如何看待近期生豬市場行情走勢

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u最新行業(yè)觀點(diǎn) 1生豬產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)能去化節(jié)奏放緩，持續(xù)觀察生豬價(jià)格及疫病發(fā)展 1禽產(chǎn)業(yè)鏈：把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會(huì) 3種子與種植：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批 5動(dòng)物保?。宏P(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù) 7寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇 9飼料：24年1-2月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量4437萬噸 12水產(chǎn)：水產(chǎn)品價(jià)格底部回暖 13最新行業(yè)新聞 15重點(diǎn)公司估值 16風(fēng)險(xiǎn)分析 17圖目錄圖1:國豬價(jià)元/公斤） 2圖2:22個(gè)市豬均（元/斤） 2圖3:品月出數(shù)（頭） 2圖4:繁豬欄據(jù)頭） 2圖5:國品出均（公斤頭） 2圖6:本宰業(yè)度宰量頭） 2圖7:羽苗和雞格走勢 4圖8:雞殖/屠周利潤元/4圖9:產(chǎn)雞品均（元/斤） 4圖10:主區(qū)雞苗價(jià)（元羽） 4圖11:黃雞均價(jià)元斤） 5圖12:全玉制種與制收產(chǎn)量 7圖13:玉現(xiàn)平均（元/7圖14:小現(xiàn)平均（元/7圖15:稻現(xiàn)平均（元/7圖16:口疫苗批數(shù)據(jù)至24年2月） 8圖17:豬環(huán)苗批數(shù)據(jù)至24年2月） 8圖18:偽犬疫苗發(fā)數(shù)（至24年29圖19:禽感苗批數(shù)據(jù)至24年2月） 9圖20:布疫批簽據(jù)（至24年29圖21:狂病苗批數(shù)據(jù)至24年2月） 9圖22:我寵行業(yè)規(guī)?；?10圖23:淘+貓物線上售月數(shù)（元） 10圖24:淘+貓主上銷額度據(jù)億） 11圖25:淘+貓零上銷額度據(jù)億） 11圖26:淘+貓主上銷額度據(jù)億） 11圖27:淘+貓零上銷額度據(jù)億） 11圖28:我寵（犬食品口及比 11圖29:我寵（犬食品口額同比 11圖30:全飼產(chǎn)量數(shù)據(jù)萬） 12圖31:山省料產(chǎn)度數(shù)（噸） 12圖32:四省料產(chǎn)度數(shù)（噸） 12圖33:育豬合飼料雞飼周價(jià)（元公） 12圖34:豬比和雞價(jià)周數(shù)據(jù) 13圖35:普水品價(jià)元/斤） 13圖36:特水品價(jià)元/斤） 13圖37:甲類品價(jià)元/斤） 14圖38:淡魚海水均成量 14圖39:蝦類貝類日均交量 14表目錄表1:分市養(yǎng)業(yè)2024銷情匯總 5表2:點(diǎn)司值表 