瀘州老窖股份有限公司財務(wù)報表分析

摘要財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表和其他材料為基準(zhǔn)，采用專門的分析工具和方法，從財務(wù)報表中尋找有用的信息，有效的尋求企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)狀況變化的原因，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合與評價的過程。文章結(jié)合瀘州老窖股份有限公司的財務(wù)報表，對該公司的償債能力、盈利能力及營運(yùn)能力方面進(jìn)行原因分析和結(jié)果預(yù)測，大致了解一下該公司的經(jīng)營情況，并可據(jù)此分析結(jié)果做出某些必要的調(diào)整和提出解決問題的方法。關(guān)鍵詞：財務(wù)報表；財務(wù)報表分析；財務(wù)指標(biāo)；經(jīng)營情況；前言財務(wù)報表是一個公司的命脈，它反映了公司過去的經(jīng)營成果、投資、籌資情況和各項資產(chǎn)的分布，通過財務(wù)報表提供的信息，報表使用者可以了解企業(yè)過去及現(xiàn)狀的財務(wù)狀況，在預(yù)測未來的同時為未來做正確和完善的決策，評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。但是，要進(jìn)一步了解企業(yè)在經(jīng)營活動中所取得的成績和存在的問題，進(jìn)行有效的經(jīng)營決策，僅僅根據(jù)財務(wù)報表提供的資料是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要對財務(wù)報表所提供的信息進(jìn)一步的加工，進(jìn)行分析、比較，來得到經(jīng)營管理和經(jīng)營決策所需要的經(jīng)濟(jì)信息。本文從一個財務(wù)報表外部使用者的角度，以“瀘州老窖股份有限公司”對外公布的財務(wù)報表和年度報告為分析對象，根據(jù)財務(wù)報表分析相關(guān)理論，對瀘州老窖的盈利能力進(jìn)行分析，闡述公司的經(jīng)營狀況，并為此提出一些建議。瀘州老窖股份有限公司是一家具有400多年釀酒歷史的國有控股上市公司，公司總資產(chǎn)近30億元。這樣的一個大企業(yè),應(yīng)該要做好持續(xù)發(fā)展的方針戰(zhàn)略，及時了解公司的發(fā)展?fàn)顩r，據(jù)此，可以通過財務(wù)報表來分析預(yù)測公司的經(jīng)營基本狀況，動態(tài)觀察公司的癥結(jié)，以便及時采取措施。目錄TOC\o"1-3"\h\u19599前言 330032一縱向分析公司財務(wù)和經(jīng)營能力 529685（一）、公司償債能力分析 582521.公司短期償債能力分析 5107352.公司長期償債能力分析 62990（二）、公司盈利能力分析 710904（三）、公司營運(yùn)能力分析 1032599二比較分析公司財務(wù)和經(jīng)營狀況 1213015（一）、主要競爭對手 12288161.五糧液公司簡介 1298322.貴州茅臺公司簡介 124299（二）、行業(yè)財務(wù)比率比較分析 13253581.償債能力比較 13226372.經(jīng)營能力比較 1647463.盈利能力比較 18147144.發(fā)展能力比較 216405（三）、主營業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營情況比較分析 23165811.2017年三家公司主營業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營情況 23276622.2017年三家公司主營業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況 2424963三財務(wù)報表綜合分析 2615974（一）、杜邦分析法和杜邦分析圖 26180211.杜邦分析法簡介 2638742.杜邦分析圖簡介 267343（二）、杜邦圖的分析 2724303四總結(jié) 2812519（一）、瀘州老窖股份有限公司財務(wù)表現(xiàn)的優(yōu)勢與不足 289349（二）、對瀘州老窖股份有限公司改進(jìn)的建議措施 2812812參考文獻(xiàn) 30一、縱向分析公司財務(wù)和經(jīng)營能力（一）、公司償債能力分析1.公司短期償債能力分析反映公司短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率和速動比率兩大類，這兩大類指標(biāo)主要用于評價公司是否能在短時間內(nèi)按時履行其財務(wù)償還義務(wù)的能力。表1-1年度短期償債能力指標(biāo)流動比率速動比率20153.452.4020163.932.9220173.272.62從表1-1可以看到瀘州老窖2015-2017年度短期償債能力指標(biāo)增減變化，首先看到的是流動比率，流動資產(chǎn)在公司處于持續(xù)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顟B(tài)下與流動負(fù)債呈現(xiàn)倍數(shù)關(guān)系，它是用以反映公司在短期內(nèi)是否有能力能夠償債。當(dāng)然流動比率不易太高，太高的流動比率的企業(yè)可能會存在資金留存過多，沒有做更好的投資，使資金無法得到更好的利用，因此，太高的流動比率也并不能就表示公司整體運(yùn)轉(zhuǎn)好。恰當(dāng)?shù)牧鲃颖嚷适菑恼麄€行業(yè)以及管理協(xié)會共同制定，每個行業(yè)的流動比率是有所不同的。