汽車行業(yè)專題研究：空氣懸架不斷向下滲透自主供應(yīng)商紛紛崛起

行業(yè)研究/汽車行業(yè)/行業(yè)研究/汽車行業(yè)/證券研究報(bào)告【投資要點(diǎn)】望比進(jìn)口空懸系統(tǒng)價(jià)格下降25%，推動(dòng)市場(chǎng)空間快速增長【配置建議】【風(fēng)險(xiǎn)提示】挖掘價(jià)值投資成長東方財(cái)富證券研究所相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)研究《新能源汽車保有量呈高速增長態(tài)本將成主旋律》敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21.契合電氣化、智能化趨勢(shì)，國產(chǎn)降本開拓空懸增量空間 41.1.空氣懸架作為主動(dòng)懸架，能自主調(diào)整彈簧的剛度以及減振器的阻尼 4 5 5 6 6 92.1.空氣懸架由單腔向雙腔發(fā)展，延伸到多腔 9 103．國產(chǎn)供應(yīng)商正在完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，打破外資壟斷 123.1.空氣懸架以前由外資供應(yīng)商占主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間大 123.2.受降本、交付方式重構(gòu)以及技術(shù)突破影響，本土供應(yīng)商逐漸打破外資壟 133.3.核心供應(yīng)商 15 15 183.3.3.中鼎股份：非輪胎橡膠制品龍頭，空氣懸架+熱管理+輕量化打開新成 19 204.投資建議 225.風(fēng)險(xiǎn)提示 23 4 5 6 6 7 7 7 9圖表9：高速轉(zhuǎn)彎下雙腔空氣懸架能減少車 9 10 10 11 12圖表14：空氣彈簧、可變阻尼減震器和空調(diào)壓縮機(jī)是空氣懸架的主要成本零 12圖表15：受降本壓力，空氣懸架的交付方式從“黑河交付”轉(zhuǎn)為“披薩餅交 13 14敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3 14 14圖表19：空氣懸架的產(chǎn)業(yè)鏈氛圍上游核心零部件、中游系統(tǒng)產(chǎn)品和下游應(yīng)用 15 16 16 16 17 17 18 18圖表27：中鼎股份以密封件業(yè)務(wù)起家，通 19 20 20 21 21 21 21 22敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明4間1.1.空氣懸架作為主動(dòng)懸架，能自主調(diào)整彈簧的剛度以及減振器的與車橋（或車輪）之間的一切傳力連接裝置的總稱，和車架之間的力和力矩，并緩沖路面?zhèn)鹘o車架或車身程碑式迭代。圖表1：汽車懸架經(jīng)歷了非獨(dú)立懸架、獨(dú)立懸架、主動(dòng)懸架到空氣懸架等里程碑式迭代架按照控制力差異，整車懸架被分為被動(dòng)懸架、半主動(dòng)和主動(dòng)懸架?？諝鈶壹茏鳛橹鲃?dòng)懸架中的一類，以空氣彈簧為調(diào)節(jié)器，并通過對(duì)電磁閥和空氣壓縮機(jī)的控制，實(shí)現(xiàn)向空氣彈簧氣腔內(nèi)充氣的目的，再借由空氣密度的改變對(duì)空氣彈簧的剛度進(jìn)行調(diào)節(jié)，以此來調(diào)節(jié)車身高度的敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5圖表2：2023年空氣懸掛工作原理圖與傳統(tǒng)懸架相比，空氣懸架在車輛安全性、駕乘舒適性和能耗經(jīng)濟(jì)性等方面更具優(yōu)勢(shì)。首先，空氣懸架能提高安全性和操作穩(wěn)定性。當(dāng)汽車轉(zhuǎn)向或急加速，將控制減振器輸出阻尼力有效抑制俯仰和側(cè)傾；當(dāng)汽車橫向失穩(wěn)或緊急制動(dòng)時(shí)，空氣懸架可通過阻尼力控制四個(gè)車輪的跳動(dòng)，減小車輪的動(dòng)載荷從而增強(qiáng)輪胎的抓地力，行車更安全。其次，搭載空氣懸架能提升駕乘舒適度。電動(dòng)車由于增加了電池質(zhì)量，車的簧上質(zhì)量變重導(dǎo)致彈簧行程壓縮，汽車行駛在顛簸路面時(shí)的減震能力則會(huì)相應(yīng)減弱，所以需要更硬的彈簧剛度或壓縮行程以支撐底盤，這也將降低駕乘舒適度?？諝鈶壹芸赏ㄟ^改變空氣彈簧的活塞形狀、氣囊體積等方式將車身偏頻控制在人體較為舒適的1Hz左右。另外，空氣懸架降低能耗的特性指向電動(dòng)汽車的“里程焦慮”提高續(xù)航，其電控系統(tǒng)、傳感器等裝置將更好與智能系統(tǒng)相融合，助力汽車完成性能與體驗(yàn)的雙重升級(jí)。最后，空氣彈簧能提升能源經(jīng)濟(jì)性。