【企業(yè)盈利能力存在的問題及優(yōu)化建議探析：以康美藥業(yè)為例9100字（論文）】

企業(yè)盈利能力存在的問題及完善對策研究—以康美藥業(yè)為例目錄TOC\o"1-3"\h\u32581一、引言 一、引言中小企業(yè)作為一個整體，在解決就業(yè)發(fā)展經(jīng)濟中起了無可替代的作用，但我國中小企業(yè)競爭力不強，發(fā)展受到各種因素的制約，既有內(nèi)部管理不善的原因，也有外部資金的制約，提高企業(yè)的盈利能力是改善我國中小企業(yè)生存狀況的基礎(chǔ)。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營狀況受到越來越多的關(guān)注。而企業(yè)盈利能力指標(biāo)是企業(yè)的一項重要財務(wù)指標(biāo)，換句話說，就是企業(yè)賺取利潤的能力。只有企業(yè)獲利，才能提現(xiàn)存在的價值，利潤是投資者獲取投資收益重要保障。賺取利潤是企業(yè)存在的首要目標(biāo)，因而對于企業(yè)盈利能力的分析至關(guān)重要。影響企業(yè)盈利能力的因素稅收政策稅收政策是國家進行宏觀調(diào)控的主要手段，符合稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強企業(yè)的盈利能力，不符合國家稅收政策的企業(yè)，則被要求繳納高額的稅收從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。因此，評價分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其面臨的稅收政策環(huán)境的評價。然而，猶豫稅收政策屬于影響企業(yè)發(fā)展的對外部影響因素往往容易被忽視。利潤結(jié)構(gòu)企業(yè)的利潤主要由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常項目收入共同構(gòu)成，一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)，非經(jīng)常項目在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)該占太多比例。實際上有時企業(yè)利潤總額很多，從總體上看企業(yè)的盈利能力很好，但是如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主管業(yè)務(wù)活動創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險，不能反映出企業(yè)的真實盈利能力。所謂銷售毛利，是指主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本之差。銷售毛利的計算有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種方式。絕對數(shù)方式即計算銷售毛利額，相對數(shù)方式即計算銷售毛利率，計算公式分別如下：銷售毛利率=銷售毛利額÷主營業(yè)務(wù)收入×100%可見，銷售毛利額所表示的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入總額扣除主營業(yè)務(wù)成本總額后的剩余，它是可以用來抵償各項費用并最終形成利潤的數(shù)額。由于它是一個絕對數(shù)指標(biāo)，不同規(guī)模的企業(yè)間銷售毛利額的差異較大，因此該指標(biāo)的有用信息含量相對較少。相反，銷售毛利率是指銷售毛利額占主營業(yè)務(wù)收入的比率，它表示每百元主營業(yè)務(wù)收入中獲取的毛利額。銷售毛利率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的盈利能力也越高。影響毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面。外部因素主要是指市場供求變動而導(dǎo)致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降，由于我們對外^部市場的駕馭能力有限，通常應(yīng)適應(yīng)市場變化，從內(nèi)部因素入手尋求增加毛利額和毛利率的途徑，所以了解有哪些內(nèi)部因素會對毛利產(chǎn)生影響相對更為重要。