歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88-重要2024/3/26歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要現(xiàn)貨黃金日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要美元指數(shù)日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要美匯歐元日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)發(fā)展進(jìn)程歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要·2008年12月：全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級?！?009年12月8日：惠譽(yù)將希臘信貸評級由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。·2009年12月15日：希臘發(fā)售20億歐元國債?！?009年12月16日：標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評級由“A－”下調(diào)為“BBB+”?！?009年12月22日：穆迪09年12月22日宣布將希臘主權(quán)評級從A1下調(diào)到A2，評級展望為負(fù)面?！?010年1月11日：穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國債信評級?！?010年2月4日：西班牙財政部指出，西班牙2010年整體公共預(yù)算赤字恐將占GDP的9.8%。德國預(yù)計2010年預(yù)算赤字占GDP的5.5%?！?010年2月5日：債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個月以來最大跌幅?！?010年2月9日：歐元空頭頭寸已增至80億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄?！?010年4月23日：希臘正式向歐盟與IMF申請援助?！?010年5月3日：德內(nèi)閣批224億歐元援希計劃。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要·2010年5月10日：歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。

·2010年9月7日：歐元區(qū)財長批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元。

·2011年1月-3月：三家評級機(jī)構(gòu)再次下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級。

·2011年6月29日：希臘議會通過了為期5年的財政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺新一輪救助方案奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

·2011年7月21日：歐元區(qū)通過緊急峰會再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。

·2011年10月26日到27日：歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人召開了21月內(nèi)的第14次危機(jī)峰會。延長一項價值1300億歐元的希臘最新援助計劃。

·2011年10月31日：帕潘德里歐提議對第二項希臘援助計劃進(jìn)行全民公投，此舉令歐盟官員和希臘國會感到震驚。

·2011年11月2日：歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人切斷向希臘提供的援助付款，稱希臘必須很快決定是否想要繼續(xù)留在歐元區(qū)中。

·2011年11月3日：帕潘德里歐撤回全民公投提議。

·2011年11月6日：帕潘德里歐同意下臺，為新的國家統(tǒng)一政府的組建讓路。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要2011年11月10日，歐洲央行前副行長帕帕季莫斯被任命為希臘新任總理。2011年11月13日，意大利總統(tǒng)納波利塔諾13日與多個政黨領(lǐng)導(dǎo)人舉行緊急磋商后，正式任命馬里奧·蒙蒂為總理，負(fù)責(zé)組建過渡政府。2011年11月15日，意大利10年期國債收益率再度跨過7%的警戒線，這被認(rèn)為是不可持續(xù)的，而法國同期國債與德國國債的收益率之差也創(chuàng)下了1999年歐元誕生以來的新高。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)原因歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要1、根本原因是缺失“生產(chǎn)性”

美國著名經(jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯·P.金德爾伯格在其名著《世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)1500-1990》中曾意味深長的說，一個國家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有“生產(chǎn)性”，歷史上的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變，這就使得霸權(quán)國家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命。

就歐盟而言，隨著全球制造業(yè)逐步向新興市場國家轉(zhuǎn)移，歐元區(qū)的制造業(yè)在全球化中漸漸失去了市場，非高科技產(chǎn)品處于價格劣勢，市場不斷被擠壓。由于科技水平很難短期內(nèi)提升，而幣值又要保持穩(wěn)定，不能以高科技產(chǎn)品占領(lǐng)市場的國家就無法享受貶值帶來的益處。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要2、金融危機(jī)的次生災(zāi)害赤字與出口下滑的惡性循環(huán)

以希臘為例。作為歐盟援助計劃的主要受益國，希臘曾在2003年至2007年經(jīng)濟(jì)快速增長，平均年增長率達(dá)到4%。高增長主要來自于財政和經(jīng)常項目的雙赤字以及加入歐元區(qū)后更容易獲得廉價的貸款帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動以及信貸消費(fèi)。但是，金融危機(jī)嚴(yán)重影響居民消費(fèi)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，貨幣高估使得出口始終較差，而沒有靈活的貨幣政策，政府不得不依靠大量投資和消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)，赤字不斷累積。

赤字與出口下滑的惡性循環(huán)，最終使得希臘的主權(quán)信用風(fēng)險逐步積累，并在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全暴露出來。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要3、歐元區(qū)制度僵硬各國沒有獨(dú)立的貨幣政策

歐元是超主權(quán)貨幣，歐元區(qū)各國沒有獨(dú)立的貨幣政策，一切貨幣政策由統(tǒng)一的央行（EBC）制定，因此各國對自己的利率沒有自主權(quán)，因而對匯率沒有調(diào)控能力，而國家債務(wù)很大程度是通過本身的通貨膨脹和匯率下調(diào)來實(shí)現(xiàn)無形削減債務(wù)壓力，如美國。但歐元區(qū)各國就無法做到。

僵硬的歐元區(qū)制度，僅以通脹作為貨幣政策的唯一目標(biāo)，本身就具有很大的不合理性。歐洲各國的差異化國情沒有得到充分考慮，財政政策與僵硬的貨幣政策存在矛盾，而其他方面的政策協(xié)調(diào)性缺乏磨合與一致性，監(jiān)管也不夠嚴(yán)格。歐元區(qū)成了一部零件不配套的機(jī)器，摩擦力大，運(yùn)行緩慢，吱嘎作響。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要4、高福利成各政黨競爭上臺籌碼歐洲人口老齡化加重福利負(fù)擔(dān)

新世紀(jì)以來，歐洲人口老齡化趨勢不斷加重公共福利支出的負(fù)擔(dān)，某些國家的養(yǎng)老金支出占公共支出的70%，是政府財政赤字的首要因素。

二戰(zhàn)結(jié)束后，很多歐洲國家經(jīng)濟(jì)高速增長，軍費(fèi)支出大幅下降，社會福利制度日益發(fā)展。基本福利主要包括免費(fèi)醫(yī)療保健、長期失業(yè)救濟(jì)、高額養(yǎng)老金、悠長假期等。高福利也逐漸成為政黨競爭上臺的籌碼。隨著國民福利待遇日漸水漲船高，一些國家開始寅吃卯糧，依賴外債維持財政。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要詳細(xì)原因解析歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要一、外部原因：金融危機(jī)中政府加杠桿化使債務(wù)負(fù)擔(dān)加重

金融危機(jī)使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)。全球金融危機(jī)推動私人企業(yè)去杠桿化、政府增加杠桿。希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，惡化了其國家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務(wù)負(fù)擔(dān)成為不能承受之重。