16最新行業(yè)觀點(diǎn)生豬產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)能去化節(jié)奏放緩，持續(xù)觀察生豬價(jià)格及疫病發(fā)展1、周度數(shù)據(jù)：（3.53.21商品豬出欄價(jià)14.77元（環(huán)比+0.31元公斤15公斤仔豬價(jià)631元/（環(huán)比+71元頭50g二元母豬價(jià)1555元（環(huán)比+10元頭19.05元（環(huán)比+0.44公斤；商品豬出欄均重124.03公斤（環(huán)比+0.53公斤；凍品庫容率18.63（環(huán)比+0.18pcts。2①202310-122420231月豬價(jià)下跌；隨后大豬數(shù)量減少，標(biāo)肥價(jià)差節(jié)后反常倒掛，集團(tuán)場控量增重致市場供應(yīng)減少，拉動(dòng)價(jià)格回升，并導(dǎo)致散戶出欄積極性降低。③豬價(jià)上行刺激二次育肥主力進(jìn)場，對(duì)價(jià)格起到托底作用；同時(shí)生豬期貨遠(yuǎn)月出現(xiàn)較高升水，對(duì)整體行業(yè)形成心理托底。④飼料價(jià)格明顯下滑疊加年后凍品出量同比增多，導(dǎo)致市場看好后續(xù)生豬價(jià)格。短期來看，行業(yè)普遍增重、二次育肥入場等因素致當(dāng)期部分供應(yīng)后移，同時(shí)考慮需求端承接能力較弱，預(yù)計(jì)育肥豬價(jià)或有階段性下探。仔豬方面，行業(yè)補(bǔ)欄積極性提升，仔豬價(jià)格上漲明顯；考慮當(dāng)前時(shí)點(diǎn)為仔豬補(bǔ)欄旺季，疊加行業(yè)預(yù)期較好，預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格短期仍較堅(jiān)挺。1數(shù)據(jù)，20242月全國能繁母豬存欄環(huán)比+0.28（2024年1月環(huán)比為0.76（偏向中大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比+0.72%。2月產(chǎn)能整體穩(wěn)中有增，個(gè)別豬場微降；分區(qū)域看，北方低位穩(wěn)產(chǎn)部分增量復(fù)產(chǎn)、500-3000（少數(shù)采購懷孕母豬恢復(fù)產(chǎn)能（Mysteel2月能繁母豬存欄環(huán)比0.28（1月環(huán)比為0.56%0.260.90Msteel35%2月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部能繁母豬存欄4042萬頭（處能繁母豬存欄正常保有量區(qū)間，較22年12月高點(diǎn)下降7.9，242豬價(jià)回暖或可期；②24H1供給高壓（生豬高出欄+凍品高庫存）及需求淡季背景下豬價(jià)或仍在行業(yè)成本線下，養(yǎng)殖端資金壓力或持續(xù)增加，產(chǎn)能去化幅度或進(jìn)一步加深，夯實(shí)未來周期向上的確定性。重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神，建議關(guān)注天康生物等。圖1:全國生豬均價(jià)（元/公斤） 圖2:22個(gè)省市仔豬平均價(jià)（元/公斤）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002016/2/2 2018/2/2 2020/2/2 2022/2/2 2024/2/2

