ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

ST上海華源股份有限公司財務管理分析-舉步維艱的集團企業(yè)2024/3/28ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)目錄公司基本概況財務報表定性分析財務報表定量分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)1.公司介紹2.經(jīng)營范圍3.華源集團2003-2007年財務數(shù)據(jù)公司基本概況ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

公司基本概況上海華源股份有限公司(簡稱“華源股份”)是中國華源股份實施建設(shè)“中國華源長江工業(yè)走廊”宏偉戰(zhàn)略，通過資產(chǎn)重組改制上市，以募集方式設(shè)立，發(fā)行境內(nèi)上市外資股(B股)和人民幣普通股(A股)的上市公司。公司創(chuàng)立于1996年7月18日，注冊于上海浦東新區(qū)。公司介紹◆華源股份上市以來，以從單一的“大化纖一條龍”發(fā)展成為以高新技術(shù)新材料為主體，化纖、化工、新型建材、生物醫(yī)藥、高新技術(shù)纖維及其制品的一條龍開發(fā)，具有巨大的增值潛力和良好的發(fā)展前景。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

公司基本概況經(jīng)營范圍華源依托藥品分銷、物流配送與連鎖零售藥店相結(jié)合的完整業(yè)態(tài)，構(gòu)筑起國內(nèi)經(jīng)營規(guī)模最大、營銷網(wǎng)絡(luò)最廣、市場開發(fā)能力最強的藥品流通網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)藥流通收入2003年達165億元。研究開發(fā)的同時和國內(nèi)外高等院校、科研機構(gòu)和生物技術(shù)企業(yè)合作，發(fā)展高科技等生物醫(yī)藥產(chǎn)品，提升改造傳統(tǒng)的制藥。

大生命產(chǎn)業(yè)

紡織產(chǎn)業(yè)是華源的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。華源從構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)體系出發(fā)，在紡織行業(yè)多個領(lǐng)域先后組建購并了一批優(yōu)勢企業(yè)，華源目前已形成衣著類紡織品、裝飾類紡織品、產(chǎn)業(yè)類紡織品三大類完整的研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營體系，具有絲、毛紡、棉紡、麻紡、印染等國際先進的裝備、技術(shù)和管理水平，并依托高分子化學纖維和大服飾產(chǎn)業(yè)鏈進入國內(nèi)外資本市場。大紡織產(chǎn)業(yè)ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

公司基本概況華源2003-2007年財務數(shù)據(jù)ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)公司基本概況◆如此具有發(fā)展前途的企業(yè)卻沒有按照理想的軌跡走下去。在經(jīng)歷了連續(xù)三年的嚴重虧損后，*ST華源自2008年5月19日被暫停上市，并遭受一波三折的資產(chǎn)重組，直到2011年9月才更名為“大名城”重新上市，但這僅僅是上市公司的虛殼，華源原來的業(yè)務已不復存在。是什么原因?qū)е卤瘎〉陌l(fā)生呢，華源股份到底存在怎樣的財務問題？又能給我們怎樣的啟示呢？ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）1.經(jīng)濟、政治相關(guān)政策及企業(yè)重大變革2.資產(chǎn)負債表分析3.利潤表分析4.現(xiàn)金流量表分析5.總結(jié)ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）經(jīng)濟、政治相關(guān)政策及企業(yè)重大變革

2004年國家宏觀調(diào)控，包括紡織業(yè)在內(nèi)的九大行業(yè)被定為調(diào)控產(chǎn)業(yè)。隨后，銀行開始緊縮銀根，對紡織業(yè)不看好，同時對醫(yī)藥行業(yè)的無序競爭也表示擔憂。這對紡織和醫(yī)藥企業(yè)華源來說，無疑是“當頭一棒”。2005年，上海華源的母公司每個月到期需償還的銀行債務達3億～4億元,上海華源也受到牽連。在2005年9月16日到9月20日，不到一周的時間內(nèi)，華源系遭到上海銀行和浦東發(fā)展銀行10.65億元和1.64億元的債務起訴；9月22日，華源股份，所持的股權(quán)被法院凍結(jié)，一直流傳中的華源系資金鏈危機浮出水面。2006年2月16日，上海華源的母公司華源集團在上海召開二屆董事會第十四次會議及股東大會議一致同意由華潤集團對華源集團實行戰(zhàn)略性重組，上海華源也開始進行重大變革。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