通常，影響毛利變動的內(nèi)部因素包括：開拓市場的意識和能力；成本管理水平（包括存貨管理水平）；產(chǎn)品構(gòu)成決策；企業(yè)戰(zhàn)略要求。由于債務(wù)融資的存在，資產(chǎn)報酬率高并不意味著所有者投資收益高，只有所有者投資收益高才能吸引投資者繼續(xù)投資或追加投資。該分析主要通過資本金利潤率(利潤總額/資本金總額)、市盈率(每股收益/普通股每股市價)進行。通過這三方面分析得到的一些信息，為現(xiàn)有及潛在的廣大投資者、債權(quán)人等主題提供重要的信息決策支持。利潤構(gòu)成企業(yè)的利潤主要由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常項目收入共同構(gòu)成。一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤和投資收益占公司利潤很大比重，尤其主營業(yè)務(wù)利潤是形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)。非經(jīng)常項目對企業(yè)的盈利能力也有一定的貢獻，但在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)該占太大比例。在對企業(yè)的盈利能力進行分析時，很多財務(wù)分析人員往往只注重對企業(yè)利潤總量的分析，而忽視對企業(yè)利潤構(gòu)成的分析，忽視了利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。實際上，有時企業(yè)的利潤總額很多，如果從總量上看企業(yè)的盈利能力很好，但是如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務(wù)活動創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險，也不能反映出企業(yè)的真實盈利能力。經(jīng)營模式企業(yè)的經(jīng)營模式就是企業(yè)如何賺取利潤的途徑和方式，是指企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過巧妙而有機地整合，為企業(yè)創(chuàng)造價值的模式。獨特的經(jīng)營模式往往是企業(yè)獲得超額利潤的法寶，也會成為企業(yè)的核心競爭力。一個企業(yè)即使是擁有先進的技術(shù)和人才，但若沒有一個較好的經(jīng)營模式，企業(yè)也很難生存。因此，要想發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利的源泉，找到企業(yè)盈利的根本動力，財務(wù)人員就必須關(guān)注該企業(yè)的經(jīng)營模式，要分析企業(yè)獲得盈利的深層機制，而不是簡單地從企業(yè)行業(yè)特征上進行判斷和分析。企業(yè)盈利能力存在的問題（一）財務(wù)管理不規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理工作不規(guī)范，財務(wù)人員整體素質(zhì)低下，是企業(yè)存在的現(xiàn)象；管理層對企業(yè)財務(wù)管理工作不重視，缺乏現(xiàn)代財務(wù)管理知識、管理技能；這些是造成企業(yè)財務(wù)管理水平低下的重要原因。由于財務(wù)管理不善，不僅使企業(yè)失掉了利用財務(wù)杠桿提高企業(yè)盈利能力的機會，而且還使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。例如，根據(jù)西方財務(wù)理論，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤（EBIT）較高時，利用債務(wù)融資，可為企業(yè)帶來節(jié)約稅務(wù)負擔(dān)，降低資本成本，減少代理成本的作用；但是由于波動異常大的凈現(xiàn)金流量，使企業(yè)喪失了上述機會?，F(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代財務(wù)管理的一部分，是現(xiàn)代財務(wù)理論和企業(yè)實踐關(guān)注的重點；而企業(yè)對現(xiàn)金流量的管理水平是很低的，這已成為制約企業(yè)盈利能力提高的一個因素；加強這方面的管理，做到現(xiàn)金支出和收入的平衡是企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。