房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析 -以碧桂園為例

XVII導(dǎo)論隨著經(jīng)濟一體化的到來，我們的經(jīng)濟也在迅速發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)也是我國國民經(jīng)濟的重要支柱，與我國的民生息息相關(guān)。所以，房地產(chǎn)企業(yè)的長遠發(fā)展是非常重要的?，F(xiàn)金流對一個公司來說就像水對生命一樣重要，現(xiàn)金流是公司財務(wù)狀況、投資效果和融資效果的體現(xiàn)。在企業(yè)的財務(wù)報告中，現(xiàn)金流量表據(jù)有不可替代的位置，它反映出一家公司在特定時期內(nèi)現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物之間的流入和流出的情況，其中包括公司的經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。本次論文從碧桂園集團近五年來財務(wù)狀況分析，以償債能力，盈利能力以及營運能力三方面進行分析，明確公司財務(wù)狀況的優(yōu)點與不足，強化資本管理，為管理者提供決策參考，促進公司的健康發(fā)展。選題背景隨著時代的發(fā)展，企業(yè)間的競爭日益加劇，尤其是20世紀，公司面臨的危機迫使他們更加注重對現(xiàn)金流量的管理。二十世紀九十年代初期，現(xiàn)金流量表得到了廣泛的應(yīng)用。2008年的經(jīng)濟危機重創(chuàng)了很多中國公司。而且有資料顯示，大多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)是因為資金鏈斷裂。在許多案例中，一家公開發(fā)行公司破產(chǎn)的最常見理由是資金鏈斷裂、經(jīng)營不良或者巨額負債。所以，合理的現(xiàn)金流量管理，既能在經(jīng)濟穩(wěn)定的條件下，增加資本的利用率，又能為公司帶來更多的價值。房地產(chǎn)作為一個資本密集型行業(yè)，對現(xiàn)金的需求比其他行業(yè)要大得多，所以，在房地產(chǎn)開發(fā)中，建立一套合理的現(xiàn)金流量管理體系顯得尤為重要。碧桂園是一家具有代表性的房地產(chǎn)業(yè)，它的實際經(jīng)驗表明,完善的現(xiàn)金流管理機制，提高了公司現(xiàn)金流的管理與分析，加強了公司的現(xiàn)金流管理與分析能力，保證了公司的正常經(jīng)營，維持了公司的可持續(xù)發(fā)展，并對外部融資具有一定的參考價值。選題意義現(xiàn)金流是衡量房地產(chǎn)開發(fā)商收益質(zhì)量的一個重要指標。盈余能夠真實地反映公司的經(jīng)營狀況。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)收入和成本的確定存在一定的滯后。而且它開發(fā)周期長，開發(fā)企業(yè)在客戶購買開發(fā)產(chǎn)品、銷售銷售資金后，往往要花費1-2年，甚至3-4年的時間才能確認成本。因此，采用權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的賬面盈余實際上是企業(yè)過去一年的經(jīng)營業(yè)績，與實際情況有很大差距，而以收付制為依據(jù)的現(xiàn)金流量所反映的收益品質(zhì)則更加準確、及時。房地產(chǎn)開發(fā)商的資金流動性反映了其資金彈性。財務(wù)彈性是指公司對經(jīng)濟狀況的適應(yīng)能力，以及對投資機遇的充分利用。公司的現(xiàn)金流量需求大于現(xiàn)金支付，存在現(xiàn)金盈余時，公司的財務(wù)彈性較大；反之,當一項資金的支出超過了資金的流入，企業(yè)的籌資能力和償債能力將會降低，公司的財政彈性將會降低。房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流量是反映其經(jīng)營狀況和負債狀況的一個重要指標。事實證明，大多數(shù)破產(chǎn)企業(yè)都是有利可圖的。雖然它們有著大量的盈利和大量的流動資產(chǎn)，但它們的資金卻很少，有些公司甚至無力償還到期債務(wù)，最終破產(chǎn)。在不同的年度，公司可以通過適當?shù)臅嬍侄握{(diào)整公司的收益指標，但不太可能粉飾現(xiàn)金流，留意現(xiàn)金流的指標，可以把利潤指標作為“贗品”，對公司的現(xiàn)金流進行正確的檢驗，能夠反映公司的利潤水平和價值創(chuàng)造能力，從而更全面、全方位地了解公司的財務(wù)狀況。國內(nèi)外文獻綜述國外研究現(xiàn)狀在國外，美國會計標準委員會于1984年頒布《企業(yè)財務(wù)會計報表項目的確認與計量》，將其納入到整體財務(wù)報表中進一步確認了它在財務(wù)報告中的位置。