評級機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火，助推危機(jī)蔓延

評級機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低主權(quán)債務(wù)評級，助推危機(jī)進(jìn)一步蔓延。全球三大評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)上述四國的主權(quán)評級。2011年7月末，標(biāo)普已經(jīng)將希臘主權(quán)評級09年底的A-下調(diào)到了CC級（垃圾級），意大利的評級展望也在11年5月底被調(diào)整為負(fù)面，繼而在9月份和10月初標(biāo)普和穆迪又一次下調(diào)了意大利的主權(quán)債務(wù)評級。葡萄牙和西班牙也遭遇了主權(quán)評級被頻繁下調(diào)的風(fēng)險。評級機(jī)構(gòu)對危機(jī)起到了推波助瀾的作用，也可成為危機(jī)向深度發(fā)展直接性原因。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要二、內(nèi)部原因：

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱

以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘經(jīng)濟(jì)難以抵御危機(jī)的沖擊。在歐盟國家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。一方面，為了大力發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)并拉動經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，希臘對旅游業(yè)及其相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)加大了投資力度，其投資規(guī)模超過了自身能力，導(dǎo)致負(fù)債提高。2010年服務(wù)業(yè)在GDP中占比達(dá)到52.57%，其中旅游業(yè)約占20%，而工業(yè)占GDP的比重僅有14.62%，農(nóng)業(yè)占GDP的比重更少為3.27%。加上2004年舉辦奧運(yùn)會增加的91億美元赤字，截止2010年希臘政府的債務(wù)總量達(dá)到3286億歐元，占GDP的142.8%。另一方面，從反映航運(yùn)業(yè)景氣度的波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）看，受金融危機(jī)影響從08年底開始航運(yùn)業(yè)進(jìn)入周期低谷，景氣度不斷下滑。航運(yùn)業(yè)的衰退對造船業(yè)形成了巨大沖擊。由此看出，希臘的支柱產(chǎn)業(yè)屬于典型依靠外需拉動的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)過度依賴外部需求,在金融危機(jī)的沖擊面前顯得異常脆弱。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟(jì)的意大利在危機(jī)面前顯得力不從心。意大利經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的最大特點(diǎn)是以出口加工為主的中小企業(yè)（創(chuàng)造國內(nèi)生產(chǎn)總值的70%）。2010年意大利成為世界第7大出口大國（出口總額4131億歐元，占世界出口額比重3.25%），主要依靠出口拉動的經(jīng)濟(jì)體極易受到外界環(huán)境的影響。金融危機(jī)的爆發(fā)對意大利的出口制造業(yè)和旅游業(yè)沖擊非常大，2009年其出口總量出現(xiàn)大幅下滑，之后有所回升，但是回升的狀況還主要依賴于各國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。隨著世界經(jīng)濟(jì)日益全球化和競爭加劇，意大利原有的競爭優(yōu)勢逐漸消失，近10年意大利的經(jīng)濟(jì)增長緩慢，低于歐盟的平均水平。

依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動的西班牙和愛爾蘭經(jīng)濟(jì)本身存在致命缺陷。建筑業(yè)、汽車制造業(yè)與旅游服務(wù)業(yè)是西班牙的三大支柱產(chǎn)業(yè)。由于長期享受歐元區(qū)單一貨幣體系中的低利率，使得房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)成為西班牙近年經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。從1999年到2007年，西班牙房地產(chǎn)價格翻了一番，同期歐洲新屋建設(shè)的60%都發(fā)生在西班牙。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)推動了西班牙就業(yè)率的下降。2007年西班牙失業(yè)率從兩位數(shù)下降到了8.3%，然而在全球金融危機(jī)席卷下，房地產(chǎn)泡沫的破滅導(dǎo)致西班牙失業(yè)率又重新回到了20%以上，其中25以下的年輕人只有一半人擁有工作，另外西班牙的高失業(yè)率也存在體制性因素，就業(yè)政策不鼓勵招收新人。而海外游客的減少對西班牙的另一支柱性產(chǎn)業(yè)-旅游業(yè)造成了巨大的打擊。愛爾蘭一直被譽(yù)為歐元區(qū)的“明星”，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)增速一直顯著高于歐元區(qū)平均水平，人均GDP也比意大利、希臘、西班牙高出兩成多，更是葡萄牙一倍左右。但在2010年底同樣出現(xiàn)了流動性危機(jī)，并接受了歐盟和IMF的救助，究其原因主要是愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)主要靠房地產(chǎn)投資拉動。2005年愛爾蘭房地產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)開始浮現(xiàn)泡沫，且在市場推波助瀾下愈吹愈大，2008年愛爾蘭房價已經(jīng)超過所有OECD國房價，在次貸危機(jī)的沖擊下，愛爾蘭房地產(chǎn)價格出現(xiàn)急速下跌，同時銀行資產(chǎn)出現(xiàn)大規(guī)模的縮水，過度發(fā)達(dá)的金融業(yè)在房地產(chǎn)泡沫破裂后受到了巨大打擊，愛爾蘭高速運(yùn)轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，從此陷入低迷。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而主要依靠服務(wù)業(yè)推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的葡萄牙經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較脆弱。葡萄牙在過去十幾年中最為顯著的一個特點(diǎn)是服務(wù)行業(yè)持續(xù)增長，這與其他幾個歐元區(qū)國際及其相似，2010年葡萄牙的農(nóng)林牧漁業(yè)只創(chuàng)造了2.38%的增加值，工業(yè)創(chuàng)造了23.5%的增加值，而服務(wù)業(yè)創(chuàng)造的增加值達(dá)到了74.12%（受大西洋影響而形成溫和的地中海天氣以及綿延漫長的海岸，這些得天獨(dú)厚的自然條件得葡萄牙旅游業(yè)得以很好的發(fā)展）。近幾年葡萄牙開始進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型（從傳統(tǒng)制造業(yè)向高新技術(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)型）汽車及其零部件、電子、能源和制藥等高新技術(shù)行業(yè)得到了一定的發(fā)展。政府在扶持高科技企業(yè)上面投入了大量資金，而這些資金通常都是通過低息貸款來實(shí)現(xiàn)。美國金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致融資成本隨之飆升，從而使葡萄牙企業(yè)受到?jīng)_擊，影響到整個國民經(jīng)濟(jì)。

總體看來，PIIGS五國屬于歐元區(qū)中相對落后的國家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場的勞動力成本優(yōu)勢吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場轉(zhuǎn)移，南歐國家的勞動力優(yōu)勢不復(fù)存在。而這些國家又不能及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在危機(jī)沖擊下顯得異常脆弱。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進(jìn)入老齡化

