《匯率制度的演進(jìn)》

第九章匯率制度的演進(jìn)編輯ppt內(nèi)容安排金本位制布雷頓森林體系牙買加協(xié)定歐洲貨幣一體化固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較編輯ppt第一節(jié)金本位制一、金本位制的類型二、金本位制與物價(jià)三、國際金本位制與匯率、國際收支平衡四、國際金本位制的利弊分析五、國際金本位制的解體編輯ppt一、金本位制的類型

金鑄幣本位制金塊本位制金匯兌本位制〔后兩種為“跛腳的〞金本位制〕編輯ppt一、金本位制的類型

金鑄幣本位制：最早實(shí)行的國家是英國〔1816〕；美國1879年實(shí)現(xiàn)美元對(duì)黃金價(jià)值的真正穩(wěn)定，標(biāo)志著國際金本位制進(jìn)入了全盛期；至20世紀(jì)初，除少數(shù)國家之外，世界各主要資本主義國家已廣泛實(shí)行了金鑄幣本位制。編輯ppt金鑄幣本位制的“游戲規(guī)那么〞I.確定官方的黃金價(jià)格或“鑄幣平價(jià)〞并允許本國貨幣與黃金按這一價(jià)格自由兌換。II.對(duì)私人的黃金流出入和在國際交易中使用黃金不施加任何限制。III.發(fā)行貨幣和鑄幣必須以黃金為儲(chǔ)藏，而且將本國銀行存款的增長(zhǎng)率與本國可以運(yùn)用的黃金儲(chǔ)藏相聯(lián)系。IV.在出現(xiàn)因黃金外流而導(dǎo)致的短期流動(dòng)性危機(jī)中，中央銀行應(yīng)按較高的利率向國內(nèi)銀行提供貸款支持。V.假設(shè)暫時(shí)中止履行規(guī)那么I的話，應(yīng)盡快恢復(fù)按最初鑄幣平價(jià)進(jìn)行兌換。VI.作為上述規(guī)那么的結(jié)果，世界范圍內(nèi)的價(jià)格水平將由全世界黃金的供求內(nèi)生地決定。資料來源：節(jié)選自麥金農(nóng)：?游戲規(guī)那么：歷史視角中的國際貨幣?，?經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)雜志?，1993，31〔3〕。編輯ppt金塊本位制1925年，英國首先實(shí)行金塊本位制，不久，法國和意大利相繼推行該制度。以黃金為準(zhǔn)備金，以有法定含金量的價(jià)值符號(hào)作為流通手段的一種貨幣制度。特征黃金只作為貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備金，集中于中央銀行，不再鑄造金幣和實(shí)行金幣流通，流通中的貨幣以銀行券等價(jià)值符號(hào)所替代。銀行券在一定數(shù)量以上可以按含金量?jī)稉Q黃金〔如：英國在1925年規(guī)定，每次兌換至少是400盎司黃金，價(jià)值1700英鎊或8272美元〕。黃金的輸出和輸入由中央銀行負(fù)責(zé)，禁止私入輸出黃金。由于金幣的自由鑄造和流通以及黃金的自由輸出和輸入已被禁止，價(jià)值符號(hào)和黃金的兌換也受到限制，此時(shí)，黃金已難以發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣供求和穩(wěn)定匯率的作用。編輯ppt金匯兌本位制又稱“虛金本位制〞，以存放在金塊本位制或金幣本位制國家的外匯資產(chǎn)作為準(zhǔn)備金，以有法定含金量的紙幣作為流通手段的一種貨幣制度。一戰(zhàn)之前，許多弱小國家和殖民地國家〔如：菲律賓、馬來亞、印度、印度支那以及一些拉美國家〕，曾經(jīng)實(shí)行過該制度；一戰(zhàn)之后，一些資本主義國家〔德國1924、奧地利、意大利、丹麥、挪威等30個(gè)國家〕也推行過金匯兌本位制。編輯ppt金匯兌本位制的特征

對(duì)紙幣規(guī)定了法定含金量，但不能在國內(nèi)直接兌換黃金，而只能兌換外匯，外匯在國外可以兌換黃金；本幣與某一實(shí)行金塊本位制或金鑄幣本位制的國家的貨幣，保持固定比價(jià)，并在該國存放外匯和黃金作為準(zhǔn)備金；國家禁止黃金自由輸出，黃金的輸出和輸入由中央銀行負(fù)責(zé)辦理；國家禁止金幣的鑄造和流通。編輯ppt以上特征導(dǎo)致由于紙幣已不能直接兌換黃金，黃金就不能很好地發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣流通量的作用；如果紙幣流通量超過了流通中對(duì)貨幣的需求量，就會(huì)發(fā)生貨幣貶值，從而大大削弱貨幣制度的穩(wěn)定性；由于實(shí)行金匯兌本位制的國家的貨幣與某大國的貨幣保持固定的比價(jià)，因此，實(shí)行金匯兌本位制的國家的貿(mào)易和金融政策、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就必然受到與之保持固定比價(jià)的那個(gè)國家的貨幣政策的影響和控制。