2019年計算機行業(yè)深度分析報告

2019年計算機行業(yè)深度分析報告

目錄

一、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)提升經(jīng)營效率和競爭力的必然選擇.................7

1.1發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟已成為各國的戰(zhàn)略重點...........................................7

1.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型是信息化進程的必然趨勢...........................................8

1.3“云大物移智”等新興技術(shù)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能...................................10

二、計算機行業(yè)研發(fā)支出加速，提升產(chǎn)業(yè)供給水平與質(zhì)量................11

2.1數(shù)字化轉(zhuǎn)型亟待計算機企業(yè)提升供給能力......................................11

2.2IT企業(yè)加大研發(fā)力度3區(qū)動自身技術(shù)升級與產(chǎn)品換代............................12

2.3產(chǎn)品型公司是行業(yè)內(nèi)研發(fā)支出的中堅力量......................................14

三、網(wǎng)絡(luò)安全+自主可控為政企數(shù)字化順利轉(zhuǎn)型提供保障................18

3.1數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展使得安全防護理念深刻改變，新興安全成行業(yè)增長風(fēng)口............18

3.2IT基礎(chǔ)設(shè)施的自主可控是信息安全發(fā)揮保障作用的前提........................21

四、散字化轉(zhuǎn)型已成各行業(yè)的戰(zhàn)略重點...............................23

4.1云和中臺體系助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型............................................23

4.1.1云計算為企業(yè)數(shù)字化提供支撐23

4.1.2中臺體系是企業(yè)實現(xiàn)散字化轉(zhuǎn)型的重要路徑26

4.2數(shù)字政府方興未艾，架構(gòu)升級提升業(yè)務(wù)價值...................................28

4.2.1政府信息化建設(shè)滯后于業(yè)務(wù)需求，瓶頸突破正當(dāng)時28

4.2.2數(shù)字政府建設(shè)加速，互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)一體化平臺正逐步形成29

4.3電子病歷支撐醫(yī)院數(shù)字化轉(zhuǎn)型，醫(yī)保信息化正迎來建設(shè)高峰....................32

4.3.1電子病歷成為醫(yī)療IT的建設(shè)核心32

432醫(yī)保信息化：醫(yī)保系統(tǒng)建設(shè)即將全面展開，DRGs試點帶來更多增量36

五、優(yōu)選相關(guān)領(lǐng)域龍頭企業(yè)..........................................38

5.1用友網(wǎng)絡(luò)：國內(nèi)ERP龍頭企業(yè)，云化轉(zhuǎn)型進展顯著............................38

5.2廣聯(lián)達：建筑信息化領(lǐng)域龍頭，造價云化與施工業(yè)務(wù)持續(xù)推進..................40

5.3美亞柏科：電子取證市場領(lǐng)先，政務(wù)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成為新引擎....................41

5.4華宇軟件：法律科技龍頭，新一代T3系統(tǒng)受期待.............................42

5.5易華錄：融入華為魄鵬產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)有望進入新的成長期................42

5.6衛(wèi)寧健康：HIT"業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康業(yè)務(wù)厚積薄發(fā).................43

5.7思創(chuàng)醫(yī)惠：智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)高景氣，定增拓展未來發(fā)展空間......................45

5.8久遠銀海：民生信息化龍頭，受益醫(yī)保IT建設(shè)大潮...........................47

5.9創(chuàng)業(yè)慧康：醫(yī)療11■業(yè)務(wù)高速增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)實施順利..........................47

5.10深信服：信息安全領(lǐng)軍企業(yè)，云計算行業(yè)新祝................................49

5.11啟明星辰：信息安全行業(yè)龍頭，安全運營成重要看點..........................51

5.12中新賽克：網(wǎng)絡(luò)可視化龍頭，業(yè)務(wù)逐漸向后端延伸............................52

風(fēng)險提7F........................................................................................................53

圖表目錄

圖1：數(shù)字經(jīng)濟的組成...............................................................7

圖2：各國數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略.............................................................7

圖3:我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模及占GDP比重（萬億，%）.....................................8

圖4：散字經(jīng)濟的發(fā)展歷程............................................................9

圖5:信息化與數(shù)字化的比較.........................................................9

圖6:數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)進一步降本增效...............................................9

