【關(guān)于上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探討11000字（論文）】

i引言市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是優(yōu)勝劣汰的，這使得企業(yè)在轉(zhuǎn)型期會(huì)嘗試多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，希望擴(kuò)大在不同市場(chǎng)的份額，提高競(jìng)爭(zhēng)力。但倘若盲目進(jìn)行多元化戰(zhàn)略會(huì)適得其反，加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來海航、獵豹汽車、雛鷹農(nóng)牧、精工、盾安、長(zhǎng)生股份、樂視等許多實(shí)施多元化的公司出現(xiàn)了管理成本激增、資源配置效率低下、現(xiàn)金流濫用等問題，面臨著嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司投資失誤、大股東貪污挪用資金等一系列問題嚴(yán)重侵害了股東和債權(quán)人的利益，這使得企業(yè)多元化失敗，無法可持續(xù)發(fā)展。因此我們要高度重視多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的影響。本文通過對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，結(jié)合恒大的案例探討多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，用樂視網(wǎng)這個(gè)失敗的多元化案例來分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問題并提出對(duì)策，對(duì)目前處于多元化摸索階段的企業(yè)有重要的意義和價(jià)值。選題背景及選題意義20世紀(jì)中后期，多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略逐漸流行起來。盡管很多公司希望通過該戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，但是不少企業(yè)在實(shí)施過程中出現(xiàn)了虧損，不得不放棄多元化經(jīng)營(yíng)，重新回歸到主營(yíng)業(yè)務(wù)。從國(guó)內(nèi)來看，近年來我國(guó)供給側(cè)改革不斷深化，互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)方興未艾，人工智能帶來新一輪科技革命。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，傳統(tǒng)的單一經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求，科技變革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)促使越來越多的企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有很多好處，實(shí)施好這個(gè)戰(zhàn)略能夠充分整合企業(yè)內(nèi)外資源，最終實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。但是在實(shí)施的過程中，許多企業(yè)并沒有真正達(dá)到預(yù)期理想的效果，反而增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。多元化戰(zhàn)略在實(shí)施的過程中存在的主要問題有兩個(gè)，一是投資不夠，購(gòu)買機(jī)器和設(shè)備所需資金支出較大而部分企業(yè)的資金支出不足。二是融資渠道變窄，目前我國(guó)的金融體制尚存在一些問題，機(jī)制還不夠完善，企業(yè)融資受到諸多條件限制。因此，深入研究企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響并提出有效解決措施迫在眉睫。國(guó)外學(xué)者從多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)類型、影響因素等角度做了許多研究，主要是從現(xiàn)代投資組合理論和企業(yè)多元化理論角度探究了相關(guān)和不相關(guān)多元化與企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、總風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。而國(guó)內(nèi)學(xué)者則較多地研究了多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因及其與財(cái)務(wù)績(jī)效的聯(lián)系,并提出了相應(yīng)的解決措施。但是學(xué)者們對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探討較少，特別是案例分析較少。因此，本文在已有研究的基礎(chǔ)上，選取最早嘗試多元化、布局產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)——恒大集團(tuán)為案例，分析其多元化動(dòng)因和發(fā)展的歷程，探討財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問題，建立了一套多元化經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，希望給想要實(shí)施該戰(zhàn)略的企業(yè)一些指引。二、多元化經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念概述（一）多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)概念多元化經(jīng)營(yíng)指企業(yè)在相關(guān)或不相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略。采用這種戰(zhàn)略，企業(yè)會(huì)開拓新市場(chǎng)，在不同的行業(yè)提供不同產(chǎn)品和服務(wù)，通過多元化的經(jīng)營(yíng)來降低單一經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。多元化有4種類型：一是水平多元化，給原市場(chǎng)的顧客提供新產(chǎn)品。二是垂直一體化，企業(yè)利用原有市場(chǎng)與行業(yè)的優(yōu)勢(shì)和便利性，向原材料供應(yīng)端或銷售端進(jìn)行兼并，形成完整的供、產(chǎn)、銷鏈條。