瓦爾特學(xué)者對現(xiàn)金流的評價方法進行了探討，認為現(xiàn)金流在企業(yè)的經(jīng)營中起著不可替代的作用。美國SEC于1970年首次在修訂后的會計報告格式及內(nèi)容中，規(guī)定證券發(fā)行者必須在報告中注明資金來源及使用情況。美國會計標準委員會于1971年發(fā)表了90號議案，要求以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)編制損益表。這也證明了現(xiàn)金流量表在財務(wù)報表中的重要性，經(jīng)過數(shù)十年的探索，國內(nèi)外對現(xiàn)金流量的研究已經(jīng)有了很大的進展。DonShultzHow（1997年）在《財務(wù)分析技術(shù)——管理與計量企業(yè)績效的實踐指南》中構(gòu)造的分析框架，主要從公司籌資、投資和經(jīng)營等方面進行分析。Bersteph&Wild（2003年）兩位教授在《財務(wù)報表分析——理論、應(yīng)用與解釋》中所構(gòu)造的財務(wù)分析框架主要有以下幾方面：闡述財務(wù)分析的目的、財務(wù)報表的財務(wù)分析、財務(wù)分析的運用和詮釋。上個世紀七十年代，很多公司的利潤表現(xiàn)都很不錯，但是最后卻因為資金鏈斷裂而倒閉，而當經(jīng)濟陷入停滯時，很多公司都很難有足夠的資金來支撐他們的日常運營。國內(nèi)研究現(xiàn)狀王文狀（2017）提出，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流管理應(yīng)著重于如何預(yù)防未來出現(xiàn)的資金短缺等不可預(yù)測的風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施，如增加現(xiàn)金使用率，重視內(nèi)部控制體系的健全和執(zhí)行，強化內(nèi)部監(jiān)控，從而實現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展?，F(xiàn)金流量管理的好壞會直接關(guān)系到公司的財務(wù)策略與投資決策，同時也會對公司的價值進行評價。龔路路（2019）、李晨歌（2015）在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展中均提出現(xiàn)金流量的管理是非常重要的科學(xué)、高效的現(xiàn)金流管理有利于企業(yè)實施財務(wù)策略，促進公司長期發(fā)展。同時，現(xiàn)金流的管理還對企業(yè)內(nèi)部及外部都有深遠影響，肖學(xué)玲（2020）認為，公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足、資本周轉(zhuǎn)率高、公司的持續(xù)健康、穩(wěn)定發(fā)展是十分重要的。如果公司不賺錢，在短期內(nèi)不會對公司造成不可估量的損失，但如果出現(xiàn)了資金鏈斷裂，那就是致命的了。在外部環(huán)境暫時惡化的影響下，貨幣資金剩余額度決定著企業(yè)在艱難情況下是否可以多堅持一段時間。梁惠強（2020）提出，由于管理層現(xiàn)金流管理意識淡薄，大部分子公司目的是為了保護資金的安全，除了保證經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求外，對于投資活動和其他的優(yōu)質(zhì)項目投入較少的資金，錯失很多投資機會，導(dǎo)致集團公司資金分散、閑置多，不能發(fā)揮出集團資源的合理配置的優(yōu)勢。本文對國內(nèi)外關(guān)于現(xiàn)金流量管理的文獻進行闡述，發(fā)現(xiàn)我國在現(xiàn)金流量方面的研究起步較晚，但外部世界對它的關(guān)注也逐漸增加，其發(fā)展也日趨成熟，不僅有量化討論，也有定性分析。本文在研究過程中會立足于我國國情，對碧桂園集團現(xiàn)有的現(xiàn)金流量的財務(wù)報表進行財務(wù)分析，采用定量和定性相結(jié)合的方法，對企業(yè)的現(xiàn)金流進行了有關(guān)的財務(wù)管理指標。論文的結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容第一章介紹了本文的研究意義、研究現(xiàn)狀和研究的方法。第一章為選題背景（意義）、研究現(xiàn)狀（內(nèi)容）以及研究方法。第二章介紹了財務(wù)分析相關(guān)概念以及理論基礎(chǔ)。第三章是對碧桂園集團的情況進行介紹，同時提供了碧桂園集團近年來財務(wù)報表中的重要數(shù)據(jù)。第四章對碧桂園的償債能力、盈利能力以及營運能力進行分析。第五張章主要是碧桂園集團分析的結(jié)論的以及對碧桂園集團提出的相關(guān)管理意見。論文研究方法本文以碧桂園為例，對碧桂園的財務(wù)狀況進行了較為全面的分析。