人口老齡化是社會人口結(jié)構(gòu)中老年人口占總?cè)丝诘谋壤粩嗌仙囊环N發(fā)展趨勢。隨著工化和城市化步伐的加快，各種生活成本越來越高，生育率不斷下降，老年人口在總?cè)丝谥械恼急炔粩嗌仙?，最快進(jìn)入老齡化的發(fā)達(dá)國家是日本，日本的勞動力人口占總?cè)丝诘谋戎貜纳鲜兰o(jì)90年代初開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，隨之出現(xiàn)了日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷和政府債務(wù)的不斷上升。我們判斷從二十世紀(jì)末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)也開始步入快速老齡化主要有三個方面：長期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。

首先，從主要國家粗出生率（每1000人中出生的嬰兒數(shù)）和生育率（每位婦女平均生育孩子個數(shù)）看出，歐盟國家的嬰兒出生率和生育率近年來低于絕大部分地區(qū)，成為僅次于日本的出生率降低最快的區(qū)域。

其次，1996-2010年歐盟國家人口出生時平均預(yù)期壽命從76.1歲上升至79.4歲。美國聯(lián)邦統(tǒng)計局預(yù)計到2050年歐盟國家人口出生時平均預(yù)期壽命將達(dá)到83.3歲。最后，由于二戰(zhàn)后生育潮已經(jīng)開始接近退休年齡，并且人口出生率逐步下降，歐元區(qū)人口年齡結(jié)構(gòu)從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉(zhuǎn)變，人口占比的峰值從1990年的25-29歲上移至2007年的40-44歲，而且這一趨勢仍在進(jìn)行，從今往后老齡化問題將進(jìn)一步惡化。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要剛性的社會福利制度

對于歐盟內(nèi)部來講，既有神圣日耳曼羅馬帝國（西歐地區(qū)）與拜占庭帝國（東歐地區(qū)）之間的問題（同屬希臘羅馬基督教文化，但政治制度不同導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路不同），也存在南歐和北歐之間的問題。對于歐元區(qū)來講，主要的矛盾體現(xiàn)在南北歐問題上。天主教在與百姓共同生活的一千年來，變得稍具靈活性，而新教是一個忠于圣經(jīng)的嚴(yán)格的教派，所以信新教的北歐人比南歐人更嚴(yán)謹(jǐn)有序，在加上地理和氣候因素，把這兩種文化的人群捆綁在同一個貨幣體系下，必然會帶來以下南北歐格局：北歐制造，南歐消費(fèi)；北歐儲蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進(jìn)口；北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字；北歐人追求財富，南歐人追求享受。

下表：歐盟區(qū)各國儲蓄消費(fèi)的差異

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要人均儲蓄（歐元）進(jìn)口（百萬歐元）人均消費(fèi)（歐元）出口（百萬歐元）經(jīng)常賬戶盈（百萬歐元）丹麥240020300118540106158.912381.1芬蘭18001750072643702982345瑞典420017500173287.3152336.820950.5冰島-4400146005320.14267.3952.8挪威1210026300130787.68927952.8愛爾蘭4001610017673127900.929772.1希臘-24001530048879.969057.1-22994西班牙30013900279001301995-22994意大利-30015600414728.4442162.8-27434.4葡萄牙-14001090053462.365828-12365.7法國1000167009153537498-45345德國2400165001159800102450135450歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要近幾年來歐盟各國的社會福利占GDP的比重有趨同的趨勢許多南歐國家由占比小于20%逐漸上升到20%以上，其中希臘和愛爾蘭較為突出。2010年希臘社會福利支出占GDP的比重為20.6%，而社會福利在政府總支出中的占比更是高達(dá)41.6%。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的時候并不會出現(xiàn)問題，但在外在沖擊下，本國經(jīng)濟(jì)增長停滯時，就出現(xiàn)了問題。從2008到2010年，愛爾蘭和希臘GDP都出現(xiàn)了負(fù)增長，而西班牙近兩年也出現(xiàn)了負(fù)增長，這些國家的社會福利支出并沒有因此減少，導(dǎo)致其財政赤字猛增，2010年希臘財政赤字占GDP比重達(dá)到了10.4%，而愛爾蘭這一比重更是高達(dá)32.4%。

法德等國在救援上的分歧令危機(jī)處于膠著狀態(tài)

法國堅決支持救援，德國在救援問題上的左右搖擺使得歐債危機(jī)長期處于膠著狀態(tài)。是否要對身陷危機(jī)的國家施以援手主要取決于德國和法國的態(tài)度。法國是堅決支持對危機(jī)國實(shí)施救援的，因?yàn)榉▏y行持有相當(dāng)數(shù)量的歐元區(qū)債券，如果這些國家違約的話，法國的損失將會非常慘重（從三大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)法國兩大銀行評級可以看出）。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要德國是歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁很大程度上得益于嚴(yán)格的成本控制。在歐元開始成為統(tǒng)一貨幣的12年里，德國國內(nèi)工資上漲速度緩慢（年均2%左右），導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)不振，但是赤字控制的比較好。歐洲五國從加入歐元區(qū)之后，為了縮短與歐元區(qū)其他國家各方面的差距，工資一直在上漲，平均每年上漲10%以上。勞動力優(yōu)勢的存在使得南歐各國的人均GDP水平也在不斷的上漲，與法德之間的差距不斷縮小，但是隨著工資上漲，競爭力也不斷減弱，后期各國只能靠旅游房地產(chǎn)等項目來拉動經(jīng)濟(jì)，這些經(jīng)濟(jì)增長的源動力異常脆弱，在受到外部沖擊時顯得不堪一擊。德國這些年忍受著福利削減，工資長期不上漲的痛苦，現(xiàn)在卻要讓他們?nèi)フ饶切┫硎芨吒＠吖べY的國家，本國民眾顯然會心有不甘，為了獲得更多的民眾支持率，德國政府在做決定時必須考慮到民眾的呼聲。但是如果不救的話，又會面臨本國銀行業(yè)出現(xiàn)流動性危機(jī)，甚至導(dǎo)致大量銀行倒閉，危急到本國經(jīng)濟(jì)，這個局面是誰都不愿意看到的。因此目前德國正面臨艱難的選擇，歐債危機(jī)如何演繹一定程度上取決于德國的態(tài)度。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要三、根本原因

