tǒng)地納入傳統(tǒng)財(cái)務(wù)和估值分析過程中主題投資投資于具體有助于可持續(xù)解決方案的投資主題或資產(chǎn)影響力投資投資以實(shí)現(xiàn)積極的社會(huì)和環(huán)境影響，展示投資者的貢獻(xiàn)股東參與利用股東權(quán)力影響公司行為，包括直接與高層溝通、提交股東提案、代理投票等資料來源：艾瑞咨詢，HTI（四）中國ESG可持續(xù)投資的后起迸發(fā)ESGESGESG投資都處于初級(jí)階段。近年來，AESG報(bào)告的數(shù)量逐年增加，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2023年以來18442022年度ESG36.39%。按行業(yè)來91.94%圖5:中國UN-PRI簽署情況 圖6:A股上市公司發(fā)布ESG報(bào)告家數(shù)及比例160140120100806040200

160140120100806040200中國:UNPRI簽資產(chǎn)有者目:計(jì)值 中國:UNPRI簽資產(chǎn)理者目:計(jì)中國:UNPRI簽服務(wù)構(gòu)數(shù):累值 中國:UNPRI簽方數(shù):累值

180016001400120010008006004002000

403530251510502017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31家數(shù) 披露率()(右)資料源：Wind,HTI 資料來源：Wind，HTI最近兩年中國政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資本市場加快ESG體系建設(shè)步伐，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)一系列推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)ESG信息披露的政策或規(guī)范。表9:中國ESG信息披露的政策或規(guī)范時(shí)間 單位 政策或規(guī)范主要內(nèi)容2022.03 國資委 成立科創(chuàng)新、社責(zé)任指推動(dòng)企積極行ESG理念，主適應(yīng)、領(lǐng)國規(guī)則準(zhǔn)制，好推動(dòng)可持發(fā)展。2022.04 中國證會(huì) 《上市司投者關(guān)管理作引（2022）》投資關(guān)系理溝通內(nèi)中首納入司的境社會(huì)和治理（ESG）信息。2022.05 國資委 《提高企控上市司質(zhì)工方案》動(dòng)央控股市公披露ESG報(bào)告，發(fā)資本場帶作；要求央企市公到2023年全部露ESG報(bào)告。3號(hào)——4號(hào)——ESG2023.02

重大環(huán)境污染事故信息披露要求，推動(dòng)上市公司處理好業(yè)務(wù)發(fā)展與環(huán)境治理之間的關(guān)系；對(duì)特定的發(fā)生安全事故可能性較高、事故影響程度較大的行業(yè)，細(xì)化其重大安全事故披露要求，推動(dòng)上市公司切實(shí)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。資料來源：各大政府部門網(wǎng)站，HTI4.1ESG基金規(guī)模Wind口徑計(jì)算，2023ESG316.44億份，截至2024125ESG5075,105.97億元44.27%。按資產(chǎn)類別分類，目前ESG投資基金主要為混合型以及股票型，分別為2701、166485%左右。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities圖7:中國不同類型ESG公募基金發(fā)行規(guī)模及份額25WindESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities圖7:中國不同類型ESG公募基金發(fā)行規(guī)模及份額25Wind2024125日，我國已發(fā)行ESG3897只，排除5.78萬億元人民幣，其中占比最大為綠色債券，規(guī)模約為3.24萬億，2023年綠色債券新發(fā)行約1.19萬億，同比持平，2023393472662%。從發(fā)行20232107億，同比下滑50%以上。圖8:中國不同類型ESG債券發(fā)行規(guī)模12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00資料來源：Wind，HTI28Jan202412,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00資料來源：Wind，HTI28Jan20242020-02-292020-03-312020-04-30綠色債券發(fā)行金額（億元）可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行金額（億元）綠色債券發(fā)行金額（億元）可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行金額（億元）債券只數(shù)（右）2020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-31112021-09-30112021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31社會(huì)債券發(fā)行金額（億元）可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行金額（億元）社會(huì)債券發(fā)行金額（億元）可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行金額（億元）2022-09-302022-10-312022-11-302023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31180160140180160140120100806040200

