投資學(xué)全套課件

投資學(xué)導(dǎo)論第一節(jié)投資概述

第二節(jié)實物投資與金融投資

第三節(jié)投資與經(jīng)濟(jì)增長

第一節(jié)投資概述一、投資的概念（一）投資概念的界定

廣義的投資是指以獲利為目的的資本使用，既包括運(yùn)用資金建造廠房、購置設(shè)備和原材料等從事擴(kuò)大再生產(chǎn)；也包含了“金融學(xué)”領(lǐng)域有價證券的交易，即基于收益角度的股票、債券及衍生品的交易；狹義的投資僅限于有價證券投資，包括個人及公司團(tuán)體以其擁有的資本從事證券買賣而獲利的投資行為，其投資的主要對象有政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等。

（二）投資的要素1.投資主體。2.投資客體。3.投資目的。4.投資方式。二、投資的特點1.系統(tǒng)性。2.復(fù)雜性。3.長期性。4.風(fēng)險性。三、投資的分類1.直接投資與間接投資。2.政府投資、企業(yè)投資和居民個人投資。3.實物投資與金融投資。4.國內(nèi)投資和國際投資。四、投資的作用1.投資影響國民經(jīng)濟(jì)的增長速度。2.投資促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。3.投資創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會。4.投資影響著人民的物質(zhì)文化生活水平。5.投資是促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的主要因素。第二節(jié)實物投資與金融投資一、實物投資（一）實物投資概念的界定從定義的角度分析，實物投資是指企業(yè)將資金或技術(shù)設(shè)備等投放于本企業(yè)或合資合作等關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取投資收益的行為。既包括有形資產(chǎn)投資，也包括無形資產(chǎn)投資。（二）實物投資的特點1.實物投資與生產(chǎn)經(jīng)營緊密聯(lián)系在一起。2.實物投資的變現(xiàn)速度較慢，資本流動性差、投資回收期長。3.實物投資具有貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種不同的資本形態(tài)。4.實物投資具有投資范圍廣和投資過程復(fù)雜的特點。5.實物投資的收益具有風(fēng)險性和不確定性。6.實物投資具有資本投入的持續(xù)性和均衡性特點。（三）實物投資的運(yùn)行機(jī)理

作為投資活動其中的一部分，實物投資的資本運(yùn)動過程是與商品生產(chǎn)的資金循環(huán)過程是一致的：首先由貨幣資本向商品資本轉(zhuǎn)化，然后由商品資本向生產(chǎn)資本轉(zhuǎn)化，生產(chǎn)資本再向包含剩余價值的商品資本轉(zhuǎn)化，最后是商品資本還原為貨幣資本。實物投資資本的運(yùn)動過程實際就是固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資兩個部分相結(jié)合的過程。從實質(zhì)上講，實物投資的運(yùn)動過程是利潤的創(chuàng)造過程，投資者通過對資本的充分運(yùn)用，在投資過程中完成資本的增值，從而增加了社會物質(zhì)財富和社會總產(chǎn)出。因此，實物投資可謂社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動力和源泉。二、金融投資（一）金融投資概念的界定

金融投資是指投資主體以獲得未來收益為目的，在承擔(dān)一定投資風(fēng)險的前提下，將資金投入在貨幣、證券和信用以及與之相聯(lián)系的金融市場中的經(jīng)濟(jì)行為。金融投資是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是一種依托于金融市場的投資活動，是相對于傳統(tǒng)直接投資的一種間接的、非實物的投資活動，是對虛擬、抽象的證券類金融資產(chǎn)的投資。它以金融資產(chǎn)為直接投資對象，是投資主體通過購買金融市場上的各類金融資產(chǎn)并從中獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。（二）金融投資的特點1.金融投資是在金融市場上，以金融資產(chǎn)為其直接投資對象進(jìn)行交易的一種間接投資方式。2.金融投資的運(yùn)行要求具有償還期限。3.金融投資具有很強(qiáng)的流動性。4.金融投資具有風(fēng)險性和收益性。（三）金融投資的運(yùn)行機(jī)理從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，金融投資隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生，其內(nèi)在的規(guī)律是：將一種資金形式(G)轉(zhuǎn)換成另一種資金形式（G1）的過程，即G—G1，并沒有參與到直接的生產(chǎn)過程中去，投資過程也沒有勞動價值的剩余，并不會直接增加社會資產(chǎn)總量和社會物質(zhì)財富，只是資本在金融市場上進(jìn)行交易，來取得金融資產(chǎn)的所有權(quán)，對剩余價值進(jìn)行了一次重新的分配和利用。從投資者的角度講，金融投資過程是投資主體對金融資產(chǎn)的決策與選擇過程。一般來說一個完整的金融投資過程，分為五個步驟：1.投資目標(biāo)的設(shè)定。

2.投資策略的選擇。3.資產(chǎn)的價值分析。

4.投資組合的構(gòu)建。5.投資的業(yè)績評價。

三、實物投資與金融投資的關(guān)系（一）實物投資與金融投資的聯(lián)系1.實物投資與金融投資具有統(tǒng)一性。實物投資與金融投資具有相同的投資目的；實物投資與金融投資使用同一媒介手段實現(xiàn)投資目的；在市場經(jīng)濟(jì)條件下，實物投資與金融投資的資本增值過程都是生產(chǎn)過程中新增資產(chǎn)的創(chuàng)造過程。

2.實物投資與金融投資具有相互依賴性。金融投資為實物投資提供了資金來源，實物投資是金融投資資金運(yùn)動的歸宿，兩者相互依存、相互制約；實物投資是金融投資產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融投資是實物投資基礎(chǔ)上社會發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物；實物投資產(chǎn)生的價值增殖是金融投資再分配的基礎(chǔ)，金融投資以實物投資的物質(zhì)基礎(chǔ)為依托，實物投資經(jīng)濟(jì)效益狀況直接決定著金融投資的收益狀況。金融投資為實物投資的發(fā)展提供資金支持。（二）實物投資與金融投資的區(qū)別1.在投資性質(zhì)上的區(qū)別2.在投資者角色上的區(qū)別

3.在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位上的區(qū)別第三節(jié)投資與經(jīng)濟(jì)增長一、投資與經(jīng)濟(jì)總量（一）投資對經(jīng)濟(jì)總量增長的促進(jìn)作用1.投資對經(jīng)濟(jì)總量增長的需求效應(yīng)2.投資對經(jīng)濟(jì)總量增長的供給效應(yīng)3.投資對經(jīng)濟(jì)總量增長的均衡效應(yīng)（二）經(jīng)濟(jì)總量增長對投資的決定作用

投資是推動經(jīng)濟(jì)總量增長的重要力量，但另一方面，經(jīng)濟(jì)總量增長又是投資得以擴(kuò)大的基礎(chǔ)，對投資起著決定作用。投資的來源離不開經(jīng)濟(jì)總量增長，投資總量以及投資在國民產(chǎn)出所占的比例，都受經(jīng)濟(jì)增長水平的制約。也就是說，由于一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)的社會總消費量具有相對的穩(wěn)定性，因此，某個時期能夠用于投資的總量水平的高低由一個國家或地區(qū)前期的經(jīng)濟(jì)增長水平及其速度決定，這一客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“加速原理”。二、投資與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（一）投資影響和決定著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

1.投資與所有制結(jié)構(gòu)2.投資與地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)3.投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約著投資總量的增長和投資的比例關(guān)系1.現(xiàn)存的所有制結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約未來的投資比例2.現(xiàn)存的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)制約投資總量和投資分配比例三、投資與經(jīng)濟(jì)增長周期

（一）經(jīng)濟(jì)增長周期性波動

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)總量的上升、下降的兩種趨勢一旦開始，將不會按照單一方向進(jìn)行，導(dǎo)致上升和下降的各種因素在經(jīng)濟(jì)中相互作用，使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)波動的特征。經(jīng)濟(jì)周期是從國民經(jīng)濟(jì)活動的整體出發(fā)，表明經(jīng)濟(jì)活動中擴(kuò)張過程與收縮過程交替變化的動態(tài)特征。（二）投資周期性波動1.產(chǎn)品周期的存在2.需求結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)的不一致3.社會資源的有限性4.技術(shù)創(chuàng)新的影響（三）投資波動與經(jīng)濟(jì)增長波動投資波動不僅與經(jīng)濟(jì)增長波動密切相關(guān)，實際上投資波動是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長波動的一個重要因素。從馬克思的擴(kuò)大再生產(chǎn)理論角度來看，社會總產(chǎn)值是反映一國（地區(qū)）在一定時期內(nèi)物質(zhì)生產(chǎn)總成果的重要指標(biāo)。核心概念投資直接投資間接投資實物投資金融投資政府投資企業(yè)投資居民個人投資國內(nèi)投資國際投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展

