【股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值關(guān)系探究6800字（論文）】

目錄IIIIII股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究目錄1導(dǎo)論 11.1研究背景和意義 11.2相關(guān)概念 21.2.1公司治理 21.2.2股權(quán)制衡 21.2.3企業(yè)價(jià)值 31.3研究方法 32文獻(xiàn)綜述 32.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述 32.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 43股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 53.1股權(quán)集中度和企業(yè)價(jià)值的的關(guān)系 53.2股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 64關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)和制衡的建議 74.1有選擇地減持國(guó)有股 74.2建立以第二大股東為主導(dǎo)的股權(quán)制衡機(jī)制 75結(jié)語(yǔ) 8參考文獻(xiàn) 9PAGE101導(dǎo)論1.1研究背景和意義當(dāng)前中國(guó)的上市公司正處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一過(guò)程中，它們是在一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為主導(dǎo)思想的改革開(kāi)放過(guò)程中逐漸產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。從原本的國(guó)有公司到上市公司的轉(zhuǎn)變，并不是一揮而就的，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，其中充滿了復(fù)雜性和曲折性。在經(jīng)歷了20多年的經(jīng)濟(jì)改革之后，隨著股份制的大力推行和滬深股市的快速發(fā)展，中國(guó)的上市公司煥發(fā)出勃勃生機(jī)。但是，從另一方面來(lái)看，由于各種各樣的原因，許多企業(yè)的股份制改造并不是很徹底，許多以往的問(wèn)題仍然存在，其中，值得我們注意和思考的是，不合理不完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)，常常導(dǎo)致上市公司內(nèi)部的管理效率和治理能力偏低，這一大問(wèn)題也成為了國(guó)內(nèi)外學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。在這樣一種情況下，現(xiàn)代公司在治理過(guò)程中，很難靈活的采取激勵(lì)和監(jiān)督措施，這成為眾多上市公司迫切需要解決的問(wèn)題?，F(xiàn)代公司制度建立的核心就是要完善公司的治理結(jié)構(gòu)，一方面，要保證合理安排公司的控制作用和監(jiān)督作用，除此之外，還要有可行的激勵(lì)措施，只有通過(guò)一系列完整有效而且規(guī)范合理的組織制度來(lái)促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，才能夠是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者能夠做到自主經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，為了杜絕企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)者利用自己的職權(quán)來(lái)牟取私利的現(xiàn)象，防止企業(yè)和其他利益相關(guān)者的利益受到影響，企業(yè)還必須建立一套完整的治理結(jié)構(gòu)，以此來(lái)適當(dāng)制約經(jīng)營(yíng)者的全力。除此之外，各個(gè)利益相關(guān)者之間長(zhǎng)期存在的利益沖突，也很有必要通過(guò)公司的治理機(jī)制來(lái)相互協(xié)調(diào)。由此可見(jiàn)，公司治理不禁是現(xiàn)在企業(yè)制度的核心，而且是確保企業(yè)不斷競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的必要條件，可以說(shuō)，合理而完善的治理結(jié)構(gòu)是公司制度能夠得到確立的保證。股權(quán)結(jié)構(gòu)一直以來(lái)被看做是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，而公司治理結(jié)構(gòu)可以看做是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體表現(xiàn)。企業(yè)內(nèi)部如何安排和分配股權(quán)，將會(huì)直接影響到公司治理模式的運(yùn)轉(zhuǎn)和效率?，F(xiàn)代公司制度有一個(gè)根本特征，即財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是相互分離的，其實(shí)質(zhì)可以理解為財(cái)產(chǎn)的委托代理制度下，委托方對(duì)代理人實(shí)行約束和激勵(lì)的方式。在不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，委托方對(duì)代理人的行為需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益都不盡相同，所以他們對(duì)代理人能夠起到的監(jiān)控力度也不一樣。因此，只有當(dāng)公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)趨近于科學(xué)合理，才能完善公司的治理結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。1.2相關(guān)概念1.2.1公司治理公司治理一直都是社會(huì)各界皮鞭關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了深入研究。