第九章 貨幣供給

第九

章

貨幣供給本章學習要求1、重點掌握劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義、了解西方國家的貨幣供給層次的劃分以及我國目前貨幣供給層次的劃分；2、掌握市場經濟條件下貨幣供給的實現(xiàn)過程及其運作機理；3、理解各微觀經濟主體行為對中央銀行貨幣供給的影響。貨幣供給思考題

1.商業(yè)銀行是如何創(chuàng)造信用貨幣的?2.貨幣供給模型有哪些?3.中央銀行是如何供給貨幣的?4.貨幣供給量的影響因素是什么?第一節(jié)貨幣供給量

由政府、企業(yè)、社會公眾持有的，由銀行體系供應的債務總量。簡而言之是某一時點，流通中貨幣數(shù)量

1、是銀行體系的債務總量

2、是一時點量（貨幣存量與貨幣流量）

3、名義貨幣供給量與實際貨幣供給量一、貨幣供應量含義二、貨幣層次的劃分（一）為什么劃分（二）劃分依據(jù)：資產流動性（三）劃分的結果

M0=現(xiàn)金

M１＝現(xiàn)金＋支票存款

M１是狹義貨幣，基本反映了社會的直接購買支付力，

M2＝M１＋儲蓄存款＋定期存款

M2是廣義貨幣構成潛在購買力準貨幣：M2-M１（四）我國貨幣層次的劃分

M0流通中現(xiàn)金

M1=M0+企業(yè)活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人信用卡存款

M2=M1+居民儲蓄存款+單位定期存款+證券公司客戶保證金+信托類存款+其他存款

M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉讓定期存單等

二、貨幣層次的劃分二、貨幣層次的劃分（五）美國貨幣供應量層次劃分

M1由流通中現(xiàn)金和支票賬戶存款以及旅行支票構成；

M2是由M1加上居民儲蓄存款、定期存款和居民在貨幣市場存款帳戶(MMDAs)的存款；

M3是由M2加上貨幣市場互助基金存款（MMMFs）和負債管理工具，即大額定期存單、回購協(xié)議和歐洲美元第二節(jié)商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造

(一)原始存款：以現(xiàn)金方式存入商業(yè)銀行的存款

(二)派生存款：商業(yè)銀行以轉帳方式辦理資產業(yè)務時形成的存款

(三)準備金:法定存款準備金與超額存款準備金

(四)現(xiàn)金漏損:客戶從銀行提取的現(xiàn)金一、基本概念序號

年份

法定準備金率1198510%2198712%3198813%41998.03.218%51999.11.216%62003.09.217%72004.04.257.5%82006.07.058%92006.08.158.5%102006.11.159%1993年以來準備金存款利率變化表調整時間調整內容

07年11月26日存款準備金率調至13.5%07年10月25日存款準備金率調至13%07年9月25日存款準備金率調至12.5%07年8月15日存款準備金率調至12%07年6月5日存款準備金率調至11.5%07年5月15日存款準備金率調至11%07年4月16日存款準備金率調至10.5%07年2月25日存款準備金率調至10%07年1月15日存款準備金率調至9.5%

08年12月25日存款準備金率調至14.5%08年11月27日存款準備金率調至15%08年10月15日存款準備金率調至16%08年9月25日存款準備金率調至16.5%

汶川地震重災區(qū)地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點

08年6月07日存款準備金率調至17.5%08年5月12日存款準備金率調至16.5%08年4月16日存款準備金率調至16%08年3月25日存款準備金率調至15.5%08年1月25日存款準備金率調至15%11年6月14日存款準備金率調至21.5%11年5月12日存款準備金率調至21%11年4月17日存款準備金率調至20.5%11年3月25日存款準備金率調至20%11年2月24日存款準備金率調至19.5%11年1月20日存款準備金率調至19%10年12月20日存款準備金率調至18.5%10年11月29日存款準備金率調至18%10年11月16日存款準備金率調至17.5%10年5月10日存款準備金率調至17%10年2月25日存款準備金率調至16.5%10年1月18日存款準備金率調至16%

中國人民銀行宣布，從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2012年以來央行第二次下調存款準備金率，距離2月24日今年第一次正式下調存款準備金近三個月。此次調整后，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準備金率。目前，中國全部金融機構人民幣存款余額超84萬億元人民幣，市場估計，此舉將釋放四到五千億元左右的流動性。

2013年中國人民銀行隨時準備下調法定存款準備金率二、前提條件

(一）部分準備金制度

(二）非現(xiàn)金結算

三、創(chuàng)造過程

假定前提條件：

(一）假定支票存款的法定準備金率20%(二）假定銀行不持有任何超額準備金

(三）假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出

(四)假定沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉化例：某人將向中央銀行出售政府債權所得的1000元現(xiàn)金以支票存款形式存入A銀行，則A銀行T形賬戶表示為：

