【自考復習資料】00067財務管理學（復習重點）

自考《00067財務管理學》復習資料第一章財務管理概述1、財務管理的含義及其特點、對象含義：財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)資金活動、是組織企業(yè)資金活動、處理企業(yè)同各方面的財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分特點：財務管理區(qū)別于其他管理的特點，在于它是一種價值管理，是對企業(yè)再生產(chǎn)過程中的價值運動所進行的管理對象：資金籌集管理，資金投放管理，資金耗費管理，資金收入和資金分配管理，企業(yè)設立、合并、分立、改組、解散、破產(chǎn)的財務處理。財務管理目標就是公司財務活動期望實現(xiàn)的結果，是評價公司財務活動是否合理的基本標準。公司財務管理的最終目標是公司價值最大化，公司價值增加的主要途徑是提高收益率和減少風險。2、企業(yè)的財務關系是指企業(yè)（公司）在組織財務活動過程中與各方面的經(jīng)濟利益的關系。公司財務關系可以概括為以下幾個方面：1、公司與投資人之間的財務關系；2、公司與債權人之間的財務關系；3、公司與被投資單位之間的財務關系；4、公司與債務人之間的財務關系；5、公司內部各單位之間的財務關系。6、公司與職工之間的財務關系。7、公司與稅務機關之間的財務關系。3、折算損益直接列入哪個報表？損益表4、公司財務管理的最終目標是公司價值最大化，公司價值增加的主要途徑是提高收益率和減少風險。5、根據(jù)各種因素對公司經(jīng)營的影響方式不同，可以把財務管理環(huán)境分為以下三個層次：I．第一個層次是微觀環(huán)境；（直接影響，消費者、供貨商、經(jīng)銷商等）II．第二個層次是行業(yè)環(huán)境；（行業(yè)影響）III．第三個層次是宏觀環(huán)境。（政治、社會、國家、國際等因素）6、金融市場的構成要素包括以下幾個方面：a.市場主體、b.交易對象、c.組織形式和交易方式。7.市場利率計算公式：R=PR+INFLR+DR+LR+MR市場利率純利率通貨膨脹補償率違約風險收益率流動風險收益率期限性風險收益率【純利率】指在無通貨膨脹和無風險情況下的社會平均利潤率。在實際工作中，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。第二章時間價值與風險收益1、時間價值是指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。時間價值來源于資本進入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值，是資本在使用中產(chǎn)生的，是資本所有者讓渡資本使用權而參與社會財富分配的一種形式。2、時間價值有現(xiàn)值和終值兩種表現(xiàn)形式。2.1現(xiàn)值：a.指未來某一時點的一定量資本折合到現(xiàn)在的價值；b.指現(xiàn)在的本金。記作“P”。2.2終值：又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時點的價值，即未來的本利和。“F”?！局匾嬎愎健縋（現(xiàn)值、本金）、F（終值、本利和）、I（利息）、r（利率）、n（計算利息的期數(shù)）單利終值：F=P+P·n·r=P×（1+n·r）其中單利利息為：I=P·n·r單利現(xiàn)值：P=F/（1+n·r）復利終值：F=P×（F/P，r，n）F=P×（1+r）n例：F=P×（F/P，10％，5）復利現(xiàn)值：P=F×（P/F，r，n）3、年金包括哪些類型，有何差異？答：后付年金，即普通年金：每期期末收款、付款的年金。遞延年金：距今若干期以后發(fā)生的每期期末收、付款的年金。即付年金，即預付年金：每期期初收款、付款的年金。永續(xù)年金：無期限連續(xù)收款、付款的年金。4、【年金】定義：指一定時期內相等金額的系列收付款項。特點：每次收付金額相等，時間間隔相同?！局匾嬎愎健科胀杲鸾K值：F=A×（F/A，r，n）例：P=A×（P/A，7％，5）=A×4.1002普通年金現(xiàn)值：P=A×（P/A，r，n）即付年金現(xiàn)值：P=A×[（P/A，r，n-1）+1]例：P=A×[（P/A，7％，5-1）+1]即付年金終值：F=A×（F/A，r，n）×（1+r）遞延年金現(xiàn)值：P=A×（P/A，r，n）×（P/A，r，m）P=A×（P/A，r，m+n）-A×（P/A，r，m）例：P=100×[（P/A，6％，5+5）-（P/A，6％，5）]永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/r實際利率：EIR=（1+r/m）m-1(m為一年內復利計息次數(shù)，r為名義利率，EIR為實際利率)第二節(jié)風險收益1.風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。2.按照風險可分散特新的不同，風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。2.1系統(tǒng)風險是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的。（又稱為市場風險和不可分散風險。）2.2非系統(tǒng)風險是指由于某一特定原因對某一特定資產(chǎn)收益率造成影響的可能性。（公司特有風險。）3.【重要計算公式】3.1期望值：3.2標準離差：3.3標準離差率：V=σ/R4.1單個證券與收益的計算分式：Rj=Rf+βj（Rm-Rj）4.2證券投資組合的風險與收益的計算公式：第三章財務分析1.財務分析概述1.1財務分析的意義：1.1.1財務分析是正確評價公司財務狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)；1.1.2財務分析是進行財務預測與決策的基礎；1.1.3財務分析是挖掘內部潛力、實現(xiàn)公司財務管理目標的手段。1.2財務分析的主體：1.股東、2.債權人、3.經(jīng)營者、4.政府有關管理部門、5.中介機構1.3財務分析的內容：1.營運能力分析；2.償債能力分析；3.盈利能力分析；4.綜合財務分析。2.財務報告，指公司對外提供的反映公司某一特定日期財務狀況和某一會計期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會計信息的文件。2.1財務報表（及其附注）2.1.1財務報表資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表2.1.2附注是財務報表的有機組成部分。3.分析方法3.1分析比較法指同類財務指標在不同時期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標間差異或趨勢的一種方法。3.1.1按比較對象分類包括：1.實際指標與計劃指標比較；2.實際指標與本公司多期歷史指標相比3.本公司指標與國內外同行業(yè)現(xiàn)金公司指針或同行業(yè)平均水平相比較。3.1.2按比較內容分類：1.比較會計要素的總量；2.比較結構百分比；3.比較財務比率。3.2因素分析法是依據(jù)分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量上確定個因素對指標的影響程度。在應用中這一方法時必須注意一下幾個問題：1.因素分解的關聯(lián)性；2.因素替代的順序性；3.順序替代的連環(huán)性；4.計算結果的假定性。4.