2024年中國丁辛醇市場年度報告

目錄TOC\o"1-4"\h\z\u1丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc313884858\h31.1全球丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc313884859\h31.2中國丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc313884860\h61.32024年中國丁辛醇的表觀消費量 PAGEREFToc313884861\h92中國丁辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc313884862\h112.1中國正丁醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc313884863\h112.2中國辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc313884864\h123丁辛醇的消費結(jié)構(gòu)情況 PAGEREFToc313884865\h1342024年中國丁辛醇價格分析 PAGEREFToc313884866\h154.12024年中國正丁醇價格分析 PAGEREFToc313884867\h154.22024-2024年中國辛醇價格分析 PAGEREFToc313884868\h164.32024-2024年亞洲丁辛醇價格分析 PAGEREFToc313884869\h164.42024年丁辛醇裝置擴(kuò)建投產(chǎn)情況 PAGEREFToc313884870\h184.52024年丁辛醇市場影響因素分析 PAGEREFToc313884871\h1952024年中國丁辛醇進(jìn)口分析 PAGEREFToc313884872\h215.12024年中國丁辛醇進(jìn)口總量特征 PAGEREFToc313884873\h215.22024年中國正丁醇進(jìn)口國別特征 PAGEREFToc313884874\h235.32024年中國辛醇進(jìn)口國別特征 PAGEREFToc313884875\h255.42024年中國正丁醇進(jìn)口關(guān)別特征 PAGEREFToc313884876\h275.52024年中國辛醇進(jìn)口關(guān)別特征 PAGEREFToc313884877\h285.62024-2024年中國正丁醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc313884878\h295.72024-2024年中國辛醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc313884879\h305.82024-2024年中國正丁醇進(jìn)口價格推移表 PAGEREFToc313884880\h325.92024-2024年中國辛醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc313884881\h3362024年原油價格走勢及2024年行情展望 PAGEREFToc313884882\h356.12024年1-12月國際原油期貨價格走勢 PAGEREFToc313884883\h356.22024年1-12月國際原油現(xiàn)貨價格走勢 PAGEREFToc313884884\h366.32024年國際原油市場概述 PAGEREFToc313884885\h366.42024年原油走勢預(yù)測 PAGEREFToc313884886\h381丁辛醇的生產(chǎn)狀況1.1全球丁辛醇的生產(chǎn)狀況2024年世界正丁醇總生產(chǎn)能力為351.4萬噸/年。美國、亞洲和西歐是主要的正丁醇生產(chǎn)地區(qū)，其中美國是最大的生產(chǎn)國，這三個地區(qū)的生產(chǎn)能力占世界總生產(chǎn)能力的85%左右。2024年世界辛醇總生產(chǎn)能力為369.3萬噸/年。亞洲、西歐和美國是主要的辛醇產(chǎn)區(qū)，其中亞洲地區(qū)的生產(chǎn)能力最大，占全球總生產(chǎn)能力的47%左右，其次為西歐和美國。BASF、DOW、Eastman和OxeaGroup是世界最主要的正丁醇生產(chǎn)商。BASF公司是目前世界上最大的正丁醇生產(chǎn)廠家，2024年生產(chǎn)能力為64.9萬噸/年，其次是DOW，為59.4萬噸/年。國外辛醇生產(chǎn)廠家比較分散，生產(chǎn)能力超過10萬噸/年的生產(chǎn)廠有15家，超過20萬噸/年的生產(chǎn)廠有3家。其中生產(chǎn)能力最大的是OxeaGroup，2024年生產(chǎn)能力為30萬噸/年，其余依次為LG、BASF及臺塑等。產(chǎn)能統(tǒng)計見圖1.1、表1-1。圖1.1國外丁/辛醇產(chǎn)能對比表1-1世界辛醇產(chǎn)能統(tǒng)計國家/地區(qū)公司生產(chǎn)能力（萬t/a）美國Eastman化學(xué)19.1Sunoco化學(xué)12.7Dow化學(xué)5.4BASF化學(xué)4.5美國小計41.7西歐德國Celanese30Oxeno24BASF20法國Oxochimie13瑞典NesteOxo12.5西歐小計99.5東歐波蘭Zaklady-Azotowe17俄羅斯Interchimprom-Oxosintez11.5羅馬尼亞Oltchim4.7東歐小計33.2亞洲中國齊魯石化25吉林石化12大慶石化5.5北化四5揚子巴斯夫11利華益多維14天津堿廠14山東建蘭化工14日本三菱化學(xué)17協(xié)和油化12Chisso石化7.5韓國LG化學(xué)25Hanwha化學(xué)（韓佛）10沙特Samad15臺灣Nanya塑料15印尼PetroOxoNusantara10印度Andhra石化2.5NationalOrganic化學(xué)1.7RelianceAssam石化5新加坡Eastman化學(xué)6伊朗Arak石化4.5亞洲小計231.7南美洲巴西Ciquine10.1總計416.21.2中國丁辛醇的生產(chǎn)狀況截至2024年底，我國采用丙烯羰基合成法生產(chǎn)丁/辛醇的企業(yè)共有8家，分別為中國石化股份齊魯分公司、中國石油吉林石化公司、中國石油大慶石化公司、揚子石化—巴斯夫有限責(zé)任公司、北京化工四廠、利華益多維化工、天津渤海化工有限責(zé)任公司（天津堿廠）、山東建蘭化工股份。目前我國正丁醇總設(shè)計生產(chǎn)能力為65.5萬噸/年，辛醇總設(shè)計生產(chǎn)能力為99.5萬噸/年，詳細(xì)統(tǒng)計見表1-2。