建筑工程經(jīng)濟(jì)（高職）全套教學(xué)課件

緒論資金時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算建設(shè)項(xiàng)目投資方案的比較與選擇不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)分析建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)值工程建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究與項(xiàng)目后評(píng)價(jià)全套可編輯PPT課件1.1建筑工程經(jīng)濟(jì)概述1.2

建筑工程經(jīng)濟(jì)的研究?jī)?nèi)容1.3

建筑工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則1.1.1

建筑工程經(jīng)濟(jì)概述建筑工程經(jīng)濟(jì)就是研究建筑工程（技術(shù)）領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)規(guī)律的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)科，即為從經(jīng)濟(jì)角度在一組方案中選擇最佳方案提供科學(xué)原理和技術(shù)方法的學(xué)科。1．工程工程是指按一定的計(jì)劃，利用科學(xué)知識(shí)，將自然資源轉(zhuǎn)變?yōu)橛幸嬗谌祟?lèi)的產(chǎn)品的工作。1.1.2

工程、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系技術(shù)可行性經(jīng)濟(jì)合理性2．技術(shù)技術(shù)是人們把在利用自然和改造自然的過(guò)程中積累的科學(xué)知識(shí)有選擇、創(chuàng)造性地應(yīng)用于各種生產(chǎn)和非生產(chǎn)活動(dòng)中的技能和方法。硬技術(shù)軟技術(shù)1.1.2

工程、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系3．經(jīng)濟(jì)1.1.2

工程、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系指生產(chǎn)關(guān)系。指一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總稱(chēng)，或指國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各組成部分。指社會(huì)生產(chǎn)和再生產(chǎn)。指節(jié)約或節(jié)省。1.1

建筑工程經(jīng)濟(jì)概述1.2

建筑工程經(jīng)濟(jì)的研究?jī)?nèi)容1.3

建筑工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則建筑工程經(jīng)濟(jì)的基本原理專(zhuān)題方法研究與應(yīng)用工程經(jīng)濟(jì)分析和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法研究?jī)?nèi)容1.1

建筑工程經(jīng)濟(jì)概述1.2

建筑工程經(jīng)濟(jì)的研究?jī)?nèi)容1.3

建筑工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則現(xiàn)金流量原則資金的時(shí)間價(jià)值原則增量分析原則有無(wú)對(duì)比原則可比性原則風(fēng)險(xiǎn)收益的權(quán)衡原則機(jī)會(huì)成本原則建筑工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則如下：2.1

現(xiàn)金流量2.2

資金時(shí)間價(jià)值2.3

資金等值計(jì)算2.1.1

現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量，是指擬建項(xiàng)目在建設(shè)或運(yùn)營(yíng)中實(shí)際發(fā)生的以現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物表現(xiàn)的資金流入和資金流出的總稱(chēng)。現(xiàn)金流量可分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。2.1.2

現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是能夠直接、清楚地反映出項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量（資金收支）情況的一種表格，利用它可以進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，計(jì)算各項(xiàng)靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資方案經(jīng)濟(jì)效果的主要依據(jù)。2.1.3

現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖，就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示?，F(xiàn)金流量圖以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)；零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。時(shí)間坐標(biāo)上的垂直箭線(xiàn)代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的方向（流入與流出）是針對(duì)特定的系統(tǒng)而言的。在現(xiàn)金流量圖中，箭線(xiàn)長(zhǎng)短只是示意性地體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量數(shù)額的差異。箭線(xiàn)與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。2.1.3

現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖的作圖方法和規(guī)則：2.1

現(xiàn)金流量2.2

資金時(shí)間價(jià)值2.3

資金等值計(jì)算2.2.1

資金時(shí)間價(jià)值概述資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。概念宏觀方面，可以促進(jìn)有限的資金得到更加合理的利用。微觀方面，可以使方案評(píng)價(jià)更加合理、更加切合實(shí)際。意義通貨膨脹、貨幣貶值承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)貨幣增值原因2.2.2

資金時(shí)間價(jià)值的影響因素投資額。投資的資金額度越大，資金的時(shí)間價(jià)值就越大。利率。在其他條件不變的情況下，利率越大，資金時(shí)間價(jià)值越大。時(shí)間。在其他條件不變的情況下，時(shí)間越長(zhǎng)，資金時(shí)間價(jià)值越大。通貨膨脹。如果出現(xiàn)通貨膨脹，會(huì)使資金貶值，貶值會(huì)減少資金時(shí)間價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)。投資是一項(xiàng)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)往往同收益成比例。2.2.3

資金時(shí)間價(jià)值的衡量尺度1.利息和利率利息利率利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息與借款本金之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。指借貸資本的增值或使用借貸資本的代價(jià)，在借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過(guò)原借款本金的部分。資金時(shí)間價(jià)值一般用利息和利率來(lái)衡量。式中

I——利息；F——還本付息總額；P——本金。式中

i——利率；It——單位時(shí)間內(nèi)的利息；P——借款本金。（2-1）（2-2）1）單利法2.2.3

資金時(shí)間價(jià)值的衡量尺度2.單利和復(fù)利單利計(jì)息是指每期利息的計(jì)息基數(shù)都是以本金來(lái)計(jì)算，不把先前計(jì)息周期中的利息累加到本金中去，即利息不再計(jì)利。其計(jì)算公式為：式中

F——第n期期末的本利和；P——本金；i——利率；n——計(jì)息期數(shù)。（2-3）張某借款1000元，按8%的年利率單利計(jì)息，求第四年年末的本金與全部利息之和（即所欠的總金額）。案例[]【解】

2）復(fù)利法2.2.3

資金時(shí)間價(jià)值的衡量尺度2.單利和復(fù)利復(fù)利法，即不但對(duì)初始本金計(jì)算利息，而且對(duì)期間產(chǎn)生的利息也計(jì)算利息的計(jì)息方式，即“利生利”“利滾利”。其計(jì)算公式為：式中符號(hào)意義同前。（2-4）張某現(xiàn)在把1000元存入銀行，年利率為8%，按復(fù)利計(jì)息問(wèn)4年后有存款多少元？案例[]【解】

2.1

現(xiàn)金流量2.2

資金時(shí)間價(jià)值2.3

資金等值計(jì)算2.3.1

資金等值計(jì)算概述資金等值資金等值是指某一時(shí)間點(diǎn)上的實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值等于另一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值。資金等值的概念影響資金等值的因素有資金的數(shù)額、資金發(fā)生的時(shí)點(diǎn)及一定的利率。反映在資金等值基本計(jì)算公式上主要包括：時(shí)值、現(xiàn)值（P）、終值（F）、年值（A）、折現(xiàn)。資金等值的影響因素2.3.2

資金等值計(jì)算的公式利用等值的概念，把在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額換算成同一時(shí)點(diǎn)的等值金額，這一過(guò)程叫做資金等值計(jì)算。進(jìn)行資金等值系列計(jì)算時(shí)，公式中的基本假設(shè)條件是：（1）項(xiàng)目的期初投資P發(fā)生在現(xiàn)金流量圖的0點(diǎn)。（2）本期的期末為下期的期初。（3）A和F均在期末發(fā)生。1）單利的終值和現(xiàn)值2.3.2

資金等值計(jì)算的公式1.一次支付系列終值現(xiàn)值利息（2-5）（2-6）（2-7）張某持有一張帶息商業(yè)票據(jù)，票面利率為8%，面額為10000元，出票日期為3月1日，到期為5月30日（90天），則張某到期可得利息是多少？案例[]【解】