財務比率分析4.1總結和評價公司財務狀況的經(jīng)營成果的財務比率主要有四類：營運能力比率、短期償債能力比率、長期償債能力比率和盈利能力比率。4.2【計算公式】4.2.1總資產(chǎn)周轉率：總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷24.2.2流動資產(chǎn)周轉率：流動資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)其中：平均流動資產(chǎn)=（年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn)）÷24.2.3應收賬款周轉率：應收賬款周轉率=營業(yè)收入÷平均應收賬款應收賬款周轉天數(shù)：應收賬款周轉天數(shù)=360÷應收賬款周轉率4.2.4存貨周轉率：存貨周轉率=營業(yè)成本÷平均存貨存貨周轉天數(shù)=360÷存貨周轉率其中：平均存貨=（年初存貨+年末存貨）÷24.2.5短期償債能力比率：1.流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債2.速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債4.2.6長期償債能力比率：1.資產(chǎn)負債率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100％2.產(chǎn)權比率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100％3.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用4.2.7銷售毛利率=[（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入]×100％4.2.8銷售凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入）×100％4.2.9凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷平均凈資產(chǎn)）×100％4.2.10總資產(chǎn)息稅前利潤率=（息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100％4.2.11總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100％4.2.12每股收益=凈利潤÷普通股股數(shù)5.財務綜合分析5.1公司財務綜合分析與評價采用的方法主要是杜邦分析法。5.2杜邦分析法是指利用各個主要財務比率之間的內在聯(lián)系來綜合分析評價公司財務狀況的方法。5.3凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，它是杜邦分析體系的核心。公司財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入資本的獲利能力，這一比率反映了公司籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營等財務活動的效率。第四章利潤規(guī)劃與短期預算1.利潤規(guī)劃是公司為實現(xiàn)目標利潤（沒有特殊說明均指息稅前利潤）而綜合調整期經(jīng)營活動的規(guī)模和水平的一種預測活動，是公司編制期間費用預算的基礎，本量利分析是其最主要的分析方法。1.1本量利分析包括：1.成本性態(tài)分析、2.盈虧臨界點分析、3.實現(xiàn)目標利潤的因素分析。通過對利潤的敏感分析，預測銷售單價、銷售量和成本水平的變動對目標利潤的影響，以規(guī)劃目標利潤。本量利的關系的基本公式為：EBIT=Q（P-Vc）-FC1.1.1成本性態(tài)也稱為成本習性，是指成本與業(yè)務量的依存關系。按成本性態(tài)，可以將公司的成本分為固定成本。變動成本和混合成本。固定成本，指其總額在一定時期或一定產(chǎn)量范圍內，不直接接受產(chǎn)量變動的影響而保持固定不變的成本。（FC）變動成本，指在一定時期和一定業(yè)務量范圍內其總額隨著業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。（Vc）混合成本，混合了固定成本和變動成本。1.1.2總成本模型式：TC（總成本）=FC+Vc×Q（銷售量）1.2盈虧臨界點，指公司經(jīng)營達到不盈不虧的狀態(tài)，公司的銷售收入扣減變動成本總額以后得到的邊際貢獻，如果剛好可以補償固定成本，則公司處于不盈不虧狀態(tài)，此時的銷售量就是盈虧臨界點的銷售量，也稱為保本點的銷售量。1.2.1計算盈虧臨界點的基本模型EBIT=Q×（P-Vc）-FC息稅前利潤=銷量×（銷售單價-單位變動成本）-固定成本=M-FC=邊際貢獻總額-固定成本=Q×m-FC=銷量×邊際貢獻總額-固定成本盈虧臨界點即公司息稅前利潤（EBIT）等于零時的銷售量Q×（P-Vc）-FC=0銷量×（銷售單價-單位變動成本）-固定成本=0Q=FC/（P-Vc），Q=FC/m銷量=固定成本/（銷售單價-單位變動成本）（=單位邊際貢獻）1.2.2安全邊際，指正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，它表明銷售量下降多少仍不致虧損。目標利潤=目標銷售量×（銷售單價-單位變動成本）-固定成本實現(xiàn)目標利潤的銷售量=（目標利潤+固定成本）/單位邊際貢獻1.3盈虧臨界圖盈虧臨界圖可根據(jù)不同目的及掌握的不同資料而繪制，通常有基本式、邊際貢獻式、量利式三種。1.3.1基本式盈虧臨界圖成本盈虧臨界點盈利區(qū)與收（元）虧損區(qū)固定成本線入0銷售量（件）1.3.2邊際貢獻式成本盈虧臨界點盈利區(qū)總成本線與變動成本線收（元）虧損區(qū)固定成本線入0銷售量（件）1.3.3量利式利潤線利盈虧臨界點潤盈利區(qū)損益平衡線虧損區(qū)銷售量（件）0當銷售量為0時，虧損額即固定成本額。1.4有關因素變動對盈虧臨界點及目標利潤影響的分析1.4.1銷售價格變動的影響1.4.2變動成本變動的影響1.4.3固定成本變動的影響1.4.4各有關因素同時變動的影響1.5利潤敏感性分析。指眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。主要目的：1.研究與提供能夠引起目標利潤發(fā)生質變，如由盈利轉為虧損時各因素變化的界限；2.各個因素對利潤變化影響的敏感程度；3.當個別因素變化時，如何保證原定目標利潤的實現(xiàn)。1.5.1確定影響利潤各變量的臨界值。銷售量與銷售單價的最小允許值和單位變動成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。根據(jù)本量利關系的基本公式：EBIT=Q（P-VC）-FC當EBIT=0時，便可求得盈虧臨界點。既然單位變動成本和固定成本總額的最大允許值、銷售量和銷售單價的最小允許值就是盈虧臨界點，那么我們就可由上述公式計算出最大或最小允許值。1.5.2敏感系數(shù)與敏感分析表計算公式：某因素的敏感系數(shù)=目標值變動百分比/因素變動百分比目標值變動百分比=（EBIT-變動因素（價格，元））/變動因素（價格、成本）敏感系數(shù)（絕對值）按絕對值大小排列，絕對值越大則對利潤影響越大。其中，敏感系數(shù)為正（負）值，表明它與利潤同（反）向變動。2.短期預算2.1.1[定義]預算，就是用貨幣單位表示的財務計劃，它是用貨幣的形式來反映公司未來某一特定期間的有關現(xiàn)金收支、資本需求、資本融通、營業(yè)收入、成本及財務狀況和經(jīng)營成果等方面的詳細計劃。