led企業(yè)融資上市要注意的問題

led企業(yè)融資上市要注意的問題前言后金融危機下，創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，有利于改善中小企業(yè)過于單一的融資結(jié)構(gòu)，一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問題。創(chuàng)業(yè)板的推出同時為風(fēng)險資本營造一個正常的退出機制，刺激創(chuàng)投資本吸引更多的民間資本以更大的規(guī)模進入到中小企業(yè)融資市場。本篇以深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資為例，對創(chuàng)投企業(yè)的投資流程、關(guān)注要點、創(chuàng)投為企業(yè)提供的增值服務(wù)包括如何上市等方面作簡要介紹，以幫助企業(yè)進入資本市場。

我國LED行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀一.我國LED產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上下游不均衡，目前我國約有2000多家從事LED的企業(yè)，其中從事外延生長、芯片制造的研究和生產(chǎn)單位有40多家，器件封裝企業(yè)有600多家，應(yīng)用產(chǎn)品和配套企業(yè)有1700多家?？v觀整體市場，歐美日LED大廠憑借著出色的產(chǎn)品品質(zhì)取得市場領(lǐng)先地位，中國臺灣企業(yè)和一些國內(nèi)大型封裝企業(yè)則憑著較高的產(chǎn)品性價比取得市場發(fā)展空間，國內(nèi)一些規(guī)模較小的封裝企業(yè)則主要通過價格手段獲得生存空間.二.國內(nèi)的LED應(yīng)用市場分布略有不同，其中LED顯示屏為第一大應(yīng)用領(lǐng)域。從增長趨勢來看，LED大尺寸背光應(yīng)用和照明市場將是增長的重心。（見表）2008年中國LED應(yīng)用市場結(jié)構(gòu)表

需求額（億元）所占比例增長率LED顯示屏58.231.4%12.6%LED指示燈32.917.7%5.1%LCD背光25.013.5%4.3%手機鍵盤和相機閃光燈20.911.3%0.6%景觀照明20.811.2%41.2%交通指示燈18.49.9%5.7%LED室內(nèi)裝飾4.52.4%22.3%汽車應(yīng)用2.91.6%62.%LED路燈0.70.4%141.2%其他1.10.6%46.4%.三、國家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家質(zhì)檢總局聯(lián)合制定的《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》提出了LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整體目標(biāo):到2015年，半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長率在30%左右；產(chǎn)品市場占有率逐年提高，功能性照明達到20%左右，液晶背光源達到50%以上，景觀裝飾等產(chǎn)品市場占有率達到70%以上.企業(yè)自主創(chuàng)新能力明顯增強，大型MOCVD裝備、關(guān)鍵原材料以及70%以上的芯片實現(xiàn)國產(chǎn)化，上游芯片規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)3-5家；產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，擁有自主品牌、較大市場影響力的骨干龍頭企業(yè)10家左右；初步建立半導(dǎo)體照明標(biāo)準體系；實現(xiàn)年節(jié)電400億千瓦時，相當(dāng)于年減排二氧化碳4000萬噸。四.LED投資、上市分析。１、基于不同的核心競爭力，對LED上下游的投資策略非常不同：上游的高不確定性更適合風(fēng)險投資(VentureCapital)，而中下游則更適合PE投資(GrowthCapital)或產(chǎn)業(yè)資本。２、未來3～５年，無論是ＬＥＤ上游還是下游，都將有一批企業(yè)上市，新上市企業(yè)總數(shù)量會達到５～１０家板塊總股本發(fā)行人關(guān)鍵門檻創(chuàng)業(yè)板IPO后總股本不得少于3000萬元發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)

-最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十

－發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元

最近一期末不存在未彌補虧損(無“無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例”的有關(guān)規(guī)定)主板、

中小板發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬元-最近3個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣3000萬元

-最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元

-最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%

-最近一期末不存在未彌補虧損創(chuàng)業(yè)板喜歡什么樣的企業(yè)“二高六新”企業(yè)高科技、高成長新經(jīng)濟、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)、新模式