經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)周期復(fù)習(xí)思考題1.如何理解“投資活動所必須具備的投資要素在構(gòu)成一項投資活動時缺一不可”？2.投資的特點是什么？3.簡述投資的分類？4.簡述實物投資及運(yùn)行機(jī)理。5.簡述金融投資及運(yùn)行機(jī)理。6.簡述投資與經(jīng)濟(jì)總量的關(guān)系。7.簡述投資與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。8.簡述投資與經(jīng)濟(jì)周期波動的關(guān)系。投資學(xué)投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局第一節(jié)投資規(guī)模第二節(jié)投資結(jié)構(gòu)

第三節(jié)投資布局通過本章學(xué)習(xí)，主要了解投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)與投資布局的基礎(chǔ)知識；掌握投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)的變動規(guī)律及投資布局的原則和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。第一節(jié)投資規(guī)模一、投資規(guī)模的概念投資規(guī)模是指一定時期內(nèi)一個國家、地區(qū)或部門為形成資產(chǎn)而投入的資金總量，即某一時期內(nèi)投資活動的總量，所以，投資規(guī)模又稱為投資總量。投資規(guī)模有兩種表示方法：一是以絕對指標(biāo)來表示，以貨幣單位來計量，如投資額等；二是以相對指標(biāo)來表示，如投資率和投資增長率等。投資率越高，說明投資規(guī)模占GDP的比重越大；投資增長率越高，說明投資規(guī)模增長越快。投資規(guī)模具有三個主要特征：一是可度量性。投資規(guī)模可以用一定的指標(biāo)反映出來。二是可優(yōu)化性。適度的投資規(guī)模是保持國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基本條件。二、投資規(guī)模的分類（一）年度投資規(guī)模和在建投資規(guī)模的區(qū)別1.統(tǒng)計口徑不同。2.反映的供求關(guān)系不同。3.影響因素不同。4.調(diào)節(jié)的難度不同。5.評價指標(biāo)不同。6.兩者變動的方向和變化幅度不同。（二）年度投資規(guī)模和在建投資規(guī)模的聯(lián)系1.年度投資規(guī)模是在建投資規(guī)模的基礎(chǔ)合理的年度投資規(guī)模是確定在建投資規(guī)模合理數(shù)量界限的基礎(chǔ)。2.在建投資規(guī)模又會影響年度投資規(guī)模年度投資規(guī)模的大小也要受在建投資規(guī)模的制約。在建投資規(guī)模擴(kuò)大，一定時期的投資需求就大，必然要求年度投資規(guī)模與其相適應(yīng)。三、投資規(guī)模的衡量與變動規(guī)律（一）投資規(guī)模的衡量1.年度投資規(guī)模的衡量年度投資規(guī)模通常用投資率和投資貢獻(xiàn)率兩項指標(biāo)衡量。（1）投資率＝年度固定資產(chǎn)投資額/當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值（2）投資增長彈性系數(shù)（投資貢獻(xiàn)率)＝投資增長/GDP增長2.在建投資規(guī)模的衡量在建投資規(guī)模的衡量指標(biāo)主要有：投資比率、建設(shè)周期、資金占用率和新增規(guī)模擴(kuò)大率(1)投資比率＝在建投資規(guī)模/GDP正常年份在0.9～1比較合適。(2)建設(shè)周期＝在建投資規(guī)模/年度投資規(guī)模正常年份在3.1～3.7比較合適。(3)資金占用率＝在建項目累計完成投資/在建投資規(guī)模正常條件下在60%～67％比較合適。(4)新增規(guī)模擴(kuò)大率＝新開工項目投資總額/在建項目當(dāng)年投資額正常為40％。（二）年度投資規(guī)模變動規(guī)律1.年度投資規(guī)模具有長期增長趨勢2.年度投資規(guī)模具有短期波動性總之，年度固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)出短期波動和長期增長的態(tài)勢。年度投資規(guī)模的增長將比經(jīng)濟(jì)增長得更快并且隨經(jīng)濟(jì)增長率的變化而波動。（三）在建投資規(guī)模變動規(guī)律

一般來說，在建投資規(guī)模變動表現(xiàn)為相對穩(wěn)定的增長趨勢。一定時期一個國家的在建投資規(guī)模等于年度投資規(guī)模與建設(shè)周期的乘積。因而，在建投資規(guī)模的變動趨勢是由年度投資規(guī)模的變動趨勢和建設(shè)周期的變動趨勢所決定的。從年度投資規(guī)模對在建投資規(guī)模的影響看，在建投資總規(guī)模也應(yīng)具有長期的增長趨勢和短期的波動趨勢。從建設(shè)周期對在建投資規(guī)模的影響看，依據(jù)我國的實踐，建設(shè)周期呈現(xiàn)逐漸縮短的趨勢。第二節(jié)投資結(jié)構(gòu)

一、投資結(jié)構(gòu)的概念和分類

投資結(jié)構(gòu)是指一定時期內(nèi)投資總體中各類投資之間的內(nèi)在聯(lián)系及數(shù)量比例關(guān)系。

投資規(guī)模是從投資總量方面研究投資的運(yùn)行規(guī)律，而投資結(jié)構(gòu)則從投資構(gòu)成的形成及這些構(gòu)成的演變規(guī)律方面研究投資的運(yùn)行規(guī)律。投資結(jié)構(gòu)合理包括兩重含義，一是投資的空間布局合理，使資源的獲取和產(chǎn)品的外運(yùn)成本最低，生產(chǎn)的配套條件最好，使不同區(qū)域的居民能夠享受相對公平的公共服務(wù)；二是投資的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品和技術(shù)都是相對先進(jìn)、適用的，投資效益是有保障的。

投資結(jié)構(gòu)分類（從不同的角度和不同的層次考察投資的內(nèi)部構(gòu)成要素）：1.投資主體結(jié)構(gòu)2.投資來源結(jié)構(gòu)3.投資產(chǎn)業(yè)（部門、行業(yè)）結(jié)構(gòu)4.投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)5.投資項目性質(zhì)結(jié)構(gòu)6.投資用途結(jié)構(gòu)7.投資項目規(guī)模結(jié)構(gòu)8.投資工藝結(jié)構(gòu)二、投資結(jié)構(gòu)的決定因素

（一）自然條件（二）需求結(jié)構(gòu)（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段（四）現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（五）技術(shù)進(jìn)步（六）組織要素三、投資結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律

（一）投資部門結(jié)構(gòu)的演變一般而言，隨著生產(chǎn)力發(fā)展水平的提高和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，投資首先由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，當(dāng)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值水平進(jìn)一步提高時，投資便向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。從各國的經(jīng)濟(jì)實踐看，第一產(chǎn)業(yè)的增加值和就業(yè)人數(shù)在國內(nèi)生產(chǎn)總值和全部勞動力中的比重，在大多數(shù)國家呈不斷下降的趨勢。投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律是就一般趨勢而言的，這種變化是有條件的。各個國家在不同時期如何調(diào)控投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，應(yīng)該依據(jù)具體條件而定。（二）投資工業(yè)結(jié)構(gòu)的演變

工業(yè)結(jié)構(gòu)的演變是指隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)由附加值較低的結(jié)構(gòu)向附加值較高的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的趨勢，這種趨勢也被稱為工業(yè)結(jié)構(gòu)高度化趨勢。由于近代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程是工業(yè)化過程，因此，工業(yè)結(jié)構(gòu)高度化趨勢是投資部門結(jié)構(gòu)演變的重要特征。

工業(yè)結(jié)構(gòu)高度化過程可分為三個階段：1.重工業(yè)化：工業(yè)投資由以輕工業(yè)為中心向以重工業(yè)為中心轉(zhuǎn)移。2.高加工度化：在重工業(yè)化過程中，工業(yè)投資由以原材料工業(yè)投資為中心向以加工、組裝工業(yè)為中心推進(jìn)。3.資源集約化：工業(yè)結(jié)構(gòu)的資源結(jié)構(gòu)重心發(fā)生的優(yōu)化變動。（三）投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指內(nèi)涵性投資和外延性投資的比例關(guān)系，在實踐中主要表現(xiàn)為基本建設(shè)和更新改造的比例關(guān)系。