[全面預算]是全方位地規(guī)劃公司計劃期的經(jīng)濟活動及其成果，為公司和只能部門明確目標和人物的預算體系。2.1.2[作用]編制全面預算的作用：全面預算反映的是公司未來某一特定時期的全部生產(chǎn)情況、經(jīng)營活動的財務計劃。1.明確各部門的奮斗目標，控制各部分的經(jīng)濟活動；2.協(xié)調各部門的工作；3.考核各部門的業(yè)績。2.1.3[內容]通常一個完整的全面預算應包括特種決策預算、日常業(yè)務預算和財務預算三大類內容：特種決策預算。指公司不經(jīng)常發(fā)生的預算（最能直接體現(xiàn)決策的結果）；日常業(yè)務預算。指與公司日常經(jīng)營活動直接相關的經(jīng)營業(yè)務的各種預算；財務預算。是指與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財務狀況有關的各種預算。2.1.4全面預算的[構成]構成圖2.1.5[方法]全面預算的編制方法包括：1.固定預算，又稱靜態(tài)預算，是根據(jù)預算期內正常的可能實現(xiàn)的某一業(yè)務活動水平面編制的預算；2.彈性預算，在成本性態(tài)分析的基礎上，依據(jù)業(yè)務量、成本和利潤之間的關系，按照預算期內可預見的各種業(yè)務量而編制不同水平的預算。；3.增量預算，以基期現(xiàn)有的水平為基礎，根據(jù)預算期業(yè)務水平及有影響因素的變動情況，通過調整基期項目和數(shù)額而編制的預算。4.零基預算，以零為基數(shù)編制的預算；5.定期預算，是以固定不變的會計期間作為預算期間編制預算的方法；6.滾動預算，在上期預算完成情況的基礎上，調整和編制下期預算，并將預算期間連續(xù)向后滾動，是預算期間保持一定得時期跨度。2.2日常業(yè)務預算編制2.2.1銷售預算計算公式：預計銷售收入=預計銷售量×預計銷售單價特性：由于銷售預算是其他預算的起點，而且銷售收入是公司現(xiàn)金收入最主要的來源，因此，銷售預測的準確程度對整個全面預算的科學合理性起著至關重要的作用。2.2.2生產(chǎn)預算，計算公式：預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末產(chǎn)成品存貨-預計期初產(chǎn)成品存貨2.2.3直接材料預算預計直接材料采購量=預計生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的材料耗用量+預計期末材料存貨-預計期初材料存貨直接材料預計金額=預計直接材料采購量×直接材料單價2.2.4直接人工預算，預計直接人工=預計生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品直接人工小時×小時工資率2.2.5制造費用預算，是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計劃。預計需要現(xiàn)金支付的制造費用=預計直接人工小時×變動費用預計分配率+預計固定制造費用-折舊與攤銷2.2.6產(chǎn)品成本預算，是指前五個預算之綜合。主要內容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。2.2.7銷售與管理費用預算，包括預期內將發(fā)生的各項經(jīng)營性的期間費用。2.3財務預算編制。財務預算是企業(yè)的綜合預算，包括現(xiàn)金預算、預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表。2.3.1現(xiàn)金預算，是對所有有關現(xiàn)金收支預算的匯總，一般由現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺以及資本的籌集與運用四個部分組成。期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出+資本的籌集（減運用）2.3.2預計利潤表。它可以解釋公司預期的盈利情況，從而幫助經(jīng)理人員及時調整經(jīng)營策略。2.3.3預計資產(chǎn)負債表。預計資產(chǎn)負債表反映公司預算期末各賬戶的預計余額。第五章長期籌資方式與資本成本1.籌資的概念與分類1.1.1概念：公司籌資是根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調節(jié)資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集資本的活動，也是公司從資本供應者那里取得生產(chǎn)經(jīng)營活動資本的一項基本的財務活動。如股票上市、債券發(fā)行以及向銀行貸款。1.1.2籌集資本的分類，公司籌集的資本可按多種標準進行分類，主要有兩種：按籌集資本使用的期限分類：1.長期資本，供一年以上使用的資本；2.短期資本，一年以下。按籌集資本的來源渠道分類：1.權益資本，發(fā)行股票、吸收直接投資、內部幾類。財務風險小，付出的資本成本高；2.債務資本，發(fā)行債券、貸款、融資租賃。定期支付利息，財務風險高，成本低。1.2籌資數(shù)量的預計——銷售百分比法概念：銷售百分比法是指假設經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計的銷售收入和相應的百分比預計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債，然后確定籌資需求的一種財務預測方法。1.2.1根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求。變動項目銷售百分比=基期變動項目金額÷基期銷售收入1.2.2根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求。外部融資需求=A/S0（△S）-B/S0（△S）-PS1（1-d）1.2.3外部籌資需求的敏感性分析?；I資需求0100％股利支付率2.權益資本2.1吸收直接投資，吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收國家、法人和個人的直接投入資本的一種籌資方式。2.1.1吸收直接投資的種類國家投資，是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，形成公司的國有資本。國家投資一般具有以下特點：1.產(chǎn)權歸屬國家，2.具有較強的約束性，3.在國有企業(yè)中采用比較廣泛。法人投資，是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入公司形成的法人資本。法人投資一般具有以下特點：1.以獲取被投資公司的利潤為目的，2.發(fā)生在法人單位之間，3.出資方靈活多樣。個人投資，是指社會個人、公司內部職工等以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的個人資本。具有以下特點：1.以參與公司的收益分配為目的，2.參與投資的人數(shù)較多，3每人投資的數(shù)額較少。2.1.2吸收直接投資的方式現(xiàn)金投資，是以現(xiàn)金形式進行的投資，是吸收直接投資中一種最重要的投資方式。實物投資，是指以房屋、建筑物、設備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動資產(chǎn)所進行的投資，實物投資可較快地形成生產(chǎn)能力。