財務報表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負債表分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負債表分析從圖中我們可以得出華源公司從2003年-2007年的總資產(chǎn)呈下降趨勢，但是2003年至2005年出現(xiàn)微弱的上升，2005年-2006年總資產(chǎn)大幅減少，2006年-2007年總資產(chǎn)仍呈現(xiàn)下降趨勢；ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負債表分析

從圖中可以看出，從2003-2005年，華源公司流動資產(chǎn)處于緩慢增長態(tài)勢，而在05年-06年急劇減少，07年下降趨勢放緩，但總額仍在下降。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，05年華源公司出現(xiàn)資金鏈嚴重危機，先后遭受上海銀行和浦東發(fā)展銀行債務起訴，這是導致流動資產(chǎn)急劇下滑的直接原因。06,07年企業(yè)整體發(fā)展仍未轉(zhuǎn)好，因此流動資產(chǎn)總額仍處于下降趨勢。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負債表分析從表中我們可以得出本公司從2003年-2007年的總負債呈波動趨勢，華源公司在02~04年間實施多元化戰(zhàn)略，向銀行大規(guī)模舉債，負債總額達到最高值，在2005年9月16日到9月20日，不到一周的時間內(nèi)，接連遭受兩家銀行債務起訴，華源公司被迫放緩多元化經(jīng)營步調(diào)，轉(zhuǎn)而籌資還款。因此，06、07年度負債總額有所下降。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）資產(chǎn)負債表分析從表中我們可以得出本公司從2003年-2007年的所有者權(quán)益呈下降趨勢，但是2003年到2005年所有者權(quán)益變動不大，但是2005年到2006年所有者權(quán)益迅速下滑，而且2006年到2007年所有者權(quán)益依然下滑且2007年呈現(xiàn)負值。所有者權(quán)益為負，表明華源公司處于典型的“資不抵債”窘境，應通過發(fā)行股票進行增資。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）利潤表分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）利潤表分析從表中我們可以看出華源公司在2003-2007年度凈利潤總體上呈下降趨勢。其中2005-2006年度有大幅下降，下降額為717307643元。導致連續(xù)下降的原因在于：（1）主營業(yè)務收入在2005-2006年度有大幅度的下降，下降額為38819051元，在2006-2007年度下降額為160580523元。下降幅度小于在2005-2006年度的下降幅度；ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）利潤表分析（2）主營業(yè)務利潤在2005-2006年度大幅下降，下降額為241,697,002元，2006-2007下降額為26781594元。說明企業(yè)的主營業(yè)務收入虧損嚴重，從而導致主營業(yè)務利潤在2005-2007年度企業(yè)經(jīng)營狀況每況愈下，營業(yè)收入的下降幅度始終大于主營成本的增長幅度。（3）營業(yè)利潤和利潤總額在2005-2007年度大幅減少。從利潤表中我們得出的凈利潤在2003年后一直呈下降趨勢，且2005年后有大幅的減少。原因在于：華源在迅速耗用銀行貸款的同時，新并購企業(yè)卻并未迅速為華源“生血供血”，致使總負債超過400億元，財務危機纏上了華源。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析

從現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量變化趨勢圖中可以看出，本公司在2003-2007年間經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流總體趨勢先上升再驟減，直至06年底小幅回升，在2005-2006年度巨額減少，2005-2006年減少量為362278062元，而2006-2007年則有小幅回升，增長量為62785834元。本公司在2003-2007年間投資活動一直處于虧損狀態(tài)，但總體呈好轉(zhuǎn)趨勢。說明企業(yè)管理層的投資方針政策可能出現(xiàn)失誤，但同時也在不斷調(diào)整改善。本公司在2003-2007年間籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流總體趨勢先下降再小幅提升。華源公司在03,04年通過大手筆的兼并收購及產(chǎn)業(yè)鏈的重組，通過發(fā)行股票和大規(guī)模銀行借款實現(xiàn)企業(yè)整體的籌資，但在05年，國家宏觀調(diào)控和銀行緊縮銀根這兩大政策之下，使得華源公司以債籌資路線受阻。05年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量一直為負，可見新的資金鏈無法形成。由于前期影響，導致06,07年銀行和公眾對公司的發(fā)展前景預期較低，不愿投入資金。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）現(xiàn)金流量表分析從華源06,07年現(xiàn)金流量各部分流入流出可以看出，華源每年各部分流入流出基本處于持平狀態(tài)，而現(xiàn)金流出部分已經(jīng)呈小幅下降趨勢，說明華源決策層在投資活動上采取謹慎態(tài)度，不再盲目進行多元化和擴張。經(jīng)營投資籌資籌資投資經(jīng)營ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表初步分析（定性分析）總結(jié)

