投資學(xué) 章末習(xí)題答案 毛瑩第四版 第1-5章

第1章綜合訓(xùn)練答案要點(diǎn)1.1單項(xiàng)選擇題1.A2.D3.A4.B5.B1.2多項(xiàng)選擇題1.ABCD2.ABCD3.AB4.BD5.AC1.3思考題1.本杰明·弗蘭克說(shuō)：錢(qián)生錢(qián)，并且所生之錢(qián)會(huì)生出更多的錢(qián)。這就是貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)。貨幣的時(shí)間價(jià)值這個(gè)概念認(rèn)為，當(dāng)前擁有的貨幣比未來(lái)收到的同樣金額的貨幣具有更大的價(jià)值，因當(dāng)前擁有的貨幣可以進(jìn)行投資。即使有通貨膨脹的影響，只要存在投資機(jī)會(huì)，貨幣的現(xiàn)值就一定大于它的未來(lái)價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值就是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來(lái)獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，當(dāng)前的一單位貨幣與未來(lái)的一單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之所以不同，是因?yàn)橐?jié)省現(xiàn)在的一單位貨幣不消費(fèi)而改在未來(lái)消費(fèi)，則在未來(lái)消費(fèi)時(shí)必須有大于一單位的貨幣可供消費(fèi)，作為彌補(bǔ)延遲消費(fèi)的貼水。從量的規(guī)定性來(lái)看,貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率.在計(jì)量貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹因素不應(yīng)該包括在內(nèi)。所以貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值不產(chǎn)生于生產(chǎn)與制造領(lǐng)域，產(chǎn)生于社會(huì)資金的流通領(lǐng)域。貨幣時(shí)間價(jià)值來(lái)源依據(jù)：①節(jié)欲論。投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值間成正比。②勞動(dòng)價(jià)值論。資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程：G—W…P…W’—G’G’=G+?G包含增值額在內(nèi)的全部?jī)r(jià)值是形成于生產(chǎn)過(guò)程的，其中增值部分是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生原因分析：（1）貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來(lái)的將來(lái)物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來(lái)的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來(lái)更多社會(huì)產(chǎn)品，所以當(dāng)前物品的效用要高于未來(lái)物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，當(dāng)前的貨幣用于支配當(dāng)前的商品，將來(lái)的貨幣用于支配將來(lái)的商品，所以當(dāng)前貨幣的價(jià)值自然高于未來(lái)貨幣的價(jià)值。市場(chǎng)利息率是對(duì)平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。（2）貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。在當(dāng)前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢(shì)，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來(lái)貨幣。市場(chǎng)利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。（3）貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映。由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來(lái)事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視當(dāng)下而忽視未來(lái)，當(dāng)前的貨幣能夠支配當(dāng)前商品滿(mǎn)足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來(lái)貨幣只能支配將來(lái)商品滿(mǎn)足人們將來(lái)不確定需要，所以當(dāng)前單位貨幣價(jià)值要高于未來(lái)單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄當(dāng)前貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。2.名義利率就是指約定利率，一般指年利率。實(shí)際利率就是按照計(jì)算周期計(jì)算后，得到的利息與本金的比率，也就是實(shí)際產(chǎn)生的利率。因?yàn)橛袕?fù)利的原因，一般實(shí)際利率大于名義利率。當(dāng)然，如果計(jì)息周期超過(guò)一年。實(shí)際利率就會(huì)低于名義利率。,因此實(shí)際利率=(1+名義利率/計(jì)息時(shí)間)^(計(jì)息次數(shù))-1。3.影響國(guó)際投資環(huán)境的因素很多，一般情況下，我們可以從四個(gè)方面來(lái)分析，它們是：自然資源、經(jīng)濟(jì)狀況、政治法律和社會(huì)文化。（一）自然資源。自然資源主要研究地理、人口和氣候三個(gè)方面。（二）經(jīng)濟(jì)狀況。經(jīng)濟(jì)狀況在國(guó)際投資活動(dòng)中的眾多因素中是最直接、最基本的因素，也是國(guó)際投資決策中首先考慮的因素。經(jīng)濟(jì)狀況主要研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)的完善和開(kāi)放程度、基礎(chǔ)設(shè)施狀況、經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的穩(wěn)定程度和經(jīng)濟(jì)政策等內(nèi)容。（三）政治法律。政治和法律方面的因素直接關(guān)系到國(guó)際投資本身的餓安全性。