投資權(quán)證知識介紹

投資權(quán)證知識介紹2024/3/29投資權(quán)證知識介紹前言Ⅰ權(quán)證基本知識Ⅱ權(quán)證交易介紹Ⅲ權(quán)證投資策略www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的基本概念及其特點權(quán)證：是一種有價證券，投資者付出權(quán)利金購買后，有權(quán)利在某一特定期間按約定價格向發(fā)行人購買或者出售標(biāo)的證券。

發(fā)行人：上市公司或證券公司等機構(gòu)；權(quán)利金：購買權(quán)證時支付的價款；

標(biāo)的證券：可以是個股、基金、債券、一籃子股票等，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購買或出售的證券www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的種類認(rèn)購權(quán)證行使方向認(rèn)沽權(quán)證權(quán)證的種類：根據(jù)權(quán)利的行使方向(有權(quán)買入資產(chǎn)還是有權(quán)賣出資產(chǎn)),

權(quán)證可以分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證。

www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的種類根據(jù)發(fā)行人的不同

根據(jù)行權(quán)時交割方式的不同

根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的不同

根據(jù)行使期的不同

根據(jù)權(quán)利的行使方向美式權(quán)證歐式權(quán)證股票權(quán)證債券權(quán)證外幣權(quán)證指數(shù)權(quán)證等認(rèn)購權(quán)證認(rèn)售權(quán)證

實物給付型權(quán)證現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證

股本權(quán)證備兌權(quán)證

www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹知識提示股本權(quán)證與備兌權(quán)證的最大差別在于,股本權(quán)證是由上市公司發(fā)行,而備兌權(quán)證是由證券公司等金融機構(gòu)發(fā)行。我國內(nèi)地證券市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過的寶安認(rèn)股權(quán)證以及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證等均屬于股本權(quán)證。備兌認(rèn)股權(quán)證所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票,而是已在市場上流通的股票。發(fā)行備兌權(quán)證不是上市公司的行為,不會增加股份公司的股本。雖然股本權(quán)證發(fā)展較早,但在如今的海外權(quán)證市場中,占絕對主導(dǎo)地位的卻是備兌權(quán)證,上市的備兌權(quán)證超過權(quán)證總數(shù)的五分之四,以我國香港和臺灣市場為例,2005年3月底,香港市場共有權(quán)證數(shù)量900只,備兌權(quán)證則有867只,備兌權(quán)證數(shù)量占市場權(quán)證總量的96%,而在臺灣證交所交易的權(quán)證全部都是備兌權(quán)證。

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認(rèn)購權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證持有人的權(quán)利

持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價格向發(fā)行人購買特定數(shù)量的標(biāo)的證券

持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價格向發(fā)行人出售特定數(shù)量的標(biāo)的證券

到期可得的回報

（權(quán)證結(jié)算價格－行權(quán)價）×行權(quán)比例**未考慮行權(quán)有關(guān)費用（行權(quán)價－權(quán)證結(jié)算價格）×行權(quán)比例**未考慮行權(quán)有關(guān)費用認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證的特點www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹影響權(quán)證價值的主要因素標(biāo)的證券的價格1標(biāo)的證券的波幅

2距離權(quán)證到期日的時間3利率4標(biāo)的證券預(yù)計派發(fā)的股息54www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹每項因素對認(rèn)購和認(rèn)沽權(quán)證的影響概括如下表影響因素認(rèn)購權(quán)證價值

認(rèn)沽權(quán)證價值

標(biāo)的證券的價格上升標(biāo)的證券的波幅擴大距離權(quán)證到期日的時間減少利率上升標(biāo)的證券預(yù)計派發(fā)股息增加www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹投資權(quán)證主要有兩大好處1

可以鎖定投資的最大風(fēng)險，在標(biāo)的股票下跌時，權(quán)證持有人的最大損失限定為投資權(quán)證的全部成本2可以利用權(quán)證的高杠桿性，在股票上漲時，充分享受股票上漲的收益。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹有機會享受股票上漲收益，但最大損失可能是在股票上的全部投資；

獲取固定收益，但無法享受股票上漲收益；

既可獲取固定收益，又保留享受股票上漲收益的機會；最大損失限于投資權(quán)證的全部成本（100元）

利用權(quán)證鎖定風(fēng)險

比較1000元的3種投資組合1000元國債

1000元股票

900元國債＋100元認(rèn)股權(quán)證

www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的高杠桿性假設(shè)股票A的權(quán)證行權(quán)價為8元。比較表1中標(biāo)的股票和權(quán)證的收益。