160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002017-04-07 2019-04-07 2021-04-07 2023-04-07數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券圖3:商品豬月度出欄數(shù)據(jù)（頭） 圖4:能繁母豬存欄數(shù)據(jù)（頭）30000002500000300000025000002000000150000010000005000000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%12000001000000800000600000400000200000030%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%全國 同比 全國 同比數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，證券 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，證券圖5:全國商品豬出欄均重（公斤/頭） 圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量（頭）140.00135.00130.00125.00120.00115.00110.00105.00100.00

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%

350000300000250000200000150000100000500000 商品豬出欄體重（公斤） 同比 日屠宰量（頭）數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，證券 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，證券禽產(chǎn)業(yè)鏈：把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會(huì)1、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：（3.19-3.24）3.86元/（環(huán)比+0.02元/-1.27元/斤4.15元/羽（環(huán)比+0.13元/羽，同比-2.35元/羽），上半周毛雞價(jià)格上漲，對(duì)雞苗市場有提振作用，加之養(yǎng)殖戶多計(jì)劃五一前出欄毛雞，補(bǔ)欄積極性尚可，孵化場排苗計(jì)劃順暢，苗價(jià)窄幅上漲；下半周毛雞價(jià)格下滑，利空雞苗市場需求，加之養(yǎng)殖戶多避開五一假期出雞，補(bǔ)欄積極性降低，孵化場排苗速度放緩，苗價(jià)下滑。短期孵化場出苗量或繼續(xù)增加，毛雞養(yǎng)殖持續(xù)虧損，加之毛雞價(jià)格有下滑風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，議價(jià)情緒增強(qiáng)，供需雙重利空市場，雞苗主流成交價(jià)格或下滑。本周父母代種雞養(yǎng)殖利潤為1.32元/羽（環(huán)比+0.22元/羽），毛雞養(yǎng)殖利潤-2.65元/羽（環(huán)比-0.14元/羽），毛雞屠宰利潤-0.49元/羽（環(huán)比-0.43元/羽），屠宰企業(yè)開工率及庫容率分別為69%/79%，環(huán)比-6/-2pcts，主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價(jià)為9.55元/公斤（環(huán)比-0.10元/公斤）。28.18（同比1.03（同比15.09（同比1.03（同比Mysteel數(shù)據(jù)顯示，1-225.53%、25.88%50.59%Mysteel調(diào)研31（AA+308以及利豐科寶及國產(chǎn)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，20241-2月份，從全國父母代雞苗銷量占比情況來59.39%23.7%16.89%。AA+3085月份。4月份，AA+/羅30845-50元/45元/套，實(shí)際成交稍有讓利，但讓利幅度不大，主要是當(dāng)前商品代雞苗市場行情較好，父母代養(yǎng)殖場補(bǔ)欄意愿較高。202434115.32（同比69.09（同比2174.63（同比后備父母代種雞存欄1616.06萬套（同比-0.41%，環(huán)比+1.29%）。（202.12412.6）快大雞均價(jià)為6.53元斤（環(huán)比0.53，中速雞均價(jià)為6.09元斤（環(huán)比2.01，土雞均價(jià)為8.33元斤（環(huán)比+0.36截至2024年3月4127957（7.770.1代種雞存欄846.17（同比7.66+0.52蛋雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周（3.17-3.22）蛋雞苗價(jià)為3.20元/羽，環(huán)比+0.00元/羽。2、投資建議：2023+/901注下游接受度。對(duì)商品代環(huán)節(jié)周期反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)和幅度，考慮代際傳導(dǎo)關(guān)系、引種受限持續(xù)時(shí)間、強(qiáng)制換羽和替24黃羽雞板塊：2018年以來最低位水平，2024年商品代供給或持續(xù)減量。②24H2有望豬雞共振。23年生豬產(chǎn)能逐步去化，考慮供給減量及需求改善，24H2豬價(jià)或回暖；③2022年以來生豬及黃雞價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密（相關(guān)系數(shù)超80%，豬價(jià)回暖將利于黃雞價(jià)格改善，疊加供給減量及消費(fèi)旺季，24H2重點(diǎn)推薦黃雞出欄穩(wěn)增&（①234.576.8/元/kg248-10%。②2385.51合計(jì)虧損約4.8（存貨跌價(jià)準(zhǔn)備影響近0.8億元23年全年完全成本17.8元/kg624100-120萬頭。此外，推薦黃羽肉雞標(biāo)的湘佳股份。圖7:白羽雞苗雞和毛雞價(jià)格走勢 圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤（元/羽）14.0012.0010.008.006.004.002.000.00

8.007.006.005.004.003.002.001.000.00

8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.002020-06-12 2021-06-12 2022-06-12 2023-06-12養(yǎng)殖利潤:父母代種雞 養(yǎng)殖利潤:毛煙臺(tái)肉苗雞(左，元/羽) 濱州肉毛雞(右，元/斤) 屠宰利潤:毛雞數(shù)據(jù)來源：雞病專業(yè)網(wǎng)，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券圖9:主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(jià)（元/公斤） 圖10:主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(jià)（元/羽）20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