編輯ppt二、金鑄幣本位制與物價(jià)實(shí)行金鑄幣本位的國家的國內(nèi)物價(jià)特別穩(wěn)定。物價(jià)上升黃金的相對(duì)價(jià)格下降開采量減少，非貨幣用黃金需求量增加貨幣用黃金存量減小，物價(jià)降低。如果物價(jià)降低，會(huì)發(fā)生什么？編輯ppt三、國際金本位制與匯率、國際收支平衡匯率穩(wěn)定在黃金輸入點(diǎn)和輸出點(diǎn)之間；國際收支失衡問題能夠得到自動(dòng)解決：價(jià)格效應(yīng)：大衛(wèi).休謨的“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制〞；收入效應(yīng)：貨幣供給量變化影響到產(chǎn)出水平進(jìn)而影響進(jìn)口需求；利率效應(yīng)：貨幣供給量變化影響利率水平進(jìn)而影響資本工程。編輯ppt四、國際金本位制的利弊分析正面作用匯率穩(wěn)定，有利于國際貿(mào)易和國際投資的開展；由于內(nèi)在的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，政府沒必要克服國際收支失衡而實(shí)施外匯管制和貿(mào)易管制；對(duì)國際收支失衡的調(diào)節(jié)是漸進(jìn)的，防止政府突然而又重大的政策或措施給一國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)所造成的消極影響；國際金本位制對(duì)那些偏好于膨脹國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政府施加了外部約束：〔1〕貨幣用黃金存量的影響；〔2〕即使通過其他途徑實(shí)現(xiàn)了貨幣擴(kuò)張，但隨之而來的物價(jià)上漲導(dǎo)致國際收支逆差，在“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制〞的作用下，原先的貨幣供給量和物價(jià)水平又會(huì)逐漸得到恢復(fù)。編輯ppt四、國際金本位制的利弊分析國際金本位制將外部均衡目標(biāo)置于內(nèi)部均衡〔經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)與失業(yè)率〕之上；出現(xiàn)逆差時(shí)，如果運(yùn)用物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制，那么黃金外流，銀根緊縮，伴隨失業(yè)、生產(chǎn)下降等問題。雖然最終可實(shí)現(xiàn)外部均衡，但調(diào)整的過程犧牲了內(nèi)部目標(biāo)。假設(shè)政府處于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的考慮，主動(dòng)采取某項(xiàng)貨幣政策和〔或〕財(cái)政政策，但其影響很快被“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制〞所抵消。編輯ppt四、國際金本位制的利弊分析通過金幣流動(dòng)和貨幣供給量的變化，一國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能在國與國之間傳遞，特別是大國，它能將通貨膨脹或通貨緊縮的影響強(qiáng)加給世界上其他實(shí)行金本位制的國家；“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制〞在社會(huì)劇變〔如戰(zhàn)爭(zhēng)、革命、嚴(yán)重自然災(zāi)害〕時(shí)難以奏效；黃金與貨幣的緊密結(jié)合導(dǎo)致，黃金產(chǎn)量的波動(dòng)直接加劇國內(nèi)物價(jià)的波動(dòng)，最致命的缺陷在于，賴以生存的根底不穩(wěn)定，即世界黃金存量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求增長(zhǎng)的步伐。因此，國際金本位制會(huì)使得經(jīng)濟(jì)帶有緊縮傾向。編輯ppt五、國際金本位制的解體國際金鑄幣本位制解體的原因：絕大局部黃金由少數(shù)國家占有，1913年底，英、法、美、德、俄占有世界黃金量的2/3一些國家為了準(zhǔn)備戰(zhàn)爭(zhēng)，大量發(fā)行銀行券，導(dǎo)致黃金兌換困難經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間由于國際收支逆差，黃金外流，各國紛紛限制黃金流動(dòng)第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國均實(shí)行黃金禁運(yùn)和停止銀行券兌換，并實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度，各國的金鑄幣本位制暫時(shí)停止運(yùn)行，戰(zhàn)時(shí)濫發(fā)紙幣導(dǎo)致各國陷入惡性通貨膨脹，各國的貨幣關(guān)系受到扭曲和損害。