因此，加強企業(yè)的財務(wù)管理是提高企業(yè)盈利能力的必需。（二）融資方式不平衡企業(yè)債相比其他債券融資方式具有融資成本較低、發(fā)行時間較靈活、融資期限較長、審批時間較短等優(yōu)勢。我國企業(yè)公司治理中債權(quán)治理軟約束的狀況。我國企業(yè)2013-2015年的流動負債比率分別為88.57%、90.64%和87.43%，主要依賴短期債務(wù)融資，這種結(jié)構(gòu)的不平衡不僅導(dǎo)致短期債務(wù)對長期債務(wù)的替代，使得融資成本提高。企業(yè)的長期資金過分依賴股權(quán)融資。短期債務(wù)到期構(gòu)成的償債壓力對生產(chǎn)經(jīng)營造成不良影響。（三）資本結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)主要指的是企業(yè)的負債與權(quán)益之間存在的比例關(guān)系。企業(yè)的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)有重要聯(lián)系。負債利息在企業(yè)繳納所得稅之前進行列支，因此，企業(yè)通過適當(dāng)?shù)呐e債可以使企業(yè)所得稅減少，還能使財務(wù)杠桿發(fā)揮作用，讓投資人獲得更多的利益。但是，如果負債利率超過一定限額，就會使企業(yè)的利潤減少，使企業(yè)的債務(wù)償還壓力更大，從而導(dǎo)致企業(yè)面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。例如，負債利率比資產(chǎn)報酬率更高的時候，投資者就會獲得更少的利潤。合理的資本結(jié)構(gòu)會使企業(yè)的資金流動通暢，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，利于保障債權(quán)人的利益，利于投資者和所有者進行有效的管理和做出更加可行性的投資方案，從而使企業(yè)獲得更多的利潤和盈利空間：相反，如果企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，則會影響短期和長期的資本運作，影響資金鏈條，會使生產(chǎn)企業(yè)的供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)不能得到良好的運轉(zhuǎn)，最終導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降。（四）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)經(jīng)營管理過程中各種權(quán)利劃分的依據(jù)和體現(xiàn)；同樣，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)又會影響著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和優(yōu)化。山西威頓一股獨大，企業(yè)主個人說了算；難以調(diào)動其他員工參與企業(yè)管理的積極性，嚴重遏制了企業(yè)改進管理、追求效益的內(nèi)在動力。要想改變這種現(xiàn)狀，企業(yè)必須優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部激勵機制，充分發(fā)揮企業(yè)員工的潛能，使其真正參與企業(yè)經(jīng)營管理決策，使企業(yè)的行為更科學(xué)化和理性化的，使企業(yè)的治理逐漸完善。四、提高企業(yè)盈利能力的途徑（一）加強企業(yè)財務(wù)管理工作形成企業(yè)財務(wù)管理的信息化手段和高水平的財務(wù)管理隊伍。在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的影響下，企業(yè)的各項運營都逐步實現(xiàn)了信息化管理，企業(yè)的財務(wù)管理當(dāng)然也不例外，尤其是對于企業(yè)的會計信息和財務(wù)信息都需要實現(xiàn)電算化管理，通過電算化管理可以對于企業(yè)的生產(chǎn)運營情況、財務(wù)情況進行及時、客觀的反饋，并且通過進行深入分析，可以有效快速的發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題，并在此基礎(chǔ)上提出解決措施，保證企業(yè)生產(chǎn)效益的提高。