一次支付又稱(chēng)整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入或是流出，均是一次性發(fā)生。2）復(fù)利的終值和現(xiàn)值2.3.2

資金等值計(jì)算的公式1.一次支付系列終值式中，（1+i）n通常稱(chēng)為“一次性收付款項(xiàng)終值系數(shù)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(hào)（F/P，i，n）表示，故又可表示為：（2-9）（2-8）某企業(yè)向銀行借款500000元，借款時(shí)間為5年，借款年利率為10%，問(wèn)5年后該企業(yè)應(yīng)還銀行多少錢(qián)？案例[]【解】按式（2-8）計(jì)算，則

按式（2-9）查系數(shù)表，則

2）復(fù)利的終值和現(xiàn)值2.3.2

資金等值計(jì)算的公式1.一次支付系列式中，（1+i）-n通常稱(chēng)為“一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/F，i，n），故式（2-10）又可表示為：（2-11）（2-10）現(xiàn)值某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年后可獲得收益1000萬(wàn)元，按投資報(bào)酬率10%計(jì)算，則現(xiàn)在應(yīng)投資多少？案例[]【解】按式（2-10）計(jì)算，則

按式（2-11）查系數(shù)表，則

1）普通年金終值的計(jì)算2.3.2

資金等值計(jì)算的公式2.等額支付系列式中，

稱(chēng)為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A，i，n），故式（2-12）又可寫(xiě)成

：（2-13）（2-12）李某在5年內(nèi)每年年末在銀行存款100萬(wàn)元，存款利率為10%，李某5年后應(yīng)從銀行取出本利和為多少？案例[]【解】

2）年償債基金的計(jì)算2.3.2

資金等值計(jì)算的公式2.等額支付系列式中，

稱(chēng)為“等額系列債償資金系數(shù)”，記作（A/F，i，n），故式（2-14）又可寫(xiě)成：（2-15）（2-14）李某想在5年后從銀行提出30萬(wàn)元支付購(gòu)房首付，若存款利率為5%，那么李某現(xiàn)在應(yīng)在每年均勻地存入銀行多少錢(qián)？案例[]【解】

3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算2.3.2

資金等值計(jì)算的公式2.等額支付系列式中，

稱(chēng)為“等額系列現(xiàn)值系數(shù)”或“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i，n），故式（2-16）又可寫(xiě)成：（2-17）（2-16）李某為了在未來(lái)的10年中，每年年末取回5萬(wàn)元，已知年利率為8%，現(xiàn)需向銀行存入多少現(xiàn)金？案例[]【解】

4）年資本回收額的計(jì)算2.3.2

資金等值計(jì)算的公式2.等額支付系列式中，

稱(chēng)為“等額系列資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n），故式（2-18）又可寫(xiě)成：（2-19）（2-18）某企業(yè)現(xiàn)借100萬(wàn)元的借款，在10年以?xún)?nèi)以年利率為12%等額償還，則每年應(yīng)付金額是多少？案例[]【解】

1）名義利率（2-20）張某借款100元，年利率為5%，若按一年一期復(fù)利計(jì)息，一年后所欠本利和為多少？若將“一年一期復(fù)利計(jì)息”改為“半年一期復(fù)利計(jì)息”，結(jié)果又如何？案例[]【解】（1）

2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率名義利率r，是指計(jì)息周期利率i乘以一個(gè)利率周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m所得的利率周期利率，即：通常所說(shuō)的年利率都是名義利率。（2）半年后，100元變成了：一年后本利和為：2）實(shí)際利率2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率若用計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算利率周期利率，并將利率周期內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時(shí)所得的利率周期利率稱(chēng)為利率周期實(shí)際利率，又稱(chēng)有效利率。2）實(shí)際利率2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率（1）離散式復(fù)利的實(shí)際利率計(jì)算已知名義利率r，名義利率時(shí)間單位內(nèi)的計(jì)息次數(shù)為m，則計(jì)息周期內(nèi)實(shí)際利率為：（2-21）在某個(gè)利率周期初有資金P，根據(jù)一次支付終值公式可得該利率周期的本利和F，即：（2-22）2）實(shí)際利率2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率根據(jù)利息的定義可得該利率周期的利息I為：（2-23）再根據(jù)利率的定義可得該利率周期的實(shí)際利率i為：（2-24）即（2-25）2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率案例[]每年按實(shí)際利率計(jì)算利息，3年后500元的未來(lái)值為：

李某向銀行借款500元，約定3年后歸還。若年利率為6%，按月計(jì)算復(fù)制利息，試求3年后李某應(yīng)歸還給銀行多少元。【解】根據(jù)題意可知，年名義利率為6%，每年計(jì)息次數(shù)為12次，則年實(shí)際利率為：

2）實(shí)際利率2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率（2）連續(xù)式復(fù)利的實(shí)際利率計(jì)算按瞬時(shí)計(jì)息的方式稱(chēng)為連續(xù)式復(fù)利。這時(shí)在名義利率的時(shí)間單位內(nèi)，計(jì)息次數(shù)有無(wú)限多次，即m→∞。根據(jù)求極限的方法可求得年實(shí)際利率。實(shí)際利率為：由于（2-27）（2-26）2）實(shí)際利率2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率而（2-28）（2-29）其中，e為自然對(duì)數(shù)的底，其數(shù)值為2.718281828…。所以2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率案例[]3年后李某應(yīng)償還金額為：

李某向銀行借款500元，約定3年后歸還。若年利率為6%，采用連續(xù)式復(fù)利，試求3年后李某應(yīng)歸還給銀行多少元?！窘狻坑眠B續(xù)復(fù)利公式計(jì)算，銀行計(jì)算李某還款時(shí)的利率為：

3）名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用1.名義利率和實(shí)際利率（1）當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率與實(shí)際利率相等，計(jì)息周期不足一年時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率。（2）名義利率不能完全地反映資金的時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才能真實(shí)地反映資金的時(shí)間價(jià)值。（4）名義利率越大，周期越短，實(shí)際利率與名義利率的差值就越大。（3）令i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為復(fù)利的周期數(shù)，則實(shí)際利率與名義利率間存在著下述關(guān)系：（2-30）2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用2.資金等值計(jì)算的典型應(yīng)用案例[]根據(jù)一次支付現(xiàn)值公式

計(jì)算?！纠?-1】某企業(yè)有一筆投資，打算從17～20年的年末收回1000萬(wàn)元。若年利率i=10%，則此投資的現(xiàn)值是多少？【解】現(xiàn)金流量圖如圖所示。

計(jì)息期與支付期一致的計(jì)算2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用2.資金等值計(jì)算的典型應(yīng)用案例[]根據(jù)題意，計(jì)息4次，則每次利率

。根據(jù)一次支付終值公式

和一次支付現(xiàn)值公式

計(jì)算?！纠?-2】某企業(yè)5年內(nèi)每年年末投資1000萬(wàn)元用于某項(xiàng)目，貸款利率8%，若每年計(jì)息4次，問(wèn)此項(xiàng)投資在第5年年末的本利和是多少？其現(xiàn)值又是多少？【解】現(xiàn)金流量圖如圖所示。

計(jì)息期與支付期一致的計(jì)算2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用2.資金等值計(jì)算的典型應(yīng)用案例[]【例2-3】某企業(yè)需要按年利率為10%，每半年計(jì)息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年年末等額支付500萬(wàn)元，求與其等值的第1年年初的現(xiàn)值是多少？【解】先求出支付期的實(shí)際利率，支付期為1年，再根據(jù)等額支付現(xiàn)值公式計(jì)算。