上市過程中是否需要做一輪戰(zhàn)略融資為什么企業(yè)要引進創(chuàng)業(yè)投資資本支持（資金）：多樣化投資方式：股權(quán)、債權(quán)、債轉(zhuǎn)股、期權(quán)等。增值服務(wù)：提升公司治理水平，充實完善管理團隊，推動管理層激勵機制。協(xié)助公司制訂長期發(fā)展規(guī)劃、參與收購兼并，為公司財務(wù)規(guī)劃提供建議協(xié)助公司進行資本運作，包括上市策劃（減少上市瑕疵）。統(tǒng)一和協(xié)調(diào)股東之間關(guān)系、股東和管理層關(guān)系，建立新的互信機制和股東文化。標(biāo)桿（職工持股）根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要，收入新的戰(zhàn)略投資者。

企業(yè)上市前的法務(wù)規(guī)劃注冊資本及驗資股權(quán)變更吸收合并管理層（董監(jiān)高）以及實際控制人變化房屋租賃獨立經(jīng)營同業(yè)競爭員工持股違法違規(guī)其它

企業(yè)上市前的財務(wù)規(guī)劃一、會計主體獨立經(jīng)營人員獨立業(yè)務(wù)獨立財務(wù)獨立資產(chǎn)完整

企業(yè)上市前的財務(wù)規(guī)劃二、常見問題稅務(wù)規(guī)劃同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易業(yè)績連續(xù)計算非經(jīng)常性損益會計政策或者會計估計

企業(yè)上市前的財務(wù)規(guī)劃三、持續(xù)盈利能力發(fā)行人經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響發(fā)行人最近一個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴發(fā)行人最近一個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險其它

企業(yè)的估值凈資產(chǎn)評估法PE法PB法現(xiàn)金流法PE法比較常用而且簡潔、方便，如果結(jié)合現(xiàn)金流法，比較有效；現(xiàn)金流法要做預(yù)測，是需要假設(shè)的，不確定性很大

序號類別家數(shù)案例分布1歷史沿革股權(quán)變動合法合規(guī)2北京四方繼保、深圳晶辰電子科技出資規(guī)范性3天虹商場、大連華信計算機技術(shù)、二重集團（德陽）重型裝備內(nèi)部職工股1河南中原內(nèi)配2公司治理股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定1云南變壓器電氣管理層穩(wěn)定性1二重集團（德陽）重型裝備關(guān)聯(lián)交易、獨立性7二六三網(wǎng)絡(luò)通信、江西天施康中藥、江蘇洋河酒廠、南京石油化工、晉城藍焰煤業(yè)、廣西皇氏甲天下乳業(yè)、云南變壓器電氣重大違法違規(guī)4山西同德化工、江蘇洋河酒廠、重慶富源化工、江蘇延申生物科技3財務(wù)狀況盈利能力可持續(xù)性5北京四方繼保、河南中原內(nèi)配、江西天施康中藥、廣西皇氏甲天下乳業(yè)、深圳晶辰電子科技會計核算及信息披露規(guī)范性5二六三網(wǎng)絡(luò)通信、河南中原內(nèi)配、深圳市金達萊環(huán)保、晉城藍焰煤業(yè)、南京朗光電子內(nèi)部控制制度完善性1深圳市金達萊環(huán)保財務(wù)風(fēng)險1江蘇長青農(nóng)化4募投項目募投項目的可行性5重慶富源化工、江蘇延申生物科技、晉城藍焰煤業(yè)、南京朗光電子、山東信得科技募投項目相關(guān)配套的完備性－土地、相關(guān)許可證等4天虹商場、重慶富源化工、江蘇延申生物科技、江蘇長青農(nóng)化募集資金的必要性1深圳市金達萊環(huán)保首次公開發(fā)行股票被否案例分析-重點問題分類統(tǒng)計表同創(chuàng)偉業(yè)概況成立于2000年6月26日，國內(nèi)第一批專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)，是運作時間最長的本土專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)之一注冊資本：8000萬元人民幣，滾動投資規(guī)模：20億元投資家數(shù)：投資45家企業(yè)成功案例：7家在深圳中小企業(yè)板上市，包括達安基因（002030）、軸研科技（002046）、拓日新能（002218）、安妮股份（002235），世聯(lián)地產(chǎn)（002285）、博云新材（002297）以及格林美（002340）；另外還有二家企業(yè)：歐菲光科技和北京當(dāng)升科技已過會，待發(fā)行。深圳創(chuàng)業(yè)同業(yè)公會副會長單位天津股權(quán)投資基金協(xié)會（全國）發(fā)起理事單位