同時，信息化管理還要求企業(yè)的財務(wù)管理必須形成高水平的會計隊伍，這支會計隊伍不僅僅需要有現(xiàn)代化的企業(yè)會計知識，對于企業(yè)管理、生產(chǎn)運營、信息管理等各方面都需要有一定的認識，并且能夠在此基礎(chǔ)上進行科學(xué)的企業(yè)財務(wù)分析，對于企業(yè)的籌資決策、投資決策和經(jīng)營決策都能夠提出良好的建議，并且對于企業(yè)中的各項決策能夠通過科學(xué)的方法進行嚴禁的可行性和成本效益分析。資產(chǎn)是企業(yè)擁有和控制的、能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理、資產(chǎn)規(guī)模是否適度、資產(chǎn)使用效率高低等都將直接影響企業(yè)的盈利能力。因此，加強資產(chǎn)管理，合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)使用效率，是提高企業(yè)盈利能力的重要手段。資金對企業(yè)來說異常重要，資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)良性與否，直接影響甚至決定著企業(yè)效益的高低。所以企業(yè)管理要以財務(wù)管理為中心，而財務(wù)管理要以資金管理為中心。要加強資金管理方面的工作。加速資金周轉(zhuǎn)，及時收回應(yīng)收賬款。加強公司的資金管理，不斷提高資金的使用效益，公司的各類應(yīng)收款項應(yīng)及時進行結(jié)算。只有及時結(jié)算回收，才能真實、完整、及時地反映公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，也有利于公司的資金周轉(zhuǎn)。把應(yīng)收回的資金及時收回，是避免呆賬壞賬損失的重要手段。加強資金管理的基礎(chǔ)工作。一是做好銀行結(jié)算票據(jù)及限額支票的管理，對銀行直接結(jié)算的票據(jù)取回后及時登記、傳遞和報賬，對必須使用限額支票的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，要規(guī)定明確的報賬期限和要求；二是重視和加強銀企對賬工作，及時處理未達賬項，對企業(yè)銀行存款做到心中有數(shù)；三是抓好應(yīng)收賬款和往來賬款的清理核對和清收工作，確保資金的及時回收；四是抓緊做好各項資金管理制度的貫徹落實，嚴格要求，嚴格管理；五是抓好會計憑證、賬簿的管理，努力做到真實、完整、合理、合法：六是要努力增加現(xiàn)金流量，盡量減少流動資金貸款，增加自有資金比重。加強資金的日常管理，科學(xué)、合理地使用銀行貸款。使用銀行貸款籌資要做好下面幾點工作：一是對銀行短期借款進行認真分析、及時還貸，避免逾期還貸發(fā)生高額罰息支出；二是加強銀行貸款利息的核算和管理，及時與銀行核對利息支出，避免利息誤支付現(xiàn)象的發(fā)生：三是及時調(diào)度資金歸還利息較高的貸款，減少大額貸款利息支出。（二）發(fā)展債券市場，拓寬融資渠道應(yīng)通過擴大長期資金融資渠道來平衡負債期限結(jié)構(gòu)。這就要求國家大力發(fā)展資本市場，尤其是債券市場，通過相關(guān)政策調(diào)控，鼓勵發(fā)行中長期債券、可轉(zhuǎn)換債券等，提供給企業(yè)更多的融資渠道，減少融資中股權(quán)對負債的替代，減輕短期債務(wù)到期構(gòu)成的償債壓力對生產(chǎn)經(jīng)營的不良影響，從而提高公司業(yè)績。大力發(fā)展債券市場，應(yīng)從政策、法規(guī)、制度上為企業(yè)利用債券融資創(chuàng)造一個良好的、寬松的環(huán)境。（三）完善債務(wù)人保障機制根據(jù)財務(wù)契約理論，在契約不完備的基礎(chǔ)上，投資者和經(jīng)理人員簽訂了長期合約，但由于經(jīng)理人員既追求貨幣報酬又追求非貨幣報酬(控制權(quán)報酬)，與投資者的利益目標(biāo)包含潛在的沖突。如果契約是完備的，那么契約可以化解雙方的利益沖突。但是由于未來是不確定的，契約也就不可能完備，剩余控制權(quán)的分配由此就變得很重要。在此情況下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇問題，也就是企業(yè)的控制權(quán)在不同的資本所有者之間的分配問題。