歐元區(qū)制度缺陷,各國無法有效彌補(bǔ)赤字

第一，貨幣制度與財政制度不能統(tǒng)一，協(xié)調(diào)成本過高。根據(jù)有效市場分配原則，貨幣政策服務(wù)于外部目標(biāo)，主要維持低通脹，保持對內(nèi)幣值穩(wěn)定，財政政策服務(wù)于內(nèi)部目標(biāo)，主要著力于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，解決失業(yè)問題，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。歐元區(qū)一直以來都是世界上區(qū)域貨幣合作最成功的案例，然而08年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)使得歐元區(qū)長期被隱藏的問題凸現(xiàn)出來。歐洲中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時，需要平衡各成員國的利益，導(dǎo)致利率政策調(diào)整總是比其他國家慢半拍，調(diào)整也不夠到位，在統(tǒng)一的貨幣政策應(yīng)對危機(jī)滯后的情況下，各國政府為了盡早走出危機(jī)，只能通過擴(kuò)張性的財政政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，許多歐元區(qū)成員國違反了《穩(wěn)定與增長公約》中公共債務(wù)占GDP比重上限60%的標(biāo)準(zhǔn)，但是并沒有真正意義上的懲罰措施，由此形成了負(fù)向激勵機(jī)制，加強(qiáng)了成員國的預(yù)算赤字沖動，道德風(fēng)險不斷加劇。具體傳導(dǎo)路徑為：突發(fā)美國金融危機(jī);貨幣財政制度的不統(tǒng)一造成貨幣政策行動滯后;各國通過擴(kuò)展性財政政策刺激經(jīng)濟(jì);主權(quán)債務(wù)激增;財政收入無法覆蓋財政支出;危機(jī)爆發(fā)。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要第二，歐盟各國勞動力無法自由流動，各國不同的公司稅稅率導(dǎo)致資本的流入，從而造成經(jīng)濟(jì)的泡沫化。最初蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是以生產(chǎn)要素完全自由流動為前提，并以要素的自由流動來代替匯率的浮動。歐元體系只是在制度上放松了人員流動的管制，而由于語言、文化、生活習(xí)慣、社會保障等因素的存在，歐盟內(nèi)部勞動力并不能完全自由流動。從各國的失業(yè)率水平來看，德國目前的失業(yè)率已經(jīng)下降到7%以下，低于危機(jī)前水平，但是西班牙的失業(yè)率高達(dá)21.2%。另一方面，歐盟國家只統(tǒng)一了對外關(guān)稅稅率，并沒有讓渡公司稅稅率，目前法國的公司稅率最高為34.4%，比利時為34%，意大利為31%，德國為29.8%，英國為28%，其他邊緣國家及東歐國家的公司稅率普遍低于20%，這些稅率較低的國家也正是勞動力比較充足的國家，資金和勞動的結(jié)合使得這些國家的經(jīng)濟(jì)不斷膨脹，資金主要投資在支柱性的產(chǎn)業(yè)，比如加工制造業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)，從而導(dǎo)致了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的泡沫化。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要從歐元兌美元走勢可以看出，次貸危機(jī)前的很長一段時間歐元一直是處于一個上升通道，出口是受到一定程度的打擊，南歐國家本來就不發(fā)達(dá)的工業(yè)和制造業(yè)更少受到資金的青睞，造成這些國家貿(mào)易赤字造成貿(mào)易赤字連年增加，各國通過發(fā)債彌補(bǔ)，同樣是因?yàn)闅W元的升值，歐債受到投資人的歡迎，舉債成本低廉，從而形成一個惡性循環(huán)。

第三，歐元區(qū)設(shè)計上沒有退出機(jī)制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。由于在歐元區(qū)建立的時候沒有充分考慮退出機(jī)制，這給以后歐元區(qū)危機(jī)處理提出了難題。目前個別成員國在遇到問題后，就只能通過歐盟的內(nèi)部開會討論，來解決成員國出現(xiàn)的問題，市場也隨著一次次的討論而跌宕起伏，也正是一次次的討論使得危機(jī)不能得到及時解決。歐元區(qū)銀行體系互相持有債務(wù)令危機(jī)牽一發(fā)動全身近年來歐洲銀行業(yè)信貸擴(kuò)張非常瘋狂，致使其經(jīng)營風(fēng)險不斷加大，其總資產(chǎn)與核心資本的比例甚至超過受次貸沖擊的美國同行。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要超標(biāo)？嚴(yán)重？歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)解決方案歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要峰會議題實(shí)際成果歐洲銀行需在8個月內(nèi)籌資1064億歐元各國已經(jīng)達(dá)成9%的一級資本充足率共識，歐元區(qū)銀行需要在2012年6月前達(dá)到新的資本充足率要求，不過具體細(xì)節(jié)需要在11月歐盟各國財長會議上最終確定。媒體稱歐元區(qū)救助基金EFSF將增至1萬億歐元EFSF的杠桿將為4-5倍。救助基金將增加至1萬億歐元。新的EFSF將在11月準(zhǔn)備就緒。另外對吸收私人和主權(quán)財富資金救援歐洲的計劃，預(yù)計將會在11月底前就擴(kuò)增EFSF的兩個選項完成框架規(guī)劃。希臘減記談判陷入僵局，銀行愿擔(dān)40%損失，德國要50%，IMF可能更高甚至75%。歐盟與銀行達(dá)成協(xié)議，同意對希臘債務(wù)減記50%，希臘債務(wù)由此減記1000億歐元左右。債券互換在1月進(jìn)行。希臘還將獲得1300億歐元的新官方貸款。意大利將退休年齡從65歲上調(diào)至67歲意大利將退休年齡從65歲上調(diào)至67歲。薩科齊周四將與中國國家主席胡錦濤通電話，EFSF主管周五訪華薩科齊將討論中國如何支持歐元區(qū)特別投資工具，還會與胡錦濤討論G20的議題。巴西已否決直接參與歐債救助新基金SPV，中國可能需要通過IMF間接參與歐債救援計劃。歐洲央行或?qū)⒗^續(xù)購買政府債券此前德國議會和默克爾均反對，未列入成果，是一大硬傷，不過預(yù)計歐洲央行仍將以某種形式參與歐債救援，下周等待歐洲央行及歐盟財長會議細(xì)節(jié)。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W盟就解決債務(wù)危機(jī)達(dá)協(xié)議

助穩(wěn)定歐洲市場

歐洲理事會常任主席范龍佩27日凌晨宣布，歐元區(qū)成員國領(lǐng)導(dǎo)人已就解決債務(wù)危機(jī)達(dá)成一攬子協(xié)議。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人決定在2012年6月底前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%；銀行業(yè)同意對希臘國債進(jìn)行50%的減記。此外，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還敦促意大利加大力度鞏固財政，實(shí)施進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)改革。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W盟解決債務(wù)危機(jī)達(dá)成協(xié)議，

“減、提、擴(kuò)”能否有效化解？減：銀行業(yè)減記50%希臘國券

首先，歐盟與銀行之間達(dá)成協(xié)議，允許對希臘債務(wù)減記50%。由此，希臘債務(wù)減記1000億歐元左右。債券互換將在明年1月進(jìn)行。但這里又出現(xiàn)了一個技術(shù)性問題。希臘目前債務(wù)合計3500億歐元，其中有1450億歐元不在減記范圍內(nèi)，余下2000億被減記50%，相當(dāng)于總債務(wù)減少28%，而非50%。對希臘減記50%，意味著私人和銀行承諾各自免去該國欠下的一半債務(wù)，這相當(dāng)于對窮困潦倒的希臘進(jìn)行“大赦”。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要提：大行資本金比率提至9%