工業(yè)產(chǎn)權投資，工業(yè)產(chǎn)權投資是以專有技術、商標權、專利權等無形資產(chǎn)進行的投資。土地使用權投資，是指投資者用土地使用權來進行投資的一種形式，土地使用權是按有關法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權利，土地使用權投資能解決公司的用地問題。2.1.3吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.增強公司信譽；2.快速形成生產(chǎn)能力；3.減低財務風險缺點：1.資本成本高；2.可能分散公司的控制權，吸收直接投資后，投資者將以股權為基礎擁有對被投資公司的控制權，所以公司在獲得直接投資時，原股東必須出讓自己對公司的控制權。2.2發(fā)行普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求以及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對公司盈利和剩余財產(chǎn)的索取權，它是公司資本的基礎，是股票的一種最基本形式。2.2.1普通股股東的權利：1.經(jīng)營參與權；2.收益分配權；3.出售或轉讓股份權；4.認股優(yōu)先權；5.剩余財產(chǎn)要求權。2.2.2普通股籌資的優(yōu)點：1.沒有固定的股利負擔；2.沒有固定的到期日；3.能增強公司的信譽；4.籌資限制少。缺點：1.資本成本較高；2.容易分散公司的控制權；3.可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。2.3發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司的利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權利受到限制。2.3.1優(yōu)先股股東的權利：1.優(yōu)先分配利潤，優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤；2.有限分配剩余財產(chǎn)；3.優(yōu)先股的轉換和回購；4.優(yōu)先股的表決權（4種情況下無表決權）。2.3.2優(yōu)先股的發(fā)行和轉讓發(fā)行人乏味：限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非紅開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司和非上市公眾公司。發(fā)行條件：公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得查過公司普通股股份總數(shù)的50％，且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50％。交易轉讓，優(yōu)先股應當在政權交易所、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)或者在國務院批準的其他政權交易場所交易或轉讓。2.3.3優(yōu)先股的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.沒有固定到期日，不用償還本金；2.股息支付既固定又有一定彈性；3.有利于增強公司信譽。缺點：1.籌資成本高；2.財務負擔重（經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付股息）2.4留存收益留存收益是指公司從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內部幾類，它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括公司的公告基金和未分配利潤兩個部分。2.4.1優(yōu)點：1.資本成本低；2.不會分散控制權；3.增強公司的信譽。留存收益也存在一定得不利之處。由于留存收益公司生產(chǎn)經(jīng)營的幾類，在使用時會受到限制。3.長期負債資本3.1長期借款。是指公司向銀行或其他非銀行金融機構接入的試用期超過一年的借款，主要用于構建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要。3.1.1長期借款的條件我國金融部門對公司發(fā)放貸款的要求是：1.按計劃發(fā)放；2.擇優(yōu)扶植；3.有物資保證；4.安騏歸還公司申請貸款一般應具備的條件有：獨立核算，自負盈虧，有法人資格；經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；具有償還貸款的能力；財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；在銀行設有賬戶，可辦理結算。3.1.2長期借款的保護性政策由于長期借款的期限長、風險高，所以金融機構在向公司提供長期借款時，通常在借款合同中附加各種保障貸款安全的保護性條款。這些保護性條款主要有一般性保護條款、例行性保護條款和特殊性保護條款等。3.1.3長期借款的利率：1.固定利率；2.浮動利率。3.1.4長期借款的償還：1.定期支付利息、到期償還本金的方式；2.定期等額償還方式；3.平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分。3.1.5長期借款籌資的優(yōu)點：1.籌資速度快；2.借款彈性較大；3.借款成本較低。缺點：1.財務風險較高；2.限制性條款比較多。3.2發(fā)行債券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價政權。這里說的債券，指的是期限超過一年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設大型項目籌集大筆的長期資本。3.2.1債券的種類：1.按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券；2.按能否準換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券；3.按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券；4.按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券；5.按照償還方式，分為一次到期債券和分期到期債券。3.2.2債券的發(fā)行價格。1.平價；2.溢價；3.折價。債券發(fā)行價格=債券面值/（1+市場利率）n+n∑t=1（債券面值×票面利率）/（1+市場利率）t債券發(fā)行價格=面值×（P/F，市場利率r，n）+面值×票面利率r×（P/A，市場利率r，n）3.2.3債券的信用評級。債券的信用等級反映了債券違約風險的大小。債券評級標準考慮因素：1.負債比率；2.已獲利息倍數(shù)；3.流動比率；4.抵押條款；5.擔保條款；6.償債基金；7.到期時間；8.穩(wěn)定性；9.會計政策。最高等級AAA（Aaa）級，最低等級D級。債務信用等級的重要性。（對公司和投資者都非常重要）首先，信用等級是衡量債券風險的指示器，因此，債券信用等級對其利率及公司的負債資本成本都有直接影響。其次，由于多數(shù)債券被投資機構購買，而投資機構收法律限制，只能購買投資級以上的債券，一次，如果公司的債券信用等級低于BBB級，則會出現(xiàn)銷售困難的情況；最后，信用等級對公司未來負債資本的籌集會產(chǎn)生影響。