交通運(yùn)輸行業(yè)報(bào)告：三大航大幅減虧公路龍頭延續(xù)高分紅

目錄TOC\o"1-1"\h\z\u行業(yè)觀點(diǎn)綜述 5本周交運(yùn)板塊行情概述 83航運(yùn) 10航空機(jī)場 12快遞物流 17鐵路公路 18投資建議 20風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖表1：申萬交運(yùn)指勢(shì)圖 8圖表2：本周交運(yùn)子表現(xiàn) 9圖表3：本月交運(yùn)子表現(xiàn) 9圖表4：本周交運(yùn)漲榜 9圖表5：本周交運(yùn)跌榜 10圖表6：SCFI綜合指數(shù) 10圖表7：CCFI綜合指數(shù) 10圖表8：SCFI歐線指數(shù) 11圖表9：SCFI地中海航指數(shù) 11圖表10：SCFI美西航指數(shù) 11圖表11：SCFI美東航指數(shù) 11圖表12：BDTI指數(shù) 11圖表13：BCTI指數(shù) 11圖表14：BDI指數(shù) 12圖表15：BCI指數(shù) 12圖表16：BPI指數(shù) 12圖表17：BSI指數(shù) 12圖表18：民航客運(yùn)量勢(shì) 13圖表19：三大航歸母利潤（億元） 13圖表20：三大航2024-2026年機(jī)隊(duì)凈增數(shù)量匯總 13圖表21：各航季國內(nèi)場國內(nèi)線日均出港劃班量 14圖表22：各航季國內(nèi)場國際線日均出港劃班量 14圖表23：民航國內(nèi)航客運(yùn)航班量（班次） 15圖表24：民航國際及區(qū)航線客運(yùn)航班量 16圖表25：快遞周攬收（億件） 17圖表26：高速公路個(gè)股息政策概覽 19圖表27：十年國債收率與高股息個(gè)股市漲幅 20行業(yè)觀點(diǎn)綜述本周A震小收申萬運(yùn)數(shù)收2056.19點(diǎn)環(huán)漲0.56,3000.77pct航運(yùn)板塊：集運(yùn)數(shù)面周SCFI綜合報(bào)1731，跌0.1，CCFI指報(bào)1208點(diǎn)跌2.9航線洲線SCFI數(shù)報(bào)1994點(diǎn)環(huán)漲2.6，SCFI3009SCFI3407環(huán)跌5.9美航線SCFI數(shù)報(bào)4447點(diǎn)環(huán)跌8.2。油運(yùn)面本周BDTI指報(bào)1137點(diǎn)環(huán)降3.1，BCTI指報(bào)1072點(diǎn)，14.1。干散方本周BDI數(shù)報(bào)1821點(diǎn)環(huán)降18.7中BCIBPIBSI指數(shù)分別報(bào)2637點(diǎn)、1879點(diǎn)、1331點(diǎn)。航空板塊：202320232024-202611452994.4、2.0年化速為3.3結(jié)合前國航尚接的音2024329召開會(huì)議介紹民航局落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告精神推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)（。機(jī)場板塊：9.34234.0、0.03.5、含貨2019同的57.989.173.5110.7著國客的斷復(fù)2025。快遞板塊：順豐控股披露2023年年度報(bào)告，2023年公司總件量119.7億票，同比增長2584.182.333.4。20242023352024-20282023202420（（。物流板塊：2023，20231017.042.2289.3億比長現(xiàn)歸凈潤10.6億同比長101.4司2023其紅比分為53.760.161.8對(duì)應(yīng)2024年3月294.0、5.34.6、3.5。（未覆蓋、中國外運(yùn)（未覆蓋、大秦鐵路、中國國航、華夏航空、京滬高鐵。本周交運(yùn)板塊行情概述本周A股勢(shì)幅跌上綜收3041.17點(diǎn)周為0.23。其他數(shù)證報(bào)收9400.85周幅1.72業(yè)指收1818.20點(diǎn)，周幅2.73滬深300數(shù)收3537.48周跌幅0.21本申交運(yùn)指收2056.19點(diǎn)環(huán)比漲0.56,比深300數(shù)贏0.77pct。圖表1：申萬交運(yùn)指數(shù)走勢(shì)圖滬深300 交通運(yùn)(申萬)151050-5-10-15-20-25Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24資料來源：同花順iFind，口塊幅別為2.92.11.0快遞公交機(jī)板有回跌為2.6。廣州+1059深+8.9航+8.25周交個(gè)為海發(fā)（-8.36)，海晨份-6.4，股份-6.1。圖表2：本周交運(yùn)子板塊表現(xiàn) 圖表3：本月交運(yùn)子板塊表現(xiàn)2.92.11.02.92.11.00.90.80.50.0-0.2-0.8-1.2-2.63210公航港鐵物路運(yùn)口路流