公司治理大概有以下幾類(lèi)表述：公司治理是指出資人為了保證自己的投資能夠得到回報(bào)而事實(shí)的一系列措施和安排；公司治理是一種公司內(nèi)部的制度安排，以此來(lái)協(xié)調(diào)投資者（股東和債權(quán)人）、經(jīng)理人員以及職工之間的關(guān)系，并從這三者的聯(lián)盟中取得經(jīng)濟(jì)效益；公司治理時(shí)之企業(yè)所有者、董事會(huì)和公司內(nèi)部高級(jí)管理層組成的一種緊密相連的組織結(jié)構(gòu)，在這樣的一種組織結(jié)構(gòu)中，這三者之間形成相互制衡的關(guān)系--所有者將原本屬于自己的資產(chǎn)交給公司的董事會(huì)托管，公司董事會(huì)又是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，可以直接聘任高級(jí)管理層，對(duì)管理人員實(shí)行獎(jiǎng)懲和解聘，高級(jí)管理層是受雇與董事會(huì)的，必須在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)對(duì)公司進(jìn)行管理。本文認(rèn)為，公司治理實(shí)際上是公司的資金持有者通過(guò)控制經(jīng)理人員，來(lái)保證他們自身能夠獲取收益的一套完整的管理機(jī)制，這種公司貫穿于整個(gè)公司內(nèi)部，具體來(lái)看，公司的治理機(jī)制通常應(yīng)該包含監(jiān)督、激勵(lì)、外部接管市場(chǎng)以及代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)這四種不同類(lèi)型的機(jī)制。與此同時(shí)，公司治理也是一種具備制衡意義的機(jī)制，充分保證公司公司財(cái)務(wù)、法律以及其他合同義務(wù)的切實(shí)履行，以充分保證各個(gè)利益相關(guān)者利益為前提，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。1.2.2股權(quán)制衡股權(quán)制衡的含義是少數(shù)幾個(gè)大股東相互分享控制權(quán)，通過(guò)內(nèi)部合理的控制，來(lái)確保任何一個(gè)大股東都無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的單獨(dú)控制和決策，以此來(lái)達(dá)到互相監(jiān)督、互相制約的作用和效果。從理論上來(lái)看，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到了什么程度的制衡，可以通過(guò)各個(gè)大股東對(duì)公司的控制程度的強(qiáng)弱來(lái)判斷，但是由于控制強(qiáng)度是一個(gè)比較主觀的概念，難以進(jìn)行量化，因此只能采用替代的方法。例如Demsetz和Lehn用排名前五的5大股東比例之和來(lái)衡量股權(quán)集中的程度。LaPortaetal的判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司內(nèi)部是否存在持股比例達(dá)到20%的股東，以此來(lái)判斷公司的股權(quán)是分散的還是集中的，如果不存在任何一個(gè)持股比例達(dá)到20%的股東，那么可以判定該公司的股權(quán)時(shí)分散的。1.2.3企業(yè)價(jià)值從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效大致是一直的，因此本文將這兩個(gè)概念當(dāng)做是意義相同的。企業(yè)存在和發(fā)展的目的是為了給利益相關(guān)的主題提供需要的各種利益，在這其中，與企業(yè)利益相關(guān)的主體大致包括投資人、經(jīng)理人、債權(quán)人、政府、職工和顧客等，其各自的主要利益主要有投資利潤(rùn)、工資薪金、利息、稅收、就業(yè)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)。因此，企業(yè)價(jià)值就是對(duì)企業(yè)各個(gè)利益相關(guān)者的利益得到滿足程度的一種描述，同時(shí)，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)管理者試試一切經(jīng)營(yíng)行為的根本宗旨。1.3研究方法本文所釆用的研究方法是將文獻(xiàn)研究法，通過(guò)大量搜集國(guó)內(nèi)外學(xué)者在這一領(lǐng)域內(nèi)的著作、期刊等，然后對(duì)他們的觀點(diǎn)、研究和理論進(jìn)行邏輯上的整理和匯總，并結(jié)合當(dāng)前中國(guó)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，深人探討股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，然后跟著股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的相互關(guān)系，給出對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)具有可行性的具體措施，為上市公司合理而有效的完成公司治理提供幫助，同時(shí)給其他企業(yè)和組織提供借鑒意義。2文獻(xiàn)綜述2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述集中的股權(quán)同分散的股權(quán)相比，有助于解決第一類(lèi)代理問(wèn)題，即股東和經(jīng)理人之間的矛盾，但同時(shí)，又產(chǎn)生了第二類(lèi)代理問(wèn)題，也就是大股東和小股東之間的矛盾，由此可見(jiàn)，理論很難針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值得出一個(gè)很可靠的結(jié)論。一方面，小股東希望股權(quán)能夠更加集中以此來(lái)提升股東的監(jiān)控力，另一方面，股權(quán)一旦集中，就會(huì)為大股東剝削小股東提供可能和便利王耀光,張麗,薛坤坤.家族企業(yè)中股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2018(02):92-98.王耀光,張麗,薛坤坤.