2024年以前，由于石油價格不斷攀升，在原油價格高居100美元/桶以上時，生物正丁醇生產(chǎn)成本相對低廉，產(chǎn)品利潤空間大，很多企業(yè)參與了生物正丁醇用于可再生運輸燃料的研發(fā)，2024年年底開始，我國生物正丁醇裝置陸續(xù)投產(chǎn)。目前我國生物法生產(chǎn)正丁醇的有5家企業(yè)，產(chǎn)能達(dá)到60.5萬噸/年，詳細(xì)統(tǒng)計見表1-3。表1-2中國丁/辛醇裝置產(chǎn)能統(tǒng)計（單位：萬噸/年）集團(tuán)生產(chǎn)廠家設(shè)計產(chǎn)能投產(chǎn)年份備注正丁醇異正丁醇辛醇中石化齊魯石化公司52.582024設(shè)備可以部分切換7-172024北京東方化工四廠2151996設(shè)備不可以切換中石油吉林石化公司10252024設(shè)備可以切換12-62024大慶石化公司2.515.51986設(shè)備可以切換揚子石化-巴斯夫104112024設(shè)備可以切換利華益多維8.52.5142024年底設(shè)備可以切換天津堿廠8.52.5142024年底設(shè)備可以切換山東建蘭化工--72024年底設(shè)備可以切換7-72024設(shè)備可以切換合計65.515.599.5生物法吉安生化40--金源化工1.8--金茂源生化3--吉林凱賽10--有辛醇項目聯(lián)海生物3.5--其他2.2--合計60.5--總計12615.599.5化學(xué)法丁/辛醇裝置技術(shù)來源詳見表1-3。表1-3中國丁/辛醇裝置技術(shù)來源廠家技術(shù)來源備注吉林石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1982年從BASF引進(jìn)高壓鈷法丁辛醇裝置，產(chǎn)能為5萬噸/年，2024年9月采用Davy低壓液相羰基合成技術(shù)。齊魯石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1984年投產(chǎn)，后該套裝置通過技改擴(kuò)能，2024年新建投產(chǎn)一套年產(chǎn)23萬噸裝置。大慶石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1986年建成，后對裝置進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造。北化四日本三菱液相循環(huán)加氫工藝1995年投產(chǎn)揚巴石化低壓液相羰基合成技術(shù)2024年投產(chǎn)1.32024年中國丁辛醇的表觀消費量2024年我國正丁醇的產(chǎn)量為13萬噸，2024年為42萬噸，2024~2024年的產(chǎn)量年均增長率為13%；2024年我國正丁醇的進(jìn)口量為16.73萬噸，2024年進(jìn)口量為62萬噸，2024年1-11月進(jìn)口量為44萬噸正丁醇表觀消費量統(tǒng)計見表1-4。2024年起我國正丁醇需求量突破50萬噸達(dá)到52萬噸，進(jìn)口正丁醇占全年需求量的46%；2024年需求突破60萬噸達(dá)到62萬噸，進(jìn)口產(chǎn)品占47%；至2024年需求總量突破100萬噸至104.5萬噸，2024年除去12月份進(jìn)出口數(shù)量暫未計算在內(nèi)，正丁醇需求量也高達(dá)103.6萬噸，詳細(xì)統(tǒng)計見表1-4。表1-42024-2024年中國正丁醇表觀消費量統(tǒng)計年度2024年2024年2024年2024年2024年2024年產(chǎn)量280,740326,950335,870388,750422,300598,100進(jìn)口量235,835290,359244,662486,850623,510440,165出口量9149682,4498075121,504進(jìn)口量比例45.73%47.11%42.32%55.65%59.65%42.46%表觀消費量515,661616,341578,083874,7931,045,2981,036,761注：由于12月份海關(guān)數(shù)據(jù)未公布，因此2024年正丁醇進(jìn)出口數(shù)據(jù)為1-11月總量，產(chǎn)量為1-12月份的。2024年我國辛醇的產(chǎn)量為26萬噸，2024年為54萬噸，2024年大幅增長至72萬噸，2024-2024年的產(chǎn)量年均增長率為7.5%；2024年我國辛醇的進(jìn)口量為21.8萬噸，2024年為46.4萬噸，2024年進(jìn)口量為46.5萬噸，2024年1-11月份進(jìn)口總量為32萬噸。辛醇表觀消費量統(tǒng)計見表1-5。2024年起我國市場辛醇需求量70萬噸，進(jìn)口辛醇占全年需求量的36.43%；2024年需求突破80萬噸達(dá)到81.6萬噸，進(jìn)口產(chǎn)品占34%；至2024年需求總量達(dá)到95.8萬噸，進(jìn)口量高達(dá)48.4%，2024年需求量99.9萬噸，進(jìn)口量占46.5%，2024年除去12月份進(jìn)出口數(shù)量未計算在內(nèi)辛醇需求量已突破100萬噸。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-5。表1-52024-2024年中國辛醇表觀消費量統(tǒng)計年度2024年2024年2024年2024年2024年2024年產(chǎn)量447,805538,750505,300501,500539,000717,800進(jìn)口量255,721278,331273,300463,506464,563316,995出口量1,6331,4882,2446,6634,4413,127進(jìn)口量比例36.43%34.13%35.20%48.37%46.50%30.73%表觀消費量701,893815,593776,356958,343999,1221,031,668注：由于12月份海關(guān)數(shù)據(jù)未公布，因此2024年辛醇進(jìn)出口數(shù)據(jù)為1-11月總量，產(chǎn)量為1-12月份的。2中國丁辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域2.1中國正丁醇的應(yīng)用領(lǐng)域目前我國正丁醇主要消費領(lǐng)域是化學(xué)工業(yè)及醫(yī)藥工業(yè)。在化學(xué)工業(yè)，正丁醇主要用于生產(chǎn)（甲基）丙烯酸丁酯、醋酸丁酯和增塑劑DBP三種酯類；在醫(yī)藥領(lǐng)域，正丁醇主要用于生產(chǎn)抗生素、激素及維生素等藥物。（1）丙烯酸丁酯我國正丁醇主要用于生產(chǎn)丙烯酸丁酯，其主要用于下游壓敏膠，部分用于生產(chǎn)建筑乳液、紡織漿料及高吸水性樹脂等產(chǎn)品。