股東和保持清償力下的經(jīng)營控制權(quán)相聯(lián)系，債權(quán)人則同企業(yè)破產(chǎn)時的經(jīng)營控制權(quán)相聯(lián)系，只有經(jīng)營情況不佳而導(dǎo)致企業(yè)資不抵債時，債權(quán)人才能行使控制權(quán)接管企業(yè)。如果在實踐中，完善財務(wù)契約；在企業(yè)出現(xiàn)不能有效保障財務(wù)人財產(chǎn)安全的情況，債務(wù)人有權(quán)接管企業(yè)；同時完善和加強對企業(yè)的信用評級和管理；這樣就能降低銀行長期放貸給企業(yè)的風(fēng)險，拓寬企業(yè)資金來源，有利于改善企業(yè)負債結(jié)構(gòu)不合理的狀況。（四）加強企業(yè)激勵機制建設(shè)，完善企業(yè)治理一方面，可以充分調(diào)動所有者和經(jīng)營者的積極性，誘使他們的行為目標(biāo)和上市公司提高盈利能力增加企業(yè)價值的目標(biāo)相一致，使經(jīng)營者在經(jīng)營管理過程中維護所有者應(yīng)享有的權(quán)益；另一方面，可以防止內(nèi)部人控制，在公司中，企業(yè)的經(jīng)營管理人員可能具有諸如項目投資、利潤分配和使用、關(guān)聯(lián)交易等多種行為，如果不能有效地對其決策行為進行監(jiān)督，就有可能出現(xiàn)管理層和經(jīng)營者利用控制權(quán)謀取自身利益，侵害公司股東利益的現(xiàn)象，致使公司盈利能力下降，整體效益下滑。因此，加強對經(jīng)營管理者的經(jīng)營過程的監(jiān)督，硬化約束機制，防止內(nèi)部人控制，也是維護公司股東權(quán)益和債權(quán)人利益、提高盈利能力，增加企業(yè)價值不可忽視的重要任務(wù)。四、康美藥業(yè)盈利能力案例分析（一）公司的簡介康美藥業(yè)股份有限公司成立于1997年，注冊資金76440萬元，是集中藥飲片生產(chǎn)、化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑為主導(dǎo)，集藥品研發(fā)、生產(chǎn)及藥品、醫(yī)療器械營銷于一體的大型醫(yī)藥上市公司、國家重點高新技術(shù)企業(yè)。公司現(xiàn)有總資產(chǎn)32.02億元、凈資產(chǎn)23.19億元。康美藥業(yè)與多所高等院校及科研機構(gòu)建立了長期合作關(guān)系，設(shè)立了省級企業(yè)技術(shù)中心，并承擔(dān)了廣東省中藥飲片技術(shù)工程研究開發(fā)中心項目的建設(shè)，廣州中醫(yī)藥大學(xué)在康美藥業(yè)設(shè)立了教學(xué)基地。作為一家已通過GMP、GSP認證，及ISO9001、ISO14001、ISO18000管理體系國際認證的上市企業(yè)，為構(gòu)筑暢通營銷渠道，康美藥業(yè)以我國十大中藥材專業(yè)市場——中國普寧中藥材專業(yè)市場為依托，投資近億元建設(shè)了目前全國最大、最具現(xiàn)代化規(guī)模的康美藥業(yè)普寧中藥飲片物流配送中心。物流配送中心總建筑面積超過10，000平方米，依托專業(yè)交易平臺，經(jīng)營各類、各種包裝規(guī)格的中藥飲片4000余種。并配備自動化立體貨架、自選式貨架、機械化搬運設(shè)備、計算機自動識別系統(tǒng)、監(jiān)控管理系統(tǒng)等現(xiàn)代化管理體系及相應(yīng)配套設(shè)施，嚴格按照GSP經(jīng)營管理，充分保證中藥飲片的高品質(zhì)，并快捷準確地配送到連鎖店、零售商及各醫(yī)療機構(gòu)，是一家集中藥飲片代理、倉儲、配送、第三方物流于一體的大型醫(yī)藥商業(yè)中心。（二）公司盈利能力的分析1.銷售收入快速增長且毛利率顯普提升。公司的主營業(yè)務(wù)銷售收入27.85億元，同比增長23%，基本上符合我們的預(yù)期。其中工業(yè)部分銷售收入15.02億元，同比增長21.49%，商業(yè)部分銷售收入12.83億元，同比增長了28.22%，均實現(xiàn)了快速的增長。公司工業(yè)部分的主營業(yè)務(wù)利潤率為42.77%，比2009年增加了5.69個百分點，使得公司整體的利潤率比去年提高了3.8個百分點，這也是利潤增速遠超銷售收入增速的主要原因。