2020-01-3120151050資料來源：Wind，HTI20151050資料來源：Wind，HTI2020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-31純ESG主題基金社會(huì)責(zé)任主題基金純ESG主題基金社會(huì)責(zé)任主題基金4.2ESG債券規(guī)模4.2ESG債券規(guī)模2021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-30ESG策略基金公司治理主題基金ESG策略基金公司治理主題基金2022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-30發(fā)行份額發(fā)行份額億份）2022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-264.3ESG理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模2023ESG1252022130只微幅下滑，整體熱度仍2024125ESG457ESG產(chǎn)品60.61%。從資產(chǎn)類別上看，目前存續(xù)的ESG理財(cái)產(chǎn)品中，固定收益類占比較高，期限與整體理財(cái)產(chǎn)品似，以1-3年（含）、6-12個(gè)月（含）以及T+0為主。圖8:中國不同類型ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模4035302520151050純ESG主題銀行財(cái)只數(shù) 環(huán)境保護(hù)主題銀行理財(cái)只數(shù) 社會(huì)責(zé)任主題銀行理財(cái)只數(shù)資料來源：Wind，HTIESG國內(nèi)仍將圍繞“1+N”政策體系，發(fā)布多種減碳政策，頂層政策設(shè)計(jì)將推動(dòng)碳排放、能源轉(zhuǎn)型等投資主題延續(xù)，擴(kuò)大ESGESGESG投資的標(biāo)準(zhǔn)化和合理性。風(fēng)險(xiǎn)提示1、ESG2、國內(nèi)外政策突發(fā)重大變化；3、碳排放政策不及預(yù)期。APPENDIX1SummaryESG,anewdefinitionoflong-termism.ESGwhichstandsforenvironmental,socialandgovernance,ismentionedpubliclybyUnitedNationon2004,andonrecentlyConferenceoftheParties28conferencebyUNduringDec2023,theofgraduallytransitionfromfossilfuelsforwhichisamilestonebreakthrough.ThoughdevelopedcountriesanddistrictalongwithinfluencingentitieshasputESGstepsforwardonbusinessbehaviorandinvestments,therearestillalotissuestobesettled,includingtheinternationalstandardization.InstitutionsandregulatorsinEuropeandUnitedhavealreadyoffthework.UnbalancedESGrealizations,withEuropeleadingtheThecoreframeworkofEuroESGregulationsare“ActionPlan:FinancingSustainableDevelopment”and“theEuropeanGreenDeal”,whicharethebaseoftheinstallationofESGconceptintolegislationandregulation,andtheyarecontinuingimprovedduringtheprocess.frominvestmentintoESGgoesthanregulationsinUnitedStates.AndinJapan,policiesinESGarenottheregulatorsasktheparticipantstounderstandtherespectsuchrulesinsteadofstrongregulation.GlobalESGinvestmentareboomingESGistoinvolvetarget,themewithtraditionalfinancialanalysis,thusforminganewcomprehensiveinvestmentperspective,includingmultiriskadjustmentmethods.TheAUMworldwidereached124.49trillionUSDasof2022,andinvestmentstookup30.32trillionChinaESGinvestments,arisingstarChinaESGkickofflatecomparedtodevelopedcountriesanddistricts,during2023,1844companiesinChinareleasedtheirreportofyear2022,up36.39%oftotalrequiredcompanies.Andasof24thJan2024,thereare507mutualfundsinwithAUMof510.6billionRMB;and5.78trillionRMBof3897funds;aswellas457wealthmanagementproductsissuedbybanks.附錄APPENDIX重要信息披露本研究報(bào)告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，海通國際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動(dòng)。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析師認(rèn)證AnalystCertification:我，楊斌，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,BinYangcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold)havenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussed.Iandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.利益沖突披露ConflictofInterestDisclosures海通國際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensiveinformationisneeded).香港交易及結(jié)算所有限公司（OA合同）目前或過去12個(gè)月內(nèi)是海通的客戶。海通向客戶提供非投資銀行業(yè)務(wù)的證券相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)。香港交易及結(jié)算所有限公司（OA合同）is/wasaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.Theclienthasbeenprovidedfornon-investment-bankingsecurities-relatedservices.評(píng)級(jí)定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：海通國際（以下簡稱“HTI”）采用相對(duì)評(píng)級(jí)系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公HTI的評(píng)級(jí)定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點(diǎn)的完整信息，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀全文而非僅看評(píng)級(jí)。