家族企業(yè)中股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2018(02):92-98.Bennesden和Wofenzon（2000）以合作博弈均衡作為框架，深度探討了最優(yōu)現(xiàn)金流權(quán)和投票權(quán)的設(shè)計(jì)，同時(shí)研究了最優(yōu)的股東數(shù)目和各組分別持有的股權(quán)比利，他們提出，股權(quán)結(jié)構(gòu)是在隊(duì)投資者的保護(hù)還不完善的情況下，企業(yè)內(nèi)部多個(gè)大股東平衡權(quán)力的結(jié)果。2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述近年來(lái)，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者也運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究，得出了一些經(jīng)驗(yàn)性結(jié)論。這些研究多數(shù)是從國(guó)家股、法人股、流通股等角度來(lái)界定股權(quán)性質(zhì)，并進(jìn)而分析股權(quán)性質(zhì)和所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。較早的一些學(xué)者主要對(duì)股權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究。如許小年和王燕（1997）發(fā)現(xiàn)：上市公司的盈利能力與法人股比例正相關(guān)而與國(guó)有股比例負(fù)相關(guān)，與流通股的業(yè)績(jī)沒(méi)有相關(guān)性，肯定了法人股股東在公司治理中的積極作用[37]。張紅軍(2000)也認(rèn)為法人股的存在有利于公司價(jià)值的增加，但國(guó)有股、A股與Tobin’sQ值的相關(guān)關(guān)系不顯著[38]。施東暉(2000)則認(rèn)為法人股東在公司治理中的作用根據(jù)持股水平而定。以社會(huì)法人為主要股東的股權(quán)分散型公司的績(jī)效好于法人控股型公司，法人控股型公司的績(jī)效則好于國(guó)有控股型公司。此外，由于國(guó)有股東和流通股東在公司治理中的低效率和消極作用，其持股比重與公司績(jī)效之間并沒(méi)有顯著關(guān)系。這些研究基本肯定了法人股在公司治理中的積極作用。此后的一些學(xué)者在考慮股權(quán)性質(zhì)的基礎(chǔ)上，把研究的重點(diǎn)放在了股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響上了。陳小悅、徐曉東(2001)發(fā)現(xiàn)國(guó)有股、法人股的比例與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系并不是很顯著，而流通股的比例在公司治理對(duì)于外部投資人利益缺乏保護(hù)的情況下是與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的，在非保護(hù)性行業(yè)中，控股股東的持股比例則與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)著正相關(guān)的關(guān)系張柏夜,陳三毛.股權(quán)集中、股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響——基于2011—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證分析[J].蘇州科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2018,35(01):32-39.。于東智(2001)發(fā)現(xiàn)在存在控制變量的情況下，股權(quán)集中度與績(jī)效的相關(guān)性并不明顯，盡管其對(duì)績(jī)效表現(xiàn)出了正面效應(yīng)。他指出目前對(duì)我國(guó)而言，適度的股權(quán)集中度可能有利于公司業(yè)績(jī)的提高，但由于其大股東身份的限制，導(dǎo)致了其與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性較弱。杜瑩和劉立國(guó)(2002)認(rèn)為，國(guó)家股比例與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，國(guó)家股、法人股比例與公司業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，流通股比例與公司業(yè)績(jī)不存在顯著相關(guān)性。股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)呈顯著的倒U型典線關(guān)系，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更利于公司治理機(jī)制的發(fā)揮。而白重恩等（2005）的研究結(jié)論卻是第一大股東持股比例與公司價(jià)值是呈U型而不是倒U張柏夜,陳三毛.股權(quán)集中、股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效的影響——基于2011—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證分析[J].蘇州科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2018,35(01):32-39.3股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系3.1股權(quán)集中度和企業(yè)價(jià)值的的關(guān)系對(duì)股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，保護(hù)性行業(yè)和非保護(hù)性行業(yè)不能一概而論。保護(hù)性行業(yè)的股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值是正向的線性關(guān)系，即控股股東的持股比例越高，企業(yè)價(jià)值越大。這主要是由于在保護(hù)性行業(yè)，企業(yè)一般都能獲得較高的利潤(rùn)率，控股股東和中小股東的公共利益就是最大化企業(yè)價(jià)值，相應(yīng)的，控股股東通過(guò)掏空上市公司來(lái)侵害中小股東利益的邊際成本也就很高林筠,張瑤.股權(quán)結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效——基于創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)分析[J].