由于持希臘債券的歐洲銀行將接受減記50%的命運(yùn)，這意味著這些銀行必須因風(fēng)險提升而補(bǔ)充自身資本金。各國已達(dá)成9%的一級資本充足率共識，歐元區(qū)銀行需在2012年6月底前達(dá)到新的資本充足率要求。這需要銀行籌資補(bǔ)充，錢從哪里來？據(jù)波蘭財政部長文森特·斯托夫斯基介紹，籌資來源首選私人資本，當(dāng)私人資本不足時則由銀行所在國政府提供。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要擴(kuò)：EFSF規(guī)模擴(kuò)充至1.4萬億

歐盟想出的保險之策，同意將EFSF的火力由4400億歐元提升至1萬億歐元。理由很簡單，如果希臘出事了，4400億也許夠用。但如果意大利和西班牙也出現(xiàn)問題呢？這時，就需要更大規(guī)模的救助池。據(jù)歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人計劃，EFSF資金總額將較現(xiàn)在提高3倍左右。實(shí)現(xiàn)方式則有兩種，通過引入特別目的工具（SPIV）為EFSF引入資金，或?yàn)椴糠謫栴}國家債券提供20%左右擔(dān)保。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要法德敦促希臘新政府執(zhí)行歐元區(qū)救助協(xié)議希臘官員表示改變經(jīng)濟(jì)模式是擺脫危機(jī)唯一出路西班牙大選在即，政府采取緊縮政策。2011年11月10日，歐洲央行前副行長帕帕季莫斯被任命為希臘新任總理。2011年11月13日，意大利總統(tǒng)納波利塔諾13日與多個政黨領(lǐng)導(dǎo)人舉行緊急磋商后，正式任命馬里奧·蒙蒂為總理，負(fù)責(zé)組建過渡政府。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要連日來，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的國債收益率居高不下，法國也開始受到影響，有關(guān)歐元區(qū)解體的傳言甚囂塵上，形勢不容樂觀。

分析人士指出，當(dāng)前歐債危機(jī)已步入“關(guān)鍵時刻”，歐盟松散的政治體制和各成員國的政治氣候使得危機(jī)短期內(nèi)仍難解決，但只要各國齊心協(xié)力，歐元區(qū)瓦解或歐元崩潰的“厄運(yùn)”完全可以避免。

步入“關(guān)鍵時刻”

在意大利瀕臨危機(jī)之后，市場對歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國的擔(dān)憂與日俱增。15日，意大利10年期國債收益率再度跨過7%的警戒線，這被認(rèn)為是不可持續(xù)的，而法國同期國債與德國國債的收益率之差也創(chuàng)下了1999年歐元誕生以來的新高。

總部設(shè)在布魯塞爾的歐洲智庫里斯本學(xué)會當(dāng)晚對法國“敲響了警鐘”，認(rèn)為法國目前的經(jīng)濟(jì)狀況很難保住3A主權(quán)信用評級。里斯本學(xué)會對歐元區(qū)17國的經(jīng)濟(jì)健康狀況進(jìn)行逐一分析，法國僅排在第13名，其后便是意大利。

專家認(rèn)為，由于意大利和法國經(jīng)濟(jì)總量大，同歐洲其他國家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，在意大利搖搖欲墜的情況下，如果法國再被“傳染”，對市場信心的打擊將是巨大的，人們對歐元前途的擔(dān)憂恐將變成現(xiàn)實(shí)，歐洲及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都將受到拖累。

歐盟委員會10日發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告稱，急劇惡化的市場信心正在拖累歐洲的投資與消費(fèi)，歐盟經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計從現(xiàn)在到2012年上半年將陷于停頓，報告同時將歐元區(qū)2012年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從此前的1.8%大幅下調(diào)至0.5%。

接受記者采訪的多位智庫專家均表示，歐債危機(jī)已進(jìn)入新階段，雖然還不能說歐元已經(jīng)“生死攸關(guān)”，但的確到了“非常關(guān)鍵的時刻”。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要政治關(guān)難過歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯認(rèn)為，歐債危機(jī)當(dāng)前更多表現(xiàn)為政治危機(jī)，下一步解決在政治上依然荊棘叢生。

雖然主要由無政黨背景的專家組成的意大利和希臘過渡政府讓市場充滿期待，但是不管是意大利新總理馬里奧·蒙蒂，還是希臘新總理帕帕季莫斯，都將在推動一系列“痛苦”緊縮政策上阻力重重。

在意大利，前總理西爾維奧·貝盧斯科尼所屬的自由人民黨黨首安杰利諾·阿爾法諾直言，將“強(qiáng)烈反對”蒙蒂政府。在希臘，過渡政府剛成立沒幾天，其中的主要力量新民主黨就“造反”。該黨堅決反對按照歐盟委員會的要求，向歐盟和國際貨幣基金組織作出履行救助協(xié)議的書面承諾。

德法兩國也面臨非常不利的國內(nèi)政治氣候。法國總統(tǒng)薩科齊領(lǐng)導(dǎo)的政府在2012年大選來臨之際，在推行任何可能招致選民不悅的緊縮政策時都會“深思熟慮”。對于德國來說，市場一直期待它能夠伸出援助之手，但執(zhí)政基礎(chǔ)日益薄弱的默克爾政府不會冒險拿“納稅人”的錢去救別國。

由意大利新總理蒙蒂一手創(chuàng)辦的布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員尼古拉·韋龍指出，歐盟在經(jīng)濟(jì)治理改革上如同一盤散沙，決策緩慢，總是錯過解決問題的最佳時機(jī)，“很多原本可以治愈的小病久拖不決，最后演變成了致命重病”。

專家指出，要從根本上解決歐債危機(jī)，短期內(nèi)歐盟國家必須群策群力，在增加歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）的火力等問題上盡快達(dá)成一致，必要時讓歐洲中央銀行直接參與救助；長期來看，歐盟各國必須通過修改條約結(jié)成更強(qiáng)大的政治聯(lián)盟，并實(shí)現(xiàn)財政一體化，統(tǒng)一歐盟銀行業(yè)的監(jiān)管。

韋龍指出，由于各成員國都不愿出讓財政大權(quán)和金融監(jiān)管權(quán)，上述變化很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。德國總理默克爾近日承認(rèn)，解決歐債危機(jī)任重道遠(yuǎn)，可能至少需要10年才能使歐元區(qū)轉(zhuǎn)危為安。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要并非死路一條