三是同心多元化，運(yùn)用現(xiàn)有的資源和技術(shù)，在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加新業(yè)務(wù)。四是混合型多元化，開發(fā)和原有產(chǎn)品無關(guān)的新產(chǎn)品或進(jìn)入新領(lǐng)域、新行業(yè)?，F(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被降低。本文認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)和投資組合理論相似，多元化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可以分散單一生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，當(dāng)某一業(yè)務(wù)遭受損失時(shí)，企業(yè)也可通過其他業(yè)務(wù)的盈利及時(shí)彌補(bǔ)虧損，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)減小，經(jīng)營(yíng)狀況得到良好改善。根據(jù)美國(guó)學(xué)者安索夫提出的“協(xié)同效應(yīng)理論”，“協(xié)同性”在多元化經(jīng)營(yíng)中占據(jù)著重要地位，協(xié)同效應(yīng)使得企業(yè)充分利用內(nèi)部剩余資源，各業(yè)務(wù)共同發(fā)揮作用，經(jīng)營(yíng)效率得到提升，營(yíng)業(yè)狀況得到改善，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)提升業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念1.籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資是維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的第一源泉，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部資金不足時(shí)就會(huì)考慮進(jìn)行外部籌資?；I資需要考慮規(guī)模大小、期限長(zhǎng)短、成本等一系列問題，如果不能合理分配新業(yè)務(wù)的資金使用方式及數(shù)量，沒有進(jìn)行資金成本的控制，就會(huì)加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.投資風(fēng)險(xiǎn)為了追求更高的收益，企業(yè)常常會(huì)進(jìn)行投資活動(dòng)。企業(yè)投資一個(gè)行業(yè)或項(xiàng)目所獲得的回報(bào)的不確定性叫做投資風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目的投資收益率低于同期銀行利率且收益增長(zhǎng)的空間較小，或購(gòu)買的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)存在減值的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)就會(huì)面臨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，不能及時(shí)償還債務(wù)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從變現(xiàn)能力的角度看，當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)額較大，壞賬數(shù)額增多，近期變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)就會(huì)減少，企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。從償債能力的角度看，當(dāng)企業(yè)存貨積壓，存貨周轉(zhuǎn)率下降時(shí)，流動(dòng)性就會(huì)下降，企業(yè)就會(huì)面臨著到期償還不了債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)需要保證自身流動(dòng)性穩(wěn)定。上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響（一）上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因分析1.分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)生活水平提高使得消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量要求變高，如果僅僅選擇經(jīng)營(yíng)單一產(chǎn)業(yè)，就很容易在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中淘汰，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力變?nèi)?，而選擇走多元化經(jīng)營(yíng)道路，對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)力和調(diào)節(jié)力也會(huì)變強(qiáng)。例如江陰利安達(dá)集團(tuán)原有的服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡劣，在市場(chǎng)放寬準(zhǔn)入門檻的契機(jī)下進(jìn)入天然氣市場(chǎng)，利用積累的剩余資源向多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，用新行業(yè)的發(fā)展來緩和市場(chǎng)波動(dòng)帶來的損失，增強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防御能力。2.獲得規(guī)模效益企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量和種類越多，單位固定生產(chǎn)成本越低。多元化經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，使內(nèi)部資源被充分利用，多元化的產(chǎn)品也能滿足客戶差異化的需求，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售額，增加利潤(rùn)。