編輯ppt五、國際金本位制的解體一戰(zhàn)后，主要的資本主義國家面臨兩種選擇：一是緊縮貨幣供給，恢復(fù)原來的物價(jià)水平，保持戰(zhàn)前的匯率平價(jià)；二是在各國購置力平價(jià)的根底上調(diào)整各國貨幣的比價(jià)，重新建立其均衡匯率。英國選擇的是前者，另一些國家選擇的是金匯兌本位制，同時(shí)宣布本國貨幣貶值。1925年、1928年，英法先后實(shí)行金塊本位制；意德采用金匯兌本位制。人為恢復(fù)的金本位制沒有根底，不是均衡匯率；加之1929年世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和1931年國際金融危機(jī)，導(dǎo)致?lián)u搖欲墜的國際金本位制雪上加霜。編輯ppt五、國際金本位制的解體1935年5月，德國因金融危機(jī)率先放棄了金匯兌本位制。英國于同年9月停止黃金的兌換以阻止大量的黃金外流，從而辭別了金塊本位制。1934年1月底，美國國會(huì)通過了黃金儲(chǔ)藏法案，廢止了金鑄幣本位制，改行有限的金塊本位制，并將美元的含金量減少了40.94%。最后為國際金本位制送葬的是法國、比利時(shí)、荷蘭、意大利、波蘭和瑞士等六國組成的“黃金集團(tuán)〞，該集團(tuán)于1936年瓦解。編輯ppt第二節(jié)布雷頓森林體系

一、背景二、主要內(nèi)容三、積極作用四、局限性編輯ppt一、背景二戰(zhàn)結(jié)束前夕，英國想保持它的國際地位，而美國想建立美元霸權(quán)。兩國政府都從本國利益出發(fā)，設(shè)計(jì)新的國際貨幣體系，即美國的“懷特方案〞和英國的“凱恩斯方案〞凱恩斯方案：希望匯率變動(dòng)的靈活性，主張用Bancor作為國際貨幣，由國際清算同盟來進(jìn)行多邊清算，國際貨幣的數(shù)量由世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的開展需要來定，國際收支的順逆差由雙方共同負(fù)擔(dān)調(diào)節(jié)懷特方案：主張較大的匯率固定性，用Unitas作為國際貨幣，從而回到某種形式的金本位制1944年的國際金融會(huì)議通過了以懷特方案為根底的“聯(lián)合國家貨幣金融會(huì)議的最后決議書〞以及“國際貨幣基金協(xié)定〞和“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定〞，這三個(gè)協(xié)定總稱為布雷頓森林協(xié)定，它標(biāo)志著布雷頓森林體系的建立編輯ppt二、主要內(nèi)容組織形式本位制度匯率制度儲(chǔ)藏制度國際收支調(diào)節(jié)制度外匯支付制度編輯ppt二、主要內(nèi)容組織形式國際貨幣基金組織〔1946－〕一個(gè)永久性的國際貨幣機(jī)構(gòu)，對(duì)各國的貨幣金融事務(wù)進(jìn)行監(jiān)督、管理與協(xié)調(diào)，以促進(jìn)國際貨幣合作。作為布雷頓森林體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)，其主要職能是建立和監(jiān)督會(huì)員國的官方匯率，審批貨幣平價(jià)的變更，為國際收支發(fā)生赤字的國家融通資金，組織商討與協(xié)商重大的國際金融問題。國際貨幣基金組織的資金來源：各會(huì)員國認(rèn)繳基金份額，由各國在國民收入和世界貿(mào)易中所占的比例來確定，比例確定后每五年調(diào)整一次；25%用黃金〔牙買加會(huì)議后改為SDR或外匯〕繳納，75％用本國貨幣繳納；份額的大小決定投票權(quán)、提款和借款權(quán)、特別提款權(quán)的無償分配權(quán)。編輯ppt二、主要內(nèi)容組織形式世界銀行〔1945－〕為開展中國家用于生產(chǎn)目的的投資提供中長(zhǎng)期貸款，以協(xié)助成員國的復(fù)興與開發(fā)，并鼓勵(lì)開展中國家開發(fā)生產(chǎn)資源；通過保證或參與私人投資的方式，促進(jìn)私人對(duì)外投資；用鼓勵(lì)國際投資以開發(fā)成員國生產(chǎn)資源的方法，促進(jìn)國際貿(mào)易長(zhǎng)期平衡開展，維持國際收支平衡；在提供貸款保證時(shí)，應(yīng)同其他來源的國際貸款進(jìn)行配合。編輯ppt二、主要內(nèi)容本位制度作為關(guān)鍵貨幣的美元與黃金掛鉤〔35美元兌換1盎司黃金〕，并承擔(dān)按官方價(jià)向各國中央銀行和政府機(jī)構(gòu)出售黃金。