6.005.004.003.002.001.000.00數(shù)據(jù)來源：，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖11:黃羽雞平均價(jià)（元/斤）11.511.510.59.58.57.56.55.54.5快大雞（元/斤） 中速雞（元/斤） 土雞（元/斤）數(shù)據(jù)來源：，證券表1:部分上市禽養(yǎng)殖企業(yè)2024年銷售情況匯總企業(yè)類別2月數(shù)量同比環(huán)比2月收入（億元）同比環(huán)比2024年累計(jì)數(shù)量同比2024年累計(jì)收入（億元）同比溫氏股份黃羽肉雞（萬只）6970-18%-30%16959-1%20.8-16%-25%48.70%立華股份30365%-30%737714%9.011%-27%21.317%湘佳股份295-19%-19%662-9%0.7-18%-14%1.4-8%益生股份白羽雞苗（萬只）4355-13%-1%8775-12%2.1-24%30%3.7-17%民和股份2026-9%16%3779-16%0.8-8%55%1.3-6%圣農(nóng)發(fā)展白羽雞肉（萬噸）6-43%-50%175%6.1-46%-47%17.8-7%仙壇股份1-55%-69%65%1.3-61%-69%5.6-10%曉鳴股份蛋雞（萬羽）1345-31%-13%2883-25%0.4-44%-16%0.8-27%數(shù)據(jù)來源：，證券種子與種植：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批1（3.3.22全國玉米現(xiàn)貨周均價(jià)246780元0.012795.39元/噸，環(huán)比-0.41%。2根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的統(tǒng)計(jì)，2023462168.9萬畝，165.535.81%2023年全國雜交玉379公斤/54-510年少有的低溫和降2-477-9202272023行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告種子17.5億公斤，同比增加3.9億公斤、增幅29%。與近5年平均水平相比，增加7.05億公斤、增幅67%。2024年，預(yù)計(jì)雜交玉米種子供大于求，競爭激烈。預(yù)計(jì)新產(chǎn)種子17.5億公斤，加上上季有效庫存2.9億公斤，總供應(yīng)量20.4億公斤，預(yù)計(jì)總需求量12.2億公斤，預(yù)計(jì)期末余額8.2億公斤。在供求總體態(tài)勢上，供需比達(dá)167%，屬于供大于求偏重。根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的統(tǒng)計(jì)，2023216199.6%。2023191公斤/33%。整體來看，基地?zé)o大災(zāi)，制種豐收年。與202247公斤/33%531公斤/22%。20234.11.351.664%。20244.10.7億公斤，總供應(yīng)量4.8億公斤、總需求量2.7億公斤（含出口0.3億，預(yù)計(jì)期末余額2.1億公斤。在供求總體態(tài)勢178%，屬于嚴(yán)重的供過于求。其中早稻供需平衡，中稻、晚稻積壓嚴(yán)重。3、首批轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定正式公布，種業(yè)發(fā)展進(jìn)入新紀(jì)元。2023年12月7日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)303D3752614個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種，業(yè)經(jīng)第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次會(huì)議審定通過。從申請(qǐng)公司來看，大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等上市種企均有涉及，同時(shí)轉(zhuǎn)化體所有者相對(duì)集中，轉(zhuǎn)基因育種龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯。展望未來，隨著轉(zhuǎn)基因品種初審結(jié)果的落地，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正逐漸步入快車道，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程預(yù)計(jì)不斷加快，國內(nèi)種業(yè)發(fā)展即將迎來新時(shí)代。2024319日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第六次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^品種的公示，其中，30個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種初審?fù)ㄟ^。23202381000萬畝。4、投資建議：整體過剩轉(zhuǎn)為總體平衡略有盈余；需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價(jià)格整體維持較高水平，帶動(dòng)國內(nèi)玉米種業(yè)景氣度回升。從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動(dòng)行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等，此外關(guān)注受益糧價(jià)上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖12:全國玉米制種面積與制種收獲產(chǎn)量 圖13:玉米現(xiàn)貨平均價(jià)格（元/噸）35030025020015010050

20151050201520162017201820192020202120222023

310029002700250023002100190017001500制種面積（千公頃，左） 制種產(chǎn)量（億公斤，右）數(shù)據(jù)來源：全國農(nóng)技推廣中心，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券圖14:小麥現(xiàn)貨平均價(jià)格（元/噸） 圖15:稻谷現(xiàn)貨平均價(jià)格（元/噸）34003200300028002600240022002000