2005年7月1日2005年8月1日收益率股票A101110％股票A的權(quán)證2.23.141%www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹投資權(quán)證的風(fēng)險投資權(quán)證時應(yīng)該注意哪些風(fēng)險？權(quán)證到期價值為零的時效性風(fēng)險交易價格大幅波動的風(fēng)險權(quán)證持有人到期無法行權(quán)的履約風(fēng)險onetowThree123www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹投資權(quán)證的風(fēng)險投資權(quán)證的風(fēng)險一：權(quán)證到期價值為零的時效性風(fēng)險權(quán)證是有一定期限的，持有者應(yīng)及時在到期日或此之前對價內(nèi)證行權(quán)，因為期滿后權(quán)證就沒有任何價值了；投資權(quán)證的風(fēng)險二：交易價格大幅波動的風(fēng)險由于權(quán)證是一種高杠桿性的產(chǎn)品，其價格只占標(biāo)的證券價格的較小比例，可能出現(xiàn)權(quán)證價格劇烈波動的情況；www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹投資權(quán)證的風(fēng)險舉例：8月22日寶鋼權(quán)證的收盤價是1.807元，標(biāo)的股票的收盤價是4.53元。假設(shè)第二天，標(biāo)的股票大跌至跌停價4.08元，如果權(quán)證也跌停，按規(guī)定，T日權(quán)證的跌停價格為1.807－（4.53－4.08）×125％＝1.244元?？梢钥吹揭惶靸?nèi)標(biāo)的股票下跌10％，而權(quán)證下跌31.1%，跌幅比股票大的多。當(dāng)然，另一方面，權(quán)證上漲時的幅度也可能比股票大。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹投資權(quán)證的風(fēng)險投資權(quán)證的風(fēng)險三：權(quán)證持有人到期無法行權(quán)的履約風(fēng)險權(quán)證實質(zhì)是發(fā)行人和持有人之間的一種合同關(guān)系。雖然交易所對權(quán)證發(fā)行規(guī)定了一定的條件，但發(fā)行人在到期日還是可能因各種原因而無法向權(quán)證持有人給付約定的證券或現(xiàn)金。這種情況屬于發(fā)行人的違約，權(quán)證持有人可以根據(jù)權(quán)證發(fā)行說明書和上市公告書的約定，追究權(quán)證發(fā)行人的違約責(zé)任。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹第二節(jié)Text權(quán)證交易介紹Textwww.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證入市須知答：投資者應(yīng)當(dāng)使用A股證券賬戶進行權(quán)證的認(rèn)購、交易和行權(quán)申報。投資者如果已經(jīng)開立A股證券帳戶就不需要重新開戶，可使用現(xiàn)有的A股帳戶進行權(quán)證交易。投資者入市前需要辦理什么手續(xù)？答：投資者參與權(quán)證交易前，應(yīng)當(dāng)先向具備代理權(quán)證交易資格的證券公司了解有關(guān)權(quán)證交易的必備常識，了解該產(chǎn)品的風(fēng)險。投資者必須與證券公司簽訂《風(fēng)險揭示書》后方可參與權(quán)證交易。權(quán)證買賣要新開賬戶嗎？www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有一定的區(qū)別

差別項目A股股票權(quán)證交易期T+1T+0開盤、收盤價確定方式分主板與中小板兩種滬市：同A股交易深市：按中小企業(yè)板方式最小申報單位0.01元0.001元漲跌幅度限制10％標(biāo)的證券漲跌金額的1.25倍是否設(shè)大宗交易是否結(jié)算交收現(xiàn)金現(xiàn)金/證券給付www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證的交易權(quán)證的買賣與股票相似，投資者可以通過券商提供的諸如電腦終端、網(wǎng)上交易平臺、電話委托等申報渠道輸入帳戶、權(quán)證代碼、價格、數(shù)量和買賣方向等信息就可以買賣權(quán)證。所需帳戶就是股票帳戶，已有股票帳戶的投資者不用開設(shè)新的帳戶。權(quán)證買賣單筆申報數(shù)量不超過100萬份，申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。權(quán)證買入申報數(shù)量為100份的整數(shù)倍，也就是說投資者每次申報買入的最少數(shù)量應(yīng)為100份，或100的整數(shù)倍。如可以買入100份、1200份等，但不得申報買入99份、160份等。權(quán)證賣出申報數(shù)量沒有限制。對于投資者持有的不到100份的權(quán)證如99份權(quán)證也可以申報賣出。權(quán)證交易時間同股票，即每個交易日集合競價時間（9:15～9:25）和連續(xù)競價時間（9:30~11:30，13:00～15:00）。權(quán)證實行T+0交易，即當(dāng)日買進的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證漲(跌)幅價格限制計算權(quán)證漲(跌)幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格±（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價格-標(biāo)的證券前一日收盤價）×125%×行權(quán)比例舉例：以580000的第一個交易日漲停報收，收盤價是1.263元，標(biāo)的股票的收盤價是4.63元。標(biāo)的股票漲停價格是5.09元，對應(yīng)的權(quán)證漲停價格，按上面的公式計算，權(quán)證的漲停價格為1.263＋（5.09-4.63）×125％＝1.838元，此時權(quán)證的漲幅百分比為（1.838-1.263）/1.263×100％＝45.5％。跌停價格為1.263-（5.09-4.63）×125％=0.688元

