LPG（液化氣）3月報(bào)：現(xiàn)實(shí)不差、預(yù)期弱整體震蕩思路

PG4-9價(jià)差450以上

逢高反套，波段操作LPG觀點(diǎn)與策略一、LPG行情回顧LPG前期走勢復(fù)盤國內(nèi)疫情放開，產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫海外供應(yīng)擾動(dòng)，1月中東碼頭檢修美國大霧天氣美國3.7起硅谷銀行危機(jī)原油大跌宏觀悲觀氛圍原油下跌港庫累積倉單壓力1

跟隨原油反彈國內(nèi)政策刺激預(yù)期美聯(lián)儲暫停加息，悲觀情緒緩解原油上漲，減產(chǎn)執(zhí)行產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫1

巴拿馬運(yùn)河水位持續(xù)低位，海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)上漲1

運(yùn)費(fèi)下跌1

原油下跌倉單壓力化工需求疲軟主力PG2403

近期走勢復(fù)盤1海運(yùn)費(fèi)下跌28%2原油下跌1巴以沖突2海運(yùn)費(fèi)幾乎反彈至遠(yuǎn)點(diǎn)1海運(yùn)費(fèi)再次下跌2原油繼續(xù)探低3港口降價(jià)排庫1胡塞武裝襲擊商船2海運(yùn)費(fèi)反彈3原油反彈1海運(yùn)費(fèi)下跌52%2倉單壓力3化工需求疲軟1海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下跌2倉單壓力1跟隨原油反彈近期震蕩磨底1跟隨原油波動(dòng)2庫存暫時(shí)無壓力3需求未恢復(fù)LPG現(xiàn)貨、月差、基差:近月主力PG2403因倉單集中注銷壓力而大幅貼水，次主力PG2404基本平水現(xiàn)貨50004800460044004200400038003600PG2403

基差-3001000

-500-600

-400

-200

-10050004900

4800470046004500

440043004200

410040002024-01-192024-01-212024-01-232024-01-252024-01-272024-01-292024-01-312024-02-022024-02-042024-02-062024-02-082024-02-102024-02-122024-02-142024-02-162024-02-182024-02-202024-02-222024-02-242024-02-262024-02-282024-03-01PG2404

基差PG

04

基差可交割現(xiàn)貨PG2404

收盤LPG

期現(xiàn)結(jié)構(gòu)5400520050004800

4600440042004000pg2402主力pg2403pg2404pg2405pg2406LPG

月差6004002000

-200-400-600-800PG

01-02PG

01-03PG

01-0560005500500045004000LPG現(xiàn)貨(單位:

元/噸)華南民用氣華東民用氣山東民用氣山東醚后C4-50-100-150

01501005047504700465046004550450044504400PG2405

基差PG

05基差可交割現(xiàn)貨PG2405

收盤數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG倉單：持續(xù)增加LPG倉單(單位:

張)140001200010000800060004000200001/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG

CP價(jià)沙特丙烷

CP價(jià)(單位:

美元/噸)10009008007006005004003002001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2024 2019 2020 2021 2022 2023150010005000-500-1000-1500-20001/1

2/1

3/1

4/1

5/1

6/1

7/1

8/1

9/1PG-FEI

(單位:

元/噸)2020

2021

2022

202310/111/1

12/12024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心廣州LPG價(jià)季節(jié)性200030004000500060007000800090001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/31金聯(lián)創(chuàng)廣州

LPG

(單位:

元/噸)2018201220192013202020142021201520222016202320172024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG和其他燃燒品價(jià)差200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000-7000-8000液化氣與天然氣價(jià)差(單位:

元/噸)1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/1

12/12019 2020 2021 2022 2023 20243500300025002000150010005000-500液化氣與二甲醚價(jià)差(單位:

元/噸)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019 2020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心二、LPG基本面情況LPG供應(yīng)：短期小幅減少，歷史季節(jié)性看供應(yīng)大概率增加測算上半年1-6月份國內(nèi)供應(yīng)增速大約490.085.080.075.070.065.060.055.01/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12019

2020

2021

2022

2023

202480.075.070.065.060.055.050.045.040.0卓創(chuàng)

中國主營煉廠開工負(fù)荷(單位:

%) 卓創(chuàng)

山東地?zé)捁S開工負(fù)荷(單位:

%)1/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12019

2020

2021

2022

2023

2024隆眾中國主營煉廠煉油綜合周度毛利(單位:

元/噸2000150010005000-500-10001/1 2/1

3/1 4/1

5/1 6/1

7/1 8/1 9/110/111/1

12/1

2019 2020 2021 2022 2023 202409-0111-01LPG周度商品量(單位:萬噸)70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0001-01

03-01202005-01202107-01202220232024國內(nèi)LPG

月度產(chǎn)量(虛線為預(yù)估，單位:

萬噸)550

500

4504003503002501月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月12月2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG進(jìn)口:

