2023年股權(quán)投資年度白皮書-鯨準(zhǔn)-2024

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04在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，鯨準(zhǔn)、鯨準(zhǔn)員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與鯨準(zhǔn)、鯨準(zhǔn)員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。本報(bào)告作者具有專業(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。/

02鯨準(zhǔn)不會(huì)因?yàn)榻邮杖私邮鼙緢?bào)告而將其視為客戶。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。/

05在法律許可的情況下，鯨準(zhǔn)及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司的股權(quán)，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供籌資或財(cái)務(wù)顧問(wèn)等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，鯨準(zhǔn)的員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。/

03本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開的資料，鯨準(zhǔn)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映鯨準(zhǔn)于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的公司或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌。過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，鯨準(zhǔn)可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。鯨準(zhǔn)不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，鯨準(zhǔn)對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。/

06本報(bào)告版權(quán)僅為鯨準(zhǔn)所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得鯨準(zhǔn)同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。鯨準(zhǔn)出品，轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)明出處禁止商用轉(zhuǎn)載，違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究序–2023年度觀點(diǎn)回顧當(dāng)我們回望2023年的全球資本市場(chǎng)時(shí)，可以清晰地看到一幅變化莫測(cè)且充滿挑戰(zhàn)的圖景。這一年，全球經(jīng)濟(jì)格局經(jīng)歷了深刻的變革，資本市場(chǎng)在波詭云譎中展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和活力。股權(quán)投資市場(chǎng)，作為資本的重要的晴雨表之一，其變化更是投資者情緒與經(jīng)濟(jì)走向的敏感指標(biāo)。2023年整體股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展揭示了一個(gè)多面的投資環(huán)境：全球資本市場(chǎng)在波動(dòng)中尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)的表現(xiàn)凸顯了資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的認(rèn)可。美國(guó)市場(chǎng)IPO的寒冷對(duì)股權(quán)投資退出的節(jié)奏帶來(lái)影響，并購(gòu)成為主要的退出方式?；氐街袊?guó)的視角，北證50指數(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)體現(xiàn)了中國(guó)中小企業(yè)的增長(zhǎng)潛力，也顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于重要的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，股權(quán)投資行業(yè)需要穿越新一輪周期，科技逐步成為核心命題，市場(chǎng)呈現(xiàn)韌性與理性并存的特質(zhì)?；诋?dāng)前市場(chǎng)“募投管退”的新趨勢(shì)，我們聚焦于“政府引導(dǎo)基金”（募）、“專精特新小巨人”（投）、“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）”（管）和“S交易”（退）這四個(gè)關(guān)鍵專題。專精特新逐步發(fā)展為中國(guó)扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的核心政策，也是股權(quán)投資市場(chǎng)的熱門標(biāo)的方向。CVC的崛起和政府引導(dǎo)基金的精準(zhǔn)施策，再次證明了資本市場(chǎng)與國(guó)家戰(zhàn)略深度融合的成功實(shí)踐。S交易的成熟化，完善了股權(quán)投資退出的路徑。當(dāng)我們尋找2023年的科技風(fēng)向標(biāo)，可以明確地看到AI大模型、芯片、人形機(jī)器人和AR四大領(lǐng)域——它們不僅代表科技前沿的發(fā)展方向，而且共同構(gòu)成了新一輪科技革命的重要?jiǎng)恿?。技術(shù)突破和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)，正推動(dòng)著這些行業(yè)向前發(fā)展，并為股權(quán)投資市場(chǎng)提供了新的增長(zhǎng)路徑和投資機(jī)會(huì)。展望2024年，我們有理由相信，雖然全球環(huán)境愈加復(fù)雜多變和經(jīng)濟(jì)區(qū)域化發(fā)展愈演愈烈，但在中國(guó)政策的穩(wěn)定性基礎(chǔ)上，股權(quán)投資市場(chǎng)將繼續(xù)在變動(dòng)中尋求平衡，在挑戰(zhàn)中捕捉機(jī)遇?？萍紕?chuàng)新的浪潮不會(huì)停息，綠色經(jīng)濟(jì)的崛起將為我們帶來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力。本白皮書將作為您了解過(guò)去、預(yù)見(jiàn)未來(lái)的參考，幫助您在股權(quán)投資的征途上駛向更加廣闊的水域。在《2023年度股權(quán)投資白皮書》中，鯨準(zhǔn)根據(jù)多方數(shù)據(jù)進(jìn)行了多維度的分析，比對(duì)及未來(lái)趨勢(shì)展望。在未來(lái)，我們的分析團(tuán)隊(duì)也將一如既往的關(guān)注各細(xì)分行業(yè)和熱點(diǎn)賽道，為市場(chǎng)持續(xù)提供有價(jià)值的投資意見(jiàn)。我們期待與您一道，見(jiàn)證并參與這個(gè)時(shí)代股權(quán)投資的壯闊篇章。目

錄Contents0102資本市場(chǎng)縱覽1.

行業(yè)發(fā)展概述2.

市場(chǎng)募資情況3.

市場(chǎng)投資情況4.

IPO情況國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)洞察專題一：政府引導(dǎo)基金專題二：專精特新“小巨人”專題三：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）專題四：S交易03熱點(diǎn)行業(yè)分析及標(biāo)的研究1.2.3.4.AI大模型芯片人形機(jī)器人AR01資本市場(chǎng)縱覽1.

行業(yè)發(fā)展概述2.

市場(chǎng)募資情況3.

市場(chǎng)投資情況4.

IPO情況52023年資本市場(chǎng)縱覽在資本市場(chǎng)縱覽部分，我們梳理了2023年股權(quán)投資市場(chǎng)獨(dú)特的發(fā)展軌跡和趨勢(shì)，力圖揭示過(guò)去一年全球與中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的重要變化，并嘗試為即將來(lái)臨的2024年描繪預(yù)期藍(lán)圖。從全球二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，在海外，納斯達(dá)克指數(shù)引領(lǐng)全球，在中國(guó)，北證50指數(shù)取得亮眼表現(xiàn)。納斯達(dá)克40%的漲幅不僅代表了技術(shù)股的復(fù)蘇，更是對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的有力投票。而北證50指數(shù)超越道指的增長(zhǎng)，則反映了中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)有的成長(zhǎng)邏輯和投資者對(duì)于中國(guó)中小企業(yè)增長(zhǎng)潛力的認(rèn)可。在美國(guó)市場(chǎng)，IPO的冷淡成為2023年的一大特點(diǎn)，并購(gòu)成為更為穩(wěn)妥的退出策略。這一現(xiàn)象既是對(duì)市場(chǎng)高估值的自我調(diào)節(jié)，也是對(duì)未來(lái)不確定性的一種避險(xiǎn)。轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)，從宏觀環(huán)境來(lái)看。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在連續(xù)數(shù)年疫情的陰霾過(guò)后，2023年實(shí)現(xiàn)了5.2%的增長(zhǎng)，同比2022年有所回升。對(duì)于私募股權(quán)投資市場(chǎng)而言，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，盡管基金募集數(shù)量呈下滑趨勢(shì)，但市場(chǎng)仍顯示出韌性與分化的特征。市場(chǎng)募資情況揭示了一種趨勢(shì)：中國(guó)股權(quán)投資基金的募資總額和數(shù)量持續(xù)下降，這可能是對(duì)前期市場(chǎng)熱度的正常調(diào)整，也可能預(yù)示著未來(lái)市場(chǎng)的更為理性發(fā)展。在市場(chǎng)投資情況方面，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，交易量與交易金額雙雙下降。特別是并購(gòu)和上市交易規(guī)模的大幅縮減，以及早期項(xiàng)目交易數(shù)量的明顯降低，這些都指向了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。而人民幣基金的主導(dǎo)地位不斷增強(qiáng)，科技行業(yè)繼續(xù)扮演著市場(chǎng)的主旋律。地域結(jié)構(gòu)上，廣東省的領(lǐng)先地位不容動(dòng)搖，而整體市場(chǎng)的地域集中度較高，前五地區(qū)的集中度超過(guò)50%。IPO作為中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)最重要的退出方式，2023年IPO節(jié)奏放緩給股權(quán)投資市場(chǎng)帶來(lái)了不小的沖擊。但總市值的復(fù)合增長(zhǎng)和北交所的崛起，都顯示了中國(guó)資本市場(chǎng)的深度和彈性。生產(chǎn)制造、能源礦產(chǎn)等行業(yè)在IPO市場(chǎng)的活躍，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的真實(shí)寫照。61.1

