外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第二篇跨國公司財(cái)務(wù)管理第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第七章國際直接投資第八章跨國公司短期資產(chǎn)負(fù)債管理第九章跨國公司長期資產(chǎn)負(fù)債管理第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理社會(huì)觀察-----中國外匯儲(chǔ)備

/caijing/chengshipaiming/2011/2615.html2010年世界各國外匯儲(chǔ)備排行榜藏匯于國OR藏匯于民？2012年10月25日人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.3047元

截至2011年2月末，中國持有美國國債11541億美元。

中國投資公司自公司成立以來的累積年化收益率為3.8%1.55萬億特別國債，需要支付的債券利息（年利率為4.5%），再加上人民幣升值，“中投的對(duì)外投資回報(bào)，至少要超過8%，方能保本?！?/p>

中投大事記

-----投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎2007年5月，斥資30億美元以每股29.605美元收購美國黑石集團(tuán)2007年9月，中投公司成立2007年12月，對(duì)美國摩根士丹利公司投資56億美元2008年4月和5月，中投公司出于現(xiàn)金管理需要，共分兩次向美國“儲(chǔ)備基金管理公司”旗下的貨幣市場基金“主基金”（ThePrimaryFund）投資53億美元。

2009年7月，對(duì)加拿大泰克資源有限公司投資16億美元2011年12月，對(duì)法國蘇伊士石油天然氣有限責(zé)任公司投資31.5億美元；對(duì)特立尼達(dá)和多巴哥亞特蘭大液化天然氣公司投資8.5億美元；對(duì)南非山杜卡集團(tuán)投資2.47億美元本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：要求掌握：外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類及成因常用的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法6.1外匯風(fēng)險(xiǎn)概述6.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)含義1.外匯風(fēng)險(xiǎn)：某項(xiàng)以外幣記值的國際經(jīng)濟(jì)合同自簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得以清償這段時(shí)間內(nèi)由于匯率變動(dòng)而使交易者蒙受損失的可能性

“因匯率變動(dòng)而蒙受的損失以及將喪失所期待的利益的可能性”

思考：是否所有的外幣資產(chǎn)或負(fù)債都要承擔(dān)

外匯風(fēng)險(xiǎn)？外匯頭寸是否僅指外幣資產(chǎn)大于或小于外幣負(fù)債？2.外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素本幣外幣時(shí)間6.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)種類一、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。借貸背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)

80年代，中國某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行100億日元債券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性還本付息204億日元。按當(dāng)時(shí)規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若

發(fā)債日匯率：USD/JPY222.22清償日匯率：USD/JPY109.89請(qǐng)計(jì)算該筆外債的交易風(fēng)險(xiǎn)。直接投資背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)

中國某公司某年9月對(duì)澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤700萬澳元，以美元匯回國內(nèi)。

投資日匯率：AUD/USD0.8456匯回日匯率：AUD/USD0.6765計(jì)算這筆投資利潤的交易風(fēng)險(xiǎn)。北京奧林匹克飯店例在飯店成立初期申請(qǐng)了５０億日元的貸款，利率很優(yōu)惠。放貸時(shí)的匯率水平是１美元兌２４０日元，而此后不久，日元就開始在美國的逼迫下不斷升值，最高時(shí)達(dá)到１美元兌換８０日元以下。恰在那時(shí)（１９９４年），人民幣匯率也進(jìn)行調(diào)整，從１美元兌５．７元人民幣調(diào)到８．７元左右。也就是說，人民幣對(duì)日元的匯率在短短幾個(gè)月內(nèi)貶值了近６倍。奧林匹克飯店的經(jīng)營收入基本都是用人民幣或美元計(jì)價(jià)，卻要用日元還貸，日元的升值令其蒙受了巨大的損失，最后不得不申請(qǐng)破產(chǎn)。該飯店不是所處地理位置不好，也不是經(jīng)營管理問題，最主要原因就是沒有合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)因而最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

二、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)決算等時(shí)候如何以本國貨幣進(jìn)行評(píng)價(jià)的問題。是涉外企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生日和決算日所適用的匯率不同，產(chǎn)生賬面上損益的差異存貨折算

海爾(美國)于5月15日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r(jià)值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時(shí)匯率US$=RMB￥8.27。由于人民幣匯率改革，第三季度會(huì)計(jì)決算日匯率US$1＝RMB￥8.09。請(qǐng)計(jì)算母公司合并報(bào)表時(shí)該筆存貨的折算風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)折算

GM（通用汽車公司）的英國子公司1981年1月1日購入一臺(tái)設(shè)備，貨款9萬英鎊，安裝調(diào)試費(fèi)1萬英鎊，折舊期30個(gè)月。