例如美的為探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)、機(jī)器人行業(yè)，合理配置資源，發(fā)展機(jī)器人高科技技術(shù)，將智能技術(shù)和家電結(jié)合，打造智能家電，提高了資產(chǎn)利用率，節(jié)約了資金、運(yùn)營(yíng)成本、人力資本。3.委托代理問題現(xiàn)代企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是分離的，經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，但管理者的收入和業(yè)務(wù)掛鉤，這使得經(jīng)理人將企業(yè)的剩余價(jià)值投入新市場(chǎng)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，投資凈利潤(rùn)高、周期短的業(yè)務(wù)，忽視了股東的利益。這說明經(jīng)理人和股東存在一定的利益沖突。例如豐樂種業(yè)管理者為謀取利益，利用公司現(xiàn)金流大量投資而不發(fā)放股利，使得股東的利益嚴(yán)重受損。上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響1.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)融資的影響多元化會(huì)產(chǎn)生一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。不合理的資金規(guī)模會(huì)增加企業(yè)現(xiàn)金流的壓力，不合理的融資期限和融資成本會(huì)使得企業(yè)在到期日無法償還利息和本金。企業(yè)融資速度跟不上擴(kuò)張速度也會(huì)造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如盾安集團(tuán)不斷進(jìn)行多元化擴(kuò)張，資金缺口變大，導(dǎo)致企業(yè)不得不進(jìn)行杠桿融資。由于涉足的房地產(chǎn)、新能源領(lǐng)域受政策影響較大，并且原材料上漲導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)不斷下滑，因此集團(tuán)出現(xiàn)了發(fā)債難的問題。2.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)投資的影響企業(yè)常常通過并購(gòu)和收購(gòu)股權(quán)的方式來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。投資活動(dòng)往往要耗費(fèi)大量資本，資金的回報(bào)有一定不確定性，如果投資期限較長(zhǎng)而自身財(cái)務(wù)狀況也不好，則可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，資金鏈斷裂，進(jìn)而可能埋下財(cái)務(wù)危機(jī)的種子。3.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)性的影響企業(yè)開展多元化經(jīng)營(yíng)需要購(gòu)買固定資產(chǎn)、支付研發(fā)人員工資、購(gòu)買機(jī)器設(shè)備、擴(kuò)大銷售渠道，這在一定程度上增加了企業(yè)現(xiàn)金流的壓力，資金鏈出現(xiàn)短缺會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，企業(yè)會(huì)通過賒銷來促成更多的商業(yè)合作，應(yīng)收賬款隨之增加。由于應(yīng)收賬款是企業(yè)尚未實(shí)際收到的錢，資金被對(duì)方企業(yè)占有，增加了資金的機(jī)會(huì)性成本，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力會(huì)大幅下降。實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的公司在整合現(xiàn)金流方面有一定優(yōu)勢(shì)，當(dāng)個(gè)別業(yè)務(wù)虧損或償還不了債務(wù)時(shí)，可以用業(yè)績(jī)好、現(xiàn)金流充足的業(yè)務(wù)的資金來彌補(bǔ)。但是由于企業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)有壁壘、存在利益沖突等原因往往無法達(dá)到整合現(xiàn)金流的要求，資源很難在各個(gè)業(yè)務(wù)之間有效流動(dòng)，資源的有效整合存在一定問題。四、上市公司多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)案例分析—以恒大集團(tuán)為例（一）恒大集團(tuán)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因和發(fā)展歷程從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，近年來我國(guó)嚴(yán)控房?jī)r(jià)，堅(jiān)持“房住不炒”的政策，這使得房地產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)入瓶頸期，土地資源的有限性也制約著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展空間變窄。從企業(yè)內(nèi)部環(huán)境看，開展多元化經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)防范重大風(fēng)險(xiǎn)的能力，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。恒大集團(tuán)作為一家世界500強(qiáng)企業(yè)，可利用的自身資源豐富，因此2014年集團(tuán)把多元化納入重要戰(zhàn)略，并將其視為企業(yè)走向世界企業(yè)的途徑之一。恒大集團(tuán)自2009年11月5日上市起就開始了多元化經(jīng)營(yíng)的萌芽，開辟旅游市場(chǎng)，進(jìn)軍體育行業(yè)，成立恒大俱樂部。2013年恒大冰泉上市，集團(tuán)開始踏入快消品領(lǐng)域，但后期業(yè)績(jī)不理想，企業(yè)舍去了部分快消品業(yè)務(wù)。2014年集團(tuán)進(jìn)軍金融行業(yè)，投資了華夏銀行，成立了恒大人壽。2018年企業(yè)把目光投向了新能源汽車領(lǐng)域，開啟了跨界造車的新發(fā)展格局，和全球龍頭汽車企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，整合先進(jìn)的制造核心技術(shù)。