瀘州老窖公司2015-2017年流動比率為：3.45、3.93、3.27，這3年公司平均流動比率為3.55，整個行業(yè)來說流動比率為2:1，而瀘州老窖15年到17年流動比率在3倍甚至快達(dá)到4倍，說明整個公司的資金留底充足能夠應(yīng)對短期的債務(wù)償還，同時也反映了公司留底現(xiàn)金過多，可以多增大庫存。接著是速動比率，對于大部分飲料制造企業(yè)來說，速動比率應(yīng)為1:1。從表格中可以看出公司2015-2017年的速動比率在不斷上升，2018年前比率都大于1，在2017年達(dá)到2.62，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過了1，從表格中可以說明短期的償債能力從2015年起已經(jīng)達(dá)到并且超過正常水平，整體看出公司的償還債務(wù)能力是很強(qiáng)，短時間內(nèi)集聚資金能夠滿足正常的經(jīng)營，兩個指標(biāo)比率大，公司短期內(nèi)償還債務(wù)強(qiáng)，并且債務(wù)償還之后對正常運(yùn)營不會造成過大的影響，公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持狀態(tài)。2.公司長期償債能力分析表1-2年度長期償債能力指標(biāo)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率（%）20152.2221.3920162.1518.6420172.3522.49從表1-2可以看出瀘州老窖股份有限公司2015-2017年度長期償債能力指標(biāo)，首先看到權(quán)益乘數(shù)，它是指股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中的所占的比例。從表1-2中可以看到瀘州老窖股份有限公司權(quán)益乘數(shù)2015-2017年度為：2.22、2.15、2.35，2017年同比有所上升，說明公司為股東權(quán)益在減少負(fù)債在增加，從財務(wù)杠桿下公司存在風(fēng)險，資本占比在減少風(fēng)險在增加，公司應(yīng)當(dāng)采取措施防止負(fù)債增加導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增大。最后是資產(chǎn)負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)），資產(chǎn)負(fù)債比率又稱財務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債券人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務(wù)杠桿還會發(fā)揮負(fù)面作用導(dǎo)致財務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表面企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。指標(biāo)值以不高于70%為宜。預(yù)警：如果資產(chǎn)負(fù)債率>1，說明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。分析這項比率也要看不同的角色：從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分有利的。從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得到的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。從經(jīng)營者的角度看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信息不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。他們最關(guān)心的是在充分利用介入資本給企業(yè)家?guī)砗锰幍耐瑫r，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。從表1-2中可以看到，瀘州老窖2015-2017年度的資產(chǎn)負(fù)債率為：21.39%、18.64%、22.49%，總體來說公司資產(chǎn)負(fù)債率是下降的。瀘州老窖（22.49%），與行業(yè)龍頭五糧液（19.81%）、貴州茅臺（25.89%）三家公司2017年的資產(chǎn)負(fù)債率平均水平為28.23%，從目前的情況看公司的資產(chǎn)負(fù)債率只比平均水平高一點。對債權(quán)人、股東和經(jīng)營者來說應(yīng)該是比較有益的。（二）、公司盈利能力分析盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，盈利能力分析是財務(wù)的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。反映公司盈利能力的指標(biāo)主要有以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)和以銷售為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)。以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)主要有兩種：凈資產(chǎn)收益率或股權(quán)收益率（returnonequity，ROE）和總資產(chǎn)收益率（returnonassets，ROA）。