交易發(fā)生日匯率為￡1＝$2.38141981年12月31日匯率為￡1＝$1.90821982年12月31日匯率為￡1＝$1.6145請(qǐng)分別計(jì)算1981、1982年會(huì)計(jì)決算日的賬面損失。例:某企業(yè)進(jìn)口設(shè)備30萬美元，當(dāng)時(shí)匯率為100美元=890元人民幣，換算為267萬人民幣，并記錄這一負(fù)債。在會(huì)計(jì)期末對(duì)外幣業(yè)務(wù)賬戶金額進(jìn)行換算時(shí)，匯率發(fā)生了變化為100美元=830元人民幣，這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表上外匯資金項(xiàng)目的負(fù)債為249萬元人民幣。其中18萬元人民幣就成為匯率變化而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)或個(gè)人的未來預(yù)期收益因匯率變化而可能受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。

收益變化幅度的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格成本可能產(chǎn)生影響的程度。例：人民幣升值匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國內(nèi)銷售（相對(duì)于國內(nèi)市場上的外國競爭）以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口對(duì)外投資的利息收入減少減少減少減少增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口對(duì)國外借入資金的利息支付無影響減少減少無影響增加增加例：人民幣升值影響中國出口例1：中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì)日前在魯、蘇、浙、粵、冀、閩6省的調(diào)研結(jié)果顯示：在人民幣升值、原材料及人工成本不斷上漲、出口退稅降低的情況下，2/3的企業(yè)利潤率只有0.62%，其它1/3企業(yè)盡管利潤占據(jù)了整個(gè)行業(yè)的80%，但是毛利潤率也僅在6%至10%之間。例2：一家出口窗簾企業(yè)負(fù)責(zé)人裘先生表示，其在東莞厚街開廠多年，出口貨款自1999年就開始用美元結(jié)算，雖然每年?duì)I業(yè)額都以10%左右速度遞增，但利潤卻沒有明顯增加。從去年開始，由于人民幣升值及原材料上漲等原因，他將報(bào)價(jià)提升了近10%。他說，去年公司的營業(yè)額增加了20%，但用美元結(jié)算的貨款換成人民幣支付一切開支后，公司利潤僅增加3%。而按照前兩年的行情，公司至少可以增加10%的利潤。例3：據(jù)在香港交易所上市的南方航空公司、東方航空公司公布的中報(bào)顯示，盡管2002年上半年經(jīng)營收入大幅上升，但由于其在融資租賃飛機(jī)方面產(chǎn)生的負(fù)債主要是美元和日元，而今年上半年日元對(duì)美元的匯率大升，直接導(dǎo)致日元對(duì)人民幣匯率上升了約10%，結(jié)果使其凈利潤大幅下降30%以上。香港的分析師認(rèn)為，兩家航空公司的外匯匯兌損失總共約達(dá)1.58億元。四、外匯信用風(fēng)險(xiǎn)交易對(duì)方在交易到期日破產(chǎn)或資力能力不足而不能履約。五、政治風(fēng)險(xiǎn)（國家風(fēng)險(xiǎn)）由于國家的強(qiáng)制力量而給外國的企業(yè)和投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)6.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)6.2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則（簡）1、全面重視原則2、管理多樣化原則3、收益最大化原則（外匯管理的基石)6.2.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序（簡）1、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別2、風(fēng)險(xiǎn)衡量3、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇4、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施5、監(jiān)督與調(diào)整6.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段

交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法①可供簽訂合同時(shí)選擇的防范措施選擇好合同貨幣、加列合同條款、調(diào)整價(jià)格或利率1)選擇好合同貨幣第一，爭取使用本國貨幣作為合同貨幣第二，出口、借貸資本輸出爭取使用硬幣即在外匯市場上匯率呈現(xiàn)升值趨勢的貨幣"人民幣結(jié)算"業(yè)務(wù)的增加,將為人民幣國際化提供一個(gè)良好契機(jī)

例-----隨著人民幣升值幅度的加大，很多外貿(mào)公司紛紛感到了壓力。杭州秀川服飾有限公司尋求新的結(jié)匯方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“我們現(xiàn)在也嘗試著用人民幣和外商進(jìn)行結(jié)算。”

外貿(mào)生意從簽訂合同到最后結(jié)匯，一般往往都有2-3個(gè)月的時(shí)間差，當(dāng)時(shí)定下來的價(jià)格，2個(gè)多月后隨著匯率的變動(dòng)，最后往往利潤變得很薄很?。蝗绻捎萌嗣駧艁斫Y(jié)算，無論匯率怎么變化，都可以得到固定的貨款，結(jié)匯風(fēng)險(xiǎn)就變成了零。