在公司工業(yè)部分的主要產(chǎn)品線中，抗腫瘤藥和抗感染藥依然是公司增長的主要動力。其中抗腫瘤藥2010年實現(xiàn)銷售收入5.25億元，同比增長33.97%，銷售收入占到了工業(yè)部分的三分之一，主營業(yè)務(wù)利潤率為81.39%，比去年同期提高了3.63個百分點?？垢腥舅幬飳崿F(xiàn)銷售收入4.32億元，同比增長26.28%，主營業(yè)務(wù)利潤率更是提高了8.24%個百分點達到了24.30%，這主要得益于公司培南類產(chǎn)品的快速增長。康美藥業(yè)工業(yè)部分共億元毛利，其中抗腫瘤藥就6.5528億元，占到了三分之二，抗感染藥和抗心血管藥各貢獻了1億元的毛利，其他的品種利潤率都很低。所以公司的未來幾年發(fā)展還是要看抗腫瘤藥物的增長情況.淚前抗腫瘤藥物的國內(nèi)外需求都很旺盛，而公司鹽酸表柔比星等抗腫瘤原料藥在2010年下半年通過了美國FDA的認證，為今后的快速增長莫定了基礎(chǔ)。公司出口梢售10億元，占工業(yè)銷售收人的三分之二，其中公司自己出口3.16億元，增長了21.62%；通過外貿(mào)公司出口近7億元，增長30%，通過外貿(mào)公司出口可以規(guī)避一部分的匯率風(fēng)險。表1主要盈利指標(biāo)表財務(wù)指標(biāo)當(dāng)期值同比增長率主營業(yè)務(wù)銷售收入27.85億元23%工業(yè)部分銷售收入15.02億元21.49%商業(yè)部分銷售收入12.83億元28.22%主營業(yè)務(wù)利潤率42.77%5.69%抗腫瘤藥銷售收入5.25億元33.97%主營業(yè)務(wù)利潤率81.39%3.63%抗感染藥物銷售收入4.32億元26.28%出口梢售3.16億元21.62%2.營業(yè)費用快速增長，管理和財務(wù)費用保持穩(wěn)定。公司的費用，主要是營銷費用增長的很快，營銷費用增加3100萬元或37.35%到1.13億元，營銷費用的增長主要是來自商業(yè)子公司浙江醫(yī)藥工業(yè)公司，隨著公司不斷開拓國內(nèi)制劑市場，必然伴隨著相應(yīng)的營銷費用的增加。管理費用增加6500萬元(包括資產(chǎn)減值準備)或24.16%到3.34億元，管理費用的增長率和銷售收入增長速度持平，雖然2009年研發(fā)費用持續(xù)大幅增長，員工的薪酬也有所增加，但是公司的管理費用控制得很好。去年六次加息，但是康美藥業(yè)的財務(wù)費用并沒有像想象中那樣大幅增加，只增加了17%，低于銷售收入增長的速度。公司的三項費用率達到了比2010年下降了0.4個百分點，而且結(jié)構(gòu)也更加合理。表2相關(guān)費用指標(biāo)表財務(wù)指標(biāo)當(dāng)期值同比增長率營銷費用1.13億元37.35%管理費用3.3424.16%研發(fā)費用--財務(wù)費用-17%3.現(xiàn)金流支持大幅固定資產(chǎn)的投資。公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動資產(chǎn)沒有太大的變動，其中應(yīng)收賬款增長了10%，存貨下降了10%，而公司的固定資產(chǎn)繼續(xù)增加，2010年固定資產(chǎn)凈值加上在建工程達到了17.25億元，比2009年增加了1.57億元，占資產(chǎn)總額的比例也上升到57.45%。隨著公司富陽制齊呼目的進行，公司的固定資產(chǎn)還會進一步的增加，在從原料藥向制劑的產(chǎn)業(yè)升級過程中，固定資產(chǎn)投資必然會增加，只要未來公司的盈利能夠彌補固定資產(chǎn)投資帶來的成本，這些投資就是合理的。在公司的負債結(jié)構(gòu)中，有息負債依然有10億元，但是長期負債增加了l億元取代了短期負債，由于目前短期負債和長期負債的利率差在縮小，所以增加長期負債無疑在不增加很大的利息支出的同時，降低了公司的財務(wù)風(fēng)險。總體上看，公司的資產(chǎn)狀況和2009年相比并沒有太大的變化，公司的資產(chǎn)負債率也維持在53-56%的區(qū)間，資產(chǎn)狀況依然良好。2010年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金率無疑是公司亮點之一，2010年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流達到了4.38億元，是公司凈利潤的3倍，而且除了第三季度2.2億元以外，其它三個季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流也都超過了5001)萬元，遠高于凈利潤。