投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要受原有固定資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)水平及結(jié)構(gòu)的制約，受科學(xué)技術(shù)發(fā)展速度的制約，受勞動力供給狀況的制約，也受對外貿(mào)易的影響。

一般來說，投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律使內(nèi)涵性投資比重呈現(xiàn)波動式上升趨勢，而外延性投資的比重呈現(xiàn)波動式下降趨勢。四、投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

（一）投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)1.投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策及相關(guān)措施本身是否符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律2.投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策及相關(guān)措施是否促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級3.經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中薄弱環(huán)節(jié)和瓶頸領(lǐng)域投資是否得到加強(qiáng)（二）投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化原則1.需求收入彈性原則2.生產(chǎn)率上升率原則3.優(yōu)勢資源優(yōu)先開發(fā)原則4.重點投資與一般投資協(xié)調(diào)發(fā)展原則5.增量投資與存量投資相結(jié)合原則第三節(jié)投資布局一、投資布局的概念投資布局是指投資資金在一定的地域空間內(nèi)的分布狀況。投資布局直接影響一個國家的地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，間接影響一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。投資結(jié)構(gòu)是從縱的方面，研究國民經(jīng)濟(jì)的各個部門、各個行業(yè)乃至不同經(jīng)濟(jì)成分間投資資金的合理配置問題，而投資布局則是從橫向方面，研究投資資金在不同地域間的合理配置問題，其實質(zhì)是不同產(chǎn)業(yè)和行業(yè)積聚所形成的地域投資綜合體。投資結(jié)構(gòu)的結(jié)果形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，投資布局的結(jié)果形成生產(chǎn)力布局。投資布局是否合理，是關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展的一個大問題。二、投資布局的原則（一）效益導(dǎo)向原則（二）各地區(qū)合理分工、發(fā)揮優(yōu)勢原則（三）趨向于相對集中原則（四）公平與效率相結(jié)合原則三、投資布局與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式（一）梯度發(fā)展模式（二）反梯度發(fā)展模式（三）發(fā)展極模式（四）點軸發(fā)展模式（五）網(wǎng)絡(luò)發(fā)展模式投資規(guī)模年度投資規(guī)模在建投資規(guī)模投資結(jié)構(gòu)

投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化投資布局

梯度發(fā)展模式發(fā)展極模式核心概念1．什么是投資規(guī)模？投資規(guī)模的主要特征是什么？2．投資供給規(guī)模與投資需求規(guī)模的關(guān)系如何？3．投資結(jié)構(gòu)的決定因素主要有哪些？4．優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的原則有哪些？5．投資布局的原則是什么？6．區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式主要有哪些？復(fù)習(xí)思考題項目投資第一節(jié)政府投資項目

第二節(jié)企業(yè)投資項目

第三節(jié)項目投資風(fēng)險管理

第一節(jié)政府投資項目一、政府投資（一）政府投資概念政府投資是指政府為了實現(xiàn)其職能，滿足社會公共需要，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展戰(zhàn)略，投入資金用以轉(zhuǎn)化為實物資產(chǎn)的行為和過程非政府投資則是指由具有獨立經(jīng)濟(jì)利益的微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的投資。

從行政管理體制看，政府投資包括中央政府投資和地方政府投資兩個層次。（二）政府投資的作用政府投資的功能定位，是指政府對其主導(dǎo)的投資在社會經(jīng)濟(jì)中所起的作用和所處的地位的一種自我認(rèn)識和計劃安排。1.政府投資是彌補(bǔ)市場失靈和市場缺位的必要手段。2.政府投資是國家進(jìn)行有效需求管理的政策工具。3.政府投資是掌握國民經(jīng)濟(jì)命脈和保障國家安全的手段。經(jīng)濟(jì)發(fā)展起飛階段的政府投資領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大階段的政府投資領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)成熟時期的政府投資領(lǐng)域（三）政府投資領(lǐng)域的界定一是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響的各種基礎(chǔ)設(shè)施，如交通、通訊、水利等；二是能夠帶動整個經(jīng)濟(jì)增長的支柱產(chǎn)業(yè)群。政府投資側(cè)重于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資。在教育、衛(wèi)生和安全等方面的投資在整個政府投資中的比重開始上升。政府投資經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和社會公共領(lǐng)域并重用于滿足高層次的需要，如安全、教育、衛(wèi)生等。政府投資主要側(cè)重于社會公共領(lǐng)域。（四）政府投資的方式政府投資的方式，實際上就是政府投資的實現(xiàn)方式，是指“政府充分利用自身的資源實現(xiàn)公共財政建設(shè)目標(biāo)的工具與手段”。

在我國，政府投資主要采取：1.財政投資2.財政補(bǔ)助3.政策性金融4.稅收優(yōu)惠（如特別折舊、進(jìn)口設(shè)備稅收減免、所得稅減免、稅前扣除研發(fā)費用等）。二、政府投資項目政府投資項目是指為了適應(yīng)和推動宏觀經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為了滿足社會的文化、生活需要，以及基于政治、國防等因素的考慮，由政府通過財政投資，發(fā)行國債或地方財政債券，向證券市場或資本市場融資，利用外國政府贈款、國家財政擔(dān)保的國內(nèi)外金融組織貸款及行政事業(yè)性的投資項目。（一）政府投資項目的特征1.政府投資項目集中在為社會發(fā)展提供服務(wù)的、非營利的公益性項目2.政府投資項目超大型政府投資項目比一般項目投資大、風(fēng)險大、影響面大3.政府投資項目比一般項目更嚴(yán)格的管理程序。4.政府投資項目容易受到社會各界輿論的關(guān)注。（二）政府投資項目的分類1.按照資金來源不同，分為財政性資金項目、財政擔(dān)保銀行貸款建設(shè)項目、國際援助建設(shè)項目；2.按照管理權(quán)限不同，分為中央政府投資項目和地方政府投資項目；3.按照政府是否出資分為政府直接投資項目和政府決策項目；4.按照產(chǎn)出的性質(zhì)不同，分為公共項目、準(zhǔn)公共項目、競爭性項目。三、政府投資項目管理模式政府投資項目管理模式即政府投資項目的組織實施方式，是指政府指定或委托有關(guān)機(jī)構(gòu)按照國家規(guī)定的基本建設(shè)程序，從可行性研究、項目決策到設(shè)計、施工直到竣工驗收交付使用的全過程項目管理的方式。具體包括四個方面的內(nèi)容，即政府投資項目管理理念、政府投資項目管理機(jī)構(gòu)、政府投資項目管理方式、政府投資項目管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)行機(jī)制。我國的政府投資項目管理模式經(jīng)歷了兩個階段：

第一階段：計劃經(jīng)濟(jì)體制下單一國家投資主體階段政府投資項目管理模式1．國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期的建設(shè)單位自營方式。2.“一五”時期的甲乙方承發(fā)包制度。3.1958年以后實行的投資包干責(zé)任制和工程指揮部方式。

第二階段：市場經(jīng)濟(jì)體制下多元化投資主體階段政府投資項目管理模式1.項目法人型2．建設(shè)指揮部型3．基建處室型4．代建管理型四、政府投資項目評價（一）政府投資項目評價的特點1.總體性2.多樣性3.長期性4.外部性（二）政府投資項目評價的目的1.從全社會角度考察項目是否值得投資2.分析項目的財務(wù)生存能力，論證項目的可持續(xù)性3.從政府的角度出發(fā)，評價項目的財政影響4.評價項目的環(huán)境影響，促進(jìn)生態(tài)和諧發(fā)展5.識別項目損益雙方，確保項目順利實施6.辨識項目風(fēng)險因素，提出有效規(guī)避方法（三）政府投資項目評價的內(nèi)容

1.經(jīng)濟(jì)效益評價從政府投資項目評價的特點出發(fā)，其經(jīng)濟(jì)效益評價主要是宏觀經(jīng)濟(jì)評價。經(jīng)濟(jì)評價是指在財務(wù)評價的基礎(chǔ)上，從整個社會經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，采用“費用與效益”的分析方法，對項目為社會經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)（即經(jīng)濟(jì)效益）進(jìn)行的分析評價。

2.社會效益評價項目社會評價是指分析評價項目為實現(xiàn)國家和地方的各項社會發(fā)展目標(biāo)所做的貢獻(xiàn)與影響，以及項目與社會相互適應(yīng)的一種系統(tǒng)的調(diào)查、研究、分析、評價辦法。投資項目社會評價的基本內(nèi)容可分為項目社會分析、項目社會設(shè)計及項目實施的社會策略三個部分。（四）政府投資項目評價的方法