圖7：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型舉例..........................................................10

圖8:新興技術(shù)將在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中得到充分應(yīng)用..............................10

圖9:產(chǎn)業(yè)正由“計算機+軟件”進入“云+數(shù)據(jù)”時代.......................................11

圖10：研發(fā)支出的三個方面.........................................................12

IS11：樣本中計算機公司整體研發(fā)支出與增速..........................................12

圖12：2014-2018研發(fā)支出區(qū)間占比情況統(tǒng)計.........................................13

圖13：計算機行業(yè)整體法下研發(fā)支出強度指標.........................................14

SM4：各子行業(yè)樣本數(shù)量和占比.....................................................14

圖15:2018年各子行業(yè)公司研發(fā)支出中位數(shù)和平均數(shù)..................................14

圖16:各子行業(yè)2018年研發(fā)支出相對于2015年研發(fā)支出的倍數(shù)........................15

圖17：重點樣本占大樣本的比重.....................................................16

圖16：各子行業(yè)2018年研發(fā)支出相又寸于2015年研發(fā)支出的倍數(shù)........................16

圖19:重點樣本與大樣本研發(fā)支出/毛利妁比...........................................17

圖20：重點產(chǎn)品型公司象限劃分（根據(jù)2016-2018均值）...............................17

圖21：全球企業(yè)/組織IT安全投入變化（2017）........................................18

圖22:數(shù)字經(jīng)濟的創(chuàng)新支柱.........................................................19

圖23：全球信息安全市場規(guī)模及同比增速（億美元，%）................................20

圖24：我國網(wǎng)絡(luò)信息安全市場規(guī)模及同比增速（億元，%）.............................20

圖25:我國云安全市場規(guī)模及同比增速（億元，%）...................................21

圖26：我國工控市場規(guī)模及同比增速（億元，%）......................................21

圖27：自主可控的IT基礎(chǔ)設(shè)施是安全體系的重要支撐..................................22

圖28:我國自主可控產(chǎn)業(yè)正處于自主保障階段，下一步將向自主發(fā)展階段進階.............22

圖29：華為鯨鵬計算產(chǎn)業(yè)生態(tài).......................................................23

圖30:數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動IT建設(shè)模式轉(zhuǎn)變...............................................23

圖31:我國目前處于流程信息化向數(shù)字化轉(zhuǎn)型期.......................................23

圖32：云計算發(fā)展趨勢.............................................................24

圖33：云原生所涉及的技術(shù).........................................................24

圖34：SaaS產(chǎn)品助力消費互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將打通和互相滲透.......................26

圖35：業(yè)務(wù)中臺和數(shù)據(jù)中臺支撐企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型.......................................26

圖36:中臺建設(shè)帶來企業(yè)能力提升...................................................26

圖37：中臺體系重塑企業(yè)信息架構(gòu)...................................................27

圖38:政務(wù)信息化建設(shè)遇到瓶頸.....................................................28

圖39:電子政務(wù)發(fā)展階段...........................................................29

圖40：我國政務(wù)信息化建設(shè)的重點工程...............................................30

圖41：智慧公安：警務(wù)大數(shù)據(jù)平臺...................................................31

圖42：智慧公安：指揮中心.........................................................31

圖43：電子政務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈垂直的分工演進到生態(tài)共同體...............................32

圖44：國內(nèi)醫(yī)療信息化的發(fā)展階段...................................................33

圖45：電子病歷系統(tǒng)是醫(yī)院數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心.........................................33

圖46：中美醫(yī)療信息化發(fā)展階段對比.................................................34

圖47：國內(nèi)醫(yī)院的電子病歷實施情況（2018年）.........................................35

IS48：醫(yī)院在信息系統(tǒng)領(lǐng)域投入優(yōu)先級情況...........................................35

圖49：國內(nèi)醫(yī)院信息化投入占上一年預(yù)算的比重（2018年）...............................36

圖50:上市醫(yī)療IT公司2018年核心業(yè)務(wù)收入增速均較2017年有所提升.................36

圖51:國家醫(yī)療保障信息平臺總體架構(gòu)圖.............................................37

圖52：用友網(wǎng)絡(luò)核心軟件產(chǎn)品線.....................................................39