行業(yè)發(fā)展概述全球二級(jí)市場(chǎng)：納斯達(dá)克漲超40%，北證50指數(shù)跑贏道指2023年全球主要市場(chǎng)股指漲多跌少。其中納斯達(dá)克以44.22%的漲幅領(lǐng)漲全球，日經(jīng)225以28.24%的漲幅位居其后。其他漲幅超過(guò)20%的指數(shù)有臺(tái)灣加權(quán)（26.8%）、標(biāo)普500（24.6%）、德國(guó)DAX（20.0%），漲幅在20%以下的有孟買Sensex30（19.0%）、歐洲斯托克50（19.0%）、韓國(guó)綜合指數(shù)（18.7%）、法國(guó)CAC40（16.4%）、道瓊斯工業(yè)平均（13.8%）、俄羅斯RTS（12.4%）、澳大利亞標(biāo)普200（8.2%）、英國(guó)富時(shí)100（3.6%），印度作為新興市場(chǎng)的代表之一，孟買Sensex指數(shù)已連漲8年，連續(xù)刷新新高，展現(xiàn)了其良好的經(jīng)濟(jì)潛力。A股主要指數(shù)中，北證50指數(shù)上漲14.9%跑贏道指，表現(xiàn)搶眼，體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)創(chuàng)新型中小微企業(yè)的大力扶持取得一定成果。上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)三大指數(shù)集體錄得下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指下跌19.4%，深成指數(shù)下跌13.5%，上證指數(shù)下跌3.7%。此外，香港股市也表現(xiàn)較為疲軟，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌14.0%，恒生科技指數(shù)下跌9.1%。2023年全球主要股指表現(xiàn)納斯達(dá)克日經(jīng)22544.2%28.2%26.8%24.6%臺(tái)灣加權(quán)標(biāo)普500德國(guó)DAX20.0%19.0%19.0%18.7%孟買Sensex30歐洲斯托克50韓國(guó)綜合指數(shù)法國(guó)CAC40北證5016.4%14.9%13.8%12.4%道瓊斯工業(yè)平均俄羅斯RTS澳大利亞標(biāo)普200英國(guó)富時(shí)100上證指數(shù)8.2%3.6%-3.7%恒生科技指數(shù)滬深300-9.1%-11.4%-11.4%-13.5%-14.0%科創(chuàng)50深證成指恒生指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指

-19.4%數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData71.1

行業(yè)發(fā)展概述美國(guó)市場(chǎng)概況：IPO遇冷傳導(dǎo)至股權(quán)投資市場(chǎng)，并購(gòu)為主要退出渠道2021年美國(guó)股權(quán)投資達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高度后，連續(xù)兩年出現(xiàn)下跌。這其中很大原因是由于美股IPO市場(chǎng)的萎靡，導(dǎo)致PE/VC退出回報(bào)不夠理想。2023年美股共IPO264起，同比下跌32.9%，不足2021年高點(diǎn)的三分之一，合計(jì)IPO金額26.2億元，同比下跌29.2%，不足2021年的十分之一，平均單筆IPO金額僅0.99億元，企業(yè)估值整體處于低位。市場(chǎng)低迷的情緒持續(xù)傳遞至股權(quán)投資市場(chǎng)，投資人開始更加重視企業(yè)盈利前景，出手更加謹(jǐn)慎。2023年美國(guó)發(fā)生股權(quán)投資2969筆，同比下跌37.0%，相較2021年少3306筆，合計(jì)融資金額145.2億美元，同比下降38.7%，相較2021年跌去近六成。2014-2023年美國(guó)

IPO

數(shù)量及金額2014-2023年美國(guó)股權(quán)投資事件數(shù)量及金額263.51,078327.26,275280260240220200180160140120100801,1001,00090080070060050040030020010003503002502001501006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500IPO數(shù)量（筆）IPO金額（十億美元）交易數(shù)量（筆）交易金額（十億美元）4,716236.74,105204.73,8913,5633,486145.22,969108.84663,0662,4472,010173.0136.939430764.6104.955.423928457.227126419767.26017357.436.737.04026.250

37.017.413.8200002014

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20232014201520162017201820192020202120222023多重因素疊加下，美國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)退出渠道轉(zhuǎn)型加速，并購(gòu)已成為美國(guó)PE/VC機(jī)構(gòu)退出的主流方式。2023年已統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生退出701起，其中并購(gòu)?fù)顺?56起，占比近80%，IPO退出135起，占比19.3%，股轉(zhuǎn)退出10起，占比1.4%。對(duì)比美國(guó)，目前中國(guó)股權(quán)機(jī)構(gòu)的主要退出方式仍是IPO，其原因是多方面的，但最主要的因素是由于IPO的成本效益差異。一方面近年通過(guò)美股IPO收益不理想，另一方面美國(guó)IPO成本及信息披露成本高昂，美國(guó)公司平均IPO的成本超過(guò)200萬(wàn)美元，在上市后每年信息披露的平均成本仍超出100萬(wàn)美元，這導(dǎo)致中小公司IPO積極性普遍不高。預(yù)計(jì)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)在近年一二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)持續(xù)收窄的情況下，未來(lái)中國(guó)股權(quán)投資中通過(guò)并購(gòu)?fù)顺龅恼急然驅(qū)⒊掷m(xù)增加。2,6682014-2023年美國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)退出事件數(shù)量10股轉(zhuǎn)并購(gòu)上市1,6051,276151,0731949387438495701109864708145213364436325831,053202113297290556476352257239261258275185135201420152016201720182019202020222023數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData81.1

行業(yè)發(fā)展概述中國(guó)市場(chǎng)概況-宏觀環(huán)境：2023年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)回升向好中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，運(yùn)行態(tài)勢(shì)回升向好。2023年中國(guó)GDP增加值達(dá)126.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%，增速比2022年加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)回升向好，成功達(dá)成年初制定的5%目標(biāo)。2014-2023年中國(guó)

GDP總量和增速114.98.4%14012010080108GDP總量（萬(wàn)億）同比（%）126.15.2%120.591.96.7%7.4%7.0%6.9%83.298.76.0%101.46.8%74.6668.964.4603.0%202242.2%2020402200020142015201620172018201920212023分結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用更加突顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐明顯加快。2023年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為82.5%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)比2022年大幅提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)正在形成，市場(chǎng)潛力釋放。2022-2023年中國(guó)三大需求對(duì)

GDP增量貢獻(xiàn)率2022-2023年中國(guó)三大需求對(duì)

GDP增量拉動(dòng)2022年2023年39.4%82.5%1.2%消費(fèi)投資4.3%46.8%28.9%1.4%1.5%13.8%0.4%進(jìn)出口-11.4%-0.6%分行業(yè)看，第三產(chǎn)業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。2023年第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)4.1%；第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)4.7%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)5.8%，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重增至54.6%，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)正成為經(jīng)濟(jì)最重要的支柱力量之一。2022年中國(guó)

GDP增量分行業(yè)構(gòu)成2023年中國(guó)

GDP增量分行業(yè)構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，JingData91.1

行業(yè)發(fā)展概述中國(guó)市場(chǎng)概況-機(jī)構(gòu)發(fā)展：基金募集數(shù)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，注冊(cè)規(guī)模兩級(jí)分化基金備案數(shù)量持續(xù)減少，但單支基金的注冊(cè)資本呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023年，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)新增備案基金數(shù)量為7688支，同比下降14%；披露的總注冊(cè)資本為2.8萬(wàn)億元人民幣，同比減少3%；而單支基金的平均注冊(cè)資本為3.7億元，同比增加12.2%?；鹱?cè)規(guī)模結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。2023年，注冊(cè)資本30億以上的基金僅167支，占總備案數(shù)僅2.2%，但其注冊(cè)規(guī)模達(dá)1.3萬(wàn)億，占比45.4%，已近五成；注冊(cè)資本1-30億的基金共2406支，占比32.2%，合計(jì)注冊(cè)資本為1.4萬(wàn)億，占比48.2%；注冊(cè)資本不足1億元人民幣的基金共注冊(cè)4905支，占比65.6%，但其注冊(cè)規(guī)模僅1810.3億，占比6.4%，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯兩極分化。新備案大規(guī)?；鸲嘤袊?guó)資背景，呈現(xiàn)基金規(guī)模越大其基金管理人國(guó)資屬性越顯著的特點(diǎn)。2020-2023年中國(guó)私募股權(quán)投資基金備案概況注冊(cè)資本（億元）

基金數(shù)2023年中國(guó)新備案私募股權(quán)投資基金注冊(cè)資本分布34,81834,2869,19435,00030,00025,00020,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,0008,92913607億

以

上12,853.431206-

3

0

億456-10億5,899.729,32328,3317,6883,770.011,

6-

51億93,997.96,522202041,

9億0及5

以下1,810.3202120222023從2023年新備案基金的分類來(lái)看，創(chuàng)業(yè)基金占比達(dá)58%。該類基金的平均單支基金規(guī)模相對(duì)較小，其注冊(cè)資本僅占新備案基金總規(guī)模的30%。成長(zhǎng)基金和早期基金的新備案數(shù)量分別占比20%和13%，注冊(cè)規(guī)模占比分別為21%和17%。數(shù)據(jù)來(lái)源：執(zhí)中，JingData101.2

市場(chǎng)募資情況募資概況：中國(guó)股權(quán)投資基金募資總額、數(shù)量持續(xù)下跌2023年中國(guó)私募股權(quán)投資基金募資金額1.8萬(wàn)億，同比下降5.1%；募資數(shù)量1.2萬(wàn)起，同比下降9.9%。市場(chǎng)整體募資規(guī)模自2020年來(lái)，已連續(xù)多年下滑。2014-2023年中國(guó)私募股權(quán)投資基金LP出資規(guī)模13,58135,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000033,896.513,32714,00013,00012,00011,00010,0009,000LP出資規(guī)模（億元）LP出資次數(shù)12,01410,31125,386.79,6489,95522,648.222,109.97,4408,18920,662.119,364.418,368.4