通過對財務報表的定性分析，華源03,04年還處于盈利階段，然而盲目的擴張和多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，成為企業(yè)一大硬傷，從05年開始，企業(yè)資金鏈斷裂，成本費用居高不下。與此同時，國家進行宏觀調(diào)控采取財政緊縮政策，及華源自身管理層的失誤，使得華源每況愈下，一蹶不振，最終導致07,08年企業(yè)戰(zhàn)略重組和暫停上市的局面。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)1.盈利能力分析2.償債能力分析3.運營能力分析財務報表定量分析4.杜邦分析5.總結(jié)與建議ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析1）主要盈利指標財務報表定量分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析分析：（1）2003-2006年度毛利率呈逐年遞減趨勢，表明企業(yè)的盈利能力有大幅的減弱，然而2006-2007年度毛利率有小幅的增長，表明企業(yè)的盈利能力有了一定程度的恢復，但恢復程度遠不如上一年度的下降程度。財務報表定量分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析分析（2）:2003-2005年度凈資產(chǎn)收益率大幅度下降，且在2006年與07年度由于凈資產(chǎn)出現(xiàn)負值，主要是未分配利潤在05年變?yōu)樨撝?，?6年更是下跌了9倍之多，因此導致了06年度所有者權(quán)益為負值。財務報表定量分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析分析：(3）2003-2007年度銷售凈利率呈現(xiàn)大幅度下降，尤其是在05年期中出現(xiàn)急劇下降，從利潤表中可以得出企業(yè)在05年銷售收入保持穩(wěn)步增長的同時其凈利潤卻出現(xiàn)負值。主要是在投資決策方面出現(xiàn)重大失誤，導致企業(yè)收入增長緩慢的情況下，成本費用的突增，入不敷出，出現(xiàn)重大虧損。財務報表定量分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析財務報表定量分析2）營業(yè)收入結(jié)構(gòu)

華源股份營業(yè)收入以制藥，紡織，化工和貿(mào)易為主。以下是華源股份03-07年按行業(yè)劃分的主營業(yè)務收入。由上表可知，華源股份主營業(yè)務收入03年至05年逐年遞增，在05年達到556億，且呈現(xiàn)收入多樣化的現(xiàn)象。06年以后該公司主營業(yè)務收入急劇縮水，到07年年底只有90億，可能與05年下半年爆發(fā)的財務危機有關(guān)。其次，從2003年到2005年，華源股份制藥業(yè)和與醫(yī)藥相關(guān)的化工業(yè)所帶來的主營業(yè)務收入逐年增加，并在05年達到頂峰。但是從2006年開始，華源股份有限公司將醫(yī)藥類業(yè)務全部轉(zhuǎn)讓出去，這也是其06、07兩年制藥和化工業(yè)營業(yè)收入急劇下降的原因。同時，化纖、織造和貿(mào)易類業(yè)務產(chǎn)生的主營業(yè)務收入也在05年之后有大幅下降的趨勢。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析財務報表定量分析3）華源股份03-07年成本費用對比

從成本費用對比圖我們可以看出：華源股份03-07年營業(yè)成本占營業(yè)收入比居高不下且逐年增加，一直以來我國的紡織、化纖行業(yè)都處于高成本低利潤的狀態(tài)，原材料價格和人工成本的增加都是不可忽略的因素，華源的營業(yè)成本居然達到90%以上，這無疑給該企業(yè)的盈利帶來很大地影響。從銷售費用占營業(yè)收入的比例來看，企業(yè)從03年到05銷售費用有所增長，但是06、07年費用銳減，分析猜測和華源將制藥這一大業(yè)務轉(zhuǎn)讓，致使投入的廣告費用和相關(guān)的銷售費用大大減少有關(guān)。而從管理費用來看，企業(yè)的管理費用整體呈上升趨勢，可能存在管理人員工資虛高。至于財務費用，在04、05、06年費用較高，分析的原因是企業(yè)在03年以后增加短期借款以緩解財務危機，從另一方面也增大了償債風險。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析財務報表定量分析4）利潤結(jié)構(gòu)與質(zhì)量分析