3,5003,0002,5002,0001,5002015/03/09 2017/03/09 2019/03/09 2021/03/09現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):早稻 現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):粳現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):中晚稻數(shù)據(jù)來源：，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券動(dòng)物保?。宏P(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)1、動(dòng)保行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：20233.51%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、國藥集團(tuán)、南農(nóng)高科和普萊柯等；全市場偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約8.25%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為科國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示（白羽雞&黃羽雞行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告產(chǎn)能和需求變化等影響，同時(shí)，頭部禽養(yǎng)殖集團(tuán)擴(kuò)張勢頭不減，未來禽用動(dòng)保企業(yè)的競爭將持續(xù)重點(diǎn)聚焦大客戶開發(fā)和市占率提升。年11.05%青島易邦等。1182GMP證書大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動(dòng)保企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯；動(dòng)保企業(yè)的競爭已從單一產(chǎn)品競爭時(shí)代進(jìn)入苗藥聯(lián)動(dòng)加高效養(yǎng)殖服務(wù)協(xié)同促進(jìn)的階段。當(dāng)前板塊整體估值已處于歷史低位，未來養(yǎng)殖業(yè)回暖與規(guī)模化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)將為動(dòng)保企業(yè)帶來機(jī)會(huì)，板塊有望迎來估值修復(fù)行情。重點(diǎn)推薦瑞普生物（產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、綜合解決方案能力突出，推薦生物股份（以大單品帶動(dòng)整體的平臺(tái)型企業(yè)、普萊柯（具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的綜合型動(dòng)保企業(yè)科前生物（能夠提供獨(dú)特疫苗產(chǎn)品組合、蔚藍(lán)生物（酶制劑和微生態(tài)將成公司第二增長曲線）等。圖16:口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月） 圖17:豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月）120100806040200

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

140120100806040200

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券 數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖18:偽狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月） 圖19:禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月）25020015010050

60050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券 數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券圖20:布病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月） 圖21:狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)（截至24年2月）40353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券 數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，證券寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇12024年2月份天貓+淘寶寵物類目線上銷售額31.80-21.38%魔鏡數(shù)據(jù)顯示，2月貓主糧/貓零食銷售額分別為7.05/2.25億元，同比-18.96%/-17.14%，環(huán)比-27.82%/-26.39%；犬主糧/犬零食銷售額分別為3.06/0.88億元，同比-21.58%/-17.89%，環(huán)比-32.36%/-24.63%。分品牌來看，2月皇家、麥富迪、網(wǎng)易嚴(yán)選銷售額位居前三，同比分別-15.17%、-11.45%、-22.01%。2024年2（犬貓出口量1.73萬噸。（犬貓出口1.73-37.38%，同比+22.80%，1-24.51+34.77%；2（犬貓出5.66億元，環(huán)比-32.99%，同比+28.40%，1-214.12億元，同比+33.94%。2（犬貓《2023-2024（消費(fèi)報(bào)告（犬貓2793億元，148813056.0%2023年城鎮(zhèn)寵物犬貓數(shù)量分別為5175/6980+1.1%/+6.8%。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告年單只寵物犬/2875/1810-0.2%/-0.75%1.6pcts（同比+1.3pcts28.5%0.6pcts（同比分別+0.4pcts+0.1pcts（同比分別0.9pcts/0.2pcts12.5%、6.8%，同比分別-0.8pcts、+0.0pcts，但有較高上升空間。39道提升產(chǎn)品競爭力。在中低端產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈背景下，主要寵物食品上市公司通過維持價(jià)格帶、縮減尾部SKU、打造高端品牌等方式提升品牌優(yōu)勢，在國內(nèi)寵物行業(yè)量價(jià)齊增發(fā)展階段中，有望實(shí)現(xiàn)快速增長。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場具備天然的賽道優(yōu)勢。相關(guān)標(biāo)的如寵物食品的乖寶寵物（自有品牌競爭優(yōu)勢明顯、中寵股份（國內(nèi)業(yè)務(wù)業(yè)績釋放）和佩蒂股份（產(chǎn)能爬坡帶來業(yè)績?cè)隽?，寵物保健和醫(yī)療相關(guān)的瑞普生物（首批貓三聯(lián)產(chǎn)品通過應(yīng)急評(píng)價(jià)，寵物用品的源飛寵物等。圖22:我國寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模變化 圖23:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數(shù)據(jù)（億元）3,0002,5002,0001,5001,0005000