3.2.4債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.資本成本低于普通股；2.可產(chǎn)生財務桿杠作用；3.保障股東的控制權。缺點：1.增加企業(yè)的財務風險；2.限制條件較多，影響企業(yè)資本調度的靈活性。3.3融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產(chǎn)權利額一種契約行為。一般分為融資租賃和經(jīng)營租賃。由承租人想出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用。3.3.1租賃的種類。1.直接租賃；2.售后租回（公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。）；3杠桿租賃。3.3.2融資租賃租金的計算1.租金的構成。包括設備價款和租息兩部分，其中，設備價款是租金的主要內容，它由設備的賣價、運雜費和途中保險費等構成。2.租金的支付方式：1.按支付時期的長短（年付、半年付，季付、月付）；2.按支付租金的時點不同（先付租金、后付租金）；3.按每期支付金額是否相等（等額支付、不等額支付）。3.計算方法：運用年金現(xiàn)值原理計算。3.3.3融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.能迅速獲得所需資產(chǎn)；2.融資租賃籌資限制較少；3.稅收效應；4.維持公司的信用能力；5.減少固定資產(chǎn)陳舊過時的風險。缺點：1.資本成本較高；2.承租人在財務困難時期，固定的租金支付會構成一項稱重的財務負擔。4.資本成本資本成本是公司籌集和使用資本的代價。向資本提供者支付一定數(shù)量的費用作為補償。4.1.1資本成本包括：1.籌資費用，即公司在籌集資本過程中所支付的各種費用；2.用字費用，即公司在使用資本過程中支付的費用。1.2影響資本成本的因素：1.資本市場供求關系；2.證券市場條件、3.公司內部經(jīng)營風險；4.資本結構4.1.3資本成本的作用：1.資本成本是評價投資決策可行性的主要經(jīng)濟標準；2.資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據(jù)；3.資本成本是評價公司經(jīng)營成果的依據(jù)。4.2個別資本成本。指使用各種長期資本的成本。4.2.1長期借款資本成本，包括借款利息和籌資費用。4.2.2長期債券資本成本，主要是指債券利息和籌資費用。4.2.3優(yōu)先股資本成本。4.2.4留存收益資本成本。是公司繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東。4.2.5普通股資本成本。普通股指公司新發(fā)行的普通股。4.3加權平均資本成本。是以各項個別資本在公司長期資本中所占比重為權數(shù)，對個別資本成本進行加權平均確定的。計算公式：Kw=n∑i=1WiKi4.4邊際資本成本籌資總額分界點=可用某一特定成本籌集到的某種資本最大額/該種資本在資本總額中所占比重第六章杠桿原理與資本結構財務管理的杠桿效應邊為在存在特定費用的情況下，一個財務變量以某一比例變化時，引起另一個相關的財務變量以一個較大的比例變化。作用：合理運用杠桿可以有助于公司合理規(guī)避風險，提高資本運營效率。分類：財務管理的杠桿效應有三種：1.經(jīng)營杠桿；2.財務杠桿；3.復合杠桿。1.1經(jīng)營風險和經(jīng)營杠桿1.1.1經(jīng)營風險是指由生產(chǎn)經(jīng)營活動二產(chǎn)生的未來經(jīng)營收益或者息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風險的發(fā)生及大小取決于多方面因素，一般有：1.市場需求變化的敏感性；2.銷售價格的穩(wěn)定性；3.投入生產(chǎn)要素價格的穩(wěn)定性；4.產(chǎn)品更新周期以及公司研發(fā)能力；5.固定成本占總成本的比重。1.1.2經(jīng)營杠桿，指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）3或6表明息稅前利潤的增長是銷售量增長的3或6倍；或表明息稅前利潤的降低是銷售量降低的3或6倍。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越劇烈，公司的經(jīng)營風險越大。一般來說，在其他因素不變的請款下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式可知：1.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售增加（減少）所引起的利潤增加（減少）的幅度；2.當固定成本不變是，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越低；3.當銷售量處于盈虧臨界點錢的階段時，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的而增加，當銷售額處于盈虧臨界點后的階段時，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而減少；當銷售量處于盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。1.2財務風險與財務杠桿1.2.1財務風險：由于固定性資本成本存在（包括負債利息和優(yōu)先股股息）而對普通股股東收益產(chǎn)生影響，稱為財務風險。1.2.2財務杠桿：指由于固定性資本成本的存在，當公司的息稅前利潤有一個較小幅度的變化時，就會引起普通股每股收益較大的變化的現(xiàn)象。財務杠桿系數(shù)的概念及計算財務杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）DFL為財務杠桿系數(shù)，EPS為基期普通股每股收益額；△EPS每股收益變動額1.2.3財務風險和財務杠桿的關系從財務杠桿系數(shù)的計算公式我們可以看到：息稅前利潤每變動百分之一，每股收益將以DFL倍數(shù)變動。因此，當公司息稅前利潤增長幅度較大時，可以適當?shù)乩秘搨Y本，發(fā)揮財務杠桿效應，更大幅度地增加普通股每股收益，促使股票價格上漲，增加公司價值。財務杠桿系數(shù)與公司負債存在正相關關系，公司為取得財務杠桿利益，就要增加負債。公司長期負債的增加會增加財務風險。在資本總額、息稅前利潤不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險也越大，公司與其的每股收益也會變高。1.3復合杠桿如果兩個杠桿共同起作用，那么銷售規(guī)模稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是復合杠桿作用。計算公式：DCL=DOL×DFL（經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)）第二節(jié)資本結構決策概念：構是指公司各種資本構成及其比例關系。廣義：是指公司全部資本（包括長期資本和短期資本）的構成及其比例關系；狹義：指各種長期資本（長期負債與股東收益）的構成比例關系（多指）。2.1影響資本結構的主要因素1.公司產(chǎn)品銷售情況；2.公司股東和經(jīng)理的態(tài)度；3.公司財務狀況；4.公司資產(chǎn)結構；5.貸款人和信用評級機構的影響；6.行業(yè)因素與公司規(guī)模；7.公司所得稅稅率；8.利率水平的變動趨勢；2.2資本結構的決策方法最優(yōu)資本結構：指在一定條件下使公司加權平均資本成本最低、公司價值最高的資本結構。