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，一次性膠布的使用量逐年大幅增加；北京奧運會、上海世博會及城市住宅的快速發(fā)展帶動建筑行業(yè)對建筑乳液的需求量增加，都傳導(dǎo)至上游丙烯酸丁酯，使得其需求量增加，更是推動產(chǎn)能的大幅提升。（2）醋酸丁酯除丙烯酸丁酯外，正丁醇的第二大消費領(lǐng)域就是醋酸丁酯。醋酸丁酯是一種良好的有機(jī)溶劑，在硝化纖維、涂料、油墨、人造革、醫(yī)藥、塑料及香料等工業(yè)中應(yīng)用較廣泛。（3）DBP作為塑料加工助劑目前主要用于制鞋業(yè)和農(nóng)業(yè)灌溉塑料制品的加工過程，由于物化性質(zhì)的一些弱點，使得其應(yīng)用范圍受到局限，有被鄰苯二甲酸二辛酯（DOP）替代的趨勢，國內(nèi)用量逐漸縮小。（4）其他產(chǎn)品，如醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體及選礦劑等產(chǎn)品對正丁醇的需求量也較大，由于下游產(chǎn)品較為分散。據(jù)估計，2024年上述產(chǎn)品對正丁醇的需求量已突破100萬噸。2.2中國辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域我國辛醇的主要消費領(lǐng)域是化學(xué)工業(yè)，主要用于生產(chǎn)鄰苯二甲酸二辛酯（DOP）、對苯二甲酸二辛酯（DOTP）等，其他下游應(yīng)用包括（甲基）丙烯酸辛酯、硝酸酯、石油添加劑、表面活性劑和溶劑等。2024年國內(nèi)辛醇消費量94萬噸，產(chǎn)品自給率為68%。2024年國內(nèi)辛醇需求量超過100萬噸，前11個月進(jìn)口量不到32萬噸，國內(nèi)產(chǎn)品自給率已高達(dá)70%左右，增長迅速，我國辛醇市場供需格局正逐漸轉(zhuǎn)換，由長期供應(yīng)不足，依賴進(jìn)口逐漸向供應(yīng)充裕直至產(chǎn)能過剩的方向發(fā)展。3丁辛醇的消費結(jié)構(gòu)情況世界丁/辛醇消費量在經(jīng)過2024-2024年停滯，2024-2024年間的逐漸恢復(fù)后，于2024年開始有較大增長。2024年，全世界共消費正丁醇288萬噸，其中化學(xué)應(yīng)用占74%，其次為溶劑，約占16%。不同地區(qū)消費結(jié)構(gòu)有較大差別，如美國正丁醇應(yīng)用于丙烯酸丁酯的比例為44%，西歐應(yīng)用于溶劑的比例為23%，均遠(yuǎn)高于世界平均水平?？偟膩碇v，美國和西歐正丁醇的消費相對集中在丙烯酸酯行業(yè)，日本的消費領(lǐng)域則比較分散。2024年，世界辛醇消費量287萬噸，其中，增塑劑鄰苯二甲酸二辛酯占78%，（甲基）丙烯酸辛酯占14%，其他領(lǐng)域的應(yīng)用占8%，包括潤滑油添加劑、柴油添加劑、表面活性劑、溶劑及礦業(yè)應(yīng)用等。不同地區(qū)辛醇的消費結(jié)構(gòu)差異較大，雖然增塑劑是辛醇最大的消費領(lǐng)域，但發(fā)達(dá)國家和地區(qū)該領(lǐng)域消費比例相對較低，如北美為54%，西歐為66%。亞洲辛醇的消費結(jié)構(gòu)為增塑劑81%，丙烯酸辛酯8%。這與亞洲軟質(zhì)PVC消費量大從而DOP需求量高有直接關(guān)系。由于DOP為致癌可疑物質(zhì)，在西歐的消費受到一定限制，預(yù)計未來辛醇消費于DOP的比例仍占絕對優(yōu)勢，但將呈下降趨勢。2024年國內(nèi)正丁醇的消費量超過100萬噸，消費結(jié)構(gòu)如圖1.4所示。圖1.4中國正丁醇消費結(jié)構(gòu)2024年國內(nèi)辛醇的消費量也突破100萬噸，消費結(jié)構(gòu)如圖1.5所示。圖1.5中國辛醇消費結(jié)構(gòu)42024年中國丁辛醇價格分析4.12024年中國正丁醇價格分析圖1.62024-2024年中國正丁醇市場價格走勢圖2024年是正丁醇相當(dāng)艱難的一年，價格由上半年高位的14200元/噸附近一度跌至9500元/噸，年內(nèi)跌幅高達(dá)4700元/噸。從走勢圖中可以看出，正丁醇上半年基本高位震蕩，但進(jìn)入5月起，油價連續(xù)走低，正丁醇場內(nèi)心態(tài)受挫。隨后石化企業(yè)連續(xù)下調(diào)正丁醇出廠價格，給長期僵持的正丁醇市場一記猛擊，5月跌幅高達(dá)到上千元。隨著7月份國內(nèi)主要廠家集中檢修，市場利好釋放，炒作氣氛高漲，歷時一個月，正丁醇艱難回歸至12800元/噸附近，但廠家檢修結(jié)束后，市場很快又再度陷入陰跌。特別在“金九銀十”期間，正丁醇旺季不旺，反而繼續(xù)深幅下跌，石化在庫存壓力下多次大刀闊斧調(diào)降，正丁醇下半年一度跌入9500元/噸附近的低谷，直至年底在貨源偏緊的背景下才緩慢回暖。4.22024-2024年中國辛醇價格分析圖1.72024-2024年中國辛醇市場價格走勢圖從走勢圖中可以看出，2024年上半年辛醇基本處于高位震蕩，在5月至6月期間石化受庫存壓力影響執(zhí)行保價銷售，陸續(xù)調(diào)降900元/噸，辛醇市場呈現(xiàn)出明顯跌幅。但隨著7月份國內(nèi)主要廠家集中檢修，市場利好釋放，炒作氣氛高漲，辛醇重回15500元/噸的高位。而進(jìn)入下半年后則不盡人意，在經(jīng)歷了將近兩個月的僵持局面后，四季度辛醇市場如坐滑梯一路下行。石化廠家或保價或大幅調(diào)降，辛醇價格由14200元/噸的高位一度跌至10800元/噸，跌幅甚大。辛醇四季度“跌跌不休”的行情是由國際大環(huán)境及自身供需情況共同導(dǎo)致的。4.32024-2024年亞洲丁辛醇價格分析2024-2024年期間，亞洲正丁醇價格可謂跌宕起伏。最高時期高達(dá)1780美元/噸（CFR中國）附近，而最低時期為2024年底跌至1220美元/噸（CFR中國）。價格走勢如圖1.8所示。圖1.82024-2024亞洲正丁醇價格走勢圖2024年初亞洲辛醇由于開年后國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊價格拉漲而逐步攀高，一直走高至2024美元/噸附近，而自4月起開始震蕩下跌，在傳統(tǒng)旺季“金九銀十”期間更是跌勢驚人，一路下滑至年底最低的1395美元/噸（CFR中國）的價位。價格走勢如圖1.9所示。圖1.92024-2024年亞洲辛醇價格走勢圖4.42024年丁辛醇裝置擴(kuò)建投產(chǎn)情況2024年由于利華益多維、天津堿廠及山東建蘭三家各年產(chǎn)14萬噸的丁辛醇裝置陸續(xù)投產(chǎn)，下半年產(chǎn)能基本完全釋放，山東及華北地區(qū)丁辛醇供應(yīng)大幅增加。由于丁辛醇產(chǎn)品利潤豐厚，各地紛紛瞄準(zhǔn)該項目，國內(nèi)擬建裝置如雨后春筍般大量、集中出現(xiàn)。