恒大收購(gòu)了國(guó)能電動(dòng)汽車、卡耐新能源、泰特等眾多汽車企業(yè)的股權(quán)，搭建了從電池到整車再到銷售服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。綜上，恒大集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)齊頭并進(jìn)的新格局，從房地產(chǎn)行業(yè)成功跨界到體育文化、旅游、健康養(yǎng)生、互聯(lián)網(wǎng)金融、高科技等多個(gè)行業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的多元化戰(zhàn)略。（二）具體內(nèi)容分析恒大集團(tuán)分為四個(gè)業(yè)務(wù)部門，分別是房地產(chǎn)、物業(yè)投資、物業(yè)管理、其他業(yè)務(wù)。其他業(yè)務(wù)就是集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的部分，包括互聯(lián)網(wǎng)金融、新能源汽車、健康養(yǎng)生、酒店投資等活動(dòng)。恒大集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括三種風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)及籌資風(fēng)險(xiǎn)。表4.1恒大集團(tuán)現(xiàn)金流量表恒大集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)恒大集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)期間2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-454.85-237.49-586.10-1509.73547.49-673.57投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-123.90-125.33-1195.59-474.82-603.63-553.08籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）475.981094.462730.791529.13-176.511431.63表4.2恒大集團(tuán)償債能力指標(biāo)恒大集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)恒大集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)期間2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31流動(dòng)比率1.431.341.521.401.361.37速動(dòng)比率0.510.500.620.520.420.39資產(chǎn)負(fù)債率76.27%81.22%85.75%86.25%83.58%83.75%1.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響上面整理得到了恒大集團(tuán)現(xiàn)金流量表，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有一定的起伏波動(dòng)，2016年籌資凈額最高，達(dá)到了2730.79億元，2018年為負(fù)數(shù)，僅為-176.51億元。因?yàn)槠髽I(yè)籌集資金就會(huì)面臨著支付本金和利息的償債壓力，所以常用償債能力指標(biāo)衡量籌資風(fēng)險(xiǎn)。從表4.2中我們可以看出恒大資產(chǎn)負(fù)債表近5年來都超過了80%，甚至2017年高達(dá)86.25%，而同行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在50%-60%左右，這意味著企業(yè)在多元化的進(jìn)程中背負(fù)著巨額的負(fù)債。此外，負(fù)債率高也說明企業(yè)籌集資金主要依賴借款，對(duì)企業(yè)未來可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生潛在威脅。其次表中還列明了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)值，企業(yè)的流動(dòng)比率在1.3-1.6之間，并且整體存在下降的趨勢(shì)，這說明企業(yè)短期償債能力較弱,籌資風(fēng)險(xiǎn)增加。2.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響多元化經(jīng)營(yíng)可以看成是對(duì)內(nèi)投資的一種方式，隨著恒大集團(tuán)多元化腳步的加快，投資風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。盈利能力水平從側(cè)面反映企業(yè)投資活動(dòng)是否成功，下表計(jì)算出了恒大集團(tuán)的盈利能力指標(biāo)。從表中可以看出企業(yè)2014至2016營(yíng)業(yè)收入增加，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅較小，這說明營(yíng)業(yè)成本也在上升，因此利潤(rùn)率持續(xù)走低。究其原因是近年來國(guó)家出臺(tái)了越來越嚴(yán)格的房?jī)r(jià)調(diào)控政策，壓縮了利潤(rùn)的空間。2016年之后，隨著多元化腳步加快，利潤(rùn)率有所上升。2014至2016年企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐年下降，其原因一方面是受政策的影響企業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑，另一方面是企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)的各領(lǐng)域投入大量資金，一些新業(yè)務(wù)仍處于初期成長(zhǎng)摸索階段，尚不成熟，還不能為企業(yè)帶來豐厚的利潤(rùn)。2016年之后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率均有所好轉(zhuǎn)，意味著盈利能力有所增強(qiáng)。表4.3恒大集團(tuán)盈利能力恒大集團(tuán)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)期間2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31營(yíng)業(yè)收入（億元）1113.981331.302114.443110.224661.974775.61營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元）312.95318.37370.65760.711267.66720.87營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率28.09%23.91%17.53%24.46%27.19%15.08%凈資產(chǎn)收益率24.66%20.51%11.51%21.24%28.11%11.86%3.