高度控制閥可自動(dòng)調(diào)節(jié)車身高度，當(dāng)車速較高時(shí)通過降低車身減小風(fēng)阻，從而減少能耗，對(duì)于燃油車來說可降低2-3%的油耗，而電動(dòng)汽車可降低5%左右電耗。25%。與之前相比，當(dāng)前空氣懸架成本已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的下降，使其不再是豪格將下降至萬元內(nèi)。最先實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化的零部件為空氣彈簧，等零部件國產(chǎn)化，蓋世汽車預(yù)計(jì)國產(chǎn)空氣懸架系統(tǒng)單車價(jià)值量將降低至9500圖表3：空氣懸架零部件國產(chǎn)化帶來系統(tǒng)單車價(jià)值量降低492466451451458432424417410410圖表4：2023年空氣懸架月度搭載量近乎翻倍876543210敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明730萬以下30-40萬40-50萬50萬以上30萬以下30-40萬40-50萬50萬以上圖表7：2023年空氣懸架搭載車型起售價(jià)已經(jīng)下探到19萬元區(qū)間49.842.843.8頂配搭載26.39-35.99標(biāo)配35.98-41.98頂配搭載25.28-27.78頂配搭載36.99-46.9949.9敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明92.1.空氣懸架由單腔向雙腔發(fā)展，延伸到多腔圖表9：高速轉(zhuǎn)彎下雙腔空氣懸架能減少車身向外側(cè)傾斜的程度雙腔空氣懸架彈簧的國產(chǎn)供應(yīng)商代表包括保隆雙腔空懸車型的量產(chǎn)供貨定點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)后續(xù)需求，部分腔空氣彈簧，例如保隆科技就正在研發(fā)三腔空氣彈簧，預(yù)計(jì)2024敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明10圖表10：孔輝科技開發(fā)的某款車型的雙腔空簧總成2.2.魔毯懸架功能興起，環(huán)境感知系統(tǒng)常用雙目視覺系統(tǒng)架設(shè)置。魔毯懸架則更是通過攝像頭和雷達(dá)掃描車前方路面狀況個(gè)六軸陀螺儀傳感器、2個(gè)前軸加速度傳感器和4圖表11：理想L9魔毯懸架魔毯懸架系統(tǒng)采用最多的環(huán)境感知系統(tǒng)是雙目不會(huì)因?yàn)榇箪F天氣而影響整個(gè)性能，缺點(diǎn)是它的角橫向角分辨率是比較高的，但在大霧天氣成像拍攝以做結(jié)合，可以很好提供魔毯和ADAS所需要的感知敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11圖表12：奔馳的魔毯懸架應(yīng)用了雙目視覺系統(tǒng)圖表13：空氣懸架系統(tǒng)示意圖所以之前空氣懸架總成和配件均以外資供應(yīng)商為主。例如，以大陸代表的老牌空氣懸架供應(yīng)商具備覆蓋空氣彈簧、可變阻尼減振采埃孚、Pneuride為代表的海外供應(yīng)商基本具懸架系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)能力。圖表14：空氣彈簧、可變阻尼減震器和空調(diào)壓縮機(jī)是空氣懸架的主要成本零部件軟件控制系統(tǒng)傳感器ECU敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明12敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明13破外資壟斷需求量又逐年增加，空氣懸架系統(tǒng)一直處于賣方主導(dǎo)的市場(chǎng)。根據(jù)蓋世汽車，格競(jìng)爭愈發(fā)激勵(lì)的情況下，降本成為主機(jī)廠考慮的重要因素，行元件和控制器硬件(或整合進(jìn)底盤域控)。為了降低該系統(tǒng)的配置廠將空氣懸架大總成分拆成空氣供給單元、空氣彈簧、減振器和傳降低空懸系統(tǒng)總價(jià)的同時(shí)，也為國內(nèi)本土供應(yīng)商單點(diǎn)突破提供了機(jī)會(huì)。