由于國(guó)際直接投資是一種長(zhǎng)期的投資活動(dòng)，所以投資者對(duì)投資地區(qū)的長(zhǎng)期政治穩(wěn)定狀況和法律保障程度十分關(guān)注。（四）社會(huì)文化。由于地理和歷史的原因，各國(guó)的社會(huì)文化背景是不同的，在有些國(guó)家里甚至還存在地區(qū)間的差別。這方面的差別使國(guó)外投資者在東道國(guó)投資時(shí)會(huì)遇到一些不便，這種不方便的程度對(duì)國(guó)際投資是有影響的。1.4簡(jiǎn)答題1.利用年金的現(xiàn)值公式即可計(jì)算出年度現(xiàn)金流約為3929元。2.利用年金的現(xiàn)值公式可知，若貼現(xiàn)率為8%，X投資現(xiàn)值較高，若貼現(xiàn)率為22%，則Y投資的現(xiàn)值較高。第2章綜合訓(xùn)練答案要點(diǎn)2.1單項(xiàng)選擇題1.B；2.C；3.D；4.A；5.B2.2多項(xiàng)選擇題1.ABC2.ABD3.ABC4.ABC5.ABD2.3思考題1.什么是金融市場(chǎng)？其主要特點(diǎn)是什么？解析：金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需者者雙方通過(guò)作用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。其主要特點(diǎn)是：第一，金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)。第二，金融市場(chǎng)交易之間不是單純的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。第三，金融市場(chǎng)可以是有形市場(chǎng)，也可以是無(wú)形市場(chǎng)。2.什么是金融工具？各類(lèi)金融工具有什么共同特征？解析：金融工具是指在金融市場(chǎng)中可交易的金融資產(chǎn)。金融工具指的是人們可以用它們?cè)谑袌?chǎng)中尤其是在不同的金融市場(chǎng)中發(fā)揮各種“工具”作用，以期實(shí)現(xiàn)不同的目的。比如：企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票、債券達(dá)到融資的目的。股票、債券就是企業(yè)的融資工具等。各類(lèi)金融工具的共同特征：1.風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)性指金融市場(chǎng)中未來(lái)事項(xiàng)不確定性而使金融工具的持有者遭受損失的可能性。2.流通性。流通性指金融工具在金融市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)讓性。3.類(lèi)型復(fù)雜化。近幾年來(lái)，衍生金融工具的種類(lèi)越來(lái)越多，其形式日趨復(fù)雜化。3.結(jié)合金融市場(chǎng)的基本功能，論述目前我國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義。解析：金融市場(chǎng)的功能：（1）便利投資與籌資。（2）合理引導(dǎo)資金流向和流量。（3）方便資金的靈活轉(zhuǎn)換。（4）實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，降低交易成本。（5）有利于中央銀行宏觀(guān)調(diào)控的靈活性。（6）有利于加強(qiáng)部門(mén)之間、地區(qū)之間、國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。4．簡(jiǎn)要說(shuō)明金融市場(chǎng)的特征。解析：第一，金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)。第二，金融市場(chǎng)交易之間不是單純的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。第三，金融市場(chǎng)可以是有形市場(chǎng)，也可以是無(wú)形市場(chǎng)。5．金融市場(chǎng)的組織形式有哪幾種？它們各有什么特點(diǎn)？解析：金融市場(chǎng)的組織形式有交易所、柜臺(tái)交易。1.交易所的特點(diǎn)：（1）證券交易所是由若干會(huì)員組成的一種非營(yíng)利性法人，構(gòu)成股票交易的會(huì)員都是證券公司，其中有正式會(huì)員，也有非正式會(huì)員。（2）證券交易所的設(shè)立須經(jīng)國(guó)家的批準(zhǔn)。（3）證券交易所的決策機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)(股東大會(huì))及理事會(huì)(董事會(huì))。（4）證券交易所的執(zhí)行機(jī)構(gòu)有理事長(zhǎng)及常任理事2.柜臺(tái)交易的特點(diǎn)：(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)。(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制。(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類(lèi)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)。(4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)(5)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。6．簡(jiǎn)述儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y與金融市場(chǎng)的關(guān)系。解析：金融市場(chǎng)的功能：（1）便利投資與籌資。（2）合理引導(dǎo)資金流向和流量。（3）方便資金的靈活轉(zhuǎn)換。（4）有利于加強(qiáng)部門(mén)之間、地區(qū)之間、國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。金融市場(chǎng)的這些功能將推動(dòng)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。7．怎樣理解金融市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”？