表1-3年度盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)收益率（%）凈利潤率（%）毛利率（%）201515.3911.1721.3455.6201618.1214.0822.5656.42201720.3012.9424.6156.93圖1-1從上面的圖表中可以看出，瀘州老窖的各項盈利能力指標(biāo)從2015-2017年都是在不斷上升，特別是2016年，ROA/ROE以及凈利潤率三項指標(biāo)都從百分之十幾增幅到百分之二十幾，其中ROE從2016年的14.08%到2017年的12.94%同比減少大約2個百分點，至2018年可能會再創(chuàng)新高達(dá)點說明企業(yè)的資本的增值能力比較好，發(fā)展比較健康。分析其原因主要有：從瀘州老窖本身來看：國窖1573依賴突出的品質(zhì)和出色的市場運(yùn)作將在2015-2017年間進(jìn)入高增長；特曲憑借悠久的品牌和良好的市場基礎(chǔ)將維持穩(wěn)定增長，并在2016年后成為公司新的品牌塑造重點；2015年起費(fèi)用率隨著規(guī)模的上升而逐年下降；瀘州老窖特曲系列是公司的傳統(tǒng)知名品牌，目前不僅是公司的主要收入來源，由于費(fèi)用率不高，更是公司的主要利潤來源。由于90年代錯過了提價的良機(jī)，特曲的消費(fèi)者也發(fā)生了遷移，而13年底提價導(dǎo)致14年銷量下滑較大，但15年銷量已回升18%，反映出該產(chǎn)品較好的市場基礎(chǔ)。從此可以了解到公司15年與其他年份盈利能力指標(biāo)差距比較大的原因。從整個白酒行業(yè)來看，與行業(yè)的龍頭老大五糧液、貴州茅臺相比，瀘州老窖3年凈資產(chǎn)收益率就達(dá)到12倍，遠(yuǎn)高于五糧液的52%和貴州茅臺的61%的微弱增幅。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2017年度瀘州老窖凈利潤同比增長63.7%，也大幅高于五糧液的24.23%和貴州茅臺的34.22%。當(dāng)然這反映出瀘州老窖處于企業(yè)生命周期的成長期的活力。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，白酒作為世界“三大”蒸餾酒之一，在我國具有悠久的歷史，文化底蘊(yùn)深厚，在當(dāng)前整個酒業(yè)競爭形勢加劇情況下，國家制訂了相關(guān)的政策予以扶持，同時由于我國金融市場尚未完全開放，這就成了金融危機(jī)對我國沖擊的最后一道防火墻，對我國經(jīng)濟(jì)、金融、白酒行業(yè)的沖擊相對較小，特別是瀘州老窖又處于內(nèi)陸地區(qū)，金融沖擊的危機(jī)就更小了，從其盈利能力指標(biāo)持續(xù)快速穩(wěn)定增長可以看出。（三）、公司營運(yùn)能力分析運(yùn)用企業(yè)經(jīng)營能力的財務(wù)指標(biāo)（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周期律等）進(jìn)行計算，以此來分析公司的營運(yùn)能力。表1-4年度經(jīng)營能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率20150.61.2320160.621.2620170.631.312018上半年0.651.35圖圖1-2從上面的圖表可以比較清楚的看到公司的營運(yùn)能力指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15-18年上半年的變化情況。首先說總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該比率可用來分析公司的全部資產(chǎn)的使用效率，瀘州老窖2015-2018年上半年該指標(biāo)分別是：0.6、0.62、0.63、0.65，而行業(yè)平均水平2016年是0.62，在17、18年上半年公司顯然高出這個水平，說明公司的經(jīng)營規(guī)模仍在不斷的擴(kuò)大，發(fā)展?jié)摿薮?。顯現(xiàn)這正是處于成長期企業(yè)所表現(xiàn)出來的。其次是存貨周轉(zhuǎn)率，一般而言存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。瀘州老窖2015-2018上半年該指標(biāo)分別是：1.23、1.25、1.31、1.35，而行業(yè)平均水平2017年是1.31、18年上半年是1.35，公司存貨周轉(zhuǎn)率顯然低于行業(yè)平均水平，但作為成長型公司和酒業(yè)行業(yè)特性公司存貨高實屬正常，而且由于國窖1573、特曲等高端產(chǎn)品對生產(chǎn)酒窖要求較高，這就導(dǎo)致公司產(chǎn)量大大收到限制，公司產(chǎn)品還將繼續(xù)提價，而且還要收到糧食危機(jī)影響，在面對未來不確定性方面公司存貨也要求必須有保障，因此公司必須加強(qiáng)存貨控制，建立健全存貨調(diào)節(jié)機(jī)制，以應(yīng)對市場變化發(fā)展。二比較分析公司財務(wù)和經(jīng)營狀況（一）、主要競爭對手瀘州老窖，五糧液和貴州茅臺都是主要以白酒的生產(chǎn)與經(jīng)營，三個公司相互比較，可以看到瀘州老窖股份有限公司自身的不足與長處。1.五糧液公司簡介五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。公司不僅成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個子集團(tuán)公司、14個子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2007年實現(xiàn)銷售收入253億元，實現(xiàn)利稅53億元。公司年末資產(chǎn)總額已達(dá)260億元，凈資產(chǎn)200億元。五糧液品牌價值達(dá)到402.18億元，連續(xù)13年穩(wěn)居行業(yè)第一。2013年榮獲中國品牌價值研究院、中央國情調(diào)查委員會、焦點中國網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2013年度中國品牌500強(qiáng)。