國泰君安股票投資價值分析研究 金融學(xué)專業(yè)

的估值為17.01元。通過對寶鋼股份進(jìn)行價值評估，得出寶鋼股份的市場價Thispapermainlyusesthefinancialanalysismethod,theprice-earningstheprice-earningsratiovaluatThroughthisanalysis,Correctlyassessthevalueofthestock.Firstofall,thetheoreticalbasisofthispaper;includingfinancialanalysis,price-earningsratiovaluationanddividenddiscountmodel.Secondly,thebasicsituationofcompanyandthefinancialanalysisoftheeinformationofthecompaspectsofsolvency,operationabilityandprofitability.Aftcompanypartofthemainuseofprice-earningsratioandDDMmodeltwovaluationmethods,thevalueoftheevaluationofBYD.Amongthem,throughthePDDMmodelby2018BYDAsharesattheendofthevaluationof17.01yhigherinvestmentv目錄 1 1 12.選題意義 1 1 12.研究方法 2(三)文獻(xiàn)綜述 2 2 3 4 4(二)股份評估模型 41.相對估值法 42.股利貼現(xiàn)模型 5 5 6(二)公司占有率分析 7 7(四)公司管理層分析 8 10 12 16 2.市盈率估值 3.市盈率估值評述 161.計算股權(quán)資本成本率 2.計算加權(quán)平均資本成本率 3.未來股利預(yù)測 4.寶鋼股份內(nèi)在價值計算 (三)兩種估值模型的比較 21(二)投資建議 23(一)研究背景和意義我國股票市場開始產(chǎn)生在20世紀(jì)90年代初的時候，隨著時間的發(fā)展，股票市最開始上市公司是106家，深市上市公司是106家，而到了2018年末，在上海上市和在深上市的公司快速地提升，分別上升到了1091家和1746家。從1993到2018年末，滬深兩市流通市值從861.63億元快速上升到了417880.75億元。從2002年到2018年末，滬深兩市股份有效賬戶從7202.16萬戶增長到了21477(1)一方面，方便于提供有關(guān)寶鋼股份投資的一些消息、意見給想要進(jìn)行(二)研究思路和方法況、財務(wù)情況。而財務(wù)分析部分使用對比分析法作出分析，首先選取公司(三)文獻(xiàn)綜述齊默爾曼(2001)再一次論證了股份的實(shí)際價值與股價的關(guān)系。他認(rèn)為，投Beisland(2016)這位學(xué)者主要研究現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則之下，凈財務(wù)費(fèi)用是否王金霞(2017)采用了自由現(xiàn)金流的預(yù)估模型中，對其存在的缺陷進(jìn)行了具曹健(2010)在進(jìn)行全面綜合的分析目前的各種計算方法的適用條件和優(yōu)點(diǎn)張學(xué)勇(2016)提出雖然大部分股民均會采用一定的股份技術(shù)分析，但無論王競達(dá)(2010)把我國醫(yī)藥類的上市公司當(dāng)中抽取了代表性的15個，通過金宏琳(2018)認(rèn)為自由現(xiàn)金流的模型最為準(zhǔn)確，她首先把國內(nèi)外的文獻(xiàn)加來講，雖然有一些有益的探索，但是仍然不足。在此前提下，作者使用完整的模型去評估了伊利股份這個公司，對它進(jìn)行全面的分析，尤其是利用了灰色預(yù)測模型去判斷該模型是否真的有效，最終完成了對伊利股份的全面評估。(一)財務(wù)分析法在對投資價值進(jìn)行分析的時候，財務(wù)分析其中的一個方式?，F(xiàn)在來說，通常被用在價值評估方面，作為輔助方法而存在。如果想了解一個企業(yè)的經(jīng)營狀況和它的財務(wù)狀況，那么可以利用財務(wù)分析的方式來把握企業(yè)的基本情況，對投資者的價值評估也能產(chǎn)生一定的輔助作用。