圖53:用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)產(chǎn)品.........................................................39

圖54：廣聯(lián)達覆蓋數(shù)字建筑全生命周期...............................................40

圖55：廣聯(lián)達機構(gòu)改革后，為施工業(yè)務(wù)打下長期發(fā)展基礎(chǔ)...............................41

圖56:美亞柏科主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖.....................................................41

圖57：華宇軟件主要業(yè)務(wù)...........................................................42

圖58:易華錄業(yè)務(wù)分類.............................................................43

圖59:易華錄數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)占營收和毛利的比重持續(xù)上升.................................43

圖60：易華錄數(shù)據(jù)湖n■架構(gòu)........................................................43

圖61：衛(wèi)寧健康2016年確定傳統(tǒng)HIT業(yè)務(wù)、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略.........44

圖62：衛(wèi)寧健康通過4+1的布局構(gòu)建了較為完整的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康生態(tài)傀系.............44

圖63：思創(chuàng)醫(yī)惠形成了四大產(chǎn)品體系.................................................45

圖64：思創(chuàng)醫(yī)惠智能開放平臺.......................................................46

圖65：久遠銀海業(yè)務(wù)架構(gòu)...........................................................47

圖66:創(chuàng)業(yè)慧康三大事業(yè)群.........................................................48

圖67：創(chuàng)業(yè)慧康醫(yī)院信息化應(yīng)用軟件概覽.............................................49

圖68：公司基于超融合架構(gòu)的企業(yè)級aCloud云........................................50

圖69：深信服渠道仰系建設(shè).........................................................51

圖70：啟明星辰安全運營平臺.......................................................51

圖71：中新賽克網(wǎng)絡(luò)可視化解決方案.................................................52

IS72：中新賽克業(yè)務(wù)不斷縱向深化...................................................53

表1:樣本的研發(fā)支出中位數(shù)與平均數(shù)（百萬，%）.....................................12

表2：研發(fā)支出相對強度釋義........................................................13

表3：近年來信息安全相關(guān)政策法規(guī)...................................................19

表4：管理軟件和垂直軟件公司均拓展云布局..........................................25

表5:中臺體系建設(shè)成為眾多IT龍頭共同的選擇.......................................27

表6:多個省份出臺數(shù)字政府建設(shè)政策................................................29

表7：電子病歷應(yīng)用和分級相關(guān)政策（2015年之后）......................................34

表8:電國家醫(yī)保局醫(yī)保平臺建設(shè)項目與中標企業(yè)情況..................................37

表9：思創(chuàng)醫(yī)惠醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)布局......................................................46

表10:潦信服多款安全產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢及市占率排名...................................49

一、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)提升經(jīng)營效率和競爭力的必然

選擇

1.1發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟已成為各國的戰(zhàn)略重點

數(shù)字經(jīng)濟是以數(shù)字化的知識和信息為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，以現(xiàn)代信息

網(wǎng)絡(luò)為重要載體，通過數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，不斷提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化水平，加

速重構(gòu)經(jīng)濟發(fā)展與政府治理模式的一系列經(jīng)濟活動?，F(xiàn)階段它主要包括三大部分：一是數(shù)字產(chǎn)業(yè)

化，即信息通信產(chǎn)業(yè)（包括電子信息制造業(yè)、電信業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等）；

二是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)所帶來的產(chǎn)量和效率的提升；三是數(shù)字化治理，包括治

理模式創(chuàng)新、利用故字技術(shù)完善治理體系、提升綜合治理能力等。

圖1:數(shù)字經(jīng)濟的組成

數(shù)據(jù)來源，中國信通院,東方證券研究所

散字經(jīng)濟已成為全球經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，各國正加快散字經(jīng)濟戰(zhàn)略布局。當(dāng)前各國數(shù)字經(jīng)濟

占各行業(yè)增加值比重均處于提升狀態(tài)，加快數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略部署已成為各方共識。如美國出臺的《智

能制造振興計劃》、《先進制造領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略》等政策，指明要聚焦前沿技術(shù)重點、利用數(shù)字技術(shù)推

