螺礦產(chǎn)業(yè)鏈月度報(bào)告

螺礦產(chǎn)業(yè)鏈月度報(bào)告中航期貨 2024-3-1目錄01

宏觀分析02

供需分析03

后市研判宏觀PA分RT析

01宏觀：美國(guó)CPI超預(yù)期，降息預(yù)期延后美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口增加35.3萬(wàn)人，為2023年1月以來(lái)最大增幅，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的18萬(wàn)人，去年12月就業(yè)人數(shù)也從21.6萬(wàn)大幅上修至33.3萬(wàn)人。工資同比增速達(dá)到4.5%，高于預(yù)期的4.1%，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最高。失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月持平于3.7%。美國(guó)1月CPI漲幅超預(yù)期。美國(guó)1月未季調(diào)CPI同比上漲3.1%，預(yù)期2.9%，前值3.4%；季調(diào)后CPI環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期及前值均為0.2%；未季調(diào)核心CPI同比上漲3.9%，預(yù)期3.7%，前值3.9%；核心CPI環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期及前值均為0.3%。數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)短期利率期貨交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)6月之前不會(huì)降息，互換市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息不到100個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會(huì)達(dá)標(biāo)前，不適合降息；大多數(shù)官員強(qiáng)調(diào)不確定高利率持續(xù)多久、強(qiáng)調(diào)以評(píng)估數(shù)據(jù)判斷降通脹進(jìn)展的重要性，兩名官員指出長(zhǎng)期緊縮帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。宏觀PA分RT析

01宏觀：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)續(xù)顯韌性，美債收益率反彈美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，預(yù)期50.5，前值50.7；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.3，預(yù)期52，前值52.5；綜合PMI初值51.4，預(yù)期51.8，前值52。美國(guó)2月制造業(yè)的擴(kuò)張速度高于服務(wù)業(yè)。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI從1月的46.6滑落至46.1，服務(wù)業(yè)則從48.5升至50，遠(yuǎn)超預(yù)期值48.8，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新高。綜合PMI由47.9升至48.9，為8個(gè)月以來(lái)新高。歐元區(qū)服務(wù)業(yè)回升至榮枯線(xiàn)，但制造業(yè)繼續(xù)惡化。美國(guó)2023年四季度實(shí)際GDP年化環(huán)比意外下修至3.2%，預(yù)期為持平于3.3%。核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上修至2.1%，預(yù)期為2%，凸顯出通脹壓力依然存在。個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比上修至3%，高于預(yù)期的2.7%。宏觀PA分RT析

01宏觀：1月社融開(kāi)門(mén)紅，觀察可持續(xù)性央行發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月我國(guó)人民幣貸款增加4.92萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為6.5萬(wàn)億元，均超出市場(chǎng)預(yù)期并創(chuàng)歷史同期最高水平；M2同比增長(zhǎng)8.7%，增速較前值9.7%有所回落。M1同比增長(zhǎng)5.9%，增速較前值1.3%明顯改善。1月末社會(huì)融資規(guī)模存量為384.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%。宏觀PA分RT析

01宏觀：國(guó)內(nèi)壓力仍在地產(chǎn)，觀察重要會(huì)議情況央行公布2月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），5年期以上LPR報(bào)3.95%，較上期下降25個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大單次降幅；1年期LPR報(bào)3.45%，維持不變。2月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。宏觀PA分RT析

01宏觀小結(jié)：海外方面，美國(guó)通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示韌性，對(duì)美元指數(shù)和美債收益率形成支撐，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定的壓制。美聯(lián)儲(chǔ)利率決議以及官員們均在傳達(dá)偏鷹派言論，24年降息預(yù)期基本向聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期進(jìn)行修正，次數(shù)減少，降息開(kāi)啟時(shí)點(diǎn)延后。目前來(lái)看，聯(lián)儲(chǔ)3月不降息，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的變化，觀察3月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)。國(guó)內(nèi)方面，1月金融數(shù)據(jù)開(kāi)門(mén)紅，新增社融和人民幣貸款在去年基數(shù)比較高的情況下，仍然表現(xiàn)較好，M1顯著回升，但仍需觀察持續(xù)性。在一系列政策支持下，股市流動(dòng)性問(wèn)題得到緩解呈現(xiàn)反彈，疊加對(duì)重要會(huì)議前后仍有政策預(yù)期，市場(chǎng)情緒有所改善。春節(jié)期間消費(fèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但是地產(chǎn)仍然面臨壓力。1月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)在榮枯線(xiàn)下方運(yùn)行，仍需驗(yàn)證3月現(xiàn)實(shí)需求改善情況。供需PA分RT析