在確定最優(yōu)資本結構決策的三種考慮：只考慮資本成本，即以加權平均資本成本最低作為資本結構決策的依據(jù)，比較資本成本法；只考慮公司價值，即以公司價值最大作為資本結構決策的依據(jù)，每股收益分析法；同時考慮資本成本和公司價值，即以資本成本最低和公司價值最大最為資本結構的決策依據(jù)，這就是公司價值分析法。第七章證券投資決策1.債券投資1.1債券投資估價債券投資估價就是在未來期間獲取的利息和到期回收的面值的現(xiàn)值之和。1.1.1分期計息、到期一次還本債券的估價模型；1.1.2到期一次還本付息債券的估價模型1.2債券投資收益率債券投資的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得收益率。1.3債券投資風險債券投資風險主要有：1.違約風險；2.利率風險；3.購買力風險；4.變現(xiàn)力風險；5.再投資風險1.4債券投資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：1.本金安全性高；2.收入穩(wěn)定性強；3.市場流動性好。缺點：1.購買力風險較大；2.沒有經(jīng)營管理權第二節(jié)股票投資公司進行股票投資的目的：1.獲利；2.控股。2.1股票的投資估價股票的價值（內在價值）是由股票帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。未來現(xiàn)金流入包括：1.股利收入；2.出售時的價格。股票的價值：1.一系列股利；2.將來出售股票時價格的貼現(xiàn)值。2.1.1股票估價的基本模型2.1.2股利零增長型股票的估價模型V0=P/Rs2.1.3股利固定增長型股票的估價模型V0=（D1）/（Rs-g）2.1.4股利分階段增長型股票的估價模型2.2股票投資期望收益率Rs=(D1/V0)+g2.3股票投資投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.投資收益高；2.購買力風險低；3.擁有經(jīng)營控制權；缺點：1.求償權居后；2.價格不穩(wěn)定；3.股利收入不穩(wěn)定第三節(jié)證券投資基金證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資本，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資本，為保障基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享，風險共擔的集合投資方式。特點：1.集合投資；2.分散風險；3.專業(yè)理財3.2證券投資基金的分類a.按基金的組織形式劃分：1.契約型基金；2.公司型基金1.契約型基金：又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關系的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。2.公司型基金：是依據(jù)基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。b.按基金的運作方式劃分：1.封閉式基金；2.開放式基金1.封閉式基金：指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同其限額內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易超所交易，但基金份額持有人不得申請贖回基金；2.開放式基金：是指基金份額總額不固定，基金份額可以再基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。c.按基金的投資標的劃分：1.債券基金；2.股票基金；3.貨幣市場基金1.債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。（風險低，適合穩(wěn)健型投資者）2.股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。（成長潛力較大）3.貨幣市場基金是以貨幣市場工具為對象的證券投資基金，其投資對象期限較短，一般在1年以內。3.3證券投資基金的費用：1.基金管理費，是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務的基金管理人的費用；2.基金托管費，指基金托管人為報關和處置基金資產(chǎn)而從基金中提取的費用（按比例提取）3.基金交易費，指基金子啊進行證券買賣交易時所發(fā)生的相關交易費用（印花稅、過戶費、經(jīng)手費）4.基金運作費，為保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用（審計費、律師費、上市年費等）5.基金銷售服務費，指從基金資產(chǎn)中扣除的用于支付銷售機構傭金以及基金管理人的基金營銷廣告費、促銷活動費、持有人服務等方面的費用。3.4證券投資基金的投資風險1.市場風險；2.管理能力風險；3.技術風險；4.巨額贖回風險第八章項目投資決策第一節(jié)項目投資概述概念：項目投資是以特定項目為對象，對公司內部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。特點：1.回收時間長；2.變現(xiàn)能力差；3.資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定；4.實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離。1.2項目投資的分類：1.按項目投資的作用分類；2.按項目投資對公司前途的影響分類；3.按投資項目之間的從屬關系分類；4.按項目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類。1.3項目投資的步驟：1.項目投資方案的提出；2.項目投資方案的評價；3.項目投資方案的決策；4.項目投資的執(zhí)行；5.項目投資的再評價第二節(jié)項目現(xiàn)金流量的估計概念：現(xiàn)金流量是指一個項目引起的公司現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。（這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它既包括各種貨幣資本，又包括需要投入的公司現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值）現(xiàn)金流出量：是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額（1.項目的直接投資支出；2.墊支的營運資本；3.付現(xiàn)成本。）現(xiàn)金流入量：是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額（1.營業(yè)現(xiàn)金流入；2.凈殘值收入；3.墊支營運資本的收回。）現(xiàn)金凈流量：是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量2.2確定項目現(xiàn)金流量的基本假設：1.項目投資的類型假設；2.財務分析可行性假設；3.全投資假設；4.假設其投入全資本假設；5.經(jīng)營期與折舊年限一直假設；6.時點指標假設；7.產(chǎn)銷量平衡假設；8.