以碧桂園集團2017-2021年五年的財務(wù)報告為依據(jù)，采用數(shù)據(jù)分析法、文獻資料法等方法，通過對碧桂園公司最近的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)及相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，揭示其經(jīng)營活動的本質(zhì)。重點對碧桂園集團的償債能力、支付能力、盈利能力等方面進行分析，通過對碧桂園集團財務(wù)狀況的分析，為管理層制定經(jīng)濟政策、強化資本管理、實現(xiàn)公司長期健康發(fā)展等戰(zhàn)略目標。相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)現(xiàn)金流量表的概念及主要功能現(xiàn)金流量表的概念現(xiàn)金流量表是一種反映企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動在一定時期對資金和資金的重要性的一種會計報告根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標，企業(yè)可以分為經(jīng)營、投資和融資三大類別（李秉成，2006）?，F(xiàn)金流量表的產(chǎn)生是為了可以反映出公司在財務(wù)報表中各項指標對公司現(xiàn)金流量的作用，按其使用目的將其分為經(jīng)營、投資和融資三大類?，F(xiàn)金流量表可以反映出企業(yè)在財務(wù)管理方面存在的問題,給予科學(xué)的財務(wù)預(yù)測（李夢，2020）。現(xiàn)金流量表的主要功能（1）解釋現(xiàn)金流入和流出的原因。一段時期內(nèi)的現(xiàn)金結(jié)余與現(xiàn)金狀況的增減狀況可以通過現(xiàn)金流量表所折射?，F(xiàn)金流量由以下幾部分構(gòu)成，分別是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。它可以告訴使用者現(xiàn)金從哪里來，以及它在資產(chǎn)負債表和損益表中無法提供的使用方式。（2）分析凈利潤和現(xiàn)金流量間的不同?，F(xiàn)金流量表最重要的功能在于它具有洞察力。從財務(wù)報告中得到的數(shù)據(jù)，可以對企業(yè)的凈利潤與對應(yīng)的現(xiàn)金流進行對比。利潤是通過計算得到的，所以，公司的現(xiàn)金與利潤之間的差額就可以用來衡量。（3）分析財務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果的可靠性。資產(chǎn)負債表無法反映出金融變動的緣由，也無法解釋它們?yōu)楣編砹硕嗌儋Y金和所使用的資金;利潤表僅反映利潤的組成，無法反映經(jīng)營活動、投資活動和融資活動為公司提供的資金和支出，利潤表不能反映所有項目的投資活動和籌資活動。（4）分析判斷企業(yè)的償債能力和分紅能力。企業(yè)經(jīng)營的目的是盈利。人們常常通過利潤來判斷公司的當前的盈利狀況。盈利部分是指公司有足夠的現(xiàn)金償付能力。有些公司在財政上遇到了麻煩，盡管它們在損益表中獲利豐厚，但卻有不能還清的負債。還有其他公司，即便其運營狀況在其損益表中表現(xiàn)不佳，但它們?nèi)杂袃斶€能力。從現(xiàn)金流量表中可以看出公司的資金流向，通過財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，可以對企業(yè)的債務(wù)情況進行分析和評價（王青青，2015）?，F(xiàn)金流量表的財務(wù)分析以及理論基礎(chǔ)償債能力分析企業(yè)是否有能力償還債務(wù)代表著企業(yè)財務(wù)狀況的好壞（廖美紅，2014）。它是指企業(yè)根據(jù)合同規(guī)定償付其所欠的款項，在對公司的償債能力進行評估時，應(yīng)當把當前的資金投入作為主要考慮因素，在確認是否能夠達到公司的生產(chǎn)經(jīng)營需求后，再考慮是否具備償付所欠款項的條件。公司應(yīng)用流動資金來償還流動債務(wù)的能力就是短期償債能力，而衡量公司短期償債能力的標準是流動比率和速動比率（和立江，2020）。前者表明公司的短期債務(wù)償還能力，指數(shù)高則表明企業(yè)有償還債務(wù)的實力，但也不應(yīng)超過一定程度。若很高，則表示公司無法充分使用資本，從而會對公司獲利產(chǎn)生一定的負面效應(yīng)。速動比率是企業(yè)的現(xiàn)金流對流動資產(chǎn)的比例。衡量一家公司的短期債務(wù)的能力，其流動率越高，則其流動性越弱，其短期債務(wù)償還能力越弱。公司的長期債務(wù)與公司的資產(chǎn)、債務(wù)比例之間存在密切的關(guān)聯(lián)，特別是公司的資本構(gòu)成、盈利水平。