市場規(guī)模（億元，左） 同比（%，右

70%60%50%40%30%20%10%0%

90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：中國寵物行業(yè)白皮書，證券 數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，證券圖24:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)（億元） 圖25:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)（億元）25.0020.0015.0010.005.00

6.005.004.003.002.001.000.00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10112021 2022 2023 2024

0.00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011122021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，證券 數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，證券圖26:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)（億元） 圖27:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)（億元）12.0010.008.006.004.00

2.502.001.501.002.000.00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011122021 2022 2023 2024

0.500.00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011122021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，證券 數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，證券圖28:我國寵物（犬貓）食品出口量及同比 圖29:我國寵物（犬貓）食品出口金額及同比3.02.52.01.51.00.50.0

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

9 50%40%8 30%7 20%6 10%0%5 -10%-20%4 -30%3 -40% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，證券 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，證券飼料：24年1-2月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量4437萬噸1、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-2月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量4437萬噸，同比下降3.6%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價(jià)格環(huán)比、同比呈下降趨勢。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配41.1%12.8%1.51.4個(gè)百分點(diǎn)。2、投資建議：上游玉米、豆粕等原材料價(jià)格高位運(yùn)行，飼料生產(chǎn)企業(yè)一方面通過原料替代緩解成本壓力，另一方面通過提價(jià)以維持利潤空間。下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)整體處于去化階段，預(yù)計(jì)今年飼料消費(fèi)增速或有所回落，具體仍需關(guān)注生豬產(chǎn)能及白羽雞產(chǎn)能去化進(jìn)程。產(chǎn)品競爭力較低，成本管控能力較弱的飼料生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等沖擊后將加速退出，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)市占率的提升。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖綜合服務(wù)提供商海大集團(tuán)、禾豐股份、粵海飼料、邦基科技等。圖30:全國飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)（萬噸） 圖31:山東省飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)（萬噸）35003000250020001500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

70060050040030020010002021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，證券 數(shù)據(jù)來源：山東省飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，證券圖32:四川省飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)（萬噸） 圖33:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價(jià)格（元/公斤）250200150100500

1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

4.304.103.903.703.503.303.102.902.702.502018-02-07 2020-02-07 2022-02-07 2024-022021 2022 2023 平均價(jià):育肥豬配合飼料 價(jià)格:配合飼料:肉雞數(shù)據(jù)來源：四川省飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，證券 數(shù)據(jù)來源：，證券圖34:豬糧比價(jià)和雞料比價(jià)周度數(shù)據(jù)25 5.0020 4.0015 3.0010 2.005 1.000017-07-28 2019-07-28 2021-07-28

0.00豬糧比價(jià)（左） 雞料比價(jià)（右）數(shù)據(jù)來源：，證券水產(chǎn)：水產(chǎn)品價(jià)格底部回暖行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：通威農(nóng)牧數(shù)據(jù)顯示，本周從各水產(chǎn)品塘口價(jià)看，普水魚和特水魚價(jià)格漲跌互現(xiàn)，特種魚價(jià)格以穩(wěn)中下跌為主，普水魚價(jià)格以穩(wěn)中上漲為主。普水魚方面，鯉魚、羅非魚因成魚存塘陸續(xù)減少，養(yǎng)戶有惜3%2%3%5.5元/6.5元/10.9元/-5.8%；對(duì)蝦塘口均價(jià)為26.4元/斤，環(huán)比-1.9%。圖35:普通水產(chǎn)品價(jià)格（元/斤） 圖36:特種水產(chǎn)品價(jià)格（元/斤）10987654草魚 鯽魚 鯉魚 羅非魚