表1-6中國新建和擴(kuò)建丁辛醇生產(chǎn)裝置地區(qū)省市廠家名稱設(shè)計丁辛醇總產(chǎn)能投產(chǎn)時間東北大慶中國石油大慶石化公司12.5萬噸/年2024年計劃投產(chǎn)華東山東山東藍(lán)礬化工14萬噸/年2024年山東山東華魯恒生集團(tuán)22.5萬噸/年2024-2024年山東山東魯西化工股份25萬噸/年2024-2024年南京南京惠生化工12.5萬噸/年2024年3季度華中安徽中國石油安慶分公司25萬噸/年2024年計劃投產(chǎn)湖南岳陽中石化巴陵分公司25萬噸/年2024年建成西南四川中國石油四川石化有限責(zé)任公司29萬噸/年2024年計劃投產(chǎn)華南廣東惠州中海油惠州分公司25萬噸/年2024計劃投產(chǎn)4.52024年丁辛醇市場影響因素分析1）經(jīng)濟(jì)二次探底丁辛醇流年不利2024年全球經(jīng)濟(jì)不甚樂觀，歐債危機(jī)愈演愈烈，美國國債評級下調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，二次探底擔(dān)憂情緒籠罩市場。而國內(nèi)方面，央行上半年6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，3次加息，使得丁辛醇產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)資金斷裂，部分中小型企業(yè)因“錢荒”破產(chǎn)、倒閉。另外終端下游也面臨著“用電荒”、“用工荒”等困境，生產(chǎn)積極性有限，這也導(dǎo)致了丁辛醇市場需求的低迷。2）七月主要丁辛醇廠家集中檢修市場利好提前釋放2024年丁辛醇市場經(jīng)歷了疲軟的5月后，國內(nèi)主要廠家在6-7月進(jìn)入集中檢修期，市場利好釋放，炒作氣氛漸揚。辛醇漲勢明顯，推高幅度達(dá)到600-700元/噸。而正丁醇市場則反應(yīng)消極，檢修前氣氛向好，下游補(bǔ)貨略積極，但真正進(jìn)入檢修期后，正丁醇價格不漲反跌，這主要是由于丙烯酸丁酯裝置偶有停車并且配套原料供應(yīng)不足，而醋酸丁酯也受醋酸價格影響隨之走低，正丁醇下游開工情況不佳，消耗緩慢，需求低迷。7月前后國內(nèi)丁辛醇裝置集中檢修情況企業(yè)產(chǎn)能（萬噸/年）檢修期理論供應(yīng)縮減量辛醇正丁醇辛醇正丁醇齊魯石化258.57月16-28日10000噸左右2800噸左右吉林石化12126月6-18日3200噸左右3200噸左右利華益多維148.57月18-29日3600噸左右2800噸左右天津堿廠148.56月30日-7月12日3000噸左右2800噸左右揚子巴斯夫11117月19日-27日2300噸左右2300噸左右合計9048.522100噸左右13900噸左右3）丁辛醇自給率提高進(jìn)口量大幅下降2024年由于利華益、天堿及建蘭三家新建丁辛醇廠家投產(chǎn)供應(yīng)，國內(nèi)自給率明顯提高，而丁辛醇主要下游增塑劑、丙烯酸丁酯及醋酸丁酯全年需求相對穩(wěn)定，產(chǎn)能未有明顯擴(kuò)大，因此今年丁辛醇進(jìn)口量大幅降低。另外，由于歐美債務(wù)危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致國內(nèi)溶劑及塑料制品出口增速下滑，這也對上游丁辛醇的需求有所遏制，使得進(jìn)口量減少。4）兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議（ECFA）實施正丁醇2024年臺灣進(jìn)口關(guān)稅全免根據(jù)《兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》（ECFA），來自臺灣的丁醇關(guān)稅自2024年1月1日起，從5.5%降為5%，2024年此項關(guān)稅將降為0。稅則號產(chǎn)品名2024年2024年2024年進(jìn)口稅率（％）進(jìn)口稅率（％）進(jìn)口稅率（％）29051300正丁醇5.55029051410異丁醇5.550ECFA協(xié)議將加速未來正丁醇市場格局分化，臺塑成為該協(xié)議中正丁醇的最惠單位，臺灣取代俄羅斯成為正丁醇最大進(jìn)口地區(qū)。預(yù)計明年來自臺灣的正丁醇進(jìn)口貨源將繼續(xù)增加，由于來自臺灣的進(jìn)口貨關(guān)稅降為零，無疑為兩岸企業(yè)帶來利好，將為企業(yè)大幅降低經(jīng)營成本，加上地緣優(yōu)勢等因素，臺灣進(jìn)口丁辛醇將逐漸成為國內(nèi)進(jìn)口貨主要來源。5）新建丁辛醇項目如火如荼產(chǎn)能過剩日益呈現(xiàn)2024年由于利華益多維、天津堿廠及山東建蘭三家丁辛醇裝置產(chǎn)能的完全釋放，山東及華北地區(qū)丁辛醇供應(yīng)大幅增加。由于丁辛醇產(chǎn)品利潤豐厚，各地紛紛瞄準(zhǔn)該項目，國內(nèi)擬建裝置如雨后春筍般大量、集中出現(xiàn)。（詳見表1-6中國新建和擴(kuò)建丁辛醇生產(chǎn)裝置）自去年開始至未來3-5年內(nèi)，國內(nèi)丁辛醇產(chǎn)業(yè)將迎來迅速擴(kuò)張的集中發(fā)展期。同時，由于國內(nèi)供應(yīng)增多，進(jìn)口大幅縮減，而下游需求增長緩慢，國內(nèi)丁辛醇市場將由供應(yīng)不足，長期依賴進(jìn)口格局逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能過剩的行業(yè)發(fā)展方向。52024年中國丁辛醇進(jìn)口分析5.12024年中國丁辛醇進(jìn)口總量特征中國是世界上丁/辛醇進(jìn)口大國，2024-2024年中國丁/辛醇進(jìn)口量比較穩(wěn)定，保持在20-30萬噸左右。2024年，中國正丁醇、辛醇的進(jìn)口量大增。金融危機(jī)之后，歐美國家正丁醇需求量明顯縮減，導(dǎo)致歐美地區(qū)正丁醇供應(yīng)量過剩，可向中國出口的正丁醇數(shù)量增加。臺塑麥寮25萬噸/年的正丁醇新裝置自2024年10月開始向中國大陸地區(qū)供應(yīng)正丁醇，自2024年2月開始，臺塑麥寮向中國大陸供應(yīng)的正丁醇月均量達(dá)到1.3萬噸。2024年中國正丁醇進(jìn)口量為623,509噸，2024年中國正丁醇進(jìn)口量為486,850噸，同比增加了28.07%。2024年進(jìn)口金額為903,419,415美元，2024年進(jìn)口金額為436,727,713美元，同比增長了106.86%。而2024年1-11月進(jìn)口總量為440,165噸，同比減少23,67%，進(jìn)口金額為713,398,579美元，同比基本持平。詳見表1-7所示。