確定性因素假設2.3現(xiàn)金流量的分析項目投資現(xiàn)金使用分析設計元素的整個計算期，即從項目投資開始到項目結束的各個階段的現(xiàn)金流量。2.3.1建設期現(xiàn)金流量：1.在固定資產(chǎn)上的投資；2.墊支的營運資本；3.其他投資費用；4.原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。2.3.2經(jīng)營期現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）*（1-所得稅稅率）+折舊*所得稅稅率2.3.3終結點現(xiàn)金流量終結點現(xiàn)金流量是指投資項目結束時固定資產(chǎn)變賣或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：1.資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；2.原墊支營運資本的收回；3.在清理固定資產(chǎn)時發(fā)生的其他金流出。2.4現(xiàn)金流量估計應注意的問題在確定項目投資的相關現(xiàn)金流量時，所應遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量是相關現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個投資項目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。判斷增量現(xiàn)金流量時，需要注意下述幾個問題：1.辨析流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系2.考慮投資項目對公司其他項目的影響3.區(qū)分相關成本和非相關成本4.不要忽視機會成本5.對凈營運資本的影響6.通貨膨脹的影響2.4.1現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系：現(xiàn)金流量與會計利潤既有聯(lián)系又有區(qū)別。兩者的聯(lián)系在于現(xiàn)金凈流量與利潤子啊本質上沒有根本的區(qū)別，在項目整個有效期內，兩者總額相等。其區(qū)別在于：1.考慮貨幣時間價值；2.是否有利于方案評價的客觀性；3.是否有利于反映現(xiàn)金流動狀況。第三節(jié)項目投資決策評價指針投資項目評價使用的費折現(xiàn)現(xiàn)金流量指針（即靜態(tài)的評價指針）包括投資回收期、會計平均收益率等。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標被廣泛應用的主要原因為：費折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標忽略了資本的時間價值，將不同時間的現(xiàn)金流量視為相同的金額，因而其決策結果夸大了投資的獲利水平和資本的回收速度。投資回收期、會計平均收益率等非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標對壽命不同、資本投入的時間和提供收益的時間不同的方案缺乏鑒別能力。3.1非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標3.1.1投資回收期（PP）是指通過項目的現(xiàn)金凈流量來收回出師投資的現(xiàn)金所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期的計算步驟：a.若每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，則投資回收期的計算公式為：投資回收期=初始投資額÷年現(xiàn)金凈流量b.年營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期的計算要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確定：投資回收期=累計現(xiàn)金凈流量首次出現(xiàn)正值的年份-1+（上年累計現(xiàn)金凈流量絕對值/當年現(xiàn)金凈流量）利用投資回收期進行項目評價的規(guī)則是：當投資回收期小于基準回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標準確定）時，可接受該項目，反之，則應放棄。優(yōu)點：計算簡單、反映直觀。缺點：沒有考慮貨幣的時間價值，只考慮了回收期以前各期的現(xiàn)金流量。3.1.2會計平均收益率（ARR）是評價投資項目優(yōu)劣的一個靜態(tài)指針，是指投資項目年平均收益與該項目平均投資額的比率。計算公式：會計平均收益率=（年平均收益/項目平均投資額）*100％3.2.1凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。計算公式：NPV=n∑t=0NCFt/（1+i）t1.值的計算步驟；2.凈現(xiàn)值的決策規(guī)則；3.凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點；3.2.2現(xiàn)值指數(shù)（PI）是未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的比率，亦成為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等。計算公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值資額現(xiàn)值3.2.3內含報酬率（IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率?；蛘哒f是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值=n∑t=0NCFt/（1+IRR）t=0第四節(jié)項目投資決策方法的盈盈4.1固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新是指技術上或經(jīng)濟上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新資產(chǎn)更換或用現(xiàn)金的技術對原設備進行局部改造。固定資產(chǎn)更新決策主要是繼續(xù)使用舊設備與購置新設備之間進行選擇。4.1.1新舊設備使用壽命相同的情況公司在進行新舊設備更新比較時，可以用差額現(xiàn)金流量進行分析；4.1.2新舊設備使用壽命不等的情況（年平均成本法和最小公倍壽命法）年平均成本法=成本現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)最小公倍壽命法，又稱項目復制法，是將兩個方案使用壽命的最小公倍數(shù)作為比較期間，并假設兩個方案在這個比較期間內進行多次重復投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進行比較的分析方法。4.2新建項目投資決策新建項目投資決策的關鍵是分析項目的現(xiàn)金流量。第九章營運資本決策營運資本決策設計營運資本投資決策和營運資本籌資決策，是對公司短期財務活動的概括，也是公司財務管理的重要內容。1.1營運資本決策的意義和原則營運資本的兩種概念。廣義：營運資本又稱總營運資本或毛營運資本，是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資本，有時廣義的營運資本與流動資產(chǎn)作為同義語使用。