在任何情況下，分析師的評(píng)級(jí)和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應(yīng)基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉）以及其他因素。分析師股票評(píng)級(jí)優(yōu)于大市12-1810%以上，基準(zhǔn)定義如下中性12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。弱于大市12-1810%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本–TOPIX,韓國–KOSPI,臺(tái)灣–TAIEX,印度–Nifty100,美國–SP500;其他所有中國概念股–MSCIChina.RatingsDefinitions(from1Jul2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearch.Inaddition,sinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andotherconsiderations.AnalystStockRatings

評(píng)級(jí)分布RatingDistribution Outperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.截至2023年12月31日海通國際股票研究評(píng)級(jí)分布優(yōu)于大市中性弱于大市(持有)海通國際股票研究覆蓋率 89.4%9.6%1.0%投資銀行客戶* 3.9%5.1%5.6%*在每個(gè)評(píng)級(jí)類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對(duì)應(yīng)我們當(dāng)前優(yōu)于大市，中性和落后大市評(píng)級(jí)。只有根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們才將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。請(qǐng)注意在上表中不包含非評(píng)級(jí)的股票。此前的評(píng)級(jí)系統(tǒng)定義（直至2020年6月30日）：買入，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。賣出，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本–TOPIX,韓國–KOSPI,臺(tái)灣–TAIEX,印度–Nifty100;其他所有中國概念股–MSCIChina.HaitongInternationalEquityResearchRatingsDistribution,asofDecember31,2023OutperformNeutralUnderperformHTIEquityResearchCoverage89.4%9.6%1.0%IBclients*3.9%5.1%5.6%*Percentageofinvestmentbankingclientsineachratingcategory.BUY,Neutral,andSELLintheabovedistributioncorrespondtoourcurrentratingsofOutperform,Neutral,andUnderperform.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.PleasenotethatstockswithanNRdesignationarenotincludedinthetableabove.Previousratingsystemdefinitions(until30Jun2020):BUY:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.NEUTRAL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.SELL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.海通國際非評(píng)級(jí)研究：海通國際發(fā)布計(jì)量、篩選或短篇報(bào)告，并在報(bào)告中根據(jù)估值和其他指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價(jià)格。這種排名或建議價(jià)格并非為了進(jìn)行股票評(píng)級(jí)、提出目標(biāo)價(jià)格或進(jìn)行基本面估值，而僅供參考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:HaitongInternationalpublishesquantitative,screeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly.海通國際A股覆蓋：海通國際可能會(huì)就滬港通及深港通的中國A股進(jìn)行覆蓋及評(píng)級(jí)。海通證券（600837.CH），海通國際于上海的母公司，也會(huì)于中國發(fā)布中國A股的研究報(bào)告。但是，海通國際使用與海通證券不同的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，所以海通國際與海通證券的中國A股評(píng)級(jí)可能有所不同。HaitongInternationalCoverageofA-Shares:HaitongInternationalmaycoverandrateA-SharesthataresubjecttotheHongKongStockConnectschemewithShanghaiandShenzhen.HaitongSecurities(HS;600837CH),theultimateparentcompanyofHTISGbasedinShanghai,coversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChina.However,theratingsystememployedbyHSdiffersfromthatusedbyHTIandasaresulttheremaybeadifferenceintheHTIandHSratingsforthesameA-sharestocks.海通國際優(yōu)質(zhì)100A股（Q100）指數(shù)：海通國際Q100指數(shù)是一個(gè)包括100支由海通證券覆蓋的優(yōu)質(zhì)中國A股的計(jì)量產(chǎn)品。