表1-72024-2024年中國正丁醇進(jìn)口量統(tǒng)計對比年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2024年623,50928.07%903,419,415106.86%2024年486,850436,727,713年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2024年1-11月440,165-23.67%713,398,5790.00%2024年1-11月576,634829,105,5692024年中國辛醇進(jìn)口量為464,563噸，2024年中國辛醇進(jìn)口量為463,506噸，同比增加僅0.23%。2024年進(jìn)口金額為764,831,185美元，2024年進(jìn)口金額為486,104,390美元，同比增長了57.34%。而2024年1-11月中國辛醇進(jìn)口總量為316,995噸，同比減少26.66%，進(jìn)口金額為713,398,579美元，同比基本持平。詳見表1-8。表1-82024-2024年中國辛醇進(jìn)口量統(tǒng)計對比年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2024年464,5630.23%764,831,18557.34%2024年463,508486,104,390年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2024年1-11月316,995-26.66%713,398,5790.00%2024年1-11月432,213705,452,3565.22024年中國正丁醇進(jìn)口國別特征2024年我國進(jìn)口正丁醇數(shù)量大幅減少，總量為440,165噸，主要來自臺灣135,843噸，俄羅斯91,224噸，馬來西亞67,615噸。2024年正丁醇進(jìn)口國統(tǒng)計如表1-9所示。表1-92024年中國正丁醇進(jìn)口國統(tǒng)計產(chǎn)銷國進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）臺灣省135,843,341220,162,03800俄羅斯聯(lián)邦91,224,200146,665,23800馬來西亞67,614,903110,716,97100美國48,276,69578,172,0573,38011,168德國30,626,13050,515,00400新加坡27,992,11445,426,94500日本18,304,50029,818,5572105南非11,942,87817,981,63600法國5,856,8449,578,11800韓國983,0441,682,665995,9941,850,867印度尼西亞968,2871,802,40000波蘭524,941845,05800英國6,02029,05400國別（地區(qū)）不詳33082500意大利20048840152泰國7360300西班牙3439900荷蘭1552,2106,682瑞士110200巴基斯坦003,2007,680朝鮮00409,025798,600加拿大036600尼日爾001560烏拉圭0020,80022,771香港0061,50299,435敘利亞002001,210印度006,01049,898約旦001562越南002,0995,0232024年1-11月440,164,536713,398,5791,504,4922,853,7135.32024年中國辛醇進(jìn)口國別特征2024年我國進(jìn)口辛醇數(shù)量大幅減少，總量為316,995噸，主要來自印尼87,186噸，沙特阿拉伯64，994噸，日本49,903噸。2024年辛醇進(jìn)口國統(tǒng)計如表1-10所示。表1-102024年中國辛醇進(jìn)口國統(tǒng)計產(chǎn)銷國進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）印度尼西亞87,186,279167,544,00300沙特阿拉伯64,994,401117,535,5605,61025,434日本49,903,63890,995,78019,51644,205韓國28,999,67554,776,41800德國23,496,18843,558,3971,000,1521,940,591波蘭11,613,77721,548,96719,00034,770俄羅斯聯(lián)邦11,005,57319,106,08100臺灣省10,015,80819,204,816483,933920,484法國9,598,41417,480,582108,720214,056美國7,682,01414,047,988590,4501,140,894馬來西亞3,998,1677,351,9961,9806,383巴西3,418,1016,409,6311254,252新加坡3,096,3025,982,0473201,496荷蘭1,983,2023,618,957692,8401,332,105英國3,30013,57971,920138,636瑞士201,41800澳大利亞0064,62097,240巴基斯坦0014,56525,058朝鮮004,2109,463加拿大0034,00083,982孟加拉國0014,40016,437泰國0050184約旦0021190越南009602,3102024年1-11月316,994,859589,176,2203,127,3926,038,1705.42024年中國正丁醇進(jìn)口關(guān)別特征2024年份中國正丁醇進(jìn)口的主要海關(guān)：南京海關(guān)200,211噸，寧波海關(guān)76,010噸，廣州海關(guān)54,336噸，滿洲里海關(guān)51,977噸。與詳細(xì)統(tǒng)計見表1-11。表1-112024年中國正丁醇進(jìn)口海關(guān)統(tǒng)計海關(guān)關(guān)區(qū)進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）南京海關(guān)200,211,090328,058,356993,8781,689,794寧波海關(guān)76,009,915120,876,9732,000160,000廣州海關(guān)53,335,85285,668,623195930滿洲里海關(guān)51,977,45982,787,27100黃埔海關(guān)28,347,42446,528,22500上海海關(guān)17,096,91327,788,1795,15417,482杭州海關(guān)5,971,1639,715,26500深圳海關(guān)4,111,6306,576,16561,50299,435青島海關(guān)2,041,1823,550,4243,2007,680湛江海關(guān)1,009,0991,716,97400天津海關(guān)45,16384,36126,80072,451大連海關(guān)6,85436,242406,025792,257北京海關(guān)79211,5211391,151長春海關(guān)003,0006,343南寧海關(guān)002191,230廈門海關(guān)002,3804,9602024年1-11月440,164,536713,398,5791,504,4922,853,7135.52024年中國辛醇進(jìn)口關(guān)別特征2024年份中國辛醇進(jìn)口的主要海關(guān)：南京海關(guān)131,525噸，黃埔海關(guān)59,979噸，寧波海關(guān)34,529噸。