8,0007,00018,032.66,0825,6286,0005,0004,0003,0002,0001,0007,930.75,497.120140201520162017201820192020202120222023從私募股權(quán)投資基金募資規(guī)模對(duì)比整體社融規(guī)模來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)于私募股權(quán)投資的熱情處于低谷期。自2021年以來(lái)，在中國(guó)的整體社融規(guī)模已連續(xù)三年上漲的同時(shí)，私募股權(quán)投資基金募資遇冷，募資規(guī)模占社融規(guī)模的比例持續(xù)下跌。一方面，宏觀環(huán)境的變化以及資管新規(guī)等監(jiān)管政策的調(diào)整讓LP對(duì)于出資態(tài)度更加謹(jǐn)慎，另一方面，近年市場(chǎng)的起伏導(dǎo)致LP與GP之間的信任危機(jī)加重。2014-2023年中國(guó)私募股權(quán)投資基金LP出資規(guī)模占社融規(guī)模的比例400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00013.0%141210812.4%投向私募股權(quán)基金占比（%）社融規(guī)模（億元）355,900347,9176.5%11.3%320,1016.0%313,4076.6%261,536256,7357.0%224,920154,0635.1%177,999158,7613.5%5.2%20236420002014201520162017201820192020202120225,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0005,4977,93118,03318,36819,36420,66222,11022,64825,38733,897LP出資規(guī)模（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：FOFWEEKLY，JingData111.2

市場(chǎng)募資情況細(xì)分市場(chǎng)：浙江出資金額數(shù)量雙第一，政府資金主導(dǎo)市場(chǎng)2023年浙江、廣東、北京為向私募股權(quán)投資基金出資規(guī)模前三的地區(qū)，出資金額分別1626億、1532億、1360億，其他出資超千億的地區(qū)還有江蘇（1304億）以及安徽（1229億）。從出資數(shù)量來(lái)看，浙江、廣東、江蘇出資超千筆。北京在出資金額較多的情況下，出資數(shù)量?jī)H664筆，平均單筆出資金額較高。2023年中國(guó)新備案私募股權(quán)投資基金注冊(cè)資本分布（金額）2023年中國(guó)新備案私募股權(quán)投資基金注冊(cè)資本分布（數(shù)量）從出資LP類型來(lái)看，國(guó)資占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)位置。2023年政府資金占LP出資總規(guī)模的58.4%，其中包括政府投資平臺(tái)以及各級(jí)引導(dǎo)基金等。政府資金一般單筆體量較大、對(duì)于投資方向有明確要求，具備強(qiáng)政策屬性，這就對(duì)GP提出了新的要求。此外，企業(yè)投資者出資金額占比也達(dá)到14.9%，產(chǎn)業(yè)型LP依舊活躍。2023年各類型LP出資規(guī)模分布2023年各類型LP出資筆數(shù)分布0.1%2.1%4.7%

1.8%5.1%1.0%0.8%9.7%6.9%38.9%7.8%16.8%58.4%14.9%26.3%政府資金企業(yè)投資者其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)VC/PE機(jī)構(gòu)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老基金其他金融機(jī)構(gòu)S基金企業(yè)投資者政府資金其他保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)證券業(yè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)家族辦公室S基金家族辦公室養(yǎng)老基金保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化FOFVC/PE機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化FOF證券業(yè)機(jī)構(gòu)12數(shù)據(jù)來(lái)源：執(zhí)中，JingData1.3

市場(chǎng)投資情況市場(chǎng)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，交易量和交易金額呈現(xiàn)雙降2023年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共13685次交易事件，交易金額合計(jì)22676億元，較去年同期分別下降28.7%、29.2%，資本市場(chǎng)寒冬疊加監(jiān)管趨嚴(yán)，在宏觀環(huán)境影響下，資本出手愈發(fā)謹(jǐn)慎。2013-2023中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)情況（按投資金額-億元）44,49945,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000038,19532,99331,36629,62726,29322,95422,67617,91010,26220141,79220132015201620172018201920202021202220232013-2023中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)情況（按投資數(shù)量-次）35,80236,00034,00032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,00028,76826,96626,47424,32419,44118,40819,17313,68512,2976,0005,01820134,0002,00002014201520162017201820192020202120222023數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData131.3

市場(chǎng)投資情況從投資輪次看，并購(gòu)、上市交易規(guī)模大幅縮減；早期項(xiàng)目交易數(shù)量明顯下降；從交易金額來(lái)看，戰(zhàn)略融資、并購(gòu)、上市是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的前三大組成部分，交易金額分別為5110.21億元、5050.89億元、、4096.87億元，三者合計(jì)占比達(dá)62.88%；其中并購(gòu)、上市交易金額同比下降明顯，較22年分別下降45.61%、39.53%；從交易數(shù)量來(lái)看，中早期項(xiàng)目（C輪之前，含C輪）占據(jù)超過(guò)半壁江山，合計(jì)實(shí)現(xiàn)7165次融資。值得注意的是，早期項(xiàng)目（A輪之前、含A輪）交易數(shù)量減少明顯，共實(shí)現(xiàn)4922次融資，較22年下降43.82%；20

1

3-20

23中

國(guó)

股

權(quán)

投

資

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場(chǎng)

情

況

（

按

投

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-億

元

）5000000004500000004000000003500000003000000002500000002000000001500000001000000005000000005000045000400003500030000250002000015000100005000其它44976戰(zhàn)略投資井購(gòu)38379上市Pre-IPOE輪及以后D輪33218314922967526344C+輪2304422676C輪B+輪17920B輪Pre-B輪A+輪10263A輪Pre-A輪天使輪種子輪投資總額（億元）425320130201420152016201720182019202020212022202320

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國(guó)

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投

資

市

場(chǎng)

情

況

（

按

投

資

數(shù)

量

-次

）400003500030000250002000015000100005000400003500030000250002000015000100005000其它35802戰(zhàn)略投資井購(gòu)上市2876826966Pre-IPOE輪及以后D輪2647424324C+輪194411917318408C輪B+輪13685B輪12297Pre-B輪A+輪A輪50182013Pre-A輪天使輪種子輪投資總次數(shù)（次）0020142015201620172018201920202021202220231.3

市場(chǎng)投資情況從資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，人民幣基金主導(dǎo)地位持續(xù)增強(qiáng)過(guò)去三年間人民幣基金的份額在不斷提升。從交易次數(shù)占比來(lái)看，2023年人民幣基金較21年上漲3.6%，達(dá)91.7%；交易金額占比上漲更為明顯，從21年的69.3%，大幅上漲至82%2013-2023中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)資本結(jié)構(gòu)（按交易次數(shù)）100.0%7.4%8.4%8.3%8.3%10.0%90.0%9.5%10.1%89.9%9.2%13.1%

13.0%11.9%88.1%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%92.6%91.6%91.7%91.7%90.5%90.8%86.9%

87.0%20132014201520162017201820192020202120222023人民幣基金美元基金2013-2023中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)資本結(jié)構(gòu)（按交易金額）100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%18.0%21.2%23.3%25.0%25.5%27.3%26.7%30.6%29.9%30.4%30.7%82.0%78.8%76.7%75.0%74.5%72.7%73.3%69.4%70.1%69.6%69.3%20132014201520162017201820192020202120222023人民幣基金美元基金數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData151.3

市場(chǎng)投資情況從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，科技仍是主旋律2023年股權(quán)投資市場(chǎng)高度聚焦在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、醫(yī)療場(chǎng)景、電子信息產(chǎn)業(yè)排名前四，分別實(shí)現(xiàn)融資2158筆、1932筆、1721筆、1458筆，合計(jì)占比達(dá)到53.12%；其中企業(yè)服務(wù)和生產(chǎn)制造近三年投融資事件數(shù)量均位于行業(yè)三甲，投資熱度持續(xù)性較強(qiáng)。2023年中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)分布（按交易數(shù)量）從地域結(jié)構(gòu)來(lái)看，廣東省穩(wěn)居首位；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地域集中度較高，CR5超過(guò)50%；從地域分布來(lái)看，在2023年股權(quán)投資交易事件中，廣東省、江蘇省、浙江省、北京市、上海市分列前5位，分別完成投融資2166筆、1992筆、1569筆、1563筆、1522筆，合計(jì)占比56.10%，集中度較高；近三年股權(quán)投資地域排行榜的Top5成員穩(wěn)定，但內(nèi)部排名發(fā)生一定變化，其中廣東憑借豐厚的工業(yè)實(shí)力和積極的市場(chǎng)環(huán)境，連續(xù)三年冠榜，江蘇省和浙江省排名連年上升，對(duì)北京、上海形成一定趕超態(tài)勢(shì)。2023年中國(guó)股權(quán)投資事件地域分布（按交易數(shù)量）數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData162022年中國(guó)股權(quán)投資事件地域分布（按交易數(shù)量）2021年中國(guó)股權(quán)投資事件地域分布（按交易數(shù)量）數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData171.3