動制造業(yè)革命、激發(fā)傳統(tǒng)工業(yè)的新活力，還有俄羅斯出臺的《數(shù)字經(jīng)濟計劃》、日本出臺的《數(shù)字

經(jīng)濟》、《超智能社會》等戰(zhàn)略，都旨在推動數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。

圖2：各國數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略

?2012?2013?2014201520162017?2018

?卷國理4.0‘中國制造2025德國政府設(shè)立數(shù)字委員會

數(shù)字經(jīng)濟

。新工業(yè)法國

超智能社會高科技戰(zhàn)咯

現(xiàn)0Ml能計吐2025

先進制造領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略

???戰(zhàn)略2025

.英國高價值制造攻略唯雕制造獻人工智能領(lǐng)域行動

拿美國2U3H

二印度制造.G比特社會‘俄羅斯"數(shù)宇經(jīng)濟計劃”

數(shù)據(jù)來源.《G20國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展研究報告（2018年》.東方證券研究所

我國同樣出臺了多項政策推動斂字經(jīng)濟的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模也持續(xù)擴大，占GDP比重不斷提升。

黨的十八大以來，我國出臺了“互聯(lián)網(wǎng)+”行動、國家信息化發(fā)展綱要、促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱理、

新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃、進一步擴大和升級信息消費等系列重大戰(zhàn)略和政策措施，從戰(zhàn)略層面支

持推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展?！吨袊鴶?shù)字經(jīng)濟發(fā)展與就業(yè)白皮書（2019年）》數(shù)據(jù)顯示，我國數(shù)字經(jīng)濟

總量不斷提升，由2016年的22.3萬億提升到2018年的31.3萬億，占GDP比重也由30.5%提

升至34.8%。

圖3：我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模及占GDP比重（萬億，％）

數(shù)據(jù)來源-《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與就業(yè)白皮書（2019年）》,東方證券研究所

1.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型是信息化進程的必然趨勢

隨著ICT的不斷發(fā)展，散字經(jīng)濟的形態(tài)與內(nèi)）的不斷演進，當(dāng)前我們已進入了以散字化與智能化為

代表的智能時代。上世紀80年代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)逐漸興起和成熟，芯片、PC以及傳統(tǒng)軟件逐漸普及，

使得人類數(shù)據(jù)信息處理能力實現(xiàn)跨越式提升,數(shù)字經(jīng)濟也應(yīng)運而生。進入21世紀后，伴隨著3G/4G、

云計算等技術(shù)的快速普及、移動端的應(yīng)用數(shù)量快速爆發(fā)，數(shù)字經(jīng)濟完成了由PC時代向移動互聯(lián)時

代的躍遷，屆此“人與人”、“人與物”的聯(lián)系不斷拓展和深化。隨著算力水平的進一步提升、“云

大物移智”等新興技術(shù)的進一步發(fā)展以及5G的不斷普及，我們已經(jīng)開始邁進萬物互聯(lián)的智能時代。

圖4：墩字經(jīng)濟的發(fā)展歷程

Web應(yīng)用，移動App智能應(yīng)用，數(shù)字化應(yīng)用

Cloud,SDNQoud+bT+AI

3G/4G.WLANNB-IoT,5G

Power,X86DC/X86,移動/ARMX86/ARM,異構(gòu)計算平臺

數(shù)據(jù)來源：《華為云k>T服務(wù)，構(gòu)建極致體驗的物聯(lián)網(wǎng)》,東方證券研究所

散字化是企業(yè)信息化發(fā)展到一定水平后的必然選擇。國內(nèi)信息化檢核從90年代開始起步，經(jīng)過30

多年的發(fā)展，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)信息化已提升至一定水平，大部分企業(yè)已完成了業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)的“在線

化”，一定程度上提高了經(jīng)營效率。但傳統(tǒng)信息化建設(shè)的系統(tǒng)架構(gòu)是煙囪式的，不同系統(tǒng)間未相互

打通，形成了企業(yè)內(nèi)部的“數(shù)據(jù)孤島”，限制了企業(yè)效率的進一步提升，同時移動互聯(lián)網(wǎng)時代終端

及應(yīng)用的爆發(fā)讓許多企業(yè)積累了海量的數(shù)據(jù)。進入智能時代，企業(yè)的業(yè)務(wù)形態(tài)、數(shù)據(jù)維度將更加復(fù)