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-12。表1-122024年中國辛醇進(jìn)口海關(guān)統(tǒng)計海關(guān)關(guān)區(qū)進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）南京海關(guān)131,525,029241,986,1141,481,8552,856,211黃埔海關(guān)59,978,912112,270,55700寧波海關(guān)34,529,46564,393,47700杭州海關(guān)33,966,67265,873,87500拱北海關(guān)33,265,41259,801,58600廣州海關(guān)13,748,91726,259,232165376青島海關(guān)5,827,67110,783,713529,2101,004,480滿洲里海關(guān)2,804,0565,087,89500上海海關(guān)1,306,2302,625,77175,591193,180天津海關(guān)38,40083,7121,035,9951,971,224大連海關(guān)2,5595,2504,2109,463石家莊海關(guān)1,1202,58000江門海關(guān)4002,22300深圳海關(guān)1623500北京海關(guān)003453,046南寧海關(guān)00211902024年1-11月316,994,859589,176,2203,127,3926,038,1705.62024-2024年中國正丁醇進(jìn)口量推移表2024年中國正丁醇進(jìn)口總量為623,509噸，進(jìn)口量相對比較平均，其中3月份進(jìn)口量最多，5月、6月及11月也相對較多。2024年1-11月份中國正丁醇進(jìn)口量大幅縮水，總量為440,165噸。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-13。表1-132024-2024年中國正丁醇進(jìn)口量推移表（單位：噸）月度20242024202420242024202420241月14,64021,30223,43319,53523,05243,20552,8872月16,28910,11919,98418,67447,08050,98043,4273月19,20321,53223,90119,00946,41167,16551,3644月15,36718,20440,73117,65946,62348,75135,4145月17,63615,86227,13820,68040,11963,12839,0626月16,54321,04730,36817,20150,62659,95430,1677月23,62527,63521,99121,87948,07745,09943,3358月22,41216,17517,52921,17536,48042,59630,6179月28,90420,59219,69317,30230,49246,66934,70410月30,39416,11517,52417,40338,14948,86231,20011月19,82617,63028,01420,33636,19460,22447,99012月15,08829,62220,05133,80843,54846,875-總量239,926235,835290,358244,662486,850623,509440,165圖1.102024-2024年中國正丁醇?xì)v月進(jìn)口數(shù)量統(tǒng)計5.72024-2024年中國辛醇進(jìn)口量推移表2024年中國辛醇進(jìn)口總量為464,536噸，進(jìn)口量相對比較平均，其中8月份進(jìn)口量最多，2024年1-11月中國辛醇進(jìn)口量為316,995噸，較2024年進(jìn)口量明顯減少。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-14。表1-142024-2024年中國辛醇進(jìn)口量推移表（單位：噸）月度20242024202420242024202420241月21,29118,37122,13718,94425,24940,68135,1952月27,38825,68223,29118,62541,95532,67920,3733月20,24723,59722,35217,40433,96645,33233,2794月20,24519,50416,74920,46355,13745,12225,4755月17,45222,72532,87716,26340,42933,24619,8596月31,45414,85418,76614,07641,49036,02321,3817月21,98118,54729,52929,62531,64839,91323,4358月40,03427,95331,00620,85730,77949,04623,2599月24,17816,28519,49126,23947,42039,62331,12810月20,58814,46724,78627,61640,36929,03136,69111月27,99423,91724,44422,72938,80541,51646,92012月20,82229,81812,90340,45936,26132,350-總量293,674255,721278,331273,300463,508464,563316,9952024年之前，我國辛醇進(jìn)口總量較平穩(wěn)且保持在30萬噸/年以內(nèi)，2024年增長到46.4萬噸；2024年辛醇總進(jìn)口量達(dá)46.5萬噸左右，2024年1-11月進(jìn)口總量在31.7萬噸左右。圖1.112024-2024年中國辛醇?xì)v月進(jìn)口數(shù)量統(tǒng)計5.82024-2024年中國正丁醇進(jìn)口價格推移表2024年進(jìn)口正丁醇月均價格為1439美元/噸，其中1月份進(jìn)口價格較低在1221美元/噸左右。