本文對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析主要從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力這三個方面來進(jìn)行，所想要達(dá)到的目標(biāo)是能夠?qū)r值評估產(chǎn)生一些影響，最理想的效果是讓投資者能夠從財務(wù)這個方面來對寶鋼股份的投資價值進(jìn)行合理準(zhǔn)確的判斷。(二)股份評估模型如果想要采取相對估值法對公司進(jìn)行評估價值，那么一般來說我們需要選擇確定一個性質(zhì)相同或者相似的公司作為參照的對象，并且確定作為參照公司的各項(xiàng)價值指標(biāo)，再來對要展開評估的公司價值進(jìn)行評估。這個模型的基本公式如下所示：目標(biāo)公司的價值V=比照公司的價值V1*目標(biāo)公司的價值指標(biāo)S/比照公司的價值指標(biāo)S1值得注意的是：目標(biāo)公司、比照公司對應(yīng)的價值指標(biāo)S、S1,可以是公司的盈利，也可以是公司的凈資產(chǎn)或者營業(yè)方面的收入等。(1)市盈率模型市盈率模型是指當(dāng)目標(biāo)公司、比照公司的價值指標(biāo)S、S1選取的指標(biāo)是公司的盈利時，所能夠產(chǎn)生的相對價值評估的一種模型。市盈率的公式是：每股市價除以每股收益。所以，我們可以得出一個結(jié)果：目標(biāo)公司的價值V=比照公司的價值V1*目標(biāo)公司的盈利/比照公司的盈目標(biāo)公司的每股價值=目標(biāo)公司的每股收益*比照公司的市盈率；一方面使用市盈率法估值法相對來說具有簡潔性、便捷性，另一方面通過每股收益展開估值也具有綜合性高的特點(diǎn)。但我們也能夠清晰的看到這個模型它存在的不足的地方。因?yàn)檫@個模型展開估值必須建立每股收益為正的基礎(chǔ)上，不然的話就得不到應(yīng)有的效果；除此之外，如果經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生波動的話，由于市盈率的上升、下降，運(yùn)用市盈率估值法也會產(chǎn)生價值失真的缺陷。(2)市凈率模型市凈率模型是指當(dāng)目標(biāo)公司、比照公司的價值指標(biāo)S、S1選取的指標(biāo)是企業(yè)的凈資產(chǎn)時，其形成的相對價值評估模型。市凈率的公式為：市價除以凈資產(chǎn)。所以，我們可以得到以下的公式：目標(biāo)公司的價值V=比照公司的價值V1*目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)/比照公司的目標(biāo)公司的每股價值=目標(biāo)公司的每股收益*比照公司的市凈率；(1)股利貼現(xiàn)模型的定義股利貼現(xiàn)模型，簡稱DDM模型，它歸屬在現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的種類中，是以規(guī)定的折現(xiàn)率對未來的現(xiàn)金流股利折算為與當(dāng)前等價的現(xiàn)值，旨在對投資所產(chǎn)生的價值進(jìn)行確定。它的公式是：(2)股利貼現(xiàn)模型優(yōu)缺點(diǎn)在股份價值評估的各種方式中，股利貼現(xiàn)模型是目前為止大家比較容易接受和認(rèn)可的。因?yàn)楣衫N現(xiàn)模型能夠直接地凸顯股份的本質(zhì)特征。股份特征的一個方面是，人們通過購買股份成為股東來獲得紅利，另一方面，如果所持股的公司能夠順利、正常地運(yùn)轉(zhuǎn)，那么股東也可以在每一年中獲取股息的收入。但是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型也存在著不足。一方面它沒有辦法對一些公司進(jìn)行估值，比如：沒有現(xiàn)金流或者現(xiàn)金流的公司。另一方面在運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型時，不能對一些公司的未來現(xiàn)金流進(jìn)行過多主觀意識上的判斷，必須要在相關(guān)行業(yè)將來發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，來對一些企業(yè)未來現(xiàn)金流的狀況進(jìn)行合乎常理的預(yù)測和判斷，從而使運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對企業(yè)價值的估算能夠更加合理化、科學(xué)和、客的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在1993年就開始辦理，也是最早在香港開辦業(yè)務(wù)、最早設(shè)立研究所的證券公司。