如此強勁的現(xiàn)金流水平改善了公司的資產(chǎn)質(zhì)量，使得公司能夠在不大幅增加有息負債的情況下來完成公司的固定資產(chǎn)投資計劃，如果公司能夠發(fā)行可轉(zhuǎn)債成功，公司未來3年的投資資金來源就有了保證。表2資產(chǎn)狀況指標(biāo)表財務(wù)指標(biāo)同比增長率應(yīng)收賬款+10%存貨-10%固定資產(chǎn)凈值與在建工程+57.45%4.研發(fā)、質(zhì)，管理和EHS。公司繼續(xù)加大在研發(fā)方面的投人，2010年研發(fā)投入1.34億元，比2009年增長了30%。占總部銷售收人的比例達到了9.19%，在國內(nèi)依然保持著領(lǐng)先的水平。在研發(fā)方向上，公司除了依然保持在傳統(tǒng)原料藥工藝上的研究以外，重點聚焦于制劑、基因工程藥物和創(chuàng)新藥上的研究，目前已經(jīng)完成6個制劑品種的正式穩(wěn)定性研究，其中包括一個專利工藝、4個基因藥物的臨床前研究、100多個新化學(xué)體的篩選，獲得加多個活性良好的品種，實現(xiàn)臨床前研究化合物“零的突破”。公司的研發(fā)在2010年伴隨著公司整體戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變已經(jīng)進人了一個新的層次，并將支持公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司在質(zhì)量管理和EHS上保持了以往的工作，2010年有4項產(chǎn)品獲得FDA認證，提交9項專利，并在2010年獲得12項專利的授權(quán)。值得注意的是公司在2010年進行7"HISUN”商標(biāo)的國際注冊，這一方面說明公司在品牌管理上有所進步，另一方面說明公司制劑出口已經(jīng)箭在弦上。另外公司2010年支付給員工或為職工支付的現(xiàn)金達到一門.8億，比2009年增加了33%，人均支付的現(xiàn)金達到了6.4萬元，在公司高管薪酬大幅增加的同時，員工的工資待遇也得到了提升，這無疑會在目前物價高漲的情況下增加公司人員的穩(wěn)定性和工作熱情，讓員工也分享到企業(yè)成長帶來的收益。（三）康美藥業(yè)盈利能力案例啟示分析1.不能僅從銷售情況看企業(yè)盈利。財務(wù)分析人員往往比較關(guān)注銷售額對企業(yè)盈利能力的影響，試圖只根據(jù)銷售額的增減變化情況對企業(yè)的盈利能力進行分析和評價。然而，影響企業(yè)銷售利潤的因素還有產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量等因素，影響企業(yè)整體盈利能力的因素還有對外投資情況、資金的來源構(gòu)成等，所以僅從銷售額來評價企業(yè)的盈利能力是不夠的，有時不能客觀地評價企業(yè)的盈利能力。2.關(guān)注稅收政策對盈利能力的影響。國家的稅收政策與企業(yè)盈利能力之間存在一定的關(guān)系，評價分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其面臨的稅收政策環(huán)境的評價。然而，由于稅收政策屬于影響企業(yè)發(fā)展的外部影響因素，財務(wù)人員對企業(yè)進行財務(wù)分析時往往只注重對影響企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部因素進行分析，而容易忽視稅收政策對企業(yè)盈利能力的影響。3.重視利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。非經(jīng)常項目對企業(yè)的盈利能力也有一定的貢獻，但在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)該占太大比例。在對企業(yè)盈利能力進行分析時，財務(wù)分析人員往往只注重對企業(yè)利潤總量的分析，而忽初F寸企業(yè)利潤構(gòu)成的分析，忽視了利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。實際上，有時企業(yè)的利潤總額，如果從總量上看企業(yè)盈利能力很好，但是如果企業(yè)利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務(wù)