銀行行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告：2024年初中小銀行存款增長乏力原因簡析

銀行24%12%0%-12%-24%-36% 2023-042023-082023-12數(shù)據(jù)來源：聚源《企業(yè)中長貸有一定支撐，居民需求《降息幅度超預(yù)期，助力信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)2024年初中小銀行存款增長乏力原因簡析——行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告印證存款缺口加大的銀行主要為股份行和城商行。國有行合作基礎(chǔ)較強(qiáng)，中小行沉淀存款受擠壓。優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行估值修復(fù)，推薦蘇州銀行，受益標(biāo)的有成都銀行、常 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告1、2024Q1中小銀行存款增長較為乏力 32、存款分流、信貸平滑和監(jiān)管趨嚴(yán)或?yàn)橹饕?52.1、存款掛牌利率下調(diào)不同步，導(dǎo)致存款分流 62.2、貸款需求不足，導(dǎo)致中小行存款派生較弱 72.3、票據(jù)保證金存款掣肘，中小行存款沖量受阻 92.4、國央企加快司庫建設(shè)，中小行存款受國有行擠壓 103、展望：平滑信貸后，二季度存款乏力現(xiàn)象有望緩解 104、投資建議：重點(diǎn)關(guān)注股息紅利策略與優(yōu)質(zhì)區(qū)域行修復(fù)機(jī)會(huì) 115、風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖1：2024年初以來全國性中小銀行存貸增速差顯著回落 3圖2：現(xiàn)券交易來看，農(nóng)金機(jī)構(gòu)延續(xù)凈買入，股份行、城商行延續(xù)凈賣出（億元） 4圖3：農(nóng)金機(jī)構(gòu)凈買入的現(xiàn)券期限從1Y以下到30Y不等（億元） 5圖4：股份行、城商行為同業(yè)存單的主要發(fā)行方（億元，統(tǒng)計(jì)日為2024-03-28） 5圖5：非銀存款的當(dāng)月值來看，2024年1-2月大行、中小行均為正增長，或由于存款流入資管產(chǎn)品（億元） 7圖6：年初以來理財(cái)規(guī)模在月初、春節(jié)前增長較快（億元） 7圖7：理財(cái)當(dāng)月新增規(guī)模來看，2024Q1理財(cái)增長較好，明顯高于2023年同期（億元） 7圖8：2月社融口徑的人民幣貸款的當(dāng)月值同比少增（億元） 8圖9：2024年2月單月新增貸款的結(jié)構(gòu)有待改善（億元） 8圖10：1-2月表外未貼現(xiàn)票據(jù)與2022年同期基本持平（億元） 8圖11：1-2月表內(nèi)已貼現(xiàn)票據(jù)同比顯著多減（億元） 8圖12：1M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在2024年2月下行尤為明顯（%） 9圖13：上市銀行銀承保證金比例分化較大 9圖14：信貸收支表的“單位保證金存款”當(dāng)月值來看，2023-12以來中小行該項(xiàng)存款下滑明顯（億元） 10表1：中小銀行信貸收支表的存款當(dāng)月值來看，單位保證金下降明顯（億元） 3表2：城農(nóng)商行的存款掛牌利率普遍高于國股行（統(tǒng)計(jì)日為2024-03-28，變動(dòng)單位BP） 6表3：受益標(biāo)的估值表 11 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告 存款yoy-貸款yoy：全國性中小型銀行存 -3.6% 0.6%-3.6%銀行指除了六大國有行和政策行以外的所有銀行，包括股份行、貸收支表存款結(jié)構(gòu)來看，單位活期存款和單位保證金存款的當(dāng)月規(guī)模下降明顯，其表1：中小銀行信貸收支表的存款當(dāng)月值來看，單位保證金下降明顯（億元）各項(xiàng)存款個(gè)人存款期期期期金性 2023-07-4,4 2022-124,4534,3745,547 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告3徑不區(qū)分股份行、城商行和農(nóng)商行，因此我們采用其他高頻數(shù)據(jù)來觀測這三類機(jī)構(gòu)的存款增長情況。