市場(chǎng)投資情況全國(guó)融資動(dòng)態(tài)：2023年重點(diǎn)融資案例在政府政策引導(dǎo)等因素的影響下，新能源整車、半導(dǎo)體、新能源發(fā)電賽道現(xiàn)多起大額投資交易。公司融資時(shí)間融資輪次戰(zhàn)略融資G+輪地區(qū)金額所屬行業(yè)食品飲料跨境電商集成電路制造功率半導(dǎo)體光伏中糧福臨門SHEIN2023-02-012023-05-172023-08-312023-27-162023-06-092023-08-292023-09-222023-10-292023-02-122023-11-28上海市廣東省上海市廣東省北京市浙江省上海市江蘇省浙江省湖北省210億人民幣20億美元積塔半導(dǎo)體潤(rùn)騰半導(dǎo)體電建新能源集團(tuán)哪吒汽車洛軻智能遠(yuǎn)景動(dòng)力極氪C輪135億人民幣126億人民幣76.25億人民幣70億人民幣10億美元戰(zhàn)略融資A輪股權(quán)融資戰(zhàn)略融資B輪新能源整車新能源整車風(fēng)電10億美元A輪7.5億美元7.5億美元新能源整車新能源整車路特斯科技戰(zhàn)略融資數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData181.4

IPO情況：上市板塊整體情況上市板塊整體情況：上市板塊總市值十年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13%；科創(chuàng)板近兩年IPO企業(yè)數(shù)量減少，北交所成IPO企業(yè)熱門選項(xiàng)之一2013-2023年國(guó)內(nèi)上市板塊總市值震蕩增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13%：近十年內(nèi)上市板塊總市值震蕩式增長(zhǎng)，2018年受貿(mào)易摩擦、美股大跌的傳導(dǎo)效應(yīng)等因素，國(guó)內(nèi)股市低迷，整體市值出現(xiàn)較大幅度的下降。后續(xù)并購(gòu)重組松綁、回購(gòu)條款修訂以及一系列國(guó)資紓困等政策手段的實(shí)施，為股市注入新的活力，拉動(dòng)上市板塊總市值回升，2019年重又突破600,000億元關(guān)口。后疫情期（2022年及2023年）內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，市場(chǎng)信心有待加強(qiáng)，上市板塊總市值相較往年有所下降，但整體仍然保持超過(guò)880,000億元的市場(chǎng)規(guī)模。國(guó)內(nèi)上市板塊總市值單位：億元人民幣1,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000994,257CAGR=13%871,740883,534881,780659,096624,120571,304

546,742485,6562018420,3912014269,377201320152016201720192020202120222023主板

創(chuàng)業(yè)板

科創(chuàng)板

北交所科創(chuàng)板近兩年熱度下降，北交所公司數(shù)量保持快速增長(zhǎng)：2019年科創(chuàng)板成立，為科創(chuàng)項(xiàng)目打開了新的上市渠道，吸引大量項(xiàng)目遞交申請(qǐng)，因此前兩年上市公司數(shù)量暴漲；2021年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）>的決定》，科創(chuàng)板過(guò)會(huì)難度增加，再加上北交所的出現(xiàn)，科創(chuàng)板2021-2023年上市公司數(shù)量增速放緩。2020年北交所正式成立，相較于科創(chuàng)板，北交所在市值、收入門檻等方面更加友好；疊加疫情影響下許多待上市公司收入受到影響，許多企業(yè)紛紛投向北交所，尋求上市機(jī)會(huì)，因此北交所公司數(shù)量增長(zhǎng)率始終保持較高水平?？苿?chuàng)板公司總數(shù)北交所公司總數(shù)5652396005004003002001000250%200%150%100%50%25020015010050120%100%80%60%40%20%0%499108%105%204%1623752137948%76%387033%13%0%0202020212022202320192020202120222023北交所公司數(shù)量公司數(shù)量增長(zhǎng)率科創(chuàng)板公司數(shù)量公司數(shù)量增長(zhǎng)率*均為截至當(dāng)年12月31日的收盤數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData191.4

IPO情況：IPO市場(chǎng)變化趨勢(shì)及整體情況IPO市場(chǎng)變化趨勢(shì)及整體情況：過(guò)去十年內(nèi)國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)體量基本保持增長(zhǎng)；2023年受政策影響國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)稍顯冷清，但滬深兩市依舊在全球范圍內(nèi)排名前二2013-2023年期間，我國(guó)IPO市場(chǎng)交易總數(shù)量和募資總額持續(xù)性增長(zhǎng)，兩者走勢(shì)基本保持一致：過(guò)去十年內(nèi)，國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)快速發(fā)展，除2018年受監(jiān)管政策影響大幅下跌外、基本保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2019年下半年科創(chuàng)板開市，更是為我國(guó)科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目上市提供了新的渠道，2020年IPO數(shù)量和金額較2019年實(shí)現(xiàn)翻番，隨后兩年也依然保持IPO數(shù)量和總額高速增長(zhǎng)的良好趨勢(shì)。2023年受全球宏觀形勢(shì)和政策影響，國(guó)內(nèi)IPO數(shù)量和金額均有所下滑但仍處于全球領(lǐng)跑地位，北交所人氣不減：023年8月，證監(jiān)會(huì)宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，后四個(gè)月國(guó)內(nèi)IPO合計(jì)募資總額僅為510億元、較去年同期的1,638億元下降幅度達(dá)到69%，使得2023年全國(guó)IPO數(shù)量及金額較上一年出現(xiàn)大縮水。但從全球市場(chǎng)來(lái)看，2023年受歐美國(guó)家加息周期不確定性及實(shí)際經(jīng)濟(jì)預(yù)期等因素影響，全球IPO體量同樣出現(xiàn)縮減——IPO數(shù)量較上年下降約8%、募資金額下降約33%，因此上交所和深交所的融資總額在2023年仍排名全球前二。盡管國(guó)內(nèi)2023年IPO市場(chǎng)相對(duì)冷靜，北交所依然實(shí)現(xiàn)基本與去年持平的交易數(shù)量和金額，較2020年剛成立時(shí)的IPO數(shù)量增長(zhǎng)一倍、交易金額增長(zhǎng)約達(dá)57%。2013-2023年滬深北三市IPO募資總額情況單位：億元人民幣7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-5,8695,4264,7793,5652,5322,29620171,55620151,49420161,378201865002013201420192020202120222023上交所IPO募資額

深交所IPO募資額

北交所IPO募資額2013-2023年滬深北三市IPO數(shù)量單位：件300250233250200150100502332232141901611551331298912310312578103778377435748413801201320142015201620172018深交所IPO數(shù)量20192020北交所IPO數(shù)量202120222023上交所IPO數(shù)量數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData201.4

IPO情況：IPO市場(chǎng)情況拆解IPO市場(chǎng)情況拆解：2023年北交所人氣上漲，IPO企業(yè)中生產(chǎn)制造類廠商數(shù)量龐大、能源礦產(chǎn)類企業(yè)首發(fā)市值高，蘇粵浙IPO企業(yè)數(shù)量排名Top32023年國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO板塊分布2023年北交所成上市企業(yè)的熱門選擇：2023年，在滬5%深板塊IPO過(guò)會(huì)收緊、港股市場(chǎng)體量有限的前提下，越上交所來(lái)越多企業(yè)開始轉(zhuǎn)向北交所，尋求上市機(jī)會(huì)，北交所一躍成為國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO數(shù)量排名第三的板塊。受宏觀經(jīng)濟(jì)及政治等因素影響，2023年選擇美股上市的企業(yè)數(shù)量?jī)H有19家、僅占IPO企業(yè)數(shù)量的5%。17%26%深交所北交所港交所美股19%33%2023年國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)所屬行業(yè)分布1082023年國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)中生產(chǎn)制造類廠商數(shù)量一騎絕塵，首發(fā)市值前三名企業(yè)均為能源礦產(chǎn)企業(yè)：2023年生產(chǎn)制造領(lǐng)域的IPO企業(yè)達(dá)到108家，占總IPO數(shù)量的27%，超過(guò)排名第二的電子信息產(chǎn)業(yè)近一半。從上市收入總市值來(lái)看，能源礦產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)由于其龐大的資產(chǎn)基礎(chǔ)，在2023年所有國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)中排名前三。電子信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)汽車交通化工433433272525211210998能源礦產(chǎn)節(jié)能環(huán)保建筑建材電子商務(wù)教育首發(fā)募集資金（億元)上市首日總市值（億元）87所屬領(lǐng)域證券代碼證券名稱首發(fā)上市日653能源礦產(chǎn)

601061.SH

中信金屬能源礦產(chǎn)

600925.SH

蘇能股份33432023/4/102023/3/292023/4/102023/8/82023/8/75515475335314973能源礦產(chǎn)001286.SZ

陜西能源72政府及公用事業(yè)2生產(chǎn)制造

603296.SH

華勤技術(shù)集成電路

688347.SH

華虹公司590204060801001202122023年蘇粵浙成為IPO企業(yè)數(shù)量排名前三的省份，蘇州市表現(xiàn)亮眼：從地域分布來(lái)看，江蘇成為IPO企業(yè)數(shù)量最多的省份，其中光蘇州市就有21家企業(yè)，占江蘇省總數(shù)的33%。蘇州市在2023年內(nèi)接連發(fā)布《推進(jìn)蘇州上市公司做優(yōu)做強(qiáng)若干措施》《蘇州市促進(jìn)企業(yè)利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)（2023－2025年）》等政策文件，加大對(duì)潛力企業(yè)及上市企業(yè)的服務(wù)和扶持力度，全面深化與各交易所的合作，為域內(nèi)企業(yè)上市提供堅(jiān)實(shí)的政策環(huán)境和市場(chǎng)基礎(chǔ)。2023年IPO企業(yè)所屬地域分布64