自2001年起，寶鋼陸續(xù)獲得多種業(yè)務(wù)資格，如代辦股份專讓主辦報價券商資格、QIFF業(yè)務(wù)、QDII資格和金融期貨業(yè)務(wù)資格等。在2010年，(一)寶鋼股份的資產(chǎn)情況2017年寶鋼股份的資產(chǎn)規(guī)模為887億元，2018年資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1365億元，復(fù)合增長率17.26%,其中2017-2018年總資產(chǎn)22.52%和17.26%,同比增速呈現(xiàn)波動性上漲走勢。單位：億元資產(chǎn)總計同比增長率目前非流動資產(chǎn)在寶鋼股份的總資產(chǎn)重占多數(shù)，且呈現(xiàn)波動性下降走勢。2017-2018年，非流動資產(chǎn)的平均占比為552017-2018年，公司的非流動資產(chǎn)占比為逐年下降的走勢，2017-2018年，非流動資產(chǎn)占比分別為60.18%、58.03%、54.67%和54.68%。公司的流動資產(chǎn)占比為逐年升高的走勢，2017-2018年，流動資產(chǎn)占比分別為33.82%、35.87%、40.23%和45.12%。(二)公司占有率分析2018年度32家上市券商合計營業(yè)收入2606.20億元，在券商各項(xiàng)分類業(yè)務(wù)中，2018年度上市證券公司合計經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為782.84億元，占總體營業(yè)收入比例為30.04%,盡管為最大收入部分，但比例呈逐步下降趨勢、與其他業(yè)務(wù)收入比重保持均衡。自營業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入占比居2、3位，分別為604.38億元占比23.19%和407.35億元占比15.63%;其余的信用業(yè)務(wù)收入為289.02占比11.09%,資管業(yè)務(wù)收入為238.21億元占比9.14%。在2018年72家上市證券公司的綜合實(shí)力排名中，寶鋼畏懼證券行業(yè)首位，營業(yè)收入、市場占有率、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入等多項(xiàng)收入均排位第一，由此可見寶鋼在我國的證券行業(yè)中的實(shí)力是不容小覷的。(三)公司主營業(yè)務(wù)分析主營產(chǎn)品構(gòu)成(百萬)占總收入比例同比變化同比變化國際業(yè)務(wù)其他(補(bǔ)充)行業(yè)收入構(gòu)成(百萬)占總收入比例同比變化同比變化國際業(yè)務(wù)其他(補(bǔ)充)寶鋼經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)(包括29個省、自治區(qū)與直轄市);證券承目前寶鋼最主要的業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，占手續(xù)費(fèi)及傭金總收入的40%-50%。近兩年股票市場行情衰落，市場競爭越顯激烈(四)公司管理層分析姓名任職日期性別國籍學(xué)歷出生年份王松男中國女中國學(xué)士男中國男中國男中國男中國陳國鋼男中國靳慶軍男中國男中國男中國鐘茂軍男中國男中國向東男中國喻健男中國男中國男中國姓名任職日期性別國籍學(xué)歷出生年份商洪波男中國朱寧男中國男中國男中國男中國男中國高管中國姓名任職日期性別國籍學(xué)歷副總裁男中國陳煜濤男中國副總裁男中國男中國男中國王松總裁男中國劉桂芳女中國蔣憶明副總裁男中國喻健2013/1/3男中國從年齡上看(見圖3),最年長的高管是1954年出生，最年輕的高管是1973從職位上看，董事會16人，監(jiān)事會7人，高管9人。管理層人數(shù)較為合理，從學(xué)歷上看，寶鋼的管理人員的學(xué)歷基本為(五)財務(wù)分析本文通過對寶鋼股份與我國109家證券上市公司(1)短期償債能力2017-2018年，寶鋼股份的短期償債能力逐速動比率分別為0.41、0.50、0.58和0.58,公司的短期償債能力增強(qiáng)。表3-6寶鋼股份的流動比率和速動比率四年平均值流動比率為1.47,而寶鋼僅有0.52的平均速動比率。流動比率和速動比率的對比說明，四年平均數(shù)流動比率(2)長期償債比率資產(chǎn)負(fù)債率(%)寶鋼股份的長期償債能力有所降低。