交航滬300運(yùn)空深300

機(jī)公快場交遞

65.04.74.40.85.04.74.40.80.60.6-0.2-0.6-0.8-2.643210公航公路運(yùn)交

物滬交快流深運(yùn)遞

機(jī)鐵港航場路口空資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，圖表4：本周交運(yùn)漲幅榜周漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1002769.SZ普路通8.3530.7%42.2%-2.7%2000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%3601228.SH廣州港3.5510.6%12.7%13.4%4600548.SH深高速9.678.3%6.9%7.6%5601156.SH東航物流17.198.2%10.8%16.3%月漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%2002769.SZ普路通8.3530.7%42.2%-2.7%3300350.SZ華鵬飛5.657.2%23.1%10.1%4600026.SH中遠(yuǎn)海能16.833.9%22.1%37.5%5600233.SH圓通速遞15.503.0%21.6%26.1%年漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%2603871.SH嘉友國際24.425.5%5.4%54.0%3600026.SH中遠(yuǎn)海能16.833.9%22.1%37.5%4601872.SH招商輪船7.963.8%10.6%35.4%5601975.SH招商南油3.556.9%13.8%26.8%資料來源：同花順iFind，圖表5：本周交運(yùn)跌幅榜證券代碼證券簡稱周收盤價(jià)周漲幅月漲幅年漲幅1603162.SH海通發(fā)展13.27-8.4%-7.8%-25.1%2300013.SZ新寧物流2.89-8.0%1.4%-23.5%3603066.SH音飛儲(chǔ)存11.06-6.9%-8.9%-4.7%4300873.SZ海晨股份18.85-6.6%1.9%-20.8%5603648.SH暢聯(lián)股份9.34-6.4%8.2%-4.3%資料來源：同花順iFind，航運(yùn)集運(yùn)數(shù)面周SCFI綜合報(bào)1731，跌0.1，CCFI指報(bào)1208點(diǎn)環(huán)跌2.9。圖表6：SCFI綜合指數(shù) 圖表7：CCFI綜合指數(shù)2000190017001600

1979

SCFI:綜合數(shù) 同

188617731733 188617731733 17311000

1400135013001250120011501100

CCFI:綜合數(shù) 同比13521312127812451208135213121278124512081-Mar 8-Mar 15-Mar 22-Mar 29-Mar 1-Mar 8-Mar 15-Mar 22-Mar 29-Mar資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，分航看歐線SCFI指報(bào)1994，比漲2.6地海線SCFI指報(bào)3009環(huán)漲4.2美線SCFI數(shù)報(bào)3407比跌5.9東線SCFI數(shù)報(bào)4447點(diǎn)，跌8.2。圖表8：SCFI歐線指數(shù) 圖表9：SCFI地中海航線指數(shù)2400220020001800

SCFI（歐洲航） 同比2277213419711994194322772134197119941943

2001501000

SCFI（地中海線） 同3292313829773009288732923138297730092887

1201000資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，圖表10：SCFI美西航線指數(shù) 圖表11：SCFI美東航線指數(shù)0

SCFI（美西航） 同比4262403937763621340742624039377636213407

3002502001501000

0

SCFI（美東航） 同比5747560852524842444757475608525248424447

2001501000資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，BDTI11373.1，BCTI1072環(huán)比降14.1。圖表12：BDTI指數(shù) 圖表13：BCTI指數(shù)122012001180114011201100

BDTI 同比1197118811731145113711971188117311451137

0-10-15-20-25-30-35

0

BCTI 同比11801248101410729311180124810141072931

0-10-20資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，干散方本周BDI數(shù)報(bào)1821點(diǎn)環(huán)降18.7中BCIBPIBSI指數(shù)分別報(bào)2637點(diǎn)、1879點(diǎn)、1331點(diǎn)。圖表14：BDI指數(shù) 圖表15：BCI指數(shù)0

BDI 同比2111225123502240182121112251235022401821

1000

0

BCI 同比37433979 40423588263737433979 404235882637

3503002502001501000資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，圖表16：BPI指數(shù) 圖表17：BSI指數(shù)

BPI 同比

213322041840187916812133220418401879168130 13501300125010 1200

BSI 同比13171331131412571379 131713311314125750 29-Feb 7-Mar 14-Mar 21-Mar 28-Mar

1150

029-Feb 7-Mar 14-Mar 21-Mar 28-Mar資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，航空機(jī)場2023202310.542.181.7375.7284.7圖表18：民航客運(yùn)量走勢(shì) 圖表19：三大航歸母凈利潤（億元）6.606.126.206.606.126.205.524.884.184.412.527654321020162017201820192020202120222023

