公司金融課件第三章：財(cái)務(wù)分析

學(xué)習(xí)要求：

掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法

第三章財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心思想是比較

財(cái)務(wù)報(bào)表分析

百分比分析（趨勢分析）比率分析對比分析綜合分析

一、財(cái)務(wù)報(bào)表百分比分析方法這是一種把常規(guī)的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表項(xiàng)目表示為百分比進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的方法。

同比報(bào)表分析同基年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析（趨勢法）

采用這種方法時將所有資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目都除以資產(chǎn)總額，而所有的損益表項(xiàng)目都除以銷售凈額或營業(yè)收入。1.同比報(bào)表分析方法

2.同基年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法（趨勢法）采用這種方法將基期年份的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的所有項(xiàng)目設(shè)為100%，而以后年度財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目表示為其相當(dāng)于基數(shù)額的百分比。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析

償債能力比率(LiquidityRatios)營運(yùn)能力比率(ActivityRatios)財(cái)務(wù)杠桿比率(LeverageRatios)盈利能力比率(ProfitabilityRatios)市場價(jià)值比率(MarketValueRatios)

1.短期償債能力比率（1）流動比率（CurrentRatio）

（2）速動比率（AcidTest/QuickRatio）

（3）現(xiàn)金比率（4）經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（5）凈營運(yùn)資本對資產(chǎn)總額的比率（6）間隔時間指標(biāo)

（1）總負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率）從債權(quán)人角度看，該比值越小，企業(yè)出資人對債務(wù)的保障程度越高。從股東角度看，借款利率小于加權(quán)資本成本時，該比率越大，股東所得到的利潤會越多。從經(jīng)營者角度看，需要根據(jù)預(yù)期的利潤和風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡利弊，找到一個合適的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。2.長期償債能力比率（2）利息保障倍數(shù)該指標(biāo)反映企業(yè)息稅前利潤為需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，衡量企業(yè)償付借款利息的能力。（3）現(xiàn)金涵蓋率（4）產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債權(quán)益比）該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，企業(yè)清算時對債權(quán)人的保障程度。（5）有形凈值債務(wù)率該指標(biāo)只考慮可能并可以用于償債的股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值，比產(chǎn)權(quán)比率更謹(jǐn)慎。

（1）

存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（DaysinInventory）3.營運(yùn)能力比率

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnoverRatio）

應(yīng)收賬款平均回收期（AverageCollectionPeriod----ACP）

（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetsTurnoverRatio）

（5）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（6）主營業(yè)務(wù)收入增長率

負(fù)債比率（DebtRatio）4.財(cái)務(wù)杠桿比率負(fù)債-權(quán)益比（Debt-EquityRatio）（產(chǎn)權(quán)比率）

權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）

5.盈利能力比率（1）與銷售額有關(guān)的盈利能力比率

（2）與投資額有關(guān)的盈利能力比率（3）與凈投資有關(guān)的盈利能力比率

銷售利潤率反映了企業(yè)以較低的成本或較高的價(jià)格提供產(chǎn)品和勞務(wù)的能力。（1）銷售利潤率（ProfitMargin--PM）

資產(chǎn)收益率指標(biāo)衡量的是企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營績效。

（2）資產(chǎn)收益率（ReturnonAssets）（資產(chǎn)報(bào)酬率）

（3）股東權(quán)益收益率（ReturnonEquity）（權(quán)益報(bào)酬率）

市價(jià)-盈余比（每股收益，EPS）6.市場價(jià)值比率市盈率（市價(jià)盈余比，PE）

市價(jià)-賬面價(jià)值比（M/BRatio）

市銷比托賓Q比率

三、杜邦分析法銷售收入銷售收入ROA可以分解為兩個比率的乘積

以零售業(yè)為例：比較超市和珠寶商店

股東權(quán)益收益率可以分解成三個因素：杜邦恒等式指出ROE受三個因素影響：經(jīng)營效率（用利潤率來計(jì)量）資產(chǎn)使用效率（用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來計(jì)量）財(cái)務(wù)杠桿（用權(quán)益乘數(shù)來計(jì)量）

杜邦分析法（DuPontApproach）

——財(cái)務(wù)比率綜合分析方法權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈收益銷售收入總資產(chǎn)銷售收入成本費(fèi)用等銷售收入其他資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷貨成本現(xiàn)金費(fèi)用折舊利息支出所得稅

現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨其他CA××÷÷－

杜邦分析圖為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析提供了一個很好的思路，因?yàn)樗沂玖巳齻€重要的因素結(jié)論費(fèi)用的控制債務(wù)的使用資產(chǎn)的使用

財(cái)務(wù)杠桿能夠擴(kuò)大ROE前提ROA(EBIT)必須大于債務(wù)利率

（單位:$)公司A公司B總資產(chǎn)10001000債務(wù)（利率10%）0600股東權(quán)益1000400營業(yè)利潤140(60)140(60)利息費(fèi)用0(0)60(60)凈利潤140(60)80(0)當(dāng)ROA=14%時，ROEa=14%ROEb=20%當(dāng)ROA=6%時，ROEa=6%ROEb=0%舉例說明這一問題

1.公司的ROA(EBIT)與債務(wù)利率之差；

2.公司的債務(wù)資本與權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。由此分析我們可以得出公司股東權(quán)益收益率ROE的決定因素有兩個其中：ROA——資