數(shù)說五年“新”經(jīng)濟(jì)：重構(gòu)與涅槃-國(guó)金證券-20240320

敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明分析師:俞敏浩(執(zhí)業(yè)S1130524030003)分析師:俞敏浩(執(zhí)業(yè)S1130524030003)數(shù)說五年"新"經(jīng)濟(jì)--投資邏輯分別增長(zhǎng)了23.72%/23.75%/28.47%/28.52%，而周邊的其他城市，諸如惠州/福州/杭州/唐山/濟(jì)南等分別增長(zhǎng)了35%/37.65%/30.48%/32.56%3.整體線上滲透率增速放緩，電商平臺(tái)趨于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。202連鎖餐飲接連入駐二三線城市，2024年3月，代表茶飲現(xiàn)存門店一線/二線/三線及以下城市占比為市下沉的趨勢(shì)明顯。6.新質(zhì)生產(chǎn)力是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，更是國(guó)民美好新生活、風(fēng)險(xiǎn)提示一、歷經(jīng)坎坷，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，區(qū)域發(fā)展趨于 4 5三、居民“逃離”特大城市，“老家省會(huì)”更受青睞 7 4 5 5 6 6 7 8 8 9 9 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 一、歷經(jīng)坎坷，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，區(qū)域發(fā)展趨于平衡國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到126.06萬億元,比上最為突出,增加值達(dá)68.82萬億元,同比增消費(fèi)市場(chǎng)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。全年社對(duì)較高,發(fā)展后勁較為突出，截止到2023年Q2，一線/新一線/二線/三線/四線/五線城市GDP增幅分別為/杭州/唐山/濟(jì)南等分別增長(zhǎng)了35%/37.65%/30.48%/32.5圖表2：2023年GDP增速地域分布圖表3：2023年分城市能級(jí)季度GDP增幅（%，%2019Q1）二、物流網(wǎng)絡(luò)的重構(gòu)間物流往來的緊密度。受到基建類投資下滑影響，全國(guó)范圍內(nèi)卡車物流指標(biāo)2019敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明通過對(duì)人口流動(dòng)大數(shù)據(jù)的分析，我們可以看到另一個(gè)顯著的現(xiàn)象我們定義城市遷徙率（mig_ratio）,珠三角深圳為-17.26，呈現(xiàn)出人口凈流出態(tài)勢(shì)，周邊城市，如南京/杭州/紹興/惠州/清遠(yuǎn)等城市呈現(xiàn)出人口凈流入。會(huì)認(rèn)為在老家附近同樣可以謀求到較好的發(fā)展。這一點(diǎn)從就業(yè)招圖表9：2023年9月分城市招聘需求增幅圖表10：2023年Q3分行業(yè)招聘需求（單位：個(gè)）敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明四、新消費(fèi)范式拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1，整體線上滲透率增速放緩，線上消費(fèi)習(xí)慣向低線城市擴(kuò)散敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖表15：線上品類GMV變化敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明城市/三線城市/四線城市分別恢復(fù)至88%/83%/85%/99%，春節(jié)假期結(jié)束后，四線城市人口流出，商圈敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明15000～20000價(jià)格段占比+3pct，20000+價(jià)格段占比-6.98pct。大陸奢增漲24%，下半年的銷售額增速明顯放緩。上海恒隆廣場(chǎng)三期即將在今年春節(jié)后開工，其中地上三層裙房以商業(yè)餐飲功能為主，地下一層與現(xiàn)狀商場(chǎng)聯(lián)通。相較于個(gè)人奢侈品，敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明近一年來，茶飲、咖飲、小吃快餐等多個(gè)賽道餐飲品牌開放加盟，如喜茶、奈雪的茶等。百勝中國(guó)預(yù)計(jì)在2024年開敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明3，文旅消費(fèi)市場(chǎng)明顯回暖敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明五、未來的憧憬——新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費(fèi)億元,同比增長(zhǎng)4.2%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增速為4.6%。值得關(guān)注的是,汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)作用顯著,汽車制造業(yè)增敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明與此同時(shí),部分傳統(tǒng)行業(yè)投資增速有所放緩,房地產(chǎn)、金融等行業(yè)投資負(fù)增長(zhǎng),反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整;公共管理、為進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力,國(guó)家發(fā)改委等部門出臺(tái)多項(xiàng)政策措施,包括優(yōu)化汽車限購(gòu)管礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升農(nóng)村電網(wǎng)承載能力、擴(kuò)大公共領(lǐng)域新能源車采購(gòu)、加強(qiáng)汽車消費(fèi)金融服務(wù)等。據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)，截車以76.8%的同比增幅成為出口金額提升最快的商品。可以看到汽車消費(fèi)敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明隨著人工智能等新興技術(shù)舉薦成為重要生產(chǎn)力,加速滲透并重塑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),催生新產(chǎn)品新模式新業(yè)態(tài),推動(dòng)生產(chǎn)力整體敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明躍升;同時(shí)也將催生個(gè)性化定制、虛擬數(shù)字化等新型消費(fèi)熱點(diǎn),自身發(fā)展更將拉動(dòng)巨量投資需求,為提振國(guó)內(nèi)需求、培六、能源供應(yīng)保障是發(fā)展的源動(dòng)力新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓬勃發(fā)展,新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)能源需求旺盛,新能源汽車、人工智能、大數(shù)據(jù)中心等新興產(chǎn)28.73%/16.7%/13.62%；而儀器儀表制造業(yè)/金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)/煙草制品業(yè)行業(yè)用電量回落，同比下降圖表34：細(xì)分行業(yè)2023年用電量同比增幅敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明碳水平,優(yōu)化能源供給結(jié)構(gòu)。推進(jìn)能源科技自主創(chuàng)新,增強(qiáng)能源供給保障能力,將為培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)營(yíng)造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),是支撐新時(shí)代現(xiàn)代化建七、總結(jié)與展望到75.3%，展現(xiàn)了驚人的發(fā)展?jié)摿?。此外，人口從高線城市向低居民可支配收入的增加和對(duì)更高生活品質(zhì)的追求，特別是2024年春節(jié)期間的出游人次和消費(fèi)支出的大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一同時(shí)，居民可支配收入提升帶來對(duì)品質(zhì)生活的向往，伴隨文旅消費(fèi)市場(chǎng)熱度提升，關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇下餐飲酒旅板塊2）新能源汽車和消費(fèi)電子行業(yè)的快速發(fā)展，特別是新能源乘用車銷量的顯著增長(zhǎng)，預(yù)示著這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀槔瓌?dòng)內(nèi)需3）隨著社會(huì)用電量的增加和對(duì)可持續(xù)發(fā)展的高度重視，可再生能源及智能電網(wǎng)建設(shè)成為未來發(fā)展的關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明特別聲明：形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為本報(bào)告的產(chǎn)生基于國(guó)金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國(guó)金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國(guó)金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專業(yè)知者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國(guó)金證券建議獲取報(bào)告人員應(yīng)