A銀行資產負債準備金+1000支票存款+1000

由于法定準備金率為20%，且無超額準備金。假定A銀行發(fā)放800元貸款給企業(yè),企業(yè)存入B銀行則：

A銀行資產負債

準備金+200支票存款+1000

貸款+800B銀行T形賬戶可表示為：

B銀行資產負債準備金+160支票存款+800

貸款+640假定B銀行貸放出去的640元最終被以支票存款的形式存入C銀行，則C銀行的T形賬戶為：

資產負債準備金+128支票存款+640貸款+512

存款創(chuàng)造銀行支票存款貸款準備金增加額增加額增加額A1000800200B800640160C640512128D512409.6102.4E409.6327.6881.92…

…

…

…1000+1000*(1-20%)+1000*(1-20%)2+……=1000*1/[1-（1-20%）]=5000△D=△R*1/rdrd:法定存款準備金率△D：活期存款增加額△R：銀行原始存款增加額1/rd：簡單存款乘數(shù)銀行存款G準備金S準備金貸款C漏損

(20%)(10%)

(10%)A10020107010B60126426C367.23.625.23.6….

合計250存款貨幣=100+60+36+……=100+100

(1-20%-10%-10%)+100

(1-20%-10%-10%)2

+……=100/[1-(1-20%-10%-10%)]=100/(20%+10%+10%)=250存款貨幣=原始存款

/(準備金率+現(xiàn)金漏損率+超額準備金率)

美國1973年對商業(yè)銀行存款準備金的干預辦法是:

按存款的種類和規(guī)模規(guī)定不同的比率,一般說來,活期存款準備金率比定期存款高,同一性質的存款中大額比小額高.存款種類金額準備金率活期存款≤200萬8%200萬-1000萬10.5%1000萬-1億12.5%1億-4億13.5%≥4億18%定期存款≤500萬3%>500萬5%四、影響派生存款創(chuàng)造的因素

(一)法定存款準備金率——rd(二)超額存款準備金率——e(三)現(xiàn)金漏損率——k(四)定期存款與活期存款比率以及定期存款準備金率——rt

與t五、派生存款的緊縮過程(相反方向)

存款收縮銀行支票存款貸款準備金減少額減少額減少額A1000800200B800640160C640512128D512409.6102.4E409.6327.6881.92…

…

…

…

（一）含義：又稱為強力貨幣、高能貨幣，由流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準備金構成性質上是中央銀行的負債

第三節(jié)貨幣供給量的影響因素一、基礎貨幣1、靜態(tài)意義上的基礎貨幣Bs：Bs=RcR基礎貨幣（B）cD存款貨幣貨幣M1基礎貨幣和貨幣供給M12、動態(tài)意義上的基礎貨幣BD：BD=C+R1、中央銀行的資產負債表______________________________________資產|負債____________________________________證券（A1）發(fā)行在外的現(xiàn)金（L1）貼現(xiàn)貸款（A2）銀行存款（L2）財政借款或透支（A3）財政性存款（L3）黃金、外匯和特別提款權(A4)其它負債（L4）在途資金（A5）中央銀行資本（L5）其它資產（A6）合計（二）基礎貨幣的決定基礎貨幣為：根據(jù)“資產=負債”的原理有：2、基礎貨幣的決定

（1）在除基礎貨幣項目外的中央銀行負債不變的條件下，任何中央銀行資產的增加都會引起基礎貨幣的增加（2）在中央銀行資產項目不變的條件下，除基礎貨幣項目外的中央銀行負債的減少也將引起基礎貨幣的增加

中央銀行增加基礎貨幣的途徑：（1）向商業(yè)銀行提供貸款（2）對商業(yè)銀行持有的票據(jù)進行再貼現(xiàn)（3）買進有價證券（主動）（4）對財政的透支（被動）（5）收兌黃金（6）收兌外匯二、貨幣乘數(shù)（一）貨幣乘數(shù)的含義：表明貨幣供應量與基礎貨幣倍數(shù)關系的系數(shù)。（二）公式（以M1層次的貨幣為例）

（三）具體影響

1）rd

m1

，m2

2）rtm1

，m2

3）em1

，m2

4）km1

，m2

5）如果D不變，tm1

，m2

三、貨幣供給模型-M1

弗里德曼-施瓦茨模型(1963年)和卡甘模型(1965年)是較早提出、也是較有代表性的貨幣供給模型,但這兩個模型有著許多缺陷。

1969年，美國經濟學家喬頓（JerryL.Jordan）對這兩個模型進行了改進和補充，導出了一個比較簡潔明了的貨幣乘數(shù)模型。

(一)僅含有活期存款的貨幣供給模型1、模型分析的有關假定

1）只吸收活期存款

2）公眾不持有通貨

3）商業(yè)銀行不保留超額準備金2、模型分析的結論Ｍ１＝Ｄ＝Ｒ／rdD為活期存款，rd為法定準備金率，R為銀行準備金貨幣創(chuàng)造乘數(shù)m1=1/rd（二）含有通貨與活期存款