匯率制度其他各國貨幣不再與黃金發(fā)生聯(lián)系，而是與美元掛鉤，實(shí)行“可調(diào)整的釘住匯率制〞。其他會(huì)員國以美元來為其貨幣確定官方的中心匯率，稱“黃金平價(jià)〞或“金平價(jià)〞。各種貨幣與美元的匯率只能在平價(jià)上下1％的幅度內(nèi)波動(dòng)。“黃金平價(jià)〞不得任意改變，只有當(dāng)一國的國際收支發(fā)生“根本性失衡〞、其中央銀行無法維持既定匯率時(shí)，才允許對(duì)本幣進(jìn)行法定貶值或升值〔如果三年內(nèi)累積調(diào)整幅度到達(dá)或超過10％，必須事先征得IMF的批準(zhǔn)〕。編輯ppt二、主要內(nèi)容儲(chǔ)藏制度美元取得了與黃金等同的國際儲(chǔ)藏資產(chǎn)的地位；1969年引入“特別提款權(quán)〞〔又稱“紙黃金〞〕，用以增加非美元國際儲(chǔ)藏的供給。特別提款權(quán)是一種賬面國際儲(chǔ)藏資產(chǎn)，它只能用于官方之間的結(jié)算或用以歸還IMF的貸款，而不能用于民間的貿(mào)易或非貿(mào)易支付。開始時(shí)，與美元掛鉤；1973年5月，以“一籃子〞貨幣為定值標(biāo)準(zhǔn)。最初，這個(gè)“籃子〞里有16種貨幣，1981年減至5種，2001年1月1日改用4種貨幣定值。編輯ppt二、主要內(nèi)容國際收支調(diào)節(jié)制度調(diào)節(jié)國際收支不平衡應(yīng)該是順差國和逆差國共同的責(zé)任；普通提款權(quán)〔治標(biāo)〕世界銀行〔治本〕編輯ppt知識(shí)點(diǎn)：普通提款權(quán)當(dāng)會(huì)員國發(fā)生國際逆差需要從國際貨幣基金組織融通資金時(shí)，可按規(guī)定程序用本國貨幣購置數(shù)額為本國份額125％的外匯。普通提款權(quán)被分為五等份。第1個(gè)25％為黃金局部或儲(chǔ)藏局部，對(duì)儲(chǔ)藏局部不收利息；接下來的100％為信用局部，要收利息，并要求接受貸款的國家制定緊縮性的財(cái)政政策、貨幣政策，以消除國際收支逆差。信用局部的貸款被分為四檔。隨著檔次的提高，附加條件越來越苛刻。這被稱為IMF貸款的條件性。普通提款權(quán)是信貸，而特別提款權(quán)是外匯儲(chǔ)藏。編輯ppt二、主要內(nèi)容外匯支付制度建立多邊支付制度，要求會(huì)員國履行貨幣兌換性的義務(wù)；對(duì)國際收支經(jīng)常工程的外匯交易不得加以限制，不得實(shí)行歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率制度；對(duì)于欠興旺的會(huì)員國所采取的限制國際資本流動(dòng)的措施，IMF那么較少過問，根本持寬容態(tài)度。編輯ppt三、積極作用

各國貨幣在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)呈現(xiàn)出較大的穩(wěn)定性，降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了國際貿(mào)易、信貸及投資活動(dòng)。IMF在為國際收支發(fā)生逆差的國家〔多數(shù)為開展中國家〕提供短期和中期資金融通方面發(fā)揮了重大作用，有助于一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定開展。在促進(jìn)國際貨幣合作與建立多邊貿(mào)易、多邊支付體系方面取得了重大進(jìn)展。美元被當(dāng)作黃金的補(bǔ)充，其供給可彌補(bǔ)國際清償力的缺乏〔國際清償力是指一國在不采用調(diào)節(jié)措施的情況下，消除國際收支逆差或償付外債的能力，取決于國際儲(chǔ)藏資產(chǎn)和向外借款的能力〕。編輯ppt四、局限性〔一〕布雷頓森林體系的一個(gè)最主要缺陷，就是對(duì)國際收支失衡缺乏一個(gè)令人滿意的調(diào)節(jié)機(jī)制。調(diào)節(jié)機(jī)制不健全，匯率體系過于僵化〔可調(diào)整的釘住匯率制〕；調(diào)節(jié)機(jī)制不對(duì)稱，逆差國家負(fù)擔(dān)重〔逆差國家往往以經(jīng)濟(jì)緊縮為代價(jià)調(diào)節(jié)國際收支，順差國可能會(huì)產(chǎn)生通脹壓力，但這可通過公開市場(chǎng)操作輕松化解)；作為關(guān)鍵貨幣國家的美國，不能直接控制美元與各國貨幣的匯率，對(duì)國際收支的失衡喪失了主動(dòng)進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)的手段〔當(dāng)然可強(qiáng)迫或誘使其他國家調(diào)整〕。編輯ppt四、局限性〔二〕“清償力〞與“信心〞的矛盾。