生產(chǎn)力研究,2017(09):1-7+161.；同時(shí)，國(guó)家對(duì)保護(hù)性行業(yè)的監(jiān)管力度很大，這也進(jìn)一步提高了掏空成本。因此，第一類(lèi)代理問(wèn)題就取代第二類(lèi)代理問(wèn)題，成為這類(lèi)上市公司所面臨的主要問(wèn)題。股權(quán)的集中，使控股股東有足夠的動(dòng)力去監(jiān)督經(jīng)理層的管理行為，他們所獲得的監(jiān)督收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所付出的監(jiān)督成本，而且經(jīng)理層很有可能就是控股股東的代理人或是就是控股股東本身，這就避免了在分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，眾多中小股東由于搭便車(chē)行為而導(dǎo)致的較高的第一類(lèi)代理問(wèn)題成本，從而有助于企業(yè)價(jià)值的提高林筠,張瑤.股權(quán)結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效——基于創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)分析[J].生產(chǎn)力研究,2017(09):1-7+161.崔婷凱,楊大志.文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證分析[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2017(09):87-91.非保護(hù)性行業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值呈微弱的倒U型關(guān)系，但這種關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的。非保護(hù)性行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，控股股東有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)侵占中小股東的利益，這在資本市場(chǎng)發(fā)育尚不完善、缺乏相關(guān)法律保障的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家尤其明顯。集中的股權(quán)會(huì)導(dǎo)致第二類(lèi)代理問(wèn)題，而分散的股權(quán)會(huì)大大提高第一類(lèi)代理問(wèn)題的成本。是否存在一個(gè)比較適度的股權(quán)集中度，本文對(duì)此進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)難以確定一個(gè)最優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但微弱的倒U型關(guān)系，也說(shuō)明了適度的股權(quán)集中度可能是有效的，特別是適度股權(quán)集中度下，制衡機(jī)制的建立可能會(huì)有助于企業(yè)業(yè)績(jī)的提高。3.2股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系對(duì)股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，由于保護(hù)性行業(yè)的企業(yè)價(jià)值與股權(quán)集中度是一種正向的線性關(guān)系，本文沒(méi)有再對(duì)股權(quán)制衡與保護(hù)性行業(yè)企業(yè)價(jià)值關(guān)系做進(jìn)一步研究，而把重點(diǎn)放在了股權(quán)制衡與非保護(hù)性行業(yè)企業(yè)價(jià)值關(guān)系的討論上。通過(guò)比較分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)有外部大股東存在的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值顯著大于沒(méi)有外部大股東存在的企業(yè)，但嚴(yán)格定義的制衡型企業(yè)的企業(yè)價(jià)值沒(méi)有顯著地大于一般意義上存在外部大股東的公司張曼璐.管理層股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2017(09):70-79.張曼璐.管理層股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2017(09):70-79.3.3股權(quán)性質(zhì)和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系對(duì)股權(quán)性質(zhì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，無(wú)論在保護(hù)性行業(yè)，還是在非保護(hù)性行業(yè)，控股股東的股權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的激勵(lì)上，私有產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)程度最高，國(guó)有法人股次之，而國(guó)家股的激勵(lì)程度最低。而在股權(quán)制衡方面，第二大股東的股權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的激勵(lì)上，也同樣的表現(xiàn)為私有產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)程度最高，國(guó)有法人股次之，而國(guó)家股的激勵(lì)程度最低。私有產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)效果最好的原因在于私有產(chǎn)權(quán)相對(duì)于國(guó)有產(chǎn)權(quán)更有動(dòng)力對(duì)管理層和控股股東進(jìn)行監(jiān)督，較好地解決了兩類(lèi)代理問(wèn)題周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.4關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)和制衡的建議4.1有選擇地減持國(guó)有股在我國(guó)剛剛建立股票市場(chǎng)的時(shí)候，刻意設(shè)置了國(guó)家股、公眾股、法人股和外資股等各種不類(lèi)型的股票種類(lèi)，這些股票類(lèi)型并存在一起，形成了具備中國(guó)特色的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)。