0

國航 南航 東航20162017201820192020202120222023資料來源：同花順iFind， 資料來源：同花順iFind，2024-2026，2024-2026航計(jì)機(jī)分為1145299架增分為4.42.0、3.3圖表20：三大航2024-2026年機(jī)隊(duì)凈增數(shù)量匯總凈增數(shù)量國航南航東航合計(jì)2024E3340411142025E241711522026E55103499增速增速增速增速2024E3.6%4.4%5.2%4.4%2025E2.7%1.9%1.4%2.0%2026E6.1%1.1%4.3%3.8%國航南航東航合計(jì)2023機(jī)隊(duì)數(shù)量9059087822595三年合計(jì)增速12.4%7.4%11.0%10.2%資料來源：公司公告，202433120241874210.3201923.9。202320240.7，2024816201984.3。圖表21：各航季國內(nèi)機(jī)場國內(nèi)線日均出港計(jì)劃航班量 圖表22：各航季國內(nèi)機(jī)場國際線日均出港計(jì)劃航班量2000015000100005000

國內(nèi)線日均航班量同比國內(nèi)線日均航班量同比0-10

1200國際線日均航班量1000國際線日均航班量80060040020015冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19夏秋19冬春15冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋15冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19冬春20夏秋20冬春21冬春22夏秋22冬春23冬春24夏秋資料來源：Pre-flight，注：統(tǒng)計(jì)口徑為國內(nèi)航司含貨機(jī)

資料來源：Pre-flight，注：統(tǒng)計(jì)口徑為國內(nèi)航司含貨機(jī)2024圖表23：民航國內(nèi)航線客運(yùn)航班量（班次）2024 2023 2019民航國內(nèi)線客運(yùn)航班量15000民航國內(nèi)線客運(yùn)航班量13000110009000700050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日資料來源：飛常準(zhǔn)，329。機(jī)場板塊：2023入110.5億同增長101.6現(xiàn)母利潤9.34億同扭。其中第四季度營業(yè)收入31.3億元，歸母凈利潤4.37億元。234.0增航線要國航的復(fù)上機(jī)國含周計(jì)劃班分恢至2019同的57.989.1著圖表24：民航國際及地區(qū)航線客運(yùn)航班量4000

2024 2023 2019民航國際、地區(qū)線客運(yùn)航班量3000民航國際、地區(qū)線客運(yùn)航班量2000100001月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日資料來源：飛常準(zhǔn)，近期上海市發(fā)展改革委正式批復(fù)上海浦東國際機(jī)場四期擴(kuò)建工程航站區(qū)工387.6期看，資本開支落地對(duì)長期業(yè)績的影響仍存在不確定性，建議密切跟蹤各機(jī)場2025年前后擴(kuò)建逐步落地后的成本擾動(dòng)。關(guān)注上海機(jī)場、白云機(jī)場（未覆蓋快遞物流順豐控股披露2023年年度報(bào)告，2023年公司總件量119.7億票，同比增長2584.182.333.4。20242023352024-202820232024年開年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量保持較高速度增長，3月上半月增速仍保持在20（（。圖表25：快遞周攬收量（億件）35 33.2260.530252015

26.9

周度快遞攬收量（億） 同比31.3 30.4 27.7 28.714.1

3002502001501005010 50

5.5

-76.9

-42.5

13.4

16.2

19.8

22.2

26.00-50-10028-Jan 4-Feb 11-Feb 18-Feb 25-Feb 3-Mar 10-Mar 17-Mar 24-Mar資料來源：同花順iFind，20231017.042.2289.3億比長1.8現(xiàn)母利潤10.6億元同長101.4鐵路公路本周寧滬高速、皖通高速、四川成渝、贛粵高速公布2023年年報(bào)，其分紅率分為53.760.161.831.7對(duì)應(yīng)2024年3月29日盤的分為4.0、3.5。試行圖表26：高速公路個(gè)股股息政策概覽代碼名稱2020分紅率2021分紅率2022 2023分紅率↓分紅率未來股息政策PE（TTM）PB（LF）000429.SZ粵高速A70.1%70.1%70.1%70.0%2024-2026，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的70%12.82.13600350.SH山東高速89.7%63.0%67.6%2020-2024，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的60%13.11.41600012.SH皖通高速41.5%60.2%63.1%60.1%2021-2023，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的60%2023-2025，不低于75%（有條件）13.81.82600377.SH寧滬高速94.0%55.5%62.2%53.7%繼續(xù)堅(jiān)持為投資者提供持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅13.31.73601188.SH龍江交通30.3%59.8%60.3%61.9%33.11.04001965.SZ招商公路49.2%43.0%52.7%2022-2024，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的55%13.81.26600548.SH深高速45.6%51.9%50.0%56.0%2021-2023，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的55%9.11.15600033.SH福建高速60.7%49.6%49.0%2021-2023，累計(jì)分配利潤不少于三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%10.20.83601107.SH四川成渝36.3%18.0%40.1%61.8%2023-2025，不低于合并報(bào)表歸母凈利潤的60%13.41.02000900.SZ現(xiàn)代