上表是將華源公司利潤表內(nèi)項目按照具體業(yè)務類型進行了細化，并按照業(yè)務類型對利潤的穩(wěn)定性由大到小排序。

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盈利能力分析財務報表定量分析

03年到04年，主營業(yè)務利潤對利潤的貢獻最大，利潤來源比較穩(wěn)定，且04年比03年比重有所增加。其他業(yè)務利潤對利潤的貢獻比較小。投資收益在這兩年對利潤的貢獻逐漸變大，說明公司的投資收益發(fā)展迅速。值得注意的是，營業(yè)利潤在03年到04年這兩年間減少了95.65%，且對利潤總額的貢獻小于投資收益，表明企業(yè)應盡快調(diào)整經(jīng)營策略，專注行業(yè)發(fā)展。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析財務報表定量分析04年到05年，公司的利潤水平發(fā)生巨大改變，利潤總額變?yōu)樨撝?，主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤，營業(yè)利潤和投資收益都大幅度下降，特別是原來占利潤主要構(gòu)成部分的主營業(yè)務利潤的大幅下降和與其相關(guān)的營業(yè)利潤劇烈的由盈轉(zhuǎn)虧。這兩年間，公司的利潤形勢極為惡劣，虧損相當嚴重。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

盈利能力分析財務報表定量分析06年主營業(yè)務利潤比重極低，反而是投資收益有所增長，這對于以制造業(yè)為主的企業(yè)來說無疑是一個重創(chuàng)，說明華源利潤水平進一步惡化，盈利能力低，企業(yè)在業(yè)務經(jīng)營和業(yè)務發(fā)展方面存在重大問題。

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償債能力分析財務報表定量分析1）短期償債能力短期償債能力指標

反映短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。由數(shù)據(jù)可以看出華源公司03~07年的流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率較低，且整體呈下降趨勢。而2006年現(xiàn)金比率銳減是由于05年華源公司投資凈收益大幅減少至負值，這可能由于05年向上海鴻儀投資發(fā)展有限公司關(guān)聯(lián)企業(yè)收購湖南亞大新材料科技股份有限公司752.2萬股權(quán)，消耗了大量現(xiàn)金，使得05~07年現(xiàn)金比率銳減，說明企業(yè)遇到了短期債務不能及時清償?shù)娘L險。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

償債能力分析財務報表定量分析2）長期償債能力（1）2003-2007年度資產(chǎn)負債率呈遞增趨勢。一般情況下，紡織制造企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在50%左右比較穩(wěn)妥，但從上面的資產(chǎn)負債率變化趨勢可以得出，負債比率逐年遞增，且最低點仍在60%以上，所以可能面臨較大的長期償債風險。（2）2003-2006年度產(chǎn)權(quán)比率大幅上升。產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，反之，越低。上圖中的產(chǎn)權(quán)比率從03年的194.17上升到06年的760.95，說明企業(yè)的所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度保障越來越低，出現(xiàn)高風險，低報酬的局面。而06~07年產(chǎn)權(quán)比率突然低至負值是由于公司采取以資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本方式進行股權(quán)分置改革，股份總數(shù)由491,754,000股增加至629,445,120股，導致產(chǎn)權(quán)比率迅速下降，雖然比率下降但實際上并未提高所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，依然面臨重大的長期償債風險。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

償債能力分析財務報表定量分析3）綜合償債能力分析由表可知，*ST華源的資產(chǎn)負債率從2003年的66%上升到了2007年的153%，可見其奉行的是激進的資本結(jié)構(gòu)政策。在這種政策下，公司同期毛利率卻由19%下降到3%，凈資產(chǎn)報酬率從2003年的3%下降到2005年的-2%，2006、2007年公司已經(jīng)資不抵債，凈資產(chǎn)為負值。資產(chǎn)負債率的節(jié)節(jié)上升與盈利能力指標的逐年下降形成了鮮明的對比。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

償債能力分析財務報表定量分析根據(jù)資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論，在公司盈利和有所得稅稅負的情況下，資產(chǎn)負債率在一定區(qū)間內(nèi)上升會提高公司的價值，當資產(chǎn)負債率達到最優(yōu)點之后，如果進一步提高，會增大公司的破產(chǎn)成本，此時公司的價值將折損。*ST華源作為一家紡織類上市公司，屬于勞動密集型行業(yè)，行業(yè)平均利潤率并不是很高，其最高資產(chǎn)負債率應控制在45%~55%之間比較合理，而該公司自2003年起，資產(chǎn)負債率已高達66%以上。這或許與其股東決策有關(guān)，因為高負債會大大降低經(jīng)營者可支配的自由現(xiàn)金流量，從而降低所有者與經(jīng)營者之間的代理成本。*ST華源的控股股東為華源集團，而華源集團直接控股四家上市公司、間接控股三家上市公司，具有超強的資本市場融資能力。或許正因如此，*ST華源的控股股東才敢于將資產(chǎn)負債率提高到55%以上。但最終還是由于集團公司并購擴張速度太快，資金需求量太大，造成集團公司資金鏈斷裂，釀成華源集團及*ST華源瀕臨破產(chǎn)。3）綜合償債能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

