第18章 貨幣供給與貨幣需求

第十八章貨幣供給與貨幣需求章節(jié)目標(biāo)貨幣供給銀行系統(tǒng)如何創(chuàng)造貨幣央行控制貨幣供給的三種方法為什么央行不能精確的控制貨幣供給貨幣需求的理論資產(chǎn)投資組合理論交易理論:鮑莫爾－托賓模型1銀行在貨幣供給中的角色自從盤古開(kāi)天地，有三項(xiàng)偉大的發(fā)明：火、輪子和中央銀行----威爾·羅杰斯貨幣供給不僅由央行的政策決定，也由家庭的行為和銀行的行為決定。貨幣供給等于公眾手中的通貨加上家庭在銀行中的活期存款:

M=C+D

因?yàn)樨泿殴┙o包括活期存款，銀行系統(tǒng)在其中起到重要作用2銀行在貨幣供給中的角色準(zhǔn)備金(R

):銀行沒(méi)有放貸出去的存款.對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，負(fù)債包括存款，資產(chǎn)包括準(zhǔn)備金和未償還貸款百分之百準(zhǔn)備金的銀行制度:在這種制度下，銀行把所有的存款作為準(zhǔn)備金持有部分準(zhǔn)備金的銀行制度:這種制度下，銀行只把他們的部分存款作為準(zhǔn)備金3情景1:沒(méi)有銀行沒(méi)有銀行時(shí)：

D=0，M=C=$1000.4情景２:百分之百準(zhǔn)備金的銀行制度存款后,

C=$0,

D=$1000,

M=$1000.百分之百準(zhǔn)備金的銀行制度不影響貨幣供給.起始

C=$1000,D=$0,M=$1000.現(xiàn)在假設(shè)家庭把這個(gè)經(jīng)濟(jì)的全部1000美元存入第一銀行第一銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金$1000存款$10005情景3:部分準(zhǔn)備金的銀行制度現(xiàn)在貨幣供給$1800:存款人仍有$1000的活期存款，但是現(xiàn)在借款人有$800的通貨第一銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債存款$1000假設(shè)銀行把20%的存款作為準(zhǔn)備金，這樣余下的存款就可以作為貸款了第一家銀行貸款出去800美元.

準(zhǔn)備金$200

貸款$8006情景3:部分準(zhǔn)備金的銀行制度現(xiàn)在貨幣供給1800美元:存款人仍有1000美元的活期存款，但是現(xiàn)在借款人有800美元的通貨準(zhǔn)備金$200貸款$800存款$1000這樣，在部分準(zhǔn)備金的銀行制度下，銀行創(chuàng)造了貨幣第一銀行的資產(chǎn)負(fù)債表7情景3:部分準(zhǔn)備金的銀行制度第二銀行將把80%的存款放貸出去，這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表將是：第二銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債reserves $800loans $0存款$800假設(shè)借款人把800美元存入第二銀行.第二銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是:準(zhǔn)備金 $160貸款 $6408情景3:部分準(zhǔn)備金的銀行制度第三銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債reserves $640loans $0存款$640如果這640美元最終存入第三銀行這時(shí)，第三銀行將把20%的存款作為準(zhǔn)備金，其余的放貸出去:

準(zhǔn)備金 $128貸款 $512這個(gè)過(guò)程會(huì)一直繼續(xù)下去，隨著每一次存款和貸款，更多的貨幣被創(chuàng)造出來(lái)了9這時(shí)，發(fā)現(xiàn)總貨幣量為:

初時(shí)存款 =$1000 + 第一銀行貸款 =$800 + 第二銀行貸款 =$640 + 第三銀行貸款 =$512 + …貨幣總供給=(1/rr

)

$1000

其中

rr=準(zhǔn)備金占存款的比例

在我們上面的例子中，rr=0.2，所以

M=$500010銀行體系中的貨幣創(chuàng)造

部分準(zhǔn)備金的銀行體系創(chuàng)造了貨幣，增加了經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，但是并沒(méi)有創(chuàng)造財(cái)富銀行貸款給借款人時(shí)，借款人承擔(dān)了對(duì)銀行的債務(wù)11貨幣供給模型基礎(chǔ)貨幣，B=C+R由央行直接控制準(zhǔn)備金－存款比率，rr