63705460504030201004532231512

11109887555333222221121數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData02國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)洞察專題一：政府引導(dǎo)基金專題二：專精特新“小巨人”專題三：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）專題四：S交易222023年國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)洞察為了更全面地探討市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，2023年我們選擇聚焦于資本市場(chǎng)四個(gè)關(guān)鍵專題：分別為代表目前市場(chǎng)主要的出資方“政府引導(dǎo)基金”、投資標(biāo)的風(fēng)向標(biāo)的“專精特新小巨人”、逐漸成為主流機(jī)構(gòu)的“CVC”以及新的退出渠道“S交易”。專題一：政府引導(dǎo)基金政府引導(dǎo)基金作為財(cái)政政策創(chuàng)新工具，通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資本投入，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和推動(dòng)科技創(chuàng)新，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著關(guān)鍵作用。我們看到政府引導(dǎo)基金精耕細(xì)作，正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。2023年，地級(jí)引導(dǎo)基金活躍，重點(diǎn)投向制造與健康行業(yè)。更多引導(dǎo)基金進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段，政策友好性持續(xù)提升。專題二：專精特新小巨人專精特新企業(yè)是國(guó)家支持中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略。政府在2023年進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了這一方向，并在各地采取了靈活的政策來(lái)促進(jìn)專精特新企業(yè)的蓬勃發(fā)展。通過(guò)深入研究2023年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)“小巨人”總體融資規(guī)模雖然有所縮小，但VC/PE滲透率有所提升。IPO方面，盡管2023年“小巨人”IPO總量減少，但北交所上市相對(duì)保持穩(wěn)定，顯示了北交所賦能專精特新中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位仍舊沒(méi)有改變。專題三：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）CVC在中國(guó)的崛起成為引人注目的焦點(diǎn)。在過(guò)去十年，中國(guó)CVC經(jīng)歷了波動(dòng)式成長(zhǎng)，十年CAGR高達(dá)30%。2023年CVC交易規(guī)模達(dá)到了8,255億元人民幣，其中北上廣CVC總交易金額位居前三。生產(chǎn)制造是CVC投資最受青睞的領(lǐng)域，金融、政府與公用事業(yè)、生產(chǎn)制造領(lǐng)域，單筆交易金額相對(duì)較高。中國(guó)CVC參與者中互聯(lián)網(wǎng)CVC和產(chǎn)業(yè)CVC各有千秋。在實(shí)際投資中，投資參股模式更傾向于戰(zhàn)略式布局，而并購(gòu)模式則旨在強(qiáng)化現(xiàn)有能力。專題四：S交易作為PE/VC退出的新渠道，S交易市場(chǎng)逐漸成熟，參與者不斷豐富；預(yù)計(jì)2023年中國(guó)S交易規(guī)模達(dá)600億元，交易基金份額對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本176億元，垂直基金逐步受到青睞，硬科技賽道成為焦點(diǎn)；從供需關(guān)系來(lái)看，多類型的買賣雙方供給和需求端逐漸匹配，從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，依賴于信息不對(duì)稱獲得“撿漏”的S投資機(jī)會(huì)將逐漸減少，不同類型機(jī)構(gòu)采取差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略。23專題一：政府引導(dǎo)基金政府引導(dǎo)基金概述：作為一種財(cái)政政策創(chuàng)新工具，政府引導(dǎo)基金通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資本投入，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政府引導(dǎo)基金定義：指由政府出資（包括財(cái)政、發(fā)改以及部分國(guó)資體系牽頭發(fā)起），吸引金融、產(chǎn)業(yè)等社會(huì)資本參與，以股權(quán)投資方式參與直投或基金項(xiàng)目，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金。政府引導(dǎo)基金目的與意義打造政策先導(dǎo)打造產(chǎn)業(yè)集群依托投資機(jī)構(gòu)專業(yè)能力，對(duì)政府?dāng)M支持的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行細(xì)致評(píng)審和分析，確保資金資源得以優(yōu)先配置至具備戰(zhàn)略重要性的產(chǎn)業(yè)部門。政府引導(dǎo)基金專注于特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)資金支持，吸引核心企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實(shí)現(xiàn)地理聚集和協(xié)同發(fā)展。分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)打造創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)通過(guò)定向支持高科技屬性、高創(chuàng)新屬性行業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，激發(fā)科創(chuàng)活力，釋放城市發(fā)展?jié)撃?。設(shè)立引導(dǎo)基金可實(shí)現(xiàn)以子基金方式入股企業(yè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和分散；同時(shí)市場(chǎng)化的方式出資，也極大地降低了操作層面風(fēng)險(xiǎn)。吸引高端人才入住構(gòu)建循環(huán)金融生態(tài)基金通過(guò)帶動(dòng)企業(yè)，幫助區(qū)域吸引更多的項(xiàng)目孵化，創(chuàng)造高質(zhì)量的工作機(jī)會(huì)和優(yōu)越的科研環(huán)境，提高區(qū)域?qū)θ瞬诺奈?。?gòu)建包括投資、擔(dān)保、貸款及上市等環(huán)節(jié)的循環(huán)金融生態(tài)系統(tǒng)，避免資本外流，推動(dòng)地方金融市場(chǎng)分層發(fā)展。政府引導(dǎo)基金運(yùn)作模式：資金來(lái)源主要是地方財(cái)政和社會(huì)資金；管理模式包括獨(dú)立事業(yè)法人主體、地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、委托外部專業(yè)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)等；投資模式涵蓋參股投資模式、跟進(jìn)投資模式、融資擔(dān)保模式和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助模式等。地方政府獨(dú)立財(cái)政出資財(cái)政與社會(huì)資金共同出資n近年來(lái)設(shè)立的政府引導(dǎo)基金主要采取政府財(cái)政與社會(huì)資金共同募集的方式，其中社會(huì)資金包括大型企業(yè)、私募基金、政策性銀行等募資模式nn與社會(huì)資本共同建立子基金，完成投資決策和日常管理；參股投資參股投資投資早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，此類企業(yè)一般是政府重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；政府引導(dǎo)基金運(yùn)作模式跟進(jìn)投資投資模式nn為已成立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)增信作用融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早投小，政府引導(dǎo)基金為其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)予以一定補(bǔ)助獨(dú)立事業(yè)法人管理n負(fù)責(zé)管理引導(dǎo)基金的機(jī)構(gòu)，通常會(huì)被授權(quán)進(jìn)行以下活動(dòng)：1）制定政府引導(dǎo)基金投資政策和相關(guān)管理制度；2）編制并組織實(shí)施政府引導(dǎo)基金的年度投資計(jì)劃；3）管理引導(dǎo)基金的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)，努力達(dá)成基金投資目標(biāo)；4）尋找和篩選投資項(xiàng)目；5）與投資者的聯(lián)系和溝通，向投資者提供引導(dǎo)基金的投資情況和投資回報(bào)率等信息；委托地方國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司管理管理模式委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理專門成立基金管理公司委托外部專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData24專題一：政府引導(dǎo)基金政府引導(dǎo)基金發(fā)展情況：精耕細(xì)作，當(dāng)前正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)政府引導(dǎo)基金發(fā)展歷程：從探索試點(diǎn)到精耕細(xì)作，歷經(jīng)五個(gè)發(fā)展階段。近年來(lái)，隨著各地政府引導(dǎo)基金經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，越來(lái)越多的地方政府開始對(duì)其原有的管理辦法進(jìn)行修訂和完善。其中的一個(gè)重要目標(biāo)就是將不同級(jí)別的政府引導(dǎo)基金進(jìn)行整合，優(yōu)化現(xiàn)有的資源，從而提高使用效率。財(cái)政部發(fā)布《政府投資基金暫行管理辦法》，將創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、股權(quán)投資引導(dǎo)基金、PPP引導(dǎo)基金等各類政府引導(dǎo)基金均囊括在內(nèi)，標(biāo)志著政府引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)型為支持各類重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)領(lǐng)域的資金。2020-至今該階段關(guān)于政府引導(dǎo)基金的規(guī)范文件頻出，從投資領(lǐng)域、監(jiān)督與指導(dǎo)等方面全方位規(guī)范政府引導(dǎo)基金的設(shè)立與運(yùn)作。在政策鼎力支持下，各地政府引導(dǎo)基金設(shè)立呈井噴之勢(shì)精耕細(xì)作階段2015-2020國(guó)務(wù)院關(guān)于《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020年)》配套政策指出，“鼓勵(lì)有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金“，這些政策為地方政府設(shè)立引導(dǎo)基金提供了依據(jù)。升級(jí)轉(zhuǎn)型階段2011-2014政府希望解決初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)失靈問(wèn)題，又不希望以直接財(cái)政補(bǔ)貼的形式耗費(fèi)大量財(cái)政資金，引導(dǎo)基金模式應(yīng)運(yùn)而生。2006-2010全面發(fā)展階段規(guī)范運(yùn)作階段1999-2005探索試點(diǎn)階段政府引導(dǎo)基金政策支持及發(fā)展趨勢(shì)：2022年10月，《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)?步完善政策環(huán)境