02（螺紋）現(xiàn)貨：本月現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大，基差收窄上海:價(jià)格:螺紋鋼:HRB400

20mm期貨收盤(pán)價(jià)(活躍合約):螺紋鋼上海螺紋折盤(pán)面基差20202021 2022 202320246,500.0010006,000.008005,500.006005,000.004004,500.002004,000.003,500.0003,000.00-2002020-06-23 2021-06-232022-06-23 2023-06-23-400供需PA分RT析

02產(chǎn)量：本月螺紋產(chǎn)量處在歷史低位，熱卷產(chǎn)量持續(xù)下降120010008006004002001400鋼聯(lián)數(shù)據(jù)：本周，五種建材產(chǎn)量為820.41（+24.71）萬(wàn)噸。螺紋產(chǎn)量210.29（+18.34）萬(wàn)噸。熱卷產(chǎn)量300.29（-4.89）萬(wàn)噸。本月螺紋產(chǎn)量處在歷史低位，月末產(chǎn)量有所增加，后續(xù)需關(guān)注復(fù)產(chǎn)加速對(duì)價(jià)格的壓力。5種建材產(chǎn)量 螺紋產(chǎn)量 熱卷產(chǎn)量供需PA分RT析

02產(chǎn)量：2023年全年粗鋼產(chǎn)量同比持平國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2023年12月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量6744萬(wàn)噸，同比下降14.9%；生鐵產(chǎn)量6087萬(wàn)噸，同比下降11.8%；鋼材產(chǎn)量10850萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.5%。1-12月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量101908萬(wàn)噸，同比持平；生鐵產(chǎn)量87101萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7%；鋼材產(chǎn)量136268萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%。供需PA分RT析

02利潤(rùn)：本月高爐利潤(rùn)虧損持續(xù)收窄，電爐盈利收縮本周，高爐利潤(rùn)逐步達(dá)到盈虧平衡，主要受到成本下降的影響；電爐盈利收縮。鋼廠(chǎng)盈利率本周上升2.59個(gè)百分點(diǎn)至27.29%。600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00高爐螺紋利潤(rùn)

電爐螺紋利潤(rùn)（元/噸）800.00供需PA分RT析

02庫(kù)存：本月鋼廠(chǎng)持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存處于季節(jié)性偏高位置本周，鋼聯(lián)5種建材總庫(kù)存2434.25（+121.88）萬(wàn)噸，社庫(kù)1724.45（+104.12）萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫(kù)709.8（+17.76）萬(wàn)噸。螺紋總庫(kù)存1277.07（+97.03）萬(wàn)噸，社庫(kù)924.76（+79.61）萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫(kù)352.31（+17.42）萬(wàn)噸。熱卷總庫(kù)存435.73（+7.87）萬(wàn)噸，社庫(kù)339.34(+10.18）萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫(kù)96.39（-2.31）萬(wàn)噸。供需PA分RT析

02元宵節(jié)后，建材成交逐步恢復(fù)，但恢復(fù)仍較為緩慢。需求：元宵節(jié)后，建材成交緩慢恢復(fù)353025201510502021/6/172021/10/172022/2/172022/6/172022/10/172023/2/172023/6/172023/10/172024/2/17建材成交量周均成交供需PA分RT析

02需求：3月進(jìn)入需求驗(yàn)證階段，觀察需求能否匹配產(chǎn)量增長(zhǎng)本周，5種建材表需為698.53（+111.95）萬(wàn)噸，螺紋表需為113.26（+44.59）萬(wàn)噸。