=R/D取決于銀行的經(jīng)營(yíng)政策和管制銀行的法律通貨－存款比率，cr=C/D取決于家庭對(duì)其希望持有的貨幣形式的偏好現(xiàn)在介紹一個(gè)部分準(zhǔn)備金的銀行制度下的貨幣供給模型，這個(gè)模型有三個(gè)外生變量12解貨幣供給模型:式中13貨幣乘數(shù)如果rr<1，則

m>1如果基礎(chǔ)貨幣量變動(dòng)

B，則

M=m

B

m

是貨幣乘數(shù)

貨幣供給的增加是因?yàn)橐幻涝A(chǔ)貨幣的增加式中14練習(xí)假設(shè)家庭決定持有較多的通貨而較少的活期存款

這種決定對(duì)貨幣供給的影響怎樣.

解釋對(duì)這種結(jié)果的直覺(jué).式中15練習(xí)的答案這種決定將使通貨－存款比率增加，即

cr

>0cr

增加，m

的分母增加的程度大于分子增加的程度，因而m值下降，導(dǎo)致M

也下降如果家庭存款比例減少，銀行不能有較多的貸款放出，這樣銀行系統(tǒng)不能創(chuàng)造更多的貨幣思考：還可以考慮銀行有超額存款準(zhǔn)備金率的情形16三種貨幣政策工具公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)法定準(zhǔn)備率貼現(xiàn)率17公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)定義:

聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政府債券的買賣.操作原理:

當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)從公眾手中買入政府債券時(shí)，為債券支付的美元增加了基礎(chǔ)貨幣B，因而增加了貨幣供給M。聯(lián)儲(chǔ)最經(jīng)常使用的政策工具，幾乎每天都在紐約債券市場(chǎng)上操作。18法定準(zhǔn)備率定義:

聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行的最低準(zhǔn)備金－存款比率的規(guī)定

操作原理:

法定準(zhǔn)備率對(duì)準(zhǔn)備金－存款比率rr和貨幣乘數(shù)m有影響:

當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)降低法定準(zhǔn)備率時(shí)，銀行可以有更多的貸款放出，因而從存款中創(chuàng)造出更多的貨幣19貼現(xiàn)率定義:

聯(lián)儲(chǔ)向銀行發(fā)放貸款時(shí)收取的利率操作原理:

當(dāng)銀行從聯(lián)儲(chǔ)借款時(shí)，準(zhǔn)備金增加，這樣銀行能夠發(fā)放更多的貸款，因而能夠創(chuàng)造出更多的貨幣。

聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)降低貼現(xiàn)率促使銀行從聯(lián)儲(chǔ)借出更多的準(zhǔn)備金的方式來(lái)增加基礎(chǔ)貨幣B。20哪種工具經(jīng)常使用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù):

經(jīng)常使用。改變法定準(zhǔn)備率:

最不經(jīng)常使用。改變貼現(xiàn)率:

大部分是象征性的;

聯(lián)儲(chǔ)是最終的貸款人，不能完全控制銀行從貼現(xiàn)窗口借款的數(shù)額。21為什么聯(lián)儲(chǔ)不能精確的控制

M家庭可以改變通貨－存款比率cr，導(dǎo)致貨幣乘數(shù)

m

和貨幣供給M

改變

。銀行經(jīng)常持有超額準(zhǔn)備金

(超過(guò)法定準(zhǔn)備率的準(zhǔn)備金)。

如果銀行改變其超額準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金－存款比率rr、貨幣乘數(shù)m和貨幣供給

M

將改變。式中22案例研究:20世紀(jì)30年代銀行倒閉從1929年到1933年,9000多家銀行停止?fàn)I業(yè)。貨幣供給下降28%.貨幣供給的下降可能是引起大蕭條的原因。貨幣供給的大幅下降對(duì)經(jīng)濟(jì)的蕭條的確有嚴(yán)重的影響。23表18-1:貨幣供給及其決定因素:1929年與1933年通貨－存款比率cr上升是因?yàn)殂y行信用的喪失24表18-1:貨幣供給及其決定因素:1929年與1933年準(zhǔn)備金－存款比率rr

上升是銀行變得更加謹(jǐn)慎，增加了超額準(zhǔn)備金25表18-1:貨幣供給及其決定因素:1929年與1933年通貨－存款比率cr

和準(zhǔn)備金－存款比率rr

的上漲使得貨幣乘數(shù)下降。

26還能再次發(fā)生嗎?自20世紀(jì)30年代以來(lái)，已實(shí)行了很多政策以防止那種大范圍的銀行倒閉例如:聯(lián)邦存款保險(xiǎn)，防止了銀行的擠提和通貨－存款比率的大幅波動(dòng)。