2.貴州茅臺公司簡介公司成立于1999年11月20日，注冊資本人民幣18500萬元，是我國大曲醬香型酒的鼻祖，是釀造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麥之魂，采天地之靈氣，捕捉特殊環(huán)境里不可替代的微生物發(fā)酵、揉合、升華而聳起的酒文化豐碑。茅臺酒源遠(yuǎn)流長，據(jù)史載，早在公元前135年，古屬地茅臺鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝“甘美之貴州茅臺酒股份有限公司董事”的枸醬酒，盛名于世。1915年，茅臺酒榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，享譽(yù)全球。建國后先后榮獲國際金獎。暢銷100多個國家和地區(qū)。茅臺酒的生產(chǎn)工藝古老而獨(dú)特，它繼承了古代釀造工藝的精華，閃爍著現(xiàn)代科技的光彩。2018年6月6，茅臺盤中股價突破800元整數(shù)關(guān)，市值突破一萬億元人民幣；2018年10月11日，福布斯發(fā)布2018年全球最佳雇主榜單，貴州茅臺位列第152位；2018年12月，獲得第五屆中國工業(yè)大獎表彰獎。（二）、行業(yè)財務(wù)比率比較分析1.償債能力比較（1）流動比率（%）表2-1公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖3.453.593.273.12五糧液5.63.983.963.35貴州茅臺3.242.442.913.23行業(yè)平均4.093.343.383.23圖2-1（2）速動比率（%）表2-2公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖2.232.822.562.46五糧液4.463.293.292.8貴州茅臺2.271.842.322.54行業(yè)平均2.992.652.722.6圖2-2通過之前對瀘州老窖償債能力的分析，雖然從自身的角度上來說比較穩(wěn)定，但是從圖2-1、2-2可以看出瀘州老窖股份有限公司的流動比率和速動比率大部分?jǐn)?shù)值都要比相同行業(yè)的五糧液及貴州茅臺較低，而且五糧液、貴州茅臺都在逐步的往上提升，而瀘州老窖股份有限公司的流動比率只是比行業(yè)平均水平高出一點，速動比率部分甚至低于行業(yè)平均水平，證明瀘州老窖股份有限公司的償債能力有待提高。2.經(jīng)營能力比較（1）存貨周轉(zhuǎn)率（%）表2-3公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖1.231.171.10.56五糧液0.790.810.850.53貴州茅臺0.150.180.280.14行業(yè)平均0.720.720.740.41圖2-3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）表2-4公司年份2015201620172008上半年瀘州老窖0.440.350.210.29五糧液1.911.571.301.21貴州茅臺0.390.410.410.30圖2-4從圖2-3、2-4可以看出五糧液無論是從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是從存貨周轉(zhuǎn)率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他，而作為瀘州老窖雖然公司自身的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的提升，但是整體來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)，甚至低于行業(yè)平均水平，說明瀘州老窖股份有限公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很低，進(jìn)而說明瀘州老窖的經(jīng)營能力有待突破，這樣才能提升自身競爭力。盈利能力比較資產(chǎn)收益率（%）表2-5公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖2.6411.4519.9126.46五糧液8.3111.2212.5613.17貴州茅臺15.0516.9528.0428.18行業(yè)平均3.455.627.826.91圖2-5主營業(yè)務(wù)利潤率（%）表2-6公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖44.0948.3749.5259.13五糧液37.6043.5045.9547.26貴州茅臺69.0272.1079.6082.02行業(yè)平均24.3625.5025.2725.49圖2-6從圖2-5、2-6可以看出，瀘州老窖的盈利能力處于行業(yè)中中上的水平，主營業(yè)務(wù)利潤從2015年到2018年上半年一直都處于穩(wěn)健并逐漸上升的狀態(tài)。盡管資產(chǎn)收益率在2015年低于行業(yè)平均水平，但是從2016年到2018年上半年都有很大的提高，甚至17、18年接近貴州茅臺?？偟脕碚f瀘州老窖的盈利能力處于中上位置。4.發(fā)展能力比較（1）凈利潤增長率（%）表2-7公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖67.0432.8930.6934.08五糧液5.859.8542.8543.02貴州茅臺1.007.8461.9740.12圖2-7（2）營業(yè)收入同比增長率（%）表2-8公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖28.8920.3420.0525.49五糧液3.0813.3222.9937.13貴州茅臺3.8220.0652.0738.27圖2-8