償債能力分析財務報表定量分析3）綜合償債能力分析通過表流動資產(chǎn)與流動負債的對比發(fā)現(xiàn)，公司的流動負債都高于流動資產(chǎn)，特別是2004年和2005年。2004年公司的流動負債規(guī)模達39億元以上，2005年達41億元以上，而同期流動資產(chǎn)只有流動負債的50%左右，截至2007年年底，公司的流動負債是流動資產(chǎn)的6.9倍，公司財務風險充分暴露出來。從表面上看，這種政策安排有利于降低企業(yè)的資金成本，但由于短期負債的期限短，公司還本付息的壓力大，因此公司不能支付到期債務的潛在風險很大。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)

償債能力分析財務報表定量分析3）綜合償債能力分析負債規(guī)模只能反映公司的負債水平，而負債期限結(jié)構(gòu)可以反映公司集中到期還本付息壓力的大小。如果大批負債集中在某一個時期到期，將使公司承受巨大的償付壓力，如操作不當甚至會導致公司破產(chǎn)。從*ST華源2003~2007年度的流動負債與長期負債數(shù)據(jù)（見表）來看，公司的負債結(jié)構(gòu)中以流動負債為主，長期負債為輔。2003~2005年公司的流動負債呈逐年上升趨勢，占負債總額的比例也逐漸提高。這種嚴重畸形的負債結(jié)構(gòu)所帶來的風險在2006年和2007年逐漸顯現(xiàn)出來，由于債務集中到期和銀行逼債，公司的生產(chǎn)經(jīng)營受阻，再融資能力喪失殆盡，生存岌岌可危。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)華源公司資產(chǎn)規(guī)模及其變化情況分析表財務報表定量分析運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析運營能力分析1、期末規(guī)?？偭勘容^分析從表可以看出華源公司2007年末資產(chǎn)總額為239331萬元，比2003年總資產(chǎn)額減少了322289萬元，減少幅度為57.38%。資產(chǎn)規(guī)模減少主要是因為貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、長期股權(quán)投資等出現(xiàn)了較大幅度的減少，導致企業(yè)的短期償債和長期償債能力降低。從資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，2007年流動資產(chǎn)所占比重81%比2003年流動資產(chǎn)占的比重67%增加了，而相應的非流動資產(chǎn)比重降低了。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析2、華源期末資產(chǎn)規(guī)模合理性分析：華源公司平均總資產(chǎn)、凈利潤、平均資產(chǎn)利潤率及平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年較2003年都呈下降趨勢。這就意味著可能存在以下兩種情況：（1）華源公司2007年資產(chǎn)總量規(guī)模不合理，資產(chǎn)占用量大但運營效率低；（2）華源公司2007年資產(chǎn)總量規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模是合理，但資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理或是不協(xié)調(diào)，比如固定資產(chǎn)存量與流動資產(chǎn)存量之間的比例不合理。若固定資產(chǎn)存量過大，則正常的生產(chǎn)能力不能充分發(fā)揮，造成部分固定資產(chǎn)閑置和生產(chǎn)能力利用不足；若流動資產(chǎn)存量過大，又會造成流動資產(chǎn)閑置，影響企業(yè)的盈利能力，因為這時固定資產(chǎn)存量必然是不足的。運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析3、華源公司資產(chǎn)規(guī)模（總量）類別結(jié)構(gòu)分析表分析：從表中看出華源公司流動資產(chǎn)比率和長期資產(chǎn)比率都在下降，過高的流動資產(chǎn)意味著盈利性較低的資產(chǎn)占用了大量資金，加之機會成本的存在會影響企業(yè)的盈利能力。這同時表明資產(chǎn)規(guī)模變動是由長期資產(chǎn)增加而導致的。運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析運營能力分析4、應收賬款現(xiàn)金流量分析表中數(shù)據(jù)表明，07年的應收賬款較03年在數(shù)量上出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，且應收賬款所占資產(chǎn)比重較低，對企業(yè)的回款壓力不是很大，因此從應收賬款比重角度來分析其管理水平還是可以接受的。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析5、華源公司流動資產(chǎn)項目類別周轉(zhuǎn)率分析表分析：從表中可以看出03年的各項指標都優(yōu)于07年的各項指標，07年流動性較弱的存貨下降，而流動性較強的速動資產(chǎn)同樣在下降，這說明企業(yè)沒有很好的提升流動資產(chǎn)的整體流動性，這表明流動資產(chǎn)的運營狀況存在問題。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)質(zhì)量決定了企業(yè)真實的短期償債能力，而07年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況明顯在下降，所以企業(yè)應加強資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析運營能力分析6、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性分析從表中可以看出華源公司07年金融資產(chǎn)比重較03年降低幅度較大，且每年的比重除04、05年發(fā)生了增長，到07年一直在下跌，下降了12.98%，結(jié)合公司04、05年重大事項可以得出其金融資產(chǎn)比重增加的原因是發(fā)生了資產(chǎn)出售，主要有2004-09-16，轉(zhuǎn)讓上海華締房地產(chǎn)有限公司60%的股權(quán)；2004-10-27，公司所屬格林威出讓所持格林威出讓所持華源家紡5.35%股權(quán)；2005-11-30，轉(zhuǎn)讓安徽華源生物藥業(yè)有限公司全部股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓上海華源復合新材料有限公司60%的股權(quán)。ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析運營能力分析7、華源公司匯總現(xiàn)金流量表和流入流出趨勢分析表分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析7、華源公司匯總現(xiàn)金流量表和流入流出趨勢分析表分析：（1）華源公司的現(xiàn)金收入呈現(xiàn)下降趨勢，07年與03年相比下降了51.05%，其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和投資活動現(xiàn)金流入下降快于總現(xiàn)金流入下降，分別達到51.50%和59.59%，表明企業(yè)可能處于規(guī)模擴張階段；籌資活動現(xiàn)金呈現(xiàn)逐步下降趨勢，說明企業(yè)對外部籌資依賴性有所下降，以部分經(jīng)營活動現(xiàn)金流入或自有資本在支持投資活動。（2）現(xiàn)金流出也呈現(xiàn)下降的趨勢，07年比04年下降了47.74%，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出下降48.95%，稍快于總現(xiàn)金流出的下降速度，但慢于經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的下降速度，說明企業(yè)在現(xiàn)金流量管理上存在薄弱環(huán)節(jié)；投資活動現(xiàn)金支出下降了22.23%，表明企業(yè)減低了投資力度；籌資活動現(xiàn)金流出也減低了較大幅度，達到了52.88%，說明企業(yè)沒有再歸還債務籌資的本利和現(xiàn)金股利支付。運營能力分析ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析杜邦分析x-+-+//2006年