旗下基金

深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）一期成立于2007年6月26日，《合伙企業(yè)法》自2007年6月1日正式生效后的中國第一家有限合伙制創(chuàng)投?；鹨?guī)模：2.5億元人民幣。深圳市南海成長精選創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）二期成立于2008年5月9日?；鹨?guī)模：1.2億元人民幣。深圳市南海成長創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）三期成立于2009年8月16日。基金規(guī)模：5億元人民幣

投資策略著眼于有高成長潛力的行業(yè)中具有領(lǐng)導(dǎo)地位的公司目標(biāo)市場具有相當(dāng)規(guī)模，且市場需求快速增長公司擁有獨特競爭優(yōu)勢保持領(lǐng)先優(yōu)勢公司在所處細分行業(yè)是國內(nèi)最具競爭力的公司之一，在獲得投資后有望獲得長足發(fā)展，可能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。以中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板為退出渠道，投資集中于擴張期和成熟期的、已有一定規(guī)模利潤的高增長型公司。

投資行業(yè)新能源新材料醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)通訊電子現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（消費升級、教育培訓(xùn)、金融服務(wù)）消費連鎖資源類（現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、壟斷資源）

投資特點自有資金投資練就的謹慎果斷的投資風(fēng)格投資成功率行業(yè)領(lǐng)先對企業(yè)積極管理、提供多方面增值服務(wù)與監(jiān)管機構(gòu)、券商、會計師、律師等中介機構(gòu)交流密切

投資流程

項目來源渠道多元

立項行業(yè)前景市場空間企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)勢

盡職調(diào)查

產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式定價能力技術(shù)水平團隊

投資決策估值水平

項目后期管理為企業(yè)提供增值服務(wù)

為企業(yè)提供增值服務(wù)提供資本支持，投資方式多樣，包括：股權(quán)、債權(quán)、債轉(zhuǎn)股、期權(quán)等。為企業(yè)提供增值服務(wù)參與企業(yè)戰(zhàn)略決策改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運作制定企業(yè)財務(wù)管理和商業(yè)發(fā)展策略協(xié)助企業(yè)尋覓高級管理人員、完善管理團隊上市策劃引入新的戰(zhàn)略投資者