解析：首先，金融市場(chǎng)從總量趨勢(shì)上反應(yīng)著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況；其次，金融市場(chǎng)反應(yīng)著微觀(guān)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況；最后，由于世界金融市場(chǎng)自由化、電子化、全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，尤其是金融機(jī)構(gòu)有著廣泛而及時(shí)的信息收集、傳播網(wǎng)絡(luò)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)逐漸連為一體，通過(guò)金融市場(chǎng)各方面的變化，可以進(jìn)一步了解世界經(jīng)濟(jì)的變化。第3章綜合訓(xùn)練答案要點(diǎn)3.1單項(xiàng)選擇題1.C2.A3.C4.B5.C3.2多項(xiàng)項(xiàng)選擇題1.ABD2.ABC3.ABC4.AC5.BCD3.3思考題1.兩者都是研究消費(fèi)行為的理論。后者是前者的補(bǔ)充和完善，兩者用的研究方法也不相同，前者用邊際效用法，后者用無(wú)差異曲線(xiàn)分析法。2.在一定時(shí)期內(nèi)，消費(fèi)者的偏好不變，消費(fèi)者連續(xù)增加某種物品的消費(fèi)量，從中獲得的滿(mǎn)足程度隨著消費(fèi)量逐漸遞減。3.存在最小方差；曲線(xiàn)呈弧形；在同一方差下有兩不同點(diǎn)的收益率。4.無(wú)差異曲線(xiàn)是凸向原點(diǎn)的；兩條無(wú)差異曲線(xiàn)不可能相交；兩條無(wú)差異曲線(xiàn)之間可以有無(wú)數(shù)條無(wú)差異曲線(xiàn)。5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合之間，不同的資產(chǎn)分配對(duì)應(yīng)不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)，這些組合構(gòu)成一條直線(xiàn)，稱(chēng)為資產(chǎn)市場(chǎng)線(xiàn)。投資者的差異主要區(qū)別在CML線(xiàn)上位置不同，這依賴(lài)他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好。6.投資組合理論上可以消除每個(gè)證券獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能消除的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。7.最優(yōu)投資組合是指某投資者在可以得到的各種投資組合中，唯一獲得最大效用期望的投資組合。構(gòu)造最優(yōu)投資組合的內(nèi)容：確定不同資產(chǎn)之間的相關(guān)程度；確定不同投資資產(chǎn)之間的投資收益率相關(guān)程度；確定有效市場(chǎng)前沿。3.4計(jì)算題1.第一步，求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合及該組合的收益率和方差將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A、B視作一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，求解該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合，設(shè)該組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A的投資比例為ωA，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)B的投資比例為ωS解得ωω代入題目數(shù)據(jù)得到ωA=該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益率rσ第二步，構(gòu)造投資者的最優(yōu)投資組合設(shè)ω1為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合投資占比，（EσU=將效用函數(shù)U對(duì)ω1?U解得ω1=最終投資者將資金投資給三種資產(chǎn)的比例為：AB短期國(guó)庫(kù)券投資比例-3.39-9.1813.572.11.4%第4章綜合訓(xùn)練答案要點(diǎn)4.1單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.B4.C5.D4.2多項(xiàng)選擇題1.ABC2.AC3.BD4.ABC5.ABC4.3思考題演繹型資產(chǎn)定價(jià)理論按照兩條發(fā)展線(xiàn)索分為演繹I型和演繹Ⅱ型兩個(gè)亞類(lèi)。演繹I型資產(chǎn)定價(jià)理論是指在演繹型資產(chǎn)定價(jià)理論中，以實(shí)用性、可計(jì)算性為指導(dǎo)原則(或者叫發(fā)展線(xiàn)索)發(fā)展起來(lái)的一系列定價(jià)模型。在演繹型資產(chǎn)定價(jià)理論中，另外一類(lèi)模型是指繼承經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)典的瓦爾拉斯一般均衡傳統(tǒng)、從理性人假設(shè)出發(fā)、在一般均衡框架下發(fā)展的各種資產(chǎn)定價(jià)模型。把沿著這條理論發(fā)展線(xiàn)索所建立的模型歸類(lèi)為演繹Ⅱ型資產(chǎn)定價(jià)理論。在資產(chǎn)定價(jià)理論的龐大家族中，除了基于演繹邏輯所發(fā)展起來(lái)的演繹型資產(chǎn)定價(jià)理論之外，還有一大類(lèi)基于歸納邏輯發(fā)展起來(lái)的模型。將這類(lèi)模型統(tǒng)稱(chēng)為歸納型資產(chǎn)定價(jià)理論。歸納法主要用于預(yù)測(cè)金融產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì),即模糊定價(jià),是一類(lèi)自下而上的推演方法,在邏輯學(xué)上的定義是指一種從個(gè)別到一般的推理過(guò)程。演繹法主要用于精確定價(jià)，它首先以一系列假設(shè)條件給出該理論的適用范圍,然后以經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ),經(jīng)過(guò)嚴(yán)密的數(shù)學(xué)推導(dǎo),得出一個(gè)定價(jià)模型或定價(jià)理論,于是在假設(shè)條件所限定的適用范圍內(nèi),該模型或理論就是適用的,可以對(duì)任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。因此,演繹法是一類(lèi)自上而下的推演方法,是一種從一般到個(gè)別的推理過(guò)程。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有著重要應(yīng)用，就是根據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)來(lái)選擇具有不同β系數(shù)的證券或組合，以獲得較高收益或規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。