而2024年-11月進(jìn)口正丁醇月均價高達(dá)1621美元/噸，每月均價主要在1500-1700美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-15。表1-152024-2024年中國正丁醇進(jìn)口價格歷月推移表（單位：美元/噸）月度2024年2024年2024年2024年2024年2024年2024年1月79184014361474684122116202月80385814861450715127516363月83288415001476749143516904月88690215071477821153216995月90293415111539865159016966月888101915411771877159116407月880106314921830921140715778月872115114321854946131615969月87414391405172810481366159710月89615011427160010261426156911月9001387143789410431521150912月8841421143072110931585-年均86711171467148589914391621圖1.122024-2024年中國進(jìn)口正丁醇價格走勢圖5.92024-2024年中國辛醇進(jìn)口量推移表2024年進(jìn)口辛醇月均價在1636美元/噸左右，而4-6月、10-11月進(jìn)口辛醇價格均超過了這一平均值，2024年1-11月進(jìn)口辛醇月均價格高達(dá)1859美元/噸，主要是由于進(jìn)口貨源減少，內(nèi)外盤嚴(yán)重倒掛導(dǎo)致的。詳細(xì)統(tǒng)計見表1-16所示。表1-162024-2024年中國辛醇進(jìn)口價格歷月推移表（單位：美元/噸）月度2024年2024年2024年2024年2024年2024年2024年1月94394215341612858135918292月90996015301634824143118903月95099715401681906159319514月979100415541757941172919445月1006105215741835995180119426月9481105160319481027178219227月9221147160520661070163218688月9661224161021201124155518979月99314911601210511981628184110月101314871634178811841704183111月101414521601102211971776170012月9421467161183912371646-年均價格965119415831700104716361859圖1.132024-2024年中國進(jìn)口辛醇價格走勢圖62024年原油價格走勢及2024年行情展望6.12024年1-12月國際原油期貨價格走勢6.22024年1-12月國際原油現(xiàn)貨價格走勢6.32024年國際原油市場概述1月，全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)好轉(zhuǎn)，取暖油季節(jié)性需求強(qiáng)勁，美國原油庫存連降七周，加上煉廠、輸油管道故障頻發(fā)，支撐國際油價圍繞90美元/桶高位窄幅震蕩，后隨著季節(jié)性利好的逐步減弱，投機(jī)商獲利回吐，加上美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)反復(fù)，國際油價震蕩下跌至85美元/桶左右，終因埃及局勢緊張推動重新收至90美元/桶上方，創(chuàng)下27個月來的新高。2月，在全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)復(fù)蘇的背景下，國際石油市場取暖油季節(jié)性需求利好逐步消失，但由于北非和中東局勢持續(xù)緊張，國際油價先揚后抑。3月整體來看，受利比亞政治局勢持續(xù)動蕩影響，國際油價大幅上漲，歐美原油期貨均收至兩年半來的新高，雖然日本大地震和核泄漏事故打壓一度暴跌。4月國際原油價格繼續(xù)在地緣政治和美元走軟的推動下震蕩走高，歐美兩地原油期貨價格再度刷新金融危機(jī)以來的最高收盤價。盡管美國原油庫存環(huán)比大增，但美國汽油庫存連續(xù)第十一周下降至5年同期平均水平的下限對市場起到支撐作用。5月份，盡管中東、北非局勢依然動蕩，但由于美元走強(qiáng)和歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及美國原油汽油庫存大增等多重利空的影響，國際油價結(jié)束了今年以來的漲勢，從兩年來半的高點暴跌至百美元下方，并圍繞百美元關(guān)口反復(fù)震蕩盤整。進(jìn)入6月份，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)放緩的大背景下，歐佩克維持產(chǎn)量政策不變，美國原油庫存連續(xù)大幅下降，一度令WTI原油期貨價格圍繞百美元/桶關(guān)口窄幅震蕩，但終因希臘債務(wù)危機(jī)惡化導(dǎo)致市場謹(jǐn)慎悲觀情緒以及美元走強(qiáng)，尤其是IEA將釋放原油儲備刻意打壓油價，低倉位的基金連續(xù)撤離原油市場，歐美原油期貨遭遇重挫。7月份，全球經(jīng)濟(jì)形勢依然喜憂參半，美國債務(wù)違約的擔(dān)憂和歐債危機(jī)的陰云籠罩，美元指數(shù)也因此大幅震蕩；但由于美國夏季汽油需求旺盛和原油庫存下降的支撐，原油價格大幅震蕩且有所走強(qiáng)。8月份，由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散，加之美國原油庫存增加，以及持續(xù)半年的利比亞內(nèi)戰(zhàn)幾近結(jié)束，原油供應(yīng)可能得到補(bǔ)充等多重利空因素的影響，歐美原油在延續(xù)了7月原油大跌后震蕩下挫。臨近月末美國寬松貨幣政策預(yù)期和美國颶風(fēng)的到來一定程度上支撐了油價企穩(wěn)回升。9月份，國際油價整體震蕩下滑。由于歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利，尤其是歐債危機(jī)陰云不散，投資者對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，加之能源機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)今明兩年全球石油需求增長預(yù)期，導(dǎo)致國際原油市場壓力重重，但美國颶風(fēng)來襲，以及原油庫存下降一定程度上支撐著油價。