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有一些浙江企業(yè)用的是另外一種辦法，在結(jié)匯的時(shí)候，改美元為歐元或者英鎊，因?yàn)橄鄬?duì)于不斷貶值的美元來說，這些歐洲貨幣比較堅(jiān)挺，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

作為一家向西班牙出口服裝的公司老總，古先生對(duì)此深有體會(huì)，“我們從2002年就開始用歐元來進(jìn)行結(jié)算，因此去年一年幾乎沒有受到匯率變化的影響。”浙江廣博集團(tuán)股份有限公司也將“積極調(diào)整結(jié)算幣種”作為規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，據(jù)該公司的公告表明，目前在其外銷市場結(jié)構(gòu)中，美國占53%、歐洲占24%、中東等其他地區(qū)占23%，目前該公司已經(jīng)開始與歐洲客戶以及其他地區(qū)的客戶洽談采取歐元等強(qiáng)勢貨幣進(jìn)行結(jié)算，盡可能減少銷售結(jié)匯產(chǎn)生的匯兌損失。

2)在合同中加列貨幣保值條款貨幣保值:是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來表示,在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付。例："一籃子"貨幣保值條款3)調(diào)整價(jià)格或利率爭取對(duì)談判中的價(jià)格或利率作適當(dāng)調(diào)整：要求適當(dāng)提高以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口價(jià)格，或以軟幣計(jì)值清償?shù)馁J款利率；要求適當(dāng)降低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或以硬幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾省?/p>

②金融市場操作交易合同簽訂后，利用外匯市場和貨幣市場來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。主要方法：現(xiàn)匯交易、期匯交易、期貨交易、期權(quán)交易、借款與投資、借款--現(xiàn)匯交易--投資、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、利率和貨幣互換等。1)現(xiàn)匯交易主要是指外匯銀行在外匯市場上利用即期交易對(duì)自己每日的外匯頭寸進(jìn)行平衡性外匯買賣。

2)借款與投資是指通過創(chuàng)造與未來外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務(wù)或債權(quán)，以達(dá)到消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3)外幣票據(jù)貼現(xiàn)

出口商在向進(jìn)口商提供資金融通，而擁有遠(yuǎn)期外匯票據(jù)的情形下，可以拿遠(yuǎn)期外匯票據(jù)到銀行要求貼現(xiàn)，提前獲取外匯，并將其出售，取得本幣現(xiàn)款。例---合約性套期保值合約性套期保值：在金融市場上進(jìn)行操作，使外匯凈流量未零，把外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化出去。方法：在貨幣市場、遠(yuǎn)期外匯市場、外匯期權(quán)市場和外匯期貨市場上作套期保值。

例1：某日本公司向美國出口100萬美元的貨物，貨款6個(gè)月以后支付。防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的方法：

1）貨幣市場套期保值：借款投資法在貨幣市場上借美元，在即期市場上將其換為日元，半年后收到貨款時(shí)用收到的貨款支付貸款的本息。2）遠(yuǎn)期市場套期保值：賣出遠(yuǎn)期美元3）期貨市場套期保值：賣出美元期貨4）期權(quán)市場套期保值：買入看跌期權(quán)。

例2：某日本公司向美國進(jìn)口100萬美元的貨物，貨款6個(gè)月后支付。防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的方法：1）貨幣市場套期保值：借款投資在貨幣市場上借本幣，在即期市場上將其換為美元并存入銀行，半年后用到期的存款支付進(jìn)口貨款。設(shè)美元貸款的年利率為6％，當(dāng)即期匯率為1美元＝100日元，則在貨幣市場上借100÷（3％+1）×100＝9708.7萬日元2）遠(yuǎn)期市場套期保值：買入遠(yuǎn)期美元3）期貨市場保值：買入美元期貨4）期權(quán)市場套期保值：買入看漲期權(quán)③其他管理方法主要是：提前或錯(cuò)后、配對(duì)、保險(xiǎn)。

1)提前或錯(cuò)后收付外匯是指涉外經(jīng)濟(jì)實(shí)體根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢預(yù)測，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或錯(cuò)后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。2)配對(duì)是指涉外主體在一筆交易發(fā)生時(shí)或發(fā)生后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動(dòng)的影響相互抵消的一種做法。

3)保險(xiǎn)。指涉外主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損失，便由保險(xiǎn)公司給予合理的賠償。匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)一般由國家承擔(dān)。

(2)折算風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸(受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額)為零。要做到以下幾點(diǎn)：①弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸的大小。②根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或受險(xiǎn)負(fù)債的調(diào)整方向，如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)大于受險(xiǎn)負(fù)債，