《投資學(xué)（第6版）》課后習(xí)題參考解答

第一章

一、單項選擇題

1.下列選項中,（）不是投資的特點。

A.投資通常是剛性兌付B.投資的復(fù)雜性和系統(tǒng)性

C.投資周期相對較長D.投資項目實施的連續(xù)性和資金投入的波動性

E.投資金融

答案：A?應(yīng)為“投資具有風(fēng)險性”。

2.下列選項中,（）不是投資對經(jīng)濟增長的影響或作用的表現(xiàn)。

A.從資源配置角度看,投資影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu),從而促進經(jīng)濟增長

B.國民收入水平下降的年份,年度投資規(guī)模也相應(yīng)減少,以保證人民生活水平改善的步伐

C.從要素投入角度看,投資供給對經(jīng)濟增長有推動作用,增加生產(chǎn)資料供給,為擴大再生產(chǎn)提供

物質(zhì)條件

D.從要素投入角度看,投資需求對經(jīng)濟增長有拉動作用,增加一筆投資會帶來大于這筆投資額

數(shù)倍的國民收入增加

答案：BoB為投資的特點之三。年度投資規(guī)模的增長具有波動性。年度投資規(guī)模與國民經(jīng)

濟形勢和國民收入多少密切相關(guān)。

二、多項選擇題

1.投資的要素包括（）o

A.投資主體B.投資客體

C.投資目的D.投資方式

E.投資金額

答案：ABCDo

2.投資學(xué)的研究方法包括（）o

A.理論與實踐相結(jié)合

B.實證分析與規(guī)范分析相結(jié)合

C.歷史分析與比較分析相結(jié)合

D.系統(tǒng)分析與定量分析相結(jié)合

E.靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合

答案：ABCDEo

三、判斷題

1.從1992年開始,盡管我國經(jīng)濟體制改革不斷深入,但社會各界對投資概念、投資范圍的認(rèn)識

并未變化,投資只包括直接投資,即將資金直接投入建設(shè)項目形成固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。

（）

答案：錯。解釋：投資概念、投資范圍的認(rèn)識也不斷深化，投資包括直接投資也包括間接投

資，即購買有價證券，形成金融資產(chǎn)。

2.無論哪一種方式的金融投資,都是貨幣資金轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn),沒有直接實現(xiàn)實物資產(chǎn)的增加。

現(xiàn)實生活中實物投資與金融投資具有相互依存和相互促進的關(guān)系,金融投資以實物投資為基

礎(chǔ),除了某些特殊的金融投資外,并不轉(zhuǎn)化為實物投資。（）

答案：對。

3.盡管社會主義市場經(jīng)濟不斷發(fā)展與完善,但我國原有的以國家投資為主的投融資格局仍未

被打破。（）

答案：錯。解釋：原有的以國家投資為主的投融資格局已經(jīng)被打破，逐漸形成了一個以政府、

企業(yè)、個人投資者為主體的多元化投資新格局。

4.投資風(fēng)險是由投資的特點引起的。投資是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程,系統(tǒng)的復(fù)雜性和與外部的廣

泛聯(lián)系是投資風(fēng)險的主要來源。（）

答案：對。

5.投資學(xué)的任務(wù)是:闡明投資學(xué)的基本理論和投資的一般運行規(guī)律及不同投資的特殊運行規(guī)

律,結(jié)合我國的投資實踐,總結(jié)我國投資領(lǐng)域工作的基本經(jīng)驗,并在社會主義市場經(jīng)濟體制條

件下對不同投資運行的特點進行探討。（）

答案：對。

6.生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資在運轉(zhuǎn)過程中都依次采取如下三種職能形態(tài):貨幣資金的循環(huán)、

生產(chǎn)資金的循環(huán)和商品資金的循環(huán)。（）

答案：錯。解釋：非生產(chǎn)性投資不具有這種完全的循環(huán)周轉(zhuǎn)過程,而是從貨幣資金通過投資

的實施過程直接轉(zhuǎn)入消費過程從而結(jié)束投資資金的運轉(zhuǎn)。

四、思考題

1.我國和西方（經(jīng)濟學(xué)）對投資概念的界定有何異同？

西方經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，投資主要是以企業(yè)為主導(dǎo)的實物資本形成的過程，但主體也可以擴展至政

府、非營利性組織和居民家庭，內(nèi)容也可以擴展至人力資本和無形資本。我國對投資概念的

界定與我國經(jīng)濟發(fā)展進步密切相關(guān)，計劃經(jīng)濟時代強調(diào)政府為主體的基本建設(shè)投資，改革開

放后投資的概念逐漸轉(zhuǎn)變和擴展至固定、流動資產(chǎn)投資和間接投資，實際上與西方的投資概

念逐漸接軌。

2.投資應(yīng)具備哪些要素?這些要素在不同投資體制下所處的地位和內(nèi)容有什么不同？

投資的要素包括投資主體、投資客體、投資目的和投資方式：投資主體即投資者，是具有資

金或資財來源和投資決策權(quán)的投資活動主體；投資客體即投資對象、目標(biāo)或標(biāo)的物；投資目

的指投資者的意圖及所要取得的效果；投資方式指投入資金運用的形式與方法。

不同的投資體制下各投資要素的地位和內(nèi)容有所不同。一般來說，相比于計劃經(jīng)濟體制，在

市場經(jīng)濟體制下投資主體由政府為主讓位于企業(yè)投資為主，投資客體從基本的建設(shè)擴展到各

種有形和無形資產(chǎn)，投資目的由發(fā)展再生產(chǎn)擴展到設(shè)備更新升級、獲取財務(wù)收益、社會效益

等內(nèi)容，投資方式由政府無償撥付為主擴展到市場化的直接和間接投資，各投資要素顯現(xiàn)出

多樣化、市場化的特征。

3.投資的實質(zhì)是什么？

投資的實質(zhì)是將籌集的資財投入生產(chǎn)經(jīng)營活動、在維持社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的同時獲取經(jīng)濟效益和

社會效益的過程。

4.直接投資與間接投資的區(qū)別和聯(lián)系是什么？

直接投資和間接投資的主要區(qū)別在于投資的運用方式不同，直接投資是將資金直接投入投資

項目的建設(shè)或購置以形成固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的投資，間接投資則是投資者通過購買有價證

券等金融資產(chǎn)以獲取一定預(yù)期收益的投資。但是，直接投資和間接投資都屬于投資的概念，

間接投資可以轉(zhuǎn)化成為直接投資，直接投資在很多時候也需要間接投資配合才能完成。

5.試論私人投資與公共投資之間的互動關(guān)系。

私人投資以私營企業(yè)和私有資本投資為主，公共投資以政府和財政資金為主，主體和資金來

源都有明顯差異。不過，私人投資和公共投資并不對立，兩種投資活動對社會經(jīng)濟發(fā)展都有

必要，公共投資可以為私人投資創(chuàng)造有利、必要的條件，私人投資也可以參與公共投資項目，

兩種投資方式也可以在同一個項目中協(xié)調(diào)進行。

6.簡述投資風(fēng)險的產(chǎn)生與防范。

投資風(fēng)險是由投資自身的其他特點引起的。投資具有復(fù)雜性和系統(tǒng)性，系統(tǒng)的復(fù)雜性和與外

部的廣泛聯(lián)系是投資風(fēng)險的主要根源。投資的周期較長，資金投入具有連續(xù)性，人們事先難

以預(yù)測到建設(shè)過程中可能發(fā)生的全部變化，周期越長，可能影響項目收益的因素就會出現(xiàn)越

多，投資回收的風(fēng)險也就越大。具體而言，投資風(fēng)險包括建設(shè)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)

險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險等多種風(fēng)險，防范風(fēng)險原則上應(yīng)投資前做到充分重視和

研究、投資中保持密切跟蹤和分析、投資完成后及時總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)。

7.投資對經(jīng)濟增長的作用通過什么傳導(dǎo)機制實現(xiàn)？

投資對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的平衡發(fā)展具有重要作用。一方面，投資通過提供資本和需求拉

動為擴大再生產(chǎn)和形成有效經(jīng)濟需求創(chuàng)造條件，進而帶動經(jīng)濟增長。另一方面，投資通過在

不同經(jīng)濟部門之間主導(dǎo)和帶動資本、資源分配，可以促進形成健康、合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

8.投資學(xué)的研究對象包括哪些？

投資學(xué)是研究社會經(jīng)濟運行過程中投資的一般運行規(guī)律和不同投資的特殊運行規(guī)律的一門

經(jīng)濟學(xué)科,是經(jīng)濟學(xué)的重要分支。宏觀方面,投資學(xué)側(cè)重研究宏觀經(jīng)濟中的投資問題,主要分析

投資與消費、財政收支、信貸規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及國民收入或國民生產(chǎn)總值等宏觀經(jīng)濟因素