雜多元，新的業(yè)務(wù)需求亦不斷出現(xiàn)，數(shù)據(jù)量級將進一步提升，企業(yè)對于數(shù)據(jù)治理及價值挖掘的需求

將更加迫切，通過垓字化轉(zhuǎn)型進一步降本增效、重塑公司競爭力也成為當(dāng)前企業(yè)信息化進程的必'然

選擇。同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也為未來企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)、管理、運營的智能化做好準備。

SJ5:信息化與數(shù)字化的比較SJ6:數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)進一步降本增效

信息化敬宇化降

本

實施增

主體

數(shù)降低成本提高效率

W1.企業(yè)等單元性實體行業(yè)&集團效

，

字

Br-S降低交易成本提高資源配置效率實

數(shù)據(jù)

技

層次現(xiàn)

單體業(yè)務(wù)的數(shù)字化和數(shù)謳電通：打鮑立業(yè)務(wù)部ncMB廣泛的高

術(shù)降低管理成本提高資本使用效率

連接、

HS聯(lián)結(jié)和質(zhì)

協(xié)同量

0降低財務(wù)成本提高勞動生產(chǎn)效率

用性

發(fā)

反哺業(yè)務(wù)：激活數(shù)摳價值

以存就買堆數(shù)據(jù)分嬌.挖施智儺化動態(tài)數(shù)呻用

U展

表現(xiàn)公司整體在某層面的數(shù)撞I

數(shù)據(jù)來源：《華為云ROMA,聯(lián)接企業(yè)應(yīng)用的現(xiàn)在與未來》，東方證券GH究所數(shù)據(jù)來源：《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與就業(yè)白皮書（2019年）》，東方證券研究所

1.3“云大物移智”等新興技術(shù)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個長期的過程，將覆蓋企業(yè)的方方面面。，如今多數(shù)企業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的初級階段，

IDC認為2020年將基本實現(xiàn)數(shù)字化，企業(yè)50%的技術(shù)支出與信息和數(shù)據(jù)相關(guān)，2027年將實現(xiàn)全

面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，75%的組織實現(xiàn)全方位數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型覆蓋企業(yè)決策、運營、生產(chǎn)、服務(wù)

以及盈利模式等各個方面，是對企業(yè)的全方位升級改造。

圖7：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型舉例

企業(yè)業(yè)務(wù)范用

數(shù)字化企T業(yè)的方方IS81

nT

數(shù)據(jù)來源，IDC.東方證券研究所

“云大物移智”等新興技術(shù)將在企業(yè)散字化轉(zhuǎn)型的過程中得到充分應(yīng)用。企業(yè)在智能時代下的數(shù)字

化轉(zhuǎn)型已不僅僅是依靠傳統(tǒng)意義的信息軟件服務(wù)，而是云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能乃至5G等新興

技術(shù)與企業(yè)業(yè)務(wù)的深度融合。以傳統(tǒng)制造業(yè)為例，物聯(lián)網(wǎng)中的各類智能終端采集各個節(jié)點的數(shù)據(jù),

通過云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)對這些數(shù)據(jù)進行處理和分析，從而規(guī)劃企業(yè)自身行為，優(yōu)化

研發(fā)、生產(chǎn)、運輸、銷售等各個環(huán)節(jié)，提升企業(yè)的經(jīng)營效率。

:新興技術(shù)將在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中得到充分應(yīng)用

系統(tǒng)建設(shè)從。到1系統(tǒng)建設(shè)從1到N系統(tǒng)建設(shè)從N到“1”

耕

￥

III考SaaSSM

架構(gòu)

*系統(tǒng)C/SDevOps

%傳統(tǒng)機房蠡虛擬化B/S架構(gòu)I或SDN

服務(wù)器I企業(yè)級數(shù)據(jù)中心潺布開發(fā)云星破毀幅

-1-~|■

SR，R

WIFI

-I無人鷲駛

聯(lián)接WlanWIFI/2G/3G3/4G

年llll5G

區(qū)軼硬

-1--T-工業(yè)機?人

簿記*(?■

邊?計算:

甯記本電腦平???