根據(jù)項目的效益與費用是否可以貨幣化衡量來區(qū)分，政府投資項目評價的方法主要可分為“成本一收益分析法”和“成本一效果分析法”。1.成本—收益分析方法，即現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(DCF法)，計算的折現(xiàn)率將不同時期發(fā)生的費用與效益折現(xiàn)到一個時點上，然后比較大小。這種評價方法有三個主要的指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、收益一成本比。如果項目的成本和收益都可以進(jìn)行合理估算和量化，則運(yùn)用成本一收益分析方法(CBA)，凈現(xiàn)值是判斷這類項目是否合格的適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)：為了證明其經(jīng)濟(jì)合理性，項目的期望凈現(xiàn)值必為非負(fù)數(shù)且大于或等于其他合格項目備選方案的期望凈現(xiàn)值。主要適用于成本與收益都可以用貨幣單位計量的項目。2.采用費用一效果分析方法，即直接選用適當(dāng)?shù)淖匀恢笜?biāo)代表項目的目標(biāo)及實現(xiàn)的程度，然后與相應(yīng)的費用進(jìn)行比較，從而選擇最優(yōu)的方案。有許多項目創(chuàng)造的效益不容易用貨幣單位計量，如環(huán)境、安全、衛(wèi)生和教育等項目，其效果主要體現(xiàn)在提高健康水平、挽救生命、改善環(huán)境及提高知識水平等方面。尤其是政府投資項目的效益大部分很難貨幣化，這時就要采用成本一效果分析方法。

第二節(jié)企業(yè)投資項目一、企業(yè)投資（一）企業(yè)投資的概念企業(yè)投資通常是指企業(yè)作為投資主體投入一定資金，以期望在未來取得報酬的經(jīng)濟(jì)活動。企業(yè)投資不同于政府投資，企業(yè)投資關(guān)注利潤最大化，政府投資更多地關(guān)注社會福利目標(biāo)。企業(yè)作為投資主體必須具備四個條件：其一，必須具有一定的資金來源。其二，必須擁有獨立的投資決策權(quán)。其三，必須是投資收益的獲得者。其四，必須是投資責(zé)任和風(fēng)險的承擔(dān)者。（二）企業(yè)投資的分類1.按投資期限分為:短期投資和長期投資2.按投資范圍分為:內(nèi)部投資和外部投資3.按形成資產(chǎn)的性質(zhì)不同，分為:固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資二、企業(yè)投資方式

企業(yè)投資方式包括企業(yè)固定資產(chǎn)投資、企業(yè)參股控股投資和企業(yè)保值增值投資三種方式。（一）企業(yè)固定資產(chǎn)投資企業(yè)固定資產(chǎn)投資是指企業(yè)投入資金建造和購置固定資產(chǎn)的投資行為，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。（二）企業(yè)參股控股投資參股控股投資是在企業(yè)資本運(yùn)營背景下產(chǎn)生的一種重要的企業(yè)投資方式。

（三）企業(yè)保值增值投資企業(yè)保值增值投資是指企業(yè)運(yùn)用暫時閑置的資金為獲取一定收益而進(jìn)行的投資行為。三、企業(yè)投資項目的投資流程企業(yè)投資項目是指企業(yè)為了追求資本增值的最大化，在規(guī)定期限內(nèi)完成某項開發(fā)目標(biāo)（或一組目標(biāo)）而規(guī)劃的投資、政策以及機(jī)構(gòu)方面等其他活動的綜合體。企業(yè)投資項目可以從不同角度分類，各類投資的運(yùn)動過程及其所經(jīng)歷的階段也不盡相同。以企業(yè)固定資產(chǎn)項目為例，企業(yè)投資項目的投資流程經(jīng)歷三個階段：投資決策階段、投資實施階段和投資回收階段。（一）投資決策階段1.企業(yè)投資項目決策的一般程序（1）調(diào)查研究，收集信息，提出問題，確定預(yù)期目標(biāo)。（2）根據(jù)宏觀環(huán)境和現(xiàn)有條件擬定若干投資方案（3）對擬選定的方案進(jìn)行詳細(xì)的分析比較，選出最滿意的實施方案。2.我國現(xiàn)行的企業(yè)投資項目決策程序根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，改企業(yè)投資項目的審批制為核準(zhǔn)制和備案制，對企業(yè)不使用政府投資資金的建設(shè)項目，一律不再實行審批制，政府只對其中的重大項目和限制類項目進(jìn)行核準(zhǔn)，對其他項目實行備案制。3.企業(yè)融資企業(yè)資金來源可以分為內(nèi)部融資和外部融資。企業(yè)在進(jìn)行融資之前，設(shè)計出不同的融資方案，對各個融資方案進(jìn)行認(rèn)真的計算和分析，從中選出最佳方案。（二）投資實施階段1.工程設(shè)計2.購置土地3.施工建設(shè)4.建成投產(chǎn)和竣工驗收階段（三）投資回收階段企業(yè)投資的回收是指在投資項目竣工驗收完畢后，通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，投資資金以貨幣資金的形態(tài)重新全額回到投資者手中的過程。四、企業(yè)投資項目評價企業(yè)投資項目經(jīng)濟(jì)評價一般包括財務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析。財務(wù)分析是指在國家現(xiàn)行會計制度、稅收制度和價格體系下，從項目的角度出發(fā)，預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，計算評價指標(biāo)，分析、考察項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，以評價項目微觀經(jīng)合理性的經(jīng)濟(jì)評價方法。經(jīng)濟(jì)分析是指按照資源合理配置的原則，從整個社會經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，用一套經(jīng)濟(jì)分析參數(shù)分析項目對社會經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，以評價企業(yè)項目宏觀經(jīng)濟(jì)上的合理性的經(jīng)濟(jì)評價方法。經(jīng)濟(jì)分析是從宏觀上決定企業(yè)投資項目是否可行的重要依據(jù)。第三節(jié)項目投資風(fēng)險管理一、項目投資風(fēng)險識別風(fēng)險識別是項目投資風(fēng)險管理的第一步，是整個風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。風(fēng)險識別就是從系統(tǒng)的觀點出發(fā)，從項目所涉及的各個方面和項目建設(shè)的發(fā)展過程，將引起風(fēng)險的極其復(fù)雜的事物分解成比較簡單、容易識別的基本單元。在眾多的影響因素中抓住主要因素，并且分析它們引起投入產(chǎn)出變化的嚴(yán)重程度。（一）項目投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因1．市場供求變化的影響2．技術(shù)變化的影響3．自然因素的影響4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響5．政治、社會、法律、文化環(huán)境變化的影響6．投資決策的失誤（二）風(fēng)險識別的方法1．德爾菲法2．頭腦風(fēng)暴法3．財務(wù)報表分析法4．風(fēng)險情報法（三）項目投資風(fēng)險的種類1.政治風(fēng)險2.金融風(fēng)險3.法律風(fēng)險4.市場風(fēng)險5.完工風(fēng)險6.生產(chǎn)風(fēng)險7.資金風(fēng)險8.技術(shù)風(fēng)險9.環(huán)境保護(hù)風(fēng)險風(fēng)險評價指數(shù)矩陣法（thematrixmethodofriskassessmentcode）是定性風(fēng)險估算常用的方法，它是將決定風(fēng)險的兩種因素——風(fēng)險嚴(yán)重性(S)和風(fēng)險可能性(P)，按其特點劃分為相對的等級，形成一種風(fēng)險評價矩陣，并賦以一定的加權(quán)值來定性地衡量風(fēng)險大小。二、項目投資風(fēng)險估量項目投資風(fēng)險的估量是指度量和評估有關(guān)風(fēng)險對項目投資活動目標(biāo)可能產(chǎn)生的有利和不利的影響以及影響程度的大小。風(fēng)險的估量應(yīng)采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。（一）風(fēng)險評價指數(shù)矩陣法嚴(yán)重度等級等級說明后果說明I災(zāi)難的可能導(dǎo)致項目失敗II嚴(yán)重的可能引起嚴(yán)重的損失，但不至于使項目失敗III輕度的可能引起一定的損失，項目運(yùn)行無大礙Ⅳ輕微的可能引起輕微的損失，基本不影響項目運(yùn)行根據(jù)風(fēng)險造成的損失程度，將風(fēng)險的嚴(yán)重性定性地分為若干等級，稱為風(fēng)險嚴(yán)重度等級。風(fēng)險嚴(yán)重度等級表可能性等級等級說明風(fēng)險發(fā)生的可能性A頻繁頻繁發(fā)生B很可能在計算期內(nèi)會發(fā)生若干次c有時在計算期內(nèi)有時可能發(fā)生D極少在計算期內(nèi)不易發(fā)生，但可能發(fā)生風(fēng)險可能性等級采用RAC方法來描述風(fēng)險。在風(fēng)險矩陣中，行的內(nèi)容表示風(fēng)險發(fā)生時所產(chǎn)生結(jié)果的嚴(yán)重程度，列的內(nèi)容表示風(fēng)險發(fā)生的可能性，即風(fēng)險發(fā)生頻率。風(fēng)險等級表*ClicktoaddTextPSⅠ（災(zāi)難的）Ⅱ（嚴(yán)重的）Ⅲ（輕度的）Ⅳ（輕微的）A（頻繁）1113B（很可能）1123C（有時）1234D