特里芬難題〔1960〕：無論美國的國際收支是順差還是逆差，都會(huì)給布雷頓森林體系的運(yùn)行帶來困難。在這一制度下，如果美國要保證國際社會(huì)有足夠的美元用于國際支付，那么人們就會(huì)擔(dān)憂美國持有的黃金能否兌換各國持有的美元，從而降低人們對(duì)美元的信心；如果美國力圖消除國際逆差，以維持人們對(duì)美元的信心，美元的供給就不可能充足。因此，布雷頓森林體系存在清償能力缺乏〔美元荒〕或信心缺乏〔美元災(zāi)〕的雙重威脅。1960年以前，美元荒；1960年之后，美元災(zāi)；1971年8月，美國宣布停止美元兌換黃金，標(biāo)志該體系瓦解。編輯ppt四、局限性〔三〕在某種情況下，助長(zhǎng)投機(jī)〔存在長(zhǎng)期的大量收支逆差或提取IMF高檔次信用局部的貸款時(shí)，該國貨幣貶值壓力明顯〕；〔四〕有失公正，即美國可以通過增加其對(duì)外短期負(fù)債來直接彌補(bǔ)國際收支赤字；而各國中央銀行累積起來的儲(chǔ)藏實(shí)質(zhì)上都構(gòu)成了對(duì)美國政府的貸款，這意味著實(shí)際資源向美國轉(zhuǎn)移；〔五〕容易在國與國之間傳遞通貨膨脹〔A國的通脹－國際收支逆差－B國的貨幣供給量增加〕；〔六〕貨幣政策效果有限〔如：擴(kuò)張性貨幣政策－資本工程和經(jīng)常工程的逆差－本幣貶值壓力－央行干預(yù)〕；〔七〕誤導(dǎo)國際資本流向，鼓勵(lì)投資者對(duì)名義利率而非實(shí)際利率差異作出反響。編輯ppt布雷頓森林體系的崩潰美國進(jìn)行大量的對(duì)外援助和投資，其結(jié)果是美國經(jīng)濟(jì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)喪失，從而導(dǎo)致美國國際收支逆差及美元地位的衰落發(fā)生屢次美元危機(jī)1960年10月，第一次危機(jī)，為抑制金價(jià)上揚(yáng)〔美元貶值〕聯(lián)合西歐七國〔英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)〕建立黃金總庫；越南戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致國際收支進(jìn)一步惡化，1968年3月，發(fā)生第二次危機(jī)，半個(gè)月內(nèi)，黃金從120億美元降為106億美元，被迫停止按官方價(jià)向私人兌換黃金，黃金總庫的成員決定終止博弈；編輯ppt布雷頓森林體系的崩潰1971年，經(jīng)常賬戶首次出現(xiàn)巨額逆差，出現(xiàn)拋售美元，搶購黃金；尼克松于1971年8月15日宣布停止兌換黃金。1971年12月西方各國達(dá)成“史密森協(xié)議〞，讓美元對(duì)黃金貶值〔38美元兌1盎司〕，其他貨幣對(duì)美元升值，并擴(kuò)大了匯率的波動(dòng)幅度；但無力回天！美國國際收支持續(xù)惡化，美元儲(chǔ)藏資產(chǎn)不斷減少，美元再度貶值，各國貨幣對(duì)美元浮動(dòng)！美元第二次貶值，布雷頓森林體系最終瓦解編輯ppt第三節(jié)牙買加協(xié)定一、歷史背景二、主要內(nèi)容三、評(píng)價(jià)編輯ppt一、歷史背景1971年10月，IMF理事會(huì)提出了修改?國際貨幣基金協(xié)定?的意見；1976年1月，成員國在牙買加討論修改?協(xié)定?的條款，達(dá)成了?牙買加協(xié)定?；1976年4月，IMF理事會(huì)通過了以修改?牙買加協(xié)定?為根底的?國際貨幣基金協(xié)定?第二次修正案，并于1978年4月1日生效，實(shí)質(zhì)上形成了以?牙買加協(xié)定?為根底的新的國際貨幣制度。編輯ppt二、主要內(nèi)容〔一〕匯率制度多樣化〔二〕儲(chǔ)藏手段多樣化〔三〕對(duì)份額進(jìn)行調(diào)整〔四〕完善資金融通制度〔五〕國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化編輯ppt〔一〕匯率制度多樣化認(rèn)可了浮動(dòng)匯率制度的合法性，指出，IMF同意固定匯率和浮動(dòng)匯率并存，但成員國必須接受基金組織的監(jiān)督，以防止出現(xiàn)各國貨幣競(jìng)相貶值的現(xiàn)象。編輯ppt〔二〕儲(chǔ)藏手段多樣化弱化黃金的作用。明確提出黃金非貨幣化，成員國可以按市價(jià)在市場(chǎng)上買賣黃金；取消成員國之間、成員國與基金組織之間以黃金清償債權(quán)債務(wù)的義務(wù)；逐步處理基金組織持有的黃金，按市場(chǎng)價(jià)格出售基金組織黃金總額的1/6，超過官價(jià)的局部用于援助開展中國家，另有1/6按官價(jià)由各成員國買回，剩余局部根據(jù)總投票權(quán)的85％作出的決議處理，由各會(huì)員國購回或向市場(chǎng)出售。