修罐主機智能手機人工皆能k,

■IH移動手機?酸皆■箜源

IiloTf1?6G技術(shù)

1998年千人一面2008年千人千面2018年一人干面2028年

故據(jù)來源：《華為&IDC.散字平臺白皮書》，東方證券研究所

二、計算機行亞研發(fā)支出加速，提升產(chǎn)亞供給水平與

質(zhì)量

2.1數(shù)字化轉(zhuǎn)型亟待計算機企業(yè)提升供給能力

數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動計算機行業(yè)技術(shù)升級，行業(yè)的供給能力越發(fā)凸顯。當(dāng)前傳統(tǒng)軟硬件解決方案需求增

長趨于穩(wěn)定、滲透率逐步走向飽和，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求帶來的技術(shù)升級周期正在到來。對企業(yè)級市場

而言，傳統(tǒng)的以“基礎(chǔ)硬件+系統(tǒng)軟件+應(yīng)用軟件”為核心的系統(tǒng)架構(gòu)逐慚向“云計算+大數(shù)據(jù)+人

工智能”過渡，同時，企業(yè)端市場與消費者端市場也在加速融合，帶來一系列的創(chuàng)新與變革。技術(shù)

升級加速帶來下游行業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的進步與提升，客戶對科技企業(yè)的供給能力要求不斷提