之間的相互關(guān)系。微觀方面,投資學(xué)主要從項目角度,分析研究投資項目的實施和管理,以及微

觀投資項目的一般運行規(guī)律和不同投資項目的特殊運行規(guī)律。

第二章

一、單項選擇題

1.根據(jù)哈羅德-多馬模型的基本公式,國民收入增長率等于（）o

A.儲蓄率除以資本產(chǎn)量比率B.儲蓄率

C.資本產(chǎn)量比率D.邊際資本產(chǎn)量比率

答案：Ao

2.隨著我國改革開放進入一個新的歷史時期,下列不屬于我國國民收入的總積累的是（）。

A.政府的財政性積累B.企業(yè)自留基金的積累

C.居民可支配收入中的儲蓄D.社會總消費量

答案：D。

二、多項選擇題

1.下列選項中,影響實際國民收入增長的因素包括（）。

A.勞動

B資本

C.土地

D.單位投入的產(chǎn)出,主要包括資源配置的改善、規(guī)模經(jīng)濟、知識進步和自然因素

答案：ABCDo

2.下列選項中,投資乘數(shù)理論的主要假設(shè)包括（）o

A.消費支出在一年之內(nèi)無窮多次地傳遞,從而形成無窮多次的收入,構(gòu)成幾何級數(shù)

B.儲蓄生成無窮多次,并且每次生成之后都絕對靜止不動

C.社會的資本存量（包括整個國家的廠礦、機械設(shè)備、流動資金等）和該社會的總產(chǎn)量或?qū)嶋H

國民收入之間存在著一定的比例,稱為資本產(chǎn)量比率

D.社會生產(chǎn)能力得到充分利用

答案：AB0解釋：C是哈羅德-多馬模型的假設(shè)，D是加速數(shù)理論的假設(shè)。

3.本質(zhì)上,技術(shù)進步是一種內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn),通過直接或間接地使勞動過程發(fā)生變化來實現(xiàn)

經(jīng)濟增長。下列選項中,屬于廣義技術(shù)進步的是（）o

A.提高裝備技術(shù)水平B.改進生產(chǎn)工藝和流程

C.提高勞動者的素質(zhì)D.提高管理決策水平

答案：ABCDo

三、判斷題

1.投資乘數(shù)理論和哈羅德-多馬模型都是考察投資供給對經(jīng)濟增長的推動作用。（）

答案：錯。解釋：凱恩斯從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度分析投資需求對經(jīng)濟增長的拉動作用,提出了

著名的投資乘數(shù)理論。哈羅德-多馬模型從一個側(cè)面反映了投資供給對經(jīng)濟增長的推動作用。

2.投資增加額所帶來的國民收入增加額的倍數(shù)就是投資乘數(shù),它等于邊際消費傾向的倒數(shù)［即

（I-邊際儲蓄傾向）的倒數(shù)］。（）

答案：錯。解釋：它等于邊際儲蓄傾向的倒數(shù)［即（I-邊際消費傾向）的倒數(shù)。

3.經(jīng)濟增長水平和速度決定了國民收入總積累水平,而國民收入總積累水平又決定了投資總

量水平,所以經(jīng)濟增長水平和速度決定了投資總量水平。（）

答案：對。

4.投資是技術(shù)進步的載體,任何技術(shù)成果的應(yīng)用都必須通過某種投資活動來體現(xiàn),它是技術(shù)進

步與經(jīng)濟之間聯(lián)系的紐帶;同時,技術(shù)進步本身也是投資的結(jié)果,任何一項技術(shù)成果都是投入

一定的人力資本和資源（如實驗設(shè)備等）的產(chǎn)物。（）

答案：對。

四、計算題

1.假設(shè)投資人使用閑置的資源來建設(shè)價值1億元人民幣的新能源汽車工廠,假設(shè)全社會平均

的邊際消費傾向都是1/3（即全社會每個人的邊際消費傾向都是1/3,該假設(shè)相對嚴(yán)格）,那么該

投資最后帶來國民收入的增加額是多少？

答案：按照投資乘數(shù)的計算公式：=jxl億=1.5億

2.假設(shè)技術(shù)水平保持不變,本期的資本存量Kt為2000,本期的產(chǎn)量Yt為IOOO,本期產(chǎn)量比上期

增加100,那么加速數(shù)為多少?本期的凈投資應(yīng)為多少？

答案：加速數(shù)為2,本期的凈投資為200。由資本存量和產(chǎn)量得出資本產(chǎn)出率為2,按照

Igt=It+Dt=v（Yt-Yt-l）+Dt的公式，則本期的凈投資應(yīng)為200。

五、思考題

1.簡述投資與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。

投資可以通過要素投入、改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、推動技術(shù)進步等以促進經(jīng)濟增長。就要素投入而言，

投資在需求方面可以形成投資需求的路徑來拉動經(jīng)濟增長，在供給方面，投資可通過提供生

產(chǎn)性或非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)來為經(jīng)濟增長提供所必需的物質(zhì)條件或生產(chǎn)要素。

在另一方面，由于投資額主要由儲蓄額決定，而經(jīng)濟增長又通過決定國民收入來決定儲蓄額，

因此經(jīng)濟增長也對投資本身起到?jīng)Q定性作用。

2.試從不同傳導(dǎo)機制論述消費對投資的影響。

消費對投資有正反兩方面的直接和間接影響。一方面，國民收入一定，消費越多儲蓄就越少，

由于儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，消費越多會直接導(dǎo)致投資越少。另一方面，消費通過乘數(shù)效應(yīng)可以擴

大國民收入，由于投資受經(jīng)濟增長決定，消費量越多間接導(dǎo)致投資越多。因此，消費對投資

的影響需要結(jié)合正反兩方面影響綜合判定。

3.西方學(xué)者關(guān)于影響經(jīng)濟增長的因素的分析中有哪些可供我們借鑒？

西方多位學(xué)者通過構(gòu)建嚴(yán)密的數(shù)學(xué)模型，將資本、勞動和余值（包含技術(shù)進步）三個要素確

定為經(jīng)濟增長的源泉，并將其中的資本、勞動、余值的概念不斷擴展和深化，其理論對現(xiàn)實

的解釋力較強，也為我們分析經(jīng)濟增長及其要素提供了靈感、框架和途徑。

4.馬克思主義經(jīng)濟學(xué)與現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)中的投資理論有何異同？

馬克思主義經(jīng)濟學(xué)與現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)的投資理論有諸多相似之處。馬克思認(rèn)為，生產(chǎn)逐年擴

大的原因是投入生產(chǎn)的資本不斷增長和資本使用的效率不斷提高，將資本使用的數(shù)量和資本

使用的效率看作經(jīng)濟增長的決定因素，并認(rèn)為技術(shù)進步結(jié)合資本積累也是生產(chǎn)力發(fā)展的促進

因素。因此，馬克思主義經(jīng)濟學(xué)與現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)中的經(jīng)濟增長理論有非常相似之處，除了

一樣需要資本之外，資本使用效率與技術(shù)進步也可以歸為索洛余值的概念。不過，馬克思主

義經(jīng)濟學(xué)帶有濃厚的意識形態(tài)色彩，論證過程缺乏嚴(yán)密的數(shù)學(xué)模型和推導(dǎo)，且由于受到意識

形態(tài)的制約，其理論是封閉式的，而現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論則借助數(shù)學(xué)模型和精準(zhǔn)的推導(dǎo)來證明

結(jié)論，而且是開放式的，可以不斷加以改善和擴展。

5.簡述你對哈羅德-多馬模型的核心公式AY∕Y=s∕v的理解。

哈羅德一多馬模型的核心公式，主要的內(nèi)涵是，假定只有投資是推動經(jīng)濟增量的動力，由于

投資必須等于儲蓄，且投資被經(jīng)濟產(chǎn)出所決定，經(jīng)濟增長率必然是儲蓄率（代表投資額）和

資本產(chǎn)出率（經(jīng)濟產(chǎn)出決定的投資量比例）之商。公式推導(dǎo)如下：

有K=vY,K和Y分別代表資本和產(chǎn)量,假設(shè)二者的增長量依次為AK和AY。在技術(shù)水平等條

件保持不變的情況下,有AK=V?ΔYo

由于投資（以I表示）是K在一個時期內(nèi)的增量,有I=AK=v?ΔYo

儲蓄S的數(shù)量為S=sY,其中S表示這個社會的儲蓄率。

由于投資必須等于儲蓄,有V?AY=sY,進而得到AY∕Y=s∕v°

6.簡述投資乘數(shù)理論的推導(dǎo)過程。

投資增加額所帶來的國民收入增加額的倍數(shù)就是投資乘數(shù),其計算公式為：

1

投資乘數(shù)二---------------

邊際儲蓄偵向（MPS）

____________1___________

-1-邊際消費傾向（MPC）

_收入的變動

一投資的變動

7.簡述投資乘數(shù)和加速數(shù)在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中的作用。

乘數(shù)理論是指，初始的投資額兌現(xiàn)之后，會形成其他人相應(yīng)的收入，在邊際消費傾向的作用

下，該初始投資額會無窮次、逐次按比例遞減地轉(zhuǎn)變?yōu)橄M額，進而形成一個遠(yuǎn)比初始投資

額大的需求額，最終表現(xiàn)為增加一筆投資會帶來大于這筆投資額數(shù)倍的國民收入增加。投資

乘數(shù)等于邊際儲蓄傾向的倒數(shù)。

加速數(shù)理論是指，投資支出水平的變動取決于產(chǎn)量水平的變動，但并非一一對應(yīng)的關(guān)系。由

于資本產(chǎn)出率較高，一定的產(chǎn)量水平變動，比如增長某個百分比，會帶來更高百分比的投資

支出變動，資本產(chǎn)出率就是加速數(shù)。

8.簡述投資與技術(shù)進步之間的關(guān)系。

投資是促進技術(shù)進步的主要決定因素：一方面，投資是技術(shù)進步的載體，任何技術(shù)成果的應(yīng)