盡管目前形勢十分嚴(yán)峻，但接受記者采訪的多數(shù)專家仍認(rèn)為，歐元并非死路一條。

歐洲政策中心負(fù)責(zé)人漢斯·馬騰斯對記者說，雖然很多跡象表明歐洲經(jīng)濟(jì)正陷入衰退，而且阻礙歐債危機(jī)解決的諸多體制性因素根深蒂固，但只要?dú)W洲各國能團(tuán)結(jié)一致，重建市場信心，歐債危機(jī)并非無解。

馬騰斯說，意大利的經(jīng)濟(jì)基本面尚可，赤字率不高。據(jù)馬騰斯介紹，意大利債務(wù)占其經(jīng)濟(jì)總量的比重近十幾年來一直居高不下，1993年就曾達(dá)到如今的近120%的水平。當(dāng)時，意大利每年需要拿出國內(nèi)生產(chǎn)總值的12%償還債務(wù)，由于歐元區(qū)的低利率，這一比例現(xiàn)在只有4%。

格羅斯也認(rèn)為，意大利的經(jīng)濟(jì)基本面遠(yuǎn)優(yōu)于希臘和歐元區(qū)其他正在接受救助的國家。意大利的債務(wù)水平很高，但赤字率不高，居民儲蓄率依然在上升，銀行業(yè)相對健康，經(jīng)濟(jì)總量大，產(chǎn)業(yè)多元化水平高，因此意大利政府能夠?qū)嵤┫鄳?yīng)的改革，重建市場信心，三到四年的時間內(nèi)就能大量減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。

同時，陰云籠罩下的法國經(jīng)濟(jì)更不會輕易倒下。歐盟統(tǒng)計局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，三季度法國經(jīng)濟(jì)由二季度環(huán)比萎縮0.1%回升至增長0.4%。

關(guān)于歐元的命運(yùn)，馬騰斯說，歐元最近一年對美元總體上是走強(qiáng)的。另外，各國領(lǐng)導(dǎo)人都很清楚，如果歐元跨了，歐洲的一切都將貶值，出口、進(jìn)口受到的打擊不堪設(shè)想，利率也會非常高。所以，從這個角度講，歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體和歐洲央行最終會選擇保衛(wèi)歐元。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要意大利保衛(wèi)戰(zhàn)歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要同其他備受關(guān)注的歐元區(qū)救援政策相比，貝盧斯科尼的辭職并沒有給人們帶來多少欣慰。在一系列丑聞曝光、陰謀暴露之后，貝盧斯科尼凄涼地結(jié)束了自己的總理生涯。但這個時候辭職已經(jīng)太晚了，因?yàn)橐獯罄膫袌鲆呀?jīng)陷入了恐慌。債券利率已經(jīng)飆升到了7.5%，這個水平最終將迫使意大利沒有償還能力，而在此期間他的銀行業(yè)也會崩潰。當(dāng)世界第三大債券市場岌岌可危的時候，處于危機(jī)中的不僅是意大利的經(jīng)濟(jì)，還有西班牙、葡萄牙、歐元和整個歐盟的單一市場，甚至是全球的銀行體系和世界經(jīng)濟(jì)。很顯然，能否妥善處理意大利的危機(jī)是對歐元生死存亡的一場考驗(yàn)，僅僅幾周之前，這種考驗(yàn)還可以避免，可現(xiàn)在卻一觸即發(fā)。如果歐元區(qū)希望繼續(xù)保留歐元，那么就必須消除恐慌，并促使意大利的政治更加可信，這兩個條件都在歐洲的可控范圍之內(nèi)。但是隨著每一次恐慌的蔓延，每一次消極的金融市場干預(yù)，完成這個任務(wù)變得越來越困難，并且代價巨大，隨著局勢的惡化，歐元存在的希望越來越渺茫。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要11月9日，為了應(yīng)對意大利債券利率的上漲，著名的票據(jù)交換所，倫敦結(jié)算所要求增加交易意大利債券所需的保證金。額外追加資金提高了交易成本，從而引發(fā)了拋售意大利債券的熱潮。意大利債務(wù)危機(jī)已經(jīng)無法避免，借款成本依然高于危機(jī)前的水平。如果債務(wù)繼續(xù)惡化，意大利可能會被趕出債券市場。當(dāng)儲戶和貸款人相信意大利及其銀行沒有償還能力的時候，意大利的銀行業(yè)將更加不堪一擊?？只艑⒙拥秸麄€歐元區(qū)，這樣的結(jié)局很快就會到來。

可是意大利仍然有償還能力。盡管上個月歐洲制定的援助方案漏洞百出，可是歐洲央行還是為政治家贏得了時間。它承諾無限制的創(chuàng)造流動性購買意大利債券，還承諾將盡力保護(hù)歐洲的銀行業(yè)。有跡象表明，歐洲央行已經(jīng)開始干預(yù)降低意大利債券的利息，但是它仍然沒有對其應(yīng)該做的工作作出公開承諾：建議一個防火墻，防止恐慌蔓延。歐洲央行試圖讓市場相信歐元堅不可摧，但這種努力變得越來越困難。政治家是惟一能改變這一切的人，他們應(yīng)該讓世界相信歐元區(qū)有能力處理自己的債務(wù)，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。如果失敗了，那么歐元也將隨之消失。