升。

圖9:產(chǎn)業(yè)正由"計算機+軟件"進入"云+數(shù)據(jù)"時代

數(shù)據(jù)來源，東方證券研究所整理

研發(fā)支出塑造計算機企業(yè)的供給能力。隨著“云大物移智”等新一代技術(shù)加速發(fā)展與滲透，計算機

企業(yè)的科技創(chuàng)新能力成為其生存和發(fā)展的關(guān)健要素。當(dāng)前國內(nèi)與世界科技企業(yè)的差距逐步收窄，加

大研發(fā)支出正成為計算機企業(yè)“更上一層橙”的普遍選擇。計算機企業(yè)的研發(fā)支出包括三個方面：

1＞投入強度：即公司研發(fā)支出占收入、毛利、期間費用、凈利的比值，反映公司的價值觀和企業(yè)核

心競爭力的塑造方式，重視研發(fā)支出的企業(yè)往往更看重長期發(fā)展；2＞投入方向：計算機行業(yè)投入方

向大體分為底層技術(shù)類和上層應(yīng)用類，不同的投入方向反映了不同的研發(fā)成明率和成果兌現(xiàn)周期，

也反映了公司的對于未來競爭的價值取向；3＞投入周期：研發(fā)支出存在周期性波動，形成產(chǎn)品周

期，我們認為研發(fā)支出周期是判斷未來基本面的重翌依據(jù)。

圖10:研發(fā)支出的三個方面

數(shù)據(jù)來源-東方證券研究所整理

2.2IT企業(yè)加大研發(fā)力度驅(qū)動自身技術(shù)升級與產(chǎn)品換代

我們選擇計算機行業(yè)127家上市公司，作為整體進行分析：

1）行業(yè)整體研發(fā)支出逐年提升。受新上市公司的影響，樣本公司整體研發(fā)支出逐年上漲，2018年

達到312億元。剔除新上市公司影響并去掉研發(fā)變動過于劇烈的個別數(shù)據(jù)，行業(yè)整體研發(fā)支出增

速處于20-35%的區(qū)間。受到基數(shù)效應(yīng)和行業(yè)整體追求產(chǎn)品化的影響，2009-2012年研發(fā)支出增速

較高，保持在32-35%之間；2013-2014年受到宏觀經(jīng)濟波動，增速有所下降。2016-2018年在技

術(shù)升級的背景下，行業(yè)研發(fā)支出進入新的增長期，從24%增長到30%。與此同時，研發(fā)支出的平

均數(shù)和中位數(shù)逐年增加，研發(fā)支出中位徽10年翻10倍，研發(fā)支出平均數(shù)10年翻12倍以上。

圖11：樣本中計算機公司整體研發(fā)支出與增速

數(shù)據(jù)來源-Wind,東方證券研究所

表1：樣本的研發(fā)支出中位數(shù)與平均數(shù)（百萬，%）

20082009201020112012201320142015201620172018

樣本中披露當(dāng)年研發(fā)支出的公司散466267109119126127127127127127

研發(fā)支出中位數(shù)（百萬元）121318243643506180104120

研發(fā)支出中位數(shù)增速10%33%34%48%21%15%24%31%30%15%

研發(fā)支出平均數(shù)（百萬元）20264248627795121150187245

研發(fā)支出平均數(shù)增速29%60%15%29%24%23%28%24%24%31%

數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所

2）個體研發(fā)支出分布情況：從行業(yè)中企業(yè)個體的研發(fā)支出看，我們將研發(fā)支出分成超過5億、2-

5億、1-2億、5000萬-1億、5000萬以下五個區(qū)間，從2014-2018年，研發(fā)支出在5000萬以下

的公司占比快速減少，研發(fā)支出在5000萬-1億之間的公司占比緩慢減少，研發(fā)支出在1-2億之間

的公司占比保持穩(wěn)定，研發(fā)支出在2-5億的公司占比逐漸增長，而2018年研發(fā)支出在5億以上的

公司快速增加達到15家。

圖12：2014-2018研發(fā)支出區(qū)間占比情況統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源-Wind,東方證券研究所

3）研發(fā)支出的相對強度：我們選取了研發(fā)支出/收入、研發(fā)支出/毛利、研發(fā)支出/調(diào)整后朗間費用、

研發(fā)支出/調(diào)整后的凈利潤等指標來反映研發(fā)支出的相對強度。盡管以上指標之間具有一定的相關(guān)

性，但各有側(cè)重。通過整體法對歷年計算行業(yè)研發(fā)支出強度進行分析，可以得出以下結(jié)論：1>從

2010年開始，在技術(shù)升級的背景下，計算機行業(yè)整傀研發(fā)支出力度不斷提高；2>2016-2018年，

研發(fā)支出/調(diào)整后凈利潤的比例迅速走高，至IJ2018年達至IJ120%的程度，反映研發(fā)支出對凈利潤的

影響程度提高。

表2：研發(fā)支出相對強度釋義

指標類型分母定義指標意義

表明多少收入用于研發(fā)，但由于不同公司

研發(fā)支出/收入業(yè)務(wù)模式不同和收入計量方式不同，有時

會導(dǎo)致該指標的可比性比其他三個指標

弱。

表明多少毛利用于研發(fā)，反映公司資源的

分配導(dǎo)向。同時我們認為研發(fā)支出/毛利，

研發(fā)支出/毛利毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本相對于研發(fā)支出/營業(yè)收入，可規(guī)避部分因

收入虛高弓I起的異常值，更能反映資源分

配導(dǎo)向。

期間費用;銷售費用+管理表明了公司的經(jīng)營理念：如何在銷售、管

費用（包含研發(fā)費用，理、研發(fā)之間進行資源分配。產(chǎn)品化公司

研發(fā)支出/調(diào)整

2018年的研發(fā)費用加回往往在期間費用中投入較多研發(fā)；較少銷

后期間費用

到管理費用，未考慮財務(wù)售，而研發(fā)支出低銷售投入高的公司可能

費用）上下游議價能力較弱。

調(diào)整后的凈利潤=扣非后表明研發(fā)支出對于凈利潤的影響。也反映

研發(fā)支出/調(diào)整

凈利潤+股權(quán)激勵費用+商了研發(fā)支出的變化在多大程度上可以影響

后的凈利潤

譽減值損失。利潤的彈性。

數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理

圖13：計算機行業(yè)整體法下研發(fā)支出強度指標

數(shù)據(jù)來源：Wind.東方證券研究所

2.3產(chǎn)品型公司是行業(yè)內(nèi)研發(fā)支出的中堅力量

根據(jù)業(yè)務(wù)模式不同，我們將計算機行業(yè)內(nèi)部劃分五個子行業(yè)，按照毛利率由高至低依次為：基礎(chǔ)和

套裝軟件、行業(yè)解決方案、硬件、IT服務(wù)、系統(tǒng)集成。從2018年研發(fā)支出的中位數(shù)和平均數(shù)的角

度看，從大到小排序分別是“基礎(chǔ)和套裝軟件”〉“行業(yè)解決方案”〉“硬件">"IT服務(wù)”>“系

統(tǒng)集成”，反映產(chǎn)品化程度較高的公司相對于服務(wù)型或項目型的公司有更多的研發(fā)支出。

圖14：各子行業(yè)樣本數(shù)量和占比圖15:2018年各子行業(yè)公司研發(fā)支出中位數(shù)和平均數(shù)