杜邦分析

ST上海華源股份有限公司財務管理分析舉步維艱的集團企業(yè)財務報表定量分析杜邦分析分析：（1）主營業(yè)務利潤率是反映企業(yè)利潤及銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。2003年到2007年這五年來華源公司主營業(yè)務利潤率在下降說明成本費用在提高或是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。公司主營業(yè)務利潤率在下降說明企業(yè)的主營業(yè)務不突出，要想提高銷售凈利率，一是擴大銷售收入，二是降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要因素，從杜邦分析圖可以看出成本費用的基本結(jié)構(gòu)不合理，從公司的歷年情況來看，企業(yè)財務費用支出過高，負債比率過高，管理費用過高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況變差，還有提高銷售凈利率的另一條途徑是提高其他利潤，企業(yè)就要想辦法增加其他利潤，這是企業(yè)高層就要制定決策進行投資取得收益，千方百計降低營業(yè)支出。（2）影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。它由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額；從圖中可以看出企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降，而且銷售收入，資產(chǎn)總額也是在下降的，而且可以看出銷售收入下降的力度明顯快于資產(chǎn)總額，這可能與企業(yè)近幾年做出的重大決策有關(guān)：1）2003-04-22收購股份,資產(chǎn)出售或剝離公司所屬安徽華源生物藥業(yè)有限公司出資3200萬元參股上海華源長富藥業(yè)(集團)有限公司及以3324.86萬元價格向該公司轉(zhuǎn)讓大輸液等醫(yī)藥業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債；2）2004-11-10股權(quán)置換將"華源生命"13.08%的股權(quán)和"華源北美"42%的股權(quán)與"泰國實業(yè)"100%的股權(quán)、"泰國國際"100%的股權(quán)以及"安徽華皖"44%的股權(quán)進行