用都必須通過某種投資活動來體現(xiàn)；另一方面，技術(shù)本身也是一種投資的結(jié)果，任何一項技

術(shù)成果都是投入一定的人力資本和資源的產(chǎn)物。當(dāng)然，由于技術(shù)進步又能促進經(jīng)濟增長，技

術(shù)進步對投資也有間接性的影響作用。

9.回顧新中國成立以來我國所取得的技術(shù)進步。

在計劃經(jīng)濟時代，我國雖然也取得了軍工、物理、化學(xué)生物等多方面多項重大科技成果，但

技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的作用不明顯，我國經(jīng)濟增長主要依賴政府主導(dǎo)的大量投資。改革開放

以來,我國一方面通過吸引外商投資,引進消化吸收國際先進制造技術(shù)并逐步推進本土企業(yè)的

科技進步;另一方面將科教興國和可持續(xù)發(fā)展確立為經(jīng)濟社會發(fā)展的國家戰(zhàn)略,加大了對科技

的投資力度,先后組織實施了科技攻關(guān)計劃、863計劃、星火計劃、火炬計劃、973計劃和國

家中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要等重大專項課題,取得了一大批在國際上產(chǎn)生廣泛影響、對經(jīng)濟

社會發(fā)展具有重大意義的科研成果?？傮w而言，改革開放以來技術(shù)進步對我國經(jīng)濟增長的推

動力和重要性已經(jīng)顯現(xiàn)，但經(jīng)濟增長長期依賴投資驅(qū)動的模式還沒有發(fā)生徹底改變，在經(jīng)濟

長期趨勢下行的現(xiàn)實背景下，實現(xiàn)以技術(shù)進步主導(dǎo)推動的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型非常具有必要性和緊迫性。

10.總結(jié)第二次世界大戰(zhàn)以后,各主要資本主義國家通過對科技與技術(shù)的投資來推動經(jīng)濟增長

的成功經(jīng)驗。

日本企業(yè)注重技術(shù)投資,長期以來非常重視人才、技術(shù)、經(jīng)營管理以及新產(chǎn)品的開發(fā)和研制，

在引進和改進國外技術(shù)方面獲得成功的同時,也側(cè)重于投資應(yīng)用技術(shù)的研究與開發(fā)。

美國早在20世紀(jì)50年代末就實現(xiàn)了工業(yè)化,汽車、鋼鐵和建筑業(yè)成為美國經(jīng)濟的三大支柱。

面對德國、日本等新興工業(yè)國的追趕,1983年里根政府提出通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重新獲得國際

競爭力和比較優(yōu)勢,主要措施是增加對信息產(chǎn)業(yè)的投資。

以德國和法國為代表的西歐資本主義國家由于經(jīng)歷過工業(yè)革命以及第二次工業(yè)革命,在人才、

技術(shù)、管理經(jīng)驗及對外經(jīng)濟方面都具備良好的競爭優(yōu)勢,這成為第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復(fù)

與發(fā)展的基礎(chǔ)。伴隨著第三次科技革命的進行,德、法等西歐資本主義國家又先后投資建立

了一系列全球領(lǐng)先的新興工業(yè),如核能、計算機、通信、激光、宇航等。

11.面對全球政治經(jīng)濟新格局以及正在興起的新技術(shù)革命,中國應(yīng)如何應(yīng)對以增加在技術(shù)進步

方面的投資？

可以從人才培養(yǎng)與吸引、資源配置等各方面角度去分析。此處以資源配置角度為例，大力發(fā)

展資本市場,為科技領(lǐng)域的投資提供長期資本。通常,科創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展初期需要大量資金投入，

對科創(chuàng)企業(yè)的投資具有周期長、風(fēng)險高、退出渠道少等特點,因此完善的資本市場體系對于

我國科創(chuàng)企業(yè)的誕生和發(fā)展至關(guān)重要。經(jīng)過20多年的摸索,我國針對科創(chuàng)企業(yè)逐步建立并完

善了從天使投資、風(fēng)險投資到證券公開市場這一較為完整的投融資市場體系,而2019年啟動

的科創(chuàng)板市場是對投融資體系更具針對性的有效補充。設(shè)立充分適配科創(chuàng)行業(yè)特點并專門為

之服務(wù)的資本市場,使科創(chuàng)板能夠更加有效地解決"硬科技”企業(yè)的融資問題,幫助這些企業(yè)

做大做強，“補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板”，同時,這也是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略

的重要舉措

第三章

一、單項選擇題

1.從管理組織角度看,以下不屬于投資體制要素的是（）o

A.投資主體的決策層次與結(jié)構(gòu)

B.投資運行機制

C.投資領(lǐng)域內(nèi)各經(jīng)濟實體之間的關(guān)系

D.投資信息系統(tǒng)

答案：D。解釋：從系統(tǒng)論角度來考察投資體制，“投資信息系統(tǒng)”是其四大子系統(tǒng)之一。

2.關(guān)于投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系,以下表述錯誤的是（）。

A.經(jīng)濟體制的主要內(nèi)容包括:所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟決策結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)、激勵機制、經(jīng)濟

管理組織結(jié)構(gòu)等

B.經(jīng)濟體制是投資體制的重要組成部分,投資體制決定經(jīng)濟體制

C.從經(jīng)濟調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)看,投資體制可以劃分為以市場調(diào)節(jié)為主的投資體制模式和以計劃調(diào)節(jié)為

主的投資體制模式

D.以私有制為主體的投資體制,往往以市場調(diào)節(jié)為主要調(diào)節(jié)方式,同時又呈現(xiàn)出分權(quán)型決策結(jié)

構(gòu)

答案：Bo解釋：投資體制是經(jīng)濟體制的重要組成部分,經(jīng)濟體制決定投資體制。

3.以下不屬于綜合型投資體制模式的投資調(diào)控方式的是（）o

A.稅收杠桿B.信貸杠桿

C.出臺投資政策引導(dǎo)D.直接調(diào)控指令性計劃體制

答案：D。解釋："直接調(diào)控指令性計劃體制”是高度集權(quán)型投資模式的特點之一。

4.以下描述不屬于轉(zhuǎn)軌期中國投資體制運行的特點的是（）o

A.投資制度安排具有混合型特征:市場型、非市場型與行政型投資制度混合

B.投資激勵約束機制不完全對稱,各投資主體僅有投資的激勵,改革沒有完全解決投資的約束

問題,即投資的權(quán)利和責(zé)任存在不對稱問題

C.收益風(fēng)險完全內(nèi)化于投資者本人

D.為投資體制服務(wù)的融資制度安排仍具有政府主導(dǎo)的特征

答案：C0解釋：收益風(fēng)險具有非完全市場化特征。

二、多項選擇題

1.下列屬于市場經(jīng)濟國家投資體制運行的特點的是（）。

A.投資制度安排以市場投資決定機制為主、政府調(diào)控為輔

B.在為投資體系服務(wù)的融資制度中,直接融資和間接融資體系高度發(fā)達(dá)

C.收益風(fēng)險特征完全內(nèi)化于投資者本人

D.投資主體結(jié)構(gòu)具有以私人投資為主的特征

答案：ABCD0

2.在時世界各國投資體制運行和宏觀經(jīng)濟管理的分析中,以下正確的是（）。

A.美國政府在投資調(diào)控中只是進行有限的間接的調(diào)節(jié),對企業(yè)投資活動一般不加干預(yù),刺激需

求、引導(dǎo)投資的主要政策手段是財政政策和貨幣政策,干預(yù)目的以短期調(diào)節(jié)為主

B.日本特別強調(diào)政府對市場的干預(yù),積極通過政府的行為來修正市場自身運行機制的不足和

失誤,在利用財政政策和貨幣政策的同時,注重利用產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策加大對投資的宏觀調(diào)

控

C.韓國在實現(xiàn)現(xiàn)代化過程中選擇了政府指導(dǎo)型的經(jīng)濟增長政策,企業(yè)的投融資行為和資源配

置活動是在一個受政府相當(dāng)程度控制的市場體系中運行的,政府對投資的干預(yù)程度比較深,有

明確的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)市場的投資活動,支持并扶植重點產(chǎn)業(yè),但都是以政府對市場機制的破壞

程度小為前提

D.法國政府對投融資的宏觀調(diào)控除了采用財政和貨幣政策,指導(dǎo)計劃也發(fā)揮了重要作用

答案：ABCD0

3.在轉(zhuǎn)型期,我國政府對投資運行的宏觀管理有待完善,具體表現(xiàn)為（）o

A.調(diào)控方式的行政性B.調(diào)控范圍的單一性

C.政策安排的孤立性D.政策效應(yīng)的剛性

答案：ABCD。

三、判斷題

1.投資體制分為投資管理體制和投資運行機制。其中,從投資運行角度看,投資和融資統(tǒng)一成

為投資活動的兩個環(huán)節(jié)。（）

答案：對。

2.從以英美為代表的西方國家的投資體制演變來看,政府在投資中的角色逐步淡化,退居次要、

輔助的地位,政府投資起到的作用更多是對私人投資的補充、支持、引導(dǎo)和監(jiān)督,以提升投資

及經(jīng)濟的整體效率。（）

答案：對。

四、思考題

1.什么是投資體制?什么是經(jīng)濟體制？兩者有什么區(qū)別和聯(lián)系？

投資體制是固定資產(chǎn)投資活動運行機制和管理制度的總稱，一般包含投資管理體制和投資運

營體制。經(jīng)濟體制是指在一定的社會經(jīng)濟制度下的生產(chǎn)關(guān)系的具體形式、國民經(jīng)濟的運行方

式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的制度、方式、方法的總稱，一般包含所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟

決策結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)、激勵機制、經(jīng)濟管理組織結(jié)構(gòu)等。投資體制是經(jīng)濟體制的重要組

成部分,經(jīng)濟體制包含投資體制并決定投資體制,根據(jù)對經(jīng)濟體制的各組成部分的劃分也可以

相應(yīng)地對投資體制作進行劃分。

2.西方國家的投資體制與社會主義國家的綜合型投資體制有何異同？哪些特點可供我們借

鑒？

西方國家的投資體制具有以市場機制為主、政府調(diào)控為輔、直接融資和間接融資體系高度發(fā)

達(dá)、收益風(fēng)險特征完全內(nèi)化于投資者、以私人投資為主等特點，其投資管理體制具有調(diào)控方

式的間接化、調(diào)控措施多元化、調(diào)控政策系統(tǒng)化等特征。我國的投資以及投資管理體制正處

于過渡期和轉(zhuǎn)型期，西方國家的以市場化機制為主導(dǎo)的投資機制、成熟有效的投資管理機制

都值得我國參考借鑒。

3.什么是有中國特色的投資體制?在實現(xiàn)投資體制改革的目標(biāo)中,政府職能應(yīng)如何轉(zhuǎn)變？

現(xiàn)階段，中國特色的投資體現(xiàn)出綜合型、混合型的特征，這是由中國特色的經(jīng)濟體制所決定

的。中國既不是集權(quán)性或分散型的計劃經(jīng)濟投資體制，與西方發(fā)達(dá)國家市場與政府界限分明、

以私人投資為主的投資體制也有明顯差別，是包含中央政府、地方政府、企業(yè)（包括國有企

業(yè)和私營企業(yè)）三個層次的投資主體在內(nèi)的、市場和政府共同發(fā)揮重要作用的投資體制。

我國目前的投資體制中還存在著政府投資比重過高、政府對公共投資和國有企業(yè)投資管理職

能界限模糊等問題，導(dǎo)致政府對投資運營的宏觀調(diào)控存在調(diào)控方式的行政性、調(diào)控范圍的單

一性等問題。從政府職能轉(zhuǎn)變的角度來看，政府應(yīng)進一步明確公共投資和國企投資的界限，

將政府的投資職能逐步轉(zhuǎn)換到公共投資上來，同時改善宏觀調(diào)控機制，努力向間接化、多元

化、系統(tǒng)化等方向發(fā)展，為市場化投資機制在經(jīng)濟運行中真正起到主導(dǎo)作用提供良好的條件

和環(huán)境。

4.從投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系角度分析我國投資體制的變化。

投資體制是經(jīng)濟體制的一個部分，經(jīng)濟體制決定投資體制。在建國后，我國先實行的是計劃

經(jīng)濟體制，但與蘇聯(lián)的高度集中和南斯拉夫的高度分散都有區(qū)別，因此在計劃經(jīng)濟時代形成

了偏綜合型的投資體制，中央政府、地方政府和企業(yè)都是投資主體，但仍偏向于政府和集中

型體制。

改革開放之后，我國的經(jīng)濟體制逐漸市場化、多元化的體制過渡，投資體制也發(fā)生了相應(yīng)的

變化。在改革開放初期，投資體制主要發(fā)生的變化是政府逐步向市場讓渡投資決策權(quán)和收益

權(quán)，這一時期的改革以承包制為主要特征。南方談話和十四大之后，我國經(jīng)濟體制市場化改

革步伐明顯加快，股份制改革是企業(yè)制度改革的主要內(nèi)容，相應(yīng)的投資體制也發(fā)生了重大變

化，主要包括：政府在發(fā)展投資中的比重下降，政府的投資只能得到合理化和科學(xué)化界定，

健全政府投資項目決策機制；國有企業(yè)投資需按現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化機制進行，強調(diào)國企

投資的權(quán)責(zé)一體化；鼓勵多種投資主體進行投資，并逐步開放社會投資可以進入的領(lǐng)域，鼓

勵形成現(xiàn)代化和多元化的融資渠道等。

進入新時期之后，市場在資源配置中決定性作用得到進一步明確，政府的投資審批范圍明確

為關(guān)系全國重大生產(chǎn)力布局、戰(zhàn)略性資源開發(fā)和重大公共利益的項目，其他的交給市場自主

投資。在具體操作上，決定深化擴大能源、電信、金融、教育、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)的開放，各類

市場主體可依法平等進入負(fù)面清單之外的領(lǐng)域進行投資，我國投資體制的市場化、多元化、

現(xiàn)代化特征更加明顯。

5.英國著名經(jīng)濟學(xué)家羅賓遜夫人說："馬克思是在設(shè)法了解這個制度（資本主義制度）以加速它

的傾覆。馬歇爾設(shè)法把它說得可愛,使它能為人們接受。凱恩斯是在力求找出這一制度的毛

病所在,以使它不致毀滅自己。“我們在比較中外投資體制（理論）時應(yīng)該采取什么態(tài)度？

從實踐來看，新中國建立后的投資體制經(jīng)歷了從高度集中、政府為主向政府放權(quán)、市場為主

的過渡。實踐證明，包含投資在內(nèi)經(jīng)濟活動不應(yīng)該被某種意識形態(tài)所束縛，中國既不應(yīng)照搬

蘇聯(lián)式的教條主義投資體制，但作為后進和趕超型國家，也不應(yīng)完全向西方發(fā)達(dá)國家那樣盡

量淡化政府在投資中的作用管理職能，在比較中外投資體制時和設(shè)計中國投資體制時應(yīng)該采

取客觀和辯證的態(tài)度，取長補短、實事求是。

6.從世界各國來看,政府均在公共物品投資中扮演重要角色,試論其理論原因。

在實行計劃經(jīng)濟體制的國家，政府投資自然是占據(jù)主導(dǎo)地位，但在實行市場經(jīng)濟的國家，政

府投資也具有重要地位。私人投資在市場化投資時最有效率，但在公共品投資時就會出現(xiàn)無

效性特征，這是由于，公共品具有非排他性和非競爭性的特點，私人投資無法做到權(quán)責(zé)對等，

搭便車現(xiàn)象將導(dǎo)致私人投資沒有足夠激勵進行公共品投資。因此，公共品投資必然需要以全

社會福利為主要考量的政府來進行，私人投資的話將出現(xiàn)公共品供給不足。

7.試從新制度經(jīng)濟學(xué)的角度分析我國投資體制中存在的問題。

新制度經(jīng)濟認(rèn)為，明晰的產(chǎn)權(quán)界定是經(jīng)濟順利運行的前提條件，對投資體制運行也是一樣。

在我國，投資激勵約束機制不完全對稱，核心問題就是在涉及政府投資和國企投資時的產(chǎn)權(quán)

界定模糊化，導(dǎo)致投資政府投資和國企投資主體的激勵約束機制不對稱、投資的權(quán)力和責(zé)任

不對稱，相比較而言，西方國家的投資激勵和約束機制可以達(dá)到內(nèi)在統(tǒng)一，主要就是源于其

產(chǎn)權(quán)清晰的私有財產(chǎn)制度。

8.我國投資體制改革的指導(dǎo)思想是什么？

我國投資體制改革的指導(dǎo)思想是根據(jù)按照完善社會主義市場經(jīng)濟體制的要求,在國家宏觀調(diào)

控下充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用,確立企業(yè)在投資活動中的主體地位,規(guī)范政府投資

行為,保護投資者的合法權(quán)益,營造有利于各類投資主體公平、有序競爭的市場環(huán)境,促進生產(chǎn)

要素的合理流動和有效配置,優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),提高投資效益,推動經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展和社會全面進

步。概括而言，明確企業(yè)投資主體的地位、政府管理職能的轉(zhuǎn)變以及市場配置資源的基礎(chǔ)作

用是這一指導(dǎo)思想的核心內(nèi)容。

9.請梳理改革開放后我國投資體制改革的歷史脈絡(luò)。

改革開放之后，我國的經(jīng)濟體制逐漸市場化、多元化的體制過渡，投資體制也發(fā)生了相應(yīng)的

變化。在改革開放初期，投資體制主要發(fā)生的變化是政府逐步向市場讓渡投資決策權(quán)和收益

權(quán)，這一時期的改革以承包制為主要特征。南方談話和十四大之后，我國經(jīng)濟體制市場化改

革步伐明顯加快，股份制改革是企業(yè)制度改革的主要內(nèi)容，相應(yīng)的投資體制也發(fā)生了重大變

化，主要包括：政府在發(fā)展投資中的比重下降，政府的投資只能得到合理化和科學(xué)化界定，

健全政府投資項目決策機制；國有企業(yè)投資需按現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化機制進行，強調(diào)國企

投資的權(quán)責(zé)一體化；鼓勵多種投資主體進行投資，并逐步開放社會投資可以進入的領(lǐng)域，鼓

勵形成現(xiàn)代化和多元化的融資渠道等。

進入新時期之后，市場在資源配置中決定性作用得到進一步明確，政府的投資審批范圍明確

為關(guān)系全國重大生產(chǎn)力布局、戰(zhàn)略性資源開發(fā)和重大公共利益的項目，其他的交給市場自主

投資。在具體操作上，決定深化擴大能源、電信、金融、教育、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)的開放，各類