狹義：營運資本是指營運資本，即流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額，通常所說的營運資本多指狹義的營運資本。1.1.1簡述營運資本決策的意義1.公司現(xiàn)金流量預測上的不確定性以及現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的異步性，使營運資本成為公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要組成部分；2.營運資本周轉是整個公司資本周轉的依托，是公司生存與發(fā)展的基礎；3.完善的營運資本決策管理師公司生存的保障；4.營運資本和決策水平?jīng)Q定著財務報表所披露的公司形象。1.1.2營運資本決策的原則：1.對風險和收益進行適當?shù)臋嗪猓?.重視營運資本的合理配置；3.加速營運資本周轉，提高資本的利用效果。營運資本周轉期=現(xiàn)金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期1.2營運資本投資決策1.2.1流動資產(chǎn)投資策略：1.寬松型；2.適中型；3.緊縮型1.2.2流動資產(chǎn)投資日常管理，是流動資產(chǎn)投資策略的執(zhí)行過程。流動資產(chǎn)投資日常管理的主要內容包括現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)管理、存貨管理和應收賬款管理。管好、用好流動資產(chǎn)，必須滿足以下三個要求：保證流動資產(chǎn)的需要量，確保生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行；盡量控制流動資產(chǎn)的占用量。加速流動資產(chǎn)的周轉。1.3營運資本籌資決策：1.配合型籌資策略；2.穩(wěn)健型籌資策略；3.激進型籌資策略第二節(jié)現(xiàn)金現(xiàn)金是指公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款以及其他貨幣資金。2.1公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足交易性需求、預防性需求和投機性需求。a.交易性需求是指公司日?，F(xiàn)金開支的需求；b.預防性需求是指公司為了預防意外事項的發(fā)生而保存一部分現(xiàn)金的需求；c.投資性需求是指持有現(xiàn)金以便抓住有利可圖的潛在投資機會，從中獲得收益。2.2現(xiàn)金預算管理（現(xiàn)金預算管理是現(xiàn)金管理的核心環(huán)節(jié)和方法）現(xiàn)金預算是在公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，以現(xiàn)金管理的目標為指針，充分調查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定的方法合理估計公司未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對與其差異才去相應對策的活動。2.2.2現(xiàn)金預算的作用表現(xiàn)在：a.可以揭示現(xiàn)金過剩或者現(xiàn)金短缺的時期，使資本管理部門能夠將暫時過剩的現(xiàn)金進行投資，或者在現(xiàn)金短缺來臨之前安排籌資，以避免不必要的資本閑置或不足，減少機會成本；b.可以在實際收支實現(xiàn)以前了解經(jīng)營計劃的財務結果，預測未來使其公司對到期債務的直接支付能力；c.可以對其他財務計劃提出改進建議2.3現(xiàn)金持有量決策（除了要合理估計預算期內的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出項目，還需要確定期末應該保持的最佳現(xiàn)金余額。）2.3.1成本分析模型（成本分析模型是通過占用現(xiàn)金的代價，即公司由于持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而要放棄將其用于其他投資機會而可能獲得的收益）a.機會成本（是公司占用現(xiàn)金的代價，即公司由于持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而必然要放棄將其用于其他投資機會而可能獲得的收益）機會成本=現(xiàn)金持有量×有價證券利息率b.管理成本（是公司因為持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用，如現(xiàn)金管理人員的工資、安全措施費）c.短缺成本（公司由于持有現(xiàn)金不足，不能滿足業(yè)務開支所需而蒙受的損失）2.3.2存貨模型（來源于存貨的經(jīng)濟批量模型，1952年提出，又稱為鮑曼模型）2.3.3米勒-奧爾模型（又稱隨機模型，是一種基于現(xiàn)金流出不穩(wěn)定情況下的現(xiàn)金管理模型）2.3.4現(xiàn)金周轉模型（從現(xiàn)金周轉角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉次數(shù)等指針來預算最佳現(xiàn)金持有量的一種模式）2.3.5因素分析模型（因素分析模型是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關因素的變動情況，來確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法）2.4現(xiàn)金日常管理2.4.1建立現(xiàn)金收支的內部控制制度：1.明確內部牽制制度；2.明確現(xiàn)金支出的批準界限；3.現(xiàn)金收支應做到日清月結，定額核對有關賬目。2.4.2遵守現(xiàn)金收支結算紀律2.4.3加速應收賬款的收回2.4.4控制付款：1.合理估計現(xiàn)金浮游量；2延期付款；3.匯票付款第三節(jié)應收賬款這里所說的應收賬款是指因對外銷售產(chǎn)品或材料、供應勞務及其他原因，應向購物單位或接受勞務單位及其他單位收取的款項，包括應收銷售款、其他應收款、應收票據(jù)等。3.1.1應收賬款的功能：1.增加銷售；2.減少存貨3.1.2應收賬款的成本：1.機會成本；2.管理成本；3.壞賬成本。3.2信用政策：1.信用標準；2.信用條件；3.收賬政策；4.綜合信用政策3.3應收賬款的日常管理：3.3.1信用調查：1.直接調查；2.間接調查（以被調查單位以及其他單位保存的有關原始記錄和核算數(shù)據(jù)為基礎，通過加工整理獲得被調查單位信用數(shù)據(jù)的一種方法）：a.財務報表；b.信用評估機構；c.銀行；d.其他3.3.2信用評估：1.信用的定性分析法（5C）：品德；能力；資本；抵押；條件。2.定量分析法3.3.3應收賬款的監(jiān)控3.3.4應收賬款的催收：a.信函通知；b.電話催收；c.派員面談；d.交給收款機構；e.采取法律行動第四節(jié)存貨存貨是指公司在生產(chǎn)過程中為銷售或耗用而儲備的屋子，包括元此阿里、低值易耗品、在產(chǎn)品、外購商品、自制半成品、產(chǎn)成品等。4.1.1存貨的功能（指存貨在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用）4.1.2存貨的成本：1.取得成本（購置成本=D×U、訂貨成本）2.儲存成本；3.缺貨成本4.2經(jīng)濟批量模型（基本經(jīng)濟批量模型；基本經(jīng)濟模型的擴展）第五節(jié)短期籌資5.1商業(yè)信