長期以來，債權(quán)人對其債權(quán)的償還能力非常重視，以判斷其債權(quán)的安全。資產(chǎn)負債比率是企業(yè)的長遠債務(wù)償還能力的一個重要標志（烏麗雅斯，2015）。資產(chǎn)負債率是一種負債與總資產(chǎn)的比率，可以用來評價一個公司的資本是否能夠進行融資的能力資產(chǎn)負債率愈小，則表示通過債務(wù)取得的資本愈少，而公司的資本使用愈薄弱；企業(yè)的資產(chǎn)和債務(wù)水平愈高，其資本愈多，其風(fēng)險愈大。所以，公司的資產(chǎn)負債率應(yīng)該是一種保證，它可以反映出公司的資本與所有者的權(quán)益。營運能力分析營運能力是指在公司某一個特定的時期內(nèi)，所能獲取利潤的能力。對企業(yè)進行營運能力分析有助于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（黃海燕，2021）。從某種程度上講，一個企業(yè)在某一段時間的經(jīng)營狀況，通過對其經(jīng)營能力的分析，就可以了解經(jīng)營狀況。本文選擇了存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為評價指標來分析企業(yè)。存貨周轉(zhuǎn)率是指一個公司在特定時期內(nèi)，其主要產(chǎn)品的成本與總資產(chǎn)的平均值，是一種反映公司庫存和銷售能力的綜合指標。一般來說，庫存周轉(zhuǎn)率越高越好，說明公司此時也擁有較大的周轉(zhuǎn)率以及較小的資本占用程度。較低的庫存占有程度會降低庫存的風(fēng)險，從而提高公司的流動性和資本利用率?？傎Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是指公司的主要業(yè)務(wù)收入與總資產(chǎn)的比例。能反映企業(yè)整體的資產(chǎn)利用率。這一高周轉(zhuǎn)率，說明公司的總資產(chǎn)運營效率很高，所獲得的收益較多；這一周轉(zhuǎn)率較低，意味著總資產(chǎn)運營效率低下，所獲得的收益較少，從而對公司的贏利產(chǎn)生一定的影響。盈利能力分析盈利能力是指公司在經(jīng)營過程中所取得的利潤、投資者所取得的投資收入和債權(quán)人所取得的利益。利潤的多少是企業(yè)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)獲取資金的能力（李慧惠，2016）。所以，無論是投資人或債務(wù)人，對此都十分重視，許多指標可反映企業(yè)盈利情況，本文通過銷售毛利率、總資產(chǎn)凈利率來進行分析。總利潤與總收益的比就是銷售毛利率，毛利就等于收入減成本。毛利率是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基礎(chǔ)，高毛利可以實現(xiàn)企業(yè)的盈利。（2）公司的凈收入與資本總額之比率即為資本總額之比率。這個指數(shù)反映了利用全部財產(chǎn)所得的利益，也就是，每占有1元的資產(chǎn)，就可以得到多少元的利潤。指數(shù)愈高，說明公司的投入和輸出愈高，公司的費用和支出的經(jīng)營狀況愈好。這表明這家公司經(jīng)營情況很好。本章小結(jié)房地產(chǎn)行業(yè)由于項目的開發(fā)周期較長，從項目的批地到銷售，都需要大量的資金來支撐，所以對房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量表進行財務(wù)分析是非常必要的。本文從碧桂園集團的短期償債能力和長期償債能力兩個方面來分析其償債能力。以碧桂園集團的經(jīng)營能力為例，從庫存周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個角度進行分析。而在分析盈利能力時選取了銷售毛利率以及凈資產(chǎn)凈利率這兩個指標，前者是通過計算銷售收入中的比較利潤比例來確定的，而后者則是在資產(chǎn)中進行比較的。碧桂園集團基本情況公司簡介碧桂園是集建筑、裝飾、物業(yè)、酒店開發(fā)、管理、教育為一體的綜合性公司。是中國最大的地產(chǎn)公司的其中一位。是一家具有國家一級建筑企業(yè)，物業(yè)管理公司，創(chuàng)建于一九九二年碧桂園，秉承“用心建設(shè)，關(guān)愛居民，服務(wù)社會，服務(wù)社會”的宗旨。公司以“回饋社區(qū)”為經(jīng)營宗旨，在地產(chǎn)行業(yè)中獲得了輝煌的業(yè)績。公司于2019年四月十二日與蘇寧簽訂了一系列的全國性商務(wù)物業(yè)項目。碧桂園主席楊國強在2020年初提議，以以地產(chǎn)為核心，發(fā)展機器人機器人，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，機器人餐廳等高新技術(shù)企業(yè)。