(極少)2234E（不可能）3334備注：P=probabilityS=severity分值對應(yīng)級別控制措施4A可接受的風(fēng)險等級，不需要采取風(fēng)險控制措施3C可接受的風(fēng)險等級，但需要采取一定的風(fēng)險控制措施2N不期望發(fā)生的風(fēng)險等級，意外事件發(fā)生期間立即采取風(fēng)險控制措施1U不可接受的風(fēng)險等級，必須進(jìn)行重點防范或采取風(fēng)險防范措施以保證降低風(fēng)險程度備注：A=acceptableC=acceptablewithcontrolN=notdesirableU=unacceptable風(fēng)險評價指數(shù)矩陣法等級劃分風(fēng)險評價指數(shù)是綜合風(fēng)險的可能性和嚴(yán)重性確定的，通常將最高風(fēng)險指數(shù)定為1，相對應(yīng)的風(fēng)險是頻繁發(fā)生的并有災(zāi)難性的后果的風(fēng)險，最低風(fēng)險指數(shù)定為4，對應(yīng)于幾乎不可能發(fā)生并且后果是輕微的風(fēng)險.（二）敏感性分析法敏感性分析法是指從眾多不確定性因素中找到對投資項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項目承受風(fēng)險能力的一種不確定性分析方法，分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析步驟:1.確定分析指標(biāo)；評價項目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資利潤率、投資回收期等。2.選擇需要分析的不確定性因素；3.分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況；4.確定敏感性因素。（三）概率分析法概率分析法是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動幅度的概率分布及其對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對項目可行性和風(fēng)險性以及方案優(yōu)劣做出判斷的一種定量分析法。具體的方法主要有期望值法、效用函數(shù)法和模擬分析法。其中，期望值法在項目評估中應(yīng)用最為普遍。概率分析是使用概率研究預(yù)測各種不確定性因素和風(fēng)險因素的發(fā)生對項目評價指標(biāo)影響的一種定量分析方法。簡單的概率分析是在根據(jù)經(jīng)驗設(shè)定各種情況發(fā)生的概率后計算項目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率。確定主觀概率時應(yīng)十分慎重，否則會對分析結(jié)果產(chǎn)生影響。三、項目投資風(fēng)險控制（一）風(fēng)險控制法1．風(fēng)險回避2．風(fēng)險預(yù)防3．風(fēng)險抑制4．風(fēng)險中和5．風(fēng)險分散（二）財務(wù)安排法1．風(fēng)險自留風(fēng)險自留是項目自己承擔(dān)全部風(fēng)險成本的一種風(fēng)險管理方法，即對風(fēng)險的自我承擔(dān)。風(fēng)險自留有主動自留和被動自留之分。2．風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移是項目為避免承擔(dān)風(fēng)險損失而有意識地將風(fēng)險損失或與風(fēng)險損失有關(guān)的財務(wù)后果轉(zhuǎn)嫁給另一單位或個人承擔(dān)的一種風(fēng)險管理方式。風(fēng)險轉(zhuǎn)移分為直接轉(zhuǎn)移和間接轉(zhuǎn)移。核心概念政府投資政府投資項目政府投資項目管理模式企業(yè)投資企業(yè)投資項目企業(yè)固定資產(chǎn)投資企業(yè)參股控股投資企業(yè)保值增值投資復(fù)習(xí)思考題1.政府投資的功能定位是什么？2.政府投資項目有哪些基本特征？3.簡述政府投資的領(lǐng)域？4.簡述企業(yè)投資項目決策程序？5.簡述企業(yè)投資方式？6.項目投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因有哪些？7.簡述項目投資風(fēng)險控制的應(yīng)對措施？投資工具第一節(jié)貨幣市場工具第二節(jié)資本市場工具

第三節(jié)金融衍生工具第一節(jié)貨幣市場工具一、短期國債二、央行票據(jù)三、同業(yè)拆借四、回購協(xié)議五、短期融資券六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單七、商業(yè)匯票一、短期國債短期國債或國庫券（TreasuryBills），是由一國財政部發(fā)行，由該國政府提供信用擔(dān)保的短期金融工具。短期國債發(fā)行目的是滿足先支后收所產(chǎn)生的臨時性資金需求缺口。短期國債一般采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，即以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時按票面金額償還。票面金額與發(fā)行價格的價差就是投資者的利息。短期國債具有期限短、流動性好、信用等級高等特點，因而常被視為無風(fēng)險的投資工具，其收益率一般被視為市場上的基準(zhǔn)無風(fēng)險收益率。二、央行票據(jù)央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)（CentralBankBill），是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行等發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。它的發(fā)行對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，個人不能直接購買。發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場出售證券，回籠基礎(chǔ)貨幣的行為；央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。央行票據(jù)發(fā)行后可在銀行間債券市場上市流通交易，交易方式有現(xiàn)券交易和回購。央行票據(jù)對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、熨平貨幣市場波動和引導(dǎo)利率走向發(fā)揮著重大作用。三、同業(yè)拆借同業(yè)拆借是指銀行之間為解決短期內(nèi)出現(xiàn)的資金余缺而進(jìn)行的相互調(diào)劑。同業(yè)拆借的交易期限相對較短，屬臨時性的資金融通。目前，我國同業(yè)拆借期限最長不超過1年，一般為1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月，6個月、9個月、12個月。同業(yè)拆借目的在于滿足商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金要求，還包括軋平票據(jù)交換差額，解決臨時性、季節(jié)性資金需求等。同業(yè)拆借市場的參與者主要是以銀行為主的各類金融機(jī)構(gòu)，交易活躍，交易量大。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）已經(jīng)成為我國短期借貸市場重要的利率指標(biāo)。四、回購協(xié)議回購協(xié)議是證券的賣者與買者約定，在指定日期以約定價格再向證券買者購回證券的協(xié)議。回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品就是協(xié)議中交易的證券。回購協(xié)議實質(zhì)上是以有價證券為抵押的短期資金融通，在形式上表現(xiàn)為附有條件的特定證券買賣?；刭弲f(xié)議的主要功能包括為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金；為借款人提供有效的短期資金籌措方式；可以為投資者提供一種最短期限為1天的投資機(jī)會。我國的國債回購市場主要包括兩個獨立的部分：一是通過交易所，主要由券商、公司與個人投資者參與的國債回購市場；二是通過全國銀行間拆借市場，主要由銀行參與的國債回購市場。五、短期融資券短期融資券指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。我國允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券。企業(yè)申請發(fā)行融資券應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；2.具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；3.流動性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；4.發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；5.近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；6.近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；7.具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；8.中國人民銀行規(guī)定的其他條件。

第一節(jié)貨幣市場工具六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（largedenominationnegotiablecertificateofdeposit，簡稱CDs）也稱大額可轉(zhuǎn)讓存款證，是銀行發(fā)行的一種定期存款憑證，憑證上印有票面金額、存入日和到期日及利率，到期后可按票面金額和利率提取全部本金和利息，逾期存款不計息。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可流通轉(zhuǎn)讓，自由買賣。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的主要參與者是貨幣市場基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機(jī)構(gòu)投資者，市場收益率高于國庫券。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是定期存款的一種，但又不同于普通定期存款。第一節(jié)貨幣市場工具七、商業(yè)匯票商業(yè)匯票（CommercialBillofExchange或CommercialDraft）是出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定金額給收款人或者持票人的書面憑證。在銀行開立存款賬戶的法人及其他機(jī)構(gòu)之間，必須具有真實的交易關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，才能使用商業(yè)匯票。商業(yè)匯票主要適用于同城或異地結(jié)算。商業(yè)匯票按其承兌人的不同，可以分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。第二節(jié)資本市場工具一、債券二、股票三、證券投資基金一、債券（一）債券的概念、基本要素和特點債券是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的基本要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容，這是明確債權(quán)人和債務(wù)人權(quán)利與義務(wù)的主要依據(jù)，具體包括票面價值、到期期限、票面利率和債券發(fā)行者名稱。債券的特點：1.償還性；2.流動性；3.安全性；4.收益性（二）債券的種類1.按發(fā)行主體分類債券可分為政府債券、金融債券和公司債券。政府債券

