PTA月報(bào)：成本支撐震蕩調(diào)整

長江期貨PTA月報(bào)2024-3-4成本支撐，震蕩調(diào)整長江期貨股份有限公司交易咨詢業(yè)務(wù)資格：鄂證監(jiān)期貨字{2014}1號(hào)【長期研究|棉紡團(tuán)隊(duì)】研究

員：洪潤霞

執(zhí)業(yè)編號(hào):F0260331

投資咨詢編號(hào):Z0017099黃尚海投資咨詢編號(hào):Z0002826聯(lián)系

人：鐘

舟顧振翔執(zhí)業(yè)編號(hào):

F0270997執(zhí)業(yè)編號(hào):

F3059360執(zhí)業(yè)編號(hào):

F3033495目錄01走勢(shì)回顧：成本支撐，區(qū)間震蕩02供應(yīng)方面：供應(yīng)回升，利潤減少03需求方面：利潤下滑，庫存緩升04邏輯與展望：成本支撐，震蕩調(diào)整01走勢(shì)回顧：成本支撐，區(qū)間震蕩行情回顧-2月PTA震蕩調(diào)整01數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、博易大師、長江期貨2月PTA期貨主力合約期價(jià)先跌后漲。月初，在原料端原油的支撐下，

PTA價(jià)格獲得支撐，下游聚酯開工高于同期，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后聚酯快速恢復(fù)，PTA價(jià)格止跌企穩(wěn)；春節(jié)期間，地緣政治影響，原油價(jià)格回升，節(jié)后國內(nèi)PTA補(bǔ)漲；但隨著節(jié)后下游市場(chǎng)逐步明朗，聚酯及終端回復(fù)不及預(yù)期，加之PX與PTA供應(yīng)充足，PTA期價(jià)弱勢(shì)整理。02供應(yīng)端分析：供應(yīng)回升，利潤減少PTA上游：原油震蕩上行，裂解價(jià)差緩升02原油方面，2月國際原油價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲后維持高位震蕩的走勢(shì)，均價(jià)較1月上漲約2美元/桶。截至2024年2月28日，WTI區(qū)間72.28-79.19美元/桶，布倫特77.33-83.68美元/桶。PX加工費(fèi)：PX-N上漲。截至2月28日，PX-N平均355.27美元/噸，環(huán)比上漲2.49美元/噸。PX-M平均83.37美元/噸，環(huán)比上漲0.64美元/噸。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨PTA上游：成本支撐仍在，PX價(jià)格上漲022月國際原油價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲后維持高位震蕩的走勢(shì)，均價(jià)較1月上漲約2美元/桶。月內(nèi)現(xiàn)貨庫存壓力大，PXN略有降低，PXN月均價(jià)收于350.46美元/噸，環(huán)比下降2.24%。截至2月29日，亞洲PXCFR中國月均價(jià)收于1027.59美元/噸，環(huán)比+0.31%。3月，國際原油價(jià)格或有上漲空間；PX目前整體偏差，預(yù)計(jì)3月市場(chǎng)有修復(fù)。預(yù)計(jì)3月PX絕對(duì)價(jià)格重心1050美元/噸CFR中國，PXN均價(jià)380美元/噸。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨地區(qū)1

月均價(jià)2

月均價(jià)漲跌漲跌幅CFR中國/臺(tái)灣（

美元）1024

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391027

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593

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20

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31

%02裝置產(chǎn)能涉及檢修產(chǎn)能檢修動(dòng)態(tài)

行業(yè)平均開工為82.87%，環(huán)比-0.17%，同比新疆中泰120422024年1月20日重啟，2月20日降負(fù)虹港石化2#25002022年9月11日短檢修，18日重啟+7.07%。福海創(chuàng)4502252024年1月16日調(diào)整至5成揚(yáng)子石化3#65652022年3月13日開始檢修，10月1日重啟，12月2日檢修四川能投10002024年2月7日重啟海倫石化2#1201202023年2月6日檢修，4月2日重啟，6月1日按計(jì)劃檢修1#,7月2日檢修獨(dú)山能源1#2#500023年8月1日按計(jì)劃重啟

國內(nèi)PTA月度產(chǎn)量555.00萬噸，環(huán)比-37.30萬噸，逸盛海南1#20002023年12月24日滿負(fù)荷儀征化纖100352023年11月13日2#消缺，22日重啟同比+126.71萬噸；逸盛新材料1#2#720722023年12月19日暫降至7到5，25日恢復(fù)逸盛寧波3#2002002023年1月26日停車。逸盛寧波4#22002023年12月19日暫降至7，25日恢復(fù)恒力石化1#22002022年10月25日檢修，3月3日檢修，3月17日重啟百宏石化25002024年1月20日短停，24日重啟