碧桂園是中國城市發(fā)展的先鋒，其項目大都集中在具有發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域，實行一體化的發(fā)展。碧桂園是以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、完善設(shè)施、國內(nèi)最好的服務(wù)來吸引客源。碧桂園集團主要財務(wù)資料財務(wù)報表能全方位反映公司的財務(wù)情況和現(xiàn)金流動狀況。企業(yè)通過對財務(wù)報表的分析可以評估測算企業(yè)的未來發(fā)展趨勢,能夠幫助企業(yè)作出更優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營決策（劉洋，2021）。下文提供的碧桂園集團近年來的財務(wù)報表中的重要數(shù)據(jù)，作為財務(wù)分析的依據(jù)。表3-1資產(chǎn)負債表摘要報表日期20172018201920202021非流動資產(chǎn)1817.54億2299.44億2756.35億2736.56億2344.28億流動資產(chǎn)8679.15億1.40萬億1.63萬億1.74萬億1.7萬億流動負債7695.37億1.22萬億1.40萬億1.49萬億1.38萬億存貨42.51億88.22億117.81億109.07億96.89億應(yīng)收賬款2705.41億4263.97億4381.95億4109.37億4067.98億現(xiàn)金及等價物1370.84億2283.43億2489.85億1671.53億1469.54億其他資產(chǎn)157.38億170.94億240.20億219.60億235.02億總負債9330.57億1.46萬億1.69萬億1.76萬億1.65萬億股東權(quán)益936.71億1213.30億1519.39億1751.05億1987.36億表3-2利潤表摘要報表日期20172018201920202021營業(yè)收入2269.80億3790.79億4859.08億4628.56億5230.64億毛利587.85億1024.76億1266.37億1009.05億927.82億稅前利潤465.22億795.63億989.39億855.29億689.49億凈利潤287.52億485.42億612.02億541.18億409.82億表3-3現(xiàn)金流量表摘要報表日期20172018201920202021經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流432.04億763.02億939.95億739.23億639.59億投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流-443.85億-122.69億190.94億-59.17億-180.45億融資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流728.22億738.32億252.57億-541.36億-128.04億期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物846.47億1370.84億2283.43億2489.95億1671.53億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額525.21億909.44億208.32億-816.84億-200.91億期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1370.84億2283.43億2489.85億1671.53億1469.54億碧桂園集團財務(wù)指標分析償債能力分析企業(yè)的償債能力在靜態(tài)上是以企業(yè)自身的財產(chǎn)來償付公司的債務(wù)；動態(tài)地講，就是通過公司的資金和收益來還貸，而公司的資金支付和還款的能力直接影響到公司能否繼續(xù)發(fā)展。本文從兩個方面來剖析碧桂園目前的債務(wù)情況，并提出了碧桂園目前債務(wù)規(guī)模比較大，必須強化金融監(jiān)管。短期償債能力分析短期償債能力是公司在短期內(nèi)償付其負債的能力，用流動比率和速動比率進行分析。前者是流動資產(chǎn)比流動負債，比例越高，企業(yè)短期償債能力越強。一般認為，二者分別為2和1時，是比較理想的指標數(shù)值，但是房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)的周期長，無論是在項目的哪個階段都需要大量的現(xiàn)金，因此在房產(chǎn)行業(yè)中流動比率一般在1.1左右速動比率一般在0.63左右。這個比例不能高，也不能太低，要保持在一個穩(wěn)定的區(qū)間，如果比例高了，就意味著有很多未動用的閑置資金，而且資金利用率很低，這就意味著公司的長期發(fā)展不會很好；如果利率偏低，則表示公司無力償付短期債務(wù)，而債務(wù)人面臨更大的風(fēng)險，從而影響公司的運營。