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)恒大集團(tuán)有兩方面的影響。一方面恒大作為一家大型房地產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)特點(diǎn)決定了恒大的產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)周期普遍較長(zhǎng)，所以應(yīng)收賬款不一定能按時(shí)收回，再加上近年來房地產(chǎn)泡沫日益加劇，企業(yè)面臨著資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面企業(yè)開拓新領(lǐng)域和新市場(chǎng)，需要進(jìn)行大量賒銷活動(dòng)，這也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款金額的增加，流動(dòng)性減弱，使得資產(chǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加劇。從下表可以看出，2014年至2019年企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持在較低的水平，整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，說明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力有所下降。前文提到企業(yè)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這意味著企業(yè)的變現(xiàn)能力變?nèi)?，集團(tuán)整體的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。表4.4恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率恒大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)期間2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率18.0815.9417.2216.0816.7916.82（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)及融資風(fēng)險(xiǎn)的成因恒大集團(tuán)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為有以下幾個(gè)原因。1.融資風(fēng)險(xiǎn)成因隨著多元化程度的不斷加深，恒大集團(tuán)融資需求壓力也越來越大。恒大集團(tuán)已經(jīng)實(shí)施了7年的多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，而新能源汽車等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)涉足僅僅3年多，這說明集團(tuán)的多元化產(chǎn)業(yè)布局尚處在成長(zhǎng)階段。集團(tuán)多元化較為成熟的領(lǐng)域是金融領(lǐng)域，但是P2P暴雷案件的發(fā)生使得恒大金服受到較大的波及和影響，產(chǎn)品只能在線下進(jìn)行銷售，這使得集團(tuán)金融行業(yè)多元化的進(jìn)程放緩。2018年集團(tuán)為了破解盈利困局誕生了恒大汽車。企業(yè)為了快速掌握核心技術(shù)收購(gòu)了一系列汽車品牌，但是這些汽車企業(yè)的產(chǎn)業(yè)尚不成熟，資金需求量大，此外集團(tuán)投資3000億元設(shè)立汽車生產(chǎn)基地，這使得籌資壓力進(jìn)一步加大。因此，集團(tuán)處于資金需求階段。其次，資金的供給端壓力越來越大。為應(yīng)對(duì)企業(yè)快速的擴(kuò)張發(fā)展，恒大集團(tuán)通過多種渠道籌集資金。恒大集團(tuán)的籌資方式類型包括股票、銀行借款、債券、永久資本工具及優(yōu)先票據(jù)，集團(tuán)曾發(fā)行過永續(xù)債但后期又將其收回，原因是此籌資方式籌集資金的成本太高，籌到的金額有限。優(yōu)先票據(jù)和債券盡管也是恒大融資的重要渠道，但是嚴(yán)格的審批制度使得這兩類融資方式發(fā)行數(shù)量較少，無法每年發(fā)行，使得融資渠道變窄。因此，集團(tuán)籌資的主要方式還是向銀行借款。盡管目前集團(tuán)能從銀行手里借到大量資金，但一旦相關(guān)信貸政策變動(dòng)，集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加劇。目前恒大集團(tuán)各個(gè)子金融業(yè)務(wù)之間仍然為分離的狀態(tài)，沒有將金融業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)整合，尚未形成協(xié)同效應(yīng)，無法發(fā)揮出其應(yīng)有的資源優(yōu)勢(shì)，也不能有效支持集團(tuán)融資業(yè)務(wù)，多元化的融資格局尚不形成，未來企業(yè)應(yīng)當(dāng)集中力量完善內(nèi)部金融體系。2.投資風(fēng)險(xiǎn)成因恒大集團(tuán)多元化分為兩類，一類為相關(guān)多元化，這些業(yè)務(wù)與原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)系，如旅游產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)；一類為非相關(guān)多元化，這些業(yè)務(wù)和原有的業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系，是恒大涉足的新行業(yè)、新產(chǎn)業(yè)，如新能源汽車、高科技產(chǎn)業(yè)。在相關(guān)多元化領(lǐng)域中，由于企業(yè)有相關(guān)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能充分利用現(xiàn)有資源，所以恒大的相關(guān)多元化處于穩(wěn)步良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。