編輯ppt〔二〕儲(chǔ)藏手段多樣化確定以特別提款權(quán)為主要儲(chǔ)藏資產(chǎn)，將美元本位改為特別提款權(quán)本位。參加特別提款權(quán)賬戶的國家可以用特別提款權(quán)來歸還欠IMF的借款；會(huì)員國之間可以自由進(jìn)行特別提款權(quán)交易，而不必征得IMF的同意；IMF一般賬戶中所持有的資產(chǎn)一律以特別提款權(quán)表示，并在各種業(yè)務(wù)中擴(kuò)大特別提款權(quán)的使用范圍，以便加強(qiáng)IMF對(duì)各會(huì)員國國際清償力的監(jiān)督。編輯ppt〔三〕份額調(diào)整將各國繳納的根本份額從原來的292億SDRs增加到390億SDRs；石油輸出國的份額增加一倍，到達(dá)出資總額的10％；其他開展中國家的份額不變；興旺國家除原聯(lián)邦德國和日本略有增加之外，都有所降低，英國的份額下降最多。編輯ppt〔四〕完善資金融通制度用來自于出售黃金所得的收益設(shè)立“信托基金〞，以優(yōu)惠條件向最貧窮的開展中國家提供貸款；將信用貸款額度提高到會(huì)員國份額的145％；提高基金組織“出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款〞的比重，由份額的50％上升到75％。編輯ppt知識(shí)點(diǎn)：出口收入補(bǔ)償貸款國際貨幣基金組織為了幫助初級(jí)產(chǎn)品出口國擺脫因出口收入下降而發(fā)生的國際收支困難，緩和初級(jí)產(chǎn)品出口國因此而產(chǎn)生的不滿而設(shè)立的一種專項(xiàng)貸款。該項(xiàng)貸款是根據(jù)國際貨幣基金組織在1963年2月通過的一個(gè)“出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款〞的決定而設(shè)立的，決定內(nèi)容是:初級(jí)產(chǎn)品出口國家如果由于出口收入下降而發(fā)生國際收支困難時(shí)，可以在原有的普通貸款外，另向國際貨幣基金組織申請(qǐng)專項(xiàng)的出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款。貸款額度最初規(guī)定為相當(dāng)于會(huì)員國份額的25%，1966年9月將貸款額度提高到份額的50%，經(jīng)基金組織同意可到達(dá)份額的100%。貸款的條件是:(1)出口收入的下降必須是短期性的。(2)出口收入的下降是會(huì)員國本身能力所不能控制的原因造成的。(3)借款國有義務(wù)與國際貨幣基金組織合作采取適當(dāng)措施解決其國際收支困難。貸款期限為3一5年，并且要求借款國的出口收入一旦恢復(fù)時(shí)，要盡早歸還貸款。編輯ppt〔五〕國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化1、匯率機(jī)制〔浮動(dòng)匯率制〕當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)：外匯需求大于外匯供給——本幣貶值——出口商品以外幣計(jì)算的價(jià)格下跌〔大國〕，而以本幣計(jì)算的進(jìn)口商品的價(jià)格上升——刺激了出口，抑制了進(jìn)口——貿(mào)易收支逆差逐漸減少〔馬歇爾-勒納條件〕。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差那么反之。編輯ppt〔五〕國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化2、利率機(jī)制一國國際收支出現(xiàn)順差時(shí)：銀行信用膨脹．國內(nèi)金融市場(chǎng)的銀根趨于松動(dòng)，利率水平逐漸下降。導(dǎo)致：〔１〕利率水平的下降——資本外流增加，內(nèi)流減少——資本賬戶順差逐漸減少，甚至出現(xiàn)逆差；〔２〕利率下降——國內(nèi)總需求上升——進(jìn)口需求增加，出口減少——貿(mào)易順差也會(huì)減少，整個(gè)國際收支趨于平衡。一國國際收支出現(xiàn)逆差那么反之。3、國際金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)〔IMF普通提款權(quán)和WB貸款〕編輯ppt三、對(duì)牙買加體系的評(píng)價(jià)〔一〕奉獻(xiàn)1、多元化的國際貨幣儲(chǔ)藏體系一定程度上解決了“特里芬難題〞：當(dāng)某一儲(chǔ)藏貨幣發(fā)生貶值而引起信心危機(jī)時(shí)，它在外匯儲(chǔ)藏中所占的比重就會(huì)下降，信心良好的儲(chǔ)藏貨幣就會(huì)增大比重當(dāng)某一儲(chǔ)藏貨幣國長(zhǎng)期順差導(dǎo)致國際清償力缺乏時(shí)，其他儲(chǔ)藏貨幣便會(huì)補(bǔ)充這個(gè)缺乏2、以浮動(dòng)匯率為主的混合匯率體制能夠靈敏地反映不斷變化的國際經(jīng)濟(jì)狀況，有利于世界經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)開展。