表4-1碧桂園集團短期償債能力指標年份20172018201920202021流動比率1.121.141.161.161.24速動比率0.610.590.540.430.47圖4-1碧桂園集團償債能力變化折線圖如表4-1圖4-1所示在2017年到2021年之間，碧桂園集團的流動比率都基本穩(wěn)定在1.2左右，而且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，而速動比率則略有波動，基本處于下降的趨勢。結(jié)合我國目前房地產(chǎn)行業(yè)的情形，近年來受疫情影響以及國家政策宏觀調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)競爭壓力較大但是仍然屬于民生工程是大部分人民生活的“剛需”，而碧桂園集團近年來的流動比率維持在1.1以上，領(lǐng)先于大多數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)說明公司有較高的短期償債能力。碧桂園集團2017年到2021年這五年間的速動比率基本都在下降，低于行業(yè)的平均水平尤其是2020年以及2021年來到了跌破了0.5，說明存貨變現(xiàn)能力較低房地產(chǎn)行業(yè)不景氣。綜合考慮流動比率與速動比率應(yīng)當引起碧桂園集團適當?shù)闹匾?，確保企業(yè)有較好的短期償還債務(wù)的能力，避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。長期償債能力分析長期償債能力是指公司是否能夠以其所有的資產(chǎn)來償付公司的長期負債，本文從資產(chǎn)負債率分析企業(yè)的長期債務(wù)能力。資產(chǎn)負債率是一家公司的總資產(chǎn)與負債之比，此比率越高則表示公司無力償債，同樣如果指標過低，說明企業(yè)沒有充分的利用借入資金。在面對債權(quán)人時，該項指標越低說明風(fēng)險越小債權(quán)人越有保障，在面對經(jīng)營者時該項指標較低說明企業(yè)畏縮不前，沒有利用好債權(quán)人的資本。企業(yè)應(yīng)該全方面考慮，權(quán)衡利弊，做出正確、科學(xué)的選擇，降低財務(wù)風(fēng)險。表4-2碧桂園集團資產(chǎn)負債率指標年份20172018201920202021總資產(chǎn)負債率88.8989.3688.5487.2584.57圖4-2碧桂園2017年到2021年資產(chǎn)負債率變化折線圖碧桂園集團2017年到2021年這五年間的碧桂園集團的資產(chǎn)負債率基本呈下降趨勢，表明其長期償債能力正在逐步恢復(fù)，但是資產(chǎn)負債率較高，說明碧桂園集團近些年充分利用了企業(yè)財務(wù)杠桿，發(fā)展較為激進。較高的資產(chǎn)負債率也反映了碧桂園集團長期償債能力較弱，對于企業(yè)利用債權(quán)人資本會有影響。營運能力分析公司運營能力是指公司經(jīng)理的工作水平和公司的資源利用效益。下文選取了碧桂園集團近五年的存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析研究近五年來的營運能力。存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與平均存貨之比，反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度，這個速度越大，說明企業(yè)的營運能力良好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)務(wù)收入比平均資產(chǎn)余額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，說明天數(shù)越少，對資產(chǎn)的利用率高。表4-3碧桂園集團營運能力指標年份20172018201920202021存貨周轉(zhuǎn)率0.520.510.460.360.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.280.270.230.26圖4-3碧桂園集團營運能力變化折線圖房地產(chǎn)行業(yè)對于存貨周轉(zhuǎn)率是比較看重的，因為較高存貨周轉(zhuǎn)率代表著所銷售房屋受到大眾的喜愛。碧桂園集團的存貨周轉(zhuǎn)率雖然是在不不斷下降中，說明存貨周轉(zhuǎn)的速度正在下降，碧桂園集團的營運能力變差，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，說明資產(chǎn)的利用效率正在下降，同樣的營運能力也在變?nèi)酰窃?021年存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已經(jīng)有著回暖的跡象，而且且提升的數(shù)值較大表明碧桂園集團營運能力正在快速恢復(fù)當中。