市場主體可依法平等進入負(fù)面清單之外的領(lǐng)域進行投資，我國投資體制的市場化、多元化、

現(xiàn)代化特征更加明顯。

第四章

一、單項選擇題

1.下列對投資與主要經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的關(guān)系的描述錯誤的是（）o

A.投資對所有制結(jié)構(gòu)的影響作用,從長期看,包含在生產(chǎn)力提高的過程之中;從中短期看,表現(xiàn)

為本期各種經(jīng)濟成分的投資比重差異

B.調(diào)整投資存量的唯一方法,就是允許資源在不同的經(jīng)濟成分之間自由流動,通過市場供需調(diào)

節(jié)來達(dá)到最佳的所有制結(jié)構(gòu)

C.地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的形成和完善,主要是由投資在各地區(qū)的分配比例關(guān)系所決定的。隨著社會

主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立,資金在地區(qū)之間的流動逐漸增加,這種作用越來越不明顯

D.從需求和供給兩個角度看,投資需求強烈地影響著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化方向,而投資供給將形成

新的生產(chǎn)能力,從而直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

答案：Co解釋：這種作用越來越明顯。

2.下列對投資結(jié)構(gòu)合理化的標(biāo)準(zhǔn)的描述錯誤的是（）。

A.在完全競爭的市場經(jīng)濟中,達(dá)到資源的最優(yōu)分配應(yīng)成為投資結(jié)構(gòu)合理化的標(biāo)準(zhǔn)。衡量資源

分配是否最優(yōu),主要看可供選擇的活動中各種投入的邊際生產(chǎn)率是否相等

B.從宏觀的角度看,投資結(jié)構(gòu)合理化的標(biāo)準(zhǔn)包括:投資結(jié)構(gòu)要與生產(chǎn)消費結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟資源結(jié)

構(gòu)相適應(yīng),要符合良好效益的原則,并且投資結(jié)構(gòu)內(nèi)部各要素之間具有良好的相互協(xié)調(diào)和自我

調(diào)節(jié)能力

C.從微觀的角度看,投資結(jié)構(gòu)合理化的標(biāo)準(zhǔn)是各投資主體的產(chǎn)出最大化,可以分為兩大類:一是

當(dāng)期產(chǎn)出和消費最大化的資本周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn);二是將來產(chǎn)出和消費最大化的MRIS標(biāo)準(zhǔn)

D.按照資本周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn),投資分配標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)偏重選擇資本產(chǎn)量比率低或資本周轉(zhuǎn)率高的產(chǎn)業(yè)

和部門，投資應(yīng)該偏重那些可能產(chǎn)生高的再投資率的部門和項目

答案：Do解釋：按照資本周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)，投資應(yīng)該向資本周轉(zhuǎn)率高的部門和產(chǎn)業(yè)傾斜。

3.下列對投資結(jié)構(gòu)合理化的描述錯誤的是（）o

A.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后,是我國過去階段投資結(jié)構(gòu)失衡的關(guān)鍵癥結(jié)。因此,要重視基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投

資

B.技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的作用越來越大,生產(chǎn)的過程已成為科學(xué)的過程,經(jīng)濟發(fā)展越來越取決

于科學(xué)技術(shù)的進步及其在生產(chǎn)中的應(yīng)用。因此,必須對高科技產(chǎn)業(yè)實行投資傾斜

C.從宏觀調(diào)控的角度看,我國投資結(jié)構(gòu)之所以存在嚴(yán)重缺陷,主要是因為缺乏行之有效的投資

結(jié)構(gòu)宏觀調(diào)控體系

D.產(chǎn)業(yè)政策的制定應(yīng)更多考慮短期的經(jīng)濟發(fā)展,對全部相關(guān)產(chǎn)業(yè)都予以支持

答案：D。解釋：產(chǎn)業(yè)政策的制定既要有針對性,又要有長期戰(zhàn)略性。從國家的全局和長遠(yuǎn)利

益來考慮,產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)具有長遠(yuǎn)性和可持續(xù)性。

二、多項選擇題

1.下列對投資分配結(jié)構(gòu)表現(xiàn)形式的描述正確的有（）。

A.投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指投資資金在三次產(chǎn)業(yè)中的分配比例關(guān)系

B.把投資資金分配于不同的部門,形成不同層次的投資部門結(jié)構(gòu),國民經(jīng)濟主要可以分為兩大

類:物質(zhì)生產(chǎn)部門和非物質(zhì)生產(chǎn)部門

C.投資地區(qū)結(jié)構(gòu)既可以根據(jù)行政區(qū)劃來劃分,也可以根據(jù)社會經(jīng)濟特征、生產(chǎn)要素稟賦以及

人文地理條件等來劃分

D.從所有制形式和經(jīng)濟成分的角度,投資主體可以分為國有資本、集體資本,以及包括私人資

本在內(nèi)的非公有資本

E.投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu),指投資資金在更新改造投資和新增建設(shè)投資之間的分配比例關(guān)系。社會

再生產(chǎn)是一個持續(xù)不斷的過程,不僅需要外延性投資,還需要內(nèi)涵性投資

答案：ABCDEo

2.國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)簡稱經(jīng)濟結(jié)構(gòu),指國民經(jīng)濟組成要素之間相互關(guān)聯(lián)和相互制約的數(shù)量比例關(guān)

系,其內(nèi)涵包括（）。

A.國民經(jīng)濟組成要素及其性質(zhì)和特點

B.國民經(jīng)濟組成要素的相互依賴關(guān)系和相互聯(lián)系方式,包括比例關(guān)系

C.國民經(jīng)濟組成要素的相互作用

D.國民經(jīng)濟組成要素及其相互關(guān)系的發(fā)展變化

E.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系

答案：ABCDo

3.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟增長的途徑包括（）o

A.兩大部類之間的比例關(guān)系,以及兩大部類各自內(nèi)部的比例關(guān)系

B.生產(chǎn)過程和流通過程

C.生產(chǎn)資料和勞動力的利用情況,以及生產(chǎn)目的

D.科學(xué)技術(shù)

E.經(jīng)濟效果

答案：ABCDEo

4.投資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略選擇的原則包括（）。

A.協(xié)調(diào)當(dāng)前消費與未來消費的關(guān)系

B.處理好投資分配均衡性與非均衡性的關(guān)系

C.作為發(fā)展中國家,當(dāng)前仍需要強調(diào)投資分配的非均衡性

D.作為發(fā)展中國家,當(dāng)前仍需要重視未來產(chǎn)出最大化,重視發(fā)展重工業(yè)

E.作為發(fā)展中國家,當(dāng)前仍需要強調(diào)對東部實行投資傾斜

答案：ABo

三、判斷題

1.投資來源結(jié)構(gòu)反映不同來源渠道投資資金的相互關(guān)系及數(shù)量比例,從價值構(gòu)成和再生產(chǎn)的

角度看,通常表現(xiàn)為新增投資與折舊再投資的比例關(guān)系;從國民經(jīng)濟資金運行的角度看,簡單

地表現(xiàn)為預(yù)算內(nèi)投資與預(yù)算外投資的比例關(guān)系。（）

答案：對。

2.一定的投資分配結(jié)構(gòu)形成一定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),投資產(chǎn)業(yè)（或部門）結(jié)構(gòu)的變化會影響投資規(guī)模和

投資效益的變化。投資分配結(jié)構(gòu)不合理,不僅會造成投資規(guī)模不合理膨脹,還會導(dǎo)致投資效益

下降。（）

答案：對。

3.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間存在密切關(guān)系,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟增長,經(jīng)濟增長制約著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

的轉(zhuǎn)換。各種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化加農(nóng)輕重比例、積累和消費的比例等,都是經(jīng)濟增長的結(jié)果。

經(jīng)濟增長是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動的基礎(chǔ)。（）

答案：對。

4.投資對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的決定作用可以從兩個方面考察,投資存量是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)演變的決定因素,投

資增量是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)形成的決定因素。投資對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用主要是通過資源配置來實現(xiàn)的。

從本質(zhì)上講,投資是資源配置的途徑和方式,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)則是資源配置的結(jié)果。（）

答案：錯。解釋：投資存量是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)形成的決定因素，投資增量是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)演變的決定因

素。

四、思考題

1.簡述投資結(jié)構(gòu)常見的類型及其與投資效益和經(jīng)濟增長的關(guān)系。

投資結(jié)構(gòu)可以分為投資來源結(jié)構(gòu)和投資分配結(jié)構(gòu)兩大類。投資來源結(jié)構(gòu)是指不同來源渠道的

投資資金的相互關(guān)系及其數(shù)量比例。投資分配結(jié)構(gòu)是指投資資金在投資總體各構(gòu)成要素之間

的分配比例關(guān)系，可以進一步細(xì)分為投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資部門結(jié)構(gòu)、投資地區(qū)結(jié)構(gòu)、投資主