這些股票是通過基于質(zhì)量的篩選過程，并結(jié)合對(duì)海通證券A股團(tuán)隊(duì)自下而上的研究。海通國際每季對(duì)Q100指數(shù)成分作出復(fù)審。HaitongInternationalQuality100A-share(Q100)Index:HTI’sQ100Indexisaquantproductthatconsistsof100ofthehighest-qualityA-sharesundercoverageatHSinShanghai.Thesestocksarecarefullyselectedthroughaquality-basedscreeningprocessincombinationwithareviewoftheHSA-shareteam’sbottom-upresearch.TheQ100constituentcompaniesarereviewedquarterly.盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)通免責(zé)聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)之前，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本條款并同意本聲明：第一條義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評(píng)估而成，本公司對(duì)信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。對(duì)公司的評(píng)估結(jié)果僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資建議，也不能作為任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)購買、出售或持有相關(guān)金融產(chǎn)品的依據(jù)。本公司不對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者因使用本數(shù)據(jù)表述的評(píng)估結(jié)果造成的任何直接或間接損失負(fù)責(zé)。第二條盟浪并不因收到此評(píng)估數(shù)據(jù)而將收件人視為客戶，收件人使用此數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況作出自我獨(dú)立判斷。本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據(jù)日期當(dāng)日的判斷，盟浪有權(quán)在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的數(shù)據(jù)。除非另行說明，本數(shù)據(jù)（如財(cái)務(wù)業(yè)績數(shù)據(jù)等）僅代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不作為日后回報(bào)的預(yù)測。第三條本數(shù)據(jù)版權(quán)歸本公司所有，本公司依法保留各項(xiàng)權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可授權(quán)，任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)不得將本數(shù)據(jù)中的評(píng)估結(jié)果用于任何營利性目的，不得對(duì)本數(shù)據(jù)進(jìn)行修改、復(fù)制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網(wǎng)絡(luò)傳播、攝制、增加圖標(biāo)及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，盟浪不承擔(dān)責(zé)任。第四條如本免責(zé)聲明未約定，而盟浪網(wǎng)站平臺(tái)載明的其他協(xié)議內(nèi)容（如《盟浪網(wǎng)站用戶注冊(cè)協(xié)議》《盟浪網(wǎng)用戶服務(wù)（含認(rèn)證）協(xié)議》《盟浪網(wǎng)隱私政策》等）有約定的，則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行；若本免責(zé)聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的，則以本免責(zé)聲明約定為準(zhǔn)。SusallWaveFIN-ESGDataServiceDisclaimer:PleasereadthesetermsandconditionsbelowcarefullyandconfirmyouragreementandacceptancewiththesetermsbeforeusingSusallWaveFIN-ESGDataService.FIN-ESGDataisproducedbySusallWaveDigitalTechnologyCo.,Ltd.(Inshort,SusallWave)’s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sdictions.Theinformationandopinionscontainedinthisresearchreporthavebeencompiledorarrivedatfromsourcesbelievedtobereliableandingoodfaithbutnorepresentationorwarranty,expressorimplied,ismadebyHTIRL,HTISCL,HSIPL,HTIJKKoranyothermemberswithinHTISGfromwhichthisresearchreportmaybereceived,astotheiraccuracy,completenessorcorrectness.Allopinionsexpressedhereinareasofthedateofthisresearchreportandaresubjecttochangewithoutnotice.Thisresearchreportisforinformationpurposeonly.Descriptionsofanycompaniesortheirsecuritiesmentionedhereinarenotintendedtobecompleteandthisresearchreportisnot,andshouldnotbeconstruedexpresslyorimpliedlyas,anoffertobuyorsellsecurities.Thesecuritiesreferredtointhisresearchreportmaynotbeeligibleforpurchaseorsaleinsomejurisdictions.Ifaninvestmentproductisdenominatedinacurrencyotherthananinvestor'shomecurrency,acha