其中的公眾股和外資股是屬于流通股，二另外的國(guó)家股和法人股屬于非流通股，這種獨(dú)具特色的中國(guó)式股權(quán)結(jié)構(gòu)曾經(jīng)很大程度上推動(dòng)了中國(guó)股市的形成，并有效的促進(jìn)了中國(guó)股市的發(fā)展。但是社會(huì)的發(fā)展從來(lái)都不是一成不變的，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和時(shí)間的逐漸推移，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成了一種特殊的局面，也就是流通股東和非流通股東的利益分置。具體而言，流通股東重點(diǎn)關(guān)注估價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的變化，非流通股東更注重企業(yè)凈資產(chǎn)的獲取和增值。由此引發(fā)的一種普遍現(xiàn)象是，上市公司絕大多數(shù)的大股東的利益心很重，有著很強(qiáng)烈的圈錢(qián)的愿望，但是對(duì)于股價(jià)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)和變化卻完全不關(guān)心，對(duì)于公司的治理，缺乏相通的利益基礎(chǔ)。4.2建立以第二大股東為主導(dǎo)的股權(quán)制衡機(jī)制從理論上看，只要內(nèi)部存在著多個(gè)大股東，那么上市公司通過(guò)這樣一種股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠有一定成效的相互之間制約，形成股權(quán)制衡的局面。然而從另一方面來(lái)看，如果大股東的人數(shù)太多，勢(shì)必會(huì)形成一種相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這也就增加了代理的成本周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.。因此，上市公司內(nèi)部，不適宜有太多數(shù)量的大股東，一般有3到5個(gè)大股東就可以了。除此之外，當(dāng)大股東之間出現(xiàn)了矛盾時(shí)，最終這個(gè)矛盾會(huì)集中在兩個(gè)大股東之間，這時(shí)候，就需要還有一個(gè)控制力很強(qiáng)的第三大股東來(lái)幫助協(xié)調(diào)和解決股東之間的矛盾。周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.從具體實(shí)施層面來(lái)看，在企業(yè)內(nèi)部為不同的利益主體來(lái)安排若干法人、自然人股東，很有助于形成股東之間相互制衡的局面。首先，在公司外部，可以積極尋找機(jī)構(gòu)投機(jī)者，充分發(fā)揮投資中介的有效作用，這樣就可以讓相對(duì)分散的中小股東的資本和其余的社會(huì)資本形成集中，進(jìn)而形成實(shí)力強(qiáng)勁的雄厚資本，來(lái)有效的參與到公司內(nèi)部的監(jiān)督和控制之中邢麗微,李卜.股權(quán)制衡、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值[J].財(cái)會(huì)通訊,2017(24):43-46.。其次，通過(guò)在公司內(nèi)部，適當(dāng)增強(qiáng)高層管理者的控股比例和數(shù)量，讓公司員工能夠持有股份，從而為企業(yè)內(nèi)部的決策提供一支重要的制衡力量。然后，要注重在根本制度上確保相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的影響力。銀行是這些金融機(jī)構(gòu)的重要代表，他們是企業(yè)的債權(quán)人，而且通常是最大的，因此銀行通常能夠全面了解企業(yè)在各個(gè)不同時(shí)期內(nèi)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，并且銀行對(duì)于有效監(jiān)督去也日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、幫助提升企業(yè)績(jī)效和價(jià)值有著很強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)。最后，必須要保證國(guó)有資本能夠有明確的出資人機(jī)構(gòu)來(lái)持有，并且能夠積極履行股東的權(quán)力和職責(zé)。邢麗微,李卜.股權(quán)制衡、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值[J].財(cái)會(huì)通訊,2017(24):43-46.5結(jié)語(yǔ)本文通過(guò)文獻(xiàn)回顧并結(jié)合我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了結(jié)論。但公司治理理論是一門(mén)復(fù)雜的、極具交叉性的、實(shí)踐性極強(qiáng)的學(xué)科，與社會(huì)發(fā)展和企業(yè)實(shí)踐的動(dòng)態(tài)變化密切相關(guān)，不同時(shí)代的公司治理具有不同的焦點(diǎn)內(nèi)涵。本文從行業(yè)性質(zhì)的視角，研究了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，從目前來(lái)看，該命題還有一系列問(wèn)題值得進(jìn)一步研究，其中主要表現(xiàn)在如下方面首先，我們可以將行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)性變量引進(jìn)到企業(yè)的價(jià)值分析中，有了這樣的變量分析，可以幫助我們更加深刻、更加清晰的了解和探討股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相互作用和相互影響。當(dāng)前中國(guó)仍然處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，明確和分析這兩者