體結(jié)構(gòu)和投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

投資來源結(jié)構(gòu)和投資分配結(jié)構(gòu)對提高投資效益有著密切的聯(lián)系。投資來源結(jié)構(gòu)主要通過投資

規(guī)模、資金來源比例關(guān)系和資金成本影響投資效益，投資來源結(jié)構(gòu)不合理，會通過成本渠道

影響投資效益。投資分配結(jié)構(gòu)主要通過資源分配形成不同的產(chǎn)業(yè)、部門、區(qū)域等結(jié)構(gòu)來影響

投資效益，投資分配結(jié)構(gòu)不合理，不僅會使投資規(guī)模不合理地膨脹,也會使投資效益下降。

2.什么是投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?科林?克拉克的三次產(chǎn)業(yè)論與霍夫曼產(chǎn)業(yè)分類法和聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)

分類法有何異同？

投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指投資資金在三次產(chǎn)業(yè)中的分配比例關(guān)系。

科林?克拉克以對自然物的加工深度為標(biāo)準(zhǔn)將國民經(jīng)濟劃分為三次產(chǎn)業(yè)，直接取之于自然的

產(chǎn)業(yè)為第一產(chǎn)業(yè),加工取之于自然的生產(chǎn)物的產(chǎn)業(yè)為第二產(chǎn)業(yè)，繁衍于有形物質(zhì)財富生產(chǎn)活

劫之上的無形財富的產(chǎn)業(yè)為第三產(chǎn)業(yè)劃分某產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的。

霍夫曼則以消費品和資本品的區(qū)分將國民經(jīng)濟劃分為三大產(chǎn)業(yè)，用途有75%以上用于消費的

產(chǎn)業(yè)歸入消費資料產(chǎn)業(yè)，用途有75%以上用于資本投入的產(chǎn)業(yè)為資本品產(chǎn)業(yè)，兩者都不是則

為其他產(chǎn)業(yè)。

聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法與三次產(chǎn)業(yè)分類法聯(lián)系密切，但更加細(xì)化，將國民經(jīng)濟細(xì)分為十大產(chǎn)

業(yè)，包括：（1）農(nóng)業(yè)、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；（2）礦業(yè)和采石業(yè)；（3）制造業(yè)；（4）電力、

煤氣、供水業(yè)；（5）建筑業(yè)；（6）批發(fā)與零售業(yè)、餐館與旅店業(yè)；（7）運輸業(yè)、倉儲業(yè)和郵

電業(yè)；（8）金融業(yè)、不動產(chǎn)業(yè)、保險業(yè)及商業(yè)性服務(wù)業(yè)；（9）社會團體、社會及個人的服務(wù)；

（10）不能分類的其他活動。

3.簡述投資來源結(jié)構(gòu)和投資分配結(jié)構(gòu)對投資規(guī)模控制和投資效益提高的意義。

投資來源結(jié)構(gòu)主要通過投資規(guī)模、資金來源比例關(guān)系和資金成本影響投資效益，合理的投資

來源結(jié)構(gòu)，有利于控制投資規(guī)模并降低資金成本，從而提高投資效益。

投資分配結(jié)構(gòu)主要通過資源分配形成不同的產(chǎn)業(yè)、部門、區(qū)域等結(jié)構(gòu)來影響投資效益，合理

的投資分配結(jié)構(gòu)，有利于資金和資源在產(chǎn)業(yè)、部門、地區(qū)和企業(yè)之間形成合理的分配結(jié)構(gòu)，

避免某一部分的資源分配過高或過低，從而能有效地控制各部分的投資規(guī)模并提高投資收益。

4.分析投資結(jié)構(gòu)對投資規(guī)模和投資效益的影響。

投資來源結(jié)構(gòu)主要通過投資規(guī)模、資金來源比例關(guān)系和資金成本影響投資效益，合理的投資

來源結(jié)構(gòu)，有利于控制投資規(guī)模并降低資金成本，從而提高投資效益。

投資分配結(jié)構(gòu)主要通過資源分配形成不同的產(chǎn)業(yè)、部門、區(qū)域等結(jié)構(gòu)來影響投資效益，合理

的投資分配結(jié)構(gòu)，有利于資金和資源在產(chǎn)業(yè)、部門、地區(qū)和企業(yè)之間形成合理的分配結(jié)構(gòu)，

避免某一部分的資源分配過高或過低，從而能有效地控制各部分的投資規(guī)模并提高投資收益。

5.從要素投入和資源配置角度分析投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系。

科學(xué)合理的投資結(jié)構(gòu)是實現(xiàn)經(jīng)濟快速健康增長的基礎(chǔ)條件。如果各種投資資金能夠在生產(chǎn)資

料和消費資料兩大部門之間及其內(nèi)部合理分配，并帶動相應(yīng)的勞動力、技術(shù)等經(jīng)濟要素和資

源在不同的產(chǎn)業(yè)之間合理分配，能夠保證投資資金在內(nèi)的各資源要素得到充分的利用，有利

于形成互相協(xié)調(diào)、互相促進的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從而帶動經(jīng)濟健康快速增長。

6.分析我國投資地區(qū)結(jié)構(gòu)的歷史演進和政策建議。

改革開放之前，國家掌握著預(yù)算內(nèi)投資的分配權(quán)，這一時期的投資地區(qū)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了國家主導(dǎo)

下的投資向內(nèi)陸腹地均衡轉(zhuǎn)移的特點。"一五"期間，工業(yè)建設(shè)投資的重點逐步移向工業(yè)落

后的內(nèi)地,集中物力和財力進行了武漢、包頭、西安和太原等幾個新工業(yè)基地的建設(shè)；"三五”、

"四五"時期又著重投資于西南、西北、湘西、鄂西、豫西等大三線的工業(yè)基地。

改革開放以后,政府和中央政府的投資主導(dǎo)權(quán)下放，國家投資政策以及各地區(qū)的投資環(huán)境成

為誘導(dǎo)投資行為的主要因素，投資地區(qū)重點又逐步轉(zhuǎn)向東部沿海地區(qū)。沿海地區(qū)優(yōu)先獲得了

許多國家優(yōu)惠投資政策,基礎(chǔ)設(shè)施和投資環(huán)境也較好,不僅吸引了大批國內(nèi)資金,還吸引了大

批外資,其投資額迅速上升,沿海地區(qū)在國民經(jīng)濟中的比重也迅速提高。后來出現(xiàn)的沿江戰(zhàn)略

和沿邊開放政策,又使沿江地區(qū)和沿邊地區(qū)的投資額迅速增加,一定程度上縮小了沿海地區(qū)和

內(nèi)地之間的巨大差距。總體而言，改革開放后的投資地區(qū)結(jié)構(gòu)主要集中于東部沿海地區(qū)，近

年來也逐漸向區(qū)位條件優(yōu)越的內(nèi)陸地區(qū)往回擴展。

從歷史經(jīng)驗來看，投資在地區(qū)之間的分配結(jié)構(gòu)對地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)起著決定性的作用,合理布局

和協(xié)調(diào)地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是一個重大的戰(zhàn)略問題。從政策上，我國應(yīng)實行優(yōu)勢區(qū)域主導(dǎo)、以市場

化機制為基礎(chǔ)、同時注重地區(qū)間平衡發(fā)展的投資政策，逐步形成有重點、有主導(dǎo)、地區(qū)間差

異逐漸縮小的投資地區(qū)結(jié)構(gòu)。

7.為什么說投資是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的決定性因素？

投資一般是從投入的角度來考察,投資結(jié)構(gòu)是指一定時期投資總量中所含各類投資的構(gòu)成及

在不同部門、不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)之間的分配比例。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一般從產(chǎn)出角度來考察,是國

民經(jīng)濟各組成要素對國民經(jīng)濟總產(chǎn)值貢獻(xiàn)的大小及比例關(guān)系。由于投入決定產(chǎn)出，投資結(jié)構(gòu)

也就決定了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的決定作用可以進一步體現(xiàn)為，投資存量是經(jīng)濟

結(jié)構(gòu)形成的決定因素，投資增量是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)演變的決定因素。

8.概括我國投資結(jié)構(gòu)演變的主要軌跡。

我國投資結(jié)構(gòu)的演變軌跡可以從投資所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個方面來概括，改

革開放前后發(fā)生了明顯變化。從所有制角度來看，投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了從以全民所有制投資主體

占絕對主導(dǎo)地位到以公有制為主體、多種所有制投資主體共同存在和發(fā)展的演變，國有企業(yè)

和集體企業(yè)投資比重下降，而私人投資比重相應(yīng)提高。從地區(qū)角度來看，投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了以

內(nèi)陸腹地分散化投資為主到以東部沿海地區(qū)投資為主、其他區(qū)域逐步擴展的過程演變。從產(chǎn)

業(yè)角度來看：計劃經(jīng)濟時代我國的投資結(jié)構(gòu)以第二產(chǎn)業(yè)和工業(yè)投資為主，工業(yè)中又以重工業(yè)

投資為主；改革開放之初，我國的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)朝著重工業(yè)投資比重下降，農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)、

服務(wù)業(yè)投資比重上升的方向發(fā)展；我國進入重化工業(yè)主導(dǎo)時代之后，以房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)為

主導(dǎo)的投資結(jié)構(gòu)又促使工業(yè)和重工業(yè)投資在投資結(jié)構(gòu)中的比重再度回升。

9.投資結(jié)構(gòu)合理化的理論標(biāo)準(zhǔn)是什么？理論和實踐中有何異同？

在理論上，投資結(jié)構(gòu)實際上就是資源配置結(jié)構(gòu),投資結(jié)構(gòu)合理化也就意味著資源的最優(yōu)分配，

其理論標(biāo)準(zhǔn)就是帕累托最優(yōu)理論。帕累托最優(yōu)理論認(rèn)為，只有資源在不同產(chǎn)業(yè)、部門之間的

任何轉(zhuǎn)移都不能再進一步提升實際國民收入，資源配置就達(dá)到最有效率的狀態(tài)。具體地，當(dāng)