10月份，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況好于預(yù)期，加之歐債危機(jī)在反反復(fù)復(fù)中不斷取得進(jìn)展，并最終在臨近月末時出臺了解決債務(wù)危機(jī)的方案，極大地提振了原油市場，風(fēng)險資金再度進(jìn)入，國際油價震蕩上揚收至3個月的高點，但投資者對歐債危機(jī)解決的疑慮，以及美國原油庫存增加等因素限制了油價漲幅。此外，卡扎菲的死亡和利比亞石油生產(chǎn)的快速恢復(fù)令市場對石油供應(yīng)的擔(dān)憂緩解，布倫特原油價格漲幅受限，歐美原油期貨價差大幅收窄。11月份，受美國就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇，Seaway輸油管線將回流墨西哥灣，伊朗核問題惡化和北非政局動蕩等消息的提振，WTI原油期貨價格強(qiáng)勁上漲，5個多月來再次站上百美元上方并高位震蕩，Brent原油價格則因歐洲經(jīng)濟(jì)二次衰退擔(dān)憂以及利比亞石油生產(chǎn)不斷恢復(fù)等因素影響，漲幅有限。12月由于地緣政治推動、美庫存下降、OPEC提高產(chǎn)額上限及歐債難決等多空因素，國際原油漲跌互現(xiàn)，最低至93.53美元，最高至101.34美元。6.42024年原油走勢預(yù)測受歐洲債務(wù)危機(jī)惡化的影響，布倫特原油從110美元的高位下滑。而WTI原油受到美國原油庫存的影響，縮小了與布倫特原油之間的價差。展望原油市場前景，2024年原油走勢不甚樂觀，高點和低點均比2024年要低，WTI原油低點大概在70美元附近，布倫特原油將探低至75美元附近。百川資訊分析師邱敏將會從以下幾點對預(yù)測進(jìn)行補(bǔ)充說明：1、供需面暫時保持寬松狀態(tài)。利比亞危機(jī)的解決，預(yù)計到2024年利比亞原油的產(chǎn)出有望恢復(fù)至戰(zhàn)前的水平，加上伊拉克以及非歐佩克國家供應(yīng)的增加，將帶來超過200萬桶/天的原油供應(yīng)。再來看原油的需求方面，國際能源署將2024年原油需求預(yù)測值下調(diào)至4560萬桶/天，下調(diào)幅度為22萬桶/天。國際貨幣組織也將全球經(jīng)濟(jì)增速由之前的4.4%下調(diào)至4.2%。明年歐洲陷入衰退的可能性大大增加，歐債危機(jī)在短時間內(nèi)屬于無解的難題。這將制約市場的流動性以及原油上漲的空間。從市場的反應(yīng)來看，市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景甚為憂慮。另外，美國原油消費也沒大起色，事實上，目前美國汽油的消費量仍處于5年來最低水平。2、歐債危機(jī)有望在明年大爆發(fā)。明年是美國的選舉年，奧巴馬現(xiàn)在的首要問題就是改善就業(yè)問題來獲得選票。目前美國經(jīng)濟(jì)仍然處在弱勢的復(fù)蘇狀態(tài)，盡管一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示出美國經(jīng)濟(jì)在上升的過程中，但是美國的房地產(chǎn)以及醫(yī)療問題仍然是制約美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。要暫時緩解這個問題，從戰(zhàn)略上，2024年美國必須擁有一個強(qiáng)勢的美元，全球資金回流至美國。打擊競爭對手歐洲無疑是另外一個選擇項。歐債危機(jī)本質(zhì)上是增長的危機(jī)，美國可以通過向全世界征收鑄幣稅來緩解自身債務(wù)的壓力，而歐盟暫時不具備這樣的能力，因此歐債危機(jī)2024年有望繼續(xù)發(fā)酵。3、就市場目前的心理而言，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個負(fù)反饋的體制：做空歐元，歐洲銀行負(fù)債表惡化，歐洲銀行業(yè)勢必要進(jìn)一步收縮，又會導(dǎo)致借貸減少，影響實體經(jīng)濟(jì)。市場信心預(yù)期將進(jìn)一步悲觀，反過來又會給歐元造成負(fù)面的影響。這種負(fù)反饋在2024年將被繼續(xù)放大，歐債危機(jī)在2024年有可能更加猛烈地爆發(fā)。4、地緣政治影響減弱。利-比亞危機(jī)已得到解決，美俄等大國即將迎來新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人，歐洲自顧不暇。我們認(rèn)為2024年地緣政治危機(jī)再次大規(guī)模擴(kuò)散的可能性偏小，對原油的支撐力度較弱。綜上，筆者認(rèn)為2024年原油價格重心下移是必然現(xiàn)象，WTI原油低點大概在70美元附近，布倫特原油將探低至75美元附近。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17PAGEPAGE39百川資訊VIP信息服務(wù)周刊-石油焦?？?第20091203期2009年11月27日-12月3日一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權(quán)限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運營商進(jìn)行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長時間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進(jìn)，文化市場領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無風(fēng)險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標(biāo)準(zhǔn)價格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬戶，高清互動電視用戶達(dá)到24萬戶，付費節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬戶，寬帶用戶達(dá)到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關(guān)注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價預(yù)期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進(jìn)行用戶的價值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結(jié)果出來后，與各個股東的實際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022