302520151050斑點(diǎn)叉尾鮰 黃顙魚 生魚加州鱸魚 牛蛙 黑斑蛙數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，證券 數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，證券圖37:甲殼類產(chǎn)品價(jià)格（元/斤） 圖38:淡水魚及海水魚日均成交量6,00045 5,0004035 4,0003025 3,0002015 2,000105 1,00000

100080060040020002024/022023/102023/062023/022022/102022/062022/022021/10對(duì)蝦 小龍蝦 淡水魚（噸，左） 海水魚（噸，右）數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，證券 數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，證券圖39:蝦蟹類及貝類產(chǎn)品日均成交量68 23066 21064 19062 17060 15058 13056 11054 9052 7050 502024/02 2023/10 2023/06 2023/02 2022/10 2022/06 2022/02 2021/10蝦蟹類（噸，左） 貝類（噸，右）數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，證券最新行業(yè)新聞1、美國2023年寵物行業(yè)消費(fèi)額1470億美元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)2500億美元美國寵物產(chǎn)品協(xié)會(huì)2024年戰(zhàn)略洞察報(bào)告。報(bào)告顯示，2023年美國寵14702030年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健持續(xù)增長，2023OTC（：1232023年美國寵物市場14702023年相比增長2.37%43.81，2.71%；寵物診療及相關(guān)（OTC藥品）26.05%3.51%（PetNotes寵物商業(yè)研究）2、海關(guān)統(tǒng)計(jì)：1-2月牛羊肉產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)據(jù)明細(xì)318202412月份海關(guān)總署（包括雜碎4821.9%。1-253萬噸。1月份我國進(jìn)口牛肉（不含雜碎）3032.3%，創(chuàng)下了至少是自2021102.116.8%2（不含雜碎16.3%11年同期基本持平。均價(jià)方面：1272022年以來的新低，月度噸均價(jià)分別為3404633191（完稅價(jià)格約40.52元公斤1212月羊肉33524541月23286123000元/噸，223102元，繼續(xù)創(chuàng)造近（亞太易和）3、我國1-2月糧食分品種分國別進(jìn)口分析20241-226787.7%；其中小麥大豆大米進(jìn)口減少，玉米大麥高粱1-2218262226015.7%1632260萬噸62.7%1-261916.2%。其中，1-2410萬噸，占66.3%11418.4%7712.4%2月稻谷及大米進(jìn)口量約878.6%1-22263.8%8.88.321.78%左右。（中華糧網(wǎng)）重點(diǎn)公司估值表2:重點(diǎn)公司估值表子版塊代碼名稱收盤價(jià)總市值EPSPE股票代碼公司名稱2023/3/22（億元）22A23E24E22A23E24E生豬產(chǎn)業(yè)鏈002714.SZ牧原股份42.2523092.45-0.072.9317.2-594.214.4300498.SZ溫氏股份19.0812690.81-0.391.0523.7-48.418.2000876.SZ新希望9.46430-0.36-0.310.48-26.3-30.119.5002100.SZ天康生物7.771060.22-0.460.5735.3-17.013.5603363.SH傲農(nóng)生物5.6449-1.34-0.951.69-4.2-6.03.3603477.SH巨星農(nóng)牧36.261850.31-0.781.65116.7-46.722.0002567.SZ唐人神6.24890.11-0.680.4955.1-9.212.8600975.SH新五豐9.86124-0.09-0.710.26-109.6-13.937.5禽002299.SZ圣農(nóng)發(fā)展16.312030.330.861.7449.119.09.4300761.SZ立華股份21.161752.110.171.4510.0126.314.6002458.SZ益生股份10.95121-0.370.781.01-29.614.010.8002746.SZ仙壇股份6.49560.150.370.7843.317.78.3002234.SZ民和股份11.2739-1.300.020.66-8.7596.317.1002982.SZ