2.接付息方式分類債券分為零息債券、附息債券、息票累積債券

3.按債券的形式分類債券分為憑證式債券、實物債券和記賬式債券。4.按是否有財產(chǎn)擔(dān)保分類債券分為抵押債券和信用債券。

5.按是否能轉(zhuǎn)換為公司股票分類債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。（三）影響債券價格的主要因素1.到期期限2.票面利率3.投資者的獲利預(yù)期4.企業(yè)的資信程度5.供求關(guān)系6.物價波動7.政治因素8.投機(jī)因素二、股票（一）股票的概念和特征股票是有價證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發(fā)的，證明股東所持股份的憑證。股票的簽發(fā)主體是股份有限公司，股票的基本功能是證明股東持有的股份。股票作為一種有價證券，具有收益性、流動性、永久性、參與性和風(fēng)險性等典型特征。（二）我國現(xiàn)有股票的類別1.按股東享有權(quán)利分類按股東享有權(quán)利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票。2.根據(jù)投資主體分類按投資主體的不同，股票可以分為國有股、法人股、社會公眾股、外資股。3.按上市地區(qū)分類按上市地區(qū)分類，我國上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等之分（三）股票價格及其影響因素1.股票的理論價值與市場價格股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的市場價格一般指股票在二級市場上交易的價格。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動。從根本上說，股票供求以及股票價格主要取決于預(yù)期。2.影響股價變動的基本因素宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展前景以及公司經(jīng)營狀況是影響投資者對將來股價預(yù)期，從而影響當(dāng)前買賣決策并最終導(dǎo)致當(dāng)前股價變化的最主要原因。三、證券投資基金（一）證券投資基金的概念和特點證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。證券投資基金是一種間接投資工具。一方面，證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。債券投資基金的特點1.集合理財、專業(yè)管理2.組合投資、分散風(fēng)險3.利益共享、風(fēng)險共擔(dān)4.嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明5.獨立托管、保障安全（二）證券投資基金的類型1.根據(jù)運(yùn)作方式：封閉式基金、開放式基金2.根據(jù)法律形式：契約型基金、公司型基金等3.依據(jù)投資對象：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等4.根據(jù)投資目標(biāo)：增長型基金、收入型基金和平衡型基金5.依據(jù)投資理念：主動型基金與被動（指數(shù)）型基金6.根據(jù)募集方式：公募基金和私募基金7.根據(jù)資金來源和用途：在岸基金和離岸基金8.特殊類型基金（三）證券投資基金與其他金融工具的比較1.基金與股票、債券的差異首先，反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。其次，所籌資金的投向不同。最后，投資收益與風(fēng)險大小不同。2.基金與銀行儲蓄存款的差異基金與銀行儲蓄存款的性質(zhì)不同?；鹋c銀行儲蓄存款的收益與風(fēng)險特性不同?；鹋c銀行儲蓄存款的信息披露程度不同。

第三節(jié)金融衍生工具金融衍工具（derivatives)是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格變動的派生金融產(chǎn)品。金融衍生工具是在現(xiàn)時對金融基礎(chǔ)工具未來可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易，其交易在現(xiàn)時發(fā)生而結(jié)果要到未來某一約定的時刻才能產(chǎn)生。衍生工具交易的對象并不是基礎(chǔ)工具或金融商品本身，而是對這些基礎(chǔ)工具或商品在未來各種條件下處置的權(quán)利和義務(wù)。金融衍生品的基本特征是跨期性、杠桿性、聯(lián)動性和高風(fēng)險性，而基礎(chǔ)金融衍生工具主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。一、遠(yuǎn)期（一）遠(yuǎn)期合約的概念遠(yuǎn)期合約（forwardcontract）是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交易金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交易的資產(chǎn)、交易的時間、交易的價格和數(shù)量，但是與期貨的標(biāo)準(zhǔn)性條款不同的是，遠(yuǎn)期合約的合約條款可由交易雙方商定。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。（二）遠(yuǎn)期與期貨合約的差別1.交易地點不同；2.合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同；3.保證金要求不同；4.頭寸結(jié)束的方式不同；5.交易風(fēng)險不同；6.功能作用不同。二、期貨（一）期貨交易產(chǎn)生發(fā)展1848年，芝加哥期貨交易所（CBOT）成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上期貨交易的誕生。近十年來，期貨交易從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家迅速擴(kuò)展，已成為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢中的標(biāo)志性特征之一。（二）期貨合約的概念及特點期貨合約是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交易金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交易的資產(chǎn)、交易的時間、交易的價格和數(shù)量。期貨合約的交易地點是交易所，交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約具有以下特點：1.標(biāo)準(zhǔn)化合約。2.交易所交易。3.保證金交易。4.中央化結(jié)算。（三）期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一般來說，一份期貨合約應(yīng)該包括以下條款：1.合約名稱；2交易代碼；3.交易數(shù)量和單位條款；4.質(zhì)量和等級條款；5.交割地點條款；6.交割期條款；7.最小變動價位條款；8.漲跌停板制度；9.最后交易日交款；10.保證金；11.交易手續(xù)費。

（四）期貨頭寸買入期貨合約后持有的頭寸稱為多頭頭寸，簡稱“多頭”。與多頭頭寸相對應(yīng)，投資者賣出期貨合約稱其建立空頭頭寸，簡稱“空頭”。開倉交易是指客戶的第一次買賣交易

。持倉也叫未平倉合約或者未平倉頭寸，是指開倉之后尚沒有做平倉處理的合約。交易者開倉之后可以選擇兩種方式平倉所持有的期貨合約：對沖平倉或者保留至最后交易日，實物交割平倉。（五）期貨保證金與逐日盯市1.期貨保證金在期貨市場上，交易者只需按期貨合約價格的一定比率交納少量資金作為履行期貨合約的財力擔(dān)保，便可參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金，這種方式即為保證金交易，所交的資金就是期貨保證金。2.逐日盯市制度逐日盯市（markingtomarket）是期貨交易結(jié)算的特點之一。期貨的結(jié)算制度是“每日無負(fù)債結(jié)算制度”，又稱“逐日盯市制度”。它是指結(jié)算部門在每日收盤后計算、檢查保證金賬戶余額，對所有客戶的持倉根據(jù)結(jié)算價進(jìn)行結(jié)算，有盈利的劃入，有虧損的劃出。通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。三、期權(quán)（一）期權(quán)概念期權(quán)（option）又稱選擇權(quán)，期權(quán)交易就是對這種選擇權(quán)的買賣。是交易雙方之間簽訂協(xié)議，該協(xié)議給予期權(quán)持有人在未來特定的時間（到期日）或該特定時間之前，以確定的價格（執(zhí)行價格），按事先規(guī)定的數(shù)量，買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。常見的期權(quán)合約有：看漲期權(quán)（calloption）和看跌期權(quán)（putoption）。按執(zhí)行期權(quán)的方式不同，通常有美式期權(quán)（Americanoption）和歐式期權(quán)（Europeanoption）。（二）期權(quán)頭寸期權(quán)的持有者稱為多頭（longposition），期權(quán)的賣出者稱為空頭（shortposition）。