案例一：大連路明成立日期：1998年3月18日，2000年改制為股份有限公司。主營業(yè)務(wù)：提供稀土光轉(zhuǎn)換發(fā)光材料、發(fā)光器件及半導(dǎo)體LED照明整體解決方案主要產(chǎn)品：稀土發(fā)光材料和光轉(zhuǎn)換發(fā)光模組及新型LED照明顯示器件，具體包括蓄發(fā)光材料、光儲存模組、LED外延片芯片LED熒光粉封裝LED終端產(chǎn)品及工程路美產(chǎn)品路明產(chǎn)品第三方封裝投資亮點：2009年9月投資公司在技術(shù)開發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)、管理團隊及品牌建設(shè)等方面都具有較強的優(yōu)勢，擁有多項專利技術(shù)LED的應(yīng)用從早期的儀器儀表指示、交通信號燈、景觀照明和手機背光，到目前方興未艾的汽車照明、筆記本背光，未來還將應(yīng)用到大尺寸液晶顯示器、液晶電視，甚至普通照明領(lǐng)域，市場前景非常廣闊。案例二：茂碩電源成立時間:2006年3月27日主要產(chǎn)品：單路/多路LED路燈電源、隧道燈電源；低功率桌面通用電源適配器（用于手機，電腦等）；高功率系列AC/DC開關(guān)電源、適配器主營業(yè)務(wù)：專業(yè)LED路燈電源、開關(guān)電源及適配器制造、研發(fā)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)投資亮點：2009年10月投資11年的電源行業(yè)經(jīng)驗，研發(fā)骨干有很強的技術(shù)背景；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理：通用電源系列可以解決現(xiàn)金流和生存問題，LED路燈照明解決近幾年發(fā)展問題，同時還在研發(fā)光伏逆變器；LED路燈照明是大勢所趨，由于是政府采購行為，所以存在地域壁壘，但是電源作為其中一個關(guān)鍵部件，可以同時向各個集成商供貨，地域壁壘小，利于市場拓展案例三：亞通光電成立日期：2002年8月主要產(chǎn)品：各類背光源投資亮點：2008年6月投資LED產(chǎn)業(yè)是近年來全球最具發(fā)展前景的高技術(shù)領(lǐng)域之一；是國家和深圳市政府重點支持的行業(yè)之一；公司是LED背光源產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，位列三甲；主打產(chǎn)品主要是1.5至10.4吋等多款LED背光模塊,亞通在背光源技術(shù)方面能夠保持優(yōu)勢的地位。目前可獨立開發(fā)各類高亮度，并符合多個領(lǐng)域顯示要求的背光源

投資案例：達安基因（002030）集研究、開發(fā)、中試、生產(chǎn)和應(yīng)用為一體的生物醫(yī)藥高科技企業(yè)。2001年11月投資。2004年8月9日在深圳中小企業(yè)板成功上市。截至2007年5月，投資回報10倍以上。同創(chuàng)偉業(yè)提供的增值服務(wù)：提升公司的資本市場形象，密切引導(dǎo)上市工作，并成功上市，實現(xiàn)企業(yè)跨越的重要一步。幫助改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立規(guī)范的董事會治理。引進合作伙伴，完善下游產(chǎn)業(yè)鏈。

投資案例：軸研科技（002046）

高端軸承及相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、應(yīng)用領(lǐng)域始終保持領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新龍頭企業(yè)。2001年3月投資。2005年5月26日在深圳中小企業(yè)板成功上市。截至2007年5月，投資回報15倍以上。同創(chuàng)偉業(yè)提供的增值服務(wù)：密切指導(dǎo)、配合上市工作。幫助企業(yè)管理層在生產(chǎn)運營上出謀劃策。改善公司治理，規(guī)范董事會管理。

投資案例：拓日新能（002218）國內(nèi)非晶硅太陽能電池產(chǎn)銷量最大的企業(yè)。2007年1月投資。該公司唯一一家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。2008年2月28日在深圳中小企業(yè)板上市。截至2008年3月31日，投資回報近5倍。同創(chuàng)偉業(yè)提供的增值服務(wù)：引導(dǎo)企業(yè)上市工作并上市成功，提升公司資本市場形象。幫助改善公司治理。協(xié)助國內(nèi)市場拓展，引薦產(chǎn)業(yè)合作伙伴。

投資案例：安妮股份（002235）

中國最大辦公耗材和商務(wù)信息用紙的綜合生產(chǎn)服務(wù)商之一。2007年3月投資。是該公司唯一一家創(chuàng)投投資機構(gòu)。2008年5月16日在深圳中小企業(yè)板上市。截止2008年2月27日，投資回報近5倍。同創(chuàng)偉業(yè)提供的增值服務(wù)：引導(dǎo)企業(yè)上市工作并上市成功，提升公司資本市場形象。改善公司治理。協(xié)助制定公司戰(zhàn)略。積極幫助引入