恒大在非相關(guān)多元化領(lǐng)域中面臨著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。例如2016年恒大出資362.7億元購(gòu)買萬科股票16億股股票，后又將其以293億元出售給深圳市地鐵集團(tuán)有限公司，虧損額高達(dá)約70億元。3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成因恒大集團(tuán)資金的主要來源是負(fù)債，2018年借款金額為6731億元，2019年借款金額則為7999億元，增長(zhǎng)率為18.8%，如此龐大的借款金額和高增長(zhǎng)率意味著企業(yè)面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其原因是雖然企業(yè)一直在積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略，想要獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，但其核心業(yè)務(wù)仍為以負(fù)債為主的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2014年，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的負(fù)債總額突破2000億元人民幣，隨后迅速攀升，2017年就突破6000億元，2019年更是高達(dá)8248億元。持續(xù)增長(zhǎng)的巨額負(fù)債給恒大帶來了不小的壓力。除了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，物業(yè)管理業(yè)務(wù)也在不斷占用著企業(yè)資金的流動(dòng)性。以2019年為例，物業(yè)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)為32億元，而其負(fù)債為46億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，這說明該項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨著資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，需要通過借款和其他方式籌集資金，這使得集團(tuán)的現(xiàn)金流動(dòng)性減弱。（四）小結(jié)目前恒大集團(tuán)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是資產(chǎn)負(fù)債率較高，償還負(fù)債的壓力較大，對(duì)銀行借款的依賴性較大；面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是盈利能力水平下降；面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是資金的需求大于資金的供給，現(xiàn)金流短缺，變現(xiàn)能力弱。要想改善恒大集團(tuán)目前所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，建立良好的銷售資金回流體系；其次是提升融資能力，不斷拓寬融資的渠道，發(fā)揮好協(xié)調(diào)效應(yīng)，充分利用子集團(tuán)融資能力，擴(kuò)大投資者的規(guī)模，構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)；最后是提升盈利能力，加強(qiáng)科技創(chuàng)新人才的儲(chǔ)備，完善財(cái)務(wù)制度，制定合理的多元化實(shí)施方案，提升資金使用效率。多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題（一）企業(yè)治理方面在企業(yè)治理方面，當(dāng)董事會(huì)決策機(jī)制不健全時(shí)，企業(yè)的投資決策和資金管理水平就會(huì)下降。一些上市公司董事會(huì)成員素質(zhì)不高，缺少豐富的經(jīng)驗(yàn)和準(zhǔn)確的分析判斷能力，仍存在不少家族式管理的現(xiàn)象，召開董事會(huì)往往是走過場(chǎng)，缺少對(duì)決策必要的思考、探討和修改。例如雛鷹農(nóng)牧的家族人員持股比例很高，盲目投資，治理建設(shè)浮于表面。其次，許多公司的實(shí)際控制人往往為了一己私利，做出損害公司利益的決策，存在過度投資或投資不足的現(xiàn)象，決策內(nèi)定、非效率投資的問題仍然存在，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。例如樂視網(wǎng)董事會(huì)的很多決策缺少有效的監(jiān)督，企業(yè)不停進(jìn)行溢價(jià)并購(gòu)，頻繁購(gòu)買版權(quán)，對(duì)版權(quán)價(jià)格缺少合理預(yù)估，支付了巨額版權(quán)費(fèi)。樂視擴(kuò)大多元化業(yè)務(wù)范圍，涉足房地產(chǎn)行業(yè)，投資樂視汽車，燒錢的行為使得企業(yè)資金鏈發(fā)生斷裂。同時(shí)，董事會(huì)對(duì)樂視網(wǎng)控股股東缺少必要的管控，使得股東出現(xiàn)高位減持套現(xiàn)和違反借款承諾的行為，賈躍亭曾因個(gè)人資金、債務(wù)原因無法履行借款承諾，這使得深交所根據(jù)相關(guān)規(guī)定深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》（二）投資方面在投資方面，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入新業(yè)務(wù)所需要的資金較多時(shí)，且成長(zhǎng)初期的利潤(rùn)較少時(shí)，其資金的主要來源是造血能力強(qiáng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，如果盲目開展新業(yè)務(wù)，則可能使得原有業(yè)務(wù)板塊面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如樂視生態(tài)的非相關(guān)業(yè)務(wù)過多，大部分業(yè)務(wù)并沒有創(chuàng)造利潤(rùn)，其中燒錢最多的當(dāng)屬樂視汽車。賈躍亭投資幾十億資金用于制造樂視汽車，卻最終因?yàn)椴痪邆湎嚓P(guān)實(shí)力，導(dǎo)致10億美元的美國(guó)汽車工廠停工，“造車”就此失敗，這給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。融資方面多元化經(jīng)營(yíng)所需要的資金較多，企業(yè)現(xiàn)金流短缺就需要進(jìn)行一定的融資。