匯率可根據(jù)市場(chǎng)供求及時(shí)調(diào)整，有利于調(diào)節(jié)國際貿(mào)易和國際金融交易各國可充分考慮本國的客觀經(jīng)濟(jì)條件，不必為了穩(wěn)定匯率而放棄國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)編輯ppt三、對(duì)牙買加體系的評(píng)價(jià)〔二〕缺乏多元化的國際貨幣儲(chǔ)藏體系的弊端：儲(chǔ)藏貨幣發(fā)行國享受著向其他國家征收“鑄幣稅〞的特權(quán)國際清償力的增加仍不能完全符合世界經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)的需要由于各國外匯儲(chǔ)藏中美元比重在一半以上，美國的國際收支狀況仍然左右著世界外匯儲(chǔ)藏的增長(zhǎng)由于缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致這一混合匯率體制動(dòng)亂和混亂。在牙買加貨幣體系下，匯率波動(dòng)頻繁且劇烈，這不僅給國際貿(mào)易和投資帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，而且給各國經(jīng)濟(jì)的開展造成不利影響。在牙買加貨幣體系下，國際收支的調(diào)節(jié)雖然是通過多種機(jī)制相互補(bǔ)充的方法來實(shí)現(xiàn)的，但實(shí)際上各種機(jī)制很難協(xié)調(diào)，它們的作用常常是相互矛盾，相互抵消，全球性國際收支不平衡現(xiàn)象日益嚴(yán)重。編輯ppt第四節(jié)歐洲貨幣一體化一、“洞中之蛇〞與“蛇出洞〞二、1979年歐洲貨幣體系三、歐元的誕生四、最優(yōu)貨幣區(qū)理論編輯ppt一、“洞中之蛇〞與“蛇出洞〞

1971年3月，歐共體采納了“沃納方案〞。根據(jù)該方案，各國保證歐洲各國間匯率波動(dòng)幅度大大低于歐共體各國貨幣與美元之間的匯率波動(dòng)幅度。這樣，各國匯率波動(dòng)的時(shí)間序列圖就會(huì)呈現(xiàn)為“洞中之蛇〞。在布雷頓森林體系和史密森協(xié)議相繼崩潰之后，歐共體國家于1972年4月，將“蛇〞的波動(dòng)總幅度定為2.25%,將“洞〞的波動(dòng)總幅度定為4.50%。1973年3月，對(duì)美元聯(lián)合浮動(dòng)，取消對(duì)“洞〞的限制，這被稱為“蛇出洞〞。編輯ppt一、“洞中之蛇〞與“蛇出洞〞

對(duì)美元的平價(jià)平價(jià)＋2.25%平價(jià)－2.25%時(shí)間匯率編輯ppt一、“洞中之蛇〞與“蛇出洞〞

實(shí)質(zhì)上，是聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度。所謂聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度，是指這樣一種匯率制度，即由一些貿(mào)易關(guān)系相當(dāng)密切、經(jīng)濟(jì)上相互依存程度較高的國家形成一個(gè)貨幣體系，在成員國之間實(shí)行固定匯率制，而對(duì)非成員國的貨幣匯率那么實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。理論根底是由蒙代爾最早提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論〞。編輯ppt二、1979年歐洲貨幣體系〔EMS〕

〔法德聯(lián)合建議〕〔一〕歐洲貨幣單位(ECU)〔二〕匯率機(jī)制(ERM)〔三〕歐洲貨幣合作基金(EMCF)編輯ppt〔一〕歐洲貨幣單位

歐洲貨幣單位是一籃子貨幣，它由歐盟成員國固定數(shù)量的貨幣組成。最初的貨幣籃于1979年確定，至1992?馬約?簽訂時(shí)共包括12種貨幣。編輯ppt〔一〕歐洲貨幣單位