計(jì)息期短于支付期的計(jì)算2.3.3

資金等值計(jì)算的應(yīng)用2.資金等值計(jì)算的典型應(yīng)用案例[]【例2-3】某企業(yè)2015年在銀行的存款、取款現(xiàn)金流量圖如圖所示（箭頭向上表示取款，箭頭向下表示存款，單位萬(wàn)元）。銀行年存款利率為4%，每季度計(jì)息1次，計(jì)息期內(nèi)收付款不計(jì)息。試問(wèn)2015年年底該企業(yè)能從銀行取出多少錢(qián)？每季度的利率

，則終值

計(jì)息期長(zhǎng)于支付期的計(jì)算【解】由于計(jì)息期為每季度，且計(jì)息期內(nèi)不計(jì)息，因此，將現(xiàn)金流量合并到每個(gè)季度的期末，合并整理后的現(xiàn)金流量圖如圖所示。

即企業(yè)年底能從銀行取出2839.22萬(wàn)元。

3.1建筑工程項(xiàng)目投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.2

建筑工程項(xiàng)目投資方案的比選1）定義3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期，即不考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素的回收期。因靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，所以項(xiàng)目投資的回收過(guò)程就是方案現(xiàn)金流的算術(shù)累加過(guò)程，累計(jì)凈現(xiàn)金流為“0”時(shí)所對(duì)應(yīng)的年份即為投資回收期。其計(jì)算表達(dá)式為：式中

Pt——投資回收期（年）；CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量；

——第t年的凈現(xiàn)金流量。（3-1）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法是指在評(píng)價(jià)和選擇方案時(shí)，不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素對(duì)投資效果產(chǎn)生影響的一種分析方法。2）判別準(zhǔn)則3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，則判別準(zhǔn)則為：若Pt≤Pc，則項(xiàng)目可以接受；若Pt＞Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。若項(xiàng)目建成后，各年的凈收益是相同的，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：式中

K——全部投資；R——等額凈收益或年平均凈收益。（3-2）某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資為1500萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為250萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為幾年？案例[]【解】

3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期3）計(jì)算（1）直接計(jì)算（2）累計(jì)計(jì)算實(shí)際上投產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)后的年凈收益不可能都是等額數(shù)值，因此，投資回收期也可根據(jù)全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得，現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于0或出現(xiàn)正值的（3-3）3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期3）計(jì)算式中

T——累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份。年份，即為項(xiàng)目投資回收的終止年份。其計(jì)算公式為：案例[]表3-1為某方案的有關(guān)數(shù)據(jù)，其建設(shè)期為3年，生產(chǎn)期為20年，并且各年的收益不同，已知基準(zhǔn)投資回收期為8年，試用投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)該方案。【解】根據(jù)表3-1所列，方案的建設(shè)期為3年，累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份為投產(chǎn)后的第8年，當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量為792萬(wàn)元，上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值為282萬(wàn)元，按公式計(jì)算投資。由于Pc＝8，Pt＜Pc，所以該方案是可取的。

3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期年份年初投資年現(xiàn)金流入累計(jì)凈現(xiàn)金流量年份年初投資年現(xiàn)金流入累計(jì)凈現(xiàn)金流量1-1250-1250131074+29402-1500-2750141074+40143-1500-4250151074+50884-750374-4626161074+61625374-4252171074+72366374-3878181074+83107374-3504191074+938481074-2430201074+1045891074-1356211074+11532101074-282221074+12606111074+7922310741866表3-1某方案有關(guān)數(shù)據(jù)表

單位：萬(wàn)元3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期4）優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)（2）缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期概念清晰，簡(jiǎn)單易用，易于理解；不僅在一定程度上反映了投資方案的經(jīng)濟(jì)性，而且反映了投資方案的風(fēng)險(xiǎn)大??；既可判定單個(gè)方案的可行性，也可用于方案間的比較。沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；由于舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對(duì)不同方案的比較選擇作出正確判斷。1）定義3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.投資收益率投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。其計(jì)算公式為：式中

R——投資收益率；A——方案年凈收益額或年平均凈收益額；

I——方案投資。（3-4）2）判別準(zhǔn)則設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rc，則判別準(zhǔn)則為：若R≥Rc，則項(xiàng)目可以接受；若R＜Rc，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.投資收益率3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3）計(jì)算（1）總投資收益率（2）資本金利潤(rùn)率總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，其計(jì)算公式如下：資本金利潤(rùn)率（ROE）是指單位資本金可以實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，其計(jì)算公式如下：2.投資收益率式中EBIT——息稅前利潤(rùn)，即EBIT＝凈利潤(rùn)＋計(jì)入成本的利息＋所得稅稅金；TI——投資總額。式中NP——年凈利潤(rùn)；EC——項(xiàng)目資本金。（3-6）（3-5）案例[]已知某擬建項(xiàng)目資金投入和利潤(rùn)如表3-2所示，計(jì)算該項(xiàng)目的總投資利潤(rùn)率和資本金利潤(rùn)率?！窘狻竣儆?jì)算總投資收益率項(xiàng)目總投資年平均息稅前利潤(rùn)

3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)表3-2某擬建資金投入和利潤(rùn)表

2.投資收益率序號(hào)

年份項(xiàng)目1234567～101建設(shè)投資1.1自有資金部分12003401.2貸款本金20001.3貸款利息60123.692.761.830.92流動(dòng)資金2.1自有資金部分3002.2貸款1004002.3貸款利息4202020203所得稅前利潤(rùn)-505505906206504所得稅后利潤(rùn)-50375442.5465487.5單位：萬(wàn)元案例[]根據(jù)式（3-5），可得3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.投資收益率②計(jì)算資本凈利潤(rùn)率項(xiàng)目資本金年平均凈利潤(rùn)率根據(jù)式（3-6），可得3.1.1

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)4）優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)（2）缺點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，能直觀地衡量項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成果，可適用于各種投資規(guī)模。沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值；該指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性較大，在計(jì)算中具有一定的不確定性和人為因素。2.投資收益率1）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期即考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份，其計(jì)算表達(dá)式為：式中

——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；ic——基準(zhǔn)收益率。（3-7）對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的一切資金流都考慮它所發(fā)生的時(shí)點(diǎn)及其時(shí)間價(jià)值，用以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法稱(chēng)為動(dòng)態(tài)分析法。2）判別準(zhǔn)則設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，則判別準(zhǔn)則為：若

≤Pc，則項(xiàng)目可以接受；若

＞Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.動(dòng)態(tài)投資回收期在實(shí)際應(yīng)用中，根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算其各現(xiàn)金年值，用下式近似公式計(jì)算。（3-8）特別是當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目?jī)H有初始投資且年收益數(shù)額相等時(shí)，動(dòng)態(tài)投資回收期可用資金回收公式求得。即：（3-9）3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.動(dòng)態(tài)投資回收期式中，T為累積凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值首次為非負(fù)值所對(duì)應(yīng)的年份。3）計(jì)算案例[]對(duì)于表3-3中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，ic

＝10%，Pc＝12年?！窘狻扛髂昀塾?jì)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)值列于表3-3中，根據(jù)靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算公式得：靜態(tài)投資回收期

動(dòng)態(tài)投資回收期

由于靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期均小于12年，所以該方案可行。

表3-3各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)值

3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.動(dòng)態(tài)投資回收期年份凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)值累計(jì)折現(xiàn)值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.60-370.243-150-5800.7513-112.70-482.94484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.57+49.634）優(yōu)缺點(diǎn)與靜態(tài)投資回收期相比，雖然動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了時(shí)間價(jià)值，但同靜態(tài)投資回收期一樣沒(méi)有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量。即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.動(dòng)態(tài)投資回收期1）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值（NPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。計(jì)算公式為：式中NPV——凈現(xiàn)值；