熱卷表需為292.42（+26.6）萬(wàn)噸。1200100080060040020001400

5種建材表需螺紋表觀消費(fèi)熱卷表需供需PA分RT析

02終端：1月社融開(kāi)門(mén)紅，觀察可持續(xù)性2024年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.5萬(wàn)億元，人民幣貸款增加4.92萬(wàn)億元，M2同比增長(zhǎng)8.7%，M1同比增長(zhǎng)5.9%，M1-M2增速收縮至-2.8%。2024年1月PPI同比下降2.5%，比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和新開(kāi)工面積同比增速分別為-9.6%和-20.4%，竣工面積和商品房銷(xiāo)售面積同比增速分別為17%和-8.5%。120100806040200-20-40-6020192020202120222023中國(guó):房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額:累計(jì)同比(%)中國(guó):房屋竣工面積:累計(jì)同比(%)中國(guó):房屋新開(kāi)工面積:累計(jì)同比(%)中國(guó):商品房銷(xiāo)售面積:累計(jì)同比(%)供需PA分RT析

02終端：基建投資保持韌性2023年，基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，較前值加升0.1個(gè)百分點(diǎn)。2023年政府工作報(bào)告指出，今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債3.8萬(wàn)億元。2023年，新增專(zhuān)項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行39555億元。2024年提前批額度頂格下達(dá)：專(zhuān)項(xiàng)債2.28萬(wàn)億，一般債0.43萬(wàn)億。-30-20-1001020304020192020202120222023中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比(%)010000200003000040000500006000070000201920202021202220222023中國(guó):地方政府債券發(fā)行額:專(zhuān)項(xiàng)債券:當(dāng)月值(億元)中國(guó):地方政府債券發(fā)行額:專(zhuān)項(xiàng)債券:累計(jì)值(億元)供需PA分RT析

02終端：1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)，造船繼續(xù)增長(zhǎng)2024年1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成241萬(wàn)輛和243.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降21.7%和22.7%，同比分別增長(zhǎng)51.2%和47.9%。2023年12月中國(guó)出口船舶589艘，同比下降37.9%；1-12月累計(jì)出口4940艘，累計(jì)同比增長(zhǎng)23.2%。2023年，全國(guó)造船完工量4232萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)11.8%；新接訂單量7120萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)56.4%；截至12月底，手持訂單量13939萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)32.0%。0500000100000015000002000000250000030000003500000202020202021202220232023中國(guó):產(chǎn)量:汽車(chē):當(dāng)月值(萬(wàn)輛)中國(guó):產(chǎn)量:汽車(chē):當(dāng)月同比(%)中國(guó):銷(xiāo)量:汽車(chē):當(dāng)月值(輛)中國(guó):銷(xiāo)量:汽車(chē):當(dāng)月同比(%)02000400060008000100001200014000400

16000350300250200150100500-50-100-15020192020202120222023中國(guó):手持船舶訂單量:累計(jì)值(萬(wàn)載重噸)中國(guó):造船完工量:累計(jì)值(萬(wàn)載重噸)中國(guó):新接船舶訂單量:累計(jì)值(萬(wàn)載重噸)供需PA分RT析

02終端：1月挖掘機(jī)銷(xiāo)量延續(xù)漲勢(shì)2024年1月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)12376臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.5%。2024年1月，中國(guó)小松挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)為80.4小時(shí)，同比提高89%，環(huán)比下降3.3%。2023年12月中國(guó)出口鋼材772.8萬(wàn)噸，較上月減少27.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.5%；1-12月累計(jì)出口鋼材9026.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.2%。-100-500501001502002509000080000700006000050000400003000020000100000202020202021202220232023中國(guó):銷(xiāo)量:液壓挖掘機(jī):主要企業(yè):當(dāng)月值(臺(tái))中國(guó):銷(xiāo)量:挖掘機(jī):主要企業(yè):當(dāng)月同比(%)-60-40-20020406080100100009000800070006000500040003000200010000201920202021202220222023中國(guó):出口數(shù)量:鋼材:當(dāng)月值(萬(wàn)噸)中國(guó):出口數(shù)量:鋼材:當(dāng)月同比(%)中國(guó):出口數(shù)量:鋼材:累計(jì)值(萬(wàn)噸)中國(guó):出口數(shù)量:鋼材:累計(jì)同比(%)供需PA分RT析