2017-20呈現(xiàn)波動性上升走勢，資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.86%、68.14%、69.26%和68.80%,四年平均數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率(%)與同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的長期償債能力較的平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.77%,高于行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率45.97%,說明寶鋼股份的四年平均值流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2017-2018年，寶鋼股份的總體營年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年的占比為0.70次，波動上漲至2018年的0.76次。其中，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的走勢，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年的占比為2.16次，降至2018年的1.68次，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率出現(xiàn)一定程度的下降。2017-2018年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)波動性上升走勢，在2017年的占比為1.98次，波動上漲至2018年的2.57次，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率有所提高。四年平均值流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2017-2018年寶鋼股份的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72次，與同行業(yè)公司0.74次的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本持平。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2017-2018年寶鋼股份的平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.88次，高于同行業(yè)公司1.34次的平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.13次，低于同行業(yè)2.53次的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。以上(1)企業(yè)盈利的持久性分析利潤總額(億元)同比增長率(%)凈利潤(億元)同比增長率(%,2017-2018年，寶鋼股份的利潤總額呈現(xiàn)逐年上升的走勢，其中2018年出現(xiàn)爆發(fā)性增長。寶鋼股份的利潤總額在2017年的占比為2.91億元，2018年增加到37.95億元，復(fù)合增長率為135.38%。2017-2018年，利潤總額的增速波動很大，分別為-83.15%、185.91%、5.05%和334.21%,同比增速很不穩(wěn)定。其中，2018年，寶鋼股份的利潤總額出現(xiàn)爆發(fā)性增長，同比增速高達(dá)334.21%,一方面是因?yàn)?018年寶鋼股份的證券投資業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)收入大幅提高，從而帶動公司的營業(yè)收入出現(xiàn)大幅增加，從2017年的581.96億元，大幅2018年增加到營業(yè)成本的增速相對較低，營業(yè)成本從2017年的584.43億元，2018年增加到780.62億元，同比增速為33.57%。2017-2018年，寶鋼股份的凈利潤的變化走同。凈利潤呈現(xiàn)逐年上升的走勢，其中2018年公司凈利潤出現(xiàn)爆發(fā)性增長。表3-13寶鋼股份2017-2018年盈利能力表平均經(jīng)營活動凈收益在利潤總額中占比5價值變動凈收益在利潤總額中占比營業(yè)外收支凈額在利潤總額中占比公司利潤的穩(wěn)定性較弱，營業(yè)外收支凈額貢獻(xiàn)了公司大部分的利潤總額。