短期進(jìn)口到港少，后續(xù)或季節(jié)性上升1001502002503003501/1

2LPG月度進(jìn)口(單位:

萬噸)LPG

周度進(jìn)口到港(單位:

萬噸)90.080.070.060.050.040.030.020.01/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12021 2022 2023 202470.020.01/1華南LPG

進(jìn)口毛利(單位:

元/噸)丙烷月度進(jìn)口(單位:

萬噸)丁烷月度進(jìn)口(單位:

萬噸)1500280.090.01000500230.080.00-500180.060.050.0-1000130.040.0-150030.0-200080.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/1

10/111/112/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12019 2020 2021 2022 2023 2024

2019 2020 2021 2022 2023 2024

2019 2020 2021 2022 2023 2024200120

100

8060

40140

1602022-01-012022-02-012022-03-012022-04-01022-05-012-06-0107-018-0101LPG進(jìn)口(單位:

萬噸)數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG海外供應(yīng)1000150020002500300001-012020 2021 2022 2023凈產(chǎn)量:丙烷和丙烯:美國(單位:

千桶20245000010000015000020000025000001-0103-0105-0107-0109-0111-01期末庫存量:天然氣廠液體/液化石油氣:不含丙烷/丙烯:美國

(單位:

千桶/天)20202021202220232024706050403020100原油

321裂解價(jià)差1/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12019 2020

2021

2022

2023

2024USD/天OPEC原油產(chǎn)量(單位:

千桶)32000.030000.028000.026000.024000.022000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12019 2020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG海運(yùn)費(fèi)：震蕩運(yùn)行300.0250.0200.0150.0100.050.00.01/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/1美灣-遠(yuǎn)東

海運(yùn)費(fèi)(巴拿馬型)(單位:

美元/噸)2019 2020 2021 2022 2023 20240.050.0100.0150.0200.01/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1

10/1中東-遠(yuǎn)東

海運(yùn)費(fèi)(單位:

美元/噸)2019 2020 2021 2022 202311/1

12/12024400350300250200150100500LPG

海運(yùn)費(fèi)(單位:

美元/噸)液化氣數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG庫存：短期庫存無壓力，往后看仍有累庫壓力7060504030201001-0103-0105-0107-0109-01

11-01中國煉廠

LPG庫容比(單位:

)2020202120222023202411-01LPG港口庫容比(單位:

)6560555045403501-01

03-01

05-01

07-012022 202309-012024171513119751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/1中國民用液化氣周度庫存(單位:

萬噸)2020 2021 2022 2023 20243025201510501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/1中國煉廠液化氣周度庫存(單位:

萬噸)2020 2021 2022 2023 2024LPG港口庫存(單位:

萬噸)35030025020015010050001-01

03-01

05-01

07-01

09-01

11-01201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG需求結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG需求-產(chǎn)銷率:整體低位改善，預(yù)計(jì)月內(nèi)區(qū)間波動(dòng)為主LPG樣本企業(yè)產(chǎn)銷率(單位:

%)108%106%104%102%100%98%96%94%92%90%1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12022 2023 2024山東產(chǎn)銷率(單位:

%)華東產(chǎn)銷率(單位:

%)120.0120.0100.0110.080.060.0100.040.090.020.01/12/13/14/1

5/1 6/1

7/1 8/1 9/110/111/1

12/180.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12021 2022 202320242021 2022 2023 2024華南產(chǎn)銷率(單位:

%)120.0110.0100.090.080.01/12/13/14/15/16/17/18/19/1

10/111/112/12021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG下游開工烷基化:3月國內(nèi)部分獨(dú)立烷基化裝置存檢修計(jì)劃，終端

汽油市場節(jié)后存補(bǔ)貨需求，開工仍有提升空間30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01烷基化開工率20202021202220232024-1500-1000-5000100050015002000250001-0103-0105-0107-0109-0111-01烷基化油生產(chǎn)毛利(單位:

元/噸)201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG下游開工—MTBE：3月高開工維持75706560555045403530MTBE周度開工(單位:

%)1/1 2/1 3/120194/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/12020 2021 202210/111/1

12/12023 2024300025002000150010005000-500-1000-15001/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/1MTBE利潤(單位:

元/噸)2019 2020 2021 2022 2023 2024141210864201/1 2/1 3/1 4/1 5/1MTBE企業(yè)庫容率(單位:

%)20216/1 7/1 8/1 9/1 10/111/1

12/12022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)資訊、Wind、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心LPG下游開工—PDH：整體低位持續(xù)，另外濱華60(計(jì)劃3月底)、遼寧金發(fā)60(計(jì)劃4月)、齊翔騰達(dá)70(計(jì)劃3月)，亦有PDH裝置計(jì)劃檢修：金能60(計(jì)劃3月上)、東華寧波一期60(計(jì)劃3月中)、斯?fàn)柊?月中、瑞恒3月中50.0060.0070.0080.0090.00100.00110.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01PDH開工率(單位:

)20192020202120222023202440003000200010