加大力度支持民間投資發(fā)展的意見(jiàn)》提出：“用好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，加大對(duì)民間投資項(xiàng)目的支持力度。在政策鼎力支持下，引導(dǎo)基金呈現(xiàn)出集約化擴(kuò)張、精細(xì)化運(yùn)作、專業(yè)化管理和政策效能提升等趨勢(shì)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和企業(yè)創(chuàng)新的能力持續(xù)增強(qiáng)。l

集約化擴(kuò)張：新增設(shè)立引導(dǎo)基金呈現(xiàn)規(guī)模化、矩陣化、集群化特征，引導(dǎo)基金延伸至中西部、下沉至區(qū)縣級(jí)。l

精細(xì)化運(yùn)作：投向及投資方式上，政府引導(dǎo)基金聚焦產(chǎn)業(yè)，支持“投早、投小、投科技、投長(zhǎng)期“，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈環(huán)節(jié)；此外，為了直接推動(dòng)產(chǎn)業(yè)落地，提升投資效率，部分政府引導(dǎo)基金中，直投比例正在逐漸增加。l

專業(yè)化管理：引導(dǎo)基金管理逐漸采用“外聘管家”模式，將管理職能外包給專業(yè)機(jī)構(gòu)。l

政策效能提升：多地降低返投要求，并采納多種方式確定返投標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，提升了投資上限，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金和重點(diǎn)項(xiàng)目的支援，以吸引更多資金投向當(dāng)?shù)?。此外，引?dǎo)基金還完善了盡責(zé)豁免、錯(cuò)誤糾正機(jī)制及績(jī)效考核體系以優(yōu)化運(yùn)作。返投倍數(shù)降低、投早、投小、認(rèn)證口徑多樣投科技、投長(zhǎng)期因地制宜構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制專業(yè)化直投化出資上限提升政策效能投資方式投資管理容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制持續(xù)完善矩陣化集群化基金設(shè)立下沉化規(guī)?；?5數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData專題一：政府引導(dǎo)基金2023年：地級(jí)引導(dǎo)基金活躍，重點(diǎn)投向制造與健康行業(yè)2023年，全國(guó)各級(jí)政府引導(dǎo)基金合計(jì)出資1065次，出資金額4143億元，其中地級(jí)政府引導(dǎo)基金次數(shù)及出資金融占比較高，分別占40%+出資次數(shù)和50%+出資金額。2023年各級(jí)政府引導(dǎo)基金出資結(jié)構(gòu)（按次數(shù)）2023年各級(jí)政府引導(dǎo)基金出資結(jié)構(gòu)（按金額/億元）6.0%2023出資次數(shù)：15.0%31.0%41.4%1065次25.0%2023出資金額：4143億元42.0%23.0%54.0%國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金省級(jí)政府引導(dǎo)基金地級(jí)政府引導(dǎo)基金縣級(jí)政府引導(dǎo)基金國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金省級(jí)政府引導(dǎo)基金地級(jí)政府引導(dǎo)基金縣級(jí)政府引導(dǎo)基金從地域結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年政府引導(dǎo)基金LP中，廣東、安徽、湖南三省出資最多，均在300億以上。2023年各級(jí)政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳資本熱力圖（億元）序號(hào)省份認(rèn)繳資本（億元）1103.54346.84333.78278.87221.31212出資筆數(shù)100134211廣東省安徽省湖南省浙江省北京市江蘇省江西省山東省四川省上海市234133355587616531629107195.2438161.56160.58122.078819321046從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年政府引導(dǎo)基金參投行業(yè)較廣，但重點(diǎn)多布局于先進(jìn)制造、生產(chǎn)制造、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)域。2023年政府引導(dǎo)基金參投行業(yè)分布TOP20數(shù)據(jù)來(lái)源：執(zhí)中數(shù)據(jù)，優(yōu)品PPT，JingData26專題一：政府引導(dǎo)基金2023年：更多引導(dǎo)基金進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段，政策友好性持續(xù)提升2023年，各級(jí)政府引導(dǎo)基金共發(fā)布201則基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告，其中地級(jí)政府引導(dǎo)基金最多，占比達(dá)40%；2023年政府引導(dǎo)基金遴選GP的公告數(shù)大幅提升，是2022年發(fā)布數(shù)量的4.17倍，標(biāo)志著更多引導(dǎo)基金開始步入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段。2023年各級(jí)引導(dǎo)基金發(fā)布遴選公告次數(shù)占比情況2023年各級(jí)政府引導(dǎo)基金共發(fā)布基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告：2.0%25.0%201則33.0%是2022年發(fā)布數(shù)量的：4.17倍40.0%國(guó)家級(jí)省級(jí)地級(jí)縣級(jí)大多數(shù)政府引導(dǎo)基金堅(jiān)持不超過(guò)30%的出資上限，占比達(dá)43%。與2022年相比，政府引導(dǎo)基金在出資比例上展現(xiàn)出一定程度的寬松態(tài)勢(shì)，尤其是對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和初期階段企業(yè)，出資比例的限制有所特別調(diào)整。2023年&2022年政府引導(dǎo)基金出資上限對(duì)比72不超過(guò)30%30%-50%3129不超過(guò)50%不超過(guò)70%其他251510854220222023對(duì)于回報(bào)要求，高于1.5倍返投的比例仍是主流，大約占30%。不過(guò)，整體的返投比例要求正在降低，已經(jīng)有政府引導(dǎo)基金設(shè)定了低于1倍的返投標(biāo)準(zhǔn)，以石家莊市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、安徽省新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展母基金等為代表。2023年&2022年政府引導(dǎo)基金返投比例要求對(duì)比49390.6倍及以上1倍及以上34321.1-1.3倍及以上1.5倍及以上未明確規(guī)定121010631202220232023年-0.6倍返投要求的引導(dǎo)基金通遼市高質(zhì)量發(fā)展基金安徽省新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展母基金江西景德鎮(zhèn)國(guó)控產(chǎn)業(yè)母基金河南省機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金安徽省新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金石家莊市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金27數(shù)據(jù)來(lái)源：執(zhí)中數(shù)據(jù)，JingData專題一：政府引導(dǎo)基金五大熱門城市引導(dǎo)基金發(fā)展情況：

一脈相承、各顯其華在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市中，合肥、蘇州、深圳、上海及杭州近年之于政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，細(xì)觀之下，這五大模式不乏共性，但同時(shí)各自具有特色和優(yōu)勢(shì)。就政策資金的運(yùn)用而言，各地政府通常采取“財(cái)政+國(guó)資”的模式，以壯大資金池，最大限度地發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)效應(yīng)。蘇州與深圳在這方面頗具特色，前者以基金集聚能力為核心；后者依托千億級(jí)引導(dǎo)基金確保穩(wěn)定的資金供給。此外，各地政府致力于打造覆蓋企業(yè)全生命周期的多元化投融資體系，合肥與蘇州在此方面尤為突出。合肥在初期產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)中運(yùn)用國(guó)資直投基金、定向增發(fā)及混合融資等方式招引行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)成熟后則聯(lián)手社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)共同成立產(chǎn)業(yè)基金，構(gòu)建全周期的投融資架構(gòu)；蘇州則構(gòu)建了服務(wù)企業(yè)各發(fā)展階段的政府投資基金體系，從風(fēng)險(xiǎn)投資到資本市場(chǎng)指導(dǎo)，全方位支持企業(yè)成長(zhǎng)。在產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)方面，五大模式均以精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)鏈洞察為基礎(chǔ)，貫徹“龍頭企業(yè)-產(chǎn)業(yè)鏈-產(chǎn)業(yè)集群”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)資本引資與產(chǎn)業(yè)鏈引資的雙重推動(dòng)，吸引核心企業(yè)的聚集，以此作為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)聚集化發(fā)展的動(dòng)力源泉。具體來(lái)看，合肥市立足于本地的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)出對(duì)新興產(chǎn)業(yè)布局的前瞻性思考，并將外部引資與內(nèi)部培育相結(jié)合，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈招商策略，并通過(guò)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的配套服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)群體和相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。蘇州則憑借其深厚的輕工業(yè)基礎(chǔ)和地緣優(yōu)勢(shì)，恪守專業(yè)化發(fā)展的理念，主動(dòng)吸收與本地產(chǎn)業(yè)體系相銜接的外資企業(yè)及從上海流出的產(chǎn)業(yè)資源，借此助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升和轉(zhuǎn)型。在營(yíng)商環(huán)境建設(shè)方面，地方政府廣泛針對(duì)資本、技術(shù)、地理位置、政策支持及人才等核心要素制定了一系列激勵(lì)措施，以此吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金的集中。在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)層面，地方政府對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)進(jìn)行高標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)劃設(shè)計(jì)，并確保提供一流的公共服務(wù)設(shè)施，同時(shí)采取“園區(qū)加基金”的聯(lián)動(dòng)模式。蘇州、上海、杭州等地在該方面特點(diǎn)顯著，聚焦園區(qū)的核心產(chǎn)業(yè)，執(zhí)行有的放矢的引資策略，以此加速產(chǎn)業(yè)鏈的完善和增強(qiáng)整體實(shí)力。在機(jī)制優(yōu)化方面，各地也在不斷改進(jìn)盡職免責(zé)機(jī)制，增強(qiáng)政府引導(dǎo)基金的活力。以杭州為例，其天使投資引導(dǎo)基金管理辦法的修訂稿中明確了盡職免責(zé)條款，完善了相關(guān)機(jī)制，確保對(duì)于盡職盡責(zé)的投資決策，在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失的情況下，決策者得以免責(zé)。合肥模式蘇州模式深圳模式財(cái)政+國(guó)資上海模式基金+園區(qū)杭州模式基金+招商以投帶引，四鏈融合全生命周期基金組合運(yùn)作特點(diǎn)基金定位投資方向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展促進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)高端制造業(yè)發(fā)展支持科技創(chuàng)新招商引資電子信息、裝備制造、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料智能物聯(lián)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料和新能源3+6新興產(chǎn)業(yè)體系“芯屏汽合、急終生智”20+8產(chǎn)業(yè)集群市場(chǎng)主導(dǎo)市場(chǎng)主導(dǎo)政府主導(dǎo)政府和市場(chǎng)結(jié)合政府主導(dǎo)運(yùn)作方式階段偏好投早、投小、投科技企業(yè)全生命周期投資重點(diǎn)發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)面向未來(lái)布局先進(jìn)產(chǎn)業(yè)以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心，投早投小對(duì)天使投資基金、創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金建立虧損容錯(cuò)率為天使投資提供“容錯(cuò)免責(zé)+高達(dá)40%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”對(duì)天使投資基金建立虧損容錯(cuò)率容錯(cuò)機(jī)制——數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData28專題一：政府引導(dǎo)基金政府引導(dǎo)基金典型案例——合肥：政策智導(dǎo)+市場(chǎng)高效一、合肥模式簡(jiǎn)介近年來(lái)，合肥國(guó)資的一系列投融資模式被稱為“合肥模式”，以市場(chǎng)敬畏與產(chǎn)業(yè)規(guī)律為底蘊(yùn)，資本聯(lián)結(jié)為核心，國(guó)企平臺(tái)或直接投資或構(gòu)筑投資基金，為地方經(jīng)濟(jì)引資聚能，攜手社會(huì)資本，共塑產(chǎn)業(yè)發(fā)展新勢(shì)力。數(shù)千億3+7+10GDP