各產(chǎn)業(yè)、各部門之間的投資活動所帶來的邊際收益率相等時,才意味著投資結(jié)構(gòu)的合理化。

不過，帕累托最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)的實現(xiàn)依賴于完全競爭的假設(shè)，也沒有考慮到其他非經(jīng)濟因素的影響。

由于在現(xiàn)實世界中并不存在真正意義上的完全競爭市場,非經(jīng)濟性因素也廣泛存在，帕累托

最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)對投資結(jié)構(gòu)合理化的指導(dǎo)意義不是完全的。在現(xiàn)實中，投資結(jié)構(gòu)的合理化標(biāo)準(zhǔn)不僅

需要考慮經(jīng)濟效率，也必須與特定時點的特定現(xiàn)實相適應(yīng),以達(dá)到社會綜合效用的最大化。

例如，向重工業(yè)傾斜的投資結(jié)構(gòu)在新中國成立初期是必需的,也是合理的,是因為在當(dāng)時的環(huán)

境中,加強國防力量和建立完整的工業(yè)體系是壓倒一切的首要任務(wù)。在這種情況下,衡量投資

結(jié)構(gòu)是否合理必須綜合考慮政治、軍事等非經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)，而非只是經(jīng)濟效率。

10.闡述投資結(jié)構(gòu)合理化的資本周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)和MRlS標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)別。

資本周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)是指，根據(jù)哈羅德-多馬模型，經(jīng)濟增長率為儲蓄率和資本產(chǎn)出率之商，即

g=s∕v,v的倒數(shù)就是資本周轉(zhuǎn)率。要提高經(jīng)濟增長率,如果儲蓄率S一定，就只能降低V,即提

高資本周轉(zhuǎn)率（V的倒數(shù)）。因此,投資分配標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)偏重選擇資本產(chǎn)量比率低或資本周轉(zhuǎn)率高

的產(chǎn)業(yè)和部門。

MRIS標(biāo)準(zhǔn)強調(diào)在一個未來時點上使實際產(chǎn)出和消費最大化，因此投資分配標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該偏重那

些可能產(chǎn)生高的再投資率的部門和項目，實際上是偏重生產(chǎn)資料部門。資本周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)實質(zhì)

是靜態(tài)的產(chǎn)出最大化標(biāo)準(zhǔn)，MRlS標(biāo)準(zhǔn)是動態(tài)的產(chǎn)出最大化標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重點和對現(xiàn)實的指導(dǎo)意

義明顯不同。

11.分析投資結(jié)構(gòu)的演變機制。

在社會主義市場經(jīng)濟體制下,投資結(jié)構(gòu)的演變主要是通過市場機制來實現(xiàn)的,這主要表現(xiàn)在兩

個方面:一方面,國家的宏觀投資結(jié)構(gòu)調(diào)控政策要通過市場來實現(xiàn);另一方面,企業(yè)的投資行為

根據(jù)市場需求的變動而變動。在計劃經(jīng)濟體制下,國家主要通過行政手段和指令性計劃來調(diào)

控投資結(jié)構(gòu),而在市場經(jīng)濟體制下,行政手段和指令性計劃已經(jīng)失去了發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。

12.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)涵蓋哪些部門?分析基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資和高科技產(chǎn)業(yè)投資對投資結(jié)構(gòu)合理化的影響。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的主要涵蓋農(nóng)業(yè)、能源、原材料、交通運輸、教育等部門。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資是其他行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和條件，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的之后必然會使整個國民經(jīng)濟的

增長速度受到制約。由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)需要的投資大、建設(shè)周期長、見效慢，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資不足

和發(fā)展滯后，是我國過去投資結(jié)構(gòu)失衡的癥結(jié)所在。因此，為促進我國經(jīng)濟的健康較快發(fā)展,

必須加強對農(nóng)業(yè)、能源、原材料、交通運輸和教育等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資。

現(xiàn)代社會，科學(xué)技術(shù)進步在經(jīng)濟增長中的作用越來越大，高科技產(chǎn)業(yè)在帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展和

促進整體經(jīng)濟進步的所占到的比重越來越大，二戰(zhàn)后的全球尤其是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟發(fā)展進程

已經(jīng)證明了這一點。從橫向和縱向來看，我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度比較快，但與發(fā)達(dá)國家

相比仍有明顯差距。因此，我國必須對高科技產(chǎn)業(yè)實行投資傾斜，對科研開發(fā)加大經(jīng)費投入，

對新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等高新

技術(shù)產(chǎn)業(yè)加大政策扶持力度，進而為我國經(jīng)濟的未來發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

13.以投資結(jié)構(gòu)合理化的宏微觀標(biāo)準(zhǔn)來評價投資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略選擇的內(nèi)容。

從投資結(jié)構(gòu)合理化的宏觀標(biāo)準(zhǔn)來看：（1）投資結(jié)構(gòu)要和生產(chǎn)消費結(jié)構(gòu)相適應(yīng),有利于滿足人

民日益增長的物質(zhì)文化生活水平的需要；（2）投資結(jié)構(gòu)要與經(jīng)濟資源結(jié)構(gòu)相適應(yīng),有利于社

會經(jīng)濟資源的合理利用；（3）投資結(jié)構(gòu)內(nèi)部各要素之間具有良好的相互協(xié)調(diào)和自我調(diào)節(jié)能力；

（4）投資結(jié)構(gòu)必須符合良好效益的原則。從投資結(jié)構(gòu)合理化的微觀標(biāo)準(zhǔn)來看，投資結(jié)構(gòu)的

選擇要實現(xiàn)靜態(tài)或動態(tài)的產(chǎn)出最大化。

從（我國）投資結(jié)構(gòu)的選擇來看，需重視基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資并必須向高科技產(chǎn)業(yè)投資傾斜。從表

面上看，強調(diào)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的投資，由于層礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的層礎(chǔ)和保障，

高科技產(chǎn)業(yè)有利于提高技術(shù)進步和經(jīng)濟效率，這都有利于實現(xiàn)當(dāng)前或今后的整體經(jīng)濟產(chǎn)出的

最大化，這與投資結(jié)構(gòu)合理化的微觀標(biāo)準(zhǔn)是相符合的。然而，強調(diào)某些部門的投資，與投資

結(jié)構(gòu)要與消費結(jié)構(gòu)、資源結(jié)構(gòu)相適應(yīng)等宏觀標(biāo)準(zhǔn)存在表面上的沖突，但由于我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、

高科技產(chǎn)業(yè)的投資和發(fā)展存在一定的不足和滯后性，對國民經(jīng)濟良性發(fā)展構(gòu)成了制約，強調(diào)

這些部門的投資，實際上有利于形成國民經(jīng)濟各部門之間良好的比例和協(xié)調(diào)關(guān)系，也十分有

利于實現(xiàn)良好的經(jīng)濟效益。因此，我國投資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇不僅與投資結(jié)構(gòu)合理化的微觀標(biāo)

準(zhǔn)相符合，實際上也與投資結(jié)構(gòu)合理化的宏觀標(biāo)準(zhǔn)相符合。

第五章

一、單項選擇題

1.下列選項中,對融資的描述錯誤的是（）。

A.融資是以信用方式調(diào)劑資金余缺的一種經(jīng)濟活動,包括資金的融入或融出,其基本特征是具

有償還性

B.按照融資時互相接觸和聯(lián)系的方式不同,可將融資分為直接融資和間接融資

C.按照融資追索權(quán)不同,可將融資分為項目融資和傳統(tǒng)融資

D.項目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)融資方式,有限追索權(quán)項目融資即如果將來項目無

力償還債務(wù),債權(quán)人還可以對項目發(fā)起方的其他資產(chǎn)索償

答案：D。解釋：有限追索權(quán)項目融資即如果將來項目無力償還債務(wù),債權(quán)人只能獲得項目本

身的收入與資產(chǎn),但對項目發(fā)起方的其他資產(chǎn)無權(quán)索償。

2.融資決策是否正確的最根本的標(biāo)志是（）。

A.融資所取得的經(jīng)濟效益

B.融資規(guī)模越大,融資決策越成功

C.資本成本率越低,融資決策越成功

D.融資杠桿越高,融資決策越成功

答案：Ao

3.下列選項中,對資本結(jié)構(gòu)的確定這一內(nèi)容的描述錯誤的是（）。

A.公司最佳資本結(jié)構(gòu)取決于資本成本,由于長期債務(wù)的資本成本低,資本結(jié)構(gòu)應(yīng)盡可能以債務(wù)

資本為主

B.財務(wù)風(fēng)險是指公司以負(fù)債方式融資后,給普通股股東帶來的額外風(fēng)險。融資杠桿系數(shù)越大,

表明融資杠桿作用越大,財務(wù)風(fēng)險也越大

C.融資杠桿的高低很大程度上取決于公司管理人員的決策,而經(jīng)營杠桿卻在某種程度上取決

于公司的經(jīng)營性質(zhì),公司管理人員調(diào)整、操作的余地較小

D.企業(yè)籌集資金和使用資金付出的代價稱為資本成本,也稱資金成本,包括資金籌集費和資金

占用費兩部分。資本成本是企業(yè)選擇資金來源、進行融資決策的重要依據(jù),也是評價投資項

目、進行投資決策的重要因素

答案：Ao公司最佳資本結(jié)構(gòu)取決于資本成本和財務(wù)風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營必然使公司面臨較大的