（三）主要期權(quán)合約按標(biāo)的資產(chǎn)不同，常見的期權(quán)合約有以下幾種：1.股票期權(quán)2.股票指數(shù)期權(quán)3.外匯期權(quán)4.期貨期權(quán)四、互換（一）互換的概念互換（swap），是指雙方達(dá)成的在未來一定期限內(nèi)交換一定數(shù)量現(xiàn)金流的協(xié)議。交換的具體對象可以是不同種類的貨幣，也可以是不同種類的利率、匯率等。一般情況下，它是交易雙方根據(jù)市場行情，約定支付率（匯率、利率等），以確定的本金額為依據(jù)相互為對方進(jìn)行支付?；Q主要有利率互換、外匯互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、長期外匯交易和長期利率（上限和下限）期權(quán)，這些互換工具可被廣泛運(yùn)用于資產(chǎn)與負(fù)債管理中。（二）互換的主要類型1.利率互換2.外匯互換3.其他互換合約（三）互換的功能1.互換交易將商品和勞務(wù)市場的比較優(yōu)勢理論延伸到國際資本市場中，進(jìn)而成為各國資本市場的聯(lián)系紐帶。2.互換交易提高了利率和外匯風(fēng)險的管理效率。核心概念短期國債央行票據(jù)同業(yè)拆借商業(yè)匯票回購協(xié)議股票債券證券投資基金交易型開放式指數(shù)基金上市開放式基金私募基金混合基金基金QDII基金遠(yuǎn)期期貨期權(quán)互換復(fù)習(xí)思考題1.貨幣市場與貨幣市場工具概念、分類。2.資本市場與資本市場工具、概念、分類。3.證券投資基金與股票、債券的區(qū)別。4.金融衍生工具及其主要分類。證券市場及其運(yùn)行第一節(jié)證券市場概述第二節(jié)證券發(fā)行市場第三節(jié)證券交易市場第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的概念與分類（一）證券市場的概念證券市場是有價證券及其衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的場所，以及與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。證券市場的三個顯著特征是價值直接交換的場所、財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所、風(fēng)險直接交換的場所。（二）證券市場的分類1.按市場的職能分類，可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。2.按市場的交易組織形式可分為交易所市場和場外交易市場。3.按市場交易品種分類，可分為債券市場、股票市場、基金市場和衍生產(chǎn)品市場等。此外，根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，證券市場可分為全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場等類型；根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，可分為主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）。二、證券市場的功能（一）證券市場是籌集資金的重要渠道（二）證券市場是為資本確定合理價格的場所（三）證券市場推動企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理、實現(xiàn)了資源優(yōu)化配置（四）證券市場是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要橋梁（五）證券市場是傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)信息的重要媒介（六）證券市場是進(jìn)行國際間資金融通的重要載體三、證券市場的監(jiān)管（一）自律性組織自律組織一般包括證券交易所、證券行業(yè)協(xié)會等組織。l.證券交易所，是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。2.證券行業(yè)協(xié)會，是證券行業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。證券行業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī)構(gòu)為由全體會員組成的會員大會。根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券行業(yè)協(xié)會。（二）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)證券市場監(jiān)管模式的不同，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各個國家有著不同的形式。1997年11月，我國建立了統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系。國家決定由中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱“證監(jiān)會”）負(fù)責(zé)對證券市場進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。證監(jiān)會的主要職責(zé)是：依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對全國的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實施全面監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場。四、世界各國的主要證券市場（一）美國證券市場美國擁有當(dāng)今世界最發(fā)達(dá)、最有影響力的證券市場。（二）英國證券市場（三）日本證券市場（四）我國的證券市場五、股票價格與主要股票價格指數(shù)（一）股票價格1.股票的理論價格。股票的理論價格是在某一時刻股票的真正價值，也是股票的內(nèi)在投資價值。2.股票的票面價格。股票的票面價格又稱股票的面額，是股份公司在發(fā)行股票時所標(biāo)明的每股股票的票面金額。3.股票的發(fā)行價格。股票的發(fā)行價格是指股份公司在發(fā)行股票時的出售價格。4.股票的賬面價格。股票的賬面價格也稱為股票的凈值，它的含義是指股東持有的每一股份在賬面上所代表的公司財產(chǎn)價值。5.股票的清算價格。股票的清算價格是指公司發(fā)生兼并、破產(chǎn)、分立等清算時，每股股票所代表的真實價格。6.股票的市場價格。股票的市場價格即股票的交易價格，也稱股票行市，是證券市場上買賣股票的價格。（二）股票價格指數(shù)1.股票價格指數(shù)的概念股票價格指數(shù)(StockPriceIndex)是表明股票市場價格水平變動的相對數(shù)，它以某個時期的價格水平與另一個時期的價格水平對比為前提。作為對比基礎(chǔ)的價格時期叫做基期，與之進(jìn)行對比的價格時期叫做報告期。通常是報告期的股價與選定的基礎(chǔ)價格相比，并將二者的比值再乘以基期的指數(shù)值，即為該報告期的股價指數(shù)。2.股票價格指數(shù)的編制股票價格指數(shù)編制步驟：（1）選取有代表性的公司股票作為計算對象。（2）采用一定的計算方法。（3）確定股價指數(shù)的基期和基期指數(shù)值。（4）確定股價指數(shù)。3.股價指數(shù)的計算（1）相對法（2）綜合法

拉氏指數(shù)計算公式為：派氏指數(shù)計算公式為：（3）加權(quán)綜合法（4）幾何加權(quán)法4.世界各地主要股票價格指數(shù)（1）道?瓊斯股票平均價格指數(shù)（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾公司股票價格指數(shù)（3）美國納斯達(dá)克指數(shù)（4）英國金融時報指數(shù)（5）日經(jīng)股價指數(shù)（6）恒生指數(shù)（7）上證綜合指數(shù)（8）深證成分股指數(shù)（9）滬深300指數(shù)第二節(jié)證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場。證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)三部分組成。一、證券發(fā)行分類按發(fā)行對象不同和有無中介機(jī)構(gòu)介入是證券發(fā)行最基本的、共有的分類方法，也是發(fā)行主體選擇證券發(fā)行方式時首先要考慮的問題。1.按發(fā)行對象分類。(1)公募發(fā)行(2)私募發(fā)行2.按有無發(fā)行中介分類(1)直接發(fā)行(2)間接發(fā)行二、股票發(fā)行市場

(一）股票發(fā)行類型l.首次公開發(fā)行（簡稱IPO)首次公開發(fā)行是擬上市公司首次在證券市場公開發(fā)行股票募集資金并上市的行為。2.上市公司增資發(fā)行股份有限公司增資是指公司依照法定程序增加公司資本和股份總數(shù)的行為。(l)向原股東配售股份，簡稱配股(2)向不特定對象公開募集股份，簡稱增發(fā)(3)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券(4)非公開發(fā)行股票，也被稱為“定向增發(fā)”(二)股票發(fā)行條件我國《公司法》、《證券法》和相關(guān)的法規(guī)對首次公開發(fā)行股票、上市公司配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、非公開發(fā)行股票，以及首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件分別做出規(guī)定。1.首次公開發(fā)行股票的條件。為規(guī)范首次公開發(fā)行股票并上市的行為，中國證監(jiān)會于2006年5月制定并發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，對首次公開發(fā)行股票并上市公司的主體資格、獨立性、規(guī)范運(yùn)行、財務(wù)指標(biāo)做出規(guī)定。2.創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的條件(1)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力；(2)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時間；(3)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出；(4)對發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。(三)我國的股票發(fā)行與配售機(jī)制我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市方式，同時也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的條件下向特定對象非公開發(fā)行股票。我國現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份（公募增發(fā)）采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價對象）及其管理的證券投資產(chǎn)品（股票配售對象）可以參與網(wǎng)下配售。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時對社會公眾投資者進(jìn)行網(wǎng)上公開發(fā)行。首次公開發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。（四）股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行的股票時實際支付的價格。根據(jù)我國《公司法》和《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額的價格發(fā)行股票所得的溢價款項列入發(fā)行公司的資本公積金。股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。股票發(fā)行的定價方式，可以采取協(xié)商定價方式，也可以采取詢價方式、上網(wǎng)競價方式等。我國《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票發(fā)行價格。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價格，不再進(jìn)行累計投標(biāo)詢價。三、債券發(fā)行市場(一)債券發(fā)行條件我國債券市場的債券品種有國債、金融債、企業(yè)債和公司債，其中在證券交易所市場上市的有國債、企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)證券化證券。我國《證券法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須依照《證券法》規(guī)定的條件，報經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門審批。發(fā)行人必須向國務(wù)院授權(quán)的部門提交《公司法》規(guī)定的申請文件和國務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定的有關(guān)文件。2007年8月，中國證監(jiān)會頒布了《公司債發(fā)行試點辦法》，《公司債發(fā)行試點辦法》的頒布實施標(biāo)志著我國公司債券發(fā)行工作正式啟動?！豆緜l(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，實行保薦制度，發(fā)行程序簡單規(guī)范。