21st實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)培育產(chǎn)業(yè)集群帶動(dòng)地方發(fā)展投資京東方，盈利100億元+；投資長(zhǎng)鑫/兆易創(chuàng)新，上市浮盈1000億元+；投資蔚來(lái)汽車，獲得千億元賬面回報(bào)…通過(guò)京東方、長(zhǎng)鑫、蔚來(lái)汽車等重大項(xiàng)目帶動(dòng)，逐步形成3個(gè)國(guó)家級(jí)、7個(gè)省級(jí)、10個(gè)市級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群22年，合肥GDP超12000億，全國(guó)21位，是近年我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市中GDP增幅最大的。（07年，GDP僅1300億+，排名59位）二、合肥政府引導(dǎo)基金整體規(guī)劃1.

發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)作用。組建合肥興泰、合肥建投、合肥產(chǎn)投三大國(guó)有資本投資平臺(tái)，并通過(guò)專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，同時(shí)以這三個(gè)平臺(tái)為支點(diǎn)，聯(lián)合中信銀行、招商銀行等頭部金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立了規(guī)模近千億的產(chǎn)業(yè)基金群，大力開展資本招商。合肥興泰合肥建投合肥產(chǎn)投成立時(shí)間資產(chǎn)總額2022年2006年2015年805億833.53億6485.45億以城建投資、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)投資等為主的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司產(chǎn)業(yè)投融資和創(chuàng)新推進(jìn)的國(guó)有資本投資公司公司定位地方金融控股集團(tuán)建信信托、徽商銀行、合肥科技銀行、國(guó)元證券、國(guó)元農(nóng)保、華富基金、安徽交易集團(tuán)等京東方、金太陽(yáng)、彩虹股份維信諾、蔚

合肥長(zhǎng)鑫、國(guó)風(fēng)新材、江淮汽車、國(guó)已投代表企業(yè)來(lái)控股、歐菲光、啟迪控股等合肥建投資本管理有限公司機(jī)通用、長(zhǎng)虹美菱、安利股份等合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、合肥市產(chǎn)投資本有限公司、合肥產(chǎn)投國(guó)正股權(quán)投資有限公司等旗下基金管理公司合肥興泰資本管理有限公司、合肥興泰股權(quán)投資管理有限公司等作為L(zhǎng)P主要參與設(shè)立基金魯皖泰禾基金、安華基金、和泰基金、安巢經(jīng)開區(qū)基金等企業(yè)全生命周期投資重點(diǎn)發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合肥高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金、合肥市民營(yíng)企業(yè)抒困(發(fā)展)基金、合肥濱湖科學(xué)城投資發(fā)展基金、合肥高新興泰產(chǎn)業(yè)投資基金等；合肥和泰產(chǎn)業(yè)投資基金等安徽省新材料產(chǎn)業(yè)母基金、生命健康母基金、空天信息產(chǎn)業(yè)母基金、種子基金二期母基金等;合肥市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、合肥市天使投資基金、合肥市科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)基金等合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金、合肥建恒鄉(xiāng)村振興新能源汽車投資基金合肥新站高新創(chuàng)業(yè)投資基金、合肥市產(chǎn)業(yè)基金等作為GP主要參與設(shè)立基金2.

建立“項(xiàng)目落地-深耕產(chǎn)業(yè)鏈-產(chǎn)生協(xié)同效益”的產(chǎn)業(yè)培育模式。鑒于京東方等主導(dǎo)企業(yè)對(duì)驅(qū)動(dòng)芯片的大量需求，合肥前瞻性發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)集群，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，，聚焦“芯片、屏幕、汽車、終端智能制造”等產(chǎn)業(yè)新高地，特設(shè)政府引導(dǎo)基金及市場(chǎng)化合投基金進(jìn)行投資，以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展全生命周期的支持。3.

形成“以國(guó)有資本為先導(dǎo)、以股權(quán)退出促進(jìn)資本循環(huán)的閉環(huán)增長(zhǎng)模式”。在投資初期，即綜合預(yù)謀項(xiàng)目全周期，預(yù)設(shè)了國(guó)資的有序退出機(jī)制。當(dāng)政府投資形成的基金份額或股權(quán)到達(dá)預(yù)定的投資期限或退出條件時(shí)，采取上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、企業(yè)回購(gòu)等方式實(shí)行市場(chǎng)化退出，從而收回資金并為新一輪的投資活動(dòng)提供動(dòng)力，保證了資金的良性流動(dòng)。舉例來(lái)說(shuō)，合肥鑫城控股集團(tuán)及合肥藍(lán)科投資在2009年參與京東方增資以支持其6代線項(xiàng)目，而合肥融科則在2010年投資以助力8.5代線項(xiàng)目建設(shè)。這些國(guó)企后續(xù)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持實(shí)現(xiàn)資本退出，獲利高達(dá)約200億元。數(shù)據(jù)來(lái)源：JingData29專題二：專精特新小巨人“專精特新”是國(guó)家扶持中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略“專精特新”企業(yè)是指具備“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的中小企業(yè)。這類企業(yè)的核心特質(zhì)在于其強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，擁有雄厚的科技實(shí)力，是中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿。工信部提出建立中小企業(yè)梯度培育體系，通過(guò)評(píng)選創(chuàng)新型中小企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)以及專精特新“小巨人”企業(yè)，分級(jí)打造“專精特新”企業(yè)群體。其中創(chuàng)新型中小企業(yè)是基礎(chǔ)層，需具有較高專業(yè)化水平、較強(qiáng)創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，由各省工業(yè)和信息化廳組織遴選認(rèn)定；“專精特新”