圖表15：受降本壓力，空氣懸架的交付方式從“黑河交付”轉(zhuǎn)為“披薩餅交付”敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明14威巴克孔輝科技保隆科技其他孔輝科技威巴克保隆科技其他圖表18：2023年空氣懸架國產(chǎn)供應(yīng)商崛起（空氣懸架裝載量：萬套）50氣彈簧、可變阻尼減震器、空氣壓縮機(jī)等核心部件正供應(yīng)商已具備技術(shù)實(shí)力，雖在空懸業(yè)務(wù)布局較晚，但敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明15圖表19：空氣懸架的產(chǎn)業(yè)鏈氛圍上游核心零部件、中游系統(tǒng)產(chǎn)品和下游應(yīng)用付方式重構(gòu)以及降本壓力的影響下，空氣懸架零部件競(jìng)爭格零配件供應(yīng)商有望加速國產(chǎn)替代，為體制更靈活、擁有快速本土空氣懸架單點(diǎn)突破帶來機(jī)遇，也促使本土供應(yīng)商積極進(jìn)件到系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品研發(fā)供應(yīng)能力本土供應(yīng)商較少，未來有敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明1600%圖表22：保隆汽車能夠提供完整的空氣懸架系統(tǒng)解決方案敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明17圖表23：公司空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品及零部件訂單充足（僅列舉部分）供氣單元（ASU）公司運(yùn)用募投以及可轉(zhuǎn)債資金積極擴(kuò)充產(chǎn)能。目前公獲取的項(xiàng)目定點(diǎn)預(yù)計(jì)銷售數(shù)量；商用車方面，公司當(dāng)前圖表24：公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能，滿足空氣懸架產(chǎn)品的訂單需求/敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明18//同比+92.32%。公司在曲軸、連桿等傳統(tǒng)主業(yè)做到更精細(xì)的基礎(chǔ)上，全力開拓圖表25：2023年前三季度天潤工業(yè)業(yè)績00 底盤空氣懸架系統(tǒng)、半掛車空氣懸架系統(tǒng)、工程機(jī)械橡膠懸架敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明19入2億元，主要客戶包括重汽、大運(yùn)、江淮、安徽3.3.3.中鼎股份：非輪胎橡膠制品龍頭，空氣懸架+熱管理+輕量化打開新成業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司成立于1992年，最初以生產(chǎn)密封件起的技術(shù)，率先布局高端油封和新能源電機(jī)電封圖表27：中鼎股份以密封件業(yè)務(wù)起家，通過并購?fù)貙挊I(yè)務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)已取得國內(nèi)多家造車新勢(shì)力及傳統(tǒng)自主品牌龍頭企業(yè)訂單，截至202311月已獲訂單總產(chǎn)值100億左右，未來有望拿到更多項(xiàng)目定點(diǎn)，尤其是新能源汽車項(xiàng)目定點(diǎn)。同時(shí)公司旗下子公司鼎瑜科技依托集團(tuán)在橡膠領(lǐng)域的配方、敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20圖表28：2023年前三季度中鼎股份營收同比+25%050864200汽車動(dòng)力底盤系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等領(lǐng)域的能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、布局機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，行業(yè)賽道發(fā)展前景廣闊。公司造商建立了良好的合作關(guān)系，已成為奧迪、寶馬、斯特蘭蒂斯、通用、吉利、億元，同比+26.61%。一方面，公司持續(xù)推進(jìn)平臺(tái)化戰(zhàn)略。依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，公司內(nèi)飾功能件、輕量化底盤、熱管理業(yè)務(wù)的綜合系統(tǒng)、智能剎車系統(tǒng)IBS、電動(dòng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21圖表30：2023年拓普集團(tuán)營收同比+23.36%050864200圖表32：拓普閉式空氣懸架系統(tǒng)敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明224.投資建議懸架市場(chǎng)空間有望快速增長。蓋世汽車研究院預(yù)測(cè)2腔相比，雙腔空氣彈簧可以切換