——第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“＋”、“－”號(hào)）；ic——基準(zhǔn)收益率；n——方案計(jì)算期。（3-10）2）判別準(zhǔn)則凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)NPV＞0時(shí)，說(shuō)明該方案除了滿(mǎn)足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案可行；當(dāng)NPV＝0時(shí)，說(shuō)明該方案基本能滿(mǎn)足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，方案勉強(qiáng)可行或有待改進(jìn)；當(dāng)NPV＜0時(shí)，說(shuō)明該方案不能滿(mǎn)足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，方案不可行。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.凈現(xiàn)值（NPV）3）優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)（2）缺點(diǎn)不僅考慮了資金時(shí)間價(jià)值，進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，而且考慮了方案整個(gè)計(jì)算期的現(xiàn)金流量，因而能比較全面地反映方案的經(jīng)濟(jì)狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益。必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的，它只能表明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)、等于或未達(dá)到要求的水平，而該項(xiàng)目的盈利能力究竟比基準(zhǔn)收益率的要求高多少或低多少，則表示不出來(lái)，不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.凈現(xiàn)值（NPV）案例[]某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見(jiàn)表3-4，已知ic＝10%，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)可行性。【解】（1）由表中各年凈現(xiàn)金流量和公式得：計(jì)算結(jié)果表明，該投資方案除達(dá)到預(yù)定的10%收益率外，還有現(xiàn)值為1724.58萬(wàn)元的余額，因此該方案可行。

表3-4某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量表

3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.凈現(xiàn)值（NPV）項(xiàng)

目012～7銷(xiāo)售收入1500投資20002000經(jīng)營(yíng)成本100凈現(xiàn)金流量-2000-20001400單位：萬(wàn)元案例[]【解】（2）求凈現(xiàn)值還可在現(xiàn)金流量表上繼續(xù)計(jì)算，見(jiàn)表3-5。由表3-5計(jì)算結(jié)果可知，凈現(xiàn)值為1724.82萬(wàn)元，說(shuō)明該方案達(dá)到預(yù)定收益率的要求，并且還有額外剩余，因此該方案可行。

表3-5現(xiàn)金流量表求凈現(xiàn)值

3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)2.凈現(xiàn)值（NPV）單位：萬(wàn)元項(xiàng)

目01234567銷(xiāo)售收入150015001500150015001500投資20002000經(jīng)營(yíng)成本100100100100100100凈現(xiàn)金流量-2000-2000140014001400140014001400折現(xiàn)系數(shù)（1+ic）-t1.00000.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-2000-1818.21156.961051.82956.20869.26790.30718.48累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-2000-3818.2-2661.24-1609.42-653.22216.041006.341724.821）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：式中NPVR——凈現(xiàn)值率；Kp——項(xiàng)目總投資現(xiàn)值；Kt——第t年投資額；n——投資年數(shù)。（3-11）2）判別準(zhǔn)則對(duì)于單一項(xiàng)目方案，若NPVR≥0，投資方案則可以接受；若NPVR＜0，投資方案應(yīng)予以拒絕。對(duì)于多方案比選，若NPVR≥0，則最大者為優(yōu)。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.凈現(xiàn)值率（NPVR）3）凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)是用來(lái)表示凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間變化關(guān)系的函數(shù)。對(duì)于既定方案，NPV隨著i的變化表現(xiàn)出某種變化規(guī)律。一般隨著i的增加，NPV逐漸變小，如圖所示。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值函數(shù)1）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.凈年值（NAV）凈年值（NAV）通常稱(chēng)為年值，是指將方案計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，通過(guò)基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的各年年末等額支付序列。計(jì)算公式為：（3-12）或式中各參數(shù)意義同前。由凈年值的概念不難看出，NAV與NPV是等效的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。（3-13）2）判別準(zhǔn)則凈年值的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：NAV≥0。若某方案NAV≥0，則該方案經(jīng)濟(jì)上可行；反之，則方案不可行。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)4.凈年值（NAV）1）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率（IRR）由圖可知，內(nèi)部收益率（IRR）的實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率?？捎脙衄F(xiàn)值方程求得，即：（3-14）內(nèi)部收益率IRR表示方案對(duì)未被回收資金的回收能力。1）定義3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率（IRR）根據(jù)凈現(xiàn)值曲線(xiàn)的變化趨勢(shì)，可以用人工試算線(xiàn)性?xún)?nèi)插法求解內(nèi)部收益率。首先選取一個(gè)接近IRR的橫坐標(biāo)點(diǎn)i1，對(duì)應(yīng)可求得縱坐標(biāo)值NPV1（NPV1＞0），而后再選取一個(gè)橫坐標(biāo)點(diǎn)i2，對(duì)應(yīng)求得縱坐標(biāo)NPV2（NPV2＜0），用兩點(diǎn)連線(xiàn)與橫軸的交點(diǎn)可近似地表示IRR。為保證計(jì)算的精度，一般要求i2－i1＜5%。（3-15）案例[]某方案壽命期為3年，現(xiàn)金流量圖如圖3-4所示?！窘狻恳罁?jù)內(nèi)部收益率定義，令：求得IRR＝10%。表示方案未被回收的資金（第一年為100萬(wàn)元，第二年為70萬(wàn)元，第三年為30萬(wàn)元）的盈利能力（收益能力）為10%。

圖3-4現(xiàn)金流量圖

3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率（IRR）2）判別準(zhǔn)則以?xún)?nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為：若方案IRR≥ic，則表明達(dá)到了行業(yè)或國(guó)家的基本經(jīng)濟(jì)要求，因而經(jīng)濟(jì)上可行；反之則不可行。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率（IRR）3）優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)（2）缺點(diǎn)最大優(yōu)點(diǎn)是其大小完全取決于項(xiàng)目本身的因素，可以比較客觀真實(shí)地反映方案的經(jīng)濟(jì)性，因而其成為評(píng)價(jià)方案的重要指標(biāo)。計(jì)算較煩瑣，并且對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)值方程會(huì)出現(xiàn)多解或無(wú)解的情形，從而使內(nèi)部收益率指標(biāo)失效；只反映占用資金的使用效率，而不能反映其總量使用效果，因此，內(nèi)部收益率通常與凈現(xiàn)值指標(biāo)一起使用。3.1.2

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)5.內(nèi)部收益率（IRR）3.1建筑工程項(xiàng)目投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.2

建筑工程項(xiàng)目投資方案的比選3.2.1

建筑工程項(xiàng)目投資的分類(lèi)1.投資方案的相關(guān)性分析2）3）1）資金的限制資源的限制項(xiàng)目的不可分性影響方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的因素主要有以下幾個(gè)方面：指方案間互不干擾，即一個(gè)方案的選擇不影響另一個(gè)方案的選擇，在選擇方案時(shí)可以任意組合，直到資源得到充分運(yùn)用為止。獨(dú)立方案在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，因此方案具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必須被排斥?；コ夥桨钢冈诙鄠€(gè)方案之間，如果接受（或拒絕）某一方案，會(huì)顯著改變其他方案的現(xiàn)金流量，或者接受（或拒絕）某一方案會(huì)影響其他方案的接受（或拒絕）。相關(guān)方案主要有以下幾種：互補(bǔ)型方案、現(xiàn)金流量相關(guān)型方案、組合—互斥型方案、混合相關(guān)型方案。相關(guān)方案3.2.1