2017-2018年，利潤總額中公司營業(yè)外收支凈額的平均貢獻(xiàn)比例為107.17%,營業(yè)外收支凈額在利潤總額中的占比呈現(xiàn)波動性下降走勢，2017年的占比204.69%,2018年的占比16.31%,大約降低188個百分點(diǎn)。而2017-2018年，利潤總額中經(jīng)營活動凈收益的平均貢獻(xiàn)比例為-14.81%,利潤總額中經(jīng)營活動凈收益的貢獻(xiàn)比例呈現(xiàn)波動性上升走勢，2017年的占比-100.85%,2018年的占比為51.31%,大約增加了152個百分點(diǎn)。2017-2018年，公司總利潤中營業(yè)外收支凈公司價值變動凈收益在利潤總額中的平均占比為7.63%,2017-2018年，公和32.37%。(2)資本經(jīng)營盈利能力分析本文對寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力的分析，主要從凈資產(chǎn)收益率角度入四年平均值凈資產(chǎn)收益率(%)寶鋼股份資本經(jīng)營的盈利能力呈波動性上升的走勢，且2018年增長公司的凈資產(chǎn)收益率分別為0.38%、2.58%、1.84%和9.79%,四年間大幅增加大約9個百分點(diǎn)。四年平均數(shù)凈資產(chǎn)收益率看，2017-2018年，寶鋼股份的平均凈資產(chǎn)收益率為3.65%,遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司10.98%的凈資產(chǎn)收益率，說明寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力位于行業(yè)的下游水(3)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析四年平均值總資產(chǎn)報酬率ROA(%2017-2018年，寶鋼股份的總資產(chǎn)報酬率呈波動性上升走勢，在2017年的占比為0.32%,波動上漲至2018年的3.00%。四年平均數(shù)總資產(chǎn)凈利率(%)寶鋼股份的平均總資產(chǎn)報酬率為1.31%,低于同行業(yè)公司5.57%的總資產(chǎn)報酬率，(4)產(chǎn)品盈利能力分析四年平均值銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)年，銷售毛利率分別為14.30%、15.36%、15.55%和16.87%,波動不大。率在2017年的占比為0.45%,波動增長至2018年的3.92%。其中2018年銷售凈利率增長較多，主要是因?yàn)?018年公司加大成本控制，導(dǎo)致2018年公司的期間四年平均數(shù)銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)2017-2018年寶鋼股份的平均銷售凈利率為15.52%,低于同行業(yè)公司22.83%的銷售毛利率。從銷售凈利率來看，2017-2018年寶鋼股份的平均銷售凈利率為1.78%,低于同行業(yè)公司7.82%的平均銷售凈利率，說明寶鋼股份的產(chǎn)品盈利能通過上述的研究分析，我們可以得知與其它同類型證券行業(yè)公司相比，寶鋼的盈利能力是處于中等水平，而且其長期償債能力以及運(yùn)營能力也是處于較弱的水平，因此盡管該證券行業(yè)公司在近幾年的盈利額依舊處于較為良好的水準(zhǔn)，但是依舊不能夠松懈，而是要進(jìn)一步努力，對待與財務(wù)相關(guān)的各類事件，保證財務(wù)狀況長期處于較為良好的水平。(一)市盈率估值法公司的股份價格和每股凈利潤的比值就是公司的市盈率。目標(biāo)公司的每股價值=目標(biāo)公司的每股收益*比照公司的市盈率，就是市盈率估值法的基本公本文通過參照證券行業(yè)的市盈率，來對寶鋼股份進(jìn)行價值評估。市盈率估值法中每股價值=每股收益*市盈率。根據(jù)14家機(jī)構(gòu)預(yù)測，在2018年證券行業(yè)的市盈率約為12.3,寶鋼股份的每股凈利潤為1.34,根據(jù)市盈率估值法的公式可以得出寶鋼股份在這一年的價值為：寶鋼股份每股價值=每股收益*市盈率=1.34*12.3=16.48元。寶鋼股份每股價值=每股收益*市盈率=1.30*本部分主要通過市盈率估值法(相對估值法)對寶鋼股份的投資價值進(jìn)行了估值，得到的估值為16.51元，而2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，與寶鋼股份的估值存在一定的差距。