27貨幣需求兩種理論:資產(chǎn)組合理論強(qiáng)調(diào)貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段的作用，關(guān)鍵的觀點(diǎn)是貨幣提供了不同于其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合。與M2,M3相關(guān)，與M1不相關(guān)（作為價(jià)值儲(chǔ)藏功能，M1是被支配資產(chǎn)

）交易理論強(qiáng)調(diào)貨幣作為交換媒介作用與M1相關(guān)，只包括通貨與支票賬戶存款。28簡(jiǎn)單的資產(chǎn)組合理論29鮑莫爾-托賓模型貨幣需求的交易理論。標(biāo)記:Y=一年中逐漸地花掉錢的總支出

i=儲(chǔ)蓄帳戶的利率

N=一人一年中去銀行從儲(chǔ)蓄帳戶上提現(xiàn)的次數(shù)F= 去銀行一次的成本(例如，去銀行一次需要15分鐘，一人每小時(shí)的工資是12美元，則F=3美元)30一年中的貨幣持有量N=1Y貨幣持有量

時(shí)間1平均

=Y/

231一年中的貨幣持有量貨幣持有量

時(shí)間11/2平均

=Y/

4Y/

2YN=232一年中的貨幣持有量平均

=Y/

61/32/3貨幣持有量

時(shí)間1Y/

3YN=333持有貨幣的成本一般來(lái)說(shuō)，平均持有的貨幣量=Y/2N放棄的利息=i

(Y/2N)去銀行的總成本=F

N

這樣,給定

Y，i

和F消費(fèi)者選擇N

使總成本最小總成本=i(Y/2N)+F

N34尋求使成本最小的ＮN*35尋求使成本最小的Ｎ總成本等式對(duì)N求導(dǎo)，并令其等于０：求解上式，得到使總成本最小的

N*總成本=i(Y/2N)+F

N36貨幣需求使總成本最小的

N:為了得到貨幣需求函數(shù)，把N*插入到平均持有貨幣量表達(dá)式中：貨幣需求正向取決于Y

和F，負(fù)向取決于i37貨幣需求行數(shù)鮑莫爾－托賓貨幣需求函數(shù):鮑莫爾－托賓貨幣(B-T)需求函數(shù)與前面章節(jié)的貨幣需求函數(shù)有什么不同：

B-T描述了F如何影響貨幣需求B-T暗含著：貨幣需求的收入彈性等于0.5，貨幣需求的利率彈性等于-0.538練習(xí):

自動(dòng)取款機(jī)（ATM）如何影響貨幣需求在20世紀(jì)80年代，自動(dòng)取款機(jī)得到廣泛應(yīng)用。你認(rèn)為這將對(duì)N*

和貨幣需求有怎樣的影響？請(qǐng)給出解釋。39金融創(chuàng)新、準(zhǔn)貨幣及貨幣總量目標(biāo)的消亡金融創(chuàng)新的例子:許多支票帳戶現(xiàn)在也支付利息很方便買賣資產(chǎn)共同基金使存款人持有多種股票，并能通過(guò)簡(jiǎn)單的從自己帳戶上開(kāi)支票而提款。獲得了某種貨幣流動(dòng)性的非貨幣資產(chǎn)稱為準(zhǔn)貨幣。貨幣與準(zhǔn)貨幣是接近的替代品，因而可以輕而易舉的把資產(chǎn)從一種形式轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N形式。

40金融創(chuàng)新、準(zhǔn)貨幣及貨幣總量目標(biāo)的消亡準(zhǔn)貨幣使得貨幣需求變得不穩(wěn)定，貨幣量也給出了有關(guān)總需求的虛假信號(hào)，進(jìn)而使貨幣政策變得復(fù)雜了。1993年:聯(lián)儲(chǔ)從對(duì)貨幣總量的關(guān)注轉(zhuǎn)移到對(duì)利率的關(guān)注。這種改變可能有助于解釋為什么美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)90年代能夠保持如此穩(wěn)定。41章節(jié)總結(jié)部分準(zhǔn)備金的銀行體系創(chuàng)造貨幣，