但是目前我國(guó)的資本市場(chǎng)融資的門檻較高，許多企業(yè)出現(xiàn)了“融資難、融資貴”的現(xiàn)象，因此大多數(shù)企業(yè)仍過度依賴銀行借款這個(gè)渠道。這導(dǎo)致一些企業(yè)出現(xiàn)超負(fù)債的現(xiàn)象，資本結(jié)構(gòu)偏離正常水平。例如樂視集團(tuán)在多元化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)負(fù)債率迅速上升，產(chǎn)權(quán)比率過高導(dǎo)致其償債壓力激增，為避免這種情況的發(fā)生，企業(yè)在發(fā)展壯大過程中要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。六、建立上市公司多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制（一）宏觀層面1.培育核心競(jìng)爭(zhēng)力沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)就難以在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。人才是提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本，企業(yè)要加強(qiáng)專業(yè)人才儲(chǔ)備，打造自身的管理人才梯隊(duì)，強(qiáng)化專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。例如恒大集團(tuán)為了盡快掌握研發(fā)核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)新能源汽車的“加速度”，集團(tuán)董事長(zhǎng)許家印親自到世界各國(guó)拜訪著名汽車設(shè)計(jì)師，最終與15位頂尖人才達(dá)成合作意向。對(duì)于高素質(zhì)人才，企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善好職業(yè)晉升路徑，減少人才流失。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)把創(chuàng)新放在首位。因?yàn)槭チ撕诵母?jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)就會(huì)被市場(chǎng)淘汰。例如豐樂種業(yè)吸取多元化經(jīng)營(yíng)屢次失敗的經(jīng)驗(yàn)，積極和院大所的科企合作，在種業(yè)領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，延長(zhǎng)種子業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬了企業(yè)的發(fā)展前景。2.優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)的核心制度。如果股東會(huì)、監(jiān)事、董事會(huì)、高級(jí)管理人不能有效履行職責(zé)，則會(huì)加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如中科云網(wǎng)的控制人孟凱同時(shí)授權(quán)了陳繼、肖冰、陸鎮(zhèn)林，使得公司無法分辨到底哪方為合法有效的股東權(quán)力行使人，控制權(quán)之爭(zhēng)使得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。因此企業(yè)需要建立良好的治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格限制管理權(quán)限，明確職責(zé)，避免發(fā)生一權(quán)多授、權(quán)責(zé)不清的情況，董事會(huì)在履行義務(wù)時(shí)要嚴(yán)格遵照公司章程和相關(guān)法律法規(guī)，針對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算和決算方案、股票分紅、企業(yè)合并和分立等重要事項(xiàng)要進(jìn)行有效監(jiān)督。其次，要提高董事會(huì)人員的決策水平，重要決策應(yīng)當(dāng)經(jīng)過成員多次的討論、溝通，不斷完善方案，成員要積極發(fā)表觀點(diǎn)和意見，使得每一項(xiàng)決策被科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貙?duì)待。3.合理進(jìn)行多元化戰(zhàn)略在多元化快速發(fā)展的進(jìn)程中，企業(yè)需要明確自身的定位，把握好多元化的方向，不能一味盲目追求新產(chǎn)業(yè)發(fā)展而忽略主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。要做大做強(qiáng)，必須夯實(shí)基礎(chǔ)，結(jié)合自身的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利能力等實(shí)際情況來推進(jìn)多元化進(jìn)程。有的放矢，避免盲目擴(kuò)張。企業(yè)應(yīng)在把主營(yíng)業(yè)務(wù)做好的基礎(chǔ)上適當(dāng)開展多元化產(chǎn)業(yè)，提高資產(chǎn)報(bào)酬率。（二）微觀層面1.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為三個(gè)階段，一是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往具有極強(qiáng)的隱蔽性，企業(yè)應(yīng)當(dāng)能在事前就識(shí)別出可能存在哪些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，分析研判風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，企業(yè)應(yīng)當(dāng)正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是否在可控的范圍內(nèi)，采取有針對(duì)性的措施。三是風(fēng)險(xiǎn)的控制，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響力以及企業(yè)自身特性來具體制定控制對(duì)策。