建筑工程項(xiàng)目投資的分類(lèi)2.投資方案的分類(lèi)按方案相互之間的經(jīng)濟(jì)類(lèi)型，可以將方案分為：1）單方案檢驗(yàn)其主要步驟如下：（1）根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。（2）根據(jù)公式計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如NPV、IRR、

等。（3）根據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)值及相對(duì)應(yīng)的判別準(zhǔn)則，如NPV≥0，IRR≥ic，

≤Pc等來(lái)確定項(xiàng)目的可行性。3.投資方案比選的內(nèi)容3.2.1

建筑工程項(xiàng)目投資的分類(lèi)2）多方案檢驗(yàn)主要包括以下幾個(gè)方面：3.投資方案比選的內(nèi)容3.2.1

建筑工程項(xiàng)目投資的分類(lèi)備選方案的篩選各個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類(lèi)型備選方案之間的關(guān)系進(jìn)行方案比選的因素1.獨(dú)立型方案靜態(tài)選擇3.2.2

獨(dú)立方案的比較與選擇對(duì)獨(dú)立型方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)選擇，主要是對(duì)投資方案的投資收益率或靜態(tài)投資回收期Pt指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，并與確定的行業(yè)平均投資收益率或基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較，以此判斷方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)劣，如圖3-6所示。若方案的投資收益率大于行業(yè)平均投資收益率，則方案是可行的；或者是投資方案的投資回收期Pt≤Pc，表明方案投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，方案是可以考慮接受的。圖3-6投資回收期示意圖獨(dú)立型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)選擇的實(shí)質(zhì)是在“做”與“不做”之間進(jìn)行選擇。2.獨(dú)立型方案動(dòng)態(tài)選擇3.2.2

獨(dú)立方案的比較與選擇對(duì)獨(dú)立型方案進(jìn)行動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)選擇，主要是應(yīng)用凈現(xiàn)值NPV和內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。應(yīng)用凈現(xiàn)值NPV評(píng)價(jià)時(shí)，首先依據(jù)現(xiàn)金流量表和確定的基準(zhǔn)收益率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值NPV，根據(jù)凈現(xiàn)值NPV的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，當(dāng)NPV≥0時(shí)，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。應(yīng)用內(nèi)部收益率IRR評(píng)價(jià)時(shí)，首先依據(jù)現(xiàn)金流量表求出IRR，然后與基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較，最后評(píng)價(jià)選擇方案。項(xiàng)目的內(nèi)部收益率越大，顯示投資方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。1.互斥方案的比較原則3.2.3

互斥方案的比較與選擇2）3）1）可比性原則增量分析原則選擇正確的評(píng)價(jià)方法1）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的辦法。該方法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。需遵循如下步驟：2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇絕對(duì)效益檢驗(yàn)（1）相對(duì)效益檢驗(yàn)（2）方案優(yōu)選（3）1）凈現(xiàn)值法2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇（1）絕對(duì)效益檢驗(yàn)備選方案需滿(mǎn)足NPV≥0的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。①將通過(guò)絕對(duì)效益檢驗(yàn)的方案按投資額大小順序排列。②構(gòu)造投資額次小方案A2相對(duì)于投資額最小方案A1的追加投資方案（A2-A1）（或稱(chēng)相對(duì)投資方案、增量投資方案）。其年凈現(xiàn)金流為：式中

——追加投資方案（A2－A1）第j年的凈現(xiàn)金流量。（2）需通過(guò)計(jì)算方案之間的追加投資額凈現(xiàn)值（或稱(chēng)增量?jī)衄F(xiàn)值、相對(duì)凈現(xiàn)值）指標(biāo)來(lái)判斷方案相對(duì)效益。具體過(guò)程如下：相對(duì)效益檢驗(yàn)（3-16）1）凈現(xiàn)值法2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇③計(jì)算追加投資方案的凈現(xiàn)值，即追加投資凈現(xiàn)值ΔNPV2-1，并檢驗(yàn)追加投資方案的經(jīng)濟(jì)性。④判斷方案的相對(duì)效益。若

≥0，從經(jīng)濟(jì)上應(yīng)選擇投資大的方案為實(shí)施方案；若

，從經(jīng)濟(jì)上應(yīng)選擇投資小的方案為實(shí)施方案。⑤用下一方案再與較優(yōu)方案比較，重復(fù)（2）～（4）過(guò)程，直至全部方案比較完畢。根據(jù)相對(duì)效益比較，選出最優(yōu)方案。（3）方案優(yōu)選案例[]方案A、B、C是互斥方案，其凈現(xiàn)金流量見(jiàn)表3-7。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic＝10%，試進(jìn)行方案評(píng)選。【解】（1）方案絕對(duì)效益檢驗(yàn)：

表3-7互斥方案A、B、C凈現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇年

末方

案01～10A-20039C-15024B-10020追加投資方案A—B-10019案例[]NPVA＞0，NPVB＞0，方案A、B均通過(guò)絕對(duì)效益檢驗(yàn)。NPVC＜0，方案C不滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)性要求，應(yīng)舍棄。（2）方案A、B相對(duì)效益檢驗(yàn)。構(gòu)造追加投資方案A－B見(jiàn)表3-7。由于

，故A優(yōu)于B。（3）方案優(yōu)選。由相對(duì)效益檢驗(yàn)結(jié)果A＞B，所以選擇方案A為實(shí)施方案。

表3-7互斥方案A、B、C凈現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇年

末方

案01～10A-20039C-15024B-10020追加投資方案A—B-100191）凈現(xiàn)值法對(duì)于凈現(xiàn)值法而言，最優(yōu)方案的判斷準(zhǔn)則是：凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案是最優(yōu)可行方案。這個(gè)準(zhǔn)則可以推廣到與凈現(xiàn)值等效的其他價(jià)值性標(biāo)準(zhǔn)：凈年值和凈終值。即，凈年值（或凈終值）大于或等于零且凈年值（或凈終值）最大的方案為最優(yōu)可行方案。2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇2）內(nèi)部收益率法2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇（1）絕對(duì)效益檢驗(yàn)備選方案須通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)IRR≥ic的檢驗(yàn)，以滿(mǎn)足其行業(yè)經(jīng)濟(jì)合理性要求。若

≥ic，表明投資大的方案除了具有與投資小的方案相同的收益能力外，追加投資也達(dá)到了起碼的經(jīng)濟(jì)要求，因此，投資大的方案相對(duì)優(yōu)；反之，若

＜ic，則表明投資大的方案達(dá)不到投資小的方案的收益水平或追加投資在經(jīng)濟(jì)上不合理，因此，投資小的方案相對(duì)優(yōu)。計(jì)算追加投資（或稱(chēng)增量投資、相對(duì)投資）內(nèi)部收益率

。（2）相對(duì)效益檢驗(yàn)案例[]根據(jù)上個(gè)案例資料，試用追加投資內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷方案的相對(duì)優(yōu)劣。【解】根據(jù)前面的分析，已知投資最小的方案B是可行方案（IRRB＝15.1%），取其為基礎(chǔ)方案。然后采用環(huán)比法，將投資大的方案與基礎(chǔ)方案比較，依此類(lèi)推。首先取C方案與B方案比較，增量投資的凈現(xiàn)金流量見(jiàn)表3-8。增量投資的內(nèi)部收益率可由