國內(nèi)PTA月度加工費(fèi)399.91元/噸，環(huán)比+41.62恒力石化5#25002022年7月29日按計(jì)劃檢修，按計(jì)劃重啟逸盛大連1#2#60002023年12月11日提滿元/噸，同比+155.77元/噸；珠海英力士2#3#23502023年11月30日重啟嘉興石化1#2#37002022年8月14日1#停車9月5日重啟上海亞東75752023年11月1日停車威聯(lián)化學(xué)250502023年12月11日重啟8成嘉通能源1#30002024年1月2日調(diào)整產(chǎn)能嘉通能源2#30002024年1月2日調(diào)整產(chǎn)能恒力惠州1#2#50002023年12月11日重啟臺(tái)化12002023年6月7日檢修，6月30日重啟恒力石化3#22002023年9月1日按計(jì)劃檢修，9月18日重啟恒力石化2#22002023年10月7日按計(jì)劃檢修，11月27日重啟逸盛海南2#25002023年12月25日另外125提滿數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨PTA供應(yīng)：2月PTA綜合開工率82.87%中國PTA近期檢修產(chǎn)能（單位：萬噸）PTA供應(yīng)：供應(yīng)減少，加工利潤下滑022月我國PTA裝置產(chǎn)量為555.00萬噸，環(huán)比-37.30萬噸，同比+126.71萬噸。產(chǎn)能利用率為82.87%，環(huán)比-0.17%，同比+7.07%。3月，英力士3#、福海創(chuàng)預(yù)期檢修，逸盛大化、恒力等裝置檢修有待落地，其余裝置保持降負(fù)或延續(xù)檢修?？紤]加工費(fèi)收窄，關(guān)注計(jì)劃外檢修。預(yù)計(jì)3月國內(nèi)PTA裝置產(chǎn)能利用率或升至83%附近，預(yù)計(jì)產(chǎn)量至580萬噸左右。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨03需求端分析：利潤下滑，庫存緩升下游聚酯：聚酯負(fù)荷下滑，產(chǎn)品庫存減少032月聚酯行業(yè)產(chǎn)量518.39萬噸，環(huán)比下滑11.82%。月均產(chǎn)能利用率80.72%，較上月下滑5.99%。導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)大幅下滑的主要原因是，月內(nèi)正值春節(jié)假期，國內(nèi)聚酯工廠多減產(chǎn)、檢修，疊加月內(nèi)天數(shù)較少，月內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)量明顯下滑。3月來看，月內(nèi)天數(shù)較多，且傳統(tǒng)旺季來臨，前期減產(chǎn)檢修工廠重啟，市場(chǎng)聚酯整體供應(yīng)或?qū)⒚黠@增加。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨終端紡織：織機(jī)開工恢復(fù)，織造庫存緩升03截止2月底，全國棉紡織綜合開工率為50.73%，較上周開工增加18.60%。具體到各織機(jī)類型來看：噴氣織機(jī)開機(jī)率在5成偏上，圓機(jī)開機(jī)率在3成偏上，噴水織機(jī)開機(jī)率在6成偏上，經(jīng)編開機(jī)率在5成偏上。受外地務(wù)工人員返工滯緩影響，本周期整體開工仍未恢復(fù)至正常水平。部分工廠反饋，臨近3月份，春夏面料詢單氣氛明顯好轉(zhuǎn)，加上中間商詢價(jià)力度加強(qiáng)，周內(nèi)坯布走貨情緒有所好轉(zhuǎn)。目前開工工廠在做訂單多數(shù)以年前訂單為主，新訂單目前反饋分化較大，外貿(mào)訂單較為混雜，市場(chǎng)仍存較強(qiáng)的謹(jǐn)慎情緒。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨04邏輯與展望：成本支撐，震蕩調(diào)整多空分析與展望-成本支撐，震蕩調(diào)整04利多方面：1、成本端支撐；2、聚酯開工逐步恢復(fù)。利空方面：1、加工空間偏高；2、裝置檢修不及預(yù)期；3、聚酯庫存上升明顯。展望：成本端，原油受地緣政治影響，3月分預(yù)計(jì)仍處于高位；PXN位于380美金附近，相比前期仍繼續(xù)回升，PTA加工費(fèi)處于300元/噸左右，較之前持續(xù)下降；供應(yīng)端，預(yù)計(jì)PTA開工率持續(xù)升至83%附近，預(yù)計(jì)產(chǎn)量至580萬噸左右；需求端，聚酯開工率恢復(fù)至85%以上，且聚酯庫存持續(xù)回升?？椩旖K端方面，新訂單設(shè)不明確，開工雖有回復(fù)，但不盡人意。綜合來看預(yù)計(jì)3月PTA將維持持續(xù)震蕩。重點(diǎn)關(guān)注上下游裝置開工情況，與原油價(jià)格波動(dòng)。數(shù)據(jù)來源：IFIND、隆眾資訊、長江期貨風(fēng)險(xiǎn)提示04地緣政治，原油價(jià)格波動(dòng)；制造訂單情況；PTA上下游裝置動(dòng)態(tài)；免責(zé)聲明長江期貨股份有限公司擁有期貨交易咨詢資格。長江期貨系列報(bào)告的信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)僅反映在本報(bào)告所載明日期的判斷，本公司可隨時(shí)修改，毋需提前通知，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不代表對(duì)期貨價(jià)格漲跌或市場(chǎng)走勢(shì)的確定性判斷。報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述期貨的買賣出價(jià)，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的交易機(jī)會(huì)不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布、引用或再次分發(fā)他人，或投入商業(yè)使用。如征得本公司同意引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“長江期貨股份有限公司”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告僅供參考之用，不構(gòu)成賣出或買入期貨、期權(quán)合約或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。任何形式的分享投資收益或者分擔(dān)投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解報(bào)告內(nèi)容的局限性，結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，我公司及員工對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。聲明聯(lián)系我們長江證券股份有限公司Add/湖北省武漢市江漢區(qū)淮海路88號(hào)Tel/95579或4008888999長江期貨股份有限公司Add/湖北省武漢市江漢區(qū)淮海路88號(hào)13、14層Tel江成長資本投資有限公司Add/湖北省武漢市江漢區(qū)淮海路88號(hào)Tel江證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司Add/上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道1198號(hào)世紀(jì)匯廣場(chǎng)一座27層Tel/4001166866長江證券國際金融集團(tuán)有限公司Add/香港中環(huán)大道中183號(hào)中遠(yuǎn)大廈1908室Tel/852-