從現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，從年初至今農(nóng)金機(jī)構(gòu)為較大的凈買入方，圖2：現(xiàn)券交易來看，農(nóng)金機(jī)構(gòu)延續(xù)凈買入0大行及政策行大行及政策行基金公司及產(chǎn)品保險(xiǎn)公司證券公司農(nóng)金機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司證券公司農(nóng)金機(jī)構(gòu)2024/3/11-2024/3/15大行及政策行大行及政策行大行及政策行保險(xiǎn)公司證券公司農(nóng)金機(jī)構(gòu)城商行 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告02024/3/4-2024/3/82024/3/18-2024/3/223月中下旬股份行和城商行加大存單發(fā)行力度城商行發(fā)行提速導(dǎo)致。發(fā)行提速一是為了承接集中到期的短期存單，二是季末存款考核下，存款增長不達(dá)預(yù)期的股份行和城商行加大了負(fù)債補(bǔ)充力度。0政策行股份行外資銀行農(nóng)信社村鎮(zhèn)銀行城商行民營銀行農(nóng)商行平滑大小月信貸波動(dòng)，保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”。信貸平滑意味著貸款在大月控制規(guī)模、小月提升規(guī)模。我們認(rèn)為主要是減小貸 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告序號(hào)序號(hào)旬，國有行和主要股份行均率先下調(diào)存款掛牌利率，利率降至歷史低位因?yàn)槌寝r(nóng)商行較晚下調(diào)存款利率或下調(diào)后仍高于國股行，故攬存具有一定優(yōu)勢，這表2：城農(nóng)商行的存款掛牌利率普遍高于國股行（統(tǒng)計(jì)日為2024-03-28，變動(dòng)單位BP）變動(dòng)3M變動(dòng)6M變動(dòng)3M變動(dòng)6M變動(dòng)1Y2Y變動(dòng)3Y變動(dòng)5Y動(dòng)動(dòng)102345國有行國有行0000607080900000000000000杭州銀行000000000000-47廈門銀行000農(nóng)商行農(nóng)商行0000000000000000000-- 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月000 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告00居民中長期居民中長期保證金存款派生減少。00 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告 保證金的形式一般為定期存款。所以中小銀行為了獲取存款可能給出較高的保證金利率，吸引企業(yè)來開立票據(jù)，其后企業(yè)又會(huì)選擇利率較低的銀行進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)，故可能存在保證金存款利率＞票據(jù)貼現(xiàn)利率的倒掛現(xiàn)象，企業(yè)從中賺取存貸價(jià)差。從52%50%49%43%37%42%50%49%43%37%42%39%44%40%40%37%35%35%26%25%7%行開票、大行承兌”的現(xiàn)象具有一定的資金套利空間，年初以來監(jiān)管對票據(jù)開立有 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告0-192-326-3,332年初，國務(wù)院國資委下發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)加快司庫體系建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)資金視、功能強(qiáng)大、安全可靠”的司庫系統(tǒng)，所有子企業(yè)銀行賬戶全部可視、資金流動(dòng)望率先對接司庫建設(shè)的合作，從而沉淀國央企較多的活期存款資金。行獲得高利率存款的套利行為加劇了資金空轉(zhuǎn)，在司庫系統(tǒng)下或被約束，中小銀行增速同比略有下降，但總體強(qiáng)于中小銀行。中小銀行中，農(nóng)商行受益于國股行率先敏感性較高的居民偏向于把存款從國股行轉(zhuǎn)移到城農(nóng)商行或更下沉的村鎮(zhèn)銀行，主 行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告的路徑受阻。再加上國有行出于平滑信貸的考慮，以低利率票據(jù)貼現(xiàn)來沖量的意愿表3：受益標(biāo)的估值表ROE(%)-------