，

求得，

說(shuō)明C方案相對(duì)于B方案的追加投資50萬(wàn)元不經(jīng)濟(jì)，因此，應(yīng)舍棄C方案。以B方案作為下一輪比較的基礎(chǔ)方案。

2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇表3-8增量投資凈現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

年

末方

案01～10C—B-504A—B-10019案例[]再將A方案與B方案比較，增量投資凈現(xiàn)金流量見(jiàn)表3-8，增量投資內(nèi)部收益率

由：

，

，說(shuō)明A方案相對(duì)于B方案的增量投資100萬(wàn)元是合理的，故A方案優(yōu)于B方案，應(yīng)確定A案為實(shí)施方案。其結(jié)論與用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)論一致。

2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇表3-8增量投資凈現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

年

末方

案01～10C—B-504A—B-100191）最小公倍數(shù)法這種方法是將相比較的各方案重復(fù)執(zhí)行若干次，直到彼此期限相等為止。即以各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為各方案的共同計(jì)算期。以?xún)衄F(xiàn)值較大的方案為優(yōu)。3.壽命期不等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇案例[]某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，方案A的初始投資為900萬(wàn)元，壽命期為4年，每年年末凈收益為330萬(wàn)元；方案B的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為1400萬(wàn)元、8年、400萬(wàn)元。兩方案均無(wú)殘值，若基準(zhǔn)收益率為12%。試對(duì)比兩方案?！窘狻?jī)煞桨笁勖诘淖钚」稊?shù)為8年，故可畫(huà)出兩個(gè)可比方案的現(xiàn)金流量圖，如圖3-8所示。由圖3-7可得：

2.壽命期相等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇圖3-8兩個(gè)可比方案的現(xiàn)金流量圖

因?yàn)镹PV（12）B＞NPV（12）A，故B方案為最優(yōu)。

2）年等值法和年費(fèi)用法年等值法實(shí)際上也采用了方案重復(fù)法對(duì)壽命期的處理方法。從各原始方案年等值的大小即可判斷方案效益的大小。年等值法對(duì)重復(fù)次數(shù)較多、計(jì)算復(fù)雜的方案尤為適用。3.壽命期不等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇若在上例中尚有C方案，其初始投資為1800萬(wàn)元，壽命期為11年，每年年末凈收益為390萬(wàn)元，壽命期末殘值為770萬(wàn)元，試比較三個(gè)方案。案例[]【解】若采用方案重復(fù)法計(jì)算，壽命期的最小公倍數(shù)為88年，A方案需重復(fù)執(zhí)行22次，計(jì)算復(fù)雜，故采用年等值法。

3）研究期法研究期法就是通過(guò)研究分析，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)挠?jì)算期作為各個(gè)方案共同的計(jì)算期，計(jì)算各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值，以?xún)衄F(xiàn)值較大的為優(yōu)。在實(shí)際應(yīng)用中，往往直接選取諸方案中最短的計(jì)算期作為各方案的共同計(jì)算期，所以研究期法也可以稱(chēng)為最小計(jì)算期法。方案比選中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用范圍見(jiàn)表3-9。3.壽命期不等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇用途指標(biāo)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率方案比選（互斥方案選優(yōu)）無(wú)資金限制時(shí)，可選擇NPV較大者一般不直接用，可計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率（ΔIRR），當(dāng)ΔIRR≥ic時(shí)，以投資較大方案為優(yōu)項(xiàng)目排隊(duì)（獨(dú)立項(xiàng)目按優(yōu)劣排序的最優(yōu)組合）不單獨(dú)排序一般不采用（可用于排除項(xiàng)目）表3-9方案比選中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

3）研究期法3.壽命期不等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇若兩方案數(shù)據(jù)如表3-10所示，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15%，研究期定為3年，A方案在研究期末可回收資金估計(jì)為140萬(wàn)元。試比較兩方案。案例[]（1）預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)值法當(dāng)對(duì)壽命期長(zhǎng)的方案在研究期末的價(jià)值有所估計(jì)時(shí)，宜采用此法。年

末AB012345-30010011013010080-240110110110——表3-10某投資兩方案基本數(shù)據(jù)

單位：萬(wàn)元案例[]【解】?jī)煞桨冈谘芯科趦?nèi)的現(xiàn)金流量如圖3-9所示。

3.2.3

互斥方案的比較與選擇圖3-9某投資兩方案的現(xiàn)金流量圖

3.壽命期不等的互斥方案比選由此得出A方案較優(yōu)。

3）研究期法3.壽命期不等的互斥方案比選3.2.3

互斥方案的比較與選擇仍以上例為例：案例[]將壽命期長(zhǎng)于研究期的方案的初始投資依等值原理變換為年金計(jì)入壽命期各年，然后計(jì)算研究期內(nèi)各方案的凈現(xiàn)值加以比較。（2）承認(rèn)未使用價(jià)值法由此得出A方案較優(yōu)。1.互補(bǔ)型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇經(jīng)濟(jì)上互補(bǔ)而又對(duì)稱(chēng)的方案可以結(jié)合在一起作為一個(gè)“綜合體”來(lái)考慮；經(jīng)濟(jì)上互補(bǔ)而不對(duì)稱(chēng)的方案，如建筑物A和空調(diào)B則可把問(wèn)題轉(zhuǎn)化為對(duì)有空調(diào)的建筑物方案C和沒(méi)有空調(diào)的建筑物方案A這兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)比較。2.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇首先確定方案之間的相關(guān)性，對(duì)其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準(zhǔn)確的估計(jì)；然后根據(jù)方案之間的關(guān)系，把方案組合成互斥的組合方案；最后按照互斥方案的評(píng)價(jià)方法對(duì)組合方案進(jìn)行比選。1）獨(dú)立方案組合互斥化法評(píng)價(jià)基本步驟如下：（1）分別對(duì)各獨(dú)立方案進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)，即剔除NPV＜0或IRR＜ic的方案。（2）對(duì)通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案，列出不超過(guò)總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。（3）將各組合方案按初始投資額大小順序排列，按互斥方案的比選原則選擇最優(yōu)的方案組合，即分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值或增量投資內(nèi)部收益率，以?xún)衄F(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案組合；或者以增量投資內(nèi)部收益率判斷準(zhǔn)則選擇最佳方案組合。3.組合—互斥型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇2）凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率大小說(shuō)明該方案單位投資所獲得的超額凈效益大小。應(yīng)用NPVR評(píng)價(jià)方案時(shí)，將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案按凈現(xiàn)值率的大小依次排序，并以此次序選取方案，直至所選取的方案組合的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。按凈現(xiàn)值率排序原則選擇項(xiàng)目方案，其基本思想是單位投資的凈現(xiàn)值越大，在一定投資限額內(nèi)所能獲得的凈現(xiàn)值總額就越大。3.組合—互斥型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇案例[]現(xiàn)有八個(gè)獨(dú)立方案，其初始投資、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率的計(jì)算結(jié)果已列入表3-11，試在投資預(yù)算限額為12000萬(wàn)元內(nèi)，用凈現(xiàn)值率排序法確定其投資方案的最優(yōu)組合。

表3-11某投資有關(guān)數(shù)據(jù)表

3.組合—互斥型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇【解】最佳方案組合：A＋B＋H＋D投資額＝4000＋2400＋3000＋1800

＝11200（萬(wàn)元）

方

案ABCDEFGH投資額/萬(wàn)元400024008001800260072006003000NPV/萬(wàn)元240010801004505721296841140NPVR0.60.450.130.250.220.180.140.38NPVR大小排序128456734.混合相關(guān)型方案的選擇3.2.4