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，提高財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的素質(zhì)，并建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型，篩選出能較好反映企業(yè)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建多變量模型來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、量化和控制?？傊?，企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷提高自身識(shí)別、評(píng)估、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。2.完善現(xiàn)金流預(yù)算管理企業(yè)做好良好的建立現(xiàn)金流預(yù)算，科學(xué)規(guī)劃現(xiàn)金的使用才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。一是明確企業(yè)對(duì)短期和中長(zhǎng)期現(xiàn)金的需求，提前做好周、月資金使用計(jì)劃，制定資金使用計(jì)劃表，保障現(xiàn)金流的充足供應(yīng)。由于多元化經(jīng)營(yíng)的起步階段要投入大量的人力、物力、財(cái)力，特別是對(duì)資金的需求大，所以企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的來源、分配和使用進(jìn)行全面嚴(yán)格的控制。二是評(píng)估資金回收時(shí)間和速度。做好預(yù)算管理可以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，迅速調(diào)配資金，避免資金鏈斷裂。例如中科云網(wǎng)由于過度跨界投資，導(dǎo)致資金鏈發(fā)生斷裂，缺乏對(duì)項(xiàng)目的資金回收時(shí)間和速度的考量，只能依靠資產(chǎn)出售應(yīng)付債券違約的危機(jī)，其主要原因就是對(duì)現(xiàn)金預(yù)算缺少必要的管理。三是制定合理的融資方案，規(guī)劃好現(xiàn)金流入、流出的時(shí)間和金額，設(shè)置庫(kù)存現(xiàn)金的警戒線，當(dāng)現(xiàn)金靠近警戒線時(shí)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流入和流出的控制。3.拓寬融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)在多元化運(yùn)營(yíng)過程中，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌規(guī)劃各項(xiàng)資金來源渠道，保持股權(quán)融資和債權(quán)融資規(guī)模的相對(duì)平衡。除了利用銀行貸款和發(fā)行債券補(bǔ)充流動(dòng)資金，還可以通過股權(quán)融資持續(xù)引進(jìn)投資。恒大集團(tuán)近年來負(fù)債居高不下，因此應(yīng)當(dāng)適度調(diào)整“高負(fù)債”的經(jīng)營(yíng)模式，優(yōu)化借款的質(zhì)量，可以合理利用一些股權(quán)工具代替部分債務(wù)，降低負(fù)債比重，以減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。其次，尋找優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略投資者也尤為重要。企業(yè)在新興領(lǐng)域?qū)ふ乙呀?jīng)占有優(yōu)勢(shì)的投資者，可以快速進(jìn)入新市場(chǎng)，彌補(bǔ)自身的不足。恒大集團(tuán)比較成功的案例就是曾經(jīng)讓阿里巴巴投資廣州恒大體育俱樂部，實(shí)現(xiàn)了合作的共贏。加強(qiáng)內(nèi)部控制上市公司應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)部控制管理辦公室，配備專職人員，開展內(nèi)控活動(dòng)，如建章立制、組建內(nèi)控檢查小組、梳理流程、編制手冊(cè)、執(zhí)行內(nèi)部評(píng)估等，通過設(shè)計(jì)內(nèi)控自查表格、與財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的內(nèi)控審計(jì)底稿、內(nèi)控手冊(cè)，編制內(nèi)控評(píng)估報(bào)告，以建立內(nèi)控檢查與評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)流程。在設(shè)計(jì)內(nèi)控自查表格方面，要找到內(nèi)控薄弱點(diǎn)，以業(yè)務(wù)流程為主線，考察執(zhí)行業(yè)務(wù)過程中有沒有做到日清月結(jié)、完整的連續(xù)編號(hào)、恰當(dāng)?shù)穆氊?zé)分離、充分的憑證和記錄、恰當(dāng)?shù)氖跈?quán)和審批。七、結(jié)論本文通過對(duì)我國(guó)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的探討，分析總結(jié)了上市公司多元化的動(dòng)因、風(fēng)險(xiǎn)成因、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題并提出了應(yīng)對(duì)措施。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，許多上市公司開展多元化經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加劇。本文針對(duì)性的提出了應(yīng)對(duì)方法。首先企業(yè)應(yīng)當(dāng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，對(duì)于高素質(zhì)人才，企業(yè)應(yīng)完善職業(yè)晉升路徑以降低人才的流動(dòng)性。優(yōu)化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格限制管理權(quán)限，避免一權(quán)多授、權(quán)責(zé)不清情況的發(fā)生。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，不管是事前、事中、事后都要注意防范，不斷提高自身識(shí)別、評(píng)估、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。最后企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步拓寬融資渠道，合理使用一些股權(quán)工具，優(yōu)化資本的結(jié)構(gòu)；完善現(xiàn)金流的管理，提前做好預(yù)算