盈利能力分析盈公司實現(xiàn)利潤的能力就是盈利能力，是最賺錢最直接的體現(xiàn)。企業(yè)盈利能力的分析有很多指標，本文選擇最重要的銷售毛利率和資產(chǎn)凈利率進行分析，前者是利潤與銷售費用之比，而毛利率是公司是否能夠盈利的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率，公司便不能盈利；資產(chǎn)凈利率是企業(yè)的資本使用效率、利潤和投入、產(chǎn)出情況的綜合體現(xiàn)，這個比例越高，說明公司的盈利能力和投入產(chǎn)出的程度就會越高。表4-4碧桂園集團盈利能力指標年份20172018201920202021銷售毛利率25.9127.0326.0621.8017.74資產(chǎn)凈利率3.53.623.462.762.07圖4-4碧桂園集團盈利能錄變化折線圖如圖，4-4碧桂園集團的銷售毛利率和資產(chǎn)凈利率這兩項指標都基本呈現(xiàn)下降的趨勢，尤其是在2020年和2021年兩項指標下降的程度都較大，受到了此次全球性的疫情的影響。銷售毛利率就是銷售收入減去銷售成本再除以銷售收入，而碧桂園集團近年來的銷售毛利率在不斷下降，說明碧桂園的盈利能力正在走下坡路。凈利率指的是凈利潤對資產(chǎn)的比率，比率越高，代表公司的利潤就越高。也可以反映出企業(yè)是否處于良好的經(jīng)營狀態(tài)，碧桂園集團的資產(chǎn)凈利率也在呈逐年下降的態(tài)勢，這是整個房地產(chǎn)行業(yè)所處的大環(huán)境所造就的。研究結(jié)論以及建議研究結(jié)論本文從碧桂園集團五年來的財務(wù)狀況出發(fā)，對碧桂園的償債能力、營運能力、盈利能力等進行了實證分析，并得出如下結(jié)論：償債能力偏低，需要加強財務(wù)管理避免財務(wù)風(fēng)險碧桂園的流動比率和流動比率都在下降，這意味著碧桂園的短期債務(wù)能力在不斷的下降，同時資產(chǎn)負債率也在逐漸的降低，但是近幾年來都碧桂園資產(chǎn)負債率都在80%以上，說明企業(yè)對外負債很多。充分利用了財務(wù)杠桿，可以加速企業(yè)的發(fā)展，但是也要注意所帶來的弊端避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。營運能力下降，正在恢復(fù)中碧桂園集團的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年到2020年之間都是總體呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，但在2021都有回暖的跡象。存貨周轉(zhuǎn)率，是碧桂園進行流量分析比較看重的一個指標，碧桂園集團的存貨周轉(zhuǎn)率在前四年的不斷的下降說明存貨周轉(zhuǎn)速度變慢以及營運能力的下降，碧桂園集團要把握機會，及時推陳出新。銷售毛利率較低，盈利能力不足分析碧桂園集團近五年的銷售毛利率與資產(chǎn)凈利率都在處于下降的態(tài)勢，尤其是2020年與2021年下降幅度較大，雖然與房地產(chǎn)行業(yè)所處的大環(huán)境以及疫情突然來襲離不開關(guān)系，但是仍然要逆水行舟，提高盈利能力。相關(guān)管理的建議合理優(yōu)化負債的比例，提高強企業(yè)的償債能力在上文的資料中可以看出，碧桂園集團在最近這五年的資產(chǎn)負債率一直在80%以上，處于一個比較高的水平，而流動比率與速動比率也表明碧桂園集團的短期償債能力有所下降。在房地產(chǎn)行業(yè)未來前景不明確的前提下，碧桂園集團應(yīng)該適當?shù)臏p少負債的比例，以提高企業(yè)的償債能力防止財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，保證企業(yè)可以健康長遠的發(fā)展。加快存貨周轉(zhuǎn)速度，增強營運能力在設(shè)立新項目之前進行充分的市場調(diào)研，因地制宜的實行規(guī)劃，迎合當?shù)厥袌鲂枨?，在項目施工后合理安排施工進度，與同行業(yè)錯峰竣工。在同行業(yè)競爭壓力較大的情況下，不僅要嚴格把控商品房的質(zhì)量，還要凸顯碧桂園集團的軟實力，相應(yīng)的配套的設(shè)施以及碧桂園聞名的“五星級酒店服務(wù)”都是吸引購房者的焦點，在當下有不少房地產(chǎn)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)公司強強聯(lián)合不僅可以拓寬商品房的銷售渠道而且可以提高企業(yè)的知名，同時可以方便購房者在網(wǎng)絡(luò)上隨時隨地了解商品房信息，借此提高購房成交率，完善商品房銷售的手段，可以從根本上提高存貨周轉(zhuǎn)的速度，從而增強碧桂園的營運能力