財務(wù)風(fēng)險。

二、多項選擇題

1.下列選項中對直接融資與間接融資的區(qū)別的描述正確的有（）。

A.貸款融入的資金是外部債務(wù),體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系;股權(quán)融資融入的是企業(yè)的股本金,體現(xiàn)財

產(chǎn)所有權(quán)關(guān)系

B.企業(yè)債權(quán)人有權(quán)要求企業(yè)按期償還本息,但無權(quán)參與或干涉企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動;企業(yè)

股東作為所有者,原則上可以參與企業(yè)的重大生產(chǎn)經(jīng)營決策

C.企業(yè)有義務(wù)在貸款到期時或到期前償清本息;企業(yè)發(fā)行的股票有不可退還的特性

D.銀行獲得固定的利息收入,與企業(yè)的經(jīng)營好壞關(guān)系不大;股票的收益是不確定的,與企業(yè)經(jīng)

營業(yè)績和股利分配政策有直接關(guān)系。企業(yè)破產(chǎn)時,銀行貸款比企業(yè)股票具有優(yōu)先償還權(quán)

答案：ABCDo

2.下列選項中屬于確定融資規(guī)模的方法的有（）o

A.經(jīng)驗估算法

B.實際核算法,指在融資者的投資需求基本確定的情況下,根據(jù)實際投資需求核算融入資金數(shù)

額

C.財務(wù)報表分析法,指通過對財務(wù)報表的分析,判斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營管理狀況,從而確定

合理的融資規(guī)模,具體包括單項評價、財務(wù)比率分析和趨勢分析三種

D.根據(jù)債權(quán)人能提供的金額確定融資規(guī)模,金額越大越好

答案：ABCo

3.下列選項中屬于確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法的有（）o

A.每股利潤分析法。這種方法利用每股利潤無差別點進行資本結(jié)構(gòu)決策,每股利潤無差別點

是每股利潤不受融資方式影響的銷售水平

B.比較資本成本法。通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本,并以此為標(biāo)準(zhǔn)互相比較來

進行資本結(jié)構(gòu)決策

C.比較公司價值法。在反映財務(wù)風(fēng)險的條件下,以公司市場價值大小為標(biāo)準(zhǔn),公司總市場價值

最高的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)

D.股權(quán)融資不需要還本付息,財務(wù)風(fēng)險小,最佳資本結(jié)構(gòu)是以股權(quán)融資為主的資本結(jié)構(gòu)

答案：ABC0

三、判斷題

1.以直接融資還是間接融資為主,主要取決于一個國家一定時期的經(jīng)濟形勢、金融市場環(huán)境和

經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。直接融資和間接融資的比例及比例的形成,不完全取決于市場力量,很

大程度上還取決于政策導(dǎo)向和政策選擇。（）

答案：對。

2.隨著我國資本市場的發(fā)展,直接融資呈現(xiàn)上升趨勢,我國金融體系以直接融資為主澗接融資

為輔。（）

答案：錯。解釋：我國金融體系以間接融資為主,直接融資為輔。

3.通常,衡量融資決策是否正確包括融資規(guī)模的確定和資本結(jié)構(gòu)的確定。（）

答案：對。

4.最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

要精確確定相對穩(wěn)定的最佳資本結(jié)構(gòu)并不容易。（）

答案：對。

四、計算題

1.假設(shè)2018年A上市公司的息稅前利潤（EBlT）為10億元人民幣,普通股每股盈余（EPS）為2

元/股,已知融資杠桿系數(shù)（DFL）為2倍,若銷售增長帶來息稅前利潤增加1億元,則普通股每股

盈余為多少？

答案：按照公式DFL=鬻需,,DFL=2,息稅前利潤增加10%,則每股盈余增加20%,

變?yōu)?元/股*1.2=24元/股。

2.現(xiàn)在B公司需要融資10億元開展新業(yè)務(wù),預(yù)計新業(yè)務(wù)平均能帶來銷售收入10億元/年,凈利

潤2億元/年。現(xiàn)有兩種融資方案供選擇,a方案為權(quán)益融資,發(fā)行普通股1億股,每股價格10

元;b方案是權(quán)益融資和負(fù)債融資的結(jié)合,發(fā)行普通股0.5億股,每股價格10元,同時,銀行貸款5

億元,利率6%。計算這兩種方式的每股利潤無差別點。

答案：按照計算公式：新增凈利潤/新增普通股股份=（新增凈利潤-債務(wù)融資的利息支出）/

新增普通股股份，計算得出無差別點為凈利澗6000萬，由于預(yù)計新業(yè)務(wù)能帶來年均2億元

的新增利潤，大于無差別點，因此應(yīng)該選用方案B,即盈利能力超過無差別點，選用債務(wù)融

資能增厚每股利潤。

3.C公司打算發(fā)行1年期債券2億元,發(fā)行債券的手續(xù)費1%,票面利率4.5%,該筆融資的資本成

本率是多少？

答案：根據(jù)公式K=譚萬，資本成本率=2億*4.5%/（2億元-2億*1%）=4.55%。

五、思考題

1.比較直接融資和間接融資,簡述我國應(yīng)如何正確安排直接融資和間接融資的比例。

直接融資是指資金（資本）的最終需求者,以有價證券（如股票、債券）為載體,通過市場直接向資

金最初所有者籌資。間接融資是指資金最終需求者通過銀行或其他金融中介機構(gòu)向資金最初

所有者籌資。直接融資與間接融資都是融資方式，但相比較而言有明顯不同。概括而言，以

股票融資為代表的直接融資體現(xiàn)的是財產(chǎn)所有權(quán)關(guān)系，出資者擁有融資方的生產(chǎn)經(jīng)營決策權(quán),

但收益不確定，融資方也無需還本付息。而間接融資體現(xiàn)的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，出資方無

權(quán)干預(yù)融資方的生產(chǎn)經(jīng)營活動，而且利息和收益事先固定，融資方也有明確的還本付息責(zé)任。

目前，我國金融體系以間接融資為主,直接融資為輔。隨著我國資本市場的發(fā)展,直接融資呈

現(xiàn)上升趨勢，但間接融資仍占主體和主導(dǎo)地位，兩者的地位和作用還不平衡。根據(jù)海外成熟

資本市場的經(jīng)驗,直接融資和間接融資平衡發(fā)展的多層次融資市場有助于提升市場融資效率，

降低市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險,支持我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進而對促進我國經(jīng)濟健

康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有重大意義。

2.談一談你對融資決策的理解,并列舉正確融資決策的幾個主要標(biāo)志。

融資決策是在融資前為融資活動確定目標(biāo)和方向,合理選擇一個能夠?qū)崿F(xiàn)融資預(yù)期目標(biāo)的最

優(yōu)方案的活動過程。正確融資決策對于靈活融入資金、提高資金的使用效益、提高企業(yè)的經(jīng)

濟效益等具有關(guān)鍵作用和重要意義。

正確的融資決策應(yīng)包括最佳的融資規(guī)模和最佳的資本結(jié)構(gòu)，前者是指需要根據(jù)企業(yè)的融資需

求、財務(wù)狀況和經(jīng)營管理狀況來確定融資規(guī)模，后者是指在降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險的原則

下合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可以用每股利潤分析法、比較資本成本法和比較公司價值法進

行判斷。

3.簡述資本結(jié)構(gòu)和最佳資本結(jié)構(gòu)的含義,影響資本結(jié)構(gòu)的因素及負(fù)債資本在資本結(jié)構(gòu)中的作

用O

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)融資中權(quán)益資本和債務(wù)資本的構(gòu)成比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條

件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低或企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要是資金成本和財務(wù)風(fēng)險，前者包括資金籌集費和資金占用費，后者

是指負(fù)債融資帶來的杠桿風(fēng)險。

負(fù)債資本一方面利息較低，籌集費用也相對較低，可以減少資本結(jié)構(gòu)中的資金成本，但由于

負(fù)債融資必定要還本付息，在另一方面會給資本結(jié)構(gòu)帶來財務(wù)風(fēng)險。

4.解釋每股利潤無差別點,并用它來判斷資本結(jié)構(gòu)。

每股利潤無差別點是每股利潤分析法中的核心內(nèi)容，指的是隨著企業(yè)銷售額的擴大，企業(yè)采

取負(fù)債融資和權(quán)益融資分別所能獲得的每股利潤的交叉點，即無差別點。得出此無差別之后，

企業(yè)就可以根據(jù)銷售額來確定更有利的融資方式?？僧媹D說明。

5.簡述如何防范融資風(fēng)險。

融資風(fēng)險主要是指融資中的財務(wù)風(fēng)險，這就要求企業(yè)合理利用負(fù)債融資，控制債務(wù)在資本結(jié)

構(gòu)中的比例，進而形成科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)可以每股利潤分析法、比較資本

成本法和比較公司價值法等方法進行判斷。

第六章

一、單項選擇題

1.下列選項中,對項目融資參與者的描述錯誤的是（）o

A.項目融資的參與者主要包括:項目發(fā)起人、項目公司、貸款銀行、項目管理公司、承包商、

供應(yīng)商、產(chǎn)品或服務(wù)的購買方或項目設(shè)施的使用方、東