國家1989年9月21日1995年11月3日等值的權(quán)重的貨幣籃的匯率美元(%)德國0.62420.7017540.438033.58法國1.3320.203350.270920.76英國0.087841.57740.138610.62荷蘭0.21980.626370.137710.55比利時(shí)3.3010.0341530.11278.64意大利151.80.0006260.09507.28西班牙6.8850.0081450.05614.30丹麥0.19760.1811760.03582.74葡萄牙1.3930.006690.00930.71愛爾蘭0.008550.6203470.00530.41盧森堡0.130.0341530.00440.34希臘0.19760.004260.00080.06合計(jì)1.3046編輯ppt〔二〕匯率機(jī)制以ECU定位中心匯率；大多數(shù)國家是在圍繞各自中心匯率的上下各2.25%的幅度內(nèi)波動(dòng)，但意大利以及后來參加ERM的西班牙〔1989〕、英國〔1990〕和葡萄牙〔1992〕等國的波動(dòng)幅度為中心匯率的上下6％。接近界限值時(shí)，央行就要采取干預(yù)措施。編輯ppt〔三〕歐洲貨幣合作基金歐洲貨幣合作基金發(fā)行官方歐洲貨幣單位，各成員國中央銀行有義務(wù)拿出黃金和美元儲(chǔ)藏的20％購置官方歐洲貨幣單位。出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，可申請(qǐng)貸款。編輯ppt三、歐元的誕生1991年12月，?馬約?確定，最遲在1999年1月1日建立一種共同貨幣和一個(gè)歐洲中央銀行；連同各種旨在提高貿(mào)易與資本市場(chǎng)一體化程度的其他改革措施，方案屆時(shí)建立一個(gè)全面的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟〔EMU〕。編輯ppt三、歐元的誕生

“三步走〞協(xié)調(diào)各國的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況〔至1993年底〕：還未參與ERM的國家開始著手準(zhǔn)備參與；EC成員國采取行動(dòng)使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況〔通貨膨脹率、匯率、利率、財(cái)政赤字、外債〕趨同。從1994年1月1日開始，用歐洲貨幣局〔EMI〕代替EMCF，由各國央行行長(zhǎng)和一位總統(tǒng)組成，旨在加強(qiáng)各國間的貨幣合作。自1999年1月1日開始，構(gòu)建歐元〔Euro〕和歐洲中央銀行(ECB〕，各國不可逆轉(zhuǎn)地固定匯率，三年過渡期內(nèi)歐元采用非現(xiàn)金流通方式，自2002年1月1日歐元現(xiàn)金開始流通，當(dāng)年7月1日各國貨幣退出流通。編輯ppt三、歐元的誕生

參加EMU的條件通貨膨脹率不得超過三個(gè)最低國家平均水平的1.5個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)期政府債券的利率不能高于三個(gè)通脹率最低的國家的平均利率的2個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)算赤字不得超過GDP的3%；政府債務(wù)總額占GDP的比例不得超過60%；參加前的兩年內(nèi)，匯率波動(dòng)幅度不得超過歐洲貨幣體系〔EMS〕平均數(shù)的2.25%。思考：為什么有這些限制？歐元區(qū)的十六國〔陳憲等，P416〕編輯ppt編輯ppt歐元區(qū)的國家奧地利1999年1月1日比利時(shí)1999年1月1日芬蘭1999年1月1日法國1999年1月1日德國1999年1月1日愛爾蘭1999年1月1日意大利1999年1月1日盧森堡1999年1月1日荷蘭1999年1月1日葡萄牙1999年1月1日西班牙1999年1月1日希臘2001年1月1日斯洛文尼亞2007年1月1日塞浦路斯2021年1月1日馬耳他2021年1月1日斯洛伐克2021年1月1日編輯ppt四、最優(yōu)貨幣區(qū)理論最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早由蒙代爾〔Mundell，1961〕提出，后經(jīng)麥金農(nóng)和凱南等從不同角度作了修正與補(bǔ)充。最優(yōu)貨幣區(qū)理論：固定匯率制最適用于在國際貿(mào)易和國際要素流動(dòng)方面緊密結(jié)合的區(qū)域。最優(yōu)貨幣區(qū)：在國際貿(mào)易和要素流動(dòng)領(lǐng)域緊密結(jié)合的一批國家組成的區(qū)域。編輯ppt四、最優(yōu)貨幣區(qū)理論GG曲線說明經(jīng)濟(jì)一體化程度與固定匯率制的利益之間的關(guān)系。貨幣效率收益〔Monetaryefficiencygain〕節(jié)約在浮動(dòng)匯率制下不可防止的不確定性、混沌、計(jì)算和交易本錢。一體化程度越高，本錢節(jié)約得越多。編輯ppt四、最優(yōu)貨幣區(qū)理論經(jīng)濟(jì)一體化程度貨幣效率收益GG編輯pptLL曲線說明經(jīng)濟(jì)一體化程度與固定匯率制的利益之間的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失Econom