為了歐元的存亡，意大利只能成功。為了獲取成功，意大利的政壇必須學(xué)會適應(yīng)團(tuán)結(jié)和擁有勇氣，同時還要依賴普通的意大利人愿意作出犧牲，歐洲央行必須支持意大利，法國和德國也應(yīng)毫無保留地力挺歐元?？傊瑸榱嘶謴?fù)正常，還有很多事要做。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)教訓(xùn)歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)對中國的啟示第一,擴(kuò)大內(nèi)需,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式,提高國家的產(chǎn)業(yè)國際競爭力,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長能力,不能完全走政府主導(dǎo)的投資拉動型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因是各國的經(jīng)濟(jì)增長發(fā)力,國際產(chǎn)業(yè)競爭力下降。發(fā)生危機(jī)的國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱,加入歐元區(qū)后又面臨了更大的生存壓力,在私人投資不旺的情況下,政府投資成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力。而增加政府的債務(wù)和財政赤字。希臘借助籌備2004年雅典奧運(yùn)會的東風(fēng),希臘大量舉借國內(nèi)外資金,投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而當(dāng)長期投資與短期借款的期限匹配出現(xiàn)問題時,債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)在所難免。在拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中,投資也一直是我國政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,特別是在本輪全球性金融危機(jī)爆發(fā)后,進(jìn)出口倍受打擊、消費(fèi)市場萎靡不振的情況下,增加固定資產(chǎn)投資屢試不爽。我國也從2007年的財政盈余變成近兩年的財政赤字。因此,如何降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資和出口的依賴,即降低資本形成和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度,是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵,未來的基建投資應(yīng)該適度壓縮,提高居民收入、提高居民的消費(fèi)傾向應(yīng)該成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要第二,擴(kuò)大中央政府和地方政府的融資渠道,實(shí)現(xiàn)政府的收入和支出相匹配,不能高估外債與地方政府負(fù)債的承受能力。歐洲債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)原因就是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍,而引起的違約風(fēng)險。我國應(yīng)盡快以立法形式加強(qiáng)對地方政府預(yù)算管理,增強(qiáng)透明度,合理控制政府債務(wù)規(guī)模,加強(qiáng)風(fēng)險管理。應(yīng)該及時對全國整體財政及債務(wù)狀況作全面清查和評估,對地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險預(yù)警,切實(shí)從財政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險。統(tǒng)計數(shù)字來看,2009年我國財政赤字的GDP占比低于3%,總債務(wù)占比低于20%,遠(yuǎn)低于國際警戒線的60%,審慎性優(yōu)于發(fā)達(dá)國家,短期不存在爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能。但是,金融危機(jī)爆發(fā)以來我國地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)張,隱藏了不少問題,應(yīng)該引起高度重視。據(jù)估算,目前我國地方投融資平臺負(fù)債超過6萬億元,其中地方債務(wù)總余額在4萬億元以上,約相當(dāng)于GDP的16.5%,財政收入的80.2%,地方財政收入的174.6%。這些借貸資金大部分被使用在自償能力比較低的基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共建設(shè)項目上,給地方留下了隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān),造成巨大的財政結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。同時,這些資金中80%以上都來自于銀行體系,一旦地方政府債務(wù)風(fēng)險積聚,勢必會對銀行產(chǎn)生重大的沖擊。2010年1月19日,在國務(wù)院第四次全體會議上,國務(wù)院總理溫家寶把“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風(fēng)險”列入今年宏觀政策方面重點(diǎn)抓好的工作之一,地方政府負(fù)債問題已被提上議事日程。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要第三,同時我國不能草率地建立或加入亞洲共同貨幣區(qū)。歐洲貨幣聯(lián)盟規(guī)定,歐洲央行只對歐元貨幣,而非各成員國財政預(yù)算進(jìn)行管理。歐盟只有動用貨幣政策工具,而無使用財政政策工具的權(quán)力,一旦出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),歐盟無以調(diào)動各國財政力量進(jìn)行調(diào)控。歐元區(qū)這一分散的財政政策和統(tǒng)一的貨幣政策的矛盾,在幾個不同版本的“亞元”即亞洲區(qū)域貨幣一體化方案中也同樣存在,甚至更嚴(yán)重。各版本的“亞元”都謀求區(qū)域貨幣的統(tǒng)一和由此帶來的一系列貨幣、金融開放政策,在區(qū)域內(nèi)部實(shí)現(xiàn)自由流通,但同時也都強(qiáng)調(diào)各國財政政策自主,對超國家的財政監(jiān)管持保留和排斥態(tài)度。在這種情況下,一旦實(shí)施貨幣一體化而缺乏必要配套措施,當(dāng)類似希臘危機(jī)的事件發(fā)生時,亞洲各國所面臨的壓力和威脅,將同樣甚至更加嚴(yán)重。所以,從目前的情況看,建立“亞元”貨幣體系的時機(jī)還未成熟,各項制度規(guī)則都有待進(jìn)步一探討和完善。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)引發(fā)中國思考企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型更緊迫

歐洲忙著減福利中國急需補(bǔ)欠賬【案例】德國被認(rèn)為歐洲最勤勉的德國人每周上班4天至5天，一天有4.5小時午休和喝咖啡時間，人均年休假173天。德國用于養(yǎng)老金等社會福利的負(fù)債高達(dá)5萬億歐元。中國43歲的甘肅人李代松3年前來北京打工，一雙兒女都在老家。上個月施工時摔傷了手臂，除工地上賠償?shù)囊徊糠滞馄溆?00多元都是自己出。他有三盼：農(nóng)民工看病減負(fù)、孩子跟來北京有學(xué)上、收入能提高一些好給父母養(yǎng)老。聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟(jì)委員會測算，歐洲國家占據(jù)全球薪酬最高國家“前三甲”、幾乎全覆蓋的免費(fèi)醫(yī)療、福利支出平均占政府總支出的50%左右，其中法國高達(dá)70%?！拔C(jī)暴露出一些國家寅吃卯糧無力負(fù)擔(dān)高福利的弊端，歐洲可能因此進(jìn)入‘去福利化’進(jìn)程?！敝袊缈圃貉芯繂T田德文說，“但這不能否定高福利制度本身的積極意義。歐洲之所以長期保持穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，則是受益于其福利制度?！毕啾戎?，現(xiàn)階段的中國需要探討的并非高福利是否可行，而是如何補(bǔ)上歷史欠賬，構(gòu)建覆蓋城鄉(xiāng)的社保制度“網(wǎng)”。近年來，我國社保體系建設(shè)取得積極進(jìn)展，養(yǎng)老保險異地轉(zhuǎn)移接續(xù)等陸續(xù)出臺確立，但針對農(nóng)村人口的戶籍改革、就業(yè)、培訓(xùn)、社保等制度還有待完善，與此同時，腐敗、公款消費(fèi)屢禁不絕，部分行業(yè)的“隱形福利”加重分配不均。警示錄中國的做法要與西方有所區(qū)別。一些國家政府高筑債臺支撐福利的做法不可取。我們設(shè)計制度時應(yīng)考慮公平、效率、與社會發(fā)展階段兼顧，特別是制度設(shè)計決不能嫌貧愛富，不能讓普通勞動者出了力卻傷了心。

歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要貿(mào)易保護(hù)再抬頭結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型更緊迫【案例】尚德、英利等國內(nèi)知名太陽能企業(yè)眼下正忙于對美國發(fā)起的“雙反”調(diào)查進(jìn)行抗辯。本月10日，美國商務(wù)部正式立案對中國輸美太陽能電池（板）進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，這是中國清潔能源產(chǎn)品遭受的第一起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查。受歐債危機(jī)加深或?qū)е旅绹y行業(yè)信用惡化的影響，紐約股市17日繼續(xù)下跌近2%；國際貨幣基金組織預(yù)測，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭將反作用于新興經(jīng)濟(jì)體外貿(mào)出口。世貿(mào)組織統(tǒng)計，前10月歐美對中國發(fā)起的貿(mào)易摩擦占其發(fā)起總量的一半。“歐債危機(jī)會拉低中國經(jīng)濟(jì)增速0.5個百分點(diǎn)，出口減少7%。”法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕特里克·阿蒂斯說，“中國正面臨世界貿(mào)易停滯和貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險?！睆膫鹘y(tǒng)剛性需求產(chǎn)品到新興產(chǎn)業(yè)遭遇反壟斷反傾銷，從做空“中國制造”到美參院執(zhí)意通過人民幣匯率案，歐美主要貿(mào)易國這些行為均釋放出一個信號：爭奪海外市場和貿(mào)易順差的“戰(zhàn)斗”已悄然打響，貿(mào)易保護(hù)主義再次抬頭。新興經(jīng)濟(jì)體對我國貿(mào)易摩擦增多，上半年“金磚四國”對我國發(fā)起7起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉案金額近7.8億美元，為歷年來最多。

作為世界第一大出口國，中國傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)第三季度以來已感受到“陣陣寒意”。義烏海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)赝赓Q(mào)出口額環(huán)比2個月下滑，10月份對歐貿(mào)易環(huán)比下降超25%。商務(wù)部預(yù)計，我國出口環(huán)比增速回落的態(tài)勢可能持續(xù)到明年。警示錄面對貿(mào)易摩擦，行業(yè)協(xié)會和企業(yè)要積極應(yīng)訴。但根本上，還是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，降低對外貿(mào)易依存度，減少受人掣肘的風(fēng)險。一方面我國應(yīng)當(dāng)通過降低稅收、藏富于民擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力；另一方面應(yīng)當(dāng)從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)入手，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要

“警惕實(shí)業(yè)“空心化”“中國制造”需加力”【案例】溫州“債務(wù)危機(jī)”表象是高利貸，實(shí)質(zhì)則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)“空心化”苗頭的原因，一是對房地產(chǎn)和放高利貸暴利的渴求，二是做實(shí)業(yè)和產(chǎn)品艱難，三是“羊群效應(yīng)”。浙江一家服飾公司董事長徐政杰告訴記者，幾乎沒有不搞“多元投資”的：“別人炒房或放貸輕松進(jìn)賬千萬，你做實(shí)業(yè)辛辛苦苦才賺人家零頭，這種刺激受不了?！睔W債危機(jī)有一個顯著的產(chǎn)業(yè)背景：近半個世紀(jì)以來的歐洲金融服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，但大量制造業(yè)外遷導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”，經(jīng)濟(jì)不振時無力“輸血”。

與之形成鮮明對照的是，有“世界工廠”之稱的中國在歐債危機(jī)背景下部分地區(qū)和行業(yè)也“狀況頻出”，最近的一個例證便是溫州大量企業(yè)出現(xiàn)“債務(wù)危機(jī)”。一些地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新動向已引起政府重視，國家明確將小微企業(yè)作為重點(diǎn)支持對象，包括浙江在內(nèi)的多個地市也出臺具體政策扶持小微企業(yè)。政策的鼓勵和支持之下，一些地區(qū)重新出現(xiàn)了企業(yè)“回歸”實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，如浙江東陽市截至今年8月共引進(jìn)“回歸型”項目178個，簽約投資總額240億元。警示錄不論政策還是企業(yè)界都要有足夠的風(fēng)險意識和預(yù)警機(jī)制，不能如“溫水煮青蛙”直到事態(tài)嚴(yán)重才重視。當(dāng)務(wù)之急是梳理和清除影響“中國制造”的體制機(jī)制性障礙，改革和調(diào)控“擠壓”投機(jī)性資金在房地產(chǎn)領(lǐng)域的獲利空間，防止生產(chǎn)性資本“抽離”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)與黃金歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要現(xiàn)貨黃金日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要美元指數(shù)日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要美匯歐元日線圖歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要?dú)W債危機(jī)對黃金的影響時至今日，歐債危機(jī)對各個市場已經(jīng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。歐債危機(jī)爆發(fā)初始給歐元帶來信任危機(jī)，伴隨歐元的走低，美元展開反彈。但隨后出現(xiàn)的歐債緩解又令歐元開始大幅回升，美元則再次接受洗禮，如今美元重又進(jìn)入歷史低位區(qū)域徘徊。外匯市場近兩年來的盤整振蕩正是對歐債危機(jī)反反復(fù)復(fù)的真實(shí)寫照，投資者內(nèi)心的迷惑和憂慮從未像今天這樣躁動忐忑。歐債危機(jī)對商品市場同樣產(chǎn)生影響。歐洲央行自金融危機(jī)之后追隨美國實(shí)行低利率的貨幣寬松政策，因而不僅在歐元區(qū)內(nèi)，在世界范圍的商品市場也制造了相當(dāng)程度的通脹壓力。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)界將近年商品價格飆升，各地通貨膨脹高企的主要原因歸咎于美國執(zhí)行的量化寬松貨幣政策，但歐債危機(jī)之后出現(xiàn)的一定程度上的歐元流動性過剩同樣對全球大宗商品價格走高起到了推波助瀾的作用。歐債危機(jī)的漸進(jìn)演變對國際貴金屬市場，特別是黃金市場的影響尤其微妙。歐債危機(jī)同黃金走勢的關(guān)系可以從以下幾個階段分別去觀察：歐債危機(jī)進(jìn)程解決方案88重要首先，當(dāng)歐債危機(jī)爆發(fā)初始或每當(dāng)出現(xiàn)新的負(fù)面進(jìn)展時，市場的第一反應(yīng)往往出于恐慌在賣出歐元的同時同樣拋售黃金，這時主導(dǎo)市場情緒更多的是將手中的資產(chǎn)變現(xiàn)或是持有美元。2009年底希臘債務(wù)問題剛剛浮出水面時，由于市場對歐元區(qū)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)毫無心理準(zhǔn)備，出于躲避歐元，及時兌現(xiàn)的心態(tài)導(dǎo)致歐元、黃金等資產(chǎn)同時遭遇拋售，因而在危機(jī)爆發(fā)的前兩個月歐元、黃金呈現(xiàn)同步下跌的局面，這時的黃金、歐元表現(xiàn)為負(fù)面正相關(guān)。之后，當(dāng)歐債問題進(jìn)一步惡化，市場避險情緒高漲時，投資者便更加堅定地拋出歐元，轉(zhuǎn)而投向具備避險、保值功能的黃金或美元資產(chǎn)。此時，黃金、美元因?yàn)橥瑯訐碛械谋茈U屬性表現(xiàn)出正向聯(lián)動性，同時上揚(yáng)且呈正相關(guān)，而與歐元則呈負(fù)相關(guān)走勢。進(jìn)入2010年2月，希臘債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，并有向其它地區(qū)蔓延的可能，