02（鐵礦）現(xiàn)貨：本月現(xiàn)貨價(jià)格下跌明顯，基差收窄車(chē)板價(jià):青島港:澳大利亞:PB粉礦:61%青島PB粉折盤(pán)面基差期貨收盤(pán)價(jià)(活躍合約):鐵礦石20202021 2022 202320241,800.006001,600.005001,400.004001,200.003001,000.00200800.00100600.000400.002020-06-232021-06-23 2022-06-23 2023-06-23供需PA分RT析

02進(jìn)口和發(fā)運(yùn)：當(dāng)月發(fā)運(yùn)受天氣因素有所回落12月中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10086.1萬(wàn)噸，較上月減少188.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.8%；1-12月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦117906.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%。2月19日-2月25日，全球鐵礦石發(fā)貨2603.7（-442.9）萬(wàn)噸，澳巴發(fā)貨量分別為1410.1（-315.7）和668.4（-82）萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)中國(guó)1033（-528.5）萬(wàn)噸，占澳洲總量73.3%。3500300025002000150010005004000（萬(wàn)噸）

全球發(fā)貨量 澳巴發(fā)貨量 澳洲發(fā)中國(guó)供需PA分RT析

02到港：本月到港鐵礦石減少2月19日-25日，中國(guó)45港鐵礦石到港總量2030.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少497.9萬(wàn)噸。北方六港到港總量為1067.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少312.3萬(wàn)噸。18501650145012501050850650到貨量：鐵礦石：北方港口（萬(wàn)噸）2019 2020 2021 2022 20232024供需PA分RT析

02鐵水產(chǎn)量：節(jié)后由增轉(zhuǎn)降本周，全國(guó)247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為222.86萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸。260250240230220210200190247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量（萬(wàn)噸）2019 2020 2021 2022 20232024供需PA分RT析

02本周，45港港口庫(kù)存環(huán)比增289.29萬(wàn)噸至13892.68萬(wàn)噸。日均疏港量293.07萬(wàn)噸，環(huán)比上升23.42萬(wàn)噸。港口庫(kù)存：本月疏港回落，港口庫(kù)存持續(xù)累積24026028030032034036045港鐵礦石日均疏港量（萬(wàn)噸）2019 2020 2021 2022 202320241000011000120001300014000150001600017000201945港鐵礦石庫(kù)存（萬(wàn)噸）2020 2021 202220232024供需PA分RT析

02鋼廠(chǎng)消耗和庫(kù)存：本月鋼廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)消化本周，鋼廠(chǎng)消耗進(jìn)口礦日耗273.57萬(wàn)噸，環(huán)比-0.85噸。國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存9333.19萬(wàn)噸，環(huán)比-197.77萬(wàn)噸。05010015020025030035080009000100001100012000130001400015000247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存和日耗（萬(wàn)噸）247家進(jìn)口礦庫(kù)存 247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦日耗（右軸）供需PA分RT析

02供需小結(jié)：螺紋：2月螺紋價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走弱格局。供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量逐步走弱，主要是檢修及受到需求預(yù)期走弱的影響，因此并不能給價(jià)格貢獻(xiàn)上行驅(qū)動(dòng)。需求方面，螺紋庫(kù)存處在季節(jié)性累庫(kù)通道中，庫(kù)存高度也處于歷年同期較高水平，螺紋表需持續(xù)回落，受春節(jié)假期影響，建材成交逐步停滯。鋼材整體處于供需雙弱格局，但是對(duì)于春節(jié)后需求預(yù)期的弱預(yù)期使得市場(chǎng)提前搶跑進(jìn)行調(diào)整，等待3月需求成色的驗(yàn)證。鐵礦：2月鐵礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走弱格局，春節(jié)之后加速下跌。供應(yīng)方面，受天氣因素影響，鐵礦發(fā)運(yùn)有所回落，到