在對寶鋼股份進(jìn)行估值時只是簡單的參照行業(yè)的市盈率，做出的估值結(jié)果還不夠科學(xué)、精確。為了提高估值的準(zhǔn)確性，本文還講使用股利體現(xiàn)模型-DDM模型來對寶鋼股份進(jìn)行價值評估。模型對企業(yè)進(jìn)行估值。運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型是為了確定寶鋼股份權(quán)益融資成(1)計算公司資本結(jié)構(gòu)款債務(wù)資本比重=債務(wù)總額M/(債務(wù)總額M+權(quán)益總額N)權(quán)益資本比重=權(quán)益總額N/(債務(wù)總額M+權(quán)益總額N)表4-1寶鋼股份2017-2018年資本結(jié)構(gòu)計算表③債務(wù)資本比重=①/(①+②)④權(quán)益資本比重=②/(①+②)67.46%和64.86%,權(quán)益資本比重分別為31.20%、30.74%、32.54%和35.14%。(2)計算債務(wù)資本成本率通過巨靈金融數(shù)據(jù)庫查詢，寶鋼股份2017-2018年債務(wù)資本成本率分別為4.10%、4.60%、4.00%和4.31%,考慮企業(yè)所得稅的影響之后(寶鋼股份的企業(yè)所得稅為25%),2017-2018年的稅后資本成本率分別3.08%、3.45%、3.00%和(3)股權(quán)資本成本率和2.25%。市場溢價率(-'?)的選取采用清華大學(xué)杜勝利公布的6%的數(shù)據(jù)，作為2016-2018年的風(fēng)險溢價率。通過查詢巨靈金近60個月的β值作為本文風(fēng)險系數(shù)的數(shù)值，β值為0.8253。將相關(guān)數(shù)據(jù)帶入股無風(fēng)險利率r;風(fēng)險系數(shù)β風(fēng)險溢價率通過計算得到：2017-2018年寶鋼股份的股權(quán)資本成本率分別為6.55%、6.30%、6.05%和5.55%。債務(wù)資本比重率通過計算得到：2017-2018年寶鋼股份的加權(quán)平均資本資本成本率分別為6.27%、6.01%、5.42%和5.30%。本文取2017-2018年的平均值5.75%作為后續(xù)寶2017年每股收益同比增長率2017-2018年，寶鋼股份的每股收益分別為0.03元、0.元，14家機(jī)構(gòu)預(yù)測寶鋼股份2018年每股收益為1.30元。2016-2018年，寶鋼股股收益增長率相同，其中：設(shè)定2017-2021年為快速增增長率為15%;2022年之后為穩(wěn)定增長階段，增長率為4.50%。2018年，寶鋼股份每股分紅為0.367元，公司2017-2022年每股股利的預(yù)n每股股利率%%%%V=D1/(1+r)+D2/[(1+r)^2]+……+Dn/[(1+r)^n]+Pn/[(1V1=0.42/(1+5.75%)+0.49/[(1+5.75%)^2]+0.56/[(1+5.75%0.64/[(1+5.75%)^4]+02018年末，寶鋼股份價值V=V1+V2=2.38+14.63=17.01元。因此，通過DDM模型得出：2018年末寶鋼股份的估值為17.01元。而2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，與寶鋼股份的估值相差不大。(三)兩種估值模型的比較的估值，評估股價為16.48元，而另外一方面，我們同樣可以利用DM模型對其進(jìn)行估值，這只股份我們就估計擁有17.01元。從中可以得能會比較精確一些。因此，這一篇文章對寶鋼這一只股份的估值預(yù)計為(一)結(jié)論(1)從償債能力來看，2017-2018年，寶鋼股份的短期償債能力下降較多，(2)從營運(yùn)能力來看，2017-2018年，寶鋼股份的總體營運(yùn)能力有所下降，(3)從利潤的持久性來看，2017-2018年，寶鋼股份的利潤總額和凈利潤利能力較弱。從產(chǎn)品的盈利能力來看，2017-2018年(4)通過市盈率分析方法得出寶鋼股份的估值為16.51元，通過DDM模型得出寶鋼股份的估值為17.01元。(二)投資建議(1)通過市盈率分析方法得出2018年末寶鋼股份的估值為16.48元；通過DDM模型得到2018年末寶鋼股份的估值為17.01元。2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，寶鋼股份的股價位于兩種估值(2)從相當(dāng)長的一段時期來看，因?yàn)閲谊戧懤m(xù)續(xù)出臺有關(guān)政策扶持證券參考文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