相關(guān)方案的比較與選擇對(duì)混合相關(guān)型方案的選擇，不管項(xiàng)目間是獨(dú)立的或是互斥的或是有約束的，它們的解法都一樣，即把所有的投資方案的組合排列出來(lái)，然后進(jìn)行排序和取舍。4.1

不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析概述4.2

不確定性分析4.3

風(fēng)險(xiǎn)分析4.1.1

不確定性分析為了估計(jì)不確定性因素的變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度，運(yùn)用一定的方法對(duì)影響投資效益的不確定因素進(jìn)行計(jì)算分析，這就是不確定性分析。概念物價(jià)變動(dòng)工藝技術(shù)的更改生產(chǎn)能力的變化建設(shè)期、投產(chǎn)期及投資費(fèi)用的變化項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命的變動(dòng)匯率的變更國(guó)內(nèi)外政府政策和制度的變化原因風(fēng)險(xiǎn)分析的分類(lèi)：4.1.2

風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析也叫概率分析，是借助概率來(lái)研究預(yù)測(cè)不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析技術(shù)。2）3）1）按風(fēng)險(xiǎn)造成的后果分：純風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源分：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度分：不可避免又無(wú)法彌補(bǔ)損失的風(fēng)險(xiǎn)、可避免或可轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)和有利可圖的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。4.1.3

不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系2）3）1）不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的起因不確定性與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的程度不同4.1不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析概述4.2

不確定性分析4.3

風(fēng)險(xiǎn)分析1）線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析盈虧平衡分析是研究建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年份的產(chǎn)量、成本和利潤(rùn)三者之間的平衡關(guān)系，以利潤(rùn)為零時(shí)的收益與成本的平衡為基礎(chǔ)，測(cè)算項(xiàng)目的生產(chǎn)負(fù)荷狀況，度量項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。（1）進(jìn)行線(xiàn)性盈虧平衡分析的前提條件產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)年銷(xiāo)售出去。產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線(xiàn)性函數(shù)。產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷(xiāo)售收入是銷(xiāo)售量的線(xiàn)性函數(shù)。只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，亦即不同產(chǎn)品負(fù)荷率的變化是一致的。1）線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析線(xiàn)性盈虧分析的基本公式如下：年銷(xiāo)售收入方程：（4-1）年利潤(rùn)方程：（4-3）年總成本費(fèi)用方程：（4-2）R——為年銷(xiāo)售收入；P——單位產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)；Q——項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量；C——年總成本費(fèi)用；

F——年總成本中的固定成本；

V——單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；

T——單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加；

B——年利潤(rùn)。1）線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析①公式計(jì)算法銷(xiāo)售收入的盈虧平衡點(diǎn)：（4-5）當(dāng)盈虧平衡時(shí)，年銷(xiāo)售收入＝年總成本費(fèi)用，則年產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)：（4-4）（2）盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：（4-6）1）線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：（4-9）經(jīng)營(yíng)安全率：（4-7）產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：（4-8）1）線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析②圖解法將公式（4-3）的關(guān)系反映在直角坐標(biāo)系中，即成為基本的量本利圖，如圖4-1所示。圖4-1線(xiàn)性盈虧平衡分析圖

案例[]根據(jù)式（4-6），盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率為某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為10萬(wàn)噸，已知每噸產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的營(yíng)業(yè)稅金及附加為165元，單位可變成本為200元，年固定成本費(fèi)用為1000元，試求用年產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)、盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率、盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)品售價(jià)?！窘狻扛鶕?jù)式（4-4），用年產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)為

4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析根據(jù)式（4-8），盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)品售價(jià)為2）非線(xiàn)性盈虧平衡分析4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析在實(shí)際生產(chǎn)中，企業(yè)的總成本、銷(xiāo)售收入與產(chǎn)量并不是呈現(xiàn)單一的線(xiàn)性關(guān)系。這種情況下的盈虧平衡分析就是非線(xiàn)性盈虧平衡分析。非線(xiàn)性盈虧平衡點(diǎn)往往不止一個(gè)。進(jìn)行非線(xiàn)性盈虧平衡分析的關(guān)鍵是確定盈虧平衡點(diǎn)。案例[]即該企業(yè)的年產(chǎn)量要控制在1000～9000件/年之間方可盈利。設(shè)某企業(yè)的年銷(xiāo)售收入R與年產(chǎn)量Q的關(guān)系為R＝150Q－0.015Q2（元），固定成本總額F＝90000元，可變成本總額VQ＝50Q－0.005Q2（元）。試求盈虧平衡點(diǎn)以及最大利潤(rùn)時(shí)的銷(xiāo)售量?！窘狻恳罁?jù)題意，總成本為

4.2.1

盈虧平衡分析1.獨(dú)立方案的盈虧平衡分析如果要獲得最大利潤(rùn)，則對(duì)

求一階導(dǎo)數(shù)，并令其等于0，即根據(jù)盈虧平衡原理R＝C即

解得BEP（Q1）＝1000（件），BEP（Q2）＝9000（件）

解得Q＝5000（件/年）4.2.1

盈虧平衡分析2.互斥方案的盈虧平衡分析在存在多個(gè)互斥方案，并需要對(duì)其進(jìn)行比較選擇時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時(shí)，可先求出兩個(gè)方案的盈虧平衡點(diǎn)，再進(jìn)行取舍。案例[]【解】設(shè)項(xiàng)目的壽命期為n某企業(yè)有A和B兩個(gè)互斥方案，方案A的期初投資為1000萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)收入為570萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)費(fèi)用為400萬(wàn)元；方案B的期初投資為3000萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)收入為1600萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)費(fèi)用為1090萬(wàn)元。兩方案的壽命期均具有較大的不確定性，基準(zhǔn)收益率ic＝10%，不考慮期末投資殘值，試分析兩方案的臨界點(diǎn)。4.2.1

盈虧平衡分析結(jié)合查表及插入法，得兩方案壽命期的臨界點(diǎn)n≈9.32（年）這就是以項(xiàng)目壽命期為共有變量時(shí)，方案A與方案B的盈虧平衡點(diǎn)。由于方案B年化凈收益比較高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案B有利。2.互斥方案的盈虧平衡分析案例[]故可知：如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命期小于9.32年，應(yīng)采用方案A；如果項(xiàng)目壽命期在9.32年以上，應(yīng)采用方案B；如果項(xiàng)目壽命期為9.32年時(shí)，兩方案無(wú)差異，均可。盈虧平衡分析如右圖所示。4.2.1

盈虧平衡分析2.互斥方案的盈虧平衡分析4.2.2

敏感性分析1.敏感性分析的內(nèi)容敏感性分析就是在項(xiàng)目確定性分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)進(jìn)一步分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要不確定因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力。敏感性分析的做法通常是改變一種或多種不確定因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素。4.2.2

敏感性分析2.敏感性分析的步驟1）2）3）4）5）選定需要分析的不確定性因素確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算因不確定性因素變動(dòng)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素排序計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)敏感度系數(shù)計(jì)算公式如下：式中

E——評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定性因素F的敏感度系數(shù)；

——不確定性因素F變化率為

時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率（%）；

——不確定性因素F的變化率（%）。（4-10）1）單因素敏感性分析3.敏感性分析的方法每次只考慮一個(gè)因素的變動(dòng)，而假設(shè)其他因素保持不變時(shí)所進(jìn)行的敏感性分析稱(chēng)為單因素敏感性分析。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、直觀。缺點(diǎn)：只考慮了各因素獨(dú)立的變化，忽略了各因素之間的相互影響。4.2.2