CAPM的思想不論是在消極資產(chǎn)組合管理還是在積極資產(chǎn)組合管理中都可應(yīng)用。證券市場(chǎng)線(xiàn)表明，β系數(shù)反映證券或組合對(duì)市場(chǎng)變化的敏感性，因此，投資者預(yù)測(cè)牛市到來(lái)時(shí)，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合。這些高β系數(shù)的證券或組合將成倍地放大市場(chǎng)收益率，帶來(lái)更高的收益；相反，在熊市到來(lái)之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合，以減少因市場(chǎng)下跌而造成的損失。3.作為現(xiàn)代投資組合理論的兩塊基石，套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型既有聯(lián)系，又有區(qū)別。兩者的聯(lián)系表現(xiàn)在：第一，兩者都是一種均衡模型，前者假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)將不存在套利機(jī)會(huì)，從而能準(zhǔn)確地計(jì)算出證券的收益率。它體現(xiàn)的是整個(gè)市場(chǎng)上給出的一種合理定價(jià)，即投資者無(wú)套利機(jī)會(huì)可利用。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中不可能完全消除套利機(jī)會(huì)；相反，正是因?yàn)樘桌麢C(jī)會(huì)的存在才促使投資者去套利，而套利的結(jié)果反過(guò)來(lái)又使得套利機(jī)會(huì)消失，然后，新的套利機(jī)會(huì)又會(huì)產(chǎn)生，再套利、再消除。如此往復(fù)，從而使得市場(chǎng)更加趨于合理化。而CAPM則是一種理想的均衡模型，它強(qiáng)調(diào)的是證券市場(chǎng)上所有證券的供需均達(dá)到均衡。第二，APT與CAPM都建立在一系列的假設(shè)之上，只不過(guò)APT的假設(shè)比CAPM的假設(shè)少得多。例如，CAPM需要假設(shè)投資者為風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者，具有單調(diào)凹向上的無(wú)差異效用函數(shù)，效用為收益率的函數(shù)且存在一個(gè)有效率的市場(chǎng)投資組合（marketportfolio）；套利定價(jià)理論并沒(méi)有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好作出規(guī)定，因此它的適用性增強(qiáng)了。區(qū)別表現(xiàn)在：在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)只用證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來(lái)解釋。它只能確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，無(wú)法告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處；而在套利定價(jià)理論中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素共同來(lái)解釋?zhuān)粌H能計(jì)算出證券風(fēng)險(xiǎn)的大小，而且也能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處，對(duì)資產(chǎn)收益率的影響程度有多大。證券市場(chǎng)線(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義在于，表明任意證券或組合的期望收益率都由兩部分構(gòu)成：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是對(duì)投資者放棄消費(fèi)的補(bǔ)償，也是貨幣的時(shí)間價(jià)值；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即對(duì)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，代表了對(duì)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。4.4練習(xí)題（1）（2）(1)由解得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rf=4%(2)設(shè)投資者在證券A上的投資比例為b(0<b<1),則投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券C上的比例為1-b。對(duì)于該證券組合M，，，代入到式中，取一階導(dǎo)等于0，得當(dāng)b=0.56時(shí)，投資方案最佳。此時(shí)投資者會(huì)把56%的資金投在證券A上，其余投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券C上。（3）設(shè)投資者在證券B上的投資比例為c(0<c<1),則投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券C上的比例為1-c。對(duì)于該證券組合M,代入式取一階導(dǎo)等于0，得當(dāng)c=14%時(shí)，投資方案最佳。此時(shí)投資者會(huì)把14%的資金投在證券B上，其余投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券C上。（1）根據(jù)式由高漲、有限增長(zhǎng)和衰退三種情形，可求得。再根據(jù)式便可求得資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)。（2）該組合的預(yù)期收益率為標(biāo)準(zhǔn)差為（3）由式可求得，若其值較大，應(yīng)減少對(duì)證券A的投資比例，反之亦然。第5章綜合訓(xùn)練答案要點(diǎn)5.1單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.B4.B5.B5.2多項(xiàng)選擇題1.AB2.ACD3.ABC4.ABCD5.ABD5.3思考題1.有效市場(chǎng)假說(shuō)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的基石。法瑪認(rèn)為，如果在一個(gè)證券市場(chǎng)中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱(chēng)這樣的市場(chǎng)為