中小企業(yè)是指已實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、精細(xì)化、特色化發(fā)展，創(chuàng)新能力強(qiáng)、質(zhì)量效益好的企業(yè)，由各省工業(yè)和信息化廳組織遴選認(rèn)定；而“專精特新”小巨人企業(yè)則需位于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)核心領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備創(chuàng)新能力突出、掌握核心技術(shù)、細(xì)分市場(chǎng)占有率高、質(zhì)量效益好等特質(zhì)，由國(guó)家工信部組織遴選認(rèn)定。定義創(chuàng)新型中小企業(yè)“專精特新”中小企業(yè)專精特新“小巨人”企業(yè)專特定細(xì)分市場(chǎng)從業(yè)時(shí)間特定細(xì)分市場(chǎng)從業(yè)時(shí)間主營(yíng)業(yè)務(wù)占比與增長(zhǎng)率主導(dǎo)產(chǎn)品所屬領(lǐng)域情況主營(yíng)業(yè)務(wù)占比與增長(zhǎng)率主導(dǎo)產(chǎn)品所屬領(lǐng)域情況專業(yè)化：專注于特定領(lǐng)域或產(chǎn)品，擁有專項(xiàng)技術(shù)和專業(yè)特點(diǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)占比與增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)占比與增長(zhǎng)率主導(dǎo)產(chǎn)品所屬領(lǐng)域情況主導(dǎo)產(chǎn)品所屬領(lǐng)域情況精資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)字化水平凈利潤(rùn)率資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)字化水平精細(xì)化：產(chǎn)品質(zhì)量和工藝技術(shù)的精深性，生產(chǎn)、管理和服務(wù)精細(xì)化資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率質(zhì)量管理體系認(rèn)證質(zhì)量管理體系認(rèn)證特特色化：產(chǎn)品或服務(wù)具備獨(dú)特性、獨(dú)有性、獨(dú)家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性由省級(jí)中小企業(yè)主管部門結(jié)合本地產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況和中小企業(yè)發(fā)展實(shí)際自主制定主導(dǎo)產(chǎn)品在全國(guó)細(xì)分市場(chǎng)占有率領(lǐng)先、擁有直接面向市場(chǎng)并具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的自主品牌新獲國(guó)家級(jí)、省級(jí)科技獎(jiǎng)勵(lì)獲國(guó)家級(jí)、省級(jí)科技獎(jiǎng)勵(lì)獲國(guó)家級(jí)、省級(jí)科技獎(jiǎng)勵(lì)新穎化：采用自主創(chuàng)新或模式創(chuàng)新的方式進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)進(jìn)步有效知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)建設(shè)情況研發(fā)費(fèi)用/占比有效知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)新增股權(quán)融資情況研發(fā)人員占比研發(fā)機(jī)構(gòu)建設(shè)情況研發(fā)費(fèi)用/占比有效知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)新增股權(quán)融資情況研發(fā)人員占比研發(fā)機(jī)構(gòu)建設(shè)情況研發(fā)費(fèi)用/占比新增股權(quán)融資情況高新技術(shù)企業(yè)等榮譽(yù)獲評(píng)情況“創(chuàng)客中國(guó)”獲獎(jiǎng)“創(chuàng)客中國(guó)”獲獎(jiǎng)既是必須指標(biāo)也是評(píng)分指標(biāo)既是創(chuàng)新直通指標(biāo)也是必須指標(biāo)評(píng)分指標(biāo)研發(fā)人員占比創(chuàng)新直通指標(biāo)目前國(guó)家已經(jīng)明確了專精特新“百十萬(wàn)千”的培育目標(biāo)，“十四五”期間通過(guò)中小企業(yè)“雙創(chuàng)”帶動(dòng)孵化百萬(wàn)家創(chuàng)新型中小企業(yè)，培育十萬(wàn)家省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)和一萬(wàn)家專精特新“小巨人”企業(yè)，以及一千家左右的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。隱形冠軍單項(xiàng)冠軍營(yíng)業(yè)收入：≥4億元營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：≥20%研發(fā)投入率：≥5%超1.2萬(wàn)家細(xì)分市場(chǎng)占有率：全球前三超9萬(wàn)家目標(biāo)：1萬(wàn)家超20萬(wàn)家專精特新“小巨人”營(yíng)業(yè)收入：1-4億元營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：≥10%研發(fā)投入率：≥3%目標(biāo)：10萬(wàn)家細(xì)分市場(chǎng)占有率：全國(guó)/全省前三專精特新中小企業(yè)營(yíng)業(yè)收入：1000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：≥5%研發(fā)投入率：≥3%目標(biāo)：100萬(wàn)家細(xì)分市場(chǎng)占有率：全省前列創(chuàng)新型中小企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：頭豹研究院，艾瑞咨詢，JingData30專題二：專精特新小巨人國(guó)家指引戰(zhàn)略方向，各地靈活出臺(tái)政策，助力專精特新企業(yè)蓬勃發(fā)展國(guó)家對(duì)于專精特新的發(fā)展支持經(jīng)歷了戰(zhàn)略布局、實(shí)施落地和深入推進(jìn)三個(gè)關(guān)鍵階段。2011-2015年屬于戰(zhàn)略布局階段，國(guó)家著眼于提出概念和部署戰(zhàn)略，為未來(lái)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在這個(gè)階段，國(guó)家制定了有關(guān)專精特新發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和愿景，明確了戰(zhàn)略目標(biāo)和方向。2016-2018年屬于實(shí)施落地階段，主要工作是將戰(zhàn)略付諸實(shí)踐，包括建立體系和實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的具體落地。在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)家通過(guò)設(shè)立相關(guān)制度和政策，建立專精特新發(fā)展的組織和管理體系，確保政策措施有效實(shí)施。同時(shí)，通過(guò)資金的注入和項(xiàng)目的支持，促使專精特新企業(yè)在實(shí)踐中逐漸形成競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。2019年至今屬于深入推進(jìn)階段，主要是在前兩個(gè)階段基礎(chǔ)上的深層次推動(dòng)專精特新體系建設(shè)。這一階段的關(guān)鍵在于細(xì)化工作、明確目標(biāo)，以進(jìn)一步完善政策框架和支持措施。在國(guó)家政策中，資金、人才支持以及創(chuàng)新生態(tài)服務(wù)體系建設(shè)是主要的培育舉措。這些措施有助于為專精特新企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供必要的支持和環(huán)境，助推其在創(chuàng)新、科技和市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)更為卓越的發(fā)展。這一長(zhǎng)期、系統(tǒng)的支持體系已經(jīng)在十余年的發(fā)展中成為國(guó)家實(shí)現(xiàn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要戰(zhàn)略。通過(guò)國(guó)家的引導(dǎo)和支持，專精特新企業(yè)得以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)乃至全球市場(chǎng)中嶄露頭角，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)提供了有力的引擎。戰(zhàn)略布局實(shí)施落地深入推進(jìn)提出概念，部署戰(zhàn)略建立體系，實(shí)現(xiàn)落地細(xì)化工作，明確目標(biāo)??2011年：《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》首次提出“專精特新”概念??2016年：《促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016－2020年）》、《工業(yè)強(qiáng)基工程實(shí)施指南》提出培育一批專精特新“小巨人”企業(yè)，部署“專精特新中小企業(yè)培育工程”??2019年：印發(fā)第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單2013年：《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》首次部署“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略2021年：《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》從宏觀到微觀完善了專精特新具體培育工作，明確了2025年培育目標(biāo)2018年：《關(guān)于開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》正式開展首批專精特新企業(yè)培育工作?2022年：《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》細(xì)化了專精特新企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)考慮到地區(qū)間的差異，為構(gòu)建一個(gè)靈活、多方面的支持體系，各省市根據(jù)國(guó)家級(jí)政策的指導(dǎo)，陸續(xù)出臺(tái)了一系列地方級(jí)政策，旨在因地制宜扶持專精特新企業(yè)發(fā)展。這些地方政策全面涵蓋了認(rèn)定獎(jiǎng)勵(lì)、服務(wù)補(bǔ)貼、研發(fā)和機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼、金融支持以及綜合服務(wù)等方面，目的在于通過(guò)多渠道的資金支持解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，引導(dǎo)企業(yè)積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)，提高企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。主要內(nèi)容根據(jù)企業(yè)認(rèn)定情況直接給予現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)額度20萬(wàn)元認(rèn)定獎(jiǎng)勵(lì)到200萬(wàn)元不等（以各地方具體獎(jiǎng)補(bǔ)金額為準(zhǔn)）代表省市主要內(nèi)容北京、上海、重慶、廣東、福建等發(fā)放創(chuàng)新券、信息化券、服務(wù)券等補(bǔ)貼服務(wù)補(bǔ)貼金融支持代表省市北京、江蘇主要內(nèi)容發(fā)放研發(fā)準(zhǔn)備金補(bǔ)貼、重大新產(chǎn)品補(bǔ)貼，提供研發(fā)中心、技術(shù)中心配套補(bǔ)貼研發(fā)和機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼代表省市浙江、重慶、福建主要內(nèi)容通過(guò)專精特新貸、專精特新板提供等金融手段，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本提供融資和借貸支持主要內(nèi)容將“專精特新”作為中小企業(yè)培育重點(diǎn)方向，給予項(xiàng)目申報(bào)、資質(zhì)認(rèn)定、上市輔導(dǎo)代表省市浙江、重慶、廣東、上海、湖北等方面的政策傾斜，并為企業(yè)發(fā)展提供政策咨詢、主題培訓(xùn)、融資對(duì)接等跟蹤服務(wù).綜合服務(wù)代表省市江蘇、山東、浙江、上海、河北數(shù)據(jù)來(lái)源：頭豹研究院，艾瑞咨詢，JingData31專題二：專精特新小巨人專精特新培育工作已取得重要成績(jī)，東部省份領(lǐng)跑，以制造業(yè)為主推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)在2022年《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》頒布之前，各省市對(duì)專精特新中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)間存在差異，用專精特新中小企業(yè)反映專精特新企業(yè)整體培育的實(shí)際狀況較為困難，所以將全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)評(píng)選的專精特新“小巨人”企業(yè)作為專精特新戰(zhàn)略總體發(fā)展的代表更為合適。自2019年公布首批專精特新“小巨人”企業(yè)以來(lái)，工信部已公布共5批次，合計(jì)12950家專精特新“小巨人”企業(yè)，已達(dá)成2025年培育1萬(wàn)家專精特新“小巨人”企業(yè)的目標(biāo)，培育工作取得了重大的成果。從地域分布上看，全國(guó)各省份均涌現(xiàn)出一批專精特新“小巨人”企業(yè)，但呈現(xiàn)較明顯的“東強(qiáng)西弱”格局。東部地區(qū)作為中國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)帶，其良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)成為培育專精特新企業(yè)重要的土壤，目前擁有千家以上專精特新“小巨人”的省份有廣東、江蘇、浙江、山東