www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹寶鋼對價方案(1)發(fā)行人：寶鋼集團公司（備兌權(quán)證）。(2)存續(xù)期：378天(自認(rèn)購權(quán)證被劃入流通股股東賬戶之日起算,含該日)。(3)權(quán)證類型：歐式認(rèn)購權(quán)證,即于認(rèn)購權(quán)證存續(xù)期間,權(quán)證持有人僅有權(quán)在行權(quán)日行權(quán)。(4)發(fā)行數(shù)量：38,770萬份(5)行權(quán)日：權(quán)證存續(xù)期的最后一個交易日。(6)行權(quán)比例：權(quán)證持有人所持每份認(rèn)購權(quán)證可按行權(quán)價向?qū)氫摷瘓F公司購買寶鋼股份公司A股股票的數(shù)量。本認(rèn)購權(quán)證初始行權(quán)比例為1,即1份認(rèn)購權(quán)證可按行權(quán)價向?qū)氫摷瘓F公司購買1股寶鋼股份公司A股股票。(7)行權(quán)價：4.50元。(8)寶鋼股份公司A股股票除權(quán)、除息的,行權(quán)價和行權(quán)比例將按以下規(guī)則調(diào)整：當(dāng)寶鋼股份公司A股除權(quán)時,認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)價、行權(quán)比例將按以下公式調(diào)整：新行權(quán)價＝原行權(quán)價×(寶鋼股份公司A股除權(quán)日參考價/除權(quán)前一日寶鋼股份公司A股新行權(quán)比例＝原行權(quán)比例×(除權(quán)前一日寶鋼股份公司A股收盤價/寶鋼股份公司A股除權(quán)日參考價)。當(dāng)寶鋼股份公司A股除息時,認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)比例保持不變,行權(quán)價格按下列公式調(diào)整：新行權(quán)價＝原行權(quán)價×(標(biāo)的證券除息日參考價/除息前一日標(biāo)的證券收盤價)。(9)結(jié)算方式：股票給付方式結(jié)算,即寶鋼集團公司按行權(quán)價格向行權(quán)者收取現(xiàn)金并支付]www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹寶鋼股份認(rèn)購權(quán)證理論價值估算權(quán)證交易簡稱為‘寶鋼JTB1’，交易代碼為580000。權(quán)證行權(quán)簡稱為ES060830，行權(quán)代碼為582000。2、權(quán)證理論價值測算（1）B-S公式C=S*N(D1)-X*e-rT*N(D2)D1=[ln(S/K)+(r+σ2/2)*(T-t)]/[σ*(T-t)1/2]D2=D1-σ*(T-t)1/2C=權(quán)證價格；K=行權(quán)價格；T-t=權(quán)證的剩余年限；S=標(biāo)的資產(chǎn)價格；r=無風(fēng)險；收益率；σ=歷史波動率。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹權(quán)證交易及寶鋼股份權(quán)證分析惟一有變化的參數(shù)是標(biāo)的資產(chǎn)的價格，即獲得權(quán)證時寶鋼股份的股價。參考已經(jīng)完成股改的股票走勢，寶鋼復(fù)牌后股價應(yīng)該有一個“自然除權(quán)”過程。以寶鋼停牌前一個交易日7月22日的收盤價5.14元計算，自然除權(quán)后股價為4.21元（按每10股送2.2股）。由于寶鋼集團承諾，股東大會通過股權(quán)分置改革方案后的兩個月內(nèi),如寶鋼股份股票價格低于每股4.53元,寶鋼集團公司將增持寶鋼股份。結(jié)合該股二級市場走勢，我們預(yù)計支付對價后4.53元將對該股構(gòu)成一定支撐。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹理論價值估算及敏感性分析如果保守的以2006年的凈資產(chǎn)4.66元作為到期時的目標(biāo)價格，則現(xiàn)有股東每股持有到期的價值為5.701元，也就是說保守的看，支付對價前，寶鋼保守目標(biāo)價為5.7元，則比停牌前的5.14元有10.9%的漲副。根據(jù)寶鋼股份2005年增發(fā)時公告的模擬合并盈利預(yù)測報告(經(jīng)安永華明會計師事務(wù)所審核),2005年備考每股收益預(yù)計為0.89元,而參考國外成熟市場可比公司市盈率水平,以5-5.5倍動態(tài)市盈率保守估值,則寶鋼股份合理均衡股價應(yīng)在4.45-4.90元之間。www.JNZQTJ.com投資權(quán)證知識介紹二級市場走勢上寶鋼股份自2001年12月見最低點2.72元后一路上漲到2004年的7.49元，上漲4.77元，漲幅2.75倍。隨后2004年1月7日自7.49元下跌至2005年5月24日4.53元，下跌2.96元，跌幅39.52%。下跌波段為上漲波段的62.05%。結(jié)合下檔支撐來看，4.77元的0.66位置為股價對應(yīng)4.35元。而未來較強阻力位分別位于2.96元的0.5及0.68，及對應(yīng)股價為6.01元，6.53元。由于以上為復(fù)權(quán)計算，如考慮除權(quán)因素結(jié)合指數(shù)波動情況，我們預(yù)計股價波動范圍為4.03元——（5.69元——6.21元）。對應(yīng)10股送2.2股為3.3