(二)債券發(fā)行方式l.定向發(fā)行，又被稱為“私募發(fā)行”、“私下發(fā)行”，即面向特定投資者發(fā)行。2.承購包銷，指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。3.招標(biāo)發(fā)行，指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。按照國際慣例，根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價格中標(biāo))。(三)債券發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格可以分為：平價發(fā)行，即債券的發(fā)行價格與面值相等；折價發(fā)行，即債券以低于面值的價格發(fā)行；溢價發(fā)行，即債券以高于面值的價格發(fā)行。(四)債券的信用評級債券信用評級是指債券評級機(jī)構(gòu)對債券發(fā)行者的信譽(yù)及其所發(fā)行的特定債券的質(zhì)量進(jìn)行評估的綜合表述。從本質(zhì)上說，信用評級評估和計量了信用風(fēng)險，即發(fā)生不利于債權(quán)事件的可能性。目前世界上著名的權(quán)威性評級機(jī)構(gòu)有穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)國際等，其大多是為社會公眾所承認(rèn)的、具有較高信譽(yù)的評級機(jī)構(gòu)。（五）債券信用評級的內(nèi)容與方法各國債券評級機(jī)構(gòu)關(guān)于債券評級的內(nèi)容規(guī)定尚不一致，以穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司為例，簡要介紹其評級的主要內(nèi)容與方法：1.資產(chǎn)流動性分析2.負(fù)債比率分析3.金融風(fēng)險分析4.資本效益分析四、證券投資基金的發(fā)行市場證券投資基金發(fā)行是指符合條件的證券投資基金發(fā)起人以籌集受托資金為目的，依照法定程序向社會投資人公開發(fā)售代表特定信托受益權(quán)的證券投資基金券的行為。

（一）證券投資基金發(fā)行方式1.網(wǎng)上發(fā)行方式2.網(wǎng)下發(fā)行方式（二）證券投資基金發(fā)行的相關(guān)規(guī)定1．發(fā)售程序2．證券投資基金的發(fā)售3．發(fā)售失敗基金管理人的責(zé)任第三節(jié)證券交易市場證券交易市場是建立在發(fā)行市場基礎(chǔ)上的買賣轉(zhuǎn)讓已發(fā)行證券的場所，因此它又被稱為證券流通市場，包括交易所市場和場外市場兩部分。一、證券的上市與退市(一)證券上市證券的上市是指證券交易所根據(jù)一定的條件和標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)公開發(fā)行的證券在證券交易所作為買賣對象，自由地公開買賣。凡經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)登記買賣的證券，稱為上市證券；發(fā)行該證券的公司為上市公司。(二)證券退市證券上市后，上市公司應(yīng)當(dāng)一直遵守交易所的有關(guān)規(guī)定，符合上市的標(biāo)準(zhǔn)。否則，證券交易所可以根據(jù)有關(guān)法令和上市契約的規(guī)定，呈報證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后，暫停或終止某種證券的上市交易，即予以停牌或取消上市資格。例如，我國證券交易所對以下四種情形決定暫停其股票上市：①上市公司最近三年連續(xù)虧損的；②上市公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件的；③上市公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載；④上市公司有重大違法行為的。二、證券交易所交易證券交易市場按照組織形式，可分為證券交易所和場外交易市場兩種類型。（一）公司制和會員制證券交易所證券交易所的組織形式一般分為公司制和會員制兩種。公司制證券交易所是一個按照股份制原則設(shè)立的，由股東出資組成的組織，是以營利為目的的法人團(tuán)體。公司制交易所的特點是：證券交易所本身不參加證券買賣，只為證券經(jīng)紀(jì)商提供交易場地、設(shè)施和服務(wù)，以便證券交易的完成。會員制的證券交易所是一個由會員自愿出資共同組成的、不以營利為目的的法人團(tuán)體。（二）證券交易方式在世界各國的證券交易業(yè)務(wù)中，按照證券價格形成的方式劃分，證券交易方式可分為相對買賣方式、拍賣標(biāo)購方式和競價買賣方式交易。1.相對買賣相對買賣是指一個買主面對一個賣主的交易方式。2.拍賣標(biāo)購拍賣標(biāo)購是指一個買主對多個賣主或一個賣主對多個買主的交易方式。3.競價買賣競價買賣是指多個買主對多個賣主的交易方式，它是證券交易所中采用最為普遍的一種證券買賣方式。（三）證券交易程序證券的交易過程包括選擇經(jīng)紀(jì)人并開戶、證券買賣的委托、證券買賣的競價、證券的清算與交割以及辦理證券的過戶手續(xù)等。上海證券交易所實行指定交易制度，對實現(xiàn)的交易活動，按一定比例收取過戶費。深圳證券交易所實行券商托管制度，對實現(xiàn)的交易活動不收取過戶費。在證券交易市場上進(jìn)行證券交易，從委托開始，到清算交割完畢，并履行了過戶手續(xù)，才算最終完成了它的整個交易過程。三、證券的場外交易(一)場外交易市場的概念和特征場外交易市場是相對于交易所市場而言的，是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場。場外交易市場的特征:(1)掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對較低，通常不對企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求。(2)信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松。(3)交易制度通常采用做市商制度。

(二)場外交易市場的功能場外交易市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，主要具備以下功能：1.拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。2.為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場所。3.提供風(fēng)險分層的金融資產(chǎn)管理渠道。（三)我國的場外交易市場1.銀行間債券市場全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱交易中心）和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱中央登記公司）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。(1）組織構(gòu)架；(2)發(fā)展過程；(3)人民幣債券交易。2.債券柜臺交易市場銀行債券柜臺交易也將為商業(yè)銀行帶來現(xiàn)金流。一是債券交易傭金收入；二是債券買賣價差；三是可能獲得債券發(fā)行的分銷費。四、創(chuàng)業(yè)板市場

（一）創(chuàng)業(yè)板市場的概念創(chuàng)業(yè)板市場又稱二板市場(SecondBoardMarket），嚴(yán)格來講，它不是獨立于證券交易所或場外交易市場的另一市場組織形態(tài)，而是特指一套適用處于創(chuàng)業(yè)期不夠證券交易所上市條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的股票發(fā)行上市、交易規(guī)則及交易方式。（二）創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的區(qū)別1.兩者出現(xiàn)的時間順序與歷史背景不同。2.兩者的角色定位及在資本市場中的作用不同。3.主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場的融資主體不同。4.主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場的投資主體也有所區(qū)別。（三）創(chuàng)業(yè)板市場的功能1.為處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)提供利用證券市場進(jìn)行股權(quán)融資的機(jī)會。2.為風(fēng)險投資退出提供出口。3.優(yōu)化資源配置和規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理。（四）創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立方式1.由證券交易所直接設(shè)立。2.由非證券交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)立。3.由原先的證券交易所通過重組、合并、市場重新定位等方式轉(zhuǎn)變而成。五、我國的“新三板”市場（一）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)又稱三板市場，是指經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會批準(zhǔn)，具有代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺。（二）“新三板”市場2006年《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法》的公布，使得中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司也進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，俗稱“新三板”。核心概念證券市場股份公司債券市場股票市場基金市場證券交易所證監(jiān)會證券價格股票價格指數(shù)定向發(fā)行承購包銷債券信用評級證券投資基金創(chuàng)業(yè)板市場

復(fù)習(xí)思考題1.證券市場的概念、功能和分類。2.股票發(fā)行方式。3.債券發(fā)行方式。4.證券投資基金發(fā)行方式。5.證券的交易程序。6.創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的區(qū)別投資組合與證券定價理論第一節(jié)證券投資組合概述第二節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險第三節(jié)證券組合理論第一節(jié)證券投資組合概述一、構(gòu)建證券組合的原因證券投資組合，簡稱證券組合（portfolio）是指投資者在金融市場的投資活動中，根據(jù)自己的風(fēng)險偏好特性所選擇的適合的資產(chǎn)集合，有時該組和也可以只包含一種資產(chǎn)。構(gòu)建證券組合投資的原因：一是降低風(fēng)險；二是實現(xiàn)風(fēng)險與收益的平衡。二、證券組合的類型以組合中主要投資對象的風(fēng)險-收益特性分類，可以將證券組合可以分為收入型、增長型、混合型三種基本類型。此外，按照投資標(biāo)的資產(chǎn)的類別和運(yùn)行特征等，還可以分為貨幣市場型組合、指數(shù)化投資組合、避稅型組合等。三、構(gòu)建證券組合的原則1.安全性原則。2.收益穩(wěn)定性原則。3.流動性原則。4.多元化原則。四、證券投資組合管理的基本步驟（一）確定證券組合的目標(biāo)（二）構(gòu)建證券組合（三）調(diào)整證