通過三個公司的凈利潤增長率和營業(yè)收入同比增長率，可以看出瀘州老窖的成長能力最高，兩個比率都從2015年的低谷逐漸減少到2017年的300多和20多。公司凈利潤和營業(yè)利潤的增加主要得益于高端產(chǎn)品國窖1573主系列酒銷量的增加，全年共銷售該系列酒1448噸，較上年增長25.49%，可見瀘州老窖在不斷的完善和改進(jìn)。 （三）、主營業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營情況比較分析1.2017年三家公司主營業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營情況瀘州老窖主營業(yè)務(wù)收入分配表表2-9項目營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）營業(yè)利潤率（%）高檔酒46.684.4857.89中檔酒28.757.1529.77低檔酒25.9216.9712.33合計101.1528.60100瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺主營業(yè)務(wù)收入分配比較表表2-10項目瀘州老窖（億元）五糧液（億元）貴州茅臺（億元）酒類101.15301.87581.69其他16.251.95-合計117.40793306.87824163.122.2017年三家公司主營業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況瀘州老窖表2-11地區(qū)地區(qū)營業(yè)收入（億元）華北地區(qū)20.07華中地區(qū)27.94其他地區(qū)16.25合計64.26五糧液表2-12地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入（億元）國內(nèi)301.87售進(jìn)出口公司（出口）280.92合計582.79貴州茅臺表2-13地區(qū)營業(yè)收入（億元）國內(nèi)558.98國外22.70合計581.68從表2-11至2-13可以看出，瀘州老窖的主營業(yè)務(wù)收入低于五糧液，而最高的是貴州茅臺，瀘州老窖的主營業(yè)務(wù)除了酒業(yè)以外，還有房地產(chǎn)和進(jìn)出口，其中房地產(chǎn)虧損9.96萬元，進(jìn)出口收入967.37萬元，而作為主要的酒業(yè)生產(chǎn)，瀘州老窖的主營業(yè)務(wù)收入是五糧液的47.2%，是貴州茅臺的44.77%。其他行業(yè)收入也低于五糧液，占五糧液的8.67%，雖然瀘州老窖沒有其他行業(yè)的收入，但是主營業(yè)務(wù)收入也算行業(yè)最低。從主營業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況可以看出五糧液和貴州茅臺在國內(nèi)市場都占了很大的優(yōu)勢，而且在國外也有發(fā)展，而從銷售情況和分布地區(qū)來看，不管是國內(nèi)市場和國外市場都有待提高。三財務(wù)報表綜合分析（一）、杜邦分析法和杜邦分析圖1.杜邦分析法簡介杜邦分析法（DuPontAnalysis）也叫杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系。其最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率來反映。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早在20世紀(jì)20年代由美國大型化學(xué)公司-杜邦公司成功使用，故名杜邦分析法?，F(xiàn)代財務(wù)管理理論把企業(yè)的經(jīng)營績效歸因于生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)運(yùn)作兩個方面，并要求這兩個方面保持高度協(xié)調(diào)。杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率（即所有者權(quán)益報酬率）為核心指標(biāo)，將凈資產(chǎn)收益率分解成三個具體指標(biāo)：①反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的銷售凈利率；②反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；③反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)。這個分解說明凈資產(chǎn)收益率（對于上市公司則用股東權(quán)益收益率）這一綜合指標(biāo)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)活動協(xié)調(diào)運(yùn)作的最終成果。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰的看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。2.杜邦分析圖簡介由于杜邦分析法是利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的綜合模型來綜合的分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的方法，所以，采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀的反映出企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總體面貌。（二）、杜邦圖的分析2017年杜邦分析圖：圖3-1四總