I—樣本數(shù)量—數(shù)量占比（右軸）■研發(fā)支出中位數(shù)（S萬元）研發(fā)支出平均數(shù)（S萬元）

數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所歌據(jù)來源：Wind,東方證券研究所

從不同子行業(yè)的研發(fā)支出倍數(shù)看（2018年研發(fā)支出/2015年研發(fā)支出），硬件和解決方案類的公

司投入倍數(shù)最高，處于第一檔位。其主要原因包括：1＞解決方案類公司受到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的影響

在最近幾年向平臺化和云化邁進，研發(fā)支出增長較快；2＞硬件類公司面臨整體IT基礎(chǔ)設(shè)施升級與

國產(chǎn)化浪潮的影響，也出現(xiàn)了較快的研發(fā)支出增長。

圖16:各子行業(yè)2018年研發(fā)支出相對于2015年研發(fā)支出的倍數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Wind.東方證券研究所

我們選擇35個產(chǎn)品化程度較高的公司作為重點樣本，和全行業(yè)組成的大樣本進行對比分析。重點

樣本的公司數(shù)量占大樣本公司數(shù)量的28%,而研發(fā)支出比重和凈利潤比重均高于數(shù)量比重，說明

重點公司的研發(fā)支出和利潤水平均高于大樣本整體。由于產(chǎn)品化公司的特性，35個產(chǎn)品化程度高

的樣本整俾研發(fā)支出占比達到大樣本的50%左右。

圖17：重點樣本占大樣本的比重

—研發(fā)支出占比■—利潤占比公司數(shù)量占比

數(shù)據(jù)來源Wind,東方證券研究所

從研發(fā)支出的增速角度：2009?2018年間，重點樣本和大樣本的趨勢基本上保持同步。17-18年,

重點樣本的研發(fā)支出增速開始高于全行業(yè)研發(fā)增速。說明產(chǎn)品化的公司雖然已經(jīng)有較高的研發(fā)支

出，但在數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來整律技術(shù)升級的背景下，仍需不斷鞏固產(chǎn)品化的優(yōu)勢，加大研發(fā)投入進行

產(chǎn)品的升級與創(chuàng)新，爭取在新的技術(shù)框架之下獲取領(lǐng)跑地位。

圖18:各子行業(yè)2018年研發(fā)支出相對于2015年研發(fā)支出的倍數(shù)

—重點樣本—大樣本

45%]

40%-

35%-

30%-

25%-

20%-

15%-

10%-

5%-

2009201020112012201320142015201620172018

數(shù)據(jù)來源Wind,東方證券研究所

從研發(fā)支出強度看：產(chǎn)品化程度比較高的重點樣本的研發(fā)支出/毛利指標高于行業(yè)整體水平3%-5%

左右；研發(fā)支出/期間費用的指標，重點樣本公司和行業(yè)整體水平保持一致；研發(fā)支出/利潤指標持

續(xù)高于行業(yè)整伸水平20-70%的水平，重點樣本公司在2015-2016年研發(fā)支出/利潤顯著高于行

業(yè)整體水平，該差距在2017-2018年收斂，我們判斷重點樣本公司較其他公司率先進行研發(fā)高投

入，有一定前瞻性。

圖19：重點樣本與大樣本研發(fā)支出/毛利對比

數(shù)據(jù)來源Wind,東方證券研究所

我們將重點樣本公司根據(jù)研發(fā)支出/毛利、銷售費用/毛利指標進行劃分為四個象限：1＞研發(fā)和市場

推廣雙線投入：銷售費用/毛利高，研發(fā)支出/毛利高，反映企業(yè)在高研發(fā)支出的同時也采用高銷售

投入進行市場推廣，雙管齊下；2＞研發(fā)驅(qū)動階段：銷售費用/毛利低，研發(fā)支出/毛利高，反映企業(yè)

進行高研發(fā)支出