１、模型分析的有關假定

B=C+RC=k·DR=rd·DM1=C+D2、模型分析的結論（三）含有定期存款

1、模型分析的有關假定銀行系統(tǒng)的存款規(guī)模由活期與定期存款兩部分組成，T為定期存款，令定活比為t,定期存款準備金率為rt，則有：Ｔ＝t·D

；R=rd·D+rt·T；B=R+C；

C=k·D

；M1=C+D2、模型分析的結論

（四）含有超額準備金

1、模型分析的有關假定銀行保存超額準備金，令Ｅ為銀行保存的超額準備金，e為超額準備金與活期存款的比率，Ｍ１＝Ｃ＋Ｄ；B=R+C；R=rd·D+rt

·T+EC=k·D；T=t·D；E=e·D2、模型分析的結論四、貨幣供給模型-M2模型分析的有關假定：一般認為貨幣Ｍ２是由銀行系統(tǒng)以外的通貨、活期存款與定期存款組成的。根據(jù)前面對貨幣Ｍ１的有關假定，可得：Ｍ２＝Ｃ＋Ｄ＋Ｔ；Ｂ＝Ｃ＋Ｒ；Ｃ＝k·DT=t·D；R=rd·D+rt

·T+E；E=e·D模型分析的結論：弗里德曼—施瓦茨模型（1）

弗里德曼-施瓦茨模型中的貨幣定義為M2。所以，在該模型中的“D”不僅包括商業(yè)銀行的活期存款，而且也包括商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款。根據(jù)此定義：

M=C+D

在貨幣存量中，只有一部分貨幣可為中央銀行所能直接控制，弗里德曼和施瓦茨稱之為“高能貨幣”（high-poweredmoney）。它系由通貨與商業(yè)銀行準備金構成。如以H表示高能貨幣，以R表示商業(yè)銀行準備金，則H=C+R弗里德曼—施瓦茨模型（2）弗里德曼—施瓦茨模型（3）弗里德曼—施瓦茨模型（4）

由弗里德曼—施瓦茨模型可見，貨幣供給是高能貨幣與貨幣乘數(shù)之積。而決定貨幣供給的因素有三：一是高能貨幣H，它由中央銀行決定；二是存款對準備金的比率D/R（即存款準備金比率的倒數(shù)），它由商業(yè)銀行決定；三是存款對通貨的比率D/C（即通貨比率的倒數(shù)），它由社會公眾決定。但弗里德曼和施瓦茨認為，中央銀行通過對高能貨幣的調節(jié)，即可抵消商業(yè)銀行與社會公眾的行為對貨幣供給的影響。因此，貨幣供給仍是一個外生變量?？ǜ誓Ｐ停?）卡甘模型（2）卡甘模型與弗里德曼-施瓦茨模型相同或相似之處：都是對美國貨幣史實證分析的結果；貨幣的定義都是M2；兩個模型形式不同，但實質相同。（因為R/D只是D/R的倒數(shù)，而C/M也與D/C一樣地反映著C和D的相對變動對貨幣乘數(shù)的影響。）不同之處：卡甘模型比弗里德曼-施瓦茨更能直觀地看出存款準備金比率和通貨比率對貨幣乘數(shù)的影響。（一）通過k與t影響（二）影響k的因素

1、財富效應——通貨比率與財富負相關

2、預期回報率的變動

1）活期存款的利率（-）

2）銀行恐慌（+）

3）非法活動（+）

4）稅率變動（+）第四節(jié)經濟主體行為與貨幣供給一、居民行為與貨幣供給

（一）通過t、e（間接）影響（二）影響企業(yè)行為的因素經營的擴大或收縮、經營效益的高低二、企業(yè)行為與貨幣供給三、商業(yè)銀行行為與貨幣供給（一）通過e影響（準備金機會成本、準備金的收益——預期存款外流的損失）（二）通過r影響（市場利率-正相關影響銀行貸款;再貼現(xiàn)率-負相關影響銀行貸款）（一）通過B來影響（貨幣政策）（二）通過rd

、rt來影響（貨幣政策）

四、中央銀行行為與貨幣供給

五、財政行為與貨幣供給（一）通過B來影響（二）財政收入與貨幣供給（三）財政支出與貨幣供給（四）財政赤字與貨幣供給增稅、發(fā)行債券、創(chuàng)造基礎貨幣中央銀行市場主體商業(yè)銀行投放基礎貨幣派生存款貨幣

貨幣供給通過三個主體，兩個過程完成思考題：1、從銀行系統(tǒng)的資產負債表看，影響貨幣供給量增減變化的主要因素有哪些？2、現(xiàn)代銀行制度下的貨幣供給機制是怎樣的？試寫出其理論模型。3、某國基礎貨幣為200億元，中央銀行對活期存款和定期存款的法定準備率分別為8%和5%，據(jù)測算，流通中的現(xiàn)金漏損率為20%，商業(yè)銀行的超額準備金為