敏感性分析案例[]設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值見(jiàn)表4-2，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic＝10%）。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析【解】（1）以年?duì)I業(yè)收入、年經(jīng)營(yíng)成本、期初投資為分析的不確定性因素。（2）選擇項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)。（3）計(jì)算營(yíng)業(yè)收入、年經(jīng)營(yíng)成本、期初投資變動(dòng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值的影響。

表4-2基本方案的基本數(shù)據(jù)估算表

單位：萬(wàn)元因素期初投資年?duì)I業(yè)收入年經(jīng)營(yíng)成本使用壽命估算值200060035020年案例[]計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表4-3。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析表4-3因素變化對(duì)凈現(xiàn)值的影響

變化率凈現(xiàn)值不確定因素-20%-10%基本方案+10%+20%期初投資528.4328.4128.4-71.6-271.6年?duì)I業(yè)收入-893.23-382.42128.4639.221150.03年經(jīng)營(yíng)成本724.35426.38128.4-169.58-467.55凈現(xiàn)值的敏感性分析如圖4-4所示。表4-4單因素敏感性分析圖

案例[]（4）計(jì)算敏感度系數(shù)并進(jìn)行排序。期初投資平均敏感度、營(yíng)業(yè)收入平均敏感度及經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度的計(jì)算見(jiàn)表4-4。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析表4-4表明，對(duì)敏感因素按敏感性由高到低的順序排列為：營(yíng)業(yè)收入—經(jīng)營(yíng)成本—期初投資。

表4-4敏感度系數(shù)計(jì)算

序號(hào)項(xiàng)

目計(jì)

算1期初投資平均敏感度2營(yíng)業(yè)收入平均敏感度3經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度案例[]（5）計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過(guò)極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。變動(dòng)因素臨界點(diǎn)的計(jì)算見(jiàn)表4-5。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析表4-5變動(dòng)因素臨界點(diǎn)計(jì)算

序號(hào)項(xiàng)

目計(jì)算式計(jì)算結(jié)果1期初投資臨界值X=2128.5（萬(wàn)元）2營(yíng)業(yè)收入臨界值X=584.91（萬(wàn)元）3經(jīng)營(yíng)成本臨界值X=365.09（萬(wàn)元）2）多因素敏感性分析3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析（1）雙因素敏感性分析雙因素敏感性分析是指考慮兩個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，其他因素保持不變。單因素敏感性分析獲得曲線(xiàn)，雙因素敏感性分析獲得曲面。對(duì)上例中的基本方案作關(guān)于期初投資和營(yíng)業(yè)收入的雙因素敏感性分析，并指出當(dāng)期初投資增加10%時(shí)，營(yíng)業(yè)收入允許的變動(dòng)范圍。案例[]【解】設(shè)期初投資變動(dòng)率為x，營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率為y，則案例[]其中y＝0.392x－0.0252稱(chēng)為臨界線(xiàn)，這條直線(xiàn)可在坐標(biāo)圖上表示出來(lái)，如圖4-5所示。當(dāng)期初投資和營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)變化范圍在這條直線(xiàn)左上方區(qū)域時(shí)，則NPV＞0；當(dāng)期初投資和營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)變化范圍在這條直線(xiàn)右下方區(qū)域時(shí)，則NPV＜0。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析圖4-5雙因素敏感性分析圖

當(dāng)x增加10%時(shí)，代入y≥0.392x－0.0252，求出y≥1.4%。即表明當(dāng)期初投資增加10%時(shí)，營(yíng)業(yè)收入應(yīng)該增加1.4%以上才能保證項(xiàng)目的NPV≥0。2）多因素敏感性分析3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析對(duì)于三因素敏感性分析，一般需列出三維表達(dá)式。但通常用降維的方法來(lái)簡(jiǎn)單地表示。對(duì)單因素敏感性分析中案例的基本方案作關(guān)于初始投資、營(yíng)業(yè)收入、壽命的三因素敏感性分析。案例[]【解】設(shè)初始投資變化率為x，設(shè)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率y，n表示壽命期，則依次取n＝15，16，17，18，19，20，并按照上例中對(duì)雙因素變化時(shí)的敏感性分析，可得下列一組臨界曲線(xiàn)族：（2）三因素敏感性分析案例[]3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析案例[]根據(jù)上面的不等式，可繪出一組損益平衡線(xiàn)（圖4-6）。只要n≥17年，方案就具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是，n=17時(shí)，投資及年收入發(fā)生估計(jì)誤差的允許范圍就很小了。從圖4-6中可以看出，壽命期上升，將導(dǎo)致臨界線(xiàn)向下方移動(dòng)，使NPV＞0的區(qū)域NPV擴(kuò)大。反之，壽命期下降，將導(dǎo)致臨界線(xiàn)向上移動(dòng)，使NPV＞0的區(qū)域NPV縮小。3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析圖4-6三因素敏感性分析圖

3）三相預(yù)測(cè)值敏感性分析3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析基本思路是：對(duì)技術(shù)方案的各不確定因素分別估算悲觀的預(yù)測(cè)值P，最可能的預(yù)測(cè)值M，樂(lè)觀的預(yù)測(cè)值O。根據(jù)這三種預(yù)測(cè)值對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行敏感性分析并做出評(píng)價(jià)。某項(xiàng)投資活動(dòng)，其主要投資活動(dòng)參數(shù)見(jiàn)表4-6，其中年?duì)I業(yè)收入和年經(jīng)營(yíng)成本為不確定性因素，試進(jìn)行凈現(xiàn)值三種預(yù)測(cè)值敏感性分析（ic＝10%）。案例[]

因

素因素變化初始投資/萬(wàn)元年?duì)I業(yè)收入/萬(wàn)元年經(jīng)營(yíng)成本/萬(wàn)元壽命/年最有利（O）100040010020很可能（M）100030015020最不利（P）100028020020表4-6投資活動(dòng)參數(shù)表

案例[]【解】計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表4-7。表4-7中，最大的NPV是1554.08萬(wàn)元，即此時(shí)年?duì)I業(yè)收入、年經(jīng)營(yíng)成本均處于最有利狀態(tài)，NPV計(jì)算過(guò)程如下3.敏感性分析的方法4.2.2

敏感性分析表4-7三相預(yù)測(cè)值敏感性分析

單位：萬(wàn)元

收入變化凈現(xiàn)值成本變化最有利（O）很可能（M）最不利（P）最有利（O）1554.08702.72532.45很可能（M）1128.40277.04106.77最不利（P）702.72-148.64-318.91表4-7中，最小的NPV是－318.91萬(wàn)元，即此時(shí)年?duì)I業(yè)收入、年經(jīng)營(yíng)成本均處于最不利狀態(tài)，NPV計(jì)算過(guò)程如下4.1不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析概述4.2不確定性分析4.3

風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析是一項(xiàng)有目的的管理活動(dòng)，只有目標(biāo)明確，才能起到有效的作用。風(fēng)險(xiǎn)分析的概念①實(shí)際投資不超過(guò)計(jì)劃投資；②實(shí)際工期不超過(guò)計(jì)劃工期；③實(shí)際質(zhì)量滿(mǎn)足預(yù)期的質(zhì)量要求；④建設(shè)過(guò)程安全。風(fēng)險(xiǎn)分析的目標(biāo)4.3.1

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的步驟（1）（2